像巴菲特一样投资：半小时漫画价值投资

推荐序读得让人很窝火，不吐不快。（引号中的内容引自推荐序） 给个推荐，主要是因为正文内容尚可一读，有助于投资小白了解一些基本的价值投资概念。 001.推荐叙上来就开始满嘴跑火车啊，几十万粉丝里面，真正走价值投资之道的，不一定很多，很可能不多。了解了价值投资的基本理念，不等于就走上了价值投资的康庄大道。更有甚者，满嘴价值投资，实际上搞投机赌博。 “但要说到这其中最有价值的，当属芒叔带来的价值投资理念使我们的改变，因为这一个理念使数十万人走上了正确的投资道路。” 002.这人实际上是为自己失败的短线投机找一个冠冕堂皇的借口罢了，你看，我苦练短线炒股技术，是为了救粉丝于水火，让他们转亏为盈。另外，不排除这背后涉及收割粉丝谋取利益的嫌疑。如果不是坏，那就真是蠢。 “我原本想用自己的短线交易技术改变粉丝们亏损累累的现状，结果努力了3年，不但没能让他们转亏为盈，反而让痴迷于短线交易的朋友越亏越多。” 003.短线交易的成功率只有0.1%，价值投资的成功率高达99%，这两个数字是怎么来的？拍脑袋？选择了投机，选择了错误，大概率会失败。选择了投资，选择了正确，大概率会成功。七亏两平一赚是股市常态。巴神说过，永远走大道，大道人少。我只想参与我确信自己能赢的游戏。 “也难怪，毕竟短线交易的成功率只有0.1%，而价值投资的成功率可以达到99%。这样一个概率上的天壤之别，可以改变很多人，甚至是很多家庭的命运。” 004.价值投资是投资唯一的大道。是走价值投资康庄大道上天堂，还是走短线投机穷途末路下地狱，你可以选择，永远走大道，大道人少。既然如此，为什么大多数人选择投机而不是投资？巴神说过，因为大多数人不愿意慢慢变富。 “短线投机之于价值投资，还不仅仅是成功率上的差距，更是精力投入上的差距。短线投机者，天天盯盘，荒废工作，荒废夫妻关系和亲子关系，最终荒废了自己的整个人生，同时也让自己的生活过得非常痛苦。价值投资者，注重长期价值，不在意股价的短期波动，不断学习，努力工作，呵护婚姻，重视下一代的教育，还会做一些有益于社会的事，能得到社会、同事、家庭的认可，自己也过得非常幸福和满足，这才是真正的人生赢家。” 005.干预他人的人生课题，拯救他人的心理，不妥不妥，况且还是最后没有去落实的事情，没必要写出来的，写出这种只是想法而未实行的东西，就会有生硬打造人设的嫌疑。另外，他想要普渡众生，太把自己当回事了。 “当然，芒叔从内心也是希望救普通投资者于水深火热之中，否则2015年就不会有去菜市场门口举牌的想法（股灾之前，市场泡沫严重，他想劝说大妈们卖出股票）。” 欢迎关注公粽好：码字取金的猴子

轻松愉快地看完，每一章都短小精悍，阐述了巴菲特，芒格的价值投资理念。 这些建议，不仅适用于投资，对于如何丰富人生体验，过好这一生也有帮助。 一本好书，应该丰富认知，从而指导实践，让我们变得越来越好。 精彩内容摘抄如下： 当然，公司是由人来经营的，所以伟大的公司也不是一成不变的，建立好的企业文化非常难，需要反反复复地传达理念和正向激励，破坏起来却非常容易。时间有可能会改变一些东西，让一些伟大的公司变回到不那么伟大。 股价是所有市场买卖力量对冲后的综合反馈，股价涨跌的一瞬间只是由边际上一个人的行为决定的，你就明白股价的走势，并没有太多的指示意义。 而当情况逆转，快速下跌的股价也会引出更多的卖家，市场的需求瞬间蒸发，泡沫就此破裂，跌向公司应有的内在价值，甚至进一步滑落到低估的情况。 利用“市场先生”，而不被他影响的前提是资金的独立性和长期性，这原本是个人投资者最大的优势，是可以通过明智地选择性下注，来打败强大投资机构的仅存路径，却被弃如敝屣了，实在可惜。 牢记万物皆有周期是至关重要的。我敢肯定的东西不多，但以下这些话千真万确：周期永远胜在最后，任何东西都不可能朝同一个方向永远发展下去，树木不会长到天上。你无法预测，但你可以准备。 我买股票遵循一个简单的规律：众人贪婪，我恐惧；众人恐惧，我贪婪。 当我说“懂”时，我的意思是：非常清楚10年之后公司的情况是什么样。