陈志武金融通识课

作者为华人经济学家、耶鲁大学终身教授陈志武。本书用通俗易懂的语言（合我意，太复杂我也看不明白😁）从借贷市场、公司金融与资产结构、投资理财、银行与监管等维度剖析金融逻辑。金融无处不在，所有的关系都可以理解为一种金融关系，比如：养儿防老、婚姻、朋友，都是等价交换。有的为了快乐、有的为了寄托、有的为了利益。。。。。。即便我们不承认，金融还是会在我们的生活中与工作中体现。所以，既然逃不过，还不如学习金融知识并培养金融思维。 书中，作者列举“养子防老”、“左宗棠西征”、“礼尚往来”等案例来深入解析金融对普通人的意义，帮助读者在更深层次了解金融背后的理论基础和逻辑。书中几乎没有任何公式和金融模型，却能从历史的角度和量化分析的视角来帮助读者建立金融思维。在作者看来，金融的核心任务是要解决人与人之间的跨期价值交换问题，比如：张三今天赚到1万元，花不完，若以100张百元人民币的形式保留下来，不会有利息，怎么办呢？李四今天的钱不够花，但一年后会有5万元的收入。那么，这个时候，张三显然可以把1万元借给李四，只要李四保证一年后还本，并支付10%的利息，一共1.1万元。就这样，张三把今天的1万元转移到一年后持有，而且还有了1000元的利息回报；李四则把一年后的1.1万元转移到今天花，当然他要为此付出1000元的利息成本。这是最经典的跨期价值配置、跨期价值交换。一旦你用这个角度看待金融，就能理解在金融市场出现之前，人类做了很多文化和社会组织创新，目的都是解决跨期承诺的挑战，提升人与人之间跨期交换的安全度。比如“养子防老”就是一种金融安排，让儿子作为父母防患于未然与养老保障的载体，儿子年幼时父母在其身上投资、供他读书，等儿子长大了回报父母，所以，父母跟儿子之间也是在做跨期交换。虽然我们不用金融的术语来表述这种传统的人格化安排，但其功用实效跟金融产品一样。可是，这种养子防老的安排是否靠得住呢？这就需要孝道等“三纲五常”道德伦理，去约束儿子的行为，保证他不会跑路逃债，这就是为什么儒家对“不孝”历来“零容忍’”。 沃伦.巴菲特曾经说过：“如果到了四五十岁，你还不能在睡觉的时候赚钱，那你就太失败了”。他这话切中要害，刺痛了很多人。如果你想要实现这个境界，关键首先你要搞懂现代金融和现代商业的运作逻辑。巴菲特的这句名言告诉你：“如果你只是靠月工资，没有投资、没有资产性收入，那么，你就很难富有”。因为如果合理安排，资产与股权可以24小时赚钱。 书中许多章节里，还集中在不同金融市场和投资理财的话题上，让读者先了解这些市场，然后学会怎么用金融为自己服务。陈志武曾跟自己的女儿说，年轻时期的重点是培植人力资本、学习知识、积累技能，中年时期的重点是把人力资本转换成金融资本，到50岁后就主要靠金融资本的投资回报生活——这也是为什么不管你是学生、老师，还是医生、护士、工程师、官员，不管你的职业和身份是什么，你都应该学习金融并尽可能熟悉金融，了解如何利用金融管理自己的一生，让金融知识协助创业，优化商业模式并把公司做大做强，实现人生梦想。 抄摘书中几个要点： ①清朝精英的理财之道。 古代巨富资产占比，即：不动产很少，主要以金融资产为主。在我们传统认知里，以前的有钱人，包括大官僚，应该是一旦有钱厚就要置业，坐拥大量田地与房产，因此，在过去的研究中，通常会认为土地与房屋是有钱人的主要甚至唯一的资产形式，比今天中国家庭房产占比还要高。例如，有关学者在研究盛宣怀私人资本的著作中提出——他的资本和一般地主、官僚、商人的资本一样，在土地、高利贷和商业方面的活动是很显著的。这种资本可以说是地主的资本，或原始资本。但是，从作者所研究的178个样本案例中，资产总价值排在前几位的富豪，田地与房屋加起来（即不动产类）占家庭总财富的比重大多不超过10%；最富的和珅，其不动产比重仅为4.6%；家产总值达24万两银子、排名第19位的钱受椿，田地房屋的比重仅为0.9%。按全部178个案例的统计，田、房两项平均占家庭总资产的比重为43.8%，中位数值为40%。最为重要的是，当依照家庭资产规模把这些案例排序时，我们看到随着资产总量的增加，田、房不动产的比重会显著下降。一般而言，随着家庭财富的增加，理财的组合结构会发生变化，早期以田、房为主，积累至一定水平后则会转向金银、古董、瓷器、宝玉和非实物性质的金融资产。例如，1782年闽浙总督陈辉祖被抄家，他的家产值47万两白银，其中只有4%在田产上，金玉铜瓷、古董字画等各类物品占44%，典当钱庄等金融资产占51%。 ②为何富豪要规避抄家风险？ 乾隆元年，贪官云南布政使兼云南铜矿总监钱度1772年被抄家。从钱度的抄家书中可以看到，他家的黄金器皿、玉器珠石、古董赏物等值106,682两，占家产的66.8%，而老家常州等地的田房，值25,850两，占比20.2%；另外，还有在籍奴仆及子女23名、典婢10名，官方给予其家产估值261两白银。为什么他不买更多田、房呢？他儿子供称：“伊父寄信回来总嘱缜密收藏，不可露出宽裕之象！”他儿子供出了人治社会的理财要义。在清朝，被抄家是后果严重之事。那时的抄家皆称“籍没”或“籍没入官”，特征是家口、财产一起被没收入官，妻子、儿女都被视为重要家产一起没收，供其他官员使用。 ③银行是舶来品，中国的银行在与外国银行的竞争中诞生。 银行是舶来品，在鸦片战争之后开始进入中国，1845年丽如银行在上海设立分行，是中国出现的第一家现代银行。