伟大的博弈（珍藏版）

纯阳书评二百九十之《伟大的博奕》（修订版）一部非常好的华尔街发展史，一部上乘的美国资本市场发展史，同时也是一部资本视角的美国经济发展史。一部好的历史，不管作者有意还是无意，都会自带史观，有意者会按照既定的观点选择材料，无意者尽管在遴选材料时尚没有清晰意图，但是材料的汇集还是会隐隐表达出一种秩序，无论这种秩序是材料客观存在，还是读者自己无意中赋上了意义。而这本书既有有意也有无意，有意的部分是作者在书名“The great game”中点出的“game”这条主线，作者把“game”当作了抓住华尔街的七寸，所以华尔街的发展史就可以被简化为随着时间循序、陆续在“game”中出现的重大事件和有影响的人物。所以“game”就成为了华尔街发展史的替代物，或者是一个研究标本。这样做既有好的一面也有坏的一面，好的一面是作者可以更好地把握华尔街的发展历史，可以更方便的展开自己角度的叙事，当然作者方便的同时，读者也方便了，读者会觉得自己读起来很清晰，而且因为内容主要与重大事件和人物有关，作者文笔很好，译者水平也很高，所以会觉得趣味横生，具有很强的可读性。与此同时，不好的一面是，作者选择“game”作为主线，必然是要付出代价的，因为华尔街的历史绝对不会只是“game”，对“game”的过分关注，必然会只及一点，不及其余。 那么哪些是作者无意的部分呢。可能有很多，其中应该指出的应该是“再成熟的市场，都会有年青的时候”。当下美国资本市场，肯定算得上监管最完善，效率最完善的市场之一。但是通过这本书，读者不难发现，如今这么成熟的市场，在其发展早期阶段，同样乱象横生，其民选监管部门毫不顾忌的腐败和庄家无所不用其极的操纵令人叹为观止，脑洞打开，其混乱烈度和强度，足以让我大A自行惭愧。但是美国资本市场就是在这个烂摊子中走了出来，经过无数次自我修正，完成了蜕变，终于走上了正轨。这一历程充分说明，参天大树不是一开始就是参天大树，好的市场也不是一开始就是成熟市场，从来不是设计出来的，一定是发展出来的，都要经历从幼稚到成熟，从混乱到有序的过程，无论发展过程中会出现多么严重的问题，其性质都只是一种为寻找正确方向的试错，尽管试错需要不断付出成本，但是这种成本的付出对于找到正确方向是值得的。现在看到的一切好的制度，都不过是发展过程中严重问题发生后的一种补救措施，当然这种补救措施往往背后沾满了当事者的鲜血和眼泪。这一个过程无关种族，无关体制，无关意识形态，更无关文明。 读史可以明智，他山之石可以攻玉，通过了解别人家资本市场的发展史，我们至少可以多一分理性，少一分情绪，对于我们自己的资本市场，可以抱有更多的信心，更多的耐心。

《伟大的博弈》回顾了美国350多年金融史，它为我们展开了极富现实意义的美国金融市场发展史画卷。纵观美国这两三百年的金融发展史，华尔街既物欲横流、鱼龙混杂，又汇集智慧、充满创新；它时常危机四伏，但也常常集聚商机，充满挑战；华尔街不断地自我毁灭、又不断地自我纠错、自我发展、自我完善。华尔街的崛起，一方面依赖于美国的历史机遇和经济腾飞，另一方面，创新也为华尔街提供了内在动力。创新贯穿整个华尔街历史，构成华尔街内部复杂的博弈；这些内部博弈又与战争、基础设施建设等外部博弈交集在一起，构成一部更为宏大的历史博弈。正是这种历史博弈，成就了华尔街的金融帝国。 纵观华尔街的发展史，每一个阶段的博弈都带来了资本市场的繁荣、泡沫、衰退，再繁荣再衰退……周而复始。而每一次的危机似乎又带来了转机，每一次危机又都带来了对监管体系的不断修正与重塑。以华尔街为代表的美国资本市场也正是在这样不断的自我完善中成长为全球金融体系的中心。 以史为鉴，纵观中国资本市场这三四十年的历史，也是在曲折的不断自我修复中走向复兴的历程，正如译者祁斌老师所说“资本市场的博弈牵动着大国的博弈和兴衰”，过去的百年如此，今天的中国更加如此。