我对许多企业的理解都不足以让我产生这种信心，不过有少数几家企业可以，幸运的是，真正懂几家企业就够了。 股票成交意味着一买一卖，如果你不确定对手是傻瓜，那么你就是傻瓜。 当我们愿意持有一家公司股票10年，我们应当全神贯注于它的经营状况，以公司经营的利润和现金流作为价值的考量，而非股市评价。 时机和决策也要遵循八二法则，某些关键时刻远比其他时刻重要。 分散风险的主要方式是思考，而不是一味讲求分散投资，只要有充足信心认为投资标的可以穿越危机，发展壮大，这时候的集中投资，甚至只买一两个最有把握、最看好的公司，也称不上冒险。 财不入急门，如果被打断，就很难再滚起来，财富是润滑剂，也不需要很多，关键是安稳地得到，时间不可或缺。 花半秒钟就看透事物本质的人，和花一辈子都看不清事物本质的人，注定拥有截然不同的命运。理性很难，但尽早地将理性作为一种义务和责任，尽早地开始学习、历练，以此要求自己，久而久之就能够享受其中的乐趣，人生也许会更加顺遂。 “烟蒂型投资”理念：“那是我第一次买股票的方法，即寻找那些股票价格远低于流动资本的公司，非常便宜但又有一点素质的公司。我管这方法叫烟蒂投资法。你满地找雪茄烟蒂，终于你找到一个湿透了的令人讨厌的烟蒂，看上去还能抽上一口。那一口可是免费的。你把它捡起来，抽上最后一口，然后扔了，接着找下一个。这听上去一点都不优雅，但是如果你找的是一口免费的雪茄烟，这方法还值得做。” 根据巴菲特这段的描述，“烟蒂型投资”的核心理念便是注重投资的安全边际——低价格、低市盈率/市净率、用三流的价钱买二流的公司、用四流的价钱买三流的公司，而对公司的品质以及所处的行业要求不高。烟蒂型公司的价值便是利用市场先生的暂时失灵，用低价买进物超所值的公司。日后当市场先生的称重机效应发挥作用时，烟蒂型公司的价格便会回升至不用打折甚至还有适当溢价的水平上。 人非圣贤，大师们也是用自己亲身经历的错误，告诫我们尽量从别人的错误里学习。因为人所拥有的最有限的、需要反复衡量机会成本的资源，除了财富，还有时间、精力和生活的体验。 价值投资的过程，既是投资者积累物质资本的过程，也是投资者积累学识和智慧、积累人力资本的过程。物质资本和人力资本双重的复利效应，到了后期会呈现惊人的力量。 平常人是很难有平常心的，所以平常心也是不平常心，同理，常识也是非常之识。 投资中做对的事情，实际上是通过不做不对的事情来实现的，因此每个投资人都应该积累自己的stop doing list（“不为”清单），一旦发现是不正确的事情，要马上停止，不管多大的代价，长期看往往都是最小的代价，这和它对你有多重要以及你曾经花过多少心血无关，也和你能不能找到更好的事情无关。

芒叔，私募基金经理，雪球上的“传说”，“三封家书”传遍各大投资论坛，价值投资、长期投资深入人心，不知真名，不见真容，但是从十点测大盘、财经杂质、基会来了等公众号，了解到其大量投资理念，谆谆教导，受益良多。芒叔推崇巴菲特和芒格的价值投资理念，希望通过身体力行帮助到更多的投资者。后来也曾在网络上寻找过他的著作，当时并没有找到，庆幸现在有了这本《像巴菲特一样投资》，结合漫画讲解，语言简练风趣，读来字字心血，相信看过这本书的小伙伴对未来投资道路定然多了不少信心。 投资中最重要的事 1、 买股票=买公司 我们的目标是长期持有，价值投资，所以选择股票一定要看它母公司的未来和成长； 2、 非好公司不投 价值投资投资的是公司效益的增长，而不是短暂股价的涨跌； 3、 时间复利 投资不是投机，需要足够的时间让公司效益兑现； 4、 拥抱睡后收入 正确认识股市和基金，它必将是未来中国最重要的投资方式之一。积极拥抱，积极思考。 长长的坡，厚厚的雪 “长长的坡，厚厚的雪”形容一个公司行业跑道足够长，企业文化足够优秀，发展空间巨大，且盈利能力足够强。 1、 好生意，坏生意 真正伟大的生意，不但能从有形资产中获得巨大回报，而且在任何持续期内，不用拿出收益中的很大一部分再投资，以维持其高回报率。 好企业还应该有足够的现金流。 2、 规模效益走向极致 好生意的核心一定是消费者导向的，只有以消费者导向为企业文化的公司，才有望让消费者行成黏性，进而形成信任和性质品牌。 