吉姆·罗杰斯的大预测：剧变时代的投资智慧

看完《危机时代》过来，从投资人角度看世界，受益匪浅。书中说到的日本问题，很多在我国也显现了，国家改革进入深水区，希望祖国越来越好。 罗杰斯投资之道是：化危为机、多角观察、独立思考、深刻解读世界；在第一时间发现巨变的迹象，锁定发生地；提前果断地投入。逆向思维、不熟不做、聚焦专注、最关注资产负债表。驾驭人性，而不是金钱，是投资家所要学的第一堂课。投资绝不是可以轻松赚钱、不劳而获的工作。 投资成功的法则： ①拼命工作积累财富： 杰西.利弗莫尔也重点说：“赚大钱不是频繁交易，而在于耐心等待。” ②成为某个领域的专家，扩大知识储备投资 ③谨慎投资后耐心等待： 刚获利后，下一个好的投资机会绝不会立刻出现大赚之后学会空仓。

本书中的金山银山： 我认为如果追求保险和稳健，最安全的货币还是美元。（尽管作者时常吐槽美国，但是“说归说，做归做”。正如那句老话“不要看他说什么，看他做什么”。如果你听了作者表面的吐槽就做空美国，那等待你的只有破产了。即使被吐槽的美国，也是那个世界第一的强国。当年老摩根可能也曾在金融危机中吐槽美国，但是他还说过“近100年，做空美国的都将破产”。） 越是年轻的日本人，越能感觉到其中的问题所在。少子化问题如此严重，是因为日本的年轻人对未来充满了担忧。对日本的年轻人而言，不论什么诱人的工作都丝毫不能吸引他们。年轻人最向往的职业是公务员。一个国家的年轻人都想成为公务员，那这个变化又从何谈起呢？人口预测是各种预测中最准的一种。二三十年后，当日本的年轻人锐减，剩下的就只有巨额的债务。基于历史和国外的先例可知，此种境况下动乱随时都有可能爆发。（芒格：我一生都致力于从别人的教训中得到经验。） 罗马帝国全盛时曾拥有庞大的人口。同样，伊斯兰帝国强盛的时候，在中亚地区诞生了撒马尔罕等举世闻名的大都市。不过，一旦这些国家的国力开始衰微，排外主义便会横生，人们便会排斥肤色、发色、宗教、语言与自己不同的异己。因此，在经济衰退之后再接收移民就为时已晚了。缅甸、海地也都曾繁荣过，但“排外主义”使他们回归贫穷。（国力强盛，自信宽容，共襄盛举，来者皆客；国力衰退，孤立保守，迁怒他人，来者皆贼。看看美国、俄罗斯现在的外交政策和手段，在不同中透露着神似。） 英国的诺贝尔文学得主吉卜林：“只知道英国的人又了解英国的什么呢？”我深以为然。就像没有镜子就无法知道自己的容貌一样，只有置身其外客观地看待自己，才能真正了解自己。看经济、看投资、看世界，亦如此。（过于关注或投资于喜欢的行业有很大的视野局限性和偏见。换句话说，要把赚钱与喜爱分清。既能赚钱，又能满足喜好，那是何等的幸福、幸运！不亚于天上掉馅饼。可以把个人喜好与投资，劳逸结合、张弛有度，但不一定把喜好作为投资的场景。）

因为《危机时代》有点长，所以偷懒看了这本短小精炼的采访录。 吉姆罗杰斯，作为索罗斯的合伙人，观点见解确实独特，同时又好像很理所当然的平常。 就像他关于少子化和老龄化的看法——要解决养老金和社会保障问题，罗杰斯认为可行的方法有三: 第一，减少养老金发放额度，降低医疗服务水平； 第二，提高税率和保费； 第三，政府通过不断借款来维持现状。由于方法一会招致老龄群体的不满，而方法二会引来上班族的不满，政府只好采取方法三。 其实普通老百姓也会觉得第一个挺好的，但事关当下决策者的未来，肯定就不那么现实了。 关于学英语，最近突然听到的有些多了。原本觉得当下网络如此发达，或许用不上了，但实际上，加上最近读的《心理学》（第13版）里提到，多学一门外语有利于大脑皮层的扩大，看来，还是不能放弃。 不过同时，罗杰斯有一句话深得我心——对别人言听计从是要吃亏的。 关键的关键，一切的联系，都需要结合自身的实际情况，不单单是在投资领域，生活上也是如此。盲目跟风，岂不是成了《模仿欲望》的傀儡了。 关于投资，罗杰斯有三点建议: 投资成功的法则① ——拼命工作积累财富 投资成功的法则② ——成为某个领域的专家，扩大知识储备 投资成功的法则③ ——谨慎投资后耐心等待

