财务报表（数字经济时代MBA口袋课）

财务报表（数字经济时代MBA口袋课） 本书用2部分，共10章，介绍财务报表的构成和规则，助力读者理解其在财务分析中的重要性。 第一部分 财务报表理解篇 第1章 会计在身边 核心报表有3张：P/L, B/S, CFS。 第2章 日常资金往来在财务报表中的体现 将企业活动在一张图纸上分为2种： 1. 左边：资金的用途。 2. 右边：资金的募集、获取。 P/L的利润构成了B/S的未分配利润的一部分。 会计的资金往来，大致分为3大部分： 1. 只有B/S的左侧构成内容发生变化； 2. B/S的左右两侧发生同等金额的变化； 3. P/L的利润发生变化的结果是：引起了B/S的变化。 第3章 P/L的构成和要点 利润总类——3种： 1. 营业利润：=营业（收入-成本）-税金及附加-（销、管、研、财）费用+/-（投资+净敞口套期+公允价值变动+资产处置）损益 -（信用、资产）减值损失+其他收益 2. 利润总额：营业利润＋营业外（收入－支出） 3. 净利润：利润总额－所得税 会计规则反映：一个国家的商业习惯和价值观，各国各异。 一、何时记账销售额？ 1. 移交顾客委托的物品（提供服务）。 2. 完成1，收到顾客汇款or约定好付款时间。 在符合原则下，可依业务内容和销售物品→来调整记账Rev的时间点。 二、“外部环境影响”收益变化。 1. 外币交易的Rev＆采购，需依交易时的汇率换算成本国币种→故汇率变动直接影响Rev&成本的↑↓。 2. 挂账形式的交易，从（销售和采购→付款期间的汇率变动）＝主营外损益→影响经常利润。 三、如何解读P/L更好？ 按如下顺序依次解读。 1. 看Rev。看最近3~5年的Rev变化。Rev是公司的脸，反映社会信任度。 2. 按顺序看主要利润。 第4章 B/S的结构和要点 B/S展示的是：资金用途、募集方法。 1. 左：资产；右：负债、所有者权益。 2. 左为对募集资金的具体使用明细，如固定资产、库存等。 B/S的内容分为5大类：流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、所有者权益。 第5章 “选择”会计规则 会计规则有选择的余地，代表性的有2种： 1. 折旧法 1）平均折旧法 年限平均法（直线法）、工作量法。 2）加速折旧法。 3）双倍余额递减法。 4）年数总和法。 2. 存货资产评价法 成本法、市场法、特定成本法、移动平均法、先进先出法FIFO、后进先出法LIFO、净实现价值法、公允价值法。 第6章 CFS的构成和重点 CF由3种现金流组成：营业、投资、筹资活动现金流。 1. 营业活动带来的现金流→是当期净利润的现金版。 2. 从投资角度看，投资活动带来的现金流具有正向期待。 3. 筹资：为业务发展，而进行的必要资金调动。 一、CFS的4个应注意的重点： 1. 公司是否通过业务赚取利润。 2. 投资是否是为了公司的将来。 3. 自由现金流是正数吗。 自由现金流＝营业CF＋投资CF 4. 利润之间的平衡是否恰当。 指是否：营业CF>当期净利润 二、【直接法VS间接法】——CFS制作法 CFS的制作方法有2种：直接法和间接法。两者的区别在于营业CF，至于投资CF和财务CF，并无不同。 多数情况下，CFS用间接法制成——因其以P/L和B/S的项目为基础而制成。在此法中，从P/L的税前利润开始调整计算。因折旧费实际不需支付费用，故此时营业CF>当期净利润。 三、为什么固定资产销售利润是负数？ 1. P/L中记录的固定资产销售利润，并不是通过销售获得的收益金额。 2. 依CFS的划分，固定资产的销售收入€投资CF。 