压力测试

作者曾是美国财政部长，本书记录了08年金融危机背后的故事，包括危机蔓延的逻辑、资本与政府的博弈、政策背后的权衡、还有美国党派较量… 像我这样没有专业背景的小白读起来，还是蛮晦涩的。总觉得应该还可以讲的简单一点。 经济是一个大系统，每个组成部分像一个个齿轮一样相互啮合。如果市场成员对未来有很积极的信念，大家只图发展不求健康各种加杠杆，就会产生过多的泡沫。现金流就像润滑油，一旦系统某个环节少了现金流，那经济系统就会出BUG。人们会发现系统里其实没有很多钱而是有很多泡沫。大家就会想要取出自己的那部分，这就变成一个跑得快的游戏了。 这些银行（或非银行）组织遭到挤兑，再加上本身不合理的投资结构如借短贷长，现金流枯竭问题就更不得了。又由于各个金融组织相互啮合，并且人的信心一旦崩塌那就是雪崩。官方就不得不下场救市了。 美联储这样的中央银行在危机中将担任最后贷款人，给濒临破产的机构提供资金救助，解决现金流问题，并为市场提供信心。 但美联储救市的权力是有限的，以及官方拨款救市存在道德风险问题。纳税人会认为拿自己的辛苦钱去拯救一个不健康的金融组织，是不合理的。市场上卖不出的投资产品的价值，需要得到合理的评估以保障纳税人利益。官方救市政策还涉及到民主党与共和党之间的政见差异。 虽然书中应该已经略去了很多不方便写出来的故事，但从现有的描述中已经能够窥见要推出救市政策不是件容易的事情。背后多方博弈，种种考量，很难有十全之策。 书名“压力测试”就是当时财政部为了评估金融组织健康程度，以制定合理的救市政策，而创造出来的一种方法。 对于个人的启示是，加杠杆一定要合理、健康比发展快更重要、有现金流就还能活、信心比黄金重要、市场是极其情绪化的… 总的来说，撇开写的晦涩这一点，内容还是值得看看～

这本书给我们一个机会以作者独特的视角深入洞察2008年金融危机爆发的全过程。金融危机的爆发，即使强大的美国也不能幸免。 金融危机爆发的原因，不难看出以下几点是重要原因。 1. 人人都以为房价会永无止境地上涨，贪婪，利益，欲望，所有人对未来都极其乐观。 2. 高昂的杠杠：包括个人以及企业。个人承受房贷，消费贷。企业无止境增加贷款，给没有能力还贷的人提供贷款。 3. 无数的影子银行(投资银行、金融企业、实体企业)漫天放贷，不受任何政府机构监管。 4. 看似强大无比的银行(花旗银行、美国银行，高盛等)，在金融危机面前柔弱的不堪一击，摇摇欲坠。 金融危机一旦爆发，危害最大的就是由恐慌导致的挤兑，从而迫使各大银行、投行、企业无法承受兑现承诺而不得不宣告破产。 恐慌蔓延速度超乎常人的想象，在平时极度安全的资产会变得一文不值，没有人愿意接盘。 企业破产，效益低下，为了生存不得不裁员，精简规模。无数员工失业，无法偿还贷款，导致资产被贱价拍卖，甚至无人愿意接盘。整个社会陷入一片瘫痪状态，失业率飙升，违约率急剧上升，企业摇摇欲坠，踏在破产的边缘。 要破除金融危机，政府的任何举措都不应该引起更大的恐慌，全力减少挤兑，给有机会东山再起的企业提供贷款，提升市场信心，隔离处于危机的企业，防止危机蔓延。只有这样，才能让失去理智的市场冷静下来。 金融危机是恐怖的，来时容易，去时不是想去就去。国家领导人再有意愿，也难以阻止其脚步。愿所有人能提早准备，严于利己，降低杠杠，不为危机所迫害。

金融危机是不可避免的信心坍塌，制止它的唯一途径不是惩罚肇事者，而是用反直觉的压倒性力量重塑信心——你承诺做的越多，最终需要做的就越少。 全书最核心观点： 1. 金融危机本质 = 信心危机：当恐慌成为“理性”选择时，个体理性导致集体灾难，任何金融危机从根本上都是对信任的摧毁。 2. 必须用“压倒性力量”（Overwhelming Force）灭火：政府应使用大规模货币与财政刺激、为具有系统重要性机构的债务提供担保，并实施严苛的压力测试来区分强弱。制止危机的唯一方式是消除引发恐慌的条件。 3. “感觉公正的往往反而不公正” ——危机中的核心悖论：公众直觉希望惩罚肇事者，但这会火上浇油。真正的“正义”（不让大多数人受难）要求采取非常规手段。 4. 危机是资本主义的“出厂设定”：稳定会滋生过度自信，从而埋下下一次危机的种子（明斯基理论），无法彻底根除只能通过监管“减震器”进行管理。 5. 事后改革应以“减震器”为核心：通过更高的资本充足率、流动性要求等措施减少未来危机伤害，而非幻想杜绝危机。

自恋、啰嗦，自以为是的美国前财政部长、美联储要员写的几次金融风暴特别是2008金融危机的亲历记。 在飞机上同步在读张老师的《庄子内七篇析义》和这本书，前一本一周最多看一章，这本可以几个小时翻完，其中的营养不可同日而语，高下如天壤之别。 不过看这本书还是深刻体会到美国的系统性强大，集体的力量和智慧不断优化建设才有如此强大的世界帝国，而我们仍然是靠个人的伟岸。

