价值投资五部曲

历时整整3个月，累积99小时34分，才读完这本书。 这本书之所以叫《价值投资五部曲》，是因为他其实是由五本书组成的。 第一部分和第二部分是高毅投资的创始人邱国鹭写的《投资中简单的事》《投资中不简单的事》，这两部分都是跟投资，包括炒股密切相关的哲学、思路、纪律等认知。 第三部分是投资异类，是一个天使投资人写的关于怎么做天使投资人，去投公司； 第四部分是《跳着踢踏舞去上班》，是记录巴菲特的一些事和他在股东大会上的讲话； 第五部分是《价值》，是由高龄资本创始人张磊，我亲爱的师兄写的。 我个人觉得，对于我们普通人，不做天使投资人，不去投资公司，只是简单地炒炒股、买买基金的，第一部分、第二部分和第五部分都很有实践价值，巴菲特在股东大会上的讲话，其实也蛮有用，不过可能因为这本书摘录的部分跟我们普通人不太相关，加上巴菲特和查理芒格在股东大会上的讲话我看过很多遍了，所以我感觉对我用处不大。 以上是我跟人的观点，供想要读这本书又没有特别多时间的书友参考。 本书尤其是第一部分对我有认知上的提高，由于最近今年读了很多的书，所以在认知上有明显提高对我来说已经比较难了，但邱国鹭的投资哲学和理念依然让我在投资认知提高上眼前一亮。 举个例子，我以前认为找到投资中最重要的点，而且一定要遵守它，比如选公司要遵从三要素：便宜、好的、时机，所以我每次总想等到三要素都齐集、等到一个足够便宜的时机才买入，就错过了很多机会。邱国鹭先生告诉我们时机重要么？很重要，可是你一定要遵守么？不一定！！!为什么？因为你把握不准，对于把握不准的东西，你非要遵从的话，既耗费精力、浪费心力，还有可能扰乱心智和情绪。因为它对于你来说是失控的状态。最终投资就会走向失败，所以虽然它重要，但是你把握不住，那就把握那些你能把握住的因素。就是便宜和好公司，所以投资这件事就简化为了投一个便宜的好公司，也就说，你要做重要且你能把握住的因素，这样你才能在理性、理智的状态下操作，这样的损失才小。 正是因为看到这个认知，我放弃了一定要在最低位时机买入的执念，我的投资也变的顺利了许多。 诸如此类的例子还蛮多的，至于对你的认知提升是哪个点，就有书友们自己去书中挖掘吧！ 希望每个阅读此书的你们，都能心智更成熟、更健康，投资都能更成功！

1. 张磊著，价值经：点明作者与书籍核心——以价值为核心的投资经典。 2. 守初心，长期行：核心理念“长期主义”，坚守价值本源不逐短期波动。 3. 选赛道，供需明：选股逻辑，优先优质赛道，明确行业供需关系与趋势。 4. 看壁垒，护城河：企业核心竞争力，关注不可复制的“护城河”（如技术、品牌）。 5. 重团队，格局定：强调管理层格局与团队能力，是企业长期发展的关键。 6. 懂周期，逆众行：敬畏市场周期，在大众恐慌时理性布局（逆向投资）。 7. 做研究，深度耕：投资前提，坚持深度基本面研究，不盲目跟风。 8. 抗诱惑，定力恒：投资心态，抵御短期利益诱惑，保持长期定力。 9. 共成长，双赢成：最终目标，与优质企业共同成长，实现投资者与企业双赢。

