赢在IPO：注册制下的IPO上市实用指南

读后感：《赢在IPO：注册制下的IPO上市实用指南》——价值与规则的平衡之道 资本市场如同一片汪洋，企业航行其中，既需把握风向，亦需锚定航标。谢晖等所著的《赢在IPO：注册制下的IPO上市实用指南》，恰似一张详尽的航海图，以实用主义笔触勾勒出注册制时代企业上市的路径与暗礁。书中的逻辑与框架，既是对规则的拆解，亦是对价值的审视，二者交织，形成一套可复制的“上市方法论”。 书中开篇即抛出一个根本性问题：企业为何上市？答案并非简单的“融资”。通过业务重组案例（如乐视分拆上市、顺丰剥离非核心资产），作者揭示上市的本质是资源优化配置——通过整合同类业务、规范治理结构，将企业最具竞争力的部分呈现给市场。这一过程需权衡透明度成本与资本红利：上市意味着接受公众监督，但若企业缺乏持续盈利能力或清晰的战略规划，即便成功过会，长期市值管理亦将举步维艰。 注册制的核心是“披露即负责”，书中以13张自查表为工具，将抽象法规转化为具体动作。例如，财务合规部分强调收入确认准则的灵活性，但也警示“自由发挥”的边界——若企业滥用会计判断调节利润，即便短期通过审核，长期可能因信披不实面临退市风险。法律章节则直指产权瑕疵、社保缴纳等历史遗留问题，建议企业提前三年清理，避免成为上市进程中的“定时炸弹”。这些内容并非教条式罗列，而是通过审核问询案例（如关联交易比例、研发费用资本化争议），揭示监管逻辑与企业实践的博弈点。 书中反复强调，上市并非一劳永逸。持续督导阶段需维护投资者关系、优化募投项目，否则易陷入“上市即巅峰”的困境。附录中的“企业上市100问”尤为犀利，例如“募资用途是否匹配产能规划？”“核心技术是否具备迭代能力？”——这些问题直指企业可持续性，与短期财务指标同等重要。北交所专精特新企业的分析更进一步：若企业仅满足财务门槛却无行业壁垒，上市后流动性不足的风险将显著放大。 本书的价值，在于它既提供确定性的操作指南（如IPO流程时间表、问询回复要点），亦承认资本市场的不确定性（如板块定位调整、投资人偏好变迁）。这种平衡恰如投资中的“安全边际”原则：企业需按规则夯实基础，同时预留应对变化的弹性。若说有何遗憾，或许是书中对注册制下新股破发常态的讨论较少——但这恰是市场的另一课：规则可学，价值需自证。