3、 品牌效应日渐分化 随着时代的发展，品牌效应在不断分化、更新，这就需要投资者的判断能力了。 4、 唯一不变的是变化 固守能力圈则是以不变应万变的不二法门。 考察企业 1、 疯狂创始人 关注创始人和管理层的变动对一家公司的影响。 2、 拓宽“护城河”的人 真正能持续拓宽“护城河”的人才，往往在公司内部产生。 3、 造钟不是报时 驱动企业长期存续的制度和文化才是一个企业能够长远发展的立足点。 4、 利润之上的追求 坚持初心就是关注自身的使命和责任，把价值观放在利润的前面，坚信价值观是这个企业真正核心的东西，那么利润将只是做正确的事情后自然而然产生的结果，于是在短期利润和长期价值之间，做出符合企业价值观的选择。 面对市场 1、 市场先生 资金的独立性和长期性是个人投资者最大的优势，也是打败强大投资机构的仅存路径。 2、 周而复始 我们无法判断股市每日的涨跌，但是可以大致确认经济的周期循环，即不可能无限上涨，也不可能无限下跌。 3、 主动冗余 留出足够的安全边际，是不亏钱的前提，也是能够保证好心态的必要条件。 4、 决断重仓 在股市低点决断重仓，主要在于两点：第一克服恐惧，第二有足够的钱。想要达到后者，那就在要牛市开始疯狂的时候及时撤退，备好现金等待时机。 哪里跌倒 1、 轻信盲从 2、 预测冲动 3、 杠杆诱惑 4、 贪婪恐惧 风险是涨出来的，机会是跌出来的，股市本身就是反人性的，顺应市场氛围的结果一定是血本无归，疯狂过后哪里不是一地鸡毛。 理性投资心态 1、 固守能力圈 承认无知，便将自己置于求知之境，这就是智慧的开端。、    “不懂的东西不碰”这是避免亏损的最终法则。 2、 最难做的是什么也不做 价值投资需要极强的耐心，等待合适的价格买入，等待合适的价格卖出。长期的等待能让你更加的冷静和从容。 3、 打20个孔 减少投资次数，才能增大投资的收益。投资操作次数越多，犯错的概率越大。 4、 一生的进化 花半秒钟就看透事物本质的人，和花一辈子都看不清事物本质的人，注定拥有截然不同的命运。理性很难，但尽早地将理性作为一种义务和责任，尽早地开始学习、历练，以此要求自己，久而久之就能够享受其中的乐趣，人生也许会更加顺遂。 阅读、观察、思考，不断提升自己的认知力和判断力，是让复利雪球滚起来的最佳方式。 5、 世界上最高的成本 机会成本：指因选择一项而放弃另一项的机会。 能正确选择机会成本的前提下是不断提升自己，让自己符合更好的机会。 6、 初心定义终局 选择决定人生，也是佛说的因果论，你最终获得的一切皆源于开始的选择。大部分人都知道选择最好的，但并不一定是最优的，更鲜有人能从一而终做好。 7、 永远追求理性 理性就是固守能力圈，留好安全边际，有自己的思考，不盲目从众，在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧。 做好投资和做好任何一件事的秘诀都是一样的，此处以以下三点结尾： 你必须有浓厚的兴趣去弄明白正在发生的事情背后的原因。如果你能够长期保持这种心态，你关注现实的能力将逐渐得到提高。如果你没有这种心态，那么即使你有很高的智商，也注定会失败。 平常人是很难有平常心的，所以平常心也是不平常心，同理，常识也是非常之识。 阅读、观察、思考、学习，义无反顾的推翻自己，不断进化，不断挑战才是人生最大的乐趣，物质化的所得永远无法和精神财富相比。你做每一件事的最终目的都应该是自我提升，而不应该仅仅获得一些商品交换物。

摘录: 投资是不需要退休的职业，投资者对企业的研究，对投资的思考，都具备知识的累积性，边际成本递减。 价值投资的原理亘古不变，但形式是多样的，巴菲特尝试过公开市场收购套利，债券市场崩溃后买入，也涉足过贵金属、外汇，甚至还卖出几十年后的指数看跌期权来套利。这些投资方式都需要怀着强烈的兴趣，不断学习才可运用。重仓苹果更是90岁的巴菲特仍然在不断进步的有力证明。 让价值投资融入你的血液中、骨髓里，最终正面影响你的投资和生活。 1　投资中最重要的事 买股票=买公司 于是，当我们决定长期投资股票，合理的推论便是：我们追求的回报，应该主要寄希望于公司未来创造的增量价值，而非利用市场波动。 