金钱传奇：科斯托拉尼的投资哲学

非常经典的语录： 不论是在大的或小的交易所里，游戏者的反应总是一样的，因为小投资者和大投资经理的人性反应是很难区别的。 ·买入时要浪漫，卖出时要现实（在此期间该去睡觉）。 ·谁在股市上过于重视小节，谁就不配做大事。 ·在爆炸之前和危机之后总是一片寂静。其间发生的，只是没有理智的歇斯底里的噪音。 ·关于股市的小道消息，炒股人连他的父亲都不应该相信。 ·股市上人人皆知的东西不会令我坐立不安。 ·90%的股市玩家没有主意，更不用提思想，甚至连赌徒和彩票买主都有主意和动机，股市玩家多数只是随大溜瞎跑。 ·针对疯狂的投机热，最安全的刹车闸就是损失。 ·分析家思考，而股市做决定。 ·股市上人们不必什么都知道，只需什么都理解，而即使人们什么都理解，也不必什么都去做。 ·即使最富激情的股市投机者也可以休息一会儿，观望一段时间。 ·股市上的半个真相就是一个彻头彻尾的谎言。 ·企业管理者、分析师、经济学者和其他专家应离股市远一点，股市对他们来说是一个危险的陷阱，而他们却想用科学的方法接近它。 ·人们永远不要追电车和股票，只要耐心，下一趟一定会来的。 ·股市上两件最难的事是：接受损失和不盈小利，而最难的是有自己的独立见解，做与多数人相反的事。

尽管年代久远，但值得阅读。 1. 看懂涨跌本质，不被短期涨跌左右 不要把短期股价波动当成企业真实价值，追涨杀跌本质是被市场情绪牵着走。看清资金流向和市场情绪，比天天研究技术指标更重要。 ​ 2. 坚持逆向思考，拒绝从众心理 股市是反人性的游戏，舆论一边倒的时候，往往就是拐点临近之时。独立思考远比打探消息、跟随群体更重要。 ​ 3. 敬畏周期，懂得等待 行情不是时时刻刻都有，一年之中真正值得重仓的机会寥寥无几。大部分时间应该观望等待，而不是不停操作。少交易，多观察，才能减少亏损。 ​ 4. 分清主次：择时重于选股 很多人一味钻研个股，却忽略大环境。大势向好时弱股也会上涨，大势走弱时好股同样下跌，时机的优先级高于个股选择。 ​ 5. 修炼心性，克服贪婪与恐惧 亏损大多不是认知不足，而是心态失控。盈利时总想赚更多导致回吐，亏损时害怕割肉越套越深，交易本质是人性的修行。 ​ 6. 区分赌博与投机，守住资金底线 投机是有逻辑的博弈，赌博是靠运气押注。不加思考满仓梭哈、频繁赌行情，最后都会被市场清算，永远给自己留安全边际。 ​ 7. 长期主义：财富是慢慢积累的 一夜暴富只是偶然，长久盈利依靠稳定的交易体系。对抗通胀、复利积累，才是普通人理财的长久之道。

游戏是一种激情，它造成享受也造成痛苦。一个游戏者的最大享受是：赢；第二大享受是：输。而游戏者最大的兴趣是在赢和输之间的差距。如果没有输，没有差距，也就没有享受。 ·莫里哀曾写道：一个知道得太多的傻瓜比无知者笨两倍。这一认识对股市极其适用。