一部华尔街的历史，听完后有以下几点深刻的感觉： 1.伟大的博弈永恒的主题就是：风险与收益永远成正比。 2：三十多年的中国证券市场就是三百多年华尔街历史的快进与浓缩版，这里发生的，那里都曾出现过，一切历史都是当代史。我们从历史中得到的唯一的教训就是我们从没有从历史中得到过教训。 3：华尔街是金融领域的领跑者，我们是跟随者，领跑者在无人区的探索充满刺激挑战与风险，作为跟随者的我们，目前不是超越，而是不要掉队。 4：华尔街的历史也是一部危机史，转型是政策激励出来的，改革是危机倒逼出来的。 5：金融科技的发展让未来的博弈更加伟大，当区块链，人工智能，量子计算等等已经运用到或者即将运用到金融领域的新科技，将为我们带来什么机遇。 6：没有人能够做空自己的国家而成功，而成功者恰恰都是在自己国家发生危机挺身而出者，比如JP摩根，洛克菲勒等。 7：金融市场的全球化与市场监管却只能止步于各国边境之内的矛盾将长期存在，因为没有什么是比让一个国家在自由和独立问题上让步更难的事了。想想我们的金融対外开放如何的审慎。因此矛盾的长期存在，危机的仍将不断发生。 但不管怎样，正如作者在本书结束语写的：因为，尽管有数不清的海难，人类依然扬帆出海，同样的道理，尽管有无数次金融危机，人们依然会进入这个市场，辛勤地买低卖高，怀着对美好未来的憧憬，将手里的资金投入到股市，去参与这场伟大的博弈。这和人们去探险——去看看地平线以外的未知世界，是一个道理，它们都是我们人性无法分割的一部分。事实上，在资本市场上博弈和到未知世界去探险都源于我们人类的同一种冲动，因为市场的地平线之外也是一个未知世界——未来。 正是通过这样一个过程——通过人们参与这场伟大的博弈，并在游戏规则内不断追逐他们各自的利益，人类不停地推动着一只“看不见的手”，使这个世界变得更加富足，更加丰富多彩。 是的，我们仍在每天辛勤的买低卖高，在参与这场伟大的博弈，只是为了未来。

讲的是华尔街从一条破墙到成为世界金融中心的三百多年故事。书里贯穿的一条线是：贪婪和监管，在赛跑。跑太快了会崩，崩完了就出法律，法律堵上漏洞之后，新的钻空子方法又冒出来！铁路泡沫、1929年大崩盘、80年代垃圾债券、内幕交易…… 翻翻历史过往，似乎都是一样的剧本。

以史为鉴，可以知兴替。《伟大的博弈》是很好一本了解资本市场发展之路的书籍。 华尔街的崛起和繁荣也是美国经济逐步强大的一个缩影。 从荷兰人到华尔街做贸易开始，就出现了很多经济交易，这是资本市场发展的基础。后来的伊利运河、铁路、电报、淘金热、南北战争、工业化进程、第一次世界大战、第二次世界大战、计算机、互联网等，每一个阶段都带来了资本市场的繁荣，之后形成泡沫，又走向衰退，周而复始。 在金融历史中，至少在第二次世界大战之前，参与股市基本叫做投机；在这之后出现了美里尔和格雷厄姆两个人，他们通过教育的方式告诉投资人怎样选择股票，怎么识别风险与回报，让更多了人在投资中有了正确的方向。在这基础上，逐渐越来越多的中产阶级参与进股市（包括直接投资与基金投资），形成了一个阶段的繁荣期。不管在哪个阶段，投资中都会有盲目、贪婪和恐慌等各种情绪，没有好与坏，都是人性的特点。这些特点一定程度上也形成了经济市场中的繁荣与衰退周期。 在资本市场的发展中，离不开的是政策制度的不断修改与完善，中国资本市场的发展道路虽然不长，但可以站在美国200多年的金融发展史中学习，同时结合国情形成自己的完善制度，我想也是一种后发优势。