公司创造的价值最终沉淀为“可供分配的自由现金流”，回报股东，无论是通过何种形式——分红、回购，或者是利润增长推高市值。 非好公司不投 时间是优秀企业的朋友，是平庸企业的敌人。 时间浇灌复利之花 如果你不想持有一只股票10年，那你就连10分钟都不要持有。 拥枕睡后收入 2　长长的坡，厚厚的雪 坏生意，好生意 我们要寻找的生意，是在稳定行业中具有长期竞争优势的公司。如果它的成长迅速，更好；但即使没有成长，那样的生意也是值得的。我们只需简单地用这些生意获得的可观收益，去购买别处类似的企业。没有什么规定说，钱是哪儿挣来的，你就必须花在哪儿。事实上，这样的做法通常是一个错误。真正伟大的生意，不但能从有形资产中获得巨大回报，而且在任何持续期内，不用拿出收益中的很大一部分再投资，以维持其高回报率。 规模效应走向极致 日渐分化的品牌效应 能够提供溢价的品牌和商品，通常能在功能性需求之外，满足消费者精神方面的需求，这些品牌通常会催生大牛股。 唯一不变的是变化 从较长的时期来看，历史早已证明，就某种程度而言，任何企业要想依照股东的意愿存活下来，其概率都是很低的。 3　商界局外人 疯狂的创始人 平均而言，赌企业的品质好过赌经理人的素质。换句话说，如果你必须选一个的话，那就赌企业的发展势头，而不是经理人的聪明才智。但是，也有一种极为罕见的情况，你发现一位非常优秀的经理人，于是明智地跟着他进入了一家看似不起眼的企业。 拓宽“护城河”的人 即使企业的后院挤满了反应迟钝的癞蛤蟆，已经多到淹没膝盖，很多管理人员（王子）也仍会对他们的亲吻可能影响未来的神力信心十足。 造钟，不是报时 沃尔顿与其他领袖的关键差异，不在于他比较有魅力，而在于他更像造钟师，而不是报时员 利润之上的追求 优秀的创业者能够不为眼前的迷茫所困惑，他的内心是笃定的，他所看到的长期是未来10年、20年，甚至超越自己的生命。坚持初心就是关注自身的使命和责任，把价值观放在利润的前面，坚信价值观是这个企业真正核心的东西，那么利润将只是做正确的事情后自然而然产生的结果，于是在短期利润和长期价值之间，做出符合企业价值观的选择。 4　市场先生的钱包 市场先生 格雷厄姆的理论最厉害的部分是“市场先生”的概念。格雷厄姆并不认为市场是有效的，他把市场当成一个每天都来造访的躁狂抑郁症患者。有时候，“市场先生”说：“你认为我的股票值多少？我愿意便宜卖给你。”有时候他会说：“你的股票想卖多少钱？我愿意出更高的价钱来买它。”所以你有机会决定是否要多买进一些股票，还是把手上持有的卖掉，或者什么也不做。 周而复始 牢记万物皆有周期是至关重要的。我敢肯定的东西不多，但以下这些话千真万确：周期永远胜在最后，任何东西都不可能朝同一个方向永远发展下去，树木不会长到天上。你无法预测，但你可以准备。 主动冗余 估值是金融当中最接近万有引力定律的东西，它是长期回报的主要决定因素。然而，投资的目的（一般）不是按照公允价值买进，而是在一定的安全边际下购买。这反映了对公允价值的估计只是一种估算，数字并不精确，所以安全边际提供了非常必要的缓冲，以缓和错误和不幸带来的冲击。若投资者违反这一原则，在不具备安全边际的情况下投资，他们就有可能面临资本永久损失的风险。 决断重仓 当机会来临时，聪明的投资者会大举下注。他们在有胜算的时候下大注，而在其他时间，他们根本不赌，就是这么简单。胜算不大时尽早收手，优势明显时才能放手一搏。 5　大部分人会在哪里跌倒 轻信盲从 有一位石油投机者蒙主恩召，升入天堂，但被圣彼得拦住，并给他带来了坏消息。圣彼得说：“你有资格居住于此，但是你可能也看到了，为炒石油的人留出的区城已经人满为患，没有空了，你塞不进去了。”思考片刻之后，这位投机者问能否允许他对目前的住户说几句话。这似乎对圣彼得没有害处，所以这位投机者将双手放在嘴边，大喊一声：“地狱发现了石油。”话音刚落，天堂大门大开，所有的石油炒家一拥而出，直奔地狱。目瞪口呆的圣彼得邀请这位投机者搬进去，怎么舒服怎么住。这位投机者却止步了，他说：“不了，我想我应该跟这帮家伙一起走。