直到20世纪30年代初，以汇丰银行为代表的外资银行一直在中国银行体系内占主角地位，对整个金融体系有举足轻重的影响。 中国第一家自办银行是1897年成立的中国通商银行，由盛宣怀创办。此后，户部银行、交通银行等相继成立。再往后才开始出现民营银行。辛亥革命后，银行大量设立，到1936年，中国本土银行达164家，其中四家是国有银行，其余是民营银行。 “南三行”“北四行”是中国民营银行的代表，有力地支持了早期工业化和民族工业的发展。1937年之后，随着日本全面侵华和国共内战，中国的政治、经济和社会发生了翻天覆地的变化，银行业也不例外。 ④“大而不能倒”引发道德风险。 银行具有很强的外部性。跟一般工商企业不同，金融机构的相互关联度很高。一家银行的倒闭也能对经济运行带来很大的负面影响，大型银行更是如此。如果大型银行倒闭，容易影响到整个金融体系的稳定，甚至影响到整个经济。当前的大型银行，已经从“大而不能倒”转变为“复杂而不能倒”，雷曼兄弟就是一个案例。跟存款保险一样，“大而不能倒”也带来巨大的道德风险，鼓励银行从业者和金融消费者去冒险。2008年金融危机之后，从巴塞尔新协议到金融稳定理事会，都在努力解决“大而不能倒”的道德风险问题，加强监管，力求降低大型银行的倒闭概率。在“大而不能倒”的银行政策框架下，老百姓都更愿意把钱存到大型银行，远离小型银行。长此以往，银行业、金融业会越来越高度集中，达到谁都是“大而不能倒”的银行，使整个金融业成了实际的国有行业。

陈先生的观点可以算是颠覆了我的认知。 我甚至想要反驳他可是好像我无法找到反驳他的理论工具，似乎说的对，就是暗示道德的产生前提条件是金融中的关于远期交割的理论。 在古代人类生存条件的基础食物来源是需要体力才能够换取的。而随着年龄增长体力的时候还不愿意死去的话就需要有年轻人来照顾，但是如何保障年轻人愿意付出精力体力照顾老年人，于是作为父母抚养孩子长大付出经历教会孩子的生存技能换取子女在老了之后，照顾父母所谓的“养儿防老”。但是这些可以被参与者，特别是子女方轻易的打破，就需要有一种制度保障。而我们很难设计出来这样一种制度，让年轻人必须照顾老年人，于是就形成了道德要求，“父母在不远游，有必有方”而保证这种道德的纯粹性的前提条件只有用血缘来进行规范。为了保证血缘的纯正，就必须得要求男性有对女性的专属权。因为古代没有亲子鉴定手段，于是社会出现了贞操观。儒家思想对于三从四德和女性的贞操特别看重。并且特别注重到因为只有孝道才能够保障一个民族的生育意愿，让一个民族繁盛下去。不至于像韩国那样即将灭种。

卖拐的 本书作者15 年前和张维迎，许小年等自由派经济学者在微博上很红，本书虽然是 2024 新版，但内容都是2018年以前的，很浅显的经济常识，全书用各种故事串联，但似是而非，皮带哥就是被这些经济学家忽悠瘸了。 在过去的40年时间里，美国股市上涨了60倍。即使是金融危机之后的十几年时间里，美股也上涨了5倍。就是在疫情之后，美国经济一落千丈的情况下，美股依然在疯狂上涨，至少是翻了一番。‍‍‍‍只要你在40年前买了美股，你的货币财富就会增长60倍。只要你在15年前买了美股，你的货币财富就会增长5倍。只要你在4年前买了美股，你的货币财富就增长了2倍。‍‍‍‍‍‍‍‍ 美国疯狂印钱最主要的功效在于，全世界的有钱人都会把自己的财富兑换成美元，然后跑去美国炒股对不对？维护美元霸权的绝不只是美国和华尔街，而是全世界的有钱人。 作者最大的问题在于作者用美国的经验向中国读者推广，中国现在处于美国百年前的工业国阶段，美国的金融化彰显着资本的贪婪，适合美国和印度那种层级社会，周期性的金融经济危机属于“愿者服输”，而东亚国家的子民式社会，经济危机会带来社会动荡，几年前的 p2p暴雷和房地产金融化泡沫都是恶果，日韩印度股市都是润美有钱人的韭菜地。 根据世界 经合组织（OECD）2023年度的数据‌，‌中国制造业产值已经占有到全球的35%，相比之下，欧盟制造业产值只占全球15.7%，美国占有12%，日本占6%，德国占4%，英国占2%，法国占2%，意大利占2%，加拿大占1%‌，其他就不值一提了。中国制造业产值已经超过欧盟的两倍，接近美国的3倍，日本的6倍，德国的9倍，英、法、意的18倍，加拿大的35倍，而且比G7的总和还要高出5%。让A股市值也占到全球股市总市值的35%，就意味着A股市值至少可以增长3倍，上证指数超过10000点，中国现在处于“打扫房间阶段”。 可最近作者在 2024 年经济论坛上和吴晓波对话时爆出惊人之语：“把 A 股市场关掉”，特朗普最近要求金砖国家承诺使用美元，否则加税 100%，威胁对其关闭美国市场，请读者仔细品鉴。

读完《陈志武金融通识课》，我最大的感受是：金融不是高深的投机技巧，而是人类为了对抗不确定性，慢慢演化出来的一套生存逻辑。这本书跳出涨跌、K线、暴富思维，用最通俗的视角，让普通人真正看懂生活背后的金融本质。 第一个收获，金融的源头不是赚钱，是避险。过去我们总以为理财、借贷、炒股是现代产物，读完才明白，古人养儿防老、宗族互助、人情随礼，本质都是原始金融。以前没有制度兜底，只能靠人情和家族分摊风险；而现代金融，就是把不稳定的人情保障，升级成公平、透明、可标准化的社会制度。看懂这一点，就不再恐惧贷款、股市，也不再神化金融。 第二个收获，商业模式的胜负，本质是风险分配能力的胜负。书中大量案例让我看清：企业越落后越爱多元化自保，金融越发达越能专注主业；重资产、全包式经营容易被时代淘汰，轻资产、风险分摊、契约协作，才是商业演化的大趋势。不管是老牌企业还是新兴平台，成败核心从来不是努力程度，而是是否善用金融工具分散风险、优化现金流。 第三个收获，普通人理财的终极智慧，是拒绝贪婪、接受平稳。全书反复提醒我们：理财不是追逐暴利，而是管理人生风险。大多数人亏钱，不是不懂技术，是总想一夜翻倍、盲目加杠杆、跟风投机。真正适合普通人的财富路径，是做好资产分层配置，稳字当头、长期复利，用制度和耐心对抗浮躁市场。 这本书最大的价值，是帮我们拆掉了对金融的偏见。金融不是资本的游戏，而是普通人安身立命、抵御生活波动的底层能力。

