查理·芒格的智慧：投资的格栅理论（原书第2版）（纪念版）

四星！一本老书，但非常适合深耕基本面投资、且对芒格决策体系如何构建与落地感兴趣的书友。其内容视野开阔、极具认知价值，美中不足的是综述稍显冗长，实操案例偏少，否则完全值得五星。作者是研究巴菲特与芒格的顶尖专家，稳居业内前五，其管理的基金规模超70亿美元。他的处女作《巴菲特之道》是将巴菲特思想引入中国的开山之作，后续《巴菲特的投资组合》《沃伦·巴菲特：终极金钱心智》也都极具深度，值得反复研读。 本书可以看作衡量优秀投资者的一把标尺：你的知识体系是否足够广博——是否具备物理学、生物学、社会学、心理学、哲学、文学与数学的底层认知。在追求可持续收益的投资之路上，本就没有捷径，一切都要从基础开始。这种基于多学科的理解框架，正是格栅理论的核心。仅掌握会计、经济与金融知识远远不够，想要获得良好的投资回报，我们必须学得更多。 从各学科汲取智慧，不必成为每个领域的专家，只需抓住两点：一是掌握底层原理，二是学会用比喻打通思考——生动的表达，往往比抽象推理更接近本质。格栅思维本身，就是一种高级比喻。本书的目标，正是建立一套把投资视为社会整体、知识整体一部分的思维模型。我们做的事情并不难，回报却很丰厚……它让你有能力帮助他人、成就自己，让生命更有意义。 物理学在科学中拥有无可替代的地位，以数学为基础的精确与确定性，曾让人们沉迷于绝对答案。牛顿之后，众多学科转向均衡系统，经济学也用均衡理论解释市场行为。但在复杂经济学视角下，简单法则不足以解释整个系统。1987年、2007年的股灾，宣告均衡理论失效，而生物学的进化论思想反而更具解释力。 当代经济学具备四大特征：松散互动、无全局调控者、持续适应、动态非均衡。股市进化出的主流策略——低市净率、高分红、成长、所有者收益、现金回报——每一种抹平市场无效性的策略，都会迅速被新策略替代，如同物种演化，从简单开端不断迭代至今。 社会学研究人在社会中的行为，终极目标是理解群体行为。经济学是最早从社会学中独立出来的学科。在寻找社会运行的统一理论时，自组织理论是极具潜力的方向；复杂适应系统的适应性特征，又与突变理论相通。社会系统与自然系统最大的不同，或许在于：人可以主动改变自身行为。 心理学研究大脑如何决策。现代投资组合理论建立在理性人假设之上，而承认人类决策的非理性，本身就是一场革命。其早已证实：人对损失的厌恶远大于对收益的渴望；心理账户研究表明，短视损失厌恶下，账户的最优评估周期约为一年；沃尔特·米蒂效应等现象，也揭示了人们在金钱决策中的天生弱点。想要真正理解投资，必须先认识并规避自身的非理性。 哲学是最简单也最复杂的领域：简单在人人可感知，复杂在需要深度思考。与科学不同，哲学不追求绝对答案，它主要包含三大方向：形而上学、美学伦理与政治哲学、认知论。 其中认知论教我们如何正确思考，帮我们避开困惑、噪声与歧义。我们如何理解投资，最终决定我们如何投资。学哲学的“现金价值”非常真实：它训练你更清晰地思考，建立批判性思维。 建立格栅思维模型的最佳路径，就是读书——解决读什么、怎么读、为何读。信息是理解的前提，但不能止步于接收。理解需要停下来思考、反复阅读、反复确认，从浅尝辄止到真正吃透：这本书的写作目的是什么？哪些是事实，哪些是建议？建议背后是否存在立场或利益？ 无论多忙，都要挤出时间，阅读那些经过时间检验的经典好书。数学让现金流折现、概率、方差、均值回归、不确定性风险成为可计算的工具。巴菲特的估值思路极简：列出现金，判断业务存续期与增长可能性，再对现金流折现得到内在价值。