一本書看透IPO：A股IPO全流程深度剖析

從一個業務的角度評判，我想給這本書打0分，理由如下: 第一，如果把它當做入門書來看，其語言明顯刻意官方化，晦澀而不流暢。 第二，如果把它當專業書來看，其中70%以上內容，均爲政策條文摘抄，並無多少創見。 第三，如果把它當通俗讀物來看，其缺乏語言的生動活潑性，與易於理解性，炫技成分頗大。

🗓日期 ：2025/08/09(後補) 📕課程: 世界金融遺址再青春 [咖啡]關鍵詞: 關乎國運 [蛋糕]方程式: HK= 東西方航運中心+世界金融中心+中西合璧基地 Smart City改革開放風向標 2001年朱院長主導中國加入WTO，當年出口貿易額2660億美元，超過了改革開放前30年出口貿易總額? 1949-1978年，中國出口貿易30年總額大約1500億美元? 如今HK克服疫情期間困難而重獲青春，做好聯交所國際金融中心工作，助力更多龍頭企業走向世界500強之路，如: 截至2025年8月28日，國內A+H股總市值過千億元的企業名單及市值如下： 1/美的集團：A股總市值5641.56億元，港股總市值6262.80億港元。 2/寧德時代：總市值12647.99億元。 3/恆瑞醫藥 ：總市值4344億元。 4/海天味業 ：總市值2376億元。 5/順豐控股：A股總市值2439.08億元，港股總市值2291.37億港元。 6/科大訊飛：總市值1241.38億元。 7/藍思科技 ：總市值超過1000億元。 8/三花智控 ：總市值1274億元。 9/立訊精密：A股市值3343億元，H股通過臨訊而很快IPO。

企業爲什麼要IPO？什麼時候該IPO？如何IPO？在A股IPO企業該如何做？……面對這些常識性的問題，這本書給了我們很細節的解答。儘管在註冊制已經實現的今天，這本書似乎有些過時，但是還是把上述的所有問題回答得全面客觀。……IPO是一個企業的放大器，是把企業放在公衆和監管的陽光下的一種行爲，有利也有弊。它只是一個工具，前提是你必須是一個好公司，但有很多公司，把IPO當成了目的……

2020.11.09 本書中大量的法律法條，似乎堆砌而成，如果寫的簡單能讀懂，讀着如果能夠通俗易懂就更好了。

沒想到這本書的評價這麼低，我還是給個推薦吧。 作爲一個掃盲的書，很多書評說裏面有太多照搬國家政策的文字，寫的不夠生動。的確這本書寫的還是比較讓人讀起來不太順暢的，國家對於IPO有很多法律法規，如果僅僅通過生動的文字就能讓讀者喫透IPO的規則，我認爲是非常難的。就像想學法律就得背各種司法條款一樣，有些路是不得不走的。 可能是讀的第一本IPO專業書，讀起來有些喫力，不過也學到了不少之前不瞭解的知識。後面希望讀其他IPO相關的專業書能夠稍微輕鬆一點。

