跳着踢踏舞去上班

巴菲特成功的祕訣：贏在選擇！---純陽書評第642期《跳着踢踏舞去上班》 如果說成功有祕訣的話，那麼巴菲特的成功祕訣是什麼？這本書告訴讀者，他的成功歸根結底是贏在選擇！這種成功選擇至少體現在三個方面，而這三個方面的成功正是這本書的三個看點，具體內容如下： 第一、選擇自己真正喜歡的工作 喜歡一件事兒是能在這件事而上幹出點兒眉目的前提條件，很少有人能夠在自己不喜歡甚至厭惡的工作上能夠幹到卓越。巴菲特之所以能夠跳着踢踏舞去上班，是因爲他選擇了一件自己最喜歡的工作，因爲喜歡，所以工作也不再只是工作，工作成了個人愛好，工作也不只是需要付出汗水的負擔，因爲熱愛，反而變成了休閒快樂。 巴菲特對投資的喜歡是從孩童時候開始的，8歲就開始嘗試交易賺錢，後又幸運地師從格雷厄姆，步入價值投資的坦途，從而讓興趣、能力完美地完成結合。但是興趣和能力並不足以讓自己得到一個自己喜歡的工作，這一點對於巴菲特同樣如此，所以在幾經波折後，他索性通過創立合夥基金自己爲自己創造了一個工作。 可見，如果要想找到真正喜歡的工作，你要像巴菲特一樣付出努力，實在不行，就自己爲自己創造一個。正因爲巴菲特乾的是自己真正喜歡的工作，所以他可以一睜眼就興奮，跳着踢踏舞去上班。  第二、選擇自己真正喜歡的人 巴菲特認爲選擇自己真正喜歡的人和選擇自己真正喜歡的工作同樣重要，因爲這兩者往往是分不開的。如果自己明明不喜歡對方，卻還要在一塊兒打交道，合作做生意，往往不會有好結果。不同的人往往喜歡的人也一樣，喜歡對的人其實不只是一種感情，更是一種智慧，一種胸懷，一種眼光。那麼巴菲特喜歡什麼樣的人呢？ 他喜歡智慧、理性、誠信、正直的人，如果一個人具備上述特點，那麼即使其他方面有些個性和缺點他也絲毫不在乎。最典型的就是他的搭檔查理芒格，其人智慧超羣，但個性突出，在圈裏也有一些非議的名聲，但是巴菲特不以爲意，他喜歡查理，也會適應查理，用他的話來說就是，如果查理說這個想法很愚蠢，那麼應該全部買入，如果查理說這個想法相當愚蠢，那麼應該買一半，如果查理說後果由你自行承擔，那麼就不要買了。 而這種選擇對的人去喜歡，讓他獲益無羣，比如喜歡查理，查理幫他在投資上從猿變成人。而身邊都是一些自己真心喜歡的智者，巴菲特想想都開心，所以會跳着踢踏舞去上班。 第三、選擇自己真正喜歡的企業 巴菲特認爲以普通的價格買入一家偉大的企業，要好過以一個偉大的價格，買入一家普通的企業。時間往往不是普通企業的朋友，因爲沒有競爭優勢，假以時日企業就會遇到各種各樣的經營問題，即使買入價夠便宜，這種價格優勢也會被時間消耗得越來越低。 而企業優秀的企業必然擁有優秀的商業模式，強大的競爭力，一般還會有好的管理層，所以是時間的朋友，即使買入價算不上很低，但是隨着企業的不斷成長，企業會爲投資者帶來越來越多的利潤收益。 只要時間足夠長，就可以充分享受複利，形成滾雪球效應。所以選擇自己真正喜歡的企業，相當於選擇與時間做朋友，開始享受世界第八大奇蹟。手中持有的全是偉大的企業，堪稱拿了滿手優質的印鈔機，自己睡覺中它們還在開足馬力爲自己賺錢，這也是巴菲特跳着踢踏舞上班的重要原因。 選擇自己真正喜歡的工作，選擇自己真正喜歡的人，選擇自己真正喜歡的企業，就是巴菲特成功的祕密！

