滚雪球：巴菲特和他的财富人生（下）

因为看另一本书，提到本书，就想着找来看看。看前其实有点犹豫，因为写的是巴菲特，名字又叫滚雪球，我自然联想到又是讲巴菲特投资之道的，无非是价值投资那一套，已经在其他书中看了很多遍了，应该不会有啥新鲜内容。 可看了一部分，我发觉，跟我想的竟然不一样，于是就一股脑看完了。 此书更像是巴菲特的非典型自传，全书依照时间轴展开，通过一些典型事件，从侧面描绘了巴菲特精彩的一生（不够准确，因为他仍健在）。作者的笔法很好，读起来，既有小说的故事趣味性，又能让读者客观了解巴菲特的真实状态。虽然是为巴菲特著书立说，但本书没有一味包装和美化巴菲特，让人能够看到一个有血有肉的巴菲特。 书里既展现了巴菲特在投资领域的极致冷静和专业，也刻画了巴菲特性格方面的偏执与自我，显得立体又饱满，真实又可爱。比如，巴菲特一直钟爱汉堡、薯条和樱桃可乐，面对日式大餐，宁愿尴尬地辜负主人好意，也不愿屈就自己吃自己不喜欢的东西。用他的话说就是，三岁小孩不喜欢吃的东西，他也不喜欢。对于他儿子收养的两个小孩，他以非常保守的血缘观念，拒绝承认其身份，并明确其不享用其他孙辈享有的财产继承权。这一点，其儿子无法理解，读者应该也很难理解。 书中最让人动容的，是巴菲特对妻子苏珊的感情，在苏珊生病期间以及离开人世后，巴菲特极尽悲伤和痛苦，久久无法走出，非常令人同情。但比较抓马的是，在与妻子婚姻存续期间，巴菲特其实还有一个异性伴侣，最后在其妻子离世后又嫁给了巴菲特。关于这一段，我多少有些费解。 书中也展示了很多巴菲特的至暗时刻，包括在其最得意的投资方面，也让我们看到，没有一个人是未经历过风雨而随随便便成功的。而巴菲特在应对这些事情的过程中，所展现出来的沉着冷静和底线原则则是我们所有人真正应该学习的。

上一本，到这一本读完花了近30 小时。 这两部巨部，贯穿了近乎巴菲特的一生。从他的父母， 父母的家庭，他的成长， 人生的很多个小事件还有他那一些特质，对他日后的抉择和影响。无比精彩。很久没有如此过瘾的阅读。好像是在看一部美剧。当剧终时， 那个顽皮的小孩，以变成一位耄耋老人. 一个人的故事横跨美国1/3的建国史。 无须多言，一些笔记奉上。 在格雷厄姆的课堂上，沃伦学到了三大主要原则： • 一股股票是拥有一家企业一小部分的权利，是你愿意为整个企业所支付价格的某一部分。 • 使用安全边际。投资是建立在估计和不确定性的基础之上的。大范围的安全边际保证了不会因为误差而导致失败。最重要的是，前进的方法首先是不要后退。 • “市场先生”是你的仆人，而不是你的主人。格雷厄姆假设了一个喜怒无常的角色叫“市场先生”，他每天都会提供股票买卖的机会，而这些价格经常都是不合理的。“市场先生”的情绪不应该影响你对价格的看法。不过，他真的会一次又一次地提供低买高卖的机会。 在格雷厄姆的课堂上，沃伦学到了三大主要原则： • 一股股票是拥有一家企业一小部分的权利，是你愿意为整个企业所支付价格的某一部分。 • 使用安全边际。投资是建立在估计和不确定性的基础之上的。大范围的安全边际保证了不会因为误差而导致失败。最重要的是，前进的方法首先是不要后退。 • “市场先生”是你的仆人，而不是你的主人。格雷厄姆假设了一个喜怒无常的角色叫“市场先生”，他每天都会提供股票买卖的机会，而这些价格经常都是不合理的。“市场先生”的情绪不应该影响你对价格的看法。不过，他真的会一次又一次地提供低买高卖的机会。 我打的第一个电话是给我的姑妈艾丽斯，我卖给她100股GEICO。她对我很感兴趣，这让我感觉良好。接着，我让弗雷德·斯坦贝克、查克·彼得森等等我能找到的人都买了。但大多数是我自己买的，因为其他人不买，我就想办法自己再买5股。我有一个野心，我想拥有这家公司1‰的股份。现在它总共有175 000股，我计算过，如果这家公司有一天能值10亿美元而我又有1‰的股份，那我也有100万美元了。所以我需要175股。 