金钱传奇：科斯托拉尼的投资哲学 安德烈·科斯托拉尼 5个笔记 ◆ 科斯托拉尼的“鸡蛋” >> 有两种拥有股票的人：定力极强的人和战战兢兢的人，他们所做的决定是三个因素的结果。 第一个因素是金钱，第二个因素是耐心，第三个是思想。耐心，我认为就是不会因每一件小事都做出强烈反应，谁有思想，谁就会聪明地行事——不一定正确或错误，但是经过思考、有想象力。 如果没有钱，只有耐心还不够，而没有耐心只有钱也没用；如果没有耐心，就不能等到理想转化为现实，而没有思想的人也不知道耐心能有什么用。 这三个因素不可分割地连接在一起，如果缺少其中之一，股市的成员便是一个战战兢兢的人，他对每一件意义还不重大的事都反应过快。他没有想象力，所以不是用脑行事而是用情绪，别人买，他也买；别人卖，他也卖。他是大众的一分子，并和他们一起行动（像艾萨克·牛顿男爵所说的“疯狂的一群”，他也酷爱投机）。 最大的问题是：绝大多数股票在什么人手里，如果极有定力的人拥有大部分股票，那么股市，甚至在不利的新闻下，有能力做向前的运动，如果有一条好新闻，行情甚至会爆发，而如果大多数股票是在胆小的人手里，那么在第一条坏消息之后就会发生争执。 >> 正如伟大的将军戴高乐常说的：“她就值她的价值。” 行情下跌的扩张时期，如果恐慌卖出，能够大笔成交，就应该买进；在上行行情的第一个阶段，可以逐步建仓。而在上涨的最后阶段应该大笔卖出，在下跌第一阶段小笔卖出。在扩张期要逆向而行，在调整期顺流而行，在情绪转变时期安静等待。 对于下面这张图而言，有经验的投机者应该在这个圆圈的底部采取明智行动，而不要伤及自身。 ◆ 译后记 >> 我们有时会被一个错误的意念引入歧途，以至于一生都停留在错误中而永远认识不到真相。 ·许多人对股市上发生的事情感到惊讶，因为他们还不认识股市。 ·股市上有用的词是：也许、但愿、可能、会、比一点没有好、尽管、虽然、我想、我认为、但是、大概、这看起来……所有人们想的和说的都是有条件的。 ·当今金融市场的最大危险是，太多的钱掌握在不懂行的人手里。 ·一位兜里只有两分钱的贵族也是乐观者，一位拥有满满一保险柜财富的小人物也是悲观者。 ·当投机者对一个建议说“是”的时候，他是想说“也许”，当他说“也许”的时候，他是想说“不”，而如果他马上说“不”，那么他不是一个真正的投机者。 ·一条古老的股市真理告诉我们：行情不能继续涨时，它必须跌。 ·大多数股市专家还不知道，在多数情况下是行情制造新闻，新闻被传出，而不是新闻制造行情。 ·懂笨蛋语言的股市投机者是智慧的。 ·通常在政治和经济中有害的不是独裁体制，而是独裁者。 ·在经济政治中正确的驾驭无非是对现实的适应。 ·股市是有很多音乐的蒙特卡洛，但人们必须有天线来接收这些音乐并听出其旋律。 ·人不必富有，但是要独立。 ·在股市上常常要闭上眼睛才会看得更清。 ·对投机者来说，对一件事情反复思索而不采取行动，比不假思索地采取行动更有好处。 ·老投机者的最大不幸是：我们积累了经验，但是失去了勇气。 ·如果没有蠢人，股市会怎么样呢？而如果一台超级计算机什么都能知道，股市又会怎样呢？我对这两个问题的回答是：“那就不是股市了。” ·许多人需要钱，不是为了占有，而是为了炫耀。 ·对投机者最大的打击是，尽管他事先预感到一个大的错误，但还是做了，而且这种情况几乎一直发生，因为他受别人的影响。 ·人们不应该用眼睛来关注事态发展，而要用头脑。 ·游戏是一种激情，它造成享受也造成痛苦。一个游戏者的最大享受是：赢；第二大享受是：输。而游戏者最大的兴趣是在赢和输之间的差距。如果没有输，没有差距，也就没有享受。 ·莫里哀曾写道：一个知道得太多的傻瓜比无知者笨两倍。这一认识对股市极其适用。 ·投机者靠股市的1/5生活，炒股人靠股市的4/5生活。 ·没有一个人拥有全部知识，每个人都只有一半知识。一切取决于他用这一半的知识做些什么。 ·股市上最危险的是意外事件，只有极少的炒股人能保持镇静和客观。一次股市危机的大部分原因不是客观的思考，而是大众的情绪。 ·股市上大众心理的反应像是在剧院里：一个人打哈欠，马上每个人都打；一个人咳嗽，立刻整个大厅都咳嗽。 >> ·记者和投机者有同样的工作原料：新闻和事件。记者描写它们，投机者在它们身上押注。 ·多头傻瓜更能承受股市下跌的损失，却无法承受股市上涨而他因没有参与而错过的盈利。 ·如果你没有能力形成自己的见解并做出决定，你就不该去股市。 ·一个没有思考、没有证据和动机的股市游戏者和轮盘赌游戏者一样是个赌徒。 ·炒股人的见解永远不是恒定的。同样行情下的同一种证券会被他一会儿做太高一会儿又做太低的评价，但永远不是出于客观的考虑。这经常取决于他是否睡了个好觉，是否突然哪里疼痛或是否紧张，即取决于与股市无关的一些原因。大多数炒股人因此不可能客观。 ·人们在买进时需要有想象力，在卖出时需要理智。 ·经济专家是蒙着眼睛战斗的古罗马斗士。 ·对行情的发展重要的不是今天发生的事，而是明天和后天将发生的。因为今天发生的事已经包含在行情中了。 ·在股市上经常是感觉告诉我们应该做什么，而理智告诉我们应该避免什么。 ·股市上有时候一个模棱两可的建议比一个清楚明确的建议更好。 ·不论是在大的或小的交易所里，游戏者的反应总是一样的，因为小投资者和大投资经理的人性反应是很难区别的。 ·买入时要浪漫，卖出时要现实（在此期间该去睡觉）。 ·谁在股市上过于重视小节，谁就不配做大事。 ·在爆炸之前和危机之后总是一片寂静。其间发生的，只是没有理智的歇斯底里的噪音。 ·关于股市的小道消息，炒股人连他的父亲都不应该相信。 ·股市上人人皆知的东西不会令我坐立不安。 ·90%的股市玩家没有主意，更不用提思想，甚至连赌徒和彩票买主都有主意和动机，股市玩家多数只是随大溜瞎跑。 ·针对疯狂的投机热，最安全的刹车闸就是损失。 ·分析家思考，而股市做决定。 ·股市上人们不必什么都知道，只需什么都理解，而即使人们什么都理解，也不必什么都去做。 ·即使最富激情的股市投机者也可以休息一会儿，观望一段时间。 ·股市上的半个真相就是一个彻头彻尾的谎言。 ·企业管理者、分析师、经济学者和其他专家应离股市远一点，股市对他们来说是一个危险的陷阱，而他们却想用科学的方法接近它。 ·人们永远不要追电车和股票，只要耐心，下一趟一定会来的。 ·股市上两件最难的事是：接受损失和不盈小利，而最难的是有自己的独立见解，做与多数人相反的事。 ·如果股市投机这么容易的话，就没有矿工、伐木工和其他重体力工人了，每个人都是投机者。 ·真正有主见的人是能不用理由就谢绝邀请的人。 ·那些一直顽固乐观的人变成悲观者的那一天，很有可能是行情趋势的一个转折点。当然相反也一样，当天生的悲观者变成乐观者时，人们必须以最快速度退出股市。 ·要想在社会上具有影响的阶层中取得成就，必须表现得十分幼稚，但要十分清醒地思考。 ·股市上，如果一个人在专家的建议下挣了钱是一个成功；没有专家的建议而挣了钱是一个更大的成功；恰恰与专家建议相反行事而挣了钱，是一个巨大的成功。 真正的市场是不会遵循经济学教材里所说的那些大道理和精美的理论模型的。科斯托拉尼认为，经济是无法在课堂上传授的，因为教授本人可能就很脱离经济现实。而股市是这方面极致的表现。我们真正能从大师的经验和经历中学到多少有用的知识呢？也许不必抱太高的、不切实际 >> 的期望。但是，这是一个珍贵的思想宝藏，你不应该忽略它。