读完的第816本书，一如既往地喜欢陈志武教授的著作，逻辑清晰，通俗易懂，极富洞见，五星推荐。 本书以其深入浅出的解析和丰富的案例，提供了一本金融思维的启蒙读物。全书共分为六个部分，涵盖了从金融的基本概念到现代企业融资、商业模式的演化等多个方面，旨在帮助读者认清财富的本源，学会用金融思维来理解世界，从而升级认知模式。 首先，书中通过历史与现实的案例，如养子防老、礼法之争等，深入解析了金融对普通人的意义。陈教授指出，金融的本质是跨期价值交换，即跨越时间的价值交易。这种交易充满了不确定性，因此理解金融的逻辑对于规避风险、获取收益至关重要。书中提到，无论是古代的儒家文化，还是现代的公司运营，都蕴含着金融思维的影子。 其次，书中强调了金融思维的重要性，提出了五种金融思维，包括资本金融思维、工作金融思维、投资金融思维、关系金融思维和创业金融思维。这些思维模式不仅适用于金融领域，更是一种高效解决问题的杠杆，能够帮助我们在工作、人际关系、投资甚至婚姻中做出更明智的选择。 此外，陈教授在书中还探讨了借贷市场、现代企业与公司金融、商业模式的演化、投资理财以及银行与金融危机等知识点。他用大量的篇幅分析了社会现象背后的金融理论，如养儿防老、儒家思想以及中西方文化差异等，使读者能够从多个角度理解金融的内涵和应用。 《金融通识课》不仅是一本金融知识的普及读物，更是一本能够帮助读者建立金融思维、用经济的角度来看待世界运转逻辑的书籍。它没有繁琐的公式和模型，却能以通俗易懂的语言，帮助读者建立金融思维，升级认知模式，从而在经济活动中做出更合理的决策。

在 B 站评论区看到靳卫萍老师推荐，便找来读了一读。全书的核心命题是金融的本质是跨期价值交换。它重建了我对“金融”的第一印象：它不是“有钱人的游戏”，也不只是股票、基金、投机，而是人类解决 时间、风险、信用、承诺 的一套工具。 第一部分：作者以金融视角解读养子防老、贞节文化、祠堂、婚姻、礼尚往来等现象，并揭示金融在维护社会治安、推动社会变革方面的作用。 传统社会没有足够发达的金融工具，只能把家庭、血缘、婚姻、宗族和礼教变成“人身金融系统”；而现代金融的发展，正是在逐步把人从这些沉重的风险安排中解放出来。 金融不是有钱人的游戏，它也服务普通人，尤其能把人从“工具化”里解放出来 养子防老是一种人格化的金融安排：传统社会没有养老金、保险和完善的金融市场，父母只能把子女当成养老保障，但是这种契约跨越几十年，违约风险很高，于是儒家文化中的孝道、三纲五常、宗族压力，就成了这套养老契约的执行机制。 贞节、婚姻、宗族背后都有风险控制逻辑 金融发展会推动社会关系从人身依附走向契约自由：当保险、养老、法律和信用体系更完善后，人就不必把养老、避险和安全感全部押在子女、婚姻、宗族和亲戚关系上。金融可以让人少一点被迫依附，多一点自由选择。 第二部分： 借贷不是可耻的负担，而是一种把未来收入调配到当下、帮助人抓住成长机会的时间工具；关键不在于有没有债，而在于这笔债是在投资未来，还是透支未来。 借贷不是道德问题，而是时间配置问题：借贷的本质是把未来的收入挪到今天花。人的一生里，收入和需求天然错位——年轻时最需要钱，却最没钱；等收入上来，许多机会已经过期。借贷的价值，就是让人不必攒够钱才出发，可以早早去读书、买房、迁移、创业、改善生活。 利息不是剥削，而是时间和风险的价格：今天的 10 万和一年后的 10 万不是一回事。利息在补偿三件事：出借人放弃当下使用权的机会成本、等待未来的不确定性、借款人违约的风险。 免费的钱往往最贵：父母无条件资助、亲友无息借款，表面成本最低，却可能消解责任感和边界感。 高利率未必是贪婪，常常是高风险的信号：在没有征信、没有抵押、司法执行困难的环境里，违约风险高、催收成本高、信息不透明，利率自然水涨船高。 借贷市场是穷人和年轻人的发展基础设施：它让“未来的自己”帮“今天的自己”——把一生的收入重新分配到最需要钱的阶段。 判断一笔债的好坏，看它买的是未来，还是烧掉未来：能换来能力的债，是投资；只换来消耗的债，是负担。 第三部分：现代公司为什么是人类最重要的金融与组织创新之一。 现代公司是用法律契约把资本、人才、风险和未来收益组织起来的机器；它让陌生人能合作，让个人产出被放大，也让财富创造从体力劳动转向制度、资本和商业模式。 公司不是一群人在一起干活，而是一套法律契约机器：现代公司厉害的地方，不只是人多、钱多，而是它把股东、管理层、员工、债权人、客户、供应商这些陌生人，通过法律契约组织到一起。有限责任：股东最多亏掉出资，不会无限连带到个人全部财产。 法人独立：公司像一个“法律上的人”，可以签约、持有资产、承担债务。 所有权和经营权分离：股东出钱，经理人经营。 