投资家的思维导图：捕捉十年十倍的投资机会

价值投资是一个动态的理念，格雷厄姆的捡烟蒂模式和巴菲特的护城河模式及菲利普.费雪的成长股模式都是不同的。本书作者所讨论的几种优秀公司模式，能够走多远，也很难说。从这个意义上说，价值投资实在太难了。这也是我为何早早从价值投资的框架中走出来的原因。其实价值投资最让我找不到北的地方在以下三点：①一个公司在资本市场上竟然有个价值的锚，而且资本市场的定价机制会让价格回归到价值附近。从互联网泡沫到今天的特斯拉，我都看不见这个价值锚在哪里。②价值投资者可以通过研究基本面信息，通过一些数学模型（比如DCF）搞清楚一个公司的价值（估值）。我觉得这个假设太自大了，我敢肯定马斯克也不能准确为今天的特斯拉估值。③价值投资者相信市场是均衡的，价格总会回归到价值附近。这点我也找不到依据，除非我们相信市场是有效的，但事实告诉我们，市场有效的时间总是短暂的，多数时候都是混沌的。 要想持续稳定地盈利，在金融市场以交易为生，我们既不靠技术分析，也不能靠基本面分析，唯一正确的方法是要成为一个科学交易者。 交易不过是一个概率游戏，要在一个游戏中成为赢家，我们必须正确地认识市场和客观地认知自己。市场是一个适应性的进化着的动态过程，任何经验法则都有可能失效，没有万无一失的因果逻辑，只有不确定性。同时，在交易中我们不是一个客观的决策者。基因和文化把我们塑造成了生存的王者，也让我们充满主观和偏见、臆断和情绪。我们要想在这样的游戏中获胜，就要避免自己的这些决策缺陷。 科学交易就是以科学为依据，建立属于自己的科学交易系统，并按照系统要求机械地执行交易系统，赢该赢的钱，输该输的钱，长期下去，概率和时间会站在我们一边，复利效应会让我们成为长胜将军。 一个科学交易系统大致涵盖如下部分：①用统计学的方法确定头寸规模，避免破产风险；②只关注价格变化，用概率论的方法为价格变化建模，创建科学地交易策略；③遵循心理学的法则，正确地贯彻执行交易策略；④不断复盘，以改善交易策略，以使它更适合市场和自己的交易风格；同时提高自己的执行能力，以提高胜率。在交易时时刻处于心流状态，让经验和盘感，也就是潜意识成为我们决策的一部分。 概率统领，科学下注，系统决策，长期思维，久赌必赢。这就是关于科学交易的一切。

这本书以思维导图的形式，将分散的投资理念提炼为可视化和可校验的逻辑框架，姜昧军对金融、消费等不同行业的分析框架进行了深度复盘与归纳，形成一套可执行的价值投资方法论。这本书不提供财富代码，而是帮助我们训练一种结构化的查错机制，在投资决策时减少认知漏洞与情绪干扰。

虽然买个股不是散户最优选择，更好的选择是买指数或行业ETF，但是殊途同归的是投资的思想，有哪些是你知道而别人不知道的，一致性的看法不能胜出或者提供超额收益

基于作者资深的投资人经验对各类投资的特点进行剖析，对各类风险点及投资策略也略有提及，每章后面有作者概括图，读者可以更好的据此进行复习，总的来说是比较全面、通俗易懂的一本书。

整书逻辑清晰，三部分，第一部分能力圈，市场波动，投资组合，最后强调估值和安全边际。第二部分讲到有鱼的地方捕鱼，并给出了四个建议，消费，周期股，技术创新与模式创新型公司是牛股辈出的地方。第三部分讲方法，并对不同行业的公司投资的关注点进行了总结。读的有点囫囵吞枣，但很多地方有共鸣，很多认知的闪光点也是作者的真知灼见和历练的总结👍