频次概率与主观概率，本质上，投资者的每一个决策都是一道概率题。方差、均值回归、肥尾效应，都在提醒我们：手中的信息永远可能错误或残缺。股市最麻烦的地方，在于它几乎有效，却又不完全有效。 人类有两套决策系统：快速、直觉化的系统一，与缓慢、受规则约束的系统二。人们偏爱系统一，不仅因为思维懒惰，更因为存在决策缺口——心件空隙，这往往由知识面狭窄导致。 真正优秀的模型构建，是把足够多的思维模块，以熟练、艺术的方式组合起来，并在不同环境下重新评估、重新组合，永不停止寻找新模块。正如查理·芒格所坚信的：我们遇到的绝大多数问题，只要放进跨学科的格栅思维中，都能迎刃而解。

1.思维格栅模型：查理·芒格提出，将不同学科的思维模型联结起来建立融会贯通的格栅，是决策的最佳模式。用不同学科的思维模型思考同一个问题，如果能得出相同的结论，决策的正确性会更高。 2.跨学科知识整合：芒格强调，投资者应该超越单一学科的局限，将物理学、生物学、社会学、心理学、哲学、文学和数学等领域的知识结合起来，形成更全面的世界观。 3.模式识别与适应性思维：格栅模型鼓励寻找不同学科之间的相似模式和原理，并强调适应性思维的重要性，在不断变化的市场环境中，投资者需要能够灵活地调整自己的思维模式。 4.决策过程：格栅模型不仅关注于收集信息，更强调如何利用这些信息进行有效的决策。它要求投资者在决策时考虑多种可能性，并在不同学科的知识之间建立联系，以提高决策的准确性。 5.主要框架： • 物理学：探讨市场均衡和价格波动。 • 生物学：讨论市场进化和个体行为策略。 • 社会学：分析群体和个体的相互作用。 • 心理学：研究情绪和认知如何影响行为。 • 哲学：探讨实用主义哲学和决策过程。 • 文学：通过隐喻和象征理解复杂概念。 • 数学：运用数学模型分析投资问题。 6.读书笔记： • 格栅理论的实践：格栅理论不仅是投资的哲学理论，也是实用主义哲学的具体实践。它强调知识的广度和深度，产生1+1＞2的效应，打通认识世界的任督二脉。 • 跨学科学习：通过跨学科学习，投资者可以丰富自己的知识体系，从而在复杂多变的市场中做出更明智的决策。 • 心件空隙：书中提到“心件空隙”，即由于教育面太窄导致的问题解决能力不足。通过学习不同学科的规则、策略、程序和知识，可以拓展一个人的认真和创造性思考的能力。 • 避免认知偏差：格栅模型有助于投资者识别和克服心理偏差，如过度自信、损失厌恶等，减少错误决策的风险。 • 创新思维：通过将不同学科的知识相结合，投资者可以发现新的投资机会和策略，从而在竞争激烈的市场中获得优势。 这本书为投资者提供了一种全新的视角来看待投资，鼓励读者通过跨学科学习来丰富自己的知识体系，从而在复杂多变的市场中做出更明智的决策。

我十分赞同芒格的多元思维模型，在真实的世界中，真实的问题往往是跨学科出现的。 但是我反对系统的学习，在AI的时代，在学校，系统的学习一门课程所要花费的时间和精力是非常巨大的，我认为更加具有性价比的方式应该是发掘自己真正想要解决的问题。 并围绕这个问题去寻找答案，在这个过程中，可能会需要工程学的知识，数学的知识，物理的知识，在需要用的时候学习它。这几乎是学习编程，数字电路，模拟电路，物理学，等所有学科最符合人脑的思维模式的方式。 人脑的思维模式不是根据一个条条框框来罗列出来，而是类似于东想一块西想一块，最后连成一片的，我们不能反过来操作。直接想着把它连成一片，这是十分枯燥的。 我们应当使用问题作为引导，而对于我来说，我的问题就是职业发展，我想要把理科生的东西以一种文曲的叙事给讲出来。 