能讓人長知識的都是好書！哈哈哈 證監會挑選好公司上市的方法，普通投資者也可以拿來用！ —————————————— >> 未來收益變現+流動性溢價，這其實才是上市的本質，也是上市的魔力之根本所在。 >> A股IPO另一個重要的發行條件是要求發行人三年內主營業務不能發生重大變化（創業板要求兩年）。這裏的變化既包括質的變化（變化行業），也包括量的變化（併購重組）。 >> VC（風險投資機構）、PE（私募股權基金） ◆ 第二節 A股IPO的必經程序 >> 整體上市是原則，主業突出不是原則。 >> 第六，除了申請在創業板上市的發行人應當主要經營一種業務外，申請在主板中小板上市的發行人可以經營多種業務。 >> 2013年版《公司法》已刪除了有限公司變更爲股份公司時“依照本法有關設立股份公司的程序辦理”，但由於仍然缺乏其他細則規定，在實務中大多依然沿襲過去的做法，按照發起設立股份公司的程序進行有限公司整體變更。 >> 最大的變化是對原有的審覈主板中小板IPO的發審委與審覈創業板的發審委予以合併，成立一個統一的發審委負責所有IPO項目的審覈。同時，對發審委員的任職規定進行了調整，規定：發審委委員每屆任期一年，可以連任，但連續任期最長不超過兩屆。發審委委員每年至少更換一半。 >> （2）報送上會材料。 發行人及保薦機構按要求提交第一次書面反饋意見的書面回覆意見後，中國證監會發行監管部門根據審覈進程在中國證監會網站對外公示書面反饋意見，並於公示當日通知保薦機構報送上會材料。 發行人及保薦機構應當在書面反饋意見公示之日起10個工作日內將上會材料報送至發行監管部門，確有困難的，可以申請延期，延期原則上不超過20個工作日。30個工作日內未報送且未說明理由或理由不充分的，發行監管部門將視情節輕重對發行人及保薦機構依法採取相應的措施。 《發行監管問答——首次公開發行股票申請審覈過程中有關中止審查等事項的要求》發佈之日，自通知之日起已超過30個工作日未報送上會材料的，發行人及保薦機構應當在該監管問答發佈之日起10個工作日內補充報送。10個工作日內未補充報送且未說明理由或理由不充分的，發行監管部門將視情節輕重對發行人及保薦機構依法採取相應的措施。 （3）中止審查。 >> （一）發行 1．發行方式 按照《證券發行與承銷管理辦法》等有關規定，目前IPO常用的發行方式包括以下三種： 第一，網下配售、網上定價相結合的發行方式。目前大多數A股IPO均採用初步詢價後直接定價發行的方式 圖3-1 網下配售、網上定價相結合的發行方式示意 第二，首次公開發行股票總數在2000萬股以下（含2000萬股）且無老股轉讓計劃的，應通過直接定價方式確定發行價格，全部向網上投資者發行，不再安排網下詢價和配售。 第三，首發4億股以上，可以採用向戰略投資者配售和網下配售、網上定價相結合的發行方式。 >> 發行人應依據《上市公司行業分類指引》確定所屬行業，並選取中證指數有限公司發佈的最近一個月靜態平均市盈率爲參考依據。 >> 網下投資者報價後，主承銷商與發行人應當剔除擬申購總量中報價最高的部分，剔除比例不得低於所有網下投資者擬申 ◆ 第四章 審覈 >> 而在中國，證券監管機構更傾向於假設發行人是“壞人”，審覈的目的就是通過發現疑點，把“壞人”揪出來和拒之門外，因此對於任何疑點都不能放過。同時，證券監管機構認爲投資者不具備足夠的風險識別能力，是需要保護的對象，因此對於發行人的任何可能導致風險的因素必須加倍審視。 ◆ 第二節 財務審覈 >> 從多因素綜合考量來看，發行人大多數事項都與財務問題相關或者與財務問題相互影響，要麼會影響企業的經營業績，要麼可能構成財務操縱的疑點，要麼不利於企業的持續經營能力，要麼揭示企業內控方面的薄弱環節。 >> IPO財務審覈可以總結爲一個“四輪驅動”模型。這“四輪”包括：第一，“塊頭”，要求發行人具備一定的淨利潤規模；第二，“增長”，要求發行人具備一定的成長性，至少不能業績下滑；第三，“實在”，要求防範財務操縱（包括財務舞弊和過度的財務粉飾），保證盈利真實性；第四，“持續”，要求避免影響持續盈利的不確定事項。 >> ，要求發行人具備一定的成長性，至少不能業績下滑；第三，“實在”，要求防範財務操縱（包括財務舞弊和過度的財務粉飾），保證盈利真實性；第四，“持續”，要求避免影響持續盈利的不確定事項。 圖4-1 A股IPO財務審覈四輪驅動示意 具體理解這一“四輪驅動”模式，包括以下這些方面。 第一，審覈理念中的“多因素綜合考量”不僅體現在對發行人整體的判斷上，也體現在財務審覈上。財務審覈上的多因素考量主要就體現爲“塊頭”“增長”“實在”“持續”這四個因素上。 第二，綜合考量四個因素均具有較好表現的發行人，有很大的把握通過審覈會。也就是說，一個具有一定的淨利潤體量，保持業績增長，財務操縱嫌疑小，沒有明顯影響持續盈利能力的不確定性事項的發行人，容易通過IPO審覈。 >> 第三，具體分析這四個因素，“塊頭”“增長”偏定量，“實在”“持續”偏定性。如果企業無法在四個因素上均具有良好的“表現”，那麼前兩個因素決定了對後兩個因素的容忍度。同時，如果後兩個因素特別“過硬”，那麼前兩個因素的影響程度就會變低。 >> 曾經出現過一批淨利潤規模較小的企業過會率明顯提升的現象。但隨着2016年下半年IPO發行提速後，審覈明顯加嚴，“風險導向審覈”理念重新被強化，對“塊頭”（發行人淨利潤規模）的要求也重新得到了加強。 >經統計，2015～2016年申報IPO的企業報告期內的年均營業收入和年均淨利潤的中位數（由於不同企業規模差距較大，爲了避免出現“被平均”的失真，考察中位數更爲合理）如下所示。 （1）上交所主板：營業收入4.6億元，淨利潤6114萬元。 （2）深交所中小板：營業收入3.5億元，淨利潤5034萬元。 （3）深交所創業板：營業收入2.82億元，淨利潤4482萬元。 達到這一水平的企業，會被認爲在“塊頭”上相對優質。 >> 經統計，2015～2016年申報IPO的企業報告期內的年均營業收入和年均淨利潤的中位數（由於不同企業規模差距較大，爲了避免出現“被平均”的失真，考察中位數更爲合理）如下所示。（1）上交所主板：營業收入4.6億元，淨利潤6114萬元。（2）深交所中小板：營業收入3.5億元，淨利潤5034萬元。（3）深交所創業板：營業收入2.82億元，淨利潤4482萬元。達到這一水平的企業，會被認爲在“塊頭”上相對優質。 >> 根據審覈實踐得出的信息，當前一些券商將立項的最低標準設置爲：（1）要求申報主板、中小板的企業，最後一年扣非後淨利潤不低於5000萬元。（2）要求申報創業板的企業，最後一年扣非後淨利潤不低於4000萬元。 >> 我們認爲，“塊頭”作爲IPO財務審覈的“四輪”之一，其優劣決定了在審覈中是否會被“歧視”。從IPO審覈的三個理念來看，這個“歧視”的含義爲：由於是實質性審覈，“塊頭”會成爲審覈方對發行人的第一印象，即認爲其是不是一個盈利能力強、抗風險能力高的“好企業”；由於是風險導向審覈，“塊頭”過小會使得審覈方對發行人可能的疑點和風險加倍重視；由於是多因素綜合考量，“塊頭”過小會使得審覈方對發行人其他事項的容忍度更低。 一般認爲，財務操縱的主要方法分爲會計方法與非會計方法。會計方法主要是指利用會計政策、會計估計變更和會計差錯更正，不當地進行收入確認，或成本、費用、損失的處理；非會計方法主要是通過不正當的商業手段虛構或歪曲銷售，通過不正當的行爲影響成本費用的計量等。