毕竟谣言可能也有些真实的成分。” 预测冲动 在“黑天鹅”领域内，总是有知识所无法达到而产生的盲目，无论统计学和风险管理科学发展到何种程度。不可测量和不可预测的将永远不可测量和不可预测。社会、经济和文化生活恰恰处于“黑天鹅”领域，其中的随机性是无法追踪的。 杠杆诱惑 杰夫·贝佐斯：你的投资体系那么简单，为什么你是全世界第二富有的人，别人不做和你一样的事情？ 巴菲特：因为没有人愿意慢慢变富。 段永平：在投资中不可以做的事情是什么？ 巴菲特：不做空，不借钱，最重要的是不要做不懂的东西。 杠杆是债务的一个代名词，可以和嫉妒组成致命的混合体。 贪婪恐慌 买股票遵循一个简单的规律：众人贪婪，我恐惧；众人恐惧，我贪婪。显而易见，当前的市场充斥着恐慌情绪，就连经验丰富的投资者都感到了恐惧。坏消息是投资者的好朋友，它帮你创造机会。如果痴等知更鸟的到来，投资者将错过整个春天。 6　理性投资心法 固守能力圈 当我说“懂”时，我的意思是：非常清楚10年之后公司的情况是什么样。我对许多企业的理解都不足以让我产生这种信心，不过有少数几家企业可以，幸运的是，真正懂几家企业就够了。 最难的是什么都不做 机会绝不仅仅只存在于眼前。未来是未知数，今天最好的股票未必是机会，有时候假如你等一等，可能会等到真正的大好机会。假如把资金浪费在普通的机会上，可能会错失极好的机会。 打20个孔 一个人一生中的机遇是很少的，人生就是如此。如果人生中好的机会非常珍贵，那么最好的方法就是轮到你的时候，有勇气赶紧上前拿一大块属于自己的蛋糕。 一生的进化 如果你有一辆车，只有这么一辆车，要开一辈子，你肯定加倍珍惜，经常换机油，开起来也很小心。我们每个人都只有一个头脑和一个身体。把它们照顾好，让它们为生活做好准备。我们经过长期的努力可以改善自己的头脑，增强自己的认知。每个人最宝贵的资产是自己，爱护自己，提升自己。 绝大多数人终其一生追求幸福的努力过程，就是将一手不够好的牌渐渐换成一手好牌的过程。 世上最高的成本 生命就是一系列的机会成本，你应该和能方便找到的最好的那个人结婚。投资也是差不多的道理。 机会成本是世界上最高的成本，且不容易衡量，特别是在时间维度下，一个明智的选择事后看有可能意味着灾难，反之亦然。每一个理性的人，都或多或少地受到“机会成本”的捉弄。 初心定义终局 芒格是一个完全凭借智慧取得成功的人，这对于中国的读书人来讲无疑是一个令人振奋的例子。与我们在社会上所看到的权钱交易、潜规则、商业欺诈、造假等手段不同，他用最干净的方法，取得了商业的巨大成功。 永远追求理性 理性并不是一件你做了就能赚更多钱的事情，不是一件你可以选择做或不做的事情，它是一个有约束力的原则，是你需要尽可能履行的一项道德义务。理性确实是一个好理念。你必须避免做那些私下里已成惯例的毫无意义的事情。它需要培育思想体系，以便随着时间的推移提高你的成功率。

《像巴菲特一样投资》（芒叔、管鹏） 这本书买了近一年，因为觉得太小白，一直有点不屑于读，也就没有读。近日，想把关于投资的学习再捡起来，想起的居然是这本。。。花了三天慢慢看完，还是有收获。。。这本书讲的是价值投资的道，并没有给什么具体的方法(术)。。。所以读完后，可能一些人会觉得收获不大。。。但我认为书中这些道才是根本。。。觉得收获不大不是书的问题，而是人的经历不足以让你领悟太多。。。只有当闯过市场，经历过牛熊，回过头来，再看，才能知道这些看似最简单最虚的大道理，才是真的智慧也是最难做到的。。。至于如何根据这些道去影响自己的操作，还是靠个人自己去思考去悟吧。。。 这本书的好处是，易读，不用花很多时间去看关于价值投资的厚书，简简单单轻轻松松就能把价值投资相关的主要观点回顾一遍。。。适合投资小白和价值投资者定期翻阅，审视自己的观念和实操。 以下摘录的是一些对自己有启发的句子和自己读起来有感觉的句子。 [玫瑰]第一章投资中最重要的事 1.找到好公司，是否愿意持有公司股权10年，并等到一个可以投资的价格。 2.要保护资本免受亏损，快速变化的生意竞争格局是投资者的禁地。 3.长期投资股票，我们追求的回报，应该主要寄希望于公司未来创造的增量价值，而非利用市场波动。 