宽客人生：从物理学家到数量金融大师的传奇（珍藏版）

2025年的收官阅读就是《宽客人生》啦！如果您同时兴趣金融工程与理论物理学，那么本书就可列入必读书录了。一本透着真诚，波折但真实的宽客丰富人生的记录。作者伊曼纽尔·德曼是金融工程的顶级开拓者和物理转金融的宽客代表，曾荣获获国际金融工程师协会“年度金融工程师”，入选《风险》名人堂，是金融工程实务界的标杆人物。 如果说数学是科学的皇后，那么物理学就是国王。解释世界的方程不是仅靠观察就能得到，方程是思想的产物，是从痛苦思考与深度直觉交汇的抽象得到的。无论是物理，还是金融，表面上杂乱无序的现象后面都可能有着隐藏的秩序。未发现秩序，也许那只是解释的方程还未被思想凝聚。 在任何领域内寻找方程背后的目的都是预测并掌控未来。20世纪用来预测未来的经典工具的确就是物理学理论。近年来，物理学家开始将相同的工具应用于金融领域。曾是物理学或应用数学的人员，尝试将物理学、数学原理应用于证券市场，他们通常被称为“宽客”(quant)。 宽客从事的主要工作是“金融工程”，更好的表述是数量金融(quantitative finance)。这个学科是跨学科的混合体，包括物理学模型、数学方法和计算机科学等，目的是对金融证券进行估值。最佳的金融工程学实践洞察了证券价值与不确定性之间的关系，并接近真正的科学。 作者在书中回顾了自己从初出茅庐的物理小子到被粒子物理学和广义相对论深深吸引的历程。在哥伦比亚大学学习过程中认识到：性格和机会与天赋同等重要。运气，再加上“忍耐”即坚韧不拔的毅力，最后能起到至关重要的作用。作为一名现象学家，作者发现金融工程更像现象学研究。 作者是李政道教授的小迷弟，在书中解释了弱相互作用中更多微小的不对称性。在博士和博士后的学习中，作者了解到自身的局限性，可以理解天才的理论框架，但永远无法创造出来。物理学界是一个残酷的胜者通吃的天下，大多数功劳都集中于顶尖的一小部分传奇人物身上。“你能做你想做的，但你不能想要你想要的。” 1980年，作者加入了贝尔实验室。在略做培训后，就为AT＆T遇到的各种可以用数学方法加以改进的商业问题提供内部咨询了。1985年，因为贝尔的低效率与官僚作风及UNIX软件开发训练，作者转投高盛金融策略组，从着迷于金融与热力学之间的相似到研究债券期权的估值模型。 利用一种期权对冲另外一种期权，高盛需要模型来知道期权的价值，以及期权对于利率变化的敏感度。作者基于股票的布莱克-斯科尔斯期权模型修订出适用于债券的应用，并深刻理解到作为一名宽客要注重实效，要以业务为导向。尽管作者已年过40，但在高盛找到了重返青春的感觉。作者随后加入费希尔·布莱克团队。 布莱克-德曼-托伊模型是作者与费希尔合作的结晶。“所有事情之所以发生，都是因为斗争和生存需要”。1988年，作者跳槽至所罗门搞抵押贷款研究。这是他所经历的最差的一年。在大部分时间里，他就是觉得不能胜任。在高盛，敌人是与你竞争的公司，而在所罗门兄弟，敌人是与你竞争的同事。 1990年，作者重返高盛。丹麦王国看跌权证中的“汇率担保”(GER)期权是金融工程登上舞台的伊始。作者决定放弃GER的偏微分方程推导，而采取更加简单的解释，即量子电动力学里面费曼法则。当估计水果沙拉的价格时，即是将水果价格进行平均。丹麦期权最重要的风险因子是日经指数和美元兑日元汇率值，及未来情景中风险因子的变动范围。 作者进行模型调校时，选择以日元报价的日经指数和以美元报价的日元价值钟形分布的中间值，应用插值法。将未来日经指数和日元各种情景下的支付按担保汇率折算成美元，再进行平均，来计算看跌期权的合理价值。随后，作者与同时开发了一个初级的日经指数风险管理系统，武士，并引起轰动。交易部门非常欢迎武士。 此后，各种变形金融产品不断涌现。金融工程师国际协会作为一家专业的宽客组织诞生。金融工程逐渐变成一门学科、一项业务和一种职业。1993年，作者与小伙伴继续设计更加完善的风险管理系统，并反复思考波动率微笑问题，对隐含二叉树进行修补，最终得到幸运女神的青睐，在期权定价领域取得了重大突破。 2000年，作者离开股票衍生品部门转任全公司风险管理小组。模型是对理想化世界进行玩具一样的描述。但任何数学模型都不能捕捉到人类心理的复杂精密。作为一名实务工作者，作者总是在第一线参与操作。其最享受的就是研究，为交易领域一小群真正关心结果的人来开展一些以前没有人做过的初创工作。 2001年，作者离开了工作过17年的高盛。2003年，他重返哥伦比亚大学，出任负责金融工程项目的教授。“物理学技术从来都只能在金融学领域内产生近似真实的结果，因为真实的金融价值本身就是一个值得怀疑的概念”。在物理学里，是同“上帝”下棋，它并不经常改变规则。在金融学里，是同“上帝”创造出来的人类下棋。大道化简，丰俭由人！作者的书值得大众或宽客等各类书友仔细阅读。 恭祝书友们2026年康健顺遂！2025运道稍逊者，终将否极泰来；运势顺遂者，定能百尺竿头更进一步！ 1610

