投资是一场长途旅行

李驰老师这本小书读起来特别轻松。非常认同他的这句话，投资是一场长途旅行，我们需要保持一种随遇而安的心态，用最为原始质朴的方式来对待投资，这样我们才能在经济的周期起伏中建立长期稳健的盈利体系。 李驰老师的投资方法非常简单，当市场整体估值pe达到历史底部区间，买入被低估的股票（我觉得用指数基金替换更为简单），在市场整体估值pe达到历史高位卖出股票。其余的时间就是吃喝玩乐和耐心等待。他最长的等待期是六年空仓等来买入时机。如此简单的投资方式人人都会吧，但能做到知行合一却很难，这个过程需要修心，而旅行是一种非常好的修心方式。 回顾我自己略是糟糕的投资历史，印证了这种策略的有效性。股票收益我看了一下，过去两年大概刚刚超过年化5％，两年内我的持仓几乎没有变动过，同期的沪深300指数收益是15％。但如果光看今年，年化收益就远远超过沪深300的几倍了，这说明股票的波动性太大了。我的股票组合里的个股在过去两年几乎都陷入了各种资产风险之中，而今年公司，行业和股价都预示着困境反转，最低位到现在价格都翻翻了。就说明过去两年我曾经历了股票市值下跌接近50％，真是太可怕的经历了。还好比较幸运的是这波上涨后，我的总体市值开始创新高。不算以前的小打小闹，在2015年初开始大仓位入市，经历了2015年开始的股灾，一直满仓状态还能市值创新高，我觉得真是运气太好了。但是，根据随机漫步的傻瓜理论，人不可能一辈子好运气的，靠运气做投资本身风险就很大。塔勒布在黑天鹅系列书里讲了太多充满隐喻的故事了，这些故事深深的印入我的脑海里。这几年投资经历，虽然收益率很普通，但积累了非常多的失败经验（最惨的时候，投资组合10来个股票，每个都爆出黑天鹅事件)，本身这些经历还是不错的。今年下半年开始，我在不断增加基金的配置比例，降低股票的比例，散户还是选择基金更为踏实。

以耐心为舟，渡价值之海——读《投资是一场长途旅行》有感 在这个被“快钱思维”裹挟的时代，资本市场充斥着追涨杀跌的喧嚣与一夜暴富的幻想。当无数投资者在短期波动中疲于奔命，李驰先生的《投资是一场长途旅行》如同一股清流，以“长途旅行”这一精妙隐喻，为迷茫的市场参与者点亮了一盏理性的明灯。作为被誉为“中国复制巴菲特最成功的三位投资人之一”的资深从业者，李驰将22年内地证券市场与18年香港金融市场的实战经验，凝结为一部兼具投资智慧与人生哲思的著作。通读全书，我不仅读懂了价值投资的底层逻辑，更领悟到：投资的真谛不在于速度，而在于方向；不在于一时的得失，而在于长期的坚守。这场跨越牛熊的“长途旅行”，既是对投资规律的敬畏，也是对人性弱点的超越，更是一场关于耐心、理性与信念的修行。 一、旅行隐喻：重构投资的时空维度 “投资是一场长途旅行，而非短跑冲刺。”李驰在书中开篇的这一论断，瞬间颠覆了多数人对投资的认知。在大众的固有观念里，投资往往与“精准预判”“快速获利”绑定，如同百米冲刺般追求瞬时的爆发力。但李驰以亲身经历告诉我们，真正的投资更像是穿越山川湖海的长途跋涉——沿途既有风和日丽的坦途，也有狂风暴雨的险境；既有令人惊叹的风景，也有枯燥乏味的等待。这种隐喻并非文字游戏，而是对投资本质的深刻洞察，它重构了投资的时空维度，让我们从“短期博弈”的迷局中跳脱出来，站在长期主义的视角审视投资的价值。 在时间维度上，长途旅行意味着“等待”与“沉淀”。李驰在书中分享，非洲马赛马拉草原的角马横渡马拉河、南非海岸的沙丁鱼北迁，都是每年必然发生的自然奇观，但要目睹这些景象，必须提前抵达并耐心守候。投资亦是如此，优质公司的价值兑现需要时间，市场估值的理性回归需要时间，甚至风险的释放与机会的酝酿都需要时间。李驰本人的投资经历便是最好的佐证：2003年初，他在香港市场低谷时布局人民币升值背景下的H股，并非买入后即刻获利，而是经历了漫长的等待才收获丰厚回报；2005年下半年果断买入万科和招行，也是持有至2007年下半年才实现近10倍的收益 。这些案例都在印证一个真理：投资中的绝大多数时间，都在等待那1%的爆发时刻。正如李驰所言，“我们常常要用99%时间里的等待，才能换来1%时间里的惊人上涨”。这种等待并非消极的不作为，而是基于对价值的笃定与对规律的信任，是长途旅行中不可或缺的修行。 在空间维度上，长途旅行意味着“方向”与“格局”。