坎普贝尔先生，你最好买点儿这只股票当作失业保险。 的纺织公司的股票。它每股流动资产为146美元，而股票的售价低于这个数。他认为这个数字不能反映“一家装备良好的工厂”的价值。 沃伦为这只股票写了一个简短的报告。他很高兴这家公司正在将挣来的钱分发给股东们，这是实实在在的利益。“他在报告中注明：8美元分红为大约115美元的现价提供了有充分保证的7%的收益。 标准普尔公司。 我是唯一一个会在那儿出现的人，他们甚至从来不问我是不是客户。在那里，我可以找到四五十年前的文件，他们没有复印机，所以我得坐在那儿潦草地记下所有小的注释，这个数字那个数字。他们有一个图书馆，可是你不能自己挑选，你必须请里面的人帮忙。于是我就说那些公司的名字——泽西抵押公司、银行家商业公司，以前从来没有人这么要求过。他们把相关内容找出来，我就坐在那儿记笔记。如果你想看看证券交易委员会里的文件，那你就应该像我经常做的那样，直接去证券交易委员会。这是可以得到那些文件的唯一办法。如果公司就在附近，也许我会顺便看看公司的管理。我不会事先预约，不过我能完成好多事情 股票交易所交易的公司的信息。另外一个是《全美报价书》，每6个月出版一次，上面是一些小得都不能进粉单的公司信息。但是再小的公司、再难懂的细节都难以逃脱他的筛子。“我会仔细筛选大量的企业，并且从中找出一两个我能投上1万或者1.5万美元的极其便宜的公司。” 沃伦并不骄 有116辆公共汽车和一个小型游乐场。我开始买这只股票的时候，是因为它有80万美元的国库券、数十万美元的现金以及价值9.6万美元的发行在外的公共汽车票。就算它值100万美元，每股应该值60美元。而我开始买的时候，股票交易价格在30~35美元左右。 以数字而言，沃伦理论上可以凭借现在拥有的钱退休，而且到35岁就可以达到他成为百万富翁的目标。（那时候的100万美元相当于2007年的800万美元。）自从怀揣9 800美元上哥伦比亚大学以来，每年他的资金增长率都超过61%。可是他还是很急，为了达到目标，他需要非常大的复合增长率。因此，他决定成立一个合伙公司，类似格雷厄姆–纽曼的姐妹对冲 %以上的收益我拿一半，4%以下的我收1/4。因此，如果不赔不赚，我就会亏钱。而且我赔偿损失的责任并不局限于我的资本，它是无限责任的。 开车穿越艾奥瓦州玉米地的路上，纳普提到美国政府准备从流通领域收回4美分的蓝鹰邮票。收银机在沃伦的脑子里开始叮当作响了！“我们停在邮局看看他们有没有4美分的邮票。”他在回来的路上说。纳普去了第一个邮局，回来说那儿有28张邮票。“去买下来。”巴菲特回答。他们就此又讨论了一下，决定回家以后写信给邮局，要求买下它们的邮票存货。邮票开始一来就是好几千张。丹佛的邮局回复他们有20本，每本有100页，每页有100张邮票，那就意味着丹佛有20万张邮票。 . Buffett was charging 25% of the partnership’s appreciation in excess of 6%. 菲特已经知道了，就像他知道美国的任何一个规模合适的生意一样。注入公司的资金意味着伯克希尔——根据会计师的核算——价值2 200万美元，或者是每股19.46美元。可是，在连续9年的亏损以后，任何人都能以仅仅7.5美元的价格买入股票。巴菲特开始买入了。 1966年1月30日，巴菲特、芒格和戈特斯曼成立了一个控股公司，名字为“多元零售公司”，意思是要“争取多样化业务，尤其是在零售业”。巴菲特拥有这家公司80%的股份，芒格和戈特斯曼各占10%。接着，巴菲特和芒格前往马里兰国民银行为这次收购申请贷款。信贷人员瞪大了眼睛看着他们，“为这个又小又旧的霍克希尔德–科恩公司支付600万美元？”可即使听到这些话，很有个性的巴菲特和芒格还是毫不怀疑自己的判断，他们尖叫着冲出门外。 “我们认为，我们以三流的价格购买了二流的百货公司。”巴菲特这样描述这个又小又旧的霍克希尔德–科恩公司。 