科学技术是第一生产力，创新是引领发展的第一动力。而科技创新离不开资本市场。随着注册制的到来和多层次资本市场建设的完善，中国资本市场将迎来崭新的时代。 正确处理信息披露与保守机密的关系。企业不愿意公开披露机密事项。而注册制的核心就是信息披露，要求企业信息公开透明，既定期向公众披露报告。在美国，信息披露以季度为周期；在我国，信息披露以半年为周期。企业报告是买方或卖方研究员研究企业和投资人投资企业的重要参考。投资人投资的是企业的未来，企业在报告中需要将企业的未来发展讲清楚，“既要让投资人看到企业未来的发展，又要保守机密，实在太难了！”很多大公司都有这样的感慨。对于产品领先型企业而言，公开披露信息存在一定风险，需要企业有非常强的专业把控能力。 上市条件。目前国内A股上市主板是核准制，条件比较高，要求拟上市企业最近3年净利润均为正数，只有符合《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点的若干意见》要求的企业，既以下创新试点企业才可以亏损上市。截至目前，亏损上市在实际操作过程中未有成功案例。 审核限制。目前A股上市核准制与注册制并行，其中主板是核准制，审核力度较强；创业板、科创板试行注册制，但对板块定位相对要求较高。A股对部分行业有上市限制。目前，涉及房地产、游戏、互联网金融、小额贷等类业务的企业在国内A股上市比较困难。创业板设置上市推荐行业负面清单，科创板限制金融科技、模式创新类企业在科创板上市，禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板上市。 近5年沪深主板审核通过率约为83%。创业板自试行注册制以来至2021年9月末，直接通过率约为96.74%，如果考虑终止的116家，实际直接通过率（一次性通过，不考虑取消审核、暂缓表决等，下同）约为73.55%。创业板取得注册结果的有242家，其中注册生效的为237家，注册成功率97.93%。科创板自2019年3月正式开始受理上市申请，截至2021年9月末直接通过率约为92.31%，如果考虑终止的132家，实际直接通过率约为72.00%。科创板取得注册结果的有372家，其中注册生效的为361家，注册成功率约为97.04%。 上市中介机构成本。上市中介成本主要包括保荐承销费、审计验资费、律师费、评估费及其他成本等。2018年年初至2021年9月末，沪深主板共上市398家，募资5788.22亿元，平均每家企业融资14.54亿元，发行费用为185.52亿元，发行费用率约为3.21%，承销保荐费用为136.90亿元，承销保荐费用率约为2.37%，平均审计验资费为539.44万元，平均法律费用为283.84万元，平均信息披露费用为333.18万元。 发行人申请在北交所公开发行并上市，应当符合下列条件。 第一，发行人应当为在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司。第二，发行人申请公开发行股票，应当符合下列规定：①具备健全且运行良好的组织机构。②具有持续经营能力，财务状况良好。③最近三年财务会计报告无虚假记载，被出具无保留意见的审计报告。④依法规范经营。第三，发行人及其控股股东及实际控制人存在下列情形之一的，发行人不得公开发行股票。 ①最近三年内存在贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序的刑事犯罪。 ②最近三年内存在欺诈发行、重大信息披露违法或者其他涉及国家安全、公共安全、生态安全、生产安全、公众健康安全等领域的重大违法行为。 ③最近一年内受到中国证监会行政处罚。 人员、机构、资产独立 人员、机构、资产独立是首次公开发行上市的条件之一。具体而言，它对企业的以下几个方面提出了要求。 （1）企业的总经理、副总经理、财务负责人和董事会秘书等高级管理人员不得在控股股东、实际控制人及其控制的其他企业中担任除董事、监事以外的其他职务。 （2）控股股东或实际控制人除担任发行人董事长、总经理之外，还在其所控股的其他企业担任重要管理职务的，需要注意应当客观、公正、独立地履行职责，维护发行人及其他股东权益，确保发行人生产经营活动的独立性。 一些通常能够表明客户取得控制权的情况有：①客户负有无条件支付的义务；②客户拥有法定权利；③占有客户实物；④客户规定了商品或劳务的设计或功能。

前半段可以读读，后半部就是各种抄。但我还是坚持读完了。开卷有益，各取所需吧。有时候读书也是休息，就像一个中规中矩的讲座，也许某一句话就打动你了。

值得推荐，我认为不管是否上市凡事做企业的还是要做企业的都应该静下心来把此书作为工具书翻一翻，他的确是可以指导企业规范流程。

本书对于主承销商的申报过程以及申报会计师在申报中需要关注的财物问题描述的非常具体，基本涵盖了监管关注的各个方面，对于想要了解IPO全过程以及问询要点的同学是一个很不错的选择。

修改上市制度，意味着上市规则由政府拍板转化为由市场、由投资人来决定。目前有科创板注册制、北交所注册制，未来整个A股市场必然全面走向注册制。 这本书主要是从公司的角度，详细说明应该如何规范自身财务、内控、股权激励行为，打造优质上市企业。

实用，全面的上市工具书，企业家必看！

作为企业老板，管理者的科普读物还是不错的。

非常全面的分析国内及港股市场的上市条件及规则，对于致力于要上市的公司，早一点了解，未来可以少走弯路

全书对ipo的整个流程及各流程之间需要关注的问题进行了完整清晰的说明。对从事这个行业的人员而言是本不错的工具书。 值得重复看。