四大日式传统哲思，贯穿全文故事：• 改善（Kaizen）：依靠微小递进，实现持续精进• 无心（Mushin）：放空杂念，随心而动，行事毫无迟疑• 守破离（Shuhari）：从初学者蜕变为大师的三阶段修行之路• 我慢（Gaman）：深陷低谷时，默默忍耐、坚守本心的内在力量

危机是“危”和“机”并存的。 一个成功的投资家，往往懂得将大部分时间用于等待，除此以外不做任何事。当时机到来时果断投资，之后继续等待。 投资绝不是可以轻松赚钱、不劳而获的工作。 恰恰相反，因为其需要的能力和知识储备要求相当高，需要放眼全球、了解历史、学习哲学、储备专业知识、储备初始本金； 在研究时不要听信别人的宣传，而是要坚持自己调查、自己得出结论。在实践中不断总结、不断提高。 教育很重要。但教育并不等同于学历。 掌握多门外语的话，就能够获得更多的信息，如果能够加之以正确的分析，就能够在商业上获得更大的成功。 历史上，当人们对政府失去信心时，金银的价格总会暴涨。 中国当今面临的许多困难和挑战在日本之前都出现过。 经济衰退未必直接引发金融危机，因为有政治逻辑存在。 各国的政治需求，导致各国央行会出台相应的政策救市。其手段概括而言就是货币宽松：印钱、举债、降息等。 历史的经验告诉我，投资那些发生过灾难的国家，要不了几年就会有所回报。 雷曼危机时，首先爆发的是金融危机，之后又从金融领域蔓延至制造业（第二产业，生产领域）以及服务业（第三产业，消费领域）。 金融危机发生后，企业资金周转困难，从而引发了制造业危机。而生产陷入危机导致消费恶化，又波及了服务业。 雷曼危机时，全世界的金融资产是全球GDP的3倍。 在美国近年来的低利率政策下，投资者为了提高收益率，只能将手伸向期限更长、评级更低的公司债，其中对信用风险视而不见的投资者也大有人在。 当市场整体处于上升阶段时，自然不会发生什么问题。但当整个市场开始反转时，风险资产会带来巨额的损失。 那些低评级的企业由于债务超发，会立刻陷入筹资困难的窘境，企业自然也无法存续。 熊市时跌幅最严重的往往是大企业的股价。这些股票的价格之所以相对偏高，是由于大家都持有的缘故。 所有的投资者都持有这类股票，一旦熊市到来，人们便会义无反顾地将其抛出。 不少投资者为防范风险而选择投资ETF，但到头来你会发现大家持有的都大同小异，因此所谓的分散风险实际上并不存在。 在熊市到来之前可能会迎来剧烈的反弹，因为政府和央行正在不遗余力地救市。 航空公司的日常维护费用极高，因此它们手中大都没有充足的应急资金。 越是规模大的航空公司，其收益模式也往往越依赖于国际航线。 汽车行业作为日本经济的支柱产业，与之相关的产业不仅范围广，而且从业人员多。 芝加哥是因铁路而发展起来的城市。铁路让这个一穷二白的中西部城市一夜之间发生了巨变。 二战前，仅次于纽约和伦敦的世界金融中心不是巴黎也不是柏林，而是上海。 现在香港的核心产业就是金融、旅游观光和不动产。 在1970年前，朝鲜比韩国更加富有，但此后朝鲜却沦落为一个贫穷的国家。 汉城奥运会结束后的20世纪90年代前半期，韩国的经济实力就已经今非昔比了。 我一生去过很多国家，我认为没有哪个国家能比肩日本。 不论美食、整齐而干净的街道，还是历史、传统、文化，抑或是四季分明的气候、沉稳的精神修养、高度同质化的国民性，每一样都令我赞不绝口。