理工科的朋友们看到自己做出来的成果，进入到一个文化的空间，他面对那些未来的小科学家，小工程师们，他去讲述自己的故事是什么样的，这个文化图景是令人兴奋的。 我们关于技术堵点，不是只是说我们被卡住脖子了，我们完成了国产化，这样两个选项，真实的科研环境，科研过程是非常复杂，艰辛，充满人情同时又受着宏观政策，国际局势的影响。 我们需要把这些过程来讲出来，这不只是画大饼，如果我们不把上海交通大学机甲大师的故事给讲出来。我们可能只会盯着说，做出成果，要不就无效。怎么才只拿了个亚军？ 但是如果大家能看到我们的故事，或许大家就会说，在这么艰辛的条件下能够做出亚军已经很不错了。 叙事，是能够真真切切的提升我们对于失败的包容度。从家庭，朋友，娱乐圈，到科研。围绕着人产生的故事是非常相似的。

书中用以下四个典型案例说明：当决策引入跨学科思维时，效率与准确性都会显著提升。 1. ​​群体决策模拟​​：密歇根大学斯科特·佩奇把 10—20 名拥有不同专长的人分组，让他们解决不同难度的问题。结果表明，既包含“高手”也包含“普通成员”的团队，比全是高手的团队更快、更好地找到解决方案；随机组建的普通团队，其表现与精挑细选的专家团队相差无几。 2. ​​预测市场实例​​：好莱坞股票交易中心、艾奥瓦电子市场和 Intrade 等预测市场，汇聚了来自各行各业、具备多样视角的独立参与者。由于每个人带来的信息和模型不同，市场的预测准确率往往高于单一专家的判断，验证了“多样性+独立性”能快速凝聚群体智慧。 3. ​​投资估值的决策树​​：书中指导读者用贝叶斯分析把不同学科的概率思维引入现金流折现模型——不再假设未来增长率恒定，而是用主观概率与频次概率相结合，为不同增长率分配权重，并随新信息不断更新。跨学科的概率论与经济学结合，使估值过程既系统又灵活，减少因单一假设带来的偏差。 4. ​​格栅理论的原始演讲背景​​：查理·芒格在南加州大学的演讲指出，只有把物理学、生物学、心理学、社会学、哲学、文学、数学等模型放进同一个“格栅”里，才能在面对复杂问题时更快得出稳健结论，这一理念奠定了全书的理论基础。 通过这些案例，作者展示了：当决策不再依赖单一学科视角，而是善用多学科模型与多样人群的协同时，无论是团队解决问题、预测未来还是进行投资估值，都能显著提高决策效率与正确率。

格栅理论，看似牛逼，实际上对于交易来说，基本上也是镜花水月。格栅理论的所有理论，都是基于理性和逻辑的先验理论，但行情的发展却是感性的非理性的权力的发展模式，用理性的任何理论去把握交易，都只不过是模棱两可的似是而非。 芒格的智慧在于让我们有更多的知识，交易成功却要求我们运用智慧。庄子说：吾生也有涯，而知也无涯，以有涯随无涯，殆已。 交易是感性的真理，理性的任何知识对于交易都无用。

投资者主要工作是预测和决策，因此建立有效的思维模型，以此提升预测准确率和决策质量是投资成功的关键。然而，投资决策中可以观察到大量的误判。从心理学的角度看，主要是因为人类是惰性思考者，人们大多数的思考是通过“直觉”主导的系统1进行，快速而直接得出结论，通常情况经得起考验，但并不总是如此；“理性”主导的系统2本应对系统1给出的答案起到监督纠偏的作用，却常常没有启用，被称为“理性障碍”。 卡尼曼指出造成理性障碍的主要原因是缺乏充足的信息储备。仅掌握少量学科知识的人，对于世界如何运作抱有僵化的信念，并贯彻始终，对系统1给出的答案坚信不疑，而系统2更强大的计算能力没有得到发挥。