他还从没有为买一家公司借过这么多钱。但是，他们计算出安全边际将会降低风险，而且当时的利率便宜。百货公司的利润很薄，不过如果这些利润经年增长，而贷款利息不变，那么增加出来的利润就会跑到他们的口袋里（如果利润能够经年增长的话）。 德的尊敬或者出于别的什么原因，巴菲特为格林奈尔学院签署了一项技术投资。“我们在赌骑师，而不是在赌马”，他就是这么看待它的。不过，更为重要的是，罗森菲尔德为大学的投资提供担保，这提供了安全边际。尽管巴菲特钦佩诺伊斯，他也没 带来的优势。也就是在60年代末，巴菲特长久以来对报纸和出版的兴趣与他重设的新投资目标以及想亲自过问的渴望，以某种方式结合起来，这将从根本上改变他的世界。 然后，沃伦突发奇想。他知道国会刚刚通过一项法律，其中有一款是要求非营利组织向美国国税局提交纳税申报单。 我正在费城的家里为巴菲特基金会填写“990报表”，突然脑中一闪——如果我要递交纳税申报单，他们也许也要报税。 记者们顺藤摸瓜，找到了费城国税局的990报表，焦急地等待了20多天，直到工作人员从成堆的文件中翻出这些档案。 两天后，包裹抵达奥马哈。保罗·威廉姆斯已经雇用了一位新的总编助理兰迪·布朗，专门帮助处理儿童城事件，整个团队成了四人组合。“我第一天工作，就看见桌上的990报表。”布朗说。巴菲特当时刚刚购买了喜诗公司，正忙着给全北美的朋友邮寄整箱的糖果。然而，儿童城萦绕在他的心头，他也亲自来帮助布朗分析这些文件。确定无疑，儿童城净值2.09亿美元，而且每年还在以1 800万美元的速度递增，这相当于它每年开支的4倍。巴菲特兴奋不已。在他的一生中，他一直在等着修女犯罪，并通过分析指纹来揭露这一罪行，现在他却利用纳税申报单突然  一年后，巴菲特听说布鲁姆金家正在同德国汉堡的一家公司洽谈，该公司经营着世界上最大的家具城，同他们的运营方式一样。布鲁姆金家族要出售了！“你不用想就知道这真是太好了，能够同B夫人合伙可真是求之不得啊。”巴菲特说。 投资经理们了解了股票的股价波动率，就能对手里的投资组合重新洗牌，他们的方法是选出股票市场中的核心股票，利用它们或高或低的股价波动率来复制一个类似于市场指数的模型。而投资组合经理了解了股票的股价波动率，就能根据贝塔系数将股票配对并进行套利。股票套利是对冲基金中的一个术语，最简单的描述可以是这样：如果股票市场出现低迷的情况，股票经纪人可以抛售手中股票以最大限度地减少股市带来的冲击。同购买股票和债券相比，显然股票套利的风险指数要小很多。 套利交易是指在两个合约的买卖过程中利用价差谋利的行为。要通过套利交易挣大钱，需要不断地在做空一种合约的同时做多另一种合约，这样一来，容易引发错综复杂的债务问题。对冲基金与套利行为引发的杠杆率攀升，与垃圾债券和收购行为同时增多有关。支持杠杆收购的模式与套利者采用的模式一样，都是有效市场假说的变体。而杠杆与市场、股票的关系越来越像汽油与汽车的关系：如果市场蓬勃发展，给市场一个驱动，市场的发展速度将进一步加快，否则，杠杆就成了负面催化剂，让股票市场陷入崩溃的边缘。 I 出于这种考虑，巴菲特和芒格才没有把股价波动率看作风险的一部分，正如后来芒格所说，那根本就是“废话连篇”的说法。巴菲特和芒格认为风险不是指股票套牢亏了钱，而是指“为了保住一份资产而把自己完全陷入其中，而且没有一点解决的方法”。那些可以数十年持有一只股票的人 了我对汽车的向往。 在我16岁生日那天，出现了这样一位精灵。精灵说：“沃伦，我送你一辆你喜欢的车，你明天早晨就可以看到，一辆崭新的、上面系着个大大的蝴蝶结的车子，那就是给你的。” 听完精灵的话，我接着就问：“有什么条件呢？”精灵回答：“只有一个条件，这辆车是你此生拥有的唯一一辆车。所以，必须用一辈子。” 如果事情真的发生，我就会得到自己心爱的汽车。但是，大家可以想象，在知道这辆车必须用一辈子的情况下，我会怎么做呢？ 