一场成功的长途旅行，必然始于清晰的目的地规划，而非漫无目的地漂泊。投资亦是如此，若没有明确的价值标准与投资逻辑，就如同在茫茫戈壁中迷失方向，即便付出再多努力，也可能离目标越来越远。李驰强调，投资的“目的地”就是“好公司+便宜价格”，这一简单朴素的标准，成为他穿越牛熊的“指南针”。在2001年A股市场泡沫严重时，他果断退出高风险的A股市场；在2003年SARS袭击后香港市场处于最低谷时，他又及时把握机会入场 。这些看似逆向的操作，实则都是朝着“价值低估”的方向前行，不受市场短期情绪的干扰。而那些缺乏“方向感”的投资者，往往如同旅行中盲目跟风的游客，别人追逐热点时他蜂拥而上，别人恐慌抛售时他仓皇出逃，最终在市场的浪潮中随波逐流，既错过了真正的风景，又耗尽了精力与资本。 更深刻的是，长途旅行中的“不确定性”与投资中的“风险”有着异曲同工之妙。一场长途旅行不可能完全按计划进行，可能遭遇恶劣天气、路线变更等突发状况；投资也永远充满不确定性，宏观经济波动、行业政策调整、公司经营变化等因素都可能影响投资结果。李驰认为，真正的风险控制并非规避所有不确定性，而是在认清风险的基础上，通过对价值的准确评估与动态跟踪，将风险转化为可控的变量。他总结的风险控制四原则——准确评估价值、动态跟踪调整、坚守评估标准、拒绝盲目投资 ，本质上就是为这场“长途旅行”准备的“应急预案”，让投资者在遭遇突发状况时，能够保持冷静、坚守方向，而非慌不择路地偏离轨道。 二、价值内核：在喧嚣中坚守常识与规律 如果说“长途旅行”是《投资是一场长途旅行》的外在框架，那么“价值投资”便是这本书的核心内核。李驰在书中摒弃了复杂的投资模型与晦涩的理论术语，以“大道至简”的风格，将价值投资的精髓提炼为对“常识”与“规律”的坚守。在他看来，投资并非高深莫测的玄学，而是对基本常识的践行；那些看似复杂的市场波动，背后都隐藏着简单的价值规律，关键在于能否在喧嚣中保持清醒，在盲从时坚守本心。 价值投资的第一重坚守，是对“低买高卖”这一核心常识的敬畏。李驰在书中直言，“积聚财富亘古不变法则：低买高卖” 。这一常识看似人人皆知，却很少有人能真正践行。在牛市的狂热中，投资者往往被“追涨”的情绪裹挟，宁愿以高市盈率买入题材股，也不愿关注被低估的优质蓝筹；在熊市的恐慌中，又被“杀跌”的恐惧支配，不惜以低于内在价值的价格抛售优质资产。李驰对此有着深刻的反思，他回忆自己早年也曾像新入市的股民一样，沉迷于短期行情的起落，直到经历多次牛熊交替后才明白，“低市盈率的市场里股票相对便宜，高市盈率的市场里股票相对昂贵”这一简单常识，才是投资的根本。为了让读者更好地践行这一常识，他分享了“3P估值法”——通过PB（市净率）、PE（市盈率）、PEG（市盈率相对盈利增长比率）三个指标，科学判断股价是否处于合理区间。这种量化的工具，让“低买高卖”从抽象的理念转化为可操作的实践，也印证了李驰“真理确实十分简单，关键在于人们往往不相信真理就是这么简单”的感悟 。 价值投资的第二重坚守，是对“好公司”的长期信赖。李驰在书中反复强调，“好公司+便宜价格=买进”，其中“好公司”是前提与核心。他认为，真正的价值投资，本质上是对优质企业的长期投资，因为只有具备优秀管理层、清晰业务模式、核心竞争力的好公司，才能在时间的沉淀中持续创造价值，抵御市场波动的风险。书中列举的中国平安、中国人寿、腾讯等案例，都是具备长期成长潜力的优质企业，它们或许会经历短期的股价波动，但长期来看，其内在价值的增长必然会反映在股价上。李驰的投资实践也印证了这一点，他持有万科、招行等优质企业长达数年，最终收获了数倍的回报 。更难能可贵的是，他提出“好公司毋须止损”的观点——如果认定一家公司的内在价值没有发生根本变化，即便股价短期下跌，不仅不应卖出，反而可以趁低加仓。这种对好公司的坚定信赖，正是价值投资者与投机者的核心区别：投机者关注股价的短期涨跌，而价值投资者关注公司的长期价值；投机者在波动中恐慌，而价值投资者在波动中布局。 价值投资的第三重坚守，是对“反人性”的自我约束。李驰在书中坦言，投资是一场“孤独者的游戏”，要做好价值投资，必须“耐得住寂寞，脸皮够厚”。这背后，是对人性弱点的深刻洞察。