投資可以是很煎熬的一件事，也可以是很快樂的一件事。😁😁😁😁 工作可以是很煎熬的一件事，也可以是很快樂的一件事。😃😃😃😃 學習可以是很煎熬的一件事，也可以是很快樂的一件事。🌹🌹🌹🌹 思考可以是很煎熬的一件事，也可以是很快樂的一件事。😜😜😜😜 喫辣可以是很煎熬的一件事，也可以是很快樂的一件事。🤪🤪🤪🤪 投資時，你快樂嗎？ 工作時，你快樂嗎？ 學習時，你快樂嗎？ 思考時，你快樂嗎？ 喫辣時，你快樂嗎？ 祝願你樂此不疲。 巴神說，成功就是和欣賞的人一起快樂地做喜歡的事。 每一天都只做自己喜歡的事，只和自己欣賞的人一起做事。 做什麼事情時，你最快樂？ 和誰在一起時，你最快樂？ 投資什麼樣的企業時，你最快樂？ 巴神說，成功就是和欣賞的人一起快樂地做喜歡的事。 找對的人，做對的事，把事做對。 找快樂的人，做快樂的事，把事做快樂。 和自己欣賞的人，一起做難而正確、擅長且熱愛的事情，達成長期複利。 專注擅長且熱愛的領域，做能力圈範圍內的投資，是快樂投資的源泉，是安全投資的基礎。 是煎熬，還是快樂，端看你怎麼選擇，如何看待。

在汗牛充棟的巴菲特的書籍中，本書差不多可以排到前三分之一吧。雖然本書的名字有點不那麼有吸引力。 巴菲特的人生有何意義？對於他個人，他實現了自己的人生價值，取得了空前的成功，甚至每天的工作與生活正是自己想要的，所以去上班可以跳着踢踏舞。我個人覺得這個標題有點可笑，跳踢踏舞似乎與巴菲特的形象並不一致，巴菲特的強大的腦力活動纔是其投資帝國之根基，很難將踢踏舞與一個腦力勞動爲主的投資工作者聯繫在一起。作者強調的是巴菲特的工作並非反人性的，而是人性的一種自然延伸，甚至這個說法也是巴菲特發明的，但還是覺得很突兀。 本書還是一部比較全面的巴菲特文集。以巴菲特的成就，已經進入超凡入聖的境界吧。實際上他的思想已經不必自己著述，而只要講就可以了，有的是記者文人來幫助整理；所以文章的作者雖多，其實相當於是巴菲特的文章。 巴菲特思想之突破之處，在於徹底地發揮了其老師格雷厄姆的思想。有人說巴菲特七分像費雪，三分像格雷厄姆，那是術的層次。格雷厄姆提出的價值理論可以說是石破天驚。通過部分所有權，參與到企業的價值創造過程，成爲良好管理和良好盈利事業的支持者、跟蹤者、管理者、受益者。當你抓住了價值這個既虛無飄渺又真實有效的概念於手中時，你就真的看懂了巴菲特的戰略思想與格雷厄姆的一脈相承。 巴菲特與老師另一不同是，他有着更加深刻的認識與更加廣泛的參與，而不完全是找市場上的便宜貨。當你瞭解了一家企業的價值創造過程與條件時，才能在企業受到挫折、價值低估時勇敢買入。 人們都說巴菲特只關注微觀企業而不關注宏觀結構。事實剛好相反，巴菲特對美國上市公司多年ROE12%左右的觀察與梳理，可以非常清晰地對投資回報的來源做出估計。而他強調的不能以後視鏡開車也正是這種思想。如果企業平均的ROE只有12%，你想得到超過這一數字的回報，必然要找ROE超過平均水平的企業。但超高ROE的公司有一種命運叫均值迴歸，在ROE迴歸常態時持有公司的股權可能是蠻受傷的事情。因爲ROE與估值密切相關，歷史上長期的高ROE可能意味着已經高估的概率非常大。於是挑選個股就變成了一個哲學問題，既要。。。又要。。。如果沒有通透的思路和靈活的頭腦，是很難完成這種思路轉換的。 