我会把用户手册仔细阅读五六遍，长期坚持在车库存放车辆。哪怕有一点点凹痕或擦伤，我都会立即修复，因为我不希望这辆车有一点点锈蚀。我会精心呵护这辆车，因为这是我要使用一辈子的一辆车。 人们的大脑和身体正是如此。每个人只有一个大脑和一个身体，是一生不能改变的。现在，人们总会在不经意间长期忽视自己的大脑和身体。但是，如果不去呵护自己的大脑和身体，我们50年后面临的就是健康极度受损的状况，就像汽车一样。 此时此刻你的所作所为将决定10年、20年和30年后你的大脑及身体的健康状况。 特殊的银行账号。这对我来说不是一件轻而易举的事情，我在一点点学习。 对我来说这就像认识一个女孩子。 这些公司都非常不错，而股票价格依然很低。股票比5年前低，但是业务却更有价值了。这些公司中的一半都有一个听起来像色情电影一样诱惑人的名字。他们生产基础产品，如钢铁、水泥、面粉和电力，都是人们10年后依然要购买的东西。这些公司在韩国占有很大的市场份额，这一点是不会变的，其中的一些公司向中国和日本出口产品。然而，出于一些原因，这些公司没有得到足够的重视。看，这家面粉公司拥有的现金超过其市场份额，销售额是收益的3倍。我不会买许多，只是持有少数股票。还有一家，是乳制品行业。我个人的投资组合中可能会全部都是韩国证券。 其实我不是外 他的人生中，他承认自己有过狂野的追求，但否认自己精心规划出现在的一切成就。他觉得很难说就是自己的妙笔创做出了这幅徐徐展开的油画巨作。在他讲述的故事中，许多幸运的事情成就了伯克希尔–哈撒韦，这样一个生钱机器只是在不经意间锋芒毕露的。公司有着一流的组织架构，志趣 骑着自行车穿过春谷，日复一日地送报纸，在威彻斯特县的大楼里跑上跑下，努力将报纸准时送到人们手中，如果你问他想不想成为世界上最富有的人——他会非常认真地回答，“想！” 期待致富的热情驱使之下，他研究了大量股票，一头钻进图书室和地下室认真研究别人动都不想再动的陈旧的股票记录。他一宿一宿地研究别人看来只觉得眼花缭乱的成千上万个数字。他每天早晨要认真阅读几份报纸，就像痛饮百事可乐、可口可乐那样贪婪地品读《华尔街日报》。他亲自拜访各大公司，花几小时与经营格赖夫兄弟桶业公司的女士详谈桶类业务，或者和洛里默·戴维森谈论汽车保险业务。他阅读《新杂货商》杂志，了解如何开一家肉店。度蜜月时，他在车子后座塞满了《穆迪手册》和会计分类账。他花几个月的时间阅读一个世纪以来的报纸，了解商业循环模式、华尔街的历史、资本主义的历史和现代公司的历史。他密切关注全球政局，分析其对商业的影响。他分析经济策略，顽强地让自己彻底搞明白那些经济策略的意义所在。从小时候开始，他就不错过自己崇拜的人们的每一部传记，从他们的人生中吸取经验教训。他依赖可以帮助自己的每一个人，追随自己发现的每一位聪明人士。他几乎不关注商业以外的任何事情——艺术、文学、科技、旅游、建筑——因此可以完全专注于自己的所爱。他明白竞争的范围所在，努力避免错误。为了控制风险，他从不大额举债。他从来没有停止思考商业领域的事情：什么可以促成好的商业模式，什么可以导致不良的商业模式，如何参与竞争，什么可以保证客户忠于自己而不选择其他竞争对手。他处理问题的解决方案非同寻常，他的洞察力无人能及。他拥有这样的人际关系网——出于对他的友谊和他本人的睿智——大家不仅愿意伸手相助，而且在必要的时候自觉保持距离。无论生活艰难还是轻松，他从来没有停止思考赚钱之道。他的全部精力和热情都推动着自身智慧、性情和技能的不断完善