人性的贪婪与恐惧，永远是资本市场最大的敌人：在市场狂热时，贪婪让人忘记风险，盲目追高；在市场恐慌时，恐惧让人忽视价值，仓皇割肉。而价值投资者的“反人性”，恰恰体现在对这些弱点的克制与超越。李驰在2007年8月果断出清A股，成功逃顶随后的金融海啸，当时市场正处于5000点以上的狂热期，他的卖出行为必然遭遇“卖飞了”“胆小鬼”的嘲讽 ；而在市场低谷时买入优质资产，又会面临“接盘侠”“不懂市场”的非议。但他始终坚守自己的投资标准，不为外界噪音所扰。这种“反人性”的坚守，并非刻意标新立异，而是基于对价值规律的绝对信任——他深知，市场的短期情绪终将回归理性，价值的光芒终将穿透泡沫。正如他在书中所言，“价值投资者一直在大家的笑话里赚钱”，这种赚钱，既是对坚守的回报，也是对人性弱点的胜利。 三、旅行修行：投资与人生的双重觉醒 《投资是一场长途旅行》最打动我的地方，不仅在于其深刻的投资智慧，更在于它将投资升华为一场关乎人生的修行。李驰在书中写道，“我的生命因投资和旅行而丰富”，他每年用五分之一的时间游历世界各地，在旅行中考察环球经济，也在旅行中感悟投资哲理。这种将投资与旅行、人生融为一体的视角，让这本书超越了普通的投资指南，成为一部关于成长与觉醒的人生之书。在这场“长途旅行”中，投资的智慧与人生的智慧相互印证，最终指向对自我的认知与超越。 修行的第一重境界，是“慢即快”的人生哲学。李驰在书中提出“越不繁，越不凡”“慢即快，少即多”的投资妙语 ，这不仅是投资策略，更是一种人生态度。在投资中，“慢”意味着拒绝频繁交易，坚守长期持有；意味着不追求短期的高额回报，而注重复利的力量。李驰领导的同威投资，在8年半的时间里创造了近60倍的投资收益 ，这份惊人的成绩并非来自短期的投机炒作，而是源于长期的价值坚守与复利积累。这让我明白，投资中的“快”与“慢”，正如人生中的“急”与“缓”——那些急于求成的人，往往在频繁的折腾中消耗了本金与精力；而那些沉下心来慢慢积累的人，最终能在时间的加持下实现质的飞跃。人生亦如一场长途旅行，不必为暂时的落后而焦虑，不必为一时的得失而浮躁，只要方向正确，步伐坚定，慢一点也无妨。正如李驰在旅行中感悟的，最美的风景往往不在终点，而在沿途的沉淀与积累。 修行的第二重境界，是“接受不完美”的豁达心态。一场长途旅行不可能事事顺遂，必然会有遗憾与意外；投资也不可能次次精准，必然会经历回撤与失误。李驰在书中并不避讳自己的投资经历，他坦诚自己也曾有过“纯投机”的阶段，也曾在市场波动中经历过迷茫与反思 。这种坦诚让我看到，真正的投资大师并非无所不能的“神”，而是能够正视不完美、从失误中学习的“人”。他在书中提到，“一笔投资在显得很正确之前，一定在一段颇长时间里看上去都是错误的”，这种对“不完美”的接纳，正是价值投资者的豁达之处。他们明白，市场永远是复杂多变的，没有人能精准预测每一次波动，也没有人能抓住每一个机会。接受投资中的不完美，就是接受市场的客观性；接受人生中的不完美，就是接受生活的真实性。这种豁达心态，让投资者在面对亏损时不气馁，在面对盈利时不骄傲，始终以平和的心态面对市场的起伏，也以平和的心态面对人生的悲欢。 修行的第三重境界，是“求是”为本的初心坚守。李驰毕业于浙江大学，浙大“求是”的校训深深影响了他的投资与人生 。他在书中回忆，自己直到参与证券市场的长期投资后，才真正领会“求是”的真谛——无论是做人还是做投资，都要尊重事实、坚守真理，不被表象迷惑，不被情绪左右。在投资中，“求是”意味着深入研究公司的基本面，客观评估公司的内在价值，不盲从市场热点，不迷信所谓的“权威观点”；在人生中，“求是”意味着认清自己的能力边界，坚守自己的原则与底线，不随波逐流，不趋炎附势。李驰开博客的初衷，便是“怀着一颗宣传价值投资的善心”，即便面对质疑与非议，也始终坚守初心 。这种对初心的坚守，让他在浮躁的市场中保持了清醒的认知，也让他在漫长的投资生涯中始终行稳致远。这让我深刻体会到，无论是投资还是人生，最宝贵的品质莫过于坚守初心——初心是长途旅行中的指南针，是迷茫时的定盘星，是支撑我们穿越风雨、抵达彼岸的精神力量。 四、结语：以耐心为舟，赴价值之约 合上书页，李驰的“长途旅行”隐喻依然在我脑海中回荡。在这个追求“快”的时代，《投资是一场长途旅行》提醒我们，慢下来才能走得更远；在这个充斥着“噪音”的市场，它教会我们，静下来才能看得更清。