逆向投资的关键 逆向投资是最简单也最不容易学习的投资方式，因为它不是一种技能，而是一种品格——品格是无法学习的，只能通过实践慢慢磨炼出来。投资领域的集大成者大多数都具有超强的逆向思维能力，尽管他们对此的表述各不相同。索罗斯说：“凡事总有盛极而衰的时候，大好之后便是大坏。”邓普顿说：“要做拍卖会上唯一的出价者。”查理·芒格说：“倒过来想，一定要倒过来想。”卡尔·伊坎说：“买别人不买的东西，在没人买的时候买。”巴菲特说：“别人恐惧时我贪婪，别人贪婪时我恐惧。” 然而，不是所有人都适合做逆向投资，也不是所有急跌的股票都值得买入，毕竟，“不接下跌的飞刀”这句话是无数人得到了血的教训之后总结出来的。一只下跌的股票是否值得逆向投资的关键在于以下三点。 首先，看估值是否够低、是否已经过度反映了可能的坏消息。估值高的股票本身估值下调的空间大，加上这类股票的未来增长预期同样存在巨大下调空间，因此这种“戴维斯双杀”导致的下跌一般持续时间长而且幅度大，刚开始暴跌时不宜逆向投资。2011—2012年，A股计算机行业的许多“大众情人”在估值和预期利润双双腰斩的背景下持续下跌了70%就是例证。2012年年底，这些股票从成长股跌成了价值股，反而可以开始研究了。 其次，看遭遇的问题是否是短期问题、是否是可解决的问题。例如，零售股面临的网购冲击、新建城市综合体导致旧商圈优势丧失、租金劳动力成本上涨压缩利润空间等问题就不是短期能够解决的，因此其股价持续两年的大幅调整也是顺理成章的。不过，现在大家都把零售当作夕阳行业，反而有阶段性反弹的可能——尽管大的趋势仍然是长期向下的。最后，看股价暴跌本身是否会导致公司的基本面进一步恶化，即是否有索罗斯所说的反身性。贝尔斯登和雷曼的股价下跌直接引发了债券评级的下降以及交易对手追加保证金的要求，这种负反馈带来的连锁反应就不适合逆向投资。中国的银行业因为有政府的隐性担保（中央经济工作会议指出“坚决守住不发生系统性和区域性金融风险的底线”），不存在这种反身性，因此可以逆向投资。

这本书包含了5本书，《投资中最简单的事》《投资中不简单的事》《价值》《跳着踢踏舞去上班》和《投资异类》，这五本书看完觉得最不值一读就是《价值》，以后不太建议读这种书籍联本，很难喜欢其中每一本书，读到不喜欢的书会比较痛苦。 言归正传，这本书告诉了我投资中最简单的事情，让我觉得投资理财好像人人都可以做好，又告诉了我投资中最不简单的事情，让我觉得投资理财真的是很难的一件事情，我们的对手都是金融专业的顶级人才，诚惶诚恐，我们何德何能能在投资理财市场分一杯羹？努力提高自己，不要有盲目自大的心，不要目空一切，要不断学习，承认自己的不足和无知。积极提升自己，及时纠正错误。正确认识自己，在尽可能保住本金的前提下赚取适当的收益即可。对于我们普通非专业人士来说，找到一个费率低的宽基指数基金，可能就是最好的购买国运的方法。最推一个标普500指数基金。 热爱自己的工作和生活，才能做好这一切。加油吧！ 以上

不适合编成丛书。这里面的几本书，投资的标的不一样，投资的理念不一样，投资的技术也不一样。只是放在了一起，没有进行分门别类，也没有系统的导读，九阳神经和辟邪剑谱放一块读，容易把新手搞混乱了。 《价值》算是给高瓴祛魅了，投资思考的逻辑松散，对业务展望过于乐观，对于业务核心竞争力、护城河的讨论很少。 高毅的团队很多元化，并不是所有基金经理都是以价值为主，有些经理也有很多择时的因素在里面。追求纯价值投资的可以甄别一下。 VC投资对于行业是有意义的，对于投资者的价值比较难说。 踢踏舞，价值经典，可以多看看。