《滾雪球》 這是我第二次閱讀巴菲特的自傳。最近在學習《金融學》，提到投資時便無法不想到股神巴菲特。因此，決定再次細讀這位投資大師的一生故事。 巴菲特先生被稱為「股神」，主要是因為他在投資領域的非凡成就和成功。他以價値投資的策略聞名於世，專注於長期投資和尋找被低估的企業，並且擁有驚人的投資眼光和洞察力。巴菲特先生的過人成就和影響力在金融界和投資界都是無可爭議的，他的投資哲學和智慧讓無數人受益，被視為値得學習和尊敬的楷模。但是世間只有一個巴菲特。前無古人 後有沒有來者就不知道了。 巴菲特的價値投資最核心的理念就是「長期主義」，利用復利的方式去做困難但正確的事情。巴菲特說：「人要學會慢慢變富」。簡單的道理卻是世間大多數人難以做到。因為現今世界上許多人都希望一夜暴富，真正有耐心的人寥寥無幾，更何況要長期堅持做一些艱難的事情。稍有困難就會擋住許多人，讓他們無法成功。這個世間投機取巧的故事看的還少嗎！ 巴菲特用他的一生告訴我們一個道理「終身學習」，巴菲特垂暮之年，他希望自己在未來10年依然可以像現在這樣閱讀每天送來的報紙。未來的時日已然不多，但或許可以有幸多活幾年。儘管他常說參天大樹只是一個比諭，但自己還是在努力向上生長。他依然期待認識新朋友、完成更多投資、繼續多方出謀劃策。未知的世界是無限的，他的學識依然遠遠不够。 巴菲特還告訴我們「君子愛財 取之有道」熱愛金錢，賺錢的遊戲就是他生命中活力的源泉。他從來沒有停止思考商業領域的事情：什麼可以促成好的商業模式，什麼可以導致不良的商業模式，如何參與競爭，什麼可以保證客戶忠於自己而不選擇其他競爭對手。他處理問題的解決方案非同尋常，他的洞察力無人能及。 巴菲特的滾雪球理念告訴我們「居善地」，只有找對了雪地才可以滾雪球，我就是這樣做的。我所指的不僅僅是賺錢方面，在認識世界、結交朋友的時候同樣如此。我們一生中要面臨諸多選擇，要爭取做一個受歡迎的人，其實就是讓自己的雪球在雪地上越滾越大，最好是一邊前進一邊選擇積雪皚皚的地方，因為我們不會回到山頂重新開始滾雪球，生活正是如此。 巴菲特告訴我們「學習雷鋒好榜樣」，巴菲特和夫人蘇珊一生都在做慈善，一生都在幫助他人。巴菲特說過，他百年後把他的所有私人財產全部捐給慈善機構。這位當時的全球第二富翁在進行捐贈的同時沒有考慮為自己留下任何名利。他一生都在孜孜不倦地「滾雪球」，似乎是對自己人生的一種豐富；然而卻沒有建立什麼沃倫·巴菲特基金會、巴菲特醫院輔樓，沒有一項大學獎學金或一座大樓冠以他的名字。進行捐贈的同時沒有用自己的名字命名任何項目，沒有對資金去向輔以個人意向——而是將資金放到了另一家基金會的金庫中，而另一家基金會正是他權衡競爭實力和工作效率精心挑選的一家基金會；沒有選擇創造自己的慈善王國——徹底顛覆了傳統的捐贈模式。此前沒有哪位巨款捐贈人做出這樣的壯舉。「這是全球慈善史上歷史性的一刻，」洛克菲勒慈善顧問機構的道格·鮑爾如是說，「他為別人進行慈善捐贈樹立了榜樣，推出了新的標準。」以前我總認為只有富人可以做慈善，其實像雷鋒那樣，每時每刻都可以做好人好事這就是慈善。日行一善，勿以善小而不為，現在我每天都在盡力幫助他人，因為助人為快樂之本。 世界無限寬廣，他才剛剛啓程。 2024年3月5日（書寫於雷鋒紀念日）

假设你的一生有这样一张卡，上面可以打20次孔，一次财务决策打一个孔，这样你就会努力抗拒各种诱惑，不草率行事，并能做出一个个明智的重大决策，从而变得非常富有。 不要相信有谁可以凌驾于市场规则之上行事。 对于债务，甚至是任何有关钱的话题，巴菲特的态度向来是非常一致的，他从来不会乱花一分钱。 原始的贪婪欲望已经不能影响巴菲特的任何决定了，正因为贪婪，巴菲特比任何人、比公司任何一位股东交的学费都多！ 花瓶？我从来不认为花瓶太太是对自己的奖励，在我看来，那样的奖品是给失败者准备的！ 隐私和自由支配时间都是巴菲特最在意的事情之一。 维护一个好名声要花上一辈子的时间，但毁掉它却只需要几分钟。 如果让公司亏钱了，我还能理解，但是如果让公司名誉受损，那我将毫不留情。 “我认为女人懂男人比男人懂女人要多些。要我戒掉被女性照顾的习惯？下辈子吧！” 巴菲特总是希望被照顾，否则他的生活将会混乱得一塌糊涂，那样他将无法工作，也不能解决任何问题。 尽管那时苏珊已经和巴菲特分居，但两人的关系没有发生太大的变化，他们几乎每天都要通电话。 