金融危机下的压力测试。几本宏观书相互验证学习下。

这本书是2008金融危机一线决策者的一手回忆录，也是巴菲特公开推荐的危机读本。作者盖特纳当时身兼纽约联储行长、美国财长，是整场救市的核心操盘人。 很多投资者读危机史，习惯站在旁观者视角，评判政策对错。但这本书是站在风暴中心：市场恐慌、银行挤兑、国会掣肘、党派博弈，每一步选择都没有完美选项，所有决策都要在巨大不确定性里权衡代价。 书中最核心的“压力测试”，本质是一套给金融机构做的风险体检，强制银行披露潜在损失、补足资本金，重建市场信心。盖特纳反复强调：金融危机本质是信心危机，流动性崩塌的速度，会远超普通人的想象。 对做周期、股债利差、市场情绪的人来说，这本书最大价值不是金融技术细节，而是观察危机里人性与政策的共振：市场先生的极端恐慌，舆论的情绪反转，政客的短期选票压力，会如何扭曲资本定价。它会帮你理解，当系统性风险来临，监管层的约束与行动边界在哪里。 当然也要留个心眼：这是盖特纳的个人回忆录，带有自我辩护色彩，叙事会偏向他自己的决策立场，不能当成完全客观的定论，要搭配其他危机读物对照阅读。

#小紫学小扎# 20-31《压力测试》08年金融危机三剑客的自传，只有盖特纳这本没有被上海图书馆藏书，但读完全书觉得只有盖特纳是最称职的和老板最喜欢的职业经理人典范。低调内敛、认真负责、敢于承担责任、敢于做正确的事而非别人认为正确的事，还有个优点是“不窥视领导的位置和功劳”，三剑客都是自信力和责任感极强的人物，盖特纳从金融危机时的纽约联储负责到财政部长，也是将金融危机的宏观政策调控进行下去起到主要作用的人物之一，由于不善于演讲和说话太直接（看他的书也能感受到他只关心解决问题的主要方法，即便被误会也都能忍受)。比如，他一再强调经济危机时失业率提升和经济衰退时，公众都会强调降低政府财政支出，泡沫破裂时应该提升利率的财政和货币政策双紧缩，而正确的事反而是提升货币流动性和公众对金融系统的信任感。比如他会讲述金融系统务必要进行压力测试来发现金融危机的严重程度和相应灭火方法，而不是见到火苗就小病大治，这样才是真的浪费公共资源和纳税人资金。作者强调压力测试贯穿了整个金融危机中的主要因素，也是解决对美国或者欧洲金融危机提供应对措施的不断修正和优化的基础，同时提出建立金融系统的安全性维护和监管机构过于分散权力对下一次经济危机的统一决策和调配存在较大隐患。而本书给予我不同于其他几本金融危机书籍的另一个视角，正是在两党甚至党内面对每个政策申请通过时心怀鬼胎、利益博弈的幕后故事。喜欢了解金融风暴背后故事的，不可错过的一本书，提前配套《行动的勇气》《峭壁边缘》《当音乐停止时》《大而不倒》，会读起来更加轻松和有代入感，非常推荐哦！

这本书帮助我稍微理解了《崩盘》里面关于欧洲大国不同政治立场的各党派在面对希腊危机可能诱发整个欧洲危机所给出的不同处理意见的原因，不要低估这种各抒己见、各为其主、各怀主意的制度之效率的低下，没有贬低的意思，只是单纯看书能够感受到当局决策者的心力交瘁。所以在危机来临的时刻，最终这些政府精英们能够迅速拨清迷雾，找出解决办法，说服不同意见者并快速行动，最终取得比较好的结果，真的非常精彩。很棒的一本书。 小的时候常听人说在西方最差劲的人才会从政，不知道多少人听过这样的说法？所以，一直很好奇为什么，看完这本书才发现，可能是一些偏见吧。无论东西，无论哪里，有优秀的人也就会有差劲的人，不过搞政治真的让人感觉效率很低下，但认真想想，政府部门毕竟不是私人部门，比不了高效经济，更重要的是系统的安全和公平正义。 另外，作者对伙伴说的一句话让我特别印象深刻，“仅有想法是不够的，最重要是你要知道如何将想法付诸实际。你要想让别人都支持你，你就不能仅仅用自己的逻辑说服他们，还要找出你已经超越他们的一些东西，而这些东西必须是他们所需要或者所害怕的”。这也许就是能够受上级和同事重用和喜欢的核心吧，既能想到又能做到。 总之，推荐大家看看。

最后三分之一是火速翻完的，耗了将近一年，终于跳出坑了。 作者作为财政部长在金融危机中的确处于风暴的中心。巧立明目，用眼花缭乱的手法将政府资金注入到玩砸了的金融机构，终于为美帝成功续了一命。但是，这次金融危机带来的深远危害是作者无法写明也无法解决的。美国人民就业质量的下降，愈加难以调和的社会矛盾以及严重的社会治安问题都是后遗症，否刚也不会有川大统领的"Make America great again"了。 只要美帝依然指望经济上压榨发展中国家，政治上对别国指指点点，依靠中国的廉价工业品抑制通货膨胀，自己的精英几乎疯狂地玩金融游戏，续出来的这一命迟早到头。

大知闲闲，大言炎炎。盖特纳以不寻常的思维帮助世界战胜了这场浩大的金融劫难，实事求是和创新是基本遵循，救助与道德风险的抉择，体现的是大智慧。后记对救助次贷危机做了详尽的总结，值得认真反复研读。