把金融市场比拟成“虚拟世界"，春花，夏雨，秋实，冬雪，四季更替，周而复始。小部分人进入“封建时代”，玩起“皇权与平民"的游戏，大部分人仍在“旧石器时代”随遇而安。之所以假想成“封建时代"，是因为我们并不知道错综复杂的金融市场后面，真正的原理:类似于相对论，甚至古典物理学科定律之类的规律，神秘的“黑洞“，令世人“烧脑”。我们只能观察，总结，利用现象而已，在“魔幻的世界”里，有凶猛的狮虎，成群的鬣狗，机敏的羚羊和善良的小白兔，甚至有史前巨无霸的霸王龙。 世界怎样运行？金融市场就怎样运行。世界会遭遇冰河期，会有小行星撞击地球导致最凶猛的生物灰飞烟灭，但是生命还在顽强地延续，价值规律运行的逻辑仍在继续。 一直感叹:地球老母亲才是最大的boss，一直玩"无限游戏”，不管哪种生物繁荣或者灭绝，地球不曾为谁驻足，“缺了谁？地球都照样转！”投资也如玩"无限游戏”，不以收益为主要目的，以一直玩下去为主要目的。投资成为生活的一部分，不设边界，不断突破边界，保持辽阔而自由的视野，完全开放的心态参与，保持多样化和冗余。不断提升修正策略，用演化的心态成长，对已经熟悉和拥有好的一切持续进行新的理解和认知。 “尝试可能只是意气，但坚持却是勇气。悲观主义者可能猜对当下，但乐观主义者却能够赢得未来。" 价值投资最伟大之处在于，将“投资"这项难以确定的事情变成“功到必成”的事业，变成逻辑上的智识和拆解，数字里的洞见与哲学，变化中的感知和顿悟。唯有诗人能够扩张宇宙，发现通向新真理的捷径，我们在长期主义之路中探寻本质，在未来与此刻间搭建通途。

《价值投资五部曲》 (本书不值得从头到尾都阅读一次，建议挑选着看) 01 以实业的眼光做投资 ◆ 股价的短期起伏，反映的只是看客们的情绪波动，与企业价值无关。以买企业的心态做投资，不因急跌而失措，也不因急涨而忘形。 02 人弃我取，逆向投资的关键 ◆ 不是每个行业都适合做逆向投资：有色煤炭之类的最好是跟着趋势走，钢铁这类夕阳行业有可能是价值陷阱，计算机、通信、电子等技术变化快的行业同样不适合越跌越买。相较而言，食品饮料是个适合逆向投资的领域。作为消费者，我对食品安全事故深恶痛绝，但是作为投资者，我们不应该把个人感情因素带入投资决策。从历史上看，食品安全事故往往是行业投资较好的买入点，特别是那些没有直接卷入安全事故或者牵涉程度较浅的行业龙头企业，更有可能是建仓良机。 ◆ A股的情绪波动容易走极端，因此“人多的地方不去”是至理名言。 03 便宜是硬道理 ◆ 短线资金喜欢炒政策支持的行业，但从长线资本的角度看，国家限制的行业淘汰了落后产能，限制了新进入者。行业集中度提高，剩下的龙头企业的日子反而好过。 ◆ 投资中影响股价涨跌的因素是无穷无尽的，但是最重要的其实只有两点，一个是估值，一个是流动性。估值就是价格相对于价值是便宜了还是贵了，估值决定了股票能够上涨的空间；流动性则决定了股市涨跌的时间 ｜投资随想录｜ ◆ 数人的原理比数牌更简单：当大家都集中在某些板块抱团取暖时，这个板块的上升空间也就很有限了；当大家都对某些板块避之唯恐不及时，这个板块也就跌得差不多了。 ｜投资随想录｜ ◆ 芒格对年轻人择业有三个建议：别兜售你不相信的东西，别为你不敬佩的人工作，别和你不喜欢的人共事。生活所迫时，要满足这三个条件简直是奢侈。但是第二条，找一个你敬佩的老板，却是在任何时候都应该尽量坚持的。

对一第一部分和第二部分我读了两遍，感觉最受用，第三部分天使投资我们还没有到那个阶段，还有张磊的价值也非常值得一读，投资和企业管理原来是相通的，我要练的基本功还有很多啊，宏观，中观，微观知道的基本理论类得很少，然后还要把这些理论指导来分析具体的投资标的，确实需要漫长的打磨时间，受教了。后面我还会再回来读的，受益匪浅

本书里包含五本书，每本都是经典！里面有中国顶级私募基金高瓴创始人张磊的力作！2005年，张磊重仓腾讯，至今获得了1500倍收益！其他翻倍股至今已有10只以上！ 投资有风险，入市需谨慎！本文不构成投资建议，读书不是为了跟风买进作者推荐的个股，而是要学习作者的思考方式和方法，独立思考很重要！

读完明白投资本质是认知的博弈。 不必追逐遍地机会，守住能力圈，舍弃低确定性的判断，只在看得透彻时出手。看懂生意的航道边界，看见企业背后人的力量，明白财富只是认知贴合现实的回报。少做决策，专注要事，克制浮躁、保持谦卑。价值投资，说到底，是一场长期向内修行。