阿斯特丽德只是陪沃伦参加一些幕后社交活动，就像平常一样，而苏珊以“妻子”的身份参加“正式”的公共社交活动。 巴菲特在国会上的证词和他解救所罗门的行为让他从一个富有的投资商变身为国家英雄。 你开出了一个让人无法拒绝的条件，但我还是会拒绝。 专注就是巴菲特前行的重要指南。 那次中国行之后的很长时间里，事实上是很多年之后，巴菲特的思绪总是一次又一次被拉回到那段记忆当中去。 无论秀丽的风景还是骑行骆驼的场面，他都已经不在意了，那些不过是留在照片中的纪念。 让他念念不忘的是三峡大坝工程和神农溪上的那条竹筏，是那些把一生都用在拖曳长船上的小伙子们的命运。 这些一直留在巴菲特心里，困扰着他关于一个人的命运和天数的思考。 无论基数多大，它与零相乘的结果依然是零！ 在任何一项投资中，只要存在完全亏损的可能，那么不管这种可能变为现实的概率有多小，如果无视这种可能继续投资的话，资金归零的可能性就会不断攀升； 早晚有一天，风险无限扩大，再巨大的资金也可能化为泡影，没有人能够逃得了这一切！ 我是1930年出生的，当时我能出生在美国的概率只有2%； 我在母亲子宫里孕育的那一刻，就像中了彩票，如果不是出生在美国而是其他国家，我的生命将完全不同！ 对待自己的身体要像对待自己此生拥有的唯一一部车子那样：小心呵护。 赚钱多能让一个人显得魅力十足、风趣幽默而又智慧超群。 毫无疑问，父亲离不开母亲，但是爸爸没有因此倒下。如果有人认为父亲会因母亲的去世而倒下，那么，在我看来他们还是不了解他。 他不会被任何事情打倒。他有着自己刚强的一面，或许只是不为人知而已。他不会因自己脆弱的一面而甘拜下风。 在巴菲特心里，伯克希尔–哈撒韦是可以替代自己永远生存在这个世界上的，所以一切都没有自己对公司的责任重要。 他精心滚起来的雪球现在已经非常之大，然而他对待滚雪球的态度依旧。 不管度过多少个生日，日历每翻到那一天他都感叹不已，永远都会如此，他一直认为自己就是早晨八九点钟的太阳。他从不回望山顶。 世界无限宽广，他才刚刚启程。

《滚雪球：巴菲特和他的财富人生（下）》通过回溯巴菲特近 80 年的人生与投资历程，向读者传递了以下几条主要观点：1. ​​投资哲学：寻找“湿雪”和“长坡”​​ • 巴菲特把投资视为“滚雪球”游戏：关键在于先找到雪质足够湿、坡道足够长的地方，再持之以恒地滚动。 • 这意味着要：①洞察企业内在价值（“烟蒂”概念），②以远低于价值的价格买入，③长期持有，让复利充分发酵。2. ​​价值投资的两大支柱​​ • ​​“烟蒂”思维​​：把买到的公司视作一包用过的香烟过滤嘴——外表破旧，但只要内部仍有余味，就值得捡起。换言之，价格远低于内在价值才是真正的安全边际。 • ​​长期持守​​：若不想持有 10 年，就不必握住 10 分钟。3. ​​财富人生的三大驱动​​ • ​​浮存金​​：利用保险等行业的“承保利润”与“投资窗口”，在买入优质资产前免费使用全球资金，放大收益。 • ​​复利​​：时间+高净收益率+极少交易=指数级财富增长。 • ​​专注精神​​：抵御噪音、坚持核心业务，将有限精力投入到最有把握的机会上。4. ​​个人特质：热情、纪律与学习力​​ • 巴菲特“热爱金钱”，这种近乎游戏式的兴奋让他保持高强度投入与专注。 • 他强调推理与常识，而非胆量或花哨策略，使自己保持在能力圈内操作。5. ​​人生与价值观：滚动之外的回馈​​ • ​​家庭​​：与妻子苏珊的互补与扶持，体现财富成功背后的情感根基。 • ​​慈善​​：晚年将 99% 以上财富捐给公益基金会，强调财富的社会责任与传承。 • ​​商业伙伴与治理​​：所罗门案例让他更理解合规与声誉的重要性，促使其在伯克希尔坚持稳健经营。6. ​​整合视角：商业是人生的艺术​​ • 书中不断交叉呈现童年、家庭、投资、慈善与公共角色，暗示“商业只是人生的一部分”，真正的成功在于把事业、家庭、健康、声誉与慈善串成一条有意义的主线。简言之，《滚雪球》不仅系统梳理了巴菲特“买到便宜好公司并长期持有”的投资方法，还强调了复利、浮存金与专注力的协同效应，以及对家庭与社会的责任感。它告诉读者：找到湿雪、跑上长坡、保持专注，再把财富回馈世界，才是巴菲特式“财富人生”的完整拼图。