期望值不高的书，没想到大大超出预期，虽说只是罗列了一些小故事，但按照不同的主题来看，颇值得玩味。投资大道，殊途同归。作为投机大师，与价值投资流派的一些理念必然相差很大，但在操作层面，很多方面倒是相似。个人认为最经典就是全书第一部分，关于内幕消息，特别反常识的一点是，科斯托拉尼认为内幕消息基本没用，不仅仅是一般意义上的内幕消息，就算是公司老总乃至国家元首的内幕消息，可能也不一定达到预期，甚至你拥有的权力能够推动事情按照自己的设想去走，结果也可能并非所愿。特别是在外汇、期货等方面的投机，不确定因素很多，对相关事物的理解达到一定的深度，才有可能判断正确方向，其实也就是正确率可能超过50%，这已经很厉害了，比如大佬索罗斯。仅仅依靠内幕消息，并不能保证这个判断正确率。 投资也好，投机也好，不管有多自信，敬畏心一定要有，不能动不动就把全部身家压到一个标的上，真实事件的走向可能会让你大跌眼镜，哪怕是从各个方面分析十分靠谱的事情。这方面故事，科斯托拉尼也在书中讲了不少。 总之，不管你做不做投资，或者投机，这本书挺值得一看的，特别是在投机这件非常凶险的事情上能够善终的人，他的人生经验都值得我们学习。 对了，读这本书，就像一个老者娓娓道来他的人生智慧。 翻译质量在这类书籍中还算不错的。