四、只有事业增长时才要注意周转资本WC 周转资本=销售债券+现货资产-进货债务 当Rev↑→采购费、现货资产、销售货款↑。假设所有项目等比例↑，即使无销售货款＆现货资产滞留，周转资本的“绝对额”也会↑→因为应付账款到期日常早于应收账款。 构图（B/S）说明： 左边：固定资产＋流动资产 右边：股东资本＋长期借款＋短期借款＋应付款项→ 新增 WC出现在短借和应付之间 第二部分 财务报表活用篇 第7章 财务指标的种类和要点 和业界平均值比→可把握自身的强、弱项。 评价一家公司，应从增长性、收益性、效率性、安全性、综合力角度出发。评价立场不同，侧重点各异： 1. 投资家、股东→综合力、增长性、收益性。 2. 客户、债权人→安全性。 3. 经营者→以上5个角度。 各角度的常用财务指标如下： 1. 增长性分析 • Rev↑率＝（本期－基期）Rev／基期Rev • 总资产↑率＝（本期－基期）资产合计／基期资产合计 2. 收益性分析 • Rev总利润率＝Rev总利润/Rev ＝毛利率＝差价率 →表示附加价值的大小 • Rev营业利润率＝营业利润/Rev 3. 效率性分析 衡量企业能否有效利用外部募资→↑Rev、利润。 • 总资产周转率＝总Rev/总资产 • 销售债权周转率= 总Rev /销售债权 指公司销售债券能否以某种程度回收。包括：应收票据、赊购金、呆账准备金、票据贴现额。 • 销售债权周转天数 ＝销售债券/（总Rev/365天） • 库存周转率＝销售成本/库存 表示：如何用较少的库存→↑更多总Rev。 • 库存周转天数＝库存/（销售成本/365天） • 采购债务周转率＝销售成本/采购债务 表示：是否得到有效管理。 采购债务，包括：应付票据、账款。从资金周转角度看，该值越↓越好，但也要平衡资金周转和收益性。 • 采购债务周转天数＝采购债务/（销售成本/365天） 4. 安全性分析 多通过比较：B/S的资金募集方法VS资产构成平衡→来展示。 • 自有资本比率＝自有资本/总资本 • 流动比率=流动资产/流动负债 反映短期支付能力。实操时，并非越高越好，而是要看流动资产是否有转换为现金的不确定性，如：不良债权、不良库存。 • 活期存款比率 =（流动资产－存货）/流动负债 • 固定比率=固定资产/净资产 表示固资募资的安全性。但固资会折旧→资产缩水→生产力↓、收益↓、未来竞争力↓，需做权衡。 • 固定长期适合率=固定资产/（固定资产+净资产） 补充固定比率。表示：长周期债务组成的募资能否覆盖固定资产。该值理想状态：<1。 适合行业：如电力、铁路等，需大量资金→来经营，难靠股东、投资人出资，需借助金融机构募资。 • 手头资金流动性=现金存款+短期持有的有价证券 • 手头资金流动性比率=（现金存款+短期持有的有价证券）/（销售总额/365天） • 利息保证率=（营业利润+应收利息×分红金）/支付利息 5. 综合性分析 • ROA＝净利润/平均总资产 • ROE＝净利润/平均股东权益 银行存款有存款利息，国债有收益率，股票有ROE。ROE日益备受关注的重要原因之一是：股票在投资领域的存在感不断↑，其回报率相对其他方式更高。 如何提升ROE？ 从3个方向入手：↑收益性、↑效率性、↑财务举债经营。 【ROA V.S. ROE】 区别：是否包含财务举债经营。 • ROA：表示经营者的行为表现。 • ROE：表示股东持有部分的行为表现。 【净资产VS自有资本VS股东资本】 1. 净资产＝总资产−总负债 €所有者权益，代表企业可自由支配的资产，包含2部分： 1）初始投入的资本（含溢价） 2）经营创造的资产（含捐赠） 2. 自有资本 一般指：企业成立时，股东投入的原始资本，包括：注册资本、资本溢价。 3. 