这本书读完，对股市的发展有了清晰的了解，并了解了美国是如何从殖民地一步步的变成世界霸主的。从作者的视角，全貌地观察200多年来，华尔街金融市场的风云变化，这里聚集了投机者、投资者也有政治家、银行家，这些参与者之间因金钱、利益发生了众多的故事，让我们充分的感受到资本市场中的物欲横流、鱼龙混杂，也看到了创新、挑战、智慧，正是这些众多的因素，才造就了华尔街的光荣与梦想，让我们充分的感受到人性在资本面前的光辉与肮脏。"以史为鉴，世界历史发展的经验揭示了资本市场在国家发展过程中的重要作用。一个健康、高效和稳定的资本市场，有利于提高社会资源的利用和经济的运行效率，实现可持续发展，增强国力。在美国经济的发展过程中，华尔街在不同的历史时期承担了不同的历史使命，它支撑了美国联邦政府在南北战争中的战争融资，推动了美国由铁路带来的第一次重工业化浪潮，扩大了美国在两次世界大战中获得的巨大经济利益，也实现了美国在上世纪80年代后向新经济成功转轨的进程。

硅谷代表美国的科技力量，华尔街代表的则是美国的资本，美国之所以腾飞成为世界军事、经济和政治强国，除了战争的获利外也是因为插上了这一对科技和资本的翅膀。 华尔街的历史是一部金融、经济衰荣史也是一部浓缩的美国历史。几百年中的华尔街充满了形形色色的人：内幕交易者杜尔，投机取巧者利特尔，阴谋诡计的超级玩家德鲁，暗箱操纵者古尔德、菲斯科还有守财奴格林，穷奢极欲者惠特尼，一夜暴富到倾家荡产者赖恩等，也有高瞻远瞩者汉密尔顿，诚信睿智者摩根等等；华尔街几百年来充满机遇也风险至极，一波波的风潮也是一个个的泡沫，运河概念股、铁路股、黄金股再到工业股、汽车股，互联网股，从繁荣到衰败，又从衰败到另一个繁荣，周而复始，循环返复，华尔街不仅是美国经济的晴雨表，同时也是人性的一面照妖镜，它不仅映衬出人性的光辉同时也揭示了人性的贪婪与恐惧。 华尔街不管你认为它是“人性堕落的阴沟”还是“超级大赌场”，不可否认的是它作为一股资本的力量，推动着美国甚至是世界的经济在发展。它为“南北战争”“第一次世界大战”“第二次世界大战”筹集到美国所需的资金；为美国伊利运河，铁路建设，工业的发展提供了源源不断的支持；后来的纳斯达克也成就了微软、苹果、思科、英特尔、甲骨文、戴尔、雅虎、亚马逊、谷歌等一大批高科技企业，并使得硅谷成为全球高科技产业的摇篮。 在这一场伟大的博弈中，各种人物风云变幻，繁荣衰落，“以史为鉴知兴衰，以人为镜知成败”，如何从历史的经验中学到在资本市场中的一些投资准则应该是每个人最大的收获。每个人的感受都不一样，我个人读后的有几点感悟： 1，信息要灵通，能抓住机遇。罗斯柴尔德家族因比别人快一天得知拿破仑滑失卢的战争结果而一举成名挤身世界资本的前列。后来还有一句话说：华尔街早于林肯总统知道了葛底斯堡战役的结果。 2、不投机取巧，弄虚作假。要敬畏市场，没有人能在投机取巧中稳操胜券，很多都是以一夜暴富开始而以倾家荡产而终。 3、大概率取胜就是价值投资。不求每次判断准确而是争取大概率做对，如果股票中每次都操作准确那股市中的钱都是你的了，只要做对的次数比做错的次数多，赢的机会就有。 4、设立安全边际。因为可能九次做对，但有一次操作失误就可能连本带利赔得精光，大概率赢还不一定赢，所以要设置止损点而且投入的钱必须是在自己可控并能承受得住损失的范围内。5、不超过自己的能力圈。不管是投资项目或是选择股票必须是自己了解认可的行业或企业，不能人云亦云，也不要只听从所谓专家的推荐，要有自己的判断和认可。