公司把个人能力放大成组织能力：通过公司，个人可以通过资本、技术、分工、品牌、平台被放大。 最赚钱的行业，往往是产出和投入关系最不线性的行业农业：投入和产出高度线性，多一亩地、多一个人，才多一点产出。 制造业：有规模效应，但仍然需要厂房、设备、原材料、物流。 互联网、金融、软件：边际成本很低，一个产品可以服务海量用户。 股权是现代公司的权力语言 公司也是一种跨期价值交换：股东今天投入资本，换未来可能的利润；员工今天投入劳动，换工资、期权和职业成长；债权人今天借钱给公司，换未来本息。公司本身就是一个把未来收益组织起来、折现到今天行动的结构。 第四部分：什么样的生意更值得做，什么样的扩张会毁灭价值。 商业模式的核心，是用尽可能低的边际成本，把能力、资本和金融工具组织起来，持续放大产出；盲目多元化和高杠杆扩张，往往只是把风险包装成增长。 好生意不是看规模，而是看产出和投入的关系：真正赚钱的行业，往往不是“看起来最辛苦”的行业，而是边际成本最低、可复制性最强的行业。 零边际成本是最强商业模式之一：对于我们个人来说，只靠时间换钱，天花板很低，能把知识、技能、产品、品牌沉淀成可重复销售的东西，才更接近复利。 多元化不一定是强大，也可能是失控：比如说海航（海航集团 HNA Group）的资产看起来庞大，但靠高杠杆跨行业并购堆起来，一旦现金流紧张，复杂结构会加速崩塌。 金融不是商业的附属品，而会改变商业模式本身：没有分期付款，汽车、家电、住房、教育消费的规模会小很多；没有股权融资，很多科技公司撑不到盈利那一天；没有保险，航空、航运、医疗等高风险行业很难大规模运转；没有支付和征信，电商和平台经济也很难发展。金融会直接决定什么生意做得成、做得多快、风险由谁承担。 选择行业，就是选择一条边际成本曲线：对于个人职业来说，一个人进入什么行业，不只是选择工资水平，也是在选择自己的产出能否被放大。 第五部分：如何理解风险、收益、时间和资产配置。 投资的本质不是追逐暴富机会，而是在理解风险、时间和复利的前提下，把钱配置到长期更有生产力的资产里。 投资不是找“稳赚”，而是在风险和收益之间做匹配：低风险通常意味着低收益，高收益通常伴随高波动和不确定性。凡是宣称“高收益、低风险、稳赚钱”的东西，都应该先怀疑。 年化回报和实际回报，比短期涨跌更重要：长期复利才是拉开差距的真正力量——同样一笔钱，年化回报只差几个百分点，几十年后可能差出几十倍、上百倍。还要分清名义回报和实际回报：账面赚 3%，通胀也是 3%，购买力其实没增长。投资要着眼长期和真实购买力，而不是短期涨跌。 买股票不是买彩票，而是买企业的一部分：股票的本质是企业所有权——买入一只股票，就是成为那家公司的微小股东，分享未来的盈利和现金流。如果不知道它靠什么赚钱、有什么竞争优势、现金流是否健康，只看 K 线、听消息、追热点，那不是投资，而是在赌有人愿意用更高价接盘。判断标准很简单：如果这家公司不上市，你还愿意以这个价格买入它吗？ 价值投资的核心不是买便宜，而是买得有安全边际：要给企业算出内在价值，只在价格明显低于价值、且自己真正理解这门生意时买入，再用安全边际去抵御判断错误和市场波动。 房产既是消费品，也是投资品：自住房首先是消费品——它提供居住、安全感和家庭稳定，不能完全用投资收益去衡量。但投资房就必须严肃计算：租金回报率能否覆盖房贷？城市人口是否在流入？流动性如何？家庭资产是不是过度集中在房产上？过去某些城市房价上涨，不代表所有城市、所有时期都涨。高杠杆买房，本质是用未来几十年的收入，押注一个城市的命运。 第六部分：现代金融体系如何创造信用，又为什么天然脆弱。 现代金融体系靠信用扩张创造繁荣，也因为信用扩张而内生脆弱；银行、监管和央行的存在，都是为了在增长与风险之间维持艰难平衡。 银行不是钱的仓库，而是时间转换器：银行吸收短期存款，再以长期贷款借给企业和个人。储户的钱随时可取，贷款却要十年、二十年才收回——这就是期限转换。它把闲置储蓄变成投资和生产，但也让银行天然脆弱：一旦大家集中取款，挤兑就会发生。 银行会创造信用，也会放大风险：在部分准备金制度下，银行只需留一部分准备金，其余都可贷出，贷出去的钱又会变成新的存款，循环往复地扩张信用。这套机制为经济注入更多资金、推动增长；但一旦贷款质量恶化（欠钱不还）、资产价格下跌、信心动摇，信用就会收缩，演变为危机。银行体系的强大和危险，根源都是信用扩张。 金融危机往往不是偶然，而是繁荣期种下的种子：危机很少在悲观时爆发，而在人人相信”这次不一样”的繁荣期埋下伏笔，当人们认为房价永远涨、股市永远涨、平台永远刚兑、政府一定兜底时，就会加杠杆，最终导致金融危机。 金融监管不是反创新，而是给信用扩张装刹车：好的监管不是简单禁止，而是让风险可见、可定价、可追责。 央行是现代金融体系的最后防线，但不是万能解药：央行可以通过降息、加息、降准等方式调节市场上的钱多钱少：经济低迷时放水，通胀压力大时收紧。但它始终面对两难：钱太松，容易推高通胀和资产泡沫；钱太紧，又可能压住增长。央行能调节流动性和预期，却不能解决所有经济结构问题。 这本书帮助我把金融从“股票基金、钱生钱”的狭义印象中解放出来，重新理解为人类处理时间、风险、信用和承诺的一套工具。它不仅能帮助我看懂借贷、利息、公司、投资、银行和央行，也能用金融视角重新理解家庭、婚姻、养老、儒家文化、商业模式和社会变迁。读完之后，多了一种观察世界的底层框架：凡是涉及今天与未来之间的交换、承诺和风险分担，都可以从金融逻辑重新看一遍。

