用普通股进行长期投资

《用普通股进行长期投资》是华尔街投资大师埃德加·史密斯于1924年发表的经典著作。作者最初受雇撰写一份“债券更适合长期投资”的小册子，却在对1866—1922年市场数据进行实证研究后，发现11个测试案例中有10个普通股组合的长期收益显著高于优质债券，由此颠覆了当时“债券更安全、更适合养老”的主流观念。 全书围绕以下几方面展开： 1. ​​普通股为何能跑赢债券​​：企业将利润留存再投资，可不断放大收益，而普通股股东能分享这种持续增长；相比之下，债券收益在通胀面前容易被侵蚀。 2. ​​长期视角的重要性​​：市场短期波动无法预测，但拉长周期后，普通股的复合回报率往往远超债券，足以覆盖通胀并带来超额收益。 3. ​​分散投资与耐心持有​​：通过横向分散和纵向时间分散，可以降低个股或短期风险；同时，避免频繁交易、坚持长期持有是获取企业成长红利的关键。 4. ​​风险认知与证券分析​​：书中补充了约翰·穆迪关于信用分析与风险规避的观点，提醒投资者在追求高收益时也要重视企业质地与财务安全边际。 该书一经出版即受到华尔街关注，后来得到巴菲特、凯恩斯等价值投资大师的认可，被视为现代价值投资理论的奠基之作。无论对普通投资者还是专业人士，它都提供了“以企业所有者视角进行长期、分散、耐心投资”的核心逻辑与实操启示。

《用普通股进行长期投资》的作者通过实验测试数据得出的2个结论： 结论1、长期投资收益率排序：普通股盈余收益再投资>普通股投资>债券投资。 长期是指：20年。 原因：在长期经营中，董事层绝不会将公司全部净利润用于分红，而是会将一部分留存为盈余公积，并将这笔不断增长的盈余投入到能创造收益的经营活动中。这种成功落地的经营策略，本质上正是复利原理的现实例证。 结论2、本金安全最重要。 巴菲特从该著作中，学习到了留存收益会随着时间推移为企业增值的概念。

一本普通的投资类普及书籍，未入门的可以看看，资深投资者就略过吧。 1、书中核心观点：持有普通股本质是分享国家生产力增长红利，企业留存利润再投资能持续放大收益，且长期可抵御通胀侵蚀。内容结合多时段市场数据，论证分散投资 + 耐心持有可降低风险。 2、不妨让我们设想这样一种情况：如果我们的父辈当初投资普通股时，并非抱着追求短期投机收益的心态——遗憾的是，这种心态往往难以避免地影响着人们对普通股的投资抉择——而是秉持理性审慎的目的，旨在实现以下两个目标： 1.收益的稳定性； 2.本金的安全性。 我们将收益的稳定性（或称规律性）列为首要目标，正是因为相较于债券，普通股的这一特质通常被认为是最易出现风险、最无保障的环节。 3、选股所遵循的唯一稳健投资原则，便是分散投资。缺乏分散配置的前提，普通股的买入决策根本无从谈起。 4、相较于持仓市值的增长，更令人意外的是：在整个投资期间，他的年度现金收益从未出现下滑，任何单一年度的现金收益，均不低于债券投资能带来的4%固定收益率水平。 5、我们可以提炼出稳健投资的基本原则： 在进行证券投资标的筛选时，我们不能只关注投资本金的预期收益率，还应当以最保守的视角，充分考量持仓本金在长期内实现增值的可能性。 6、华尔街投资的要义，包含两项至关重要的基本原则。第一，确保本金的绝对安全；第二，在丝毫不会危及或削弱本金安全性的前提下，追求尽可能高的回报率。 7、需要明确的是，我们所说的“价值”，指的是资产的长期盈利能力——因为正是长期且持续增长的盈利能力，决定了资产的真正价值。 8、但对于秉持稳健原则的普通投资者而言，当前的商业与金融环境警示我们：投资所能追求的，只有合理的利润。投资者首先要关注的核心要素，永远是安全性。不过，凡事过犹不及，过于谨慎也可能造成损失——投资者可能会为了追求所谓的“绝对安全”，而付出过高的代价。市场上有些证券，与同类标的相比，价格远高于其实际价值。究其原因，不过是因为这些证券的安全性家喻户晓，那些不愿费心调研，或是不敢相信自己判断，也不愿听取朋友建议的投资者，宁愿支付溢价来购买这份“心安”。但实际上，市场上还有许多价格更低、品质同样优异的证券可供选择。 9、投资者永远不应忘记的一点是：市场上永远不缺优质证券。手握资金的投资者，完全不必担心优质投资机会会被他人抢占一空，也不必因为担心“错过良机”，而勉强买入自己并不满意的证券。如果投资者退而求其次，选择了差强人意的标的，迟早会追悔莫及。只要手握现金、耐心等待，优质的投资机会总会出现。

该书最早成书于1924年，那时美国的债券和股票市场，深度和广度应该已经超过当下的我们，期货期权等各种金融工具丰富多彩。 公司资本盈余，部分用于再投资的复利理念，揭示了股票收益大于债券的根源。 对投资和投机的分析，以及个人的影响，现在看来还是非常贴切，人性永远不变。 1924年能写出来这样的好书，不简单！

对于股票长期价值投资者，推荐阅读，会有收获。摘录书中一句有感触的句子：如果自己从未主动出击，就别空等好运降临。

巴菲特推荐的书籍，本书主要论证了：遵循简单且宽泛的分散化原则构建的多元化普通股组合，会受到某种内在因素的驱动；这一因素使得这类组合在长期投资中，相比高等级债券具备一定的收益优势。不论从何种角度进行统计，都能证实这一点。

突然感觉这本书是说美国股市的书跟中国股市有点水土不服，就像周星驰九品芝麻官电影里的似的，你用南明龙武朝的剑斩清朝顺治皇帝的臣，你这不扯淡呢吗？所以说这本书我不推荐，别看元宝说这本书还定量高。切记，有时候人工智能平台也是傻子！所以说这种鲈鱼投资表面对投资实在没有帮助的东西一概不看。

第二部分关于铁路公司和工业公司年度报告的分析可以重点看看，这部分有业务方面的、财务方面的，为分析企业提供了一个全新视角。

一本被大萧条耽误了的书。这本书纠正了当时“股票是投机，债券是投资”的理论，但是又被误解为买股票就能赚钱。在大萧条之前的牛市这本书备受好评，但是大萧条发生后又备受指责。 微信上的评分还是给低了

人性永不变，没想到100年前的书就已经思考价值投资了。投资和投机一直是孪生兄弟。