投资原力指的是投资的思维逻辑原点，也就是投资人做出某一投资决策的根本思维原点。 人生和投资一样，很多时候我们以为自己获得的是阿尔法收益，其实是贝塔收益 。就像老巴说的，当池塘里的水（市场）上升时，鸭子也随之上升，当池塘里的水下降时，鸭子也就回到原处。股市里的很多人如同池塘里的鸭子，由于暴雨的缘故水面上升，鸭子随之上浮。但此时鸭子认为是靠自己浮起来的，而不是池塘里的水位。 我认为鸭子只应因自己的行为得到赞誉或指责，而河水的上升或下降是鸭子无法控制的……河水的高度对巴菲特合伙基金的业绩也非常重要，然而，我们这些鸭子有时自己也会拍打拍打翅膀的。 积极投资人认为：投资能力是控制风险的最好手段；波动是投资的成本；波动管理虽然可能会降低短期回报率，但并不影响长期回报；风险的本质是投资能力弱和不能认识到自己的错误。 投资配置大道至简，只需要在两个方面进行探索：一方面是高波动的周期资产如何赚取“贝塔”收益；另一方面是高科技成长资产如何赚取“阿尔法”收益。此二者是一切投资超额收益的来源。 霍诺德说：“你不是在控制你的恐惧，你只是在努力摆脱恐惧。人们都在说要努力克服自身的恐惧，而我从其他角度看待这个问题。我通过不断地反复练习动作，来拓展我的舒适区。我会尽力消除恐惧，直到压根感觉不到恐惧。” 赚不该赚的钱有时候比亏损更可怕，因为它会让我们误认为我们的能力可以随时“出圈”，或者我们的能力无远弗届，不受资本市场大市状况等因素的影响。 投资市场中的波动在所难免，就像海浪是大海自身的一部分，跟大海是无法分离的，没有海浪的大海就不再是大海了。虽然几乎所有的投资人都不喜欢波动，但是，正是资本市场的波动，才让投资有了盈利的机会。进入资本市场的大海，投资人就是要习惯或者说忍受资本市场的波动，学会跟波动和谐共处。

本书提供了一幅人人可懂的投资思维导图。 知其然更要知其所以然，理解不同机构投资者整体的投资体系，相当于破解一家投资机构的核心密码。 本书根据作者20多年在证券、保险、私募基金等大型投资机构从事资产管理的经历，以及在投资理念和投资框架方面的实操经验，尝试展现机构投资人构建投资体系的逻辑和思维特点。 本书整理了投资思想的脉络，是一份实现财富的路线图。

看的出来作者还是有点东西的，书中很多基本面分析的知识点都很有启发。但整本书看完还是觉得缺点什么： 1，书名有“思维导图”。看之前以为，作者会借助思维导图的方式，将自己想表达的内容串联起来。结果只是每章节最后用导图形式，将知识点简单罗列。没呈现出体系，这导图意义不大。 2，书中许多好的分析方法，未结合实际个股来展开，有些知识点听起来就很空泛。按理来说，这种书也不存在不能列出股票代码的情况。为何不能大大方方的结合个股来谈呢？ 3，没实例，十年十倍如何来？书中提到了太多太多的分析因素，每个因素都可能从宏观或微观层面，影响行业和公司。没办法和实际选股结合，个人如何学会捕捉十倍股？ 看完觉得干货不少，但不知道如何用。书的实际意义打打折。

一、全书核心 本书以“投资原力（方法论）”为核心，从市场本质、估值逻辑、赛道选择、商业模式、周期规律等维度，搭建了一套从认知到实操的投资框架，核心逻辑是以不变的投资方法论适配万变的市场，围绕能力圈在不同赛道中把握胜率与赔率。 第1章 投资的原点 1. 投资的核心是建立专属投资方法论（原力），需让方法论适配市场（调整“枪”而非移动“靶”）。 2. 风控的本质是提升投资能力，主动风控远胜被动防御；必须坚守能力圈，不赚认知外的钱。 第2章 认识市场波动 1. 市场波动是成本而非风险，风险源于投资方法论与宏观走势的背离。 2. 短期投资易因波动亏损，消费类公司因波动小、损失可控，适合“高胜算积小胜”形成复利。 第3章 投资组合与投资风险 1. 投研团队是分散风险的双刃剑，核心是对行业“原力”的熟练把握（周期看供需、消费看趋势、科技看技术）。 2. 需基于原力维度划分资产构建组合，基金是强化能力的工具，但必须读懂产品说明避免误用。 第4章 正确认识估值 1. 格雷厄姆式“便宜就是硬道理”的估值逻辑已失效，A股成长股高估值多由未来增长预期支撑，具备合理性。 2. 消费股高估值如同“煮熟的豆子”难有增长，周期股估值需结合商品周期判断，而非单看静态估值。 第5章 寻找十年十倍股 1. A股十年十倍股集中在医药生物、食品饮料、电子等行业，美国则偏向医疗保健、信息技术、消费品。 