我承认作者的观点很有新意，用金融的角度去解释历史的一些现象。但作者应该认识到，金融学并不能解释所有的现象，历史是比金融学大的多的东西，作者的做法就像在用一张牛皮妄图包住一头大象，很牵强 如果是探讨会是很有意思的一个话题。但把他当成道理，或者一个成熟的观点去阐述，是有很多漏洞的 比如：1.养子防老是一种跨期的价值交换。儒家发现了，并用仁、爱的道理巩固养子防老概念，用三纲五常束缚。 2.个人选择和养子防老是不兼容的。 3.所以金融市场的出现，对养子防老概念进行了冲击 4、养子防老和妇女贞洁的关系。 5、贞节问题并不会使社会崩溃 正如我在里面评论的，孝道并不是儒家所有。其他学说也提出了要孝敬父母长辈，并在历史长河里逐渐发展成一种“道”。把孝道和儒家捆绑是很蠢的行为。所以孝道不能和儒家划等号，那么三纲五常自然也束缚不了，不是儒家的人，和不能读书的平民。那么，为什么这些人也在尊崇作者说的“养子防老”呢？很奇怪 养子防老这个词，和金融市场的对比让我非常疑惑。意思是，如果你爸妈不是为了以后防老，压根不会养你。而我们知道，如果不养，一个婴儿是不能生存，更别说有自理能力的。那么延伸出来就是，不是为了养老，就不会生？？这能合理？？ 作者是一个很混的人，我不相信他考虑不到。但他把理论包装，不去讲或者刻意忽视逻辑不通的地方，放大解释他理论的合理性。不可读

1、这本书侧重金融的社会价值，而非mba书太侧重技术性。 2、清朝战争的开支靠平时积累、卖官、协饷制度解决军费。后来左宗棠向洋行借钱10%-18%年利率，停止卖官。 3、金融就是跨期价值交换，在双方之间跨越时间的交易。货币、借贷、股票、保险、债券。所有的跨期价值交换都是金融，都是金融要解决的问题。 4、一般商品市场是现货交易，一手交钱一手交货，不存在跨期交割等问题。 5、货币：是人类最基本最早的金融品种，是跨越时间的价值载体，是货币使用人跟发行方之间的跨期交易，是货币发行方做的跨期价值承诺。 6、南宋朱熹规定各家族都要按规定修祠堂、修家谱。使儒家养儿防老的文化体系从口头、书面转述到有了物理载体和仪式。 7、中国传统婚姻和家的定位：a、组成生产单位b、分摊风险的体系c、情感交流的共同体 8、结婚之前的过程从“谈亲家”—>“找对象”—>“谈恋爱”，是很大一个革命。市场发达了，金融发展了，不再需要前两项家的功能了。爱情占比变高，导致离婚率变高了，这是个人自由和金融发展的代价。 9、恩格斯《家庭、私有制和国家起源》中谈到，自从人类进入定居农耕时期，男人的体力优势突出，由此导致父系男权社会体系的形成。

这一刻终于停下来了。给自己放了两三天的假，忽然觉得时间过得更快了。婚礼的喧嚣散去，我坐在飞往日本的航班上，望着窗外的云海，恍惚间觉得人生就像一场精密的金融运算——我们投入时间、承担风险、期待回报。 当我站在婚礼台上哽咽得说不出话来时，我突然理解了什么是“流动性风险”。曾经在数百人面前演讲从不怯场的我，面对最亲爱的人，情感却突然变得“无法变现”。那些准备好的誓言卡在喉咙里，就像一笔无法兑现的资产。看到父母含泪的眼睛，我意识到这不仅仅是一场婚礼，更是一次情感的“资产重组”。 远嫁他乡，表面上是从一个地方到另一个地方的位移，实则是一场跨越时空的资源配置。父母的不舍，恰似长期持有的核心资产突然面临置换，既有欣慰的收益，也有难以割舍的沉没成本。《陈志武金融通识课》中说到，金融的本质是跨越时间与价值的交换，而婚姻何尝不是如此？我们以今日的承诺，交换余生的相伴；以独立的现在，兑换共同的未来。 蜜月旅行选择了日本，不只是因为《以日为鉴》的触动，更因为想在实践中体会“跨期决策”的真实含义。站在京都古老的寺庙前，我想到陈志武所说的：所有金融产品本质上都是关于时间与风险的契约。婚姻亦然，它是一场没有书面合约但却充满责任与承诺的长期投资。 《陈志武金融通识课》有一个核心观点：现代金融以“时间与风险的定价”为核心。人生何尝不是如此？我们年轻时投入时间、健康与情感，期望在未来的某一天获得幸福的回报。婚礼上的哽咽，是因为突然意识到这一契约的重量与期限——这是一笔终身制的投资。 回想起父母的眼泪，我忽然明白了书中关于“文化、法律与制度共同决定一国金融形态”的论述。中国家庭的孝道文化、高储蓄传统，在婚礼这一刻显现得淋漓尽致。父母为我们储蓄了二十多年的爱，在这一天进行了一次大规模的“资产转移”，而远嫁的女儿，则成了他们情感投资组合中风险最高、但也可能回报最为丰厚的那部分。 在飞往日本的航班上，我翻开《陈志武金融通识课》，其中“给中国家庭的理财启示”一节让我深思。书中建议中国家庭从“存钱”走向“配资产”，这不正是父母教会我的吗？他们不仅储蓄金钱，更储蓄爱与关怀，并在适当的时候进行最优配置。 “家庭即企业”，陈志武这一观点在我新婚之际显得尤为深刻。婚姻就是一个合伙企业的成立，两个人带着各自的资产与负债组成新的经济实体，需要共同管理现金流与风险敞口。而我们即将建立的家庭，也需要明确的风险管理策略——从紧急备用金到健康保险，从养老规划到子女教育基金。 书中反复强调：如果忽视金融规律，个人会陷入“勤劳而不富有、富有而不幸福”的困境。这句话让我反思：什么是真正的财富？婚礼上那一刻的哽咽告诉我，财富不只是银行账户上的数字，更是那些无法被证券化却又无比珍贵的情感连接。 