一位股票投资家的良知：我为何放弃技术分析（升级版）

我们的确要向价值投资者学习，主要学习以下几点：①理性，价值投资者对于理性推崇备至，孜孜不倦寻找真理，毕生不辍。②生活态度，价值投资者的生活态度是我们应该追求的，是一种现代的斯多葛主义，内敛而简朴。③手不释卷，优秀的价值投资者都是学习机器，他们的阅读量之广，着实值得我们学习。④长期主义，价值投资者是时间的朋友，他们深谙时间的价值和力量，并终身践行，因此他们的成功是大概率的。本书作者的思想对于价值投资者来说，并无特别新意，但以上四点却贯穿始终。 但是我认为价值投资者的理性只是有限的理性。因为理性的最高端当然是科学。而价值投资整个理论体系，从格雷厄姆的奠基到巴菲特的发扬光大，都只停留在理性层面，并没有上升到科学的程度，因此巴菲特强调投资一方面是科学另一方面是艺术。而后来这些追随价值投资的“大师们”，大概是被明星的光环和巴菲特们多年的平稳的业绩给笼罩了，因此皈依了这个流派，从此没能再走出这种光环，他们的思维被遮蔽了。 于是，价值投资者们绕着这些概念，进行了深度的思想及实践，比如：“买股票就是买公司”、“正确估值”、“安全边际”、“护城河”、“长期持有”、“价值回归”、“区分投资与投机”、“基本面分析”……但无论如何，价值投资者都处在理性区域，而未能达到“科学”之境。尽管他们也能挣钱，有时候还挣得挺多，但就“用钱生钱”这个游戏来说，价值投资都不是最好的方法，甚至也算不上一个次好的方法，它只是一种适合极少数人的方法。说到底，价值投资太难了，而且太复杂了，尤其对于中小投资者来说。 为了追求理性和因果关系，价值投资者发明了“价值”这个虚拟概念，并且虚拟了“价值”是“股价”的锚，并假装自己通过研究企业的基本面，能够正确为企业“估值”。我们认为这些都是价值投资者的一厢情愿，都是非必要的。这些概念只会把一个简单的价格游戏，变得非常复杂。价值投资者，在玩二级市场的金融游戏的时候，大概忘了奥卡姆剃刀原理，“如无必要，勿增实体”。 在科学交易者眼里，参与二级市场就是参与了一场简单价格游戏，而价格的变动是不确定性的，是无论如何都无法简单归因的。因此科学交易者根本不去探究价格变化的原因，而是通过研究价格在某个时间段内的统计学结果分布，去推测出价格在变化前的固定时间的可能性，这不是一种因果分析，而是一种相关性分析。通过这种相关性分析，我们就可以搭建出一个交易策略，并根据心理学的原则，指导自己避开陷阱，更好地参与交易过程。 相对于价值投资和技术分析的方法，科学交易是更为简单的交易方式。科学交易不需要很多前提和假设，也无需依赖这些前提假设进行基本面分析与技术分析。它只需要我们不断地检讨自己的交易系统和执行过程，使它们尽可能符合科学的解释。做这项工作，所依赖的科学也只有数学和心理学两门，与其他学科门类几无关系。数学确保我们有一个能够盈利的交易系统，心理学则确保我们能够正确地执行交易过程。

笑煞那日追涨杀跌急， 醉醺醺把那K线当灵签。 描金线、画浪头， 数浪纹、掐指算流年。 枉将那"头肩顶"作判官笔， "黄金分割"充罗盘。 到如今、套牢如枷锁， 方知那"护城河"原在财报间！ 🤔 记当年、自诩股林仙， 扯旗幡、叫卖"涨停玄"。 测庄家、猜主力， 把"市盈率"作定海针。 谁料想、茅台飞天我买跌， 神华折翼反加仓。 笑我这般痴愚汉， 倒把那"安全边际"垫脚石， 踩作浮云过眼烟！ 🫣 猛抬头、见星斗阑珊， 翻黄卷、照肝胆。 先贤语、字字凝血汗： "莫信那量价生克诡话连， 须向那实业根基深处勘。 看现金流如春水潺潺， 察商誉似磐石不迁。 选龙头、当学荆轲刺秦胆， 守价值、莫学死鬼哭易水寒！" 拍案起、惊破五更寒， 方晓这"买股票"原是炼金丹！ 🤔 掷骰盅、抛却博弈念， 捧诗卷、重读西格尔篇。 且将那浮盈浮亏作笑谈， 学陶朱、三散家财心自宽。 待来年、茅台再启航， 我自跌坐钓鱼船—— 泡他潮涨潮落， 我自与"内在价值"被枕眠！