不只是金融传奇，更是一本职业人生的“启示录” 翻阅这本《宽客人生》，我原以为会读到一部充斥着数学公式的硬核金融回忆录，但出乎意料的是，它更像一部充满哲思的个人史诗。作者伊曼纽尔·德曼细腻地讲述了自己从高能物理学家到华尔街顶级数量金融大师的蜕变历程，其间的迷茫、选择与思考，对今天的我们依然极具启发。 这本书最打动我的，并非复杂的金融工程模型（当然，对BS模型、局部波动率模型等关键贡献的阐述也十分精彩），而是其中贯穿始终的跨界思维与对模型局限性的深刻反思。德曼有一个精妙的比喻：物理学家是在与“上帝”下棋，规则亘古不变；而金融宽客是在与“人”对弈，规则和市场情绪瞬息万变。这种清醒的认知，让本书超越了单纯的成功学叙事，上升到了方法论和哲学层面。 对于正在思考职业转型或对量化领域感兴趣的朋友，我从中提炼了三点核心启发： 1. 可迁移的力量：德曼证明了顶尖物理学家的思维模式——化繁为简、寻找本质规律、严谨建模——是可以在一个全新领域（华尔街）创造巨大价值的。这鼓舞我们，核心的思维能力才是真正的“铁饭碗”。 2. 模型的边界：他反复强调，金融模型只是对市场粗糙的近似，而非真理。真正的智慧在于知道模型何时有效、何时会失灵。这种对工具的审慎态度，在任何行业都至关重要。 3. 在理想与现实间寻找支点：德曼的职业生涯并非一帆风顺，他也经历过学术界的挫败和商业世界的碰撞。但他的故事告诉我们，真正的成熟不是在理想主义中固步自封，也不是在现实面前彻底妥协，而是带着理想的底色，在现实中寻找创造价值的路径。 合上书，我最大的感受是，这不仅仅是一本关于金融的书。它更关乎一个聪明人如何在一个复杂的世界里，持续学习、保持清醒，并最终找到自身价值的故事。它带给我的，与其说是金融知识，不如说是一种在不确定世界中生存与发展的“心力”。 如果你也对这些问题感到好奇： • 顶尖的科学家如何思考并解决现实世界的问题？ • 真正的量化金融世界究竟是什么样子？ • 如何在不同的人生阶段成功转型，持续成长？ 那么，这本书绝对值得你投入时间。它会让你在掩卷之余，对职业、对知识、对自我有更深一层的认识。 希望我的分享对你有帮助，欢迎在评论区一起交流你的阅读感受。

值得读读。 作者原籍南非，应该是天赋异禀的人，16岁开始在开普敦大学学习，毕业后去了哥伦比亚学物理。作者生于1945年，60年代的美国，各种思潮和运动 movement，理想主义应该也是一种，作者无疑原来是很理想主义的，那种献身物理事业的决心。八十年代进入华尔街，正好是里根开始执政的八年，降低税收，减少政府对经济的调控，包括对货币的控制，是不是因此之后有了更多的金融衍生物？ 所以作者很幸运，剧烈变化的年代都赶上了，应该是历史的见证者，不过作者书中很少谈到政治。 书的前半部说物理，主要是粒子物理，后半部说金融说期权，两个都不是很懂的领域，但是觉得金融部分真的像天书，喜欢金融一定也需要天赋。 无疑这是一个自我找寻的故事，想想，如果他在美国长大会如何。 书里关于李政道的部分特别感兴趣，读了两遍，国内关于他的资料很少，只知道他和杨振宁后来翻了，照片里他确实给人印象温和，但是也有些神秘，他总是挂着几乎一样的微笑。这本书给了一些观察。 非常欣赏的是作者写的非常朴素，对自己思维性情的变化，有的几乎毫不讳言，让读者看到一个在人类最艰难的学科之一，理论物理，中的学子，还有一些美国的高等教育体系实践和内容