最後，拿到的優秀企業，巴菲特要能夠比較好地進行授權與管理。在伯克希爾哈撒維的架構下，對下屬公司的管理更多就是對各種業務與對人的管理。要讓優秀的企業家不變質，能夠繼續貢獻，除了初期篩選之外，還有後期的管理與激勵吧。從巴菲特派出索科爾整頓利捷公務航空的案例就可以看出，巴菲特對企業管理和戰略變革豈止是熟悉，一定是大師級的專家，否則卡索爾也不會以巴菲特爲師，甘心情願爲伯克希爾奉獻。 我們不應當狹義地將巴菲特視爲股神，而是將其作爲一個體系的突破者和新體制的創造者，否則就很難理解巴菲特的跨時代意義。

書中幾個要點： 1.巴菲特說，他每天踩着舞步去上班，因爲他開心。他只跟他喜歡、尊敬和仰慕的人打交道。 2.有人說：“我很討厭我現在的工作。我準備只幹十年。然後，我就……”對此，巴菲特說：“這種話就像等到老了再做愛一樣奇怪。” 3.巴菲特引用某人的話說，投資者的不幸都是由於他們不能安安靜靜地等待…… 4.巴菲特認爲，企業向投行徵求配股和併購的意見，投資者向經紀人徵求股票買賣的建議，就像問理髮師，“我應該理髮了嗎？” 5.巴菲特認爲，上市公司用自己本來就低估的股票作爲對價收購別的企業，簡直不可理喻。 6.巴菲特認爲，不要見上市公司管理層，見他們有害。你會被他們的忽悠所影響。我怎麼發現中國石油這隻股票的投資機會？潛心研讀年報。 7.巴菲特說，如果企業處境困難，不要指望能幹的管理層扭轉乾坤，只投資傻瓜也能管理的企業，因爲遲早傻瓜會來管理企業的。 8.巴菲特認爲，資金最緊張的時候就是投資的最好時候。 9.巴菲特認爲，買便宜貨你好像佔了便宜，但是它的問題一個接着一個。如果你需要持有很長時間才能變現，你的持有成本就會要你的命。時間是好公司的朋友，爛公司的敵人。 10.巴菲特發現了“機構通病”：(1)企業轉向很困難。(2)只要企業賬上還有錢，就有人想方設法把它花掉。(3)很多投資項目本來很愚蠢，但是企業總能找到支持項目的理由。(4)大家都愛學同行。 11.巴菲特認爲，投資的要訣是，買的東西好，價格合適。何時賣不重要，因爲你本來就留足了空間。 12.怎樣發現好企業？巴菲特說，你碰到時就會知道。 13.投資者一定要控制風險，不能把種子燒掉了。巴菲特秉持的信念是：“你只需要富一次。” 14.巴菲特說，投資者不應該關注某個行業未來會怎樣改變社會，怎樣高速增長。重要的是，投資對象（企業）究竟有無持續的競爭優勢。 15.20世紀，道瓊斯指數從66點漲到11497點。100年漲了174倍。但是，平均每年的複合增長率是多少？你猜猜吧。只有5.3%！現在投資者所期望的年回報率總是太高，結果當然只有失望。

《跳着踢踏舞去上班》 可能因爲是巴菲特思想理念語錄的節選和闡述，所以感覺結構比較亂，對於我這種邏輯框架空來說讀起來實在有點抓狂，不過在本書樸實敘述中，總會帶有巴菲特獨有的投資理念，讀起來還是受益匪淺的，下面分享一些書中有用的句子（分享的內容有點多，總結下就是低價買入有價值的股票，但書中真正更多的精華需要大家自己看書去收穫） 要提高淨資產收益率，企業至少需要做到以下其中一點： ●提高週轉率，即銷售收入與總資產的比率 ●更便宜的槓桿 ●更高的槓桿率 ●降低企業所得稅 ●更高的營業利潤率 如果投資者的買價低於賬面價值，情況則恰好相反。