李驰用20余年的投资实践证明，价值投资并非遥不可及的理论，而是可践行的生活方式；投资的“长途旅行”并非孤独的苦行，而是充满智慧与成长的修行。 这场旅行，需要我们以“常识”为地图，明确价值的方向；以“耐心”为舟楫，穿越市场的风浪；以“理性”为灯塔，抵御人性的诱惑；以“初心”为行囊，承载成长的力量。正如李驰在书中所言，“等待最是精髓”，在投资的长途旅行中，我们要学会等待价值的兑现，等待复利的力量，等待时间的回报；在人生的长途旅行中，我们要学会等待成长的沉淀，等待机遇的降临，等待自我的觉醒。 愿我们都能以李驰为榜样，做投资市场中的“长途旅行者”，不困于一时的涨跌，不惑于短期的喧嚣，在价值投资的道路上坚定前行；也愿我们能做人生旅途中的“清醒者”，以慢为快，以少为多，在坚守与沉淀中收获属于自己的精彩。毕竟，无论是投资还是人生，真正的胜利都不属于那些跑得最快的人，而属于那些方向正确、坚持最久的人。以耐心为舟，渡价值之海，这场“长途旅行”，终将不负韶华，不负坚持。

这本书的文字比上一本优美，虽然也是主要讲投资经历和理念，虽然也是价值投资者，但每个人写出来的文字读起来感觉是不一样的，今年以来读了好几本价值投资者的书，包括但斌的《时间的玫瑰》、杨天南的《一个投资家的20年》，还有这本杨驰的《投资是一场长途旅行》，写的好的，读起来舒服的书的作者都是收到教育比较高的，跟茶叶一样，虽然每一种茶叶喝起来口感不一样，但好喝的茶往往是贵的一个道理。作者是一个坚定的价值投资者，早年持有平安6年不长却没放弃，因为自己也经营一家童装公司，所以对公司的运营会比较熟悉，理解公司也会比别人有优势，这点跟另一个价值投资者“股海十三年”很像，陈明阳也是经营者一家自己的公司，记得他说过，就是经营公司赚的钱没投资赚的钱多，也比较累，但还是没有关掉公司，因为有一家公司会使你的社会地位得到提高。这两年通过网络上接触到价值投资者比较多，一部分是有自己写书的，我当下要做的就是尽量把他们写的书都都读完，没有什么比这更全面理解他们投资经验跟理念的捷径了，如果要自己去经历成本会高很多，况且，有些经历因为时间的关系你不可能在走一遍。

我一直认为投资者的正业，应该是吃喝玩乐、享受人生，就是资本主义里所谓的“食利阶层”。投资者只要选对优质公司，把握时机买进，再等待公司长大，然后享受分红或股价上扬所带来的收益就是。 上帝有天夜访一个股民，并问他有什么愿望。“我想赚钱。”股民单刀直入地说。上帝遂掏出一张中国A股的市盈率变化图，给他看：“赚钱其实很简单。看看这图，你在绿色区域买入、红色区域，卖出就稳赚了。”股民追问：“如果绿色区域永远不出现，那该怎么办？”“等待。”上帝答道。 坚持自己的信念有多重要？告诉你一个故事：苹果公司原由三个年轻人创办，其中一个名为韦恩的，在公司成立不久，得悉乔布斯贷款15000美元之后就因为怕公司破产连累自己而退出。当日，韦恩以800美元卖掉苹果公司10%的股份，如果他能坚持到今天，这大概就价值500亿美元了。这被称为世界上“最昂贵的错误”。 股市有趣之处，又在于赔钱的人往往占了大多数。因为市场里充斥着“伪常识”。比方说，许多人奉“鸡蛋不要放在同一个篮子里”为分散风险的圣典，但如此一来，你可能永远无法发达。多元化、分散风险、组合投资，其实全是投资毒药。 另一个常见的“伪常识”，就是“高风险，才有高回报”。我的意见刚好相反，我认为只有低风险才能高回报。“世界华人首富”李嘉诚一直严格执行这一条，他经常说，不要跟我说第一年、第二年能挣多少钱，只要告诉我，钱投下去以后三年，本钱还在的可能性有多大？只要三年后本钱还在，就值得干！这就是低风险。 对价值投资者而言，止损同样是一个“伪常识”。如果我认定一家公司好，即使其股价从100块钱跌至50块，我都不卖。不但不卖，还继续再买！很多人说，投资的股票跌15%或20%就得割掉，说是“留得青山在，不愁没柴烧”。在我眼里，就算跌破一半都不算输。只要那真的是一家好公司，只要你不卖，那么定会有翻身之日。 等待是价值投资的精髓。对于价值投资者来说，有钱在手，就等待市场恐慌时买入好股；已经持有好股，就等待市场疯狂时再卖出。关键是你等得及还是等不及。 时间，永远是价值投资者的忠实朋友。股民，你慢慢来。