幻想一夜暴富是人类的天性，就像彩票永远不会缺乏购买者一样。从几百年前的郁金香狂潮、南海泡沫直到今天，狂热与恐惧，追涨与杀跌，人类的这些习性没有任何改变。 希望投资者不要被“中国市场不适合价值投资”的歪理所迷惑，价值投资适用于任何市场。

巴菲特式价值投资核心研报框架（极简实战版） 一、先筛：3步快速排除垃圾股（不浪费时间） 1. 看赛道：只盯消费、医药、金融、高端制造等长坡厚雪领域，避开强周期、高负债、技术迭代快的行业。 2. 看财务硬指标 - 连续5年ROE≥15%（巴菲特核心门槛） - 毛利率≥30%、净利率≥10%（有定价权） - 资产负债率＜50%，现金流＞净利润（不赚“纸面钱”） 3. 看管理层：诚信、专注主业、不盲目多元化、分红稳定。 二、深研：财报3张表+关键指标（抓核心） 1. 利润表（看“赚钱能力”） - 营收/净利润：连续5年稳健增长，无大起大落 - 毛利率/净利率：持续稳定或提升，证明护城河 - 三费占比：越低越好，管理效率高 2. 资产负债表（看“安全边际”） - 现金及等价物：远大于有息负债，抗风险强 - 存货/应收账款：占比合理，无异常积压 - 净资产：持续增厚，不是靠举债扩张 3. 现金流量表（看“真金白银”） - 经营现金流：持续为正，且大于净利润 - 投资现金流：用于主业扩产/回购，不瞎投 - 筹资现金流：少融资、多分红/回购 三、定性：找“巴菲特式护城河”（比财报更重要） 1. 品牌壁垒：如茅台、可口可乐，用户愿意溢价买 2. 成本优势：规模化、供应链垄断，别人打不赢 3. 网络效应：用户越多越值钱（如平台型企业） 4. 技术/专利壁垒：长期领先，难以复制 5. 转换成本：用户换产品代价极高（如软件、金融） 四、估值：只在“安全边际”下手（不追高） 1. 市盈率PE：低于行业均值、历史中枢，PEG＜1（增长匹配估值） 2. 市净率PB：轻资产看PE，重资产看PB，破净优先看 3. 自由现金流折现（DCF）：保守测算内在价值，只在价格打7折以下买入 4. 股息率：≥3%，现金流好、分红稳定，更安全 五、决策：巴菲特“4大买入原则”（管住手） 1. 懂的生意：能力圈范围内，不碰看不懂的 2. 优秀公司：有护城河、管理层靠谱、财务健康 3. 合理价格：足够安全边际，不追热点、不接飞刀 4. 长期持有：买入后至少拿3-5年，不频繁交易  作者做了十年的技术分析，应该是闭门造车了十年，当然当时的科技也没有，现在那么发达， 2.可能也没看过《游资笔记》 第三，每天可能也没仔细看，游资买哪几支票？几个游资炒作的， 最终放弃了这条道路。 所以在股票这条道路上，不是每个人都适合照着别人的路走，还是要找到一条自己匹配的道路，就像选鞋一样，别人穿43码，你穿39码。 也永远都是小马过河的故事。 一句话：只能赚，认知以内的钱。 阅读本书，让我知道了这位基金经理的水平在什么层级。