本書來自作者18年實際從業經驗和研究心得，分六個部分詳細介紹A股IPO的全貌。 本書既包括從實務出發對上市流程和操作的詳細分析，也包括對相關法規、政策和業務經驗的具體介紹，還結合大量實務案例進行了精心分析和梳理，是投行、投資界專業人士，企業管理者、財務人員，學術研究人員及對經管有興趣的社會公衆開展IPO工作、瞭解IPO業務的必備工具書。 投行一線從業者18年之戰經驗，全面解析A股上市的操作和流程，大量方法、步驟和案例，北京大學經濟學院教授何小鋒、合和集團董事長李劍波、華泰聯合證券董事總經理王驥躍領銜推薦。

這是一本全方位、全流程剖析我國IPO的專著，幫助我們瞭解與洞察來自一線的投行事務。本書內容豐富，條理清晰，境界深刻，很值得拜讀學習。

很適合零基礎的同學來看的一本書，看完會對整個IPO的流程有初步瞭解，明白了關聯交易、同業競爭等概念的含義，並且理解了信息披露義務的底層邏輯。 但要看的同學要及時看哦，因爲裏面的一些內容（例如同股不同權，註冊制等）經政策更新後已經不再適用了。

看到最後才知道作者是春暉投行在線的“春暉”～很系統、全面、實用的一本書，但用語過於專業，所以有些枯燥，案例少了些，閱讀人羣估計僅限於從業人員，木有阿毛那麼接地氣，不過IPO和併購業務本身就是有巨大差異，很難普及～