4.品牌的心智资产，满足精神诉求。 [玫瑰]第二章长长的坡，厚厚的雪 5.我们所寻找的企业，是在稳定行业中拥有长期持续竞争优势的企业。 如果想在几十年中获得15%的复利，是否可以找到并长期持有一家15%成长率的公司？现实是，这样的公司可能并不存在，大多数企业最终都不可避免地慢慢衰落。 6.当我们看懂一个生意，意思是看懂了这个生意10年后的长远前景。 这就要求我们能区分技术和变化，何时会帮助生意，何时会杀死生意。需要我们多年认知的积累，才能在变动的形势中洞察不变的本质，而且范围局限在几个特定的行业。 不要跨出能力圈。 [玫瑰]第三章商界局外人 7.当我评估一家公司的商业价值时，常会问自己一个问题:“假设我有足够的资金与人才，我愿不愿意和这家公司竞争？” 8.对管理层的考察至关重要。能力和品行。 持续跟踪一家企业，才能分辨出管理层言行是否一致，业务能力如何，每一年的计划是否真正地得到落实，业务的成败是因为能力还是运气，经营的重心又是否利于维护并拓宽“护城河”。通过观察管理层的薪酬和股权激励制度，对外部收购和内部资本的规划，可以看出经营者与股东是否利益一致，管理层对于资本的配置能力是否出众和娴熟。 9.造钟，不是报时。这个时钟就是驱动企业长期存续的制度和文化。“造钟”非一人能为之，因此特别留意打造能改进制度的开放文化，为企业早日进入“自动驾驶”做准备。 10.值得投资的好公司是稀少的，具备优秀的生意模式，有优秀的管理者和制度守护“护城河”的伟大公司是一个时代的礼物。其中最难的不是制度，而是优秀的企业文化。 把价值观放在利润的前面。短期利润和长期价值之间，做出符合企业价值观的选择。 [玫瑰]第四章市场先生的钱包 11.市场先生是每天都来造访的躁狂抑郁症患者，你可以忽略他或利用他。如果你不能确定你远比“市场先生”更了解而且更能估计你的企业，那就最好不要参加这场游戏。 12.每一次机会窗口打开，持续的时间都不会太长。市场崩溃时的行动力，需要对生意模式和经营前景的洞察力，更需要支撑逆势而动的性格和强大的心理。 13.周期永远胜在最后，任何东西都不可能朝同一个方向永远发展下去。你无法预测，但你可以准备。 14.经济周期的影响极其复杂。不仅包括宏观经济、企业盈利、信贷的周期，还包括政府逆周期调节、投资者风险偏好等周期。 “宏观是我们必须要接受的，而微观才是我们能有所作为的”。 15.长期主义的投资者通过观察市场的估值和参与者的自满程度，便可发现周期即将逆转的迹象，进而通过逆周期的冗余和防守，提前离场，耐心等待市场变化。 16.主动冗余。 17.决断重仓。在主动冗余，被市场无情嘲讽后，价值投资者终于迎来了人们夺门而出、市场血流成河的机遇？这时的价值投资者，要克服身体的恐惧，保持理性！也不要因指望“精确抄底”而错失良机。 [玫瑰]第五章大部分人会在哪里跌倒 18.轻信盲从:投资者整体亏损的最直接原因就是“在错误的时间进场”。 19.预测冲动:短期股市的预测是毒药，要把他们摆在最安全的地方，远离儿童以及那些在股市中行为像小孩般幼稚的投资人。 我们只需忽略不知所云的噪音，埋头做好研究和估值工作，然后等着市场的波动，等着市场把我们想拥有的公司股权带入我们的射程范围。 如果市场有什么可以预测的，那就是周期将永远存在。 20.杠杆诱惑 不做空，不借钱，最重要的是不要做不懂的东西。没有杠杆的情况下。投资者也许可以熬到春暖花开之时，只要他们投资的是一门坚实的生意。显而易见，当前的市场充斥着恐慌情绪，就连经验丰富的投资者都感到了恐惧。坏消息是投资者好朋友，它帮你创造机会。如果痴等知更鸟的到来，投资者将错过整个春天。 21.贪婪恐惧 巴菲特（2008.10）:我买股票遵循一个简单的规律:众人贪婪我恐惧，众人恐惧我贪婪。 [玫瑰]第六章理性投资心法 [西瓜]固守能力圈 22.当我说“懂”时，我的意思是:非常清楚10年之后公司的情况是什么样，我对许多企业的理解都不足以让我产生这种信心，不过有少数几家企业可以，幸运的是，真正懂几家企业就够了。——巴菲特 23.如果你确有能力，你就会非常清楚能力圈边界在哪里。