有人说，在人的一生中，不论是生活上还是投资上，我们都会碰到好运气和坏运气，而最终好运气和坏运气会互相抵消。我认为，世上本不应该有好运、倒霉之类的词汇，至少在我的思维里不会有。只要我们以积极乐观的心态去趋利避害，好运气给我们带来的利益会超过坏运气带来的损失。

作者给这本书起了个很鸡贼的题目，其实书中的内容无非是一些价值投资老生常谈的理念，有些理念作者说的还似是而非。 我想包括我在内，很多人看到书名，猜想书里可能会讲一些关于技术分析的深刻领悟。可事实是，作者只是在大谈特谈价值理念，几乎没怎么提技术分析！！！ 而且我个人认为，放弃技术分析无非是两种情况： 第一，对技术分析有深刻的实践和领悟 第二，能力有限，驾驭不了技术分析 但作者这两方面都几乎没有涉及，作者取的这个书名，本身就带有强烈的投机的意味！很难想象这类人讲的价值投资有多少可信度！

这本书的评分严重的低估，因为很多技术分析的人看了题目就给打了不行，这是一种报复。 但作为一个阅读过上百本投资类书籍的人，我可以负责任的讲，这本书在我的投资推荐中可以排进前10名。 作者是一个对投资非常用心的人，人品肯定也非常不错，是那种非常真诚的人，虽然有个别地方显得有些啰嗦和死板，甚至在个别地方也有一些幼稚，但投资的思考深度不是一般人能够达到的。 作者在股市中应该有超过20年的投资经历，走过了几乎所有需要走过的弯路，还能够留在股市当中，并有所收获，一定是有真本事的，之所以作者放弃技术分析，是因为研究过，运用过，吃过亏之后的理性选择，这不是几个投资小白就可以否定的。 我向所有价值投资者推荐这本书，这本书比较全面并深入的阐述了价值投资中很多重要的内容，除了极个别一两处之外，没有任何问题。 如果在阅读本书的过程中，你无法获得共鸣，只能说投资这条路，你还有很长的路要走。 这本书是作者在七八年前写的，相信在七八年之后作者又有了一些提高，投资的成长之路是一条逐渐纯粹和简单的路，一定是越来越质朴的，看起来变得越来越傻，一点点把自己头脑中的聪明劲完全的抛弃了。就是这种取舍，才体现出人生的智慧。 虽然与作者不认识，但通过阅读，能感觉到作者就像对面的朋友和自己聊天一样娓娓道来，是一种很舒服的感觉。

技术分析不能用来预测，而要做成交易系统，结合资金分配管理才能盈利。严格按技术分析操作胜率一般都不高，但多次小的亏损后可以抓到大波段行情实现盈利，就是一定要执行有系统的技术信号才行，而且不能满仓重仓，要分仓轻仓顺势。

1,在这片土地上，公墓都是趋势，哪有什么基本面，几个月一调仓，茅台都进进出出的，敢说是玩基本面吗。 2,这是一个从业者95%都是学霸的市场，一个普通小散，就是送钱来的。 3,这个市场，最重要的心态，操作不触动心态变化的资金。基金的大佬们不回因为回撤扣钱，葛大妈就是例子。市场里的大钱管理者，不承担风险，无所谓心态，只有脸面。小散钱是自己的，股价涨涨跌跌，心态很容易就崩了，因为他要承担风险，不是技术无用，很多人玩模拟盘玩的特好，一玩真的就懵圈了，归根结底就是心态，和操作无所谓输赢的资金量。家里有闲钱几百w的这些人进入市场往往是赚的。银行账户里就几万几十万的，往往都是赔钱的

本书作者独独推崇基本面分析而把技术分析一棍子打死的观点，本人并不完全认同。 我认为技术面和基本面是股票分析的两大方式和角度，不能偏废。 作者仅靠基本面分析而死捂一只股票的做法浪费了大量资金的机会成本和时间成本，在财经成本上也是不科学的。