这本书以华尔街为主线展示了美国资本市场发展的全过程，展现了美国资本市场在美国经济发展和腾飞过程中的巨大作用。总的来说，华尔街的发展是从无到有，从小到大，从有序到无序的历程。 华尔街的英文是 Wall Street，直接翻译过来就是墙街，诞生于1653年。从一开始，华尔街的金融交易就主要是面向社会募集资金，先出现了债券，催生了证券交易人，这可能也是股神巴菲特的老师格雷格姆写《证券分析》的原因。随着交易越来越多，为了方便，经纪人们就自发形成了集中碰头的地点，经纪人之间为了防止恶性竞争，也开始商量制定公认的收费标准，于是他们在一棵常常碰头的梧桐树下，签订了著名的《梧桐树协议》——这一向被认为是纽约交易所的源头，而本质上是一个卡特尔——价格同盟。 在长达一百五十年的历史中，美国都没有调控货币政策的手段。正如戈登所说，美国早期的财政部长汉密尔顿曾经主张对股市危机积极干预，并且历史上也先后主持建立过“第一美国银行”和“第二美国银行”这两家具备中央银行性质的全国性金融机构。但很不幸，汉密尔顿建立的体系基本上被崇尚自由的杰斐逊主义者破坏了，中央积极干预的金融没能建立常态化的机制。杰斐逊是个伟大的历史人物，可是在经济问题上却糟糕透顶。杰斐逊主义者关闭了美国银行，而美国银行是早期美国政府调控货币政策的主要手段，所以在长达150年的历史中，美国没有调控货币政策的手段。这使得美国在历史上经历了比其他国家更为剧烈的经济震荡。经济难免波动，繁荣和危机就开始变成大风大浪。使得美国在历史上也经历了比其他国家更为剧烈的经济振荡。终于，在1907年发生了前所未有的严重金融危机。 1907年的金融危机加速了美国央行美联储的诞生。J.P.摩根以自己的智慧和影响力，用自己的财力充当了实质上的中央银行，将1907年前所未有的金融危机平稳着陆，1913年美联储诞生，也是这一年摩根去世了。1929年金融危机过后，一系列的法令如亡羊补牢般的陆续颁布，包括《银行紧急救助法》《联邦证券交易法》《信托契约法》和《投资公司法》等等。华尔街结束了野蛮生长，开始走向规范，美国也迎来了新的发展。随着资本市场越来越规范化、科学化，投资代理人更加专业化，华尔街凭借基金行业和市场资本机构开始疯狂生长。华尔街不断通过资金的配置给经济提供动力，从1653年这条街诞生开始算起，之后差不多两百五十年间都是如此。华尔街和经济的互相促进又一轮一轮不断上演，第一次工业革命后先是铁路大发展，运河牛市，钢铁行业，工业制造。华尔街始终偏爱时代最先进的生产力，去今天的苹果 谷歌 微软。在华尔街崛起的历史上，我们也不难读出金融业对经济的伟大作用。金融业从来不能直接创造财富，但金融是经济发展的润滑剂、催化剂、助燃剂，可以让资源源源不断地配置到那些属于未来的领域，让梦想更早变成现实。 1929年和2008年的金融危机有一个共同点，高杠杆。美国经济的压舱石是股票，如果股价大跌将会会带来的是银行纷纷倒闭，企业倒闭，然后逐年经济衰退。正如这些天硅谷银行事件，昨天（3.13）硅谷银行恢复开门是美联储在发挥央行的兜底作用，维护金融稳定和稳定货币。银行倒闭具有多米诺骨牌效应，银行业本身就是一个网络，牵一发而动全身。 书摘： 1.赚钱其实没有多大的窍门，你需要做的就是低买高卖，你要节俭，要精明，还要持之以恒。 2.正如20世纪初伟大的英国金融家欧内斯特·卡塞尔（Ernest Cassel）爵士所说：“当我年轻的时候，人们称我为赌徒；后来我的生意规模越来越大，我被称为一名投机者；而现在我被称为银行家。但其实我一直在做同样的工作。” 3.华尔街最古老的真理：看多的人——“牛”（bulls）能挣钱，看空的人——“熊”（bears）也能挣钱，就是贪婪的人——“猪”（pigs）不能挣钱。 4.最常见的铸币是西班牙的里亚尔银币（Spanish real），经常被切成2块、4块、8块来找零钱。这就是为什么直到今天，纽约证券交易所还是以一美元的1/8为最小单位来报价，而不是1/10。 5.市场的边界不超过信息能够及时到达的范围。