如果你问起自己是否超出了能力圈，那就意味着你已经在圈子之外了。——芒格 24.要能正确评估商业模式及前景、管理能力与治理等方方面面，直到有足够的信心为其估值，这个公司才算是在能力圈内了。 25.投机成功一定会鼓励人们的下一次投机，直到最后一次失败，打断一生的复利，市场就是有这种奖励错误行为，以鼓励非理性的投资人最终慷慨赴死的魔力。 [西瓜]最难的是什么都不做 26.我的成功源自我的长期专注。你必须要非常有耐心，你必须要等待，直到某件事出现，你才会发现自己所付出的代价是值得的。 27.如何抵挡市场波动的诱惑，避免在优秀和成长终止前，过早地卖出持股。即便伯克希尔这样稳健的蓝筹公司，也经历过3次股价下挫超过50%.而每一次股市恢复正常时，伯克希尔又从下跌中复苏，再创新高。 闲钱投资。 28.资本市场竞争激烈，市场对资产的定价大部分时间都相当有效，但在2%的时间里，我们可以感知到市场处于恐惧或者贪婪之中，这时候才是价值投资者逆市场买入或卖出，有所行动的时候，而98%的时间里他们会按兵不动。 29.当我们愿意持有一家公司股票10年，我们应当全神贯注于它的经营状况，以公司经营的利润和现金流作为价值的考量，而非股市评价。 [西瓜]打20个孔 30.如果你们一生中只有20次交易机会，遵守这个规则，你们到最后会获得更多的财富！ 31.成功的投资既需要又需要进取心，需要准备好在机会出现时抓住它。因为机会不会持续很久，大级别的购买机会往往只持续几个星期。 32.分散风险的主要方式是思考，而不是一味讲究分散投资。只要有充足信心认为投资标的可以穿越危机，发展壮大，这时候的集中投资，甚至只买一两个最有把握、最看好的公司，也称不上冒险。 [微笑]一生的进化 [微笑]世上最高的成本 33.机会成本是世界上最高的成本，且不容易衡量。 34.最好是尽量从别人的错误里学习。因为人所拥有的最有限、需要反复衡量机会成本的资源，除了财富，还有时间、精力和生活的体验。 35.选择怎么样的生活，怎样努力让自己配得上自己的选择，才是生活中最大的“机会成本”考题。 [微笑]初心定义终局 36.如果我们生活中唯一的成功是通过买卖股票来发财，那就是失败的生活。成功的投资，只是我们小心谋划、专注行事的生活方式的副产品。——芒格 37.价值投资的核心原理就是用自己的收入结余，买入优秀公司的股权，支持公司的经营运转，随着公司的发展壮大，分享公司盈利的果实。 [微笑]永远追求理性 38.坚持面对现实，不做不对的事情非常不容易，因为往往不对的事情是有短期诱惑的。 39.投资中做对的事情，实际上是通过不做不对的事情来实现的，因此每个投资人都应该积累自己的stop doing list(“不为”清单)，一旦发现是不正确的事情，要马上停止，不管多大的代价，长期看往往都是最小的代价，这和它对你有多重要以及你曾经花过多少心血无关，也和你能不能找到更好的事情无关。——段永平

小散学巴菲特不是开玩笑嘛？巴菲特不是个人 他是个投资机构，懂吗？而且价值投资也好，技术分析也好，现在都是被主力利用收割韭菜的工具。 要想持续稳定地盈利，在金融市场以交易为生，我们既不能靠技术分析，也不能靠基本面分析，正确的方法是要成为一个科学交易者。 交易不过是一个概率游戏，要在一个游戏中成为赢家，我们必须正确地认识市场和客观地认知自己。市场是一个适应性的进化着的动态过程，任何经验法则都有可能失效，没有万无一失的因果逻辑，只有不确定性。同时，在交易中我们不是一个客观的决策者。基因和文化把我们塑造成了生存的王者，也让我们充满主观和偏见、臆断和情绪。我们要想在这样的游戏中获胜，就要避免自己的这些决策缺陷。 科学交易就是以科学为依据，建立属于自己的科学交易系统，并按照系统要求机械地执行交易系统，赢该赢的钱，输该输的钱，长期下去，概率和时间会站在我们一边，复利效应会让我们成为长胜将军。 一个科学交易系统大致涵盖如下部分：①用统计学的方法确定头寸规模，避免破产风险；②只关注价格变化，用概率论的方法为价格变化建模，创建科学地交易策略；③遵循心理学的法则，正确地贯彻执行交易策略；④不断复盘，以改善交易策略，以使它更适合市场和自己的交易风格；同时提高自己的执行能力，以提高胜率。在交易时时刻处于心流状态，让经验和盘感，也就是潜意识成为我们决策的一部分。 科学交易其实就是专业赌博。概率统领，科学下注，系统决策。不在乎单次博弈结果，相信多次博弈的概率法则，就如抛硬币游戏，你问我下次抛出的是正是反？真的不知道，但我知道如果我们抛1000次，概率趋向于50%正面，50%反面。长期思维，久赌必赢，这是关于科学交易的谎言。