引：这是一本翻译于日语的书。是日本作者在新加坡采访罗杰斯整理出的书稿。原作者和罗杰斯先生当时都不会知道该书会在中国出版，所以可以理解为完全排除掉与中国社交因素的客观认知。尤其对当着日本记者面表达对中国的看法，能让我们看到完全不一样的视角。

本书是2020年4月在疫情愈演愈烈的情况下，东洋经济对罗杰斯的一个10小时的采访的整理。 在这个采访中，罗杰斯分析了新冠肺炎疫情对经济、资本市场的冲击，并讨论了东亚未来的经济格局，为日本提了一些建议，还总结了一些自己的投资心得。 巨大的疫情面前，罗杰斯做出了以下论断： 中国经济将是世界经济重振的希望。 商品期货市场会迎来剧烈的波动。 某些行业将会面临剧变，有巨大投资潜力。 日本无法打破经济衰退的魔咒，将步入失去的40年。 除了中国，东亚最有经济增长潜力的竟然是这个国家？

罗杰斯给了我很多启发 1、人口是基石，关乎驱动经济，创新与科技进步，社会稳定与韧性，国防政治和长期发展。人口结构和人口数量一样重要。 2、投资要素： 2.1投自己看得懂的领域； 2.2罗杰斯建议投资金银农业和土地（而非房产）；2.3要长期学习历史和哲学，前者能观测出一定发展规律，后者有助于人发展击穿事物本质的能力；2.4做价值投资，低买高卖长期持有。 3、关于个人发展： 3.1学习一门外语，考虑中文英文意大利语； 3.2尽量晚婚晚育； 3.3尽可能找到自己感兴趣的领域 4、罗杰斯是个中吹，但只要世界的结算货币还是美元，那美国的霸主地位就还依旧保持。