700页有6500页废话。就搜这些内容就可以了。仅仅在华尔街工作了12年，也不能叫量化金融大师吧。可以吹，但是吹的太过了。 ---------------------------------------------------- 宽客人生：从物理学家到数量金融大师的传奇（珍藏版）中，伊曼纽尔·德曼最值得被记住的成就主要体现在三个层面： ​两大影响力巨大的金融模型​​​​布莱克-德曼-托伊（BDT）利率模型​​：与合作者共同发展了这一业界标准模型，用于给利率衍生品定价和风险对冲，至今仍被广泛引用。 ​​德曼-卡尼（Derman-Kani）局部波动率模型​​：进一步刻画波动率微笑，在期权定价与动态对冲中具有重要实践价值。 ​​行业认可与学术回馈​​1997 年晋升为高盛常务董事，成为公司最高决策层中少数技术背景成员；2000 年获国际金融工程师协会年度金融工程师称号，是首位获此殊荣的实务工作者；2002 年入选《风险》杂志名人堂。 如果只用一句话概括：德曼的核心贡献是把物理学的建模思维系统性带入固定收益衍生品领域，创造了 BDT 与局部波动率模型等关键技术，并推动了量化投资在华尔街的主流化。

这个作者给我一种华尔街“普通人”的谦虚艰辛的感觉，很符合我对“普通”理工科的刻板印象了😂 相比之下，我男神的作品给我一种人生极度轻松怼天怼地看透一切的刻薄毒舌幽默理工科天才的轻松感；索普的传记给我一种学神控分，和香农一起研究轮盘赌，赌博因为胜率过高而被赌场拉黑的轻松感。作者给我一种普通打工仔的谦虚感，哪怕作为高能粒子物理学家转量化，还是受折磨于搞物理学术上的失败（非常崇拜李政道和爱因斯坦但物理干不下去了，这本书里把李政道写得拽得跟二五八万一样😆），搞金融作为技术被交易员和销售边缘化，每天在公司被迫搞心眼子证明自己模型对公司利润的贡献，担心下一口饭在哪儿，挣扎于与公司和上司的关系，挣扎于华尔街残酷文化和残暴管理方式之中的踏实的“凡人感”[破涕为笑] 其实作者写期权模型这块子还挺好，就是班味儿真的很重[旺柴]我男神真的一点班味儿都没有，全是“这个世界全是傻子”味儿🤣一个人的人生怎么能轻松成这样！我男神符合我对理工科的另一种刻板印象：表面毫不费力，其实一周学习60小时[旺柴]

物理学家对于四种力非常熟悉：强作用力、电磁力、弱作用力以及引力。强作用力使质子和中子相互结合在一起，共同构成位于每个原子中心的原子核；电磁力使原子中的电子围绕原子核运动，同时发射光波；弱作用力则会产生β衰变，这是一种以释放原子的形式表现出来的原子核放射性衰变；引力是最古老也最为人们所熟知的作用力，是诸如苹果落地，地球与月球运动，行星、恒星和整个银河系星球运动的原因。 理论最终被接受，并不是因为它被传统的实证检验所验证，而是因为研究者们说服了其他的研究者们，使他们相信这个理论是正确的和重要的。 交易模型就是模型而已，是对理想化世界进行玩具一样的描述。简单模型构想的是一个简单的未来；复杂的模型构想的是一组更加复杂的未来，这些情景能够更加贴近真实的市场情况。但任何数学模型都不能捕捉到人类心理的复杂精密。 我们尝试对我们观察到的事物做优美的、如实的描述，这个过程中涉及直觉感知、发明创造以及编制近似的规则和模式。我们在创造理解方面，融合了艺术和科学。我们运用我们的直觉、我们的科学知识以及我们的技巧来描绘出如何进行定性思考，并在一定限制内量化分析人类事务的世界，在这样的过程中，我们影响着其他人的想法，也被其他人的想法影响着。