资本帝国升腾史-读《The Great Game》 其实，这算作几本关于投资书的书评合体。大师们的观点太相似了。有道是： The great minds think alike. ”The Great Game“, 中文译作《伟大的博弈》(作者: John Steele Gordon)。这是一本非常值得推荐的书籍。以生动诙谐的笔触描摹了华尔街从一条不见经传的小巷到今天到今天的金融地标，以及纽约在美国历史上一步步走到今天所经历的风风雨雨。它讲述了华尔街从三百多年前的小街道，到人类迈进第三个千年这个过程的辉煌与窘迫、升腾与沉沦，虽然有很多历史政治内容，但不会枯燥乏味。相信喜欢金融投资的朋友一定会读得意兴盎然的。 大名鼎鼎的华尔街，是纽约曼哈顿下城金融区的一条街。长约0.7迈（约等于1.1公里）。从西北到东南，蜿蜒八条街，从东河到百老汇大道。 几大证券交易所总部也盘踞于这条街上。 比如纳斯达克、美国证券交易所、纽约期货交易所等。华尔街，这个名字已经超越了街道的名称，而是纽约，不，是全美国资本市场，金融业的代名词。说是全世界也不太过份。华尔街一直都是喊水就会结冰的金融重镇。 书中有很多我从前不知道的华尔街史。 比如最早的交易场所是咖啡屋。当我读到大名鼎鼎的“《梧桐树协议》（The Buttonwood Agreement），大家推想这个协议是在华尔街68号外的一棵梧桐树（这种梧桐树通常也被称做美国梧桐树）下签订的”，我真的怀疑这段的可信性，华尔街上不但没有梧桐树，连数都没有一棵！读到下面方知梧桐树在1865年被暴风雨刮倒。 与其他有趣的的金融书类同， 它娓娓道来历史往往具有惊人的相似，正如历史上一位著名的投机家说过的：“世界上不会有任何其他地方的历史会像华尔街历史一样，如此频繁和千篇一律地不断重复自己。当你看到现实生活中上演的资本市场的起起落落时，最让你震惊的是，无论是市场投机还是市场投机者本身，千百年来都几乎没有丝毫改变。这个资本的游戏亘古未变，同样亘古未变的还有人性。” 华尔街史，就是资本市场振动式升腾史（不是一味向上，而大趋势是向上的）。市场既是一个物欲横流、鱼龙混杂的场所，又是一处汇集智慧、永远创新的地方。人性DNA链条不可抹去的贪婪（greed), 是为贪婪说句好话的的时候了-这是我认为书中最赞的观点。有一位华尔街套利者说过，这段话在电影《华尔街》中重复过，“女士们、先生们，重点是贪婪是好的，贪婪是有用的，贪婪是对的。贪婪是可以清理一切的，贪婪是不断进化和进步的精华所在。对于生活、爱情和知识，我们一定要贪婪。贪婪就是人们的动力。贪婪可以拯救患机制协调症的美国。 原话：“The point is, ladies and gentleman, that greed -- for lack of a better word is good. Greed is right. Greed works. Greed clarifies, cuts through, and captures the essence of the evolutionary spirit.Greed, in all of its forms -- greed for life, for money, for love, knowledge -- has marked the upward surge of mankind.And greed -- you mark my words -- will not only save Teldar Paper, but that other malfunctioning corporation called the USA......” 每每市场低靡、或是金融风暴袭来，华尔街要灭亡的呼声一波又一波。可我看来，华尔街在一次次从大牛市转到熊市，再扭头回来，在不断的自我毁灭、自我纠错、自我发展、自我完善的历史进程中，幻灭升腾。它是个物欲横流的地方，却时时投机充盈，刻刻险情迭出、危机四伏，但永远集聚商机，洋溢活力，充满挑战性；毋庸讳言，它也是一个极富魅力的地方。 