2020年4月，作者接受了日本东洋经济的采访。这是他接受采访时的论谈记录。 无论如何，这都是一家之言，而且是两年前的。 书摘： 作者介绍： 吉姆·罗杰斯1942年出生于美国亚拉巴马州。从耶鲁大学和牛津大学的历史系毕业后，在华尔街工作。 与乔治·索罗斯共同创建量子基金，十年间的收益率高达4200%。 2007年移居新加坡。与沃伦·巴菲特、乔治·索罗斯并称为世界三大投资家。 导读： 罗杰斯先生对于中国投资界是非常熟悉的老朋友了，在过去的十几年间经常来中国造访。 这是一本2020年年中成稿的书，书中有大量观点和预测，距今已经是过去式了。 罗杰斯先生的观点是新冠疫情会导致全球性的经济衰退，其理由是各种经济活动停摆，世界各国的联系被阻断，并且市场的强烈预期已经发生。 我采用的方式是梳理其中的四种逻辑线路，即：经济逻辑、政治逻辑、社会逻辑、投资逻辑，供读者参考。 各国的政治需求，导致各国央行会出台相应的政策救市。其手段概括而言就是货币宽松：印钱、举债、降息等。 “政治家原本应以长远的目光思考国家的各项事务，然而，实际上他们却只关心选票的问题。在这一点上不论日本、美国还是欧洲各国，无一例外。” 罗杰斯并未因为采访者是日本人而对日本做出乐观评价，反而表达了对日本未来的看空和担忧。 在研究时不要听信别人的宣传，而是要坚持自己调查、自己得出结论。在实践中不断总结、不断提高。 在本书完稿时，罗杰斯先生已经是79岁高龄。 正文： 可以肯定的是，这次的金融危机将是我有生以来遇到的最大的一次。美国股市有史以来尚未出现过如此大的跌幅。 一个月竟下跌25%，3月16日更是一天暴跌了2997点。不论1929年的大萧条，还是19世纪的金融危机都从未像这次一样。 全球最成熟的美国股市，连续出现数周一日上下波动1000点以上的状况，宛如一个刚刚开市不久的新兴国家股市。 实体经济的下滑，早晚会引发金融机构的破产与金融系统的紊乱。 美联储的资产负债表在过去的12年间扩大了500%。这种情况可是前所未有的。 日本也是如此，日本银行在不停印钞的同时，大量购买ETF和国债，导致债务激增。这是日本央行想通过各种可能的办法来避免发生金融危机的举动。 有报道称，3月中旬美国的失业保险申请数激增至300万份（到3月下旬达到660万份）。 之所以如此，是由于大量企业陷入困境，不得不解雇数以千计的员工或令他们居家待业。 目前处境最为艰难的当属航空公司。因为不少国家都设置了出入境限制，因此各家航空公司不得不大幅缩减运营规模。 2020年3月中旬以后，世界各大知名汽车制造商，如德国的大众，美国的通用、福特、克莱斯勒等都已经被迫停产。 美国汽车市场的混乱给日本的汽车行业带来的冲击将是前所未有的。 简单而言，应该选择跌幅最大的股票买。目前来看，航空公司应该是最佳的选择。 事实上，雷曼危机的时候，就有人说这是“百年不遇的一次经济危机”。 雷曼危机时，全世界的金融资产是全球GDP的3倍，而在此次股价暴跌前，这一比例已经膨胀到了4倍。 罗杰斯：数十年之后回首现在，人们一定会惊讶地发现许多重大历史事件都是以此次危机为分水岭的。 在金融领域，目前来看，我认为欧洲极有可能步美国的后尘。 我反复提到，我对开放三八线持乐观态度。若果真如此，朝鲜半岛无疑将成为未来10～20年最振奋人心、充满机遇的沃土。 罗杰斯：刚才说过，世界上的各主要国家都在这次的新冠肺炎疫情中受到重创。中国也不例外，但我认为中国将会是最早摆脱危机的国家。 美国农业人口的平均年龄已升至有史以来最高的58岁，澳大利亚、加拿大的情况也差不多。 机会总在大难之后到来，就是危险和机遇紧紧相依的意思，这句话同样适用于农业。 日本于1968年之后，一跃成为世界第二大经济体。之后，日本基本上持续稳定地发展了50余年。 日本在债务日益增长的同时，人口却在不断减少，出生率也在大幅下降。未来几年暂且不论，二三十年后日本必将陷入绝境。 人口预测是各种预测中最准的一种。据日本国立社会保障与人口问题研究所推算，日本的出生人数将在2040年跌至70万人左右。届时，1970年出生的、年满70岁的人口将多达200万人。 2015年以后，德国接收的移民人数就已经超过了100万，远高于其他欧盟国家。 毫无疑问，中国超越美日，成为技术大国早已成定局。 危机总是在不经意间到来。就像被按压的枝条，力度一旦达到临界点，就会折断。希望大家能在临界点到来之前就行动起来。最好现在就行动起来。

本书不长，轻松即可读完。疫情发时的访谈整理而成，面向日本提问者和读者，所以对我们来说也是别样的视角。 罗杰斯是个很睿智和很坦诚的人。他的坦诚可见于与索罗斯合作时有些钱不挣的原则、相对华尔街的离群索居和著作中对政客以及时政的直言不讳的批评；他的睿智可见于数十年的投资成功的记录，印象最深刻的大概在4-5年前反复提及铜等商品的大投资机会。 这本书中罗杰斯对很多问题做了预测，6年正好可以回顾哪些成真哪些是错。发现即使强如罗杰斯也难以💯准确。他预测的视角很值得我们学习，最核心的还是逆向思维，并且综合了政治、经济、文化、社会心理视角等。 对于投资的启示是—低买高卖，努力工作，懂得等待，懂得享受生活。