因此作者或者说芒格主张，建造有效的思维模型，1、首先要准备好足够多的模块（学习尽可能多的跨学科知识），并将其融汇贯通形成思维格栅；2、思考当下环境与各模块适用场景的类比关系，挑选可能适用的模块组装成一个模型，并尝试运用；3、观察模型是否有效，对有用的模块提高重视，不管用的先放一边；4、随环境变化动态调整模型，不断探索新的模块，对模型进行重新组合。 作者在书中探讨了多个学科的主要思想，并尝试与投资建立联系，算是对如何应用格栅理论进行思考的案例。主线围绕市场是一个复杂适应系统展开。 “均衡”被经典物理学家认为自然的终极状态，而马歇尔也认为均衡是经济体的自然状态，如果价格、需求或供给有差别时，经济体将会运转，使其回归到自然的均衡状态。经济学家们基本认同，股票价格围绕真实价值波动，但什么是真实价值，所谓的均衡点在哪里有所分歧。马歇尔认为只要有价格波动，就说明供需存在暂时不平衡，最终会被市场纠正，即真实价值由供需决定。萨缪尔森则认为，真实价值是由投资者思考影响价格的所有因素后的理性决定，因此价格已经反应了真实价值，最终由法玛升华到有效市场理论。 两种说法都存在一些问题。首先，股票价格每时每刻都在波动，按照这个说法根本不存在均衡。但在每个固定的价格上，买家得到股票，卖家得到现金，从这个角度讲供需永远是均衡的。这是一种均衡和不均衡同时存在的状态，就像物理学上运动和静止同时存在，取决于参照系。这样的均衡理论可以指导投资么？其次，如果市场是有效的，价格已经反应了真实价值，何以会出现牛市和熊市，价格长时间大幅偏离所谓均衡点的情况？ 问题出在哪里？从哲学的视角看，正确的描述才可能得出正确的结论，“我们怎么看世界，世界就是怎样的”。均衡理论适用于简单的机械系统，物理实验无论重复千万次，都只会得到同样的结果，因此牛顿的经典物理又被称为“钟表宇宙”。然而股市是个复杂适应系统，投资者根据环境的变化时刻调整策略，学习并适应不断变化的环境，并没有一个必然要回归的均衡点，或者说存在一个不停变化的均衡点，将市场简单类比为机械系统是不够准确的，是对均衡模型的误用。 股市更像是个生物学系统。生物进化的核心就是变，所谓适者生存。种群中正常体仍占绝大多数，突变稀少但持续在发生，多数变异体会被消灭，系统回归均衡。当环境发生变化时，会筛选出最适应当下的物种组成新的种群，这个过程通常是缓慢渐进的。马歇尔在《经济学原理》中写下“自然从不飞跃”，显然更认同渐进式的进化。然而，生物进化也可以是即时的、剧烈的，被称为“间断均衡”。市场对投资策略的筛选也是这样一种“均衡”和“间断均衡”同时存在的状态。 心理学也能为投资中的许多问题提供解释。例如，明知股票的长期收益要高于债券，但为什么还有人愿意冒着被通胀侵蚀的风险持有大量债券呢？心理学提供了“损失趋避”和“心理账户”两个解释：“损失趋避”说个体是厌恶损失的，对损失的厌恶程度超过获得等量财富的2～2.5倍；“心理账户”是人们用来计算投资产出的方法，透视盈余法是正解，盯着短期价格波动只会带来无尽的烦恼。这正是巴菲特讲投资两门课之一，如何面对波动。处理好这两项心理缺陷，价值投资者就可以建立起相对大多数人的竞争优势。 再有，根据“信任体系”理论，人类是模式化思维动物，不相信混乱和无序，总是尝试为所有事物提供解释，哪怕将答案诉诸迷信而非理性思考，最终往往得出“基于信仰”的事实。“信任体系”给我的启发是，明确知道市场无法预测，就不要相信有一个值得信赖的评论员可以预测，这种预测名为信息，实为噪声，只会让人陷入信息过载导致的知识幻觉。 最后，芒格的“误判心理学”指出人们太容易得出一个结论了，容易被误导和操纵，战胜思维捷径，我们需要1、理性思考，判断真正控制利益的因素；2、识别潜意识可能造成的影响。 