这位哥买股票跟买纸鸡似的理念。。。2014年出版的预言到了后来的大牛市。。。还有他看好的银行股和中国平安都。。。 1.我甚至和部分客户以及高度认同“中国式价值投资”的同道者们组成“同威投资之旅俱乐部”，每年都走出去周游列国，旨在通过行走世界，在路上找寻投资灵感，感悟投资人生，并切磋投资心得。 2010年，我们跑到土耳其，亲身体验通胀与房价、股价的关系，领悟如何守住手中的财富，让财富增值，并且跑赢通胀。 土耳其，是欧洲27国当中通胀最厉害的国家。据土耳其统计协会数据显示，2010年2月其通胀率按年增长10.1%，其中酒精饮料和烟草产品价格，更按年上涨逾21%。 土耳其的通胀虽高，可是其国内生产总值长期保持在6%左右，一个非常良性的数字。随着物价每年的攀升，人们逐渐明白现金钞票只是一张纸，放着放着购买力只会越来越低，并因而明白股票（准确地说，应指指数）才是能保值的“黄金”。 1998～2010年，土耳其的ISE National——100指数从1836点，涨到了2007年底、2008年初的58000点。虽然2009年初曾回落至25000点上下波动，但2010年便又回到55000点附近，甚至创出了全球金融风暴后的新高59800点（见图1-3）。这是土耳其股市的黄金12年，金融风暴都奈它不何。 2.“大”与“强”是有溢价的。因此，我坚信流通性一流的优质大市值蓝筹股，在中国证券市场上竟然没有丁点溢价，甚至反而有折让的怪状，一定会成为历史。 3.由于这类企业的市值一般偏小，便于操控，k故成投机家的乐园。创业板吸引了大量的钱，各式各样的钱，纷纷涌进前台，让风险投资者近年亦如雨后春笋一样涌现。然而，别忘记，无论创业板炒得有多么的火，它依然是一个赌场。 4.其次就是如何衡量价值？在我上一本书《中国式价值投资》中，我就提出3P作为指标。首先，是PB（市净率），即股价与每股资产净值的比率；第二，是PE（市盈率），即股价与每股净利润的比率；第三，是PEG（市盈率相对盈利增长比率），反映公司的成长速度。 这三个指标，不管用于分析哪一个行业、哪一家公司都非常适用。当然，如果你分析的是金融股或地产股，那么PB和PE相对上会更重要一些；如果你分析的是成长股，尤其是那些根本没什么资产可言的新经济和新科技股，又或者股价已经涨了不少的股份，则应看重PEG多一点。 通常来说，这三个指标越低，通常代表股价越便宜，投资价值可看高一线。可是多少算高？多少算低？大小高低都是相对的，而不是绝对的，所以我们只能从统计学的角度来解决这个问题。以大家最熟悉的市盈率为例，根据证券市场的历史数据，10倍以下算比较低，可多留意买入时机；40倍以上的话，则应该算高了，可开始考虑卖出时机。 当这三个指标都过高了，我就会把股份卖掉。这是我于2007年8月份做的事情。反过来说，当这三个指标都叫我买进某股，就是全世界跟我说不能买，我也会照样买。 5.所谓的保险深度，说是说所有保险公司收取的保费占国内生产总值的比例。以环球市场来说，世界的平均值约为7%，中国台湾是13%，全球最高；中国香港是12.5%；美国是8%。咱们中国呢？3%，但其实当中八成是类似存款的理财类产品的保费（见图2-17）。故此，从真正意义上来说，中国保险市场的深度才1%。 6.你不要被市场吓到，明尼苏达的天空，什么雷电交加、风云变色之类的。每一次闪电劈下来，你都要坚守在场，绝不能逃。你一逃跑，可能下一轮牛市当中你就不在场了。 7.当然，在股票市场长久坚持，并生存到最后，有一个大前提：不使用杠杆。我坚决相信“股神”巴菲特讲的一句话：“不要借钱干。”这句话，经历过这六年不涨后，我才刻骨般铭记于心。 只要你投资的钱不是借回来的，任凭股价怎么跌，公司一日不倒闭，股价也不会跌至一文不值。相反，如果钱是借回来的，只要加上杠杆，结果就会很不一样。比如说，你自掏50元，再借50元去买100元的某股，一旦某股的股价下跌50%，自己的那份钱即化为乌有，然后只剩下要偿还的借贷。更甚者，一旦某股的股价下跌90%，你还要另凑40元来还贷，总亏损变成140元。未计利息，亏损额已高于原先的投资额了。 “不要杠杆。”这句话，真的再讲多少遍都不为过。假若你年年借贷，然后股价虽然每年不涨，但利息必须年年付，长此以往，你守不下去。 8.规律是什么？