比如，如果股票價格只有賬面淨資產的80%，在相同的利潤和分配條件下，股息率將達到7.5%，即6美元現金股息除以80美元股價，市價增值6%，總回報率爲13.5%。因此，要想業績更漂亮，得以折扣價而非溢價買進，這是常識 格雷厄姆主張在股票已經漲到其真實價值時，應該沽清，而巴菲特則會購買他願意無限期持有的股票。最近，他的觀點被總結爲：“以100萬美元的價格購買實際價值200萬美元、而5年之後會升至400萬美元的生意。”當然，這種機遇並不容易碰到。“好生意不常有，”他說，“因此，我們也不要貿然出手。” 股東的慈善捐贈權利：投票通過郵件的方式進行。100萬流通股，每一股的持有人都有權撥款2美元給慈善機構。也就是說，持有1000股的股東，可以命令公司捐贈2000美元給他指定的慈善機構。最重要的股東不一定必須進行投票。巴菲特和妻子佔有公司47%的股份，於是有權分派93.5萬美元給他們偏愛的慈善機構。 當傻瓜都看得出你有多優秀的時候，表現得坦率一些，自謙一些，會讓人感到舒服 如果收購是通過股票完成的，情況則更糟，因爲收購方的股票的市價常常低於其真實價值。“收購方不顧一切地使用估值偏低的貨幣，即他的股票，去支付一個被高估的財產……滿含笑意的投資銀行家們總是會一再給收購方喫定心丸。所以，永遠不要問理髮師你是否應該修剪頭髮了。 如果以非常低的價格購進某種資產，假以時日，基本上都能獲得回報。不過，在運用這一理念時，需要絕對冷靜的頭腦和勤奮的研究。“市場，就像上天，”巴菲特寫道，“天助自助者。不過，和上天不一樣的是，市場不會給那些不知道自己做了什麼的人任何機會。” 伯克希爾哈撒韋公司時時刻刻都在尋找規模大而簡單的企業，這樣的企業還必須有能力保持盈利，負債少；而且經營得比較得當；還要有一個報價，在報價還未知的情況下，我們不想跟賣家白費口舌，哪怕是最初階段的交涉。如果過多涉及高科技成分，恐怕我們勝任不了……我們不會涉足惡意收購。我們許諾嚴格保守商業機密，而且會對有意向的項目做出最迅速的反饋，通常是在5分鐘之內 巴菲特在經營巴菲特合夥公司期間購買股票時的深藏不露，卻又相當開明地介紹自己的指導原則，即在逢低時買入股票，然後耐心持有。正如巴菲特曾在致股東的信中談到的那樣：“這是我們投資策略的基石：別指望靠賣得好賺錢，而是要讓買入的價格足夠有吸引力，以至於賣價一般也可以獲得良好的收益。” 巴菲特常說：“只有在一種情況下，企業回購股票纔是合理的，那就是自身價值被低估了。” 在物價飛漲、通貨膨脹的時期，你買到的債券如同牆紙。” 儘管股指期貨會給希望能從事“套期保值”的專業投資人士帶來些許的好處，但總體上講，高容量的股指期貨市場很有可能對購買證券的公衆產生不利影響。因此，從長遠來看，股指期貨交易對於整個資本市場來說也是有害的。 這是我們投資策略的基石：別指望靠賣得好賺錢，而是要讓買入的價格足夠有吸引力，以至於賣價一般也可以獲得良好的收益。” 沒有必要把每隻股票或者每次投資機會都研究一遍，你買的股票表現不如人意時也不要過於自責。巴菲特說，人生只需揮棒數次，只要好好做準備，就能讓你個個擊中。 巴菲特另一個讓我欽佩的習慣是，他的日程表裏總不見各種各樣的會議。“拒絕”不是件容易的事，可是巴菲特卻做得很好。他知道自己喜歡做什麼；而且只要是他喜歡的，總是會做得難以置信地好。