当我哽咽着说不出婚礼誓言时，我意识到有些价值是无法用金融工具衡量的。父母的眼泪、不舍的拥抱、远嫁的勇气，这些都无法被纳入资产负债表，却是人生最珍贵的隐形资产。 陈志武说金融不是少数人的数学游戏，而是每个人都需要掌握的“常识”。我想，婚姻也是如此——它不是浪漫的幻想，而是需要精心经营的实际项目。理解金融，才能理解财富的来源与分配；理解婚姻，才能让两个人的勤劳真正转化为共同的富足与幸福。 飞机即将降落，我看着身边熟睡的先生，想起书中关于“长期持有”的建议——利用指数基金、债券基金等工具，分散地域与行业风险，降低交易成本。婚姻何尝不是一场长期投资？它要求我们分散情绪风险，降低摩擦成本，持续投入情感资本，才能获得时间的复利回报。 这一刻终于停下来了。我明白了，婚姻与金融都是关于时间的艺术，都是关于价值的认知，都是关于风险的管控。而我们所能做的，就是在这复杂而精妙的系统中，找到属于自己的平衡点，让勤劳转化为富足，让富足升华为幸福。 理解金融，才能理解时间价值；理解婚姻，才能理解爱情风险。而这，或许就是《陈志武金融通识课》给我最好的新婚礼物——它不仅教我如何管理财富，更启发我如何经营人生。

[美]陈志武 著名华人经济学家，香港大学冯氏讲席教授与亚洲环球研究所所长、耶鲁大学金融学终身教授。曾获得过墨顿·米勒奖。专业领域为金融理论、股票、期货和期权市场以及宏观经济与经济史。2006年，《华尔街电讯》将陈志武教授评为“中国十大影响力的经济学家”之一。 正 文 一、金融其实很简单 巴菲特说：“如果到四五十岁，你还不能睡觉的时候也赚钱，你就太失败了！”这句话说出来太扎心，对于大多数人来说，“睡觉的时候赚钱”似乎还是遥不可及的。然而，不得不说它也切中了要害：如果只靠月工资，没有投资、没有财产性收入，想要富有是很困难的！那么，具体是什么让大多数人勤劳但不富有？学点金融，你将对问题的答案了然于胸。 1.什么是金融？ 金融的本质是跨期价值交换，就是双方之间进行的跨越时间的交易。有别于现货交易（比如买菜），金融需要解决跨期交割和由此带来的一系列信用与违约问题。 所有跨期价值互换的活动都是金融，都是金融所要解决的问题。借贷是交易双方的跨期价值互换，股票和保险等其他金融产品也如此。 案例：借贷是最典型的跨期价值交换 张三把1万元借给李四，李四保证一年后还本，并支付10%的利息，一共1.1万元。就这样，张三把今天的1万元转移到一年后持有，而且还有1000元的利息回报；而李四则把一年后的1.1万元转移到今天花，当然他要为此付出1000元的利息成本。 2.“养儿防老”的金融逻辑 跨期价值交换是人类社会的自然需要。古代也有这些需要，但没有支持跨期交换的信任基础设施，所以，社会发展出了自己的文化体系，以降低跨期交换的违约概率，降低交易成本。中国人普遍存在的“养儿防老”观念，就是一种生根于儒家文化的跨期承诺。 其中，“信任”是要解决的核心问题。儒家文化靠血缘组建信任体系，并辅以相配的“仁义礼智信”行为规范，包括孝道、礼教、妇道等，通过这些把“养儿防老”的违约概率降到最低。父母对子女有养育义务，子女对父母有孝敬义务，这就形成了整个社会的“养儿防老”跨期交易链条，生老病死的保障就有了。 究其根本，子女就是古代社会里的“保险”“债务”“股票”“基金”等载体，是人格化的跨期交易载体。一个社会越是以人为金融工具、避险工具，就越依恋血缘等原始的因素。 3.从包办婚姻到自由恋爱 中国传统婚姻和家的定位，包括三方面功能：一是通过婚姻组成作为生产单位的“家”；二是“家”作为互相分摊风险的体系；三是婚姻和“家”作为情感交流的共同体。 在没有金融市场的传统社会里，婚姻不只是年轻男女两个人的事，更是父母和其他族亲的事，每个人的跨期避险利益都在里边。“谈亲家”就跟谈生意一样，只看双方家庭条件和能力等硬指标。因此，在很长一段时间里，家的经济功能一直占主导地位，直到“五四运动”开始，爱情的分量才逐渐为人们所重视。 现如今，随着婚姻家庭的经济功能和规避风险的功能逐步被市场取代：一方面，城市化、公司化发展，使得人们不再需要“家”的生产单位功能；另一方面，人们可以通过金融市场，解决跨期价值交换的需要，不再只靠婚姻家庭求得未来生活的安宁。爱情在婚姻家庭中的分量越来越高了。 4.保险等金融产品的避险属性 随着现代金融市场的发展，人的金融属性逐渐被具有避险属性的金融产品所取代，保险便是其中比较卓有成效的一种。保险的支付结构包含不确定性，它用“好风险”对冲“坏风险”，预期回报虽然可能是负的，却能带来安心。 以车险为例：现在付保费买下保单，将来如果发生车祸，就可以得到赔付，等于用现在的钱换未来不确定的赔付。也就是说，保单给你的赔付和你可能遭遇的损失，正好是100%负相关的。所以，通过买保险，把保险所包含的“好风险”跟你承担的“坏风险”加在一起，总体风险为零。这种“好风险”不是免费的，保费就是它的成本。 由此可见，一项金融产品的回报跟投资者自身风险的相关度越低，其避险价值越高，预期回报越低。 二、重新认识借贷 1.借贷解决收入和年龄错配 对大多数人来说，青年时收入最少、花钱最多，到年长时收入达到最高而花钱的需要又偏偏最低，这种收入和开支之间的年龄错配，不仅降低个人一辈子的总体幸福感，而且抑制每个人的事业发展潜力。 传统社会下金融市场不发达、金融产品不丰富，人们只好一方面尽可能存钱以备不时之需，另一方面减少消费，贬低甚至打击借钱花的行为。 