题记：只有找对了雪地才可以滚雪球，我就是这样做的。 格雷厄姆三个原则： ‌一股股票是拥有一家企业一小部分的权利，是你愿意为整个企业所支付价格的某一部分。 ‌ 使用安全边际。投资是建立在估计和不确定性的基础之上的。大范围的安全边际保证了不会因为误差而导致失败。最重要的是，前进的方法首先是不要后退。 ‌“市场先生”是你的仆人，而不是你的主人。格雷厄姆假设了一个喜怒无常的角色叫“市场先生”，他每天都会提供股票买卖的机会，而这些价格经常都是不合理的。“市场先生”的情绪不应该影响你对价格的看法。不过，他真的会一次又一次地提供低买高卖的机会。 以下的金句： ‌酒精、毒品和债务是让人沉沦的三大杀手 ‌对待自己的身体要像对待自己此生拥有的唯一一部车子那样：小心呵护，每天晚上都开到车库，修复每一点凹痕，每周都要换油。 ‌巴菲特给出了做生意三条法则：第一，做生意要避免赔钱；第二，参照第一条法则；第三，不要从别人手里借钱！ ‌巴菲特的方法：评估投资价值，规避风险，保留安全边际，专注，做自己能够胜任的事，让复利发挥实际功效。 ‌人们总会问我应该选择什么样的工作，我就说要为自己最崇拜的人工作。”他奉劝大家不要浪费时间和生命，“只是因为有人看好你的简历就频繁跳槽是不理智的做法，就像老了才去考虑两性生活一样。做自己喜欢的工作，为自己最崇拜的人工作，就是为自己创造了最佳机会。 ‌股票是应该长期持有的东西。生产率提高，股价随之上涨。只有少数事情可以容忍错误。在错误的时间买进或卖出或者付高价，都无异于自寻短见。避开这两方面的最好办法就是购买低廉的指数基金，而且要长期购买。别人恐慌的时候贪婪，别人贪婪的时候恐慌，但切勿企图智取市场。 ‌任何技术产业都是存在生命周期的，一旦这项产业落寞，马上就会有新的产业顶上来。 ‌任何技术产业都是存在生命周期的，一旦这项产业落寞，马上就会有新的产业顶上来。 ‌如果你在股票市场上不能有独立的想法，那你的投资注定不会成功。

巴菲特的三个人生单词 纪录片《成为沃伦·巴菲特 》影片开头，巴菲特坐在教室里，给几十个学生讲自己的故事，他说： 你可以选一辆车，任何颜色，任何牌子，任何车型，选定就你就可以得到这辆车，但是有一个前提条件，就是你一生只能用这一辆车，那你一定会非常爱惜，非常好的包养它，对不对。我们这辈子，当然不会只有一辆车，但是我们这辈子，只有一个身体，一副头脑，现在身体和头脑都感觉良好，但是它们要陪伴你一生。 阅读Readind 我仍然每天用五到六个小时读书。 巴菲特的生活方式是精神上的，钱是他的计分板。他说：“每人都能读我读的书，这是一个公平竞争的环境。”他都是一个人在办公室，读每个人都能读的书。 我喜欢坐下思考，我花很多时间这么做，些时候没有什么用，但是思考生意和投资问题真的很开心，很简单！有人的问题才是最难的，有些时候人的问题没有什么好的答案，但是关于钱总是有好的答案。 专注Focus 比尔盖茨和巴菲特这对忘年交，在他们认识的时候，比尔的父亲，给他们一人一张小卡片，请两人用一个词概括自己成功的要诀。他们都不约而同的写下同一个单词：Focus（专注）。 专注是什么？是简单。 我和一群让我生活变得简单，而且能好好照顾我的人一起工作，我们办公室里有25个人。如果你回去，还是那25个人。 巴菲特的公司在伯克希尔没有任何委员会，没有公关部门，没有投资者关系，没有总理事会，没有人际关系部门，没有任何形式上的东西。 这是我喜欢的生活，对我没有负担，基本上就是一种娱乐。 86岁的巴菲特，一直喜欢在去上班路上买麦当劳的早餐。 