规律就是股市长期必然向上。规律就是跌市之后必有升市。规律就是只要一家上市公司几十年都赚钱又没倒闭，其股价长期也必然向上。然而，多长时间才算是“长期”？我认为，当股市跌到人人都认为不会涨回来之后，再加上三年的时间，就是所谓最短的“长期”。 至于常识，就是低市盈率的市场里的股票相对便宜，高市盈率的市场里股票相对昂贵。常识就是低买高卖。常识就是明白市盈率会大幅波动，不可能上天的同时也不可能入地。高市盈率的股票迟早跌下来，低市盈率的股票迟早涨上去。这些都是常识。 9.股市有趣之处，又在于赔钱的人往往占了大多数。因为市场里充斥着“伪常识”。比方说，许多人奉“鸡蛋不要放在同一个篮子里”为分散风险的圣典，但如此一来，你可能永远无法发达。多元化、分散风险、组合投资，其实全是投资毒药。 没错，多元化的投资组合表面上可减低风险，因为组合内的这只股票跌了，但那只上升的股票又帮你把亏损补回来，的确会把你的组合回报平均化，也就是说，赚不了大钱。 要在股市赚大钱，你必须目标明确，看准一个就往上押。在上一轮的牛市中，单靠万科（000002.SZ）、招商银行（600036.SH）和中信证券（600030.SH），就为我分别赚上10倍、5倍和2倍的回报。投资不需要太多元化。如果真的要多元化，就索性多到底，把所有指数成份股通通买齐，这样才有致胜机会。 另一个常见的“伪常识”，就是“高风险，才有高回报”。我的意见刚好相反，我认为只有低风险才能高回报。“世界华人首富”李嘉诚一直严格执行这一条，他经常说，不要跟我说第一年、第二年能挣多少钱，只要告诉我，钱投下去以后三年，本钱还在的可能性有多大？只要三年后本钱还在，就值得干！这就是低风险。 在我看来，投资蓝筹股，是低风险、高回报的结果，相信大家不久会见到。我向来是这个方法赚钱，所以才这么说，没必要蒙骗读者。 有人嫌我赚钱的速度慢，可是从我开始参与股票投资到现在，我从没发现一个能赚快钱的东西。这几年，我都在“睡觉”（当然不是真睡觉，而是参加各种以改善身心健康为目标的活动），就是等待收成的一天。 10.好公司毋须止损 有网友在博客上问我：“市场总是多变的，不同点位，不同时间，有时向下宽幅调整，难道长线投资就不需止损吗？”对价值投资者而言，止损同样是一个“伪常识”。 如果我认定一家公司好，即使其股价从100块钱跌至50块，我都不卖。不但不卖，还继续再买！很多人说，投资的股票跌15%或20%就得割掉，说是“留得青山在，不愁没柴烧”。在我眼里，就算跌破一半都不算输。只要那真的是一家好公司，只要你不卖，那么定会有翻身之日。 11.我在选择投资哪家企业的时候，一要看公司的老板怎么样，二要看这家企业有没有商品在市面上有售，三要看能不能用三句话就把其业务说清楚。你看万科（000002.SZ）就是盖房子的，贵州茅台（600519.SH）是造酒的，不用三句，一句话就说清楚了。但那些业务太多元化的企业，半天你都弄不清它在搞什么。还有就是，我只选择行业中最优秀的企业。“优秀”的定义，不一定是市场占有率第一（虽然这个也很重要），而是指其综合的竞争能力。 12.当全球各国几乎都是0%利息的时候，凭什么中国内地要给18%的利息？你看相隔一条河的香港地区，那里银行的一年期定存，100万以上才给0.2%的利息，100万以下活期为零利息，2013年香港地区的通胀率达4.3%，实际就是负利率了。要是内地的实际利率一直高企，香港人把钱全拿过来内地，那还得了？（看来随便存余额宝这样的好日子总有一天要到头） 13.当市场人士一致认为股票高估值是合理的时候，离顶就不远了；同样地，当他们一致认为股票低估值是合理的时候，离底就不远了。当所有声音完全趋于一致的时候，惊天大逆转马上就要到来。这是规律。 14.谈论价值投资，“股神”巴菲特堪称最成功的典范，但细看他数十年来的投资风格，其实一直在与时俱进。 20世纪70年代以前，巴菲特专门“捡便宜”。就算该公司表现平庸，但只要其股价够便宜，甚至远低于其内在价值，他都会买下来等待股价回升，然后卖出赚取差价。这就是“价值投资之父”格雷厄姆著名的“烟屁股”投资法，就像是从地上捡起那些还能吸一口的烟屁股，然后点上，吸一口再扔掉。 直至1975年，查理·芒格与巴菲特携手打江山。