2. 十倍股需具备“长坡厚雪”（广阔稳定的市场+强大护城河），供给端缺乏弹性才是盈利增长的核心，而非仅看行业需求爆发。 第6章 硬核科技公司 1. 研发型科技公司的竞争规则是“颠覆性创新者通吃”，但存在技术不确定性、高估值泡沫的风险。 2. 科技股投资需关注创始人能力、大赛道潜力，以及技术与商业模式结合的“颠覆者”（如特斯拉、支付宝）。 第7章 消费、服务赛道 1. 消费/服务赛道的核心优势是发展环境稳定（技术、产业、监管变化慢），头部公司具备持续盈利、低负债的特征。 2. 白酒等消费细分行业集中度持续提升，A股消费市场呈现“头部固化+新品牌崛起+下沉市场扩容”的重构趋势。 第8章 新商业模式公司 1. 新商业模式是“泥石流”而非“滚雪球”，以客户流量运营为核心，具备获客效率高、跨界扩张的特征，产业更替速度远超传统行业。 2. 平台型企业会形成“强者愈强”的生态，可颠覆传统行业边界（如电商、电子支付）。 第9章 周期股：永远的周期 1. 周期股的特征是底部亏损、顺周期巨额盈利，行业巨头抗风险能力更强，但无法对抗周期波动。 2. 周期龙头的核心策略是逆周期现金并购（高峰缩投备现金、低谷抄底并购）。 第10章 宏观情景分析：抓住周期时机 1. 情景分析法是高不确定性环境下的决策工具，需结合凯利公式（f^*=(pb+b-1)/b）计算最优下注比例，核心是把握胜率与赔率。 2. 周期投资的胜率需反复验证，即便对宏观有把握，也要防范最坏情景的发生。 第11章 商业模式优势：掘金泥石流 1. 好商业模式的基础是定位和战略，需形成动态循环的自增强系统（如亚马逊“飞轮”）。 2. 商业模式的竞争是“高维打低维”，轻资产模式+产业核心位置的企业具备长期竞争力。 第12章 消费趋势与品牌消费时代 1. 消费趋势受人口结构、收入增长、城镇化驱动，A股消费股的核心投资逻辑是品牌集中度提升。 2. 消费类企业的投资需关注企业家精神，好公司的错杀时机是最佳买点。

41）据统计，截至2020年10月，过去20年中曾创下十倍涨幅的股票有120只，其中，公募基金重仓的前30只股票涨幅更大，回撤更小，且基本面更为优秀。从图5-1中可以看出，中国A股过去十年涨幅超过十倍且被公募基金重仓的股票中，医药生物、食品饮料、电子、计算机、房地产、汽车、化工、有色金属、电气设备和家用电器这十个行业是出现十倍股最多的行业。其中，医药生物、食品饮料和电子三个行业的股票数量更是大大高于其他行业。 42）从美国的情况看，过去十年，美股经历了超长牛市，美股出现了大量的十倍股，消费、医药、科技类公司表现尤为亮眼，在2010～2019年间美股股价上涨超过十倍并且2019年底市值大于10亿美元的公司有81家。而其中有14家都是信息技术行业，具体结论见表5-1。 43）投股票等同于投资公司，找到伟大的公司，跟伟大公司共同成长，是投资十年十倍股的核心要义。创造十年十倍的投资回报的公司无一例外都经历了长期快速成长过程，以收入、利润或者ROE来衡量，这些公司都是优胜者，客户数量、收入、利润衡量公司规模都呈现大幅跃升。但跟我们感觉不同的是，它们大多数并不直接获益于行业大发展，大部分公司所在的行业并没有经历爆发式的需求增长。“在有鱼的地方捕鱼”，一般被理解为在需求爆发性增长的行业寻找投资机会，但从实践来看并非如此。过去的十年，以消费品、科技为核心的公司快速成长，股价翻了十倍，但如果仔细分析这两个大的行业，从整体来看，需求的增速远没有个体公司增长得快，从行业指数分析，也是极少数的公司取得了大部分的收益，“强者恒强”的结果造就了十年十倍股。 44）巴菲特的滚雪球理论包含两个要素，即一个长的坡道和足够湿的雪，雪从山坡顶端滚下，除了自身越滚越快以外，通过自身的重量把坡道上其他的雪也黏附在身上，所以雪球越滚越大，重量越大，黏附的雪就越多。