当我不觉得市场不那么繁荣的时候，我可能吃2.61美元的，里面有两个猪肉馅饼，我把它俩放一起，给自己倒一杯可乐。3.17美元是培根、蛋、还有芝士比司吉；但如果早上股票跌了，我就想不吃3.17的，改吃2.95的。 三种状况对应三种选择，特别简单不是吗？ 生活是通过一系列排除而日渐成形：我们丢弃不喜欢的东西，抛却不能激励我们的东西。 复利Compound Interest 爱因斯坦说：“复利”是世界的第八大奇迹。 有一个故事：有人为国王做事，国王说，我能为你做什么。他说，拿个棋盘，第一个格子里放一颗谷粒，第二个格子放两颗，第三个格子里再翻倍，那国王真的同意了，当他算出第64个格子里总共多少时，他就已经把整个王国的粮食给出去了。 不要小看坚持的力量。

终于把第二本也看完了，面面俱到就显得有点太长。而且第一本觉得更多的是在叙述巴菲特儿时和青年阶段的事实，读起来觉得就事论事比较中肯，到了第二本（可能也是经过的写作时间太长）作者已经抑制不住对巴菲特的崇拜之情了…当资本和劳动阶层有冲突矛盾的时候（比如报业集团那次-“资本承担了风险，理应得到报偿”，和纺织厂-“无论工人们的工资是多少，他们都是值那个数字的”），作者会忍不住跳出来帮忙洗地…所以觉得观点不是很中立，而一旦意识到这一点之后，就要带着些审视的眼光去读了…除此之外文笔和翻译还都蛮不错的。 从最开始的派送报纸，赛马场捡票根，理发店的弹子机；到后来合伙人公司集资进行投资，再到后来收购不同领域的公司，并且帮手下各公司买下各种不同的业务，错综复杂又环环相扣，制造了俄罗斯套娃一般的商业帝国。巴菲特的投资之路一路走来，虽然无法直接照搬直接模仿，但都很给人以启发。这上下两册书就算当作投资理财的兴趣扩展阅读，也是值得一读的。 如果单纯作为人物传记来看，读完也是觉得巴菲特一个最开始社交恐惧 依赖别人 可能还有点nerdy的形象；到最后居然也学会关心苏珊，舍得捐赠，也终于肯于给子女一部分伯克希尔的股票，人物塑造和心理转变的描写也比较成功。 总之值得一读，如果有决心也可以试着找来英文版的再复习一遍吧

2026第53本。0726-0805。从去年看完了上册就开始有读下册 就是2025年的5月份 但是一直没怎么读进去 无论如何今年又下定决心要读完 而且进度比我想象中要快 大多都在切菜炒菜的过程中完成的（捧腹小笑）。 是一个完整的人物传记 贯穿了巴菲特从小到大所经历的一切 他的性格还是比较温和 给我的印象 不像马斯克和乔布斯那么“凶神恶煞” 各有各的风格和特点。emmm要是我在近几年能学会股票玩意儿并且进行投资那就好了 但是可以说 仿佛所有我认识的人都说别沾那东西hh。 总而言之 像他说的那个精灵故事 爱护自己一生仅有的珍贵健康身体 努力学习和工作 找到志趣相投之人共创事业。最后要告诫未来的自己 谨记谨记再谨记 身体是革命的本钱 身体是革命的本钱 身体是革命的本钱。

毕竟是和股神有关的书籍，那我就说说读完本书之后的一点投资想法吧。 巴菲特说，股票是可以长期持有的财富。这里的股票我的理解其实就是公司，股票本身是死的，只有公司才是活的可持续发展的。 选一支股票就像选一位女朋友，你要对她有所了解和研究，不要相信一见钟情，要看看你们之间能不能可持续发展再说下不下手的问题。好的女朋友可以陪伴你的一生，不合适的很快就会分手。就像巴菲特的伯克希尔哈撒韦，从一开始他就坚定持有，几乎从未卖过，到现在为止已经为他创造了数以千亿的财富。 反观我们身边很多炒股的朋友，听到某个公司的小道消息或新闻，就马上把钱投到股市中去。一天看个好几回，巴不得马上就涨十个点。所以，这样的投资在我看来更像投机。运气好，可以赚点小钱，但想赚大钱这是绝不可能的。 就像股神说的那样，如果你没有准备持有一支股票十年，那你就不要持有它一小时。所以，选好一支票就把钱放进去，也许几年之后你再看，会让你大吃一惊！ 还有，炒股要用闲钱，不可借钱炒股。 股市有风险，入市需谨慎[抱拳]