《金钱传奇：科斯托拉尼的投资哲学》 ◆ 大多数股市专家还不知道，在多数情况下是行情制造新闻，新闻被传出，而不是新闻制造行情。 ◆ 人不必富有，但是要独立。 ◆ 许多人需要钱，不是为了占有，而是为了炫耀。 ◆ 对投机者最大的打击是，尽管他事先预感到一个大的错误，但还是做了，而且这种情况几乎一直发生，因为他受别人的影响。 ◆ 人们不应该用眼睛来关注事态发展，而要用头脑。 ◆ 一次股市危机的大部分原因不是客观的思考，而是大众的情绪。 ◆ 记者和投机者有同样的工作原料：新闻和事件。记者描写它们，投机者在它们身上押注。 ◆ 一个没有思考、没有证据和动机的股市游戏者和轮盘赌游戏者一样是个赌徒。 ◆ 人们在买进时需要有想象力，在卖出时需要理智 ◆ ·对行情的发展重要的不是今天发生的事，而是明天和后天将发生的。因为今天发生的事已经包含在行情中了。

投机者生活得像哲学家一样，尽管他只是一个业余哲学家。 本书记录了证券投机界“骨灰级”的大师科斯托拉尼认为最有教益和价值的投资经历，也是记录他投资生涯的一本“传奇传记”。

《金钱传奇：科斯托拉尼的投资哲学》是一部结合传记与投资案例的读物。作者安德烈·科斯托拉尼把自己在证券市场数十年的亲身经历写成一系列独立的小故事，按时间与主题顺序编排，串起了他从初入市场到成为投机大师的完整轨迹。读者既能了解他如何在不同经济周期中捕捉机会、管理风险，也能看到市场波动对个人心态与决策的影响。这本书既是一本生动的“投资故事集”，又是一部展示市场演变与投机思维的传奇传记。

每次交易都会考验我们的意志，做意志坚定之辈，忍受波动。交易过程很多噪音影响我们的情绪，从而失去理智。无时无刻不站在决策的十字路口，该平仓还是持有，持有又会不会在上涨前爆仓，持盈又会不会在行情回调时被爆仓？ 每一个决策都是深思熟虑的，这个思考的背后是对行情运行规律的利用。很多时候外人眼中的大风险，如果你能看得懂，实则风险非常小，轻仓、重仓、满仓承担风险的区别并没有多大，但对个人素质要求很高，勇气、胆量、心理承受力…… 机构和个人是有很大区别的；投资和投机也是很大的区别；科斯托拉尼、和利弗莫尔是个人投机者的代表，对于我们这些个人交易者，他们的经验相比于巴菲特等这些机构投资者的价值更高。 科斯托拉尼并没有什么高深的理论，也没有分享技术和资金管理之类的，而是站在人性博弈的角度分析经验。

很久以前在一所大学里，一位求知欲极强的学生曾经问作者：“您希望您的儿子做投机者吗？”作者回答：“如果我只有一个儿子，他将成为音乐家；如果有第二个儿子，我将把他培养成画家；第三个儿子将成为作家或记者；而第四个儿子一定要做投机者，因为总要有一个人养活他的三个穷哥哥。” 对一个真正的投机者来说，重要的不仅仅是享受赢钱的愉悦，还要显示他赢得在理。另外投机者这个职业和记者类似，都是分析一件事情并得出最终结论——记者写出他的观点，投机者用行动说话。当然，两者存在着重大的区别：记者分析错了，还可以继续做记者；投机者看错了，就得马上改行。 科斯托拉尼是证券投机界的“骨灰级”大师，他的经历就是财富。本书记录了他认为最有教益和价值的投资经历，也是记录科斯托拉尼投资生涯的“传奇传记”。对于想了解证券发展过程的读者来说，通过科斯托拉尼讲述的“投资故事”，可以学到很多课本上无法接触的内容。本书基本是按照主题和时间顺序排列的，将科斯托拉尼一生中重要的投机交易故事串在一起，就像一串熠熠生辉的明珠，读来十分有趣。