股东资本 特指：股份有限公司中，股东投入的资本，通过“股本”科目核算，区分于“股本溢价”。 非股份有限公司常用“实收资本”科目→核算股东投入的资本。 ‌ 【其他财务指标】 1. EPS＝（净利润−优先股股利）/发行在外普通股的加权平均数 EPS↑原因：当期净利润↑，or已发行股票↓。 2. PER＝股价/EPS＝总市值/净利润 PER越高，公司股价估值越高。但PER受整体市场环境影响→正相关，€相对指标，而非绝对指标。 3. PBR＝每股股价/每股净资产 表示每股股票与每股净资产的倍数。 第8章 在实例中分析财务报表 分析财报时，需注意3点： 1. 不同行业，营业利润率不同→若要对比，需在相同行业内进行，跨界无意义。 2. 即便同行业，各国会计标准、折旧法等却各异→ 造成财务指标数值差异→ 要确认：比较对象的数字、数值的计算前提是否相同。 3. 看分析目的→无全优公司→因此，要清楚自己更看重哪些指标。 一、增长性分析——总Rev↑性 例1，店铺型商业A店 Rev连续6年递增。通过数据分析，发现总Rev↑源于：店铺平均总Rev的↑、店铺数量的↑。 例2，三得利 连续5年Rev↑，其中1年翻倍↑。通常，有一定规模的公司，出现这种突发性异常↑的原因，很可能：企业并购。经调查研究，的确如此。 二、收益性分析 例，2家大型医药企业B、C 二者营业利润率均为4%~5%，但销售总利润率相差>8%。 1. 利润 B药业经营重点：药品、制剂。店铺内制剂占80%，Rev of高毛利润的制剂/总Rev≈20%——业内最大公司的为7%，8%。 C药业总Rev的55%为食品。特价标签加工食品的Rev占比大→销售总利润低。 2. 费用 1）人工费 B药业，制剂业务中：B−C>3%。 2）管理费 C药业，因为售价低→故废除了积分卡，不适用电子货币、信用卡→管理费率低。管理费：B−C>7%。 3. 资金周转率 加工食品的现货>医药品＆日用杂品 即C>B→C的现金存款更多→C店铺↑近1倍→Rev↑1.6倍。 三、效率性分析 例1，2家大型消费品制造商D、E CCC（现金·周转·循环）：指从采购→投资销售→收回货款→所需天数——天数越短，资金效率越高。 CCC＝销售额债券周转期间+现货资产周转期间－采购债务周转期间（天数） D（日企）通过压缩现货资产→缩短CCC→↑ 海外事业的设备投资等资金效率； E（美企）是美国大型家庭用品企业，CCC有压倒性优势，天数短到<0。 1. C-采购项：二者持平； 2. 另2C相差较大。 日本与美国的商业习惯不同→从数字难看出另2C的优劣，但可推知：欧美企业的CCC短、资金效率高。 例2，2家航空公司F、G 对比F、G的总资产周转率（ATR）。 F多采用租赁→€经营性租赁→依会计规则，以此经营所得资产：不计入B/S。 G自营→有形固定资产比较较高。 因此，虽然总资产：F<<G，但ATR：F>G。与F相似，无工厂企业的ATR相对较高。ATR的改善→会改善ROA、ROE。 一般来说，现金持有率高的企业，ATR相对较低→事业效率性↓，但优势：应对突发事件能力强，经营自由度更高。 四、安全性分析 安全性上，P/L（显示Rev↑率＆利润率）V.S. B/S（显示资产构成）左侧→少能看出事业的共同特征。→各公司财务战略不同，募资方法各异。 例1，2家精密仪器制造商H、I 对比其净资产比率（NAR）。 在最近2个财年内，NAR：H：50%，I：40%。从图表中可知，造成二者NAR差异的是：利润剩余金（RP）——从过去到现在公司积累的利润。→可据此推断： 1. H一直稳定盈利。 2. I分红较多，or曾经的赤字→RP低。而且，股东出资的资本金＆资本剩余金的占比高。→经调查验证：I曾经历2次赤字，2次增资。 