我崇拜价值投资，但是也认为国内不太适合使用价值投资。国内上市公司做假账的有多少知道吗？上市多数是来圈钱的。对小散来说，价值投资研究的信息都是假的或者带高水份的，研究假的东西有什么意义呢？而且价值投资信息的优势也是在机构那边，小散知道的都是滞后的价值信息，价值投资与其他投资方法一样，是只能少数人赚钱的方法。可以说当小散知道上市公司暴雷时，股价已经跌去60%了，小散没有任何信息优势，你研究的都是过时的虚假的投资信息，你不是韭菜谁是韭菜？你不接盘谁接盘？

作为一个刚刚接触炒股投资理念的人，这是我看的第二本相关书籍。通篇读下来，作者应该是向我们推荐价值投资这个理念，而不是去花精力花时间去投机，去做短线，梦想一夜暴富。我很赞同这种观点。 书里有些话引起我的共鸣，生命本身毫无目的，只有过程。20到30岁这近10年间，我都处在内心波动很剧烈的时期，特别是过去的一两年，我陷入前所未有的痛苦，一直在追问人活着到底是为了什么，幻想得到一个终极意义，但好像什么都不能让我快乐，我只想消失、泯灭，让这些我无法停止无法控制的痛苦的思绪彻底消失。后来我开始大量接触哲学、心学、佛学，发现我并不孤独，古今中外很多名人都曾陷入和我一样的境地，他们在痛苦中思考并留下了很多文学瑰宝，让我知道人活着没有目的，只有过程，我们拥有的只有当下，如果放弃当下的每分每秒，执着于追求一个终极意义，将什么都得不到，而且会持续痛苦。 为什么突然开始接触炒股投资的知识呢？之前我是对这些敬而远之的，秉承着我不懂我也不会接触的理念。钱和物质带给我的快感非常有限，对大房子好车子金票子也没执念也没追求。前段时间一位家里人在两三年的时间里沉迷赌博和彩票投机，欠下百万债务，我非常非常难以理解。他是70后，学历不高，生活在一个落后偏远小镇，每月有几千元的收入，生活背景和范围都很闭塞，认知非常有限，甚至可以说连基本经济常识都很缺乏，怎么会有胆量和勇气去相信自己就是那个一夜暴富的幸运儿？借钱都要去赌去中那500万？这种底气来源于哪里？种了500万以后呢？人不也还是在俗世生活中吗？他把钱当成一个终极目标，放弃感知生活中的一切，在没有任何专业知识、没有理性判断的情况下，加上完全承受不了的杠杆，去相信自己的运气会让这个目标实现，我无法理解，无法换位思考，我只能承认世上会有他这种人的存在。 有人说有了钱就有了更好的生活，更高的地位，为此宁愿暂时放下当下的一切（健康、家庭、自己的空间和时间等等），总是愿意相信未来达到了某一个目标就一定会幸福，真的如此吗？如果这个观念正确，那有钱人就不会有痛苦了。 钱是我们更好生活的工具，但放弃生活本身去追求数字，已经本末倒置了，死的那一刻，可能我们会前所未有的对自己感到愧疚，因为自己从来没好好活。所以我想，在这个社会好好生活，我应该要懂得经济知识，知底线会敬畏，我不懂，但我应该持续学习并实践，但要切忌读了一点书就以为自己懂了，盲目实践。这本书的理念是让我们分清钱和财富，财富是健康是生活本身，我们不能去追求数字的增长而放弃感知当下生活的每时每刻，最后什么也不会得到。 这是我推荐它的根本原因。

写的很好，通俗易懂，里面说的所有投资理念，简单概括就是要克服人性，克服人性中的急功近利，跟风等等，其实道理都很简单，但是知行合一需要慢慢修炼，终身学习，不断提升自己的认知，戒骄戒躁，做到理性，不跟风，不投机，不做不懂的事情，我相信终会有一天，会实现财富自由

对于价值投资者来说非常好的一本书，每一节都篇幅不长，有名人语录，还有小结和配图，更适合于初学者，对于价值投资感兴趣的人来读，不过只有走在正确的道路上，再说做正确的事情，才是最正确的，切实可行的。