在行业竞争中，领先的企业建立的竞争优势，其品牌、客户资源、有形或者无形资产等形成了优势，就像一开始雪球从顶端滚落。这种竞争优势使得行业的价值向优势的企业集聚，市场份额不断增加。相反，产业内其他公司纷纷退出市场或者被兼并收购，虽然行业整体增长率并不快，但是头部公司的集聚效应使得其规模扩张的速度要远大于行业平均增速，资本市场基于公司未来发展前景给予更高的估值，公司的价值实现“双向扩大”的趋势。 45）行业需求爆发式增长拉动行业内公司价值整体大幅度上涨的行业的核心原因往往不是需求，而是供给。由于供给短期（3～5年）缺乏弹性，行业属于重资产行业，产业壁垒高，投入高且推出困难，容易形成供给短缺式的十倍股。海运、大宗商品、贵金属等高周期行业属于这一类。从探矿到形成产能需要漫长的时间，铜矿从发现到采掘运营大致需要20年，2012年全球发现铜矿60个，2016年只有8个，资源量更是不到2012年的10%，这就是一个大周期行业的典型周期成因。价格低迷，资本投入少，勘探发现的资源储量小，等到这些勘探的储量在20年后进入开采期，原有矿石产能逐渐衰竭，如果赶上经济繁荣期，就会出现供需缺口，且这个缺口在可见的3～5年之内根本没有任何其他的方式进行弥补，于是价格开始出现飙升，升值幅度可能高达十倍以上，直到经济周期降温，在十年内公司的股价往往可以飙升到十倍以上，形成供给短缺型的十年十倍股。 46） 因此，我们定义了四种“鱼群”和“大鱼”，分别是滚雪球、泥石流、高周期和硬科技四大板块，这些板块在过去十年都出了众多的“十年十倍”股，相对于雪道，我们更关注的是“雪球”，那个可以滚起来最后形成趋势的“坡顶上的雪球”，以及形成最后“大雪球”的过程，希望能够为找寻下一个正在形成中的“坡顶上的雪球”提供更多的线索和逻辑依据。 47）马斯克把自己的思维模式称为“物理学第一性原理”，他认为，物理为理解那些跟直觉相悖的新事物提供了一个很好的框架，这种框架可以应用到商业实践中。比如说量子力学就是违背直觉的，实际的运动规律与人的感觉正好相反，并且物理可以通过实验高度精确地验证。物理学之所以可以在这些违背直觉的领域取得进展，就是因为它将事物拆分到最根本的单元，然后从那里推理，这几乎是探索未知领域的唯一有效的方法。现实生活中我们常常采用类比推理，更多采用“别人的”经验做法，类比推理可能只对经验的做法脑补了一个故事，因此也就无从创新和改造。 48）消费品和服务业细分行业中技术进步慢或者稳定，产业变化小，监管环境稳定的行业，是孕育“强者恒强”的公司的必要条件。巴菲特投资的大部分公司都有滚雪球型公司的特点，即产业成熟、行业头部公司、规模大、持续盈利，ROE高且负债少、业务简单。 49）高周期投资的过程中，其实就是不断找到胜率和赔率更精确的值，所以对于一个下注高手而言，某一注的输赢，对他而言都传递了一样价值的信息。高周期类的投资就是一个通过多次重复理解宏观因素所传达出来的信息，把握周期的规律，从而构建的投资人投资体系，理解胜率、赔率和资产配置之间的关系，进而把握投资机会。所以，有以下三点需要着重把握。1）即使对当前宏观周期有特别大的把握，对于本轮行情有很大的期待，对于下行的风险有更多的情景假设，以及对于损失的概率都已经做了各种假设估计，以至于最坏的情景出现的概率微乎其微，但是仍然要合理地配置仓位，因为，最坏的情景仍然可能发生。2）胜率是最重要的因素。情景分析作为高周期性行业的投资工具，在这方面的经验十分重要，是投资成败的核心要素。3）重复验证是提高胜率的重要方式。危机、周期的变动往往都要经历一个过程，而这需要时间。在高周期性行业积累的经验，来自每一次周期的切身感受。在经受过多个周期的考验后，对于宏观情景的模拟成功的概率就会有所提升。因为经过多次重复验证的最优仓位选择才更准确，所以，不能轻易地“浪费任何一次危机”，因为那往往是周期的转折点。 