例2，飞利浦J J自2012年后，股东资本<0，负债情况很危险。负债原因：自有股份。 会计方面，股东资本<0，且因获取自有股份，债务出现负债。但自有股份可于股票市场出售→故出售自有股份便可一次性解除负债。 因此，对J来说，从财务战略角度：与其把资金投入主营事业，不如把资金还给股东→来大量获取自有股份。 综上，面对负债，要分析其主要原因： 1. 持续赤字； 2. or 财务战略，有意为之。 五、根据部门信息进行分析 指将整体划分为：部分和区域。 部门信息：部分的总Rev、利润、资产等信息。 例，日本2家大型家电制造商K、L 事业部：K分为5个，L分为10个。 K：汽车＆产业系统的Rev占比35%→为max部分，2nd、3rd分别是通信、解决方案服务，Top3占比87.7%，收益性也良好：营业利润率占整体3.8%。 L：Top3分别是游戏、金融、娱乐，占比为21.7%、14.3%、13.7%，无压倒性高比例。从公司整体看，各事业利润差异大：营业利润上，金融、娱乐、音乐贡献较大，尤以金融最大：60%。→据此，给人的印象：L不像是家电行业的公司。 综上，即便€同一行业，由于各公司业务的多元化→各自的营业、盈利重点不同→业务战略不同。→因此，灵活使用“部门信息”→能了解： 1. 公司整体业绩； 2. 业务和地域等分部的业绩； 3. 公司多元化的业务、业务战略的差异。 六、综合能力：ROE分析 例，汽车行业——富士重工M 分析比较：ROE、收益性、效率性、部门信息的财报。 M是公认的ROE较高的公司，对其财报进行分析： 1. 3要素。 从3要素来分析其过去2年的ROE：收益性、效率性、安全性。 ROE差异的max原因多是利润率（高收益、高效率）。与同行比，M的TATO更高，或因其业务规模更小（<同行1/4）以及多元化程度。 2. 内在收益性。 1）Rev总利润率：M−同行>9%。 2）Rev总利润水平：相同；率，却差异大，原因：费用上，M更低。 3. 效率性。 1）流动资产、有形固定资产、投资其他资产→3方面上，M与同行相差不大。 2）销售额债权：M<<同行 同行的部门信息：企业业务+销售金融业务→其TATO低，源于：其销售金融业务中，销售金融债权的比例大。 3）现货资产：M>同行 第9章 灵活使用财务报表以外的财务数据 一、有价证券报告书是信息宝库 二、通过部门信息来详细地掌握业绩 三、通过未来信息来检验对未来的影响 四、企业管理 五、财务报表正篇中没有出现的“恐怖”信息 第10章 计规则的国际标准 会计是商业语言。 作为沟通桥梁——资金的付出方和承担方之间，会计本不该被限定在一个国家之内。但现实中，会计世界也在展开“全球化”，会计受所在国：法律制度、税务制度等国家经济、政治、社会背景的强烈影响。 IFRS是为了以金融商品交易法为基础→来制作联结财务报表的会计准则。 IFRS的4大特征： 1. 原则主义。 2. 以B/S为中心。 3. 公正价值。 4. 财务报表注记。

净资产由以下3部分构成。 ①不仅仅有股东出资的部分（资本金、资本剩余金） ②公司迄今为止创造的利润积蓄（利润剩余金） ③其他部分（非控股股东配额、新股东预约权） ①②部分是归属于公司现有股东（股东资本），③部分并不归属于现有股东。前项不加赘述，但非控股股东配额，是指公司具有80%决策权的子公司中剩余的20%决策权由公司以外的第三者所有。集团财务报表制作过程中，持有20%的股东（非控股股东）所有部分在集团B/S上标记为非控股股东配额。新股东预约权是指将来可以以一定条件获得公司股票的权利（股票购买权等）。

跟国内财务报表不同，讲解了一些三表的基础概念，对于财务报表的入门很有帮助