华尔街江山如此多娇，引来无数英雄。我们这个时代就有许许多多让人仰视的大师，Charlie Munger, Warren Buffett, 等等，还有刚刚远行的Jack Bogle(约翰·博格）。约翰·博格在1974年创建的基金家族先锋集团公司（The Vanguard Group），一直在行业中保持特立独行的风格，并在运营方面以没有销售费用和较低的运营成本而长久以来在基金行业里独领风骚。无疑，他是指数基金之父，在投资已经成为日常的今天，向投资者提供了一种崭新、高效的投资方式。股神都向他致意：“Jack did more for American investors as a whole than any individual I’ve known,” Buffett told CNBC， “A lot of Wall Street is devoted to charging a lot for nothing. He charged nothing to accomplish a huge amount.” 本来是没想写书评，听到了Bogle离开的消息，就把散落在了各处没有逻辑的笔记罗列到一起，算是纪念这位造福无数投资人的指数基金之父吧。 他，作为很多投资人的mentor,一直工作到生命的尽头。远行之前提醒大家：“Trees don’t grow to the sky, and I see clouds on the horizon. I don’t know if and when they’ll arrive. A little extra caution should be the watchword,” Bogle said, speaking in an interview with Baron’s published this weekend. “If you were comfortable at a 70 percent to 30 percent [allocation to stocks and fixed income], under these circumstances you’d like to go back to 60 percent to 40 percent, or something like that.” 记住他的话吧： “买下股票，坚持到底； 持有债券，它们会付息； 保留现金，以备不时之需。” 更多书评、影评，请登陆博客：https://kuyouworld.com/2018/10/06/宁静致远兮-读几本有关投资书籍有感/

非常棒的一本介绍金融发展历程的书，本次是二刷。第一次是大概十年前读的纸质版。深感二刷有意义，感触良多。 《伟大的博弈》，既然是博弈必然涉及两方。在我理解，发生在华尔街上两百多年的博弈就是激荡在人性贪婪与人性智慧之间的碰撞。金融的底层逻辑其实就是信心。而由于人本性贪婪，所以华尔街之上，看到最多的便是肆意横流的贪欲，而市场的信心也不断被贪欲所导致的恶果而碾压、好在聪明的人类不断亡羊补牢，修复制度、重建信心。然而人类在进步，但贪欲从未被征服，于是华尔街不断上演贪欲横流、信心崩塌、制度修正、信心重建的循环往复。在这些往复中，华尔街自我成熟，通过交易所、清算中心、外部审计、萨班斯法案… …等等一系列的制度与机构的建立，束缚欲望、监督贪欲，而信心被不断建立得更为强大。 站在此书付梓后二十多年，华尔街依旧是这个世界上最绚丽的造富机器和危机发起者。而读完此书的当下，还有几分钟有史以来最大规模的IPO（SpaceX）就要发售出来。无比激动！让我们一起了解华尔街，共有华尔街。 最后，相信大多数读者都会喜欢作者的语言风格，尤其是对人物细节不失幽默的描写，逼真的把人物渲染得跃然纸上。