50）从这个角度来说，在投资领域，投资人并不是越努力越应该得到回报，只有具有超出大部分投资人当前认知水平（尤其是一致预期水平）的认识，投资才有效果，这样的认知就是“认知的认知”，认识到当前的投资人的一致预期是错误的，认识到基于错误的信息当前公司的定价是错误的，根据第二层认知的逻辑对当前错误的定价进行做多和做空的投资操作，最后，大部分投资人认识到，原有的预期过于乐观或者悲观，或者基于判断的数据本身就是错误的，结果只能是“惊喜”或者“惊吓”，市场矫正的过程就是第二层认知能力的投资人获利的过程。如果辛苦调研努力的结果没有“惊喜”也没有“惊吓”，跟公司和大部分投资人的说法一致，那么市场并不会给予这种一致的认知多少奖励，投资的效果自然大打折扣。 51） 一方面，从全球的实践来看，一家企业跨区域、全球化的能力是容易被大部分投资人低估的一个优势。投资人短期虽然能够比较好地理解品牌消费品公司的基本面，但是由于品牌往往具有区域特点，投资人往往会低估品牌跨区域、跨文化和全球化能力对公司价值的影响，而具有国际视野的有经验的投资人可以准确地抓住这样的投资时机，在一个本土品牌国际化的过程中获益。 52）另一方面，投资人往往会高估大品牌公司在市场上的统治力，并低估“挑战者”成功的可能性；或者认为创业公司点子不错，但是如果行业内的大公司来做，则会轻易碾压创业公司的所有投入；或者已经发现有大公司正在做一样的事情，新公司不可能成功。但新的竞争者往往能够在市场剧烈变动过程中创造奇迹，在本来被认为不可能的市场竞争中站稳脚跟。 53）在品牌消费品领域，投资人往往也是消费者，在不利事件发生时，往往受到对产品本身产生负面情绪以及资本市场避险的双重影响，短期行为更为激烈，容易夸大事件对行业和公司伤害，从而低估行业和龙头公司复苏的能力。在事故发生时，龙头公司由于市场占有率高，反应快速，容易从低谷中慢慢重获消费者的信任，同时，消费者的行为会更加谨慎，其他小的品牌更加不易生存，头部公司的市场占有率反而会有所上升，整个行业的集中度会进一步提升，龙头公司抵御风险的能力也进一步增强。所以，短期情绪化的认知造成的股价大幅度下降是品牌消费品出现低估的事件性机会，基本面稳健的公司一般都不会给予投资人低价买入的机会，但是当影响行业的公共事件发生，行业遭遇重创时，只要龙头公司财务足够稳健，应对迅速合理，在危机中往往会产生非常好的介入时机，好公司摔跤的时候往往是最好的买入时机。但是，如果这个事件不是行业性的，只是个体行为导致的重大事件，结果则会大不相同，这时候对于其他竞争对手公司是一个千载难逢的逆袭机会，领先的公司也可能经此一役一蹶不振，因此，也要区别对待。 54）未来是什么样的？未来十年乃至更长时间，哪些技术将引领人类社会的发展？哪些领域将出现现象级的投资机会，涌现出更多创新的公司？解答这些问题对应着作为核心驱动力的投资人和立足科技创新的创业者最核心的能力。可感知的未来，就是当前最应该关注的投资机会。比亚迪的王传福在一次接受采访时说，当时在创业时，发现中国经济高速发展，产业发展门类日新月异，他们没有去追赶热点，而是沉下心来考察产业发展的“缝隙”，电池就是他们找到的一个绝佳的机会，当时就觉得这个产业可以做大，但是做到今天，没想到公司可以做到这么大。在技术为核心的产业中，投资人和创始人思考问题的视角是一致的，关注的重点都是未来的世界以及当前的机会，公司的战略定位和对技术发展方向的判断直接决定了公司未来能走多远，这是这个类型的投资中最核心的课题。 55）1）深度学习。深度学习正在为下一代的计算平台赋能。20年间互联网大约为全球股权市场创造了10万亿美元的市值。伍德认为深度学习在未来20年有望创造3倍于互联网的市值，达30万亿美元。2）流媒体。世界正从内容为王、渠道为王到“内容+渠道”为王。云端游戏也将出现爆发式增长。