哲学的世界观、科学的方法论、艺术的创造力外加赌徒式的心理，这是这个世界上最聪明的一群人玩的“游戏”。 作者以自传体的方式描述了物理学、计算机科学、经济学、金融学，量化交易等多个领域的经典理论和人生经验，从一个理科宅男逐步走向量化交易的故事。投行就是那些为“淘金者”出售铲子的人，由于每个客户对铲子的要求不同（有的要挖土、有的要刨石头、有的要铲金子），就得有人根据客户需求设计出各种各样的挖掘工具，这些工具就是“金融衍生品”，华尔街本质上出售的就是“想象力”与“谎言”，宽客们利用计算机把金融通过数学表达出来，为“说谎者”提供基础，管理其自身的风险敞口。 我认为书中最有用的东西反而不是那些量化模型与金融理论，而是创造这些模型的思考过程与方法论，德曼经过训练过的科学思维方式为他今后创作量化模型奠定了坚实的基础，模型与理论本身就存在局限性和实效性，但良好的思维习惯和思维方式却是终身受益的，比如受费曼图的启发，逆散射的启发等都对他构建模型的过程中起到了决定性的作用。 量化模型不是灵丹妙药，它只是“部分接近正确”，如果你从感觉量化发展的盲目崇拜，灾难也就开始了（比如长期资本），理解工具的局限性才能更好的使用工具，物理是你在和“上帝”下棋，上帝有固定的走法，所以人类有机会通过发现这种规律“将”它一军，大一统的理论和公式才会存在，金融是你和上帝创造的人类下棋，你不知道他会怎样走，甚至你都不知道与谁在下棋，这就是金融学面对的问题，人类永远是风险模型中最大的变量，这就是作者给我们最重要的警告。

这本书看完一周后才从激动的情绪中平服下来。德曼这本自传体的著作让我一直在思考一个问题：什么样的人生才算圆满和成功？ 作为如今哥伦比亚大学金融工程系的掌门人，Derman前40年过得并不顺。年轻时他从南非来到美国著名的哥伦比亚大学学习物理，历经辛苦博士毕业，之后做了N年的博士后，在生活面前，从一个满怀激情的科学家到慢慢对所追求的科学研究产生不确定，自我怀疑及心理压抑。Derman在书的开始大谈物理宇宙及各种物理模型，李正道和杨正宁之间的爱恨情仇，（作为一个物理盲的我竟然看得极爽。）从野心勃勃成为爱因斯坦，到成为李正道那样的物理天才人物，最后只希望找到一份合适的助教工作的研究人员。纯科学的研究永远伴随着大量实验时间,生活的清贫，除非最后成名。可世界上那么多物理科学家又有多少最后能做到举世闻名呢？但我们又怎能妄言大部分默默物理研究人员是失败或不成功的？ 在40岁时，Deman在贝尔实验室已经工作了几年，厌倦了研究圈的纯学术氛围,带来背叛科学的负罪感转投华尔衔投行高盛。由此开始他丰富多彩的新生活。众所周知，华尔街从80年代中期开始喜欢雇各种物理，数学，计算机博士研究金融模型用于半自动量化对冲交易。 在高盛，Deman开始主要是改建债券模型，工作中遇到他人生后来的伯乐Fischer Black（获得诺贝尔奖的著名的期权公式 Black-Scholes 的作者之一，尽管诺奖是在他死后颁发的。）德曼对Fischer本人的性格和工作风格描述得极到位，让人对这个了不起的人物更加由衷佩服。 德曼在高盛前几年应该做得很开心，是那种把科学和实际连接起来的兴奋感。为了建金融模型甚至在摇晃的地铁里自学布朗运动和随机微积分，让人刹间感觉那个学究式的德曼又回来了。可能工作太过顺心，这时所罗门兄弟猎头挖角，德曼竟然抽风去了所罗门。 由于所罗门兄弟人人为已，同事间相互打压不合作的工作风格，德曼在那里呆了最黑暗的一年。只有失去才知道原来手中握着的是最美好的。在和所罗门解降合同后，德曼找到Fischer Black重回高盛，在入职时德曼被通知接管Fischer管辖的量化策略小组。从1990开始，德曼真正人生开挂，建模-交易员实战用于市场-发现volatility smile-建模-成功-出名。 书中用了大量的专业金融量化知识谈论建立金融模型的过程，以及物理建模和金融建模的不同及实际应用的区别。Volatility Smile 是个极伟大的发现，说不定在有生之年看到Deman 因此获得诺贝尔奖呢。如果对量化有兴趣的读者一定会看得极其过瘾。最后，德曼也提到了没有一种金融模型是完美的可以适用所有市场的及所有品种。 2003年，德曼在为高盛工作了17年后，辞了高盛后来换的风险管理工作。写了这本书并返回哥伦比亚大学教书。