陈志武教授认为，如果花未来的钱可以改变今天的生活，借钱花就不是坏事，只要不过分就行。这句话的本质并不是鼓励消费主义，而是想揭示一个金融学方面的道理：成熟的借贷市场可以帮助青年人解决收入和年龄的错配矛盾。 2.借贷中的重要变量：利率 在经济学里，利率时常被称为“资金的价格”。如果年利率是10%，你今天使用别人一块钱，一年后还本金的同时还要支付一毛钱的利息成本。 一般情况下，利率取决于一块钱给借方带来的额外好处，用经济学的术语来说就是边际效用。这种额外好处越多，利率就越高。然而，这样的理论还不完善，我们还应从放贷方的角度来看这个问题。 借方并不是放贷方的唯一投资对象，在金融市场中，谁出的资金价格（利率）最高，谁就先得到资金，也得到最多的资金支持。结合上一段，借款所带来的边际效用越多，我们愿意支付的利率也就越高。因此，借方的利率高低，也会受到其他投资机会收益的影响。 这解释了为什么利率会随着宏观经济波动而变动：赚钱多、赚钱容易的时候，利率会高；如果经济变冷，利率就会走低。 3.民间借贷利率为何居高不下 从周朝开始，历代帝王都试过管制借贷利率，立意在于打击高利贷，帮助穷苦老百姓。然而，直至今天高利贷现象依然横行霸道，前些年的山东辱母案中，借款月息10%，年息高达120%。作者认为，这些基于道义的努力只能治标，要想根治高利贷问题，还得从资金的供给方面着手。 研究：跨省份利率差别 以20世纪30年代初期为例，各省的借贷利率差别非常大。浙江的平均借贷利率低至21%；福建是22%；江西是24%；宁夏平均借贷利率高达50%；陕西47%；湖南32%。结合各地历史情况，浙江、福建、江西等商业文化较发达、契约精神可靠、社会秩序优良的地方，放贷资金的供给就多，作为资金价格的利率就低。 因此，只有改善借贷市场的投资环境，人们才敢把资金投放出去，要求的利息回报才有可能低。 三、公司的现代化 今天，许多公司富可敌国，影响力超越多数国家。从投资的角度、判断未来走势的角度来看，作者建议我们可以将注意力放在公司上。 1.公司的本质 “现代公司”指的是“股份有限责任公司”这种商业组织，受到有限责任的保障，在人格上独立于创始人和股东，股权具有自由交易的流动性。不同于国家、家族、教会，公司是靠法律文件构建的利益关系组合体，纯粹的目的使其对社会资源的组织力比前者更强。 2.现代公司的融资方法 现代公司的融资方法很多，公司或者是以自己的信用为担保（债权），或者以自己的资产为抵押（资产证券化、抵押借款），或者将所有权让渡出去（股权）来获取资金，有很多种资金的获取渠道。 其中，股权融资中的首次公开募股，即企业通过首次向公众发行股票，以期募集用于企业发展资金的过程，也就是今天许多公司趋之若鹜的“上市”。一旦上市，公司就有了类似于“货币”（即公司股票）的发行权。公司可以根据自己的战略需要，增发股票收购其他公司，强化自己的竞争地位，改变行业格局。 然而，上市好处虽多，未必是每个公司的最优选择。正如远大集团的创始人张跃先生说的：“我们有盈利，也有继续发展的资金，不缺钱，为什么要上市呢？”在中国有华为、远大，在美国有全球最大的农产品制造与贸易公司——嘉吉公司，这些都是不上市也非常成功的典范。因此，公司是否上市，还得由企业家自己权衡利弊。 四、投资理财的心法 各类金融产品的目的不同，每个人的经济情况不同，面对的金融需求也不同，“最优的金融产品”其实是因人而异的。 1.评估金融产品的一般性指标 风险和收益这两个维度可以度量各类金融产品，帮你区分五花八门的金融产品。 在一般意义上，风险越高，预期收益应该越高。如果实际情况相反，则说明该金融市场存在扭曲。 货币的名义收益率为零（受通货膨胀影响，货币的真实收益应为通货膨胀的负数）；银行储蓄的名义收益率会高一些，因为其风险也大一些；以此类推，中期国债、长期国债、大盘股、小盘股的风险更高，它们的预期收益也相应地更高。 数据：收益与风险的大致关系 按照年化收益计算，短期国债平均年收益3.5%，比通货膨胀率高一点；长期国债5.7%，大盘股10.1%，小盘股12.2%。但是，千万要记住：不能只谈收益不谈风险。短期国债的风险波动率才3.5%，而小盘股的波动率几乎是短期国债的十倍，高达32%。 2.关于财富配置的分析 投资品种的选择那么多，该如何在它们之间组合配置呢？本书中，陈志武教授结合《中国家庭金融资产配置风险报告》，对比中国与其他国家的家庭财富配置结构，提出了如下观点： ①如果财富配置结构过于集中房地产，比如其房产占比达到68.8%，而金融资产占比不到12%。这样做风险集中度高，流动性低，可以增加金融资产的占比。 案例：美国中产家庭财富缩水 根据美联储的资料，2008年至2010年金融危机高峰期，最富1/10的美国家庭财富平均累积增长2%；中等收入家庭的财富缩水39.8%，而收入最低的1/3的美国人，由于基本没有剩余财富，所以就无所谓财富缩水或增值。 为什么中产家庭最惨？他们有这种结局主要还是理财安排的问题：中产阶级将财富主要集中在房地产并且有较高的按揭杠杆；而富有家庭的房产占比比较低，更多是投资金融资产，适逢“量化宽松”的货币政策，致使金融财富不降反而增加了不少。 ②现金和银行存款的占比不宜过高，需要增加中等风险资产的占比，比如，提高蓝筹股、债券、蓝筹股基金的占比。银行存款等低风险的资产主要实现保值，而不能充分分享经济增长的红利，股权类投资更可能创造财富。