数学方面，作者介绍了现金流折现模型、贝叶斯决策树、凯利准则等思维模型。我认为比较有启发的是均值模型。大多数人倾向于将世界看作正态分布的，但实际并不总是如此，有时会朝某个方向偏斜。结果导致我们倾向于只关注中心趋势，而忽略差异。然而古尔德说，“差异代表了基本现实，而计算平均值是一种抽象手段”。因为投资者有“确认趋势的强烈欲望”，通常导致他们“发现一个根本不存在的趋势”，根据指数搞出来的牛市、熊市、横盘市，指数涨跌本身不代表你的投资组合同比例的涨跌，因此对于投资没有任何实际意义，除非你投资的是指数本身。另外，像标普500这样的指数，成分股不断变化，以达尔文的方式演化，用越来越强大的公司充实自己，整体不断螺旋向上，没有一个必然要回归的均值，去猜测任意点位的涨跌没有意义。 这本书读起来有些艰难，主要是作者讨论的众多学科领域我未曾涉足，读下来整体收获还是不小。

一本感觉全部要看过了的书，但实际是第一次看完。 “只有一把锤子的人，看到的任何东西都是钉子…”，我们最可怕的就是：思维惯性和人性懒惰。 昨天看见某优秀投资者回答：什么让你赚最多和亏最多，他的回答是“情绪稳定”，赚最多的时候是不因涨而狂喜，亏最多的时候是不因跌而恐慌… 那什么最重要呢？概率！ 别人的资本市场，长牛是现实，危机是极端斯坦，所以呢？长期持有远远优于频繁交易！

1. 核心观点：投资不是单一学科问题，而是复杂系统问题。 这本书强调“思维格栅”，即用物理学、生物学、心理学、社会学、哲学、数学等多学科模型共同理解投资。复杂市场不能靠一个指标、一个理论解释。 我个人理解是可以多看段永平、巴菲特等等投资者的书，广泛吸取多家的核心观点，形成自己的格栅系统。当一个投资决定符合自己建立的格栅系统中的大多数思想时，可以理性做出。 2. 价值投资的重点不是便宜，而是安全边际。 研究股票要像研究企业，关键不是精确算出内在价值，而是在不确定中留出足够安全边际。 3. 市场更像生态系统，而不是机器。 投资策略会像物种一样进化。某种策略用的人多了，超额收益就会下降，所以不能迷信固定模型。 4. 投资最大的敌人是心理弱点。 频繁看账户、害怕短期亏损、跟风交易，都会导致错误决策。长期投资不仅考验认知，更考验情绪稳定性。 5. 不要轻易给别人投资建议。 最善意的建议也可能带来坏结果。投资决策和每个人的资金、周期、风险承受力有关，别人很难替你负责。 6. 阅读的目的不是收集信息，而是提高理解。 真正有价值的阅读，是把知识和已有经验连接起来，形成自己的判断框架。 7. 数学模型有用，但不能机械迷信。 DCF、概率、凯利准则等工具能辅助判断，但现实投资充满不确定，模型不能代替商业判断。 8. 总体评价：这本书不是教买什么股票，而是教人如何建立更全面的认知框架。它最大的价值，是让人学会用多角度看问题，减少单一思维带来的误判。

《查理·芒格的智慧：投资的格栅理论（原书第2版）（纪念版）》这本书的核心内容、主要框架和读书笔记如下： 核心内容： • 思维格栅模型：查理·芒格提出，将不同学科的思维模型联结起来建立融会贯通的格栅，是决策的最佳模式。用不同学科的思维模型思考同一个问题，如果能得出相同的结论，决策的正确性会更高。 • 跨学科知识整合：芒格强调，投资者应该超越单一学科的局限，将物理学、生物学、社会学、心理学、哲学、文学和数学等领域的知识结合起来，形成更全面的世界观。 • 模式识别与适应性思维：格栅模型鼓励寻找不同学科之间的相似模式和原理，并强调适应性思维的重要性，在不断变化的市场环境中，投资者需要能够灵活地调整自己的思维模式。 • 决策过程：格栅模型不仅关注于收集信息，更强调如何利用这些信息进行有效的决策。它要求投资者在决策时考虑多种可能性，并在不同学科的知识之间建立联系，以提高决策的准确性。 主要框架： • 物理学：探讨市场均衡和价格波动。 • 生物学：讨论市场进化和个体行为策略。 • 社会学：分析群体和个体的相互作用。 • 心理学：研究情绪和认知如何影响行为。 • 哲学：探讨实用主义哲学和决策过程。 • 文学：通过隐喻和象征理解复杂概念。 • 数学：运用数学模型分析投资问题。 读书笔记： • 格栅理论的实践：格栅理论不仅是投资的哲学理论，也是实用主义哲学的具体实践。它强调知识的广度和深度，产生1+1＞2的效应，打通认识世界的任督二脉。 • 跨学科学习：通过跨学科学习，投资者可以丰富自己的知识体系，从而在复杂多变的市场中做出更明智的决策。 • 心件空隙：书中提到“心件空隙”，即由于教育面太窄导致的问题解决能力不足。通过学习不同学科的规则、策略、程序和知识，可以拓展一个人的认真和创造性思考的能力。 • 避免认知偏差：格栅模型有助于投资者识别和克服心理偏差，如过度自信、损失厌恶等，减少错误决策的风险。 • 创新思维：通过将不同学科的知识相结合，投资者可以发现新的投资机会和策略，从而在竞争激烈的市场中获得优势。 这本书为投资者提供了一种全新的视角来看待投资，鼓励读者通过跨学科学习来丰富自己的知识体系，从而在复杂多变的市场中做出更明智的决策。

本书内容的第一版其实叫《从牛顿、达尔文到巴菲特：投资的格栅理论》(Latticework: The New Investing)，中文名叫《股票投资的大智慧》，出版于2000年。 本书是第二版，结构框架基于1994年在查理芒格南加州大学的演讲，讲的是作者自己对跨学科格栅思维模型的认识以及跟投资决策的联系，内容上跟芒格的关系不大，有挂羊肉卖狗肉之嫌。作者在<致谢>也写了，是芒格的思想激励他写了这本书。 旧的科学观指牛顿世界观和机械世界观。这个体系是线性的、均衡的、可预测的。 新的科学观接受进化论，规律是非线性和不可预测的。 社会学研究群体行为，在群体中要产生优秀的决策需要多样性和独立性。 心理学研究个体大脑（控制情绪的功能和认知功能），人类的大脑天然是一个信仰机器，生物本能让人更偏向于使用省事的直觉决策而不是理性决策。我们的思维障碍来自自身固有的偏误和直觉式思考。 哲学追求思考。通过认知学，可以了解知识的局限性及其本质。错误的解释源于错误的描述。 从论述性书籍可以获得知识，有利于提高思考能力和扩充思想。从虚构类书籍可以获得某种体验和感受，对提高想象力有帮助。通过文学阅读可以提高认知能力。 数学引导我们寻求精确和远离模糊。关于数学这一章，作者列举了几个理论——概率论、贝叶斯定理、凯利模型、均值回归、黑天鹅事件。这几个理论我不懂，也没从中读懂跟投资有什么关系，倒是看到了在赌博上的应用。有得到的是要正视不确定性，以及模糊的正确要好过精准的错误。 本书对积累思维模型的知识来源帮助不大。因为就没讲几个我最想知道的各学科的重要原理，更多的是在讲各学科的发展史。大部分内容还不如第九章最后讲要学习哪些课程，以及附录的圣约翰学院推荐阅读书单更有用些。 <文学>这一章，就是总结《如何阅读一本书》的主要内容。其他章节引用了不少丹尼尔.卡尼曼的理论。 整书给我的感觉有点像《漫步华尔街》，那本书是从股市泡沫和投资理论的角度讲投资，本书是从各学科的角度讲跟投资的关系。