云端游戏有望夺取游戏机和PC游戏的市场份额。整个流媒体市场的复合增长率可达35%，收入将从2019年的860亿美元增长至2024年的3900亿美元。3）电动车。伍德认为按照莱特定律（累计产量翻番，电池成本将下降18%），电动车的成本已经接近汽车。未来5年电动车的复合年增长率将达79%，至2024年电动车销量可达3700万辆。4）自动化。工业机器人（制造）、服务机器人（物流、真空吸尘器、快递机器人、护理助手）与自动化系统（饭店、生产线）均属自动化范畴。预计2024年美国自动化产值可达8000亿美元，2035年有望达12万亿美元。5）3D打印。3D打印是一种在计算机控制下层叠原材料，制造出物体的增材制造形式。预计3D打印的规模将从2018年的970亿美元增长到2024年的9700亿美元，复合年增长率达65%。 56）6）无人车打车应用（Autonomous Ride-Hailing）。机器人能让任何人和物的点对点运输成本降到打出租车的1/10。无人车打车有望成为城市地区的主流，拥有汽车不再是个人的首选，新的商业模式将会出现。7）无人机。无人机在物流与食品甚至人的递送方面具备成本更低廉、更便利的优势。预计到2030年，无人机配送平台有望创造约2750亿美元的配送收入，390亿美元的硬件销售收入，以及120亿美元的地图收入。8）下一代DNA测序（NGS）。NGS是基因革命背后的驱动力。NGS将变革临床肿瘤治疗。未来5年预计NGS收入的复合年增长率可达43%，从2019年的35亿美元增长至2024年的210亿美元。9）生物技术研发效能。NGS、AI以及CRISPR基因编辑的结合有望缩短药物研发周期，降低失败率，提高研发的回报，令生物科技的研发效能大幅提升。而研发效能的提升有望在未来5年内为医药医疗公司增加9万亿美元的市值。10）数字钱包。11）比特币。 57）第一，工作与生活再平衡。类似ZOOM这类视频云会议应用彻底改变了办公方式，居家办公成为新常态，分布式办公、利用网络“办公司”逐渐成为主流。第二，数字转型加速。在线实体容易满足消费者需求，因此在经历疫情后将得到更大的发展空间。第三，2020年可能成为科技+医疗的跨越之年，这次疫情暴露了医疗系统中的许多结构性问题。科技为医疗赋能，科技驱动医疗将成为未来医疗发展的一个重大趋势。第四，后新冠的新世界中，游戏直播等应用场景开始进入社交或者商业应用场景中。 58）华为在2021华为全球分析师大会上，首次提出了未来10年的九大挑战和研究方向：1）定义5.5G，支撑未来千亿元规模的多样性联结；2）在纳米尺度上驾驭光，实现光纤容量指数级增长；3）走向产业互联，网络协议必须优化；4）通用算力远远跟不上智能世界的需求，必须打造超级算力；5）从海量多模态的数据中高效地进行知识提取，实现行业AI的关键突破；6）突破冯诺依曼限制，构建百倍密度增长的新型存储器；7）将计算与感知结合，实现多模交互的超现实体验；8）通过连续性的健康监测实现主动健康管理；9）构建智慧能源互联网，实现绿色发电、绿色储电和绿色用电。 59）总结：技术就是王道只要有卓越的人才的团队和专注于改变世界的技术，是否有清晰商业模式和可靠的盈利的目标并不重要。英特尔、苹果都是技术先进的高科技公司，美国硅谷走出来的大批硬科技公司，从肖克利半导体实验室到仙童半导体公司，再到英特尔，包括后来的高通、思科、网景、特斯拉、SpaceX，可以看到由技术驱动的公司清晰的发展路径。而到了苹果技术加产品和商业模式为核心驱动的时代，使得硬科技公司更上一层楼，但是，始终，技术是硬科技公司的核心竞争力，投资人必须对技术高度重视，自身有丰富的技术背景知识支撑，否则就会陷入技术的海洋中，无法准确评估技术和公司的核心，从而无法在硬科技的投资中保证投资的精确度，我个人认为硬科技对于大部分投资人来说，还是门槛比较高的一类高风险的投资。