期权入门与精通：投机获利与风险管理（原书第3版）

书是好书，就是太难了，有些看不懂，后面看的很痛苦。放弃阅读了。 《期权入门与精通：投机获利与风险管理（原书第3版）》 W.爱德华·奥姆斯特德 36个笔记 第1章 引言 ◆ 2025/12/23发表想法 期权具有时间的自然损耗 原文：。这是持有期权的风险之一：在对应股票价格不变时，期权价格会随着时间的流逝而降低。 ◆ 。这是持有期权的风险之一：在对应股票价格不变时，期权价格会随着时间的流逝而降低。 ◆ 2025/12/23发表想法 目前国内券商基本上是欧式期权，少数美式期权可以提前行权。 原文：美式期权允许持有者在期权到期前任意一天执行期权 ◆ 美式期权允许持有者在期权到期前任意一天执行期权 ◆ 2025/12/24发表想法 持有股票正股，卖call赚期权金，对冲。 原文：这种同时持有股票多头和看涨合约空头的也被称为持保看涨期权(covered call) ◆ 2025/12/24发表想法 通过持续卖出看涨期权，获得比较高的年化收益率，摊薄持有成本 原文：你可在下个月重复这样的过程。如果能持续用这种持保看涨期权的策略，每月可以获得200美元的利润，也就是说，即使股票价格没有上升，而是维持在每股67美元的水平，你也能得到年化36%的收益率。 ◆ 2025/12/24发表想法 怪不得说，持有正股，卖出call，持有现金，卖put，胜率更高。 原文：当你持有期权的时候，时间就是你的敌人，反之，当你卖出期权的时候，时间是你的朋友 ◆ 当你持有期权的时候，时间就是你的敌人，反之，当你卖出期权的时候，时间是你的朋友 第2章 期权选择 ◆ 在你考虑购买特定的看涨期权合约时，首先要判断期权合约的价格有多大比例是时间价值。 ◆ 由于具有较晚的到期日，它为股票价格朝着预期的方向发生变动提供了更长的时间；由于这是一种实值期权，到期时盈亏平衡点的股票价格相对虚值期权更低。 第3章 进入和退出期权交易 ◆ 2025/12/28发表想法 合适的买卖时机更重要，怪不得适合中长期long call 原文：在这里需要强调的是，在期权交易中，想办法获得更好的买入价格和卖出价格是非常值得的。让买入或卖出价格，哪怕只节省0.1美元，通常就足够支付进入和退出期权交易两边的经纪费用。 ◆ 在这里需要强调的是，在期权交易中，想办法获得更好的买入价格和卖出价格是非常值得的。让买入或卖出价格，哪怕只节省0.1美元，通常就足够支付进入和退出期权交易两边的经纪费用。 第4章 希腊字母 ◆ 2025/12/28发表想法 期权上涨📈的概率 原文：Delta：股票价格每变化1美元对应的期权合约价格的变动幅度。这个数据通常是用小数或者百分比来表示的。 ◆ Delta：股票价格每变化1美元对应的期权合约价格的变动幅度。这个数据通常是用小数或者百分比来表示的。 ◆ 购买实值期权合约：如果你想让期权价格紧跟着股票价格上涨而上升，那么你需要购买Delta值高的期权合约。也就是说，要选择深度实值看涨期权合约。 ◆ 2025/12/28发表想法 期权单位时间损耗程度 原文：Theta：每单位时间（通常为1天）内期权合约的价格流失程度。 ◆ Theta：每单位时间（通常为1天）内期权合约的价格流失程度。 ◆ 用期权的术语来说，期权合约的时间价值损失也称为Theta衰减(Theta decay)。 ◆ 2025/12/28发表想法 短期期权比中长期期权时间价值损耗更快 原文：作为一个概述，平值期权的时间价值损失的大小和期权合约从计算之日至到期之日的时间长度的平方根成反比。 ◆ 作为一个概述，平值期权的时间价值损失的大小和期权合约从计算之日至到期之日的时间长度的平方根成反比。 ◆ 2025/12/28发表想法 卖出短期期权，尤其是虚值期权，对期权的卖方，更有利。 原文：Theta衰减对期权的卖方是有利的。当你卖出一份看涨或看跌期权时，买方的期权费就会进入你的经纪账户，当到期日股票价格的走势令期权变得毫无价值时，你收到的期权费就落袋为安了。 ◆ 由于利率水平很多年处在相对低位，因此利率对期权合约的价格影响也就比较轻微。 第6章 长期普通股预期证券和周度期权 ◆ 在周度期权数天至数周的存续期限内，期权的时间价值部分会快速地衰减 第7章 履约焦虑 ◆ 对于深度实值期权，即使合约的到期时间还很遥远，期权合约的购买价格所含的时间价值也会非常有限。在这种情况下，期权就非常有可能被提前执行。 第9章 各种交易技巧 ◆ 2025/12/28发表想法 不超过期权投入金额不超过10%，每次分批买入，降低风险 原文：如果你是一个保守主义者，那么在期权交易中就不要投资超过10%的资本。 在你确定了愿意投入高风险交易的资金量后，每笔期权交易中至多使用这部分资金量的15%。 ◆ 如果你是一个保守主义者，那么在期权交易中就不要投资超过10%的资本。 在你确定了愿意投入高风险交易的资金量后，每笔期权交易中至多使用这部分资金量的15%。 ◆ 在最开始从事期权交易的时候，最多同时进行2～3笔期权交易。 ◆ 很多事件是可以预测的。对所有的股票来说，也许最重要的事件就是季度财务报告，同时配股和分红的信息也是很重要的，这些信息都可以在网站免费得到（如雅虎财经） 第11章 事件驱动贷方价差期权 ◆ 你应该用1～2天（可能更长的时间）来等待公众意识到事件的发生，并且让事件对股票价格产生的影响释放出来，从而使价格出现大幅变动。但是，你不能等待过长的时间，因为期权价格中增加的额外权利金会马上消失。 第12章 日历价差期权 ◆ 当近月卖出的期权在临近到期日仍处于实值状态时，滚动展期是必要的。在这种情况下，交易者会从市场购回之前卖出的期权，以避免在到期日产生履约义务。 ◆ 日历价差期权交易利用了近月到期期权比远月到期期权的时间价值衰减得更快这一特性来获得超额收益。 ◆ 在期权到期日，只有当股票价格波动较小的情况下，日历价差期权才能实现正向收益。 第14章 持保看涨期权 ◆ 2025/12/28发表想法 持有正股，卖短期虚值的call来降低持股成本 原文：持保看涨期权交易其根本目的是利用卖出短期的虚值看涨期权获得现金流入，以降低交易初始时建立股票或者ETF基金的多头头寸所需要的成本。 ◆ 持保看涨期权交易其根本目的是利用卖出短期的虚值看涨期权获得现金流入，以降低交易初始时建立股票或者ETF基金的多头头寸所需要的成本。 第15章 跨式期权套利和宽跨式期权套利 ◆ 进行成功的跨式期权套利交易，时间是最大的障碍。记住，当你持有期权合约时，时间就是你最大的对手。 第21章 股票替代品 ◆ 通过卖出价格昂贵的看跌期权能够给你的经纪账户带来可观的现金收入。这笔现金留在你的账户上能够产生利息收入。 -- 来自微信读书