在芒格的影响之下，巴菲特原来的“价值投资”理念开始改变，尤其经历了农具机械、三流百货公司与纺织工厂等投资教训以后，巴菲特慢慢地意识到单单股价便宜是不够的。与其花上时间等待糟糕的公司出现转机，不如以合理价钱，大量买入货真价实的优质股份，然后长期持有，即所谓的“坐等投资法”。 诚然，芒格也是价值投资的信徒，但他认为廉价不应是选股的唯一标准。假设一家公司的前景光明、管理优良，而且盈利持续增长，便俨如一台“复利机器”，那么即便其股价稍高一点，却仍然值得投资。 15.要做好价值投资，还要脸皮够厚。从狂热的舞会中离场，或主动踏足恐慌的灾区，都会惹人非议。我在上证指数5000点的时候一卖，后面三个月就涨到6000点以上，我便坐冷板凳了；后来我再在上证指数2500点的时候一买，更是一直被罚站。我不怕给人家笑话，因为一笔投资在显得很正确之前，一定（而不是可能）在一段颇长时间里看上去都是错误的。 价值投资者一直在大家的笑话里赚钱。 16.投资界名著《安全边际》的作者塞思·卡拉曼曾说，股票何时能从低估状态回归公允价值，投资者实在无法预测；有时候，到底是买得太早或是根本买错都难以分辨，但假如今天你想买入的某只股票永久损失的可能性很小、五年内回报翻倍的机会很大的话，你就应该着手去做。 17.价值投资思想的精华，阁下只须拜读巴菲特的师傅、“价值投资之父”格雷厄姆的著作《证券分析》和《聪明的投资者》就能读懂。若嫌巨著太深奥（其实只有作者的名字比较深奥），费雪的《怎样选择成长股》用的就是最简明浅显的语言来解释同一道理。 若要再通俗一点，那看财经畅销书作家珍妮特·洛尔的《沃伦·巴菲特如是说》就行 18.宏观一点，我们看看国家统计局的数据。改革开放以来，中国的平均通胀率为5.4%（见表5-1）；1981年，中国城镇局民的人均总收入为500元，2012年升至近27000元，涨幅达53倍；2000年，中国住宅商品房每平米的售价平均为1998元，到2012年翻近2倍至5429元。 钱，从来都是越来越不值钱。随着时间的延续，用以衡量金钱的度尺正悄悄地变大，昨日的钱一定比今天的钱更值钱。放诸全世界皆准。 19.投资有可能会赔钱，但面对通胀，不投资是肯定会赔钱！ 20.那么，又如何分辨垃圾股与绩优股？我是这么来分别的： 绩优股，是短期波动小，中长期涨幅巨大的股票；垃圾股，却是短期波动大，中长期的跌幅也巨大的股票。 在牛市之中，绩优股往往跟垃圾股一起上涨，而且垃圾股的涨幅甚至会超过绩优股；在熊市之中，绩优股也总和垃圾股齐跌，但绩优股通常跌不回上一轮熊市的最低点，垃圾股却可以跌得更低。 经过几轮牛熊交替之后，投资者可以看得更清楚：绩优股是不断在牛市里面突破原来的高点，而呈现长期上升趋势；垃圾股则可能仅在有限的幅度里面上下波动，或在熊市里一直创出新低，永不反弹，甚至可能已经退市。 绩优股，是大众不喜欢的白马，没有动人的故事，如白开水般平淡；只有在沙漠中央或在大海求生时，才会发现它是如此重要。垃圾股，却是人人希望能驯服的黑马，有吸引人的概念，如塞壬女妖般勾魂。 21.我凭什么说自己走的就是正道呢？因为我在邪道上混过，早年也买过不少如今自己口中的“垃圾股”，而且摔过跟斗。要不这样，我又怎么能区分正道或邪道呢？ 再想想，如果邪道、快捷方式走得通，谁还会走正道、走远道？为什么投资大师总结自己的经验时，总劝投资者长期持有绩优股，并重视上市企业的素质与价值？这是必然的。原因也是他们曾走过邪道。知道捷径则输，正道，远道才是最后得出的条件反射般的经验。 22.我早在2011年9月就告诫投资者黄金已届10年大顶。如今，黄金的结局被不幸言中，到了2014年6月，黄金价格已回落至每盎司1250美元了。 “股神”巴菲特一直不看好黄金投资，因为他觉得黄金除了摆着好看之外，实际没有什么用处。他曾说：“即使跌到每盎司1000美元，甚至是800美元，我也不会买入。” 最重要的是，拥有黄金不能产生任何收入，连可以出租收租金的房屋都不如。说穿了，其资产价格的升跌完全就是单靠炒卖。2009年墙头变幻大王旗后，真不知要多少年才会转跌为升。 23.由国际定价的黄金，已经转势，告别其投资的“黄金时代”；银行的理财产品变成“庞氏骗局”，离曲终人散时越来越近；房价开始筑顶的迹象也越来越明显；买保险产品的收益，又相对上没有竞争力。在这个信托、黄金、矿资源、奢侈品、房子都不好玩的情况下，我们矮子里头挑高个儿的投资游戏中，股票将变为组合中的最佳选择。相信资金也将会慢慢从联通器里的其他地方流到股市。（这就是全书核心思想了）