但是记住，必须分散风险，避免走极端，不能“要么不投资股票，要么全投入股票”。 ③为了改进资产配置结构，需补充金融知识、增加风险意识，尤其需要知道未来不会是过去的重复，过去没问题的资产组合不一定适合未来。 3.投资股票必须知道的事 追风炒股是常见的投资者行为，但理性科学的研究会告诉你：这样做既劳民又伤财！除了肥了证券公司的佣金收入，不仅你自己要亏损，也扭曲了股市的价格秩序。 案例：“申银万国”告诉我们的事 从1999年年底到2017年年初，申万活跃股指（即热门股）累计跌幅99%，而同期上证综合指数累计涨幅为131%。每周炒热门股的业绩总体远远落后于大盘指数，而且几乎每年落后于大盘。同期，价值股的表现远远超过高市盈率、高市净率指数的表现。说明在A股市场上也是价值投资明显胜出。 这个案例中牵扯到两个重要的概念： 市盈率是股票市场投资者对该上市公司未来表现的一种期望。市场对公司未来看好，市盈率就高；对未来不看好，市盈率就会低。当然，预期越高的公司，一旦未来无法兑现，股价跌得也会很惨。 价值股即低市盈率、低市净率的股票。近些年来，“价值投资”因巴菲特推广而知名，价值投资是投资那些很有价值但被市场低估的公司，简单地说，就是在公司股票的市场价格远低于真实价值的时候买进。 五、银行与金融危机 现代银行是舶来品，在鸦片战争之后开始进入中国，1845年丽如银行在上海设立分行，是中国出现的第一家现代银行。1897年中国第一家自办银行中国通商银行成立，再往后出现的民营银行曾有力地支持了早期工业化和民族工业的发展。1937年后，随着日军侵华战争的打响，中国银行业发生了翻天覆地的变化。 1.金融市场的基本功能 一般来讲，每个社会都有很多人和机构有剩余资金，需要投资出去，而同时又有很多企业、个人和家庭缺少资金，需要融资。金融市场的基本功能就是把这两方面的主体撮合到一起，实现资金从盈余一方到短缺一方的转移。而实现这种交易的方式包括直接融资和间接融资。 直接融资指出资人和用资人之间直接进行的融资安排，银行等金融中介不承担风险； 间接融资是出资人把资金通过银行，由银行等金融中介再投向用资人，并且风险后果由银行承担的融资交易。 在世界各国，企业外部融资以间接融资为主，因为银行等金融中介能利用规模经济降低交易成本、分摊风险、减少信息不对称的后果。 2.银行的命脉 作为金融中介机构，银行最核心的业务是存款和贷款，其特点是“短存长贷”：期限短的存款利率低，期限长的贷款利率高，靠“短期存款”成本来赚“长期贷款”的利率收益是银行收入的主要来源。 管理好流动性风险对银行生死攸关，因为，一旦存户来大量取款，如果银行拿不出钱兑现，就容易引发恐慌。而如果恐慌演变成挤兑危机，招致银行贱卖资产，最终银行就会破产。除此以外，银行在经营的过程中，还面临着三大风险：信用风险、市场风险和操作风险。 总之，风险管理水平是银行最关键的能力，也是银行的核心竞争力。 3.美国历史上两次金融危机 20世纪20年代后期，美国房市和股市空前繁荣，银行资金流向了股市和房地产，导致了股票价格和房地产价格飞涨。1929年10月19日，美国股市开始出现大幅下跌，巨大的房市泡沫破灭，导致大规模银行亏损，进而引发银行的持续挤兑和大量倒闭。 这次经济大萧条推动了美国金融体系的一系列改革，包括商业银行、投资银行和保险业务的分离，建设全国性的存款保险制度、美联储的权力扩张成为真正的中央银行等。当时重建的金融体系尤其是银行体系延续至今，然而，二级住房贷款市场等金融创新，也在悄悄地酝酿着新的危机。 美国次贷危机始于2007年，2008年演变为全球金融危机，这是30年代大萧条以来最严重的一次，引发许多美国金融机构倒闭，重塑全球金融格局。 2008年金融危机的起因复杂，主要的原因跟30年代大萧条基本一致：巨大的房地产泡沫！无论是“9·11”后美联储的宽松货币政策，还是始于克林顿政府的“居者有其屋”政策，都与这次金融泡沫密不可分。 4.中央银行与货币政策 前面提到，2008年全球金融危机期间，美国推行宽松的货币政策。陈志武教授认为：短期看，宽松的货币政策（增加货币供给）促进总产出的增长（经济繁荣）；长期看，货币供应的增加无法影响产出和利率水平，唯一后果是物价水平的同比例上升（通货膨胀）。 究竟是谁在推动货币政策？这里涉及到一个非常重要的金融概念：中央银行。中央银行是负责货币政策的政府机构，通过改变利率或者货币供应（即货币政策），对经济产出发挥影响。 基于通货膨胀的单一目标制是如今很多发达经济体中央银行的货币政策模式。而中国人民银行作为我国的中央银行，则有四个目标：保持低水平通货膨胀、促进经济增长、保持相对较高的就业率，以及保持国际收支平衡。 结 语 作为金融小白，本书带给笔者两点收获，对于个人而言醍醐灌顶，下面与你分享： 其一，金融的本质是跨期的价值交换，关键在于如何保障信用问题。传统社会靠道德约束，以人为交易的载体；现代金融靠风险控制，稀释了人的金融属性，使人与人之间的关系变得更纯粹，更提高了社会资源的组织效率，让人们获得前所未有的财富状况。 其二，由于通货膨胀，货币作为跨期价值载体的收益为负，也就是说，纯粹的省钱非但不能致富还会让我们越来越穷。当然，收益与风险相伴而生，懂点金融，选择适合自己的理财方式之余，知道如何规避风险保住钱袋子也是很重要的。 难得遇见这样一本书，能把常人看来深奥的金融学讲得如此透彻又易懂，感兴趣的书友不妨找来原书读一读。