终于把这本书啃完了。这是我看的第一本有关期权的书。因为毫无基础知识，刚开始啃得非常痛苦，但坚持了几章之后明显顺畅多了。 书中大量的案例分析对理解各种策略很有帮助。值得反复研读。

期权的时间价值必然归零。 段永平通过卖出看跌期权做多，是因为对于期权的买方来说，时间是敌人；而对于期权的卖方来说，时间是最好的朋友。

非常实用和详尽的期权入门书。我又觉得我行了

对于期权的基本概念解释清楚，给出很多的交易策略，并对于盈利模式做出解释，推荐

今天刚在模拟盘大亏特亏的我正好写个昨天没时间写的书评。 这本书仍是偏介绍性的读物，对技术背景要求不高。所介绍的策略也是最简单的。本书的主要内容是介绍期权而非期权交易。 对小白来说，在读本书之前知道期权有时间价值（theta）， 和非线性价值变化（gamma）会很有帮助。 主要的交易策略： 垂直价差（spread）：通过short position降低成本。 日历价差（calendar spread）：买远月卖近月at same strike。近月用作降低成本，同时因为远月的strike一样，所以不考虑时间成本的话，损失不会太大。 对角日历价差（diagonal spread）：两个日历价差的组合。 selling covered call straddle/strangle： 不要长期持有，赚市场波动的钱。 Collar： long put with strike>spot, short call with strike>put strike. 运气好的话有无风险收益。收益取决于call strike。 可以用deep ITM call代替underlying。 也可以用sell short-term put降低成本。还可以少买call从而提高收益上限（但也提高了交易成本）。 反向价差（ratio spread）：没有underlying 且long和short position非1：1的vertical spread。本质上还是赚delta。 Butterfly：盈利区间窄，赚gamma，需要动态对冲。short call with strike in the midpoint。在股价和call strike相等时收益最高。也可仿照ratio spread构造非对称butterfly。 Iron condor and double diagonal: short an OTM call and an OTM put with strikes symmetric to the expected mean of stock price. The profit is maximized when underlying prices fall between the strikes. Double is iron condor hedged with long position of an iron condor with longer expiration.目标是赚premium。 大部分交易策略是偏低频的，不适合日内交易。本书也不会教你如何判断市场趋势。 本书的交易策略基本不考虑保证金和时间成本。怎么构建交易体系还是要看vol trading相关的书。本书也没有讨论奇异期权。

月初公开课上的一个期权策略案例，让我对期权产生了兴趣。在我进一步了解期权的时候，我想起了关注的一位B站UP。果然，我曾经看过类似的视频，在几乎同一时间的四年前。当然，我还找到了这本期权的入门书。 作为一本期权入门书，这本书非常合格。作者从开始介绍期权的概念时，就使用案例来匹配不同期权的适用场景。书的主体内容更是全面而详细地介绍常见的期权策略，从最简单的单腿到多腿期权组合，几乎涵盖了全部的市场情况。作者对每种策略都分析了符合预期、基本符合预期和与预期相悖情况下可能的收益与亏损，并绘制了收益图。对于想入门期权交易的读者，非常实用。 作者还在第四章介绍了期权链中的希腊字母，为刚接触期权交易的新手打开了另一扇大门。而关于期权定价模型和波动率，可能是理论性较强的关系，书中涉及并不多。 我在读这本书的时候，脑海里很多次回想起了李录在《穷查理宝典：查理·芒格智慧箴言录》的序中写的一段话—— “查理是一个完全凭借智慧取得成功的人，这对于中国的读书人来讲无疑是一个令人振奋的例子。他的成功完全靠投资，而投资的成功又完全靠自我修养和学习，这与我们在当今社会上所看到的权钱交易、潜规则、商业欺诈、造假等毫无关系。作为一个正直善良的人，他用最干净的方法，充分运用自己的智慧，取得了这个商业社会中的巨大成功。在市场经济下的今天，满怀士大夫情怀的中国读书人是否也可以通过学习与自身修养的锻炼同样取得世俗社会的成功并实现自身的价值及帮助他人的理想呢？”

数字看的一个头两个大，本书摘要： 平值期权的时间价值损失的大小和期权合约从计算之日至到期之日的时间长度的平方根成反比。例如，一份还有40天就要期的期权合约和还有160天要到期的期权合约相比，其时间价值的损失速度是后者的2(=根号160/40)倍；一份还有10天就要到期的期权合约和还有360天要到期的期权合约相比，其时间价值的损失速度是后者的6(=根号360/10)倍。 一个简单估算Theta值的方法就是将具有相同执行价格、不同到期时间的期权合约进行比较。例如，假设还有4个月到期的平值期权合约的价格为每股4.3美元，而具有相同执行价格的还有2个月到期的平值期权合约的价格为每股2.5美元，也就是说，如果未来60天内股票价格不发生变动，那么期权合约的价值就会损失每股1.8美元，换算成Theta值大约为每天-0.03(=-1.8/60)美元。这看上去并不多，直到你意识到在未来2个月里将会带来累计42%的损失。 由于利率水平很多年处在相对低位，因此利率对期权合约的价格影响也就比较轻微。 日历价差期权交易利用了近月到期期权比远月到期期权的时间价值衰减得更快这一特性来获得超额收益。要有效利用这一特性，通常两个期权到期日之间的间隔时间应大于1个月。这样在第一份期权合约到期之后，至少可以再构建一份新的日历价差期权。 在期权到期日，只有当股票价格波动较小的情况下，日历价差期权才能实正收益。

美国人的书把各种情形写的非常详细。还得花点时间仔细看

基础的介绍期权，介绍了很多很简单的策略。 很适合第一次想了解期权这一充满魅力的衍生品的人看。