证券分析（上册｜2025增订版）

经典的《证券分析》上册终于读完了，虽然有很多地方读得不够透彻，但通读一遍下来，收获还是很大的，对于证券的多重类型，各类型之间的区别，如果进行分析，都有了大概的了解框架！后续不清晰的地方，可以重新再翻阅！

《证券分析》作为格雷厄姆教授撰写的投资圣经，着重强调了风险防范的重要性和判断风险的方法;通过一个个虽然有些久远却不影响参考价值的实例讲述了该怎样判断风险，非常有启发性！此外，各个部分前置的导读也值得重点学习！

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伟大的价值投资奠基人、华尔街教父本杰明格雷厄姆，在华尔街功成名就之后，返回母校任教，将自己的智慧和经验无偿分享给许多有梦想的年轻人。本书取自格雷厄姆和戴维多德在哥伦比亚大学商学院的授课集合，所以有一定的专业难度。对于一般的财经读者来说可能读起来可能感到晦涩和枯燥，但是这不应该成为诋毁这部书的理由，于是想起来本杰明富兰克林说过的一句话：“卑劣的评论家毁掉了一部好作品。” 作为一位忠实的读者，我觉得还是有义务为这样优秀的作品写一篇客观的书评。本书是经典畅销版之后于2025年的再一次更新，补充了一些当前金融界投资人的序言，对于文章中的主体文字没有做太大改动，因而格雷厄姆本人的思想依然原汁原味。透过这些文字，可以感受到格雷厄姆严谨而理性的古典主义者思维，体会到其中蕴藏的智慧。正如扉页所引用的贺拉斯的名言：“当下已然衰朽者，将来可能重放异彩；当下光彩夺目者，将来可能黯然失色”，证券分析不仅是一门永不过时的技艺，更是一门理性思维与感性思维综合的技艺。同时，国内序者例如高毅资本的邱国鹭，国外序者赛斯卡拉曼作的序写给我留下了深刻印象，结合了当下市场的前沿动态，知行合一，把格雷厄姆所提及的技巧与之结合，让人读完收益匪浅。 “在经过投资者严密的调查和研究下，在保证不亏损本金的前提下获取满意的收益率回报。”——本书在开篇先开创性的提出了投资与投机的区别，同时提出调查和研究应当遵循定性分析和定量分析的观点。同时将证券进行分类，即投资标的可以分为：债券、优先股、股票三大类分别进行了投资标准的论述。 想到当年我的老师对我说：“如果提到投资一个人上来就是股票，那么这个人大概率没有多懂。”格雷厄姆在证券分析的上册用了许多篇幅介绍固定价值投资的原则，以及选择债券的标准，对于铁路公司、公用事业公司和工业公司设置了诸多定性分析标准，例如固定费用保障倍数、利息保障倍数、股票-价值比率等。同时，在严格的程度上，也对上面三大类公司进行了排序。 其次介绍了优先股投资的选择技巧，对于优先股投资要着重关注于保护性条款以及是否维持充足的次级资本。优先股同时兼顾债券的特性和股票的特性，但是对于安全系数的考虑格雷厄姆建议将其也看作一种债券来分析。 再次介绍了一些具有投机特征的优先证券：特权证券、可转换证券、参与型证券，关于以上三者格雷厄姆不仅提供了大量的技巧，同时附上案例予以分析，是本书最难的一大板块，其中涉及财务技巧和会计手段，即使是商学院的学生，也需要仔细阅读才能明白其中蕴含的哲理。格雷厄姆认为在牛市中认股权证与可转换债券的分离可以带来很高的溢价，因为此类投资标的同时赋予了投资者对于收益的要求和认股权证本身投机性质带来的风险回报的要求。 最后是介绍了普通股投资理论与股息因素，在这一章很多内容似乎可以在巴菲特致股东信中找到相似的观点，例如优秀的公司和优秀的信用、对于股息发放的利与弊问题也进行了细致的讨论，十分精彩。 在长达一个月陆续64小时的阅读中，我时刻提醒自己，一定要完全理解了格雷厄姆的意思，不要操之过急，事缓则圆。最后留下一句我最近悟到的道理：“快即是慢，少即是多，放下为上，让者有余”。

“直到读了格雷厄姆和多德的著作，我才意识到我的‘取经之旅’结束了。” 巴菲特这句话，或许是对《证券分析》最有力的背书。 这本书并非普通的投资教程，它是价值投资思想的发源地，是巴菲特等投资大师哲学体系的“源代码”。 许多投资者畏惧《证券分析》的厚重，但正如赛斯·卡拉曼在第7版序言中所指出的，投资者需要的不只是某一时刻的成功计划，而是一套能在任何环境下指引前行的​​永恒原则​​。 这本书提供的正是这样的原则体系，其核心在于构建一种区别于市场噪音的​​底层思维框架​​。 该框架建立在两大基石之上：​​内在价值​​与​​安全边际​​。 【​​内在价值​​】是投资的“北极星”，它要求我们聚焦于由资产、收益、业务前景等事实决定的相对稳定的锚，而非随情绪波动的市场价格。 【​​安全边际​​】是应对不确定性的“安全垫”，核心是以“50美分”购买“1美元”的东西，为分析误差和未知风险提供缓冲。 第7版并非简单的再版，主编塞思·卡拉曼汇聚了当代顶尖投资者的全新导读，使这部经典与​​加密货币、SPAC​​等新议题对话，验证了其原则的持久生命力。 它告诉我们，尽管技术和社会变迁，但驱动市场的​​人性本质和周期性规律并未改变​​。 对于希望构建系统投资知识的读者，深入阅读《证券分析》不是在学习过时的技巧，而是在理解投资世界的不变法则。 这正是它能穿越近百年时光，仍被奉为“圣经”的原因。

三读经典。本杰明格雷厄姆的《证券分析》主要包含两大部分。债券和股票，这两个基础金融资产。进行了全面细致的研究分析，结合大量案例，谨慎得出结论。放在二十一世纪的今天，该书仍然是极具实践和理论价值。在过去一百年经典价值投资年代，该书仍然是最璀璨的瑰宝之一。

以格雷厄姆价值投资为锚点，破解 AI 量化与 ESG 浪潮下的估值迷局，构建安全边际与护城河的双重防御体系。

这个版本实在是无语了，引言过长！读半天读不到正文。而且阅读过程几乎所有的划线都有同一个读者的点评，看着烦

5/5 看之前我简直就在乱投资。 好作品永不过时，里面的投资课题和作者的分析在今天依旧值得讨论一番

十几个序跟前言，还有一堆导读，真想给差评