书评： 说到价值投资，人们自然会想到巴菲特、芒格、格雷厄姆等美国投资大牛，而对中国的价值投资者甚少了解。而本书作者被《证券市场周刊》誉为在中国“复制巴菲特”最成功的三位投资人之一，另两位是林园、但斌。百度显示，另一个版本的中国价值投资代表人物是段永平、林园、李驰。相信中国股民应该像我一样普遍不知道这几个“中国巴菲特”。因为价值投资是个漫长的过程，而且选择价值投资的人相对低调。纵观这几位“国产巴菲特”，段永平因为曾经的“步步高”而知名，但斌、林园因为长期低价持有贵州茅台而闻名股界，而本书作者李驰我是根本没听说过，大概因为他长期投资的蓝筹股还没有一飞冲天吧。不过他2008年以来10元以下长期持有的平安、招行、万科等大蓝筹，虽不如茅台收益高，但据现价估算也有了2—5倍的收益，加上其2007年成功逃顶，其投资哲学值得我辈认真研习。 作者投资股票选择基准就是运用3P（PE市盈率、PG市净率、PEG（市盈率相对盈利增长比率）指标选择业绩好、增长潜力大的大蓝筹，然后长期持股，等待翻倍，不是翻1倍，而是等待翻2倍、5倍甚至10倍。所以说，做价值投资的关键是耐心与耐力，不要频繁操作。 等待的时间他环游世界。这本书不仅是他对价值投资哲学的阐述，也是对其在环游世界中观察世界、探寻投资新领域、精进升华投资哲学的过程。

说到价值投资，人们自然会想到巴菲特、芒格、格雷厄姆等美国投资大牛，而对中国的价值投资者甚少了解。而本书作者被《证券市场周刊》誉为在中国“复制巴菲特”最成功的三位投资人之一，另两位是林园、但斌。百度显示，另一个版本的中国价值投资代表人物是段永平、林园、李驰。相信中国股民应该像我一样普遍不知道这几个“中国巴菲特”。因为价值投资是个漫长的过程，而且选择价值投资的人相对低调。纵观这几位“国产巴菲特”，段永平因为曾经的“步步高”而知名，但斌、林园因为长期低价持有贵州茅台而闻名股界，而本书作者李驰我是根本没听说过，大概因为他长期投资的蓝筹股还没有一飞冲天吧。不过他2008年以来10元以下长期持有的平安、招行、万科等大蓝筹，虽不如茅台收益高，但据现价估算也有了2—5倍的收益，加上其2007年成功逃顶，其投资哲学值得我辈认真研习。 作者投资股票选择基准就是运用3P（PE市盈率、PG市净率、PEG（市盈率相对盈利增长比率）指标选择业绩好、增长潜力大的大蓝筹，然后长期持股，等待翻倍，不是翻1倍，而是等待翻2倍、5倍甚至10倍。所以说，做价值投资的关键是耐心与耐力，不要频繁操作。 等待的时间他环游世界。这本书不仅是他对价值投资哲学的阐述，也是对其在环游世界中观察世界、探寻投资新领域、精进升华投资哲学的过程。

2019年第2本书： 虽然是2014年写的，期后经历了一次大牛市，作者全是预判到了，通过本书才知道原来银行理财产品很多都是庞氏骗局，只是出事后这个锅让银行背了，但不能保证银行一直有钱来填坑，所以还是得谨慎

《史记·货殖列传》有云：“贵上极则反贱，贱下极则反贵。贵出如粪土，贱取如珠玉。”这句话来归纳这本小书恰如其分。无论投资还是办企业都不要追高，某题材大热之时通常是产能过剩的开始，一定要压抑住自己的贪婪，用数据和事实做支撑，反之亦然。套用凯大神的话，长久来看，我们都是要死的。但在我们死之前，法币的通胀不会停止的。如果不懂投资，会晚景凄凉。因此，投资跑赢通胀，是人生成败之大事。 本书文笔优美，例子生动，见识广博。这才是价投应有的修养和文字。当然最主要的，是因为作者看好的票子还没有爆雷。

对这本书让我心静了很多，股市投资拼的是耐心，没有耐心的人终究会倒在黎明前。投资要看长远，不能只争朝夕。每个人的投资方式不同，作者是争取每一次能抓住股市的大波段，在股市的高点完全撤出，而后利用长途旅行来等待股市的谷底，寻找价值洼地，满仓出击。其实，我们欠缺的就是等待的耐心，比如现在的行情，大白马强者恒强，典型的二八现象。那么我们应该如何应对呢？千万不要气馁，风水轮流转，在持有的股票股价低的时候（前提是好股票），如果有钱了就慢慢补仓吧，等待收货季节的来临。不但要有信心，更要有耐心！