最初对宽客有所了解是基于乔里斯·卢因迪克的《胡作非为》。宽客全称是量化策略分析师，通常拥有数学、理论物理学或化学博士学位，主要职责是设计并运用复杂但可以强化银行系统效率的金融模型。宽客的思维模式和普通人不一样：假如从窗外望去，看到3条小船顺流而下，宽客会不自觉地想要计算一下如何才能使它们避免碰撞以及它们应该在何时何地会船才有效。另堵车时，宽客会考虑和计算其他车辆的速度和方向等问题。 从物理学家到宽客大师，伊曼纽尔·德曼开发了布莱克-德曼-托伊模型、德曼-卡尼局部波动率模型，已成为广泛使用的行业标准。 他在自传里不仅体现了宽客特质还包括了求学教育、情感婚姻、生活工作的方方面面，他生活在现实世界里，有自己的宿命观，在量化和客观的地方也充满了定性判断和个人情感。经过现实生活的磨砺，从自命不凡的物理学青年才俊到愤愤不平的唠叨中年男到所向披靡的金融宽客大师再到象牙塔内的金融传道授业者，人生绕了一圈回来终于找到了生活和工作的出口。 颇具人格魅力的德曼写出了一些活灵活现的人物和机构，比如对于故去的费希尔·布莱克的嘉言赞语，对于逃离的戴维·加贝茨的真诚感谢，两处并肩战斗的比尔·托伊，人生何处不相逢的马蒂·利伯维兹，寡言的雅各布·戈德菲尔德等。曾经待过的层级分明令人失望的贝尔实验室， 去而又返的强大持久且容人的高盛集团，快速进出快速兴衰的所罗门兄弟公司。 伤方知愈，历方知避，失方知得，生命中有缘遇见的人事物都是成长经历，进而构成了德曼的宽客传奇人生。

《宽客人生》是Derman对其人生中最富有含金量的30多年（1966年-1999年）而写的一部回忆录，本书共有十六个章节，涵盖了作者对其学习、工作和生活各方面的回忆和总结。 第1章-第6章，主要讲述了作者求学的经历和最初的梦想：成为一名与爱因斯坦、李政道等科学家地位相当的理论物理学家。对于最终未能成为一名伟大的理论物理学家，在序言中作者也对其当时所处的时代背景进行了思考：20世纪40年代（二战期间）国家为了发展军工产业，理论研究曾获得大量资金赞助，助推了20世纪60年代物理系规模不断扩张，但随着越南战争的结束，恶化的经济和对科学服务于战争的厌恶造成科研经费的减少，许多理论学者不得不放弃低薪以及半永久式学术工作转向其他领域，造成20世纪70年传统学术领域工作的萎缩。 第7章-第8章，介绍了作者离开理论物理学界，进入应用物理学（贝尔实验室），新的领域并未改善作者的生活，在贝尔实验室五年工作的不适，又助推其逐渐将人生轨道转向华尔街。这里介绍另外一本读物，即吴军的《浪潮之巅》，开篇“帝国的余晖”便对贝尔实验室的兴衰进行了介绍，1925年成立后曾盛极一时，但随着70年代管理层短视的决策，1984年因涉及反垄断法被拆分后，贝尔实验室便辉煌不再。回顾Derman在贝尔实验室工作的几年，恰好便是80年代实验室处于下行的时期，Derman在书中也提到许多与他相同的物理学家最终也纷纷离开了贝尔实验室。 第9章-第16章，是本书的核心，亦作者作为一名华尔街宽客的种种回忆。即便进入了华尔街，作者亦有过几段辗转的从业经历：从作为一名高盛的程序员，追随高薪离开高盛进入所罗门兄弟，被所罗门兄弟辞退后回到高盛，成为高盛的一名宽客并发现了“波动率微笑”，后又转向更广阔的领域兼职学术界和业界的工作。 作者通过平实的语言对自己的经历做了回顾，读完本书除了感慨作者传奇的一生、羡慕其取得的成就外，也被其所走过的曲折经历所触动，原来像作者这样优秀的人竟也会迫不得已与生命妥协，不由感慨身而为人个体的渺小，在时代的茫茫大海中或许终难免要随波逐流。与其激流勇进逆时代而为，或许择大势而趋之才是最明智的选择。