他喜歡坐在自己的辦公室裏，閱讀，思考。除此之外，還有些事兒他也樂意去做，可是並不多。洛溫斯坦在書中非常準確地總結說，巴菲特是一個按照習慣過活的生物 我一向將智商和天才看作汽車的馬力，而最後輸出功率的大小則取決於理智。許多人開着400馬力的汽車卻只發揮出100馬力的功率。“最佳狀態”應該是：200馬力的車百分之百地發揮出200馬力的功率。 先選擇一個你最崇拜的人，並寫出你崇拜的原因及他身上的優點；然後再選出你最厭惡的人，並寫出使你厭惡的地方。只要經過一段實踐，你所崇拜的對象的優點就會漸漸地成爲你自己的，假以時日，就會全部成爲你自己的了。 成功就是快樂，快樂是我安身立命之本。我慶幸生命裏的每一天都做着自己喜歡的事情，和自己欣賞的人一起工作，我也沒必要和令我作嘔的人合作。我跳着踢踏舞去上班，到了辦公室以後，總覺得自己如同躺在沙發上繪製着天花板 有人說，成功是得到你想要的東西，而快樂是滿足於自己擁有的東西。我不知道在這一句話中，哪一點更適用於我，但我的確知道自己不會去做任何別的事情。我想建議你們，當你們出去工作時，要與你欽佩的人共事，在他們的組織裏工作，因爲這將令你興奮。 我們正在尋求的是可預測的東西，而在蓋茨所做的事情中發現不了這種可預測的東西。作爲社會的一員，我贊同他所做的事情；但作爲一名投資者，我始終以警惕的眼光看待這些技術變革。 併購是不會停止的，而且經過周全的考慮之後，併購的浪潮還會被激起。在許多併購案中，確實存在增效作用。可無論是否存在增效作用，兼併還會繼續發生。如果你是一個意志薄弱的人，就不可能成爲大公司的首席執行官，而要想成爲首席執行官，你身上就不能缺少動物的獵食本能。而且，併購是會傳染的 有一個你完全信任並忠誠於你的人，你們有着相似的眼光，而且他具有各種不同的技能，他還能對你有所制約，這是非常重要的。 何謂投資。其實，它的定義很簡單，卻常爲人們所遺忘，即現在先投入一筆錢，在未來某個時間再拿回一筆更多的錢，拿回的這筆錢要先扣除這個期間的通貨膨脹。 典型的現象是，投資者往往會把自己現在看到的景象投射到未來。這是他們根深蒂固的習慣：總是朝後視鏡裏看風景，而不是從前擋風玻璃中。所以，在展望未來的前景時，他們對國家的未來充滿憂慮和沮喪。他們預計利率會繼續走高，而利潤會持續走低。因此，他們認爲，道瓊斯工業平均指數會迴歸到17年前的水平，即使GDP翻了接近兩番。 如果你比別人聰明，你確實可以逢低買入，逢高賣出，但事實上，你在遊戲裏拿走的錢都是另一個投資者投入的。與此同時，這種零和遊戲對合並後的巨無霸“企業”的境遇並沒有絲毫改變，因爲它的命運完全取決於利潤。無論是現在還是直至世界末日那一天，對於企業所有者來說，最重要的就是企業的實際利潤，這是毫無疑問的。 投資者若想在未來的股市上獲得豐厚的回報，第一，利率繼續下跌；第二，企業利潤所佔GDP的比重大幅提升。 投資的要旨不在於評估這個產業對社會能有多大的影響，或是它有多大的發展空間，而主要應該看某家公司有多大的競爭優勢，還有更爲重要的一點是，這種優勢能維持多久。擁有廣闊而持久的“護城河”的產品或服務才能真正爲投資者帶來甜美的果實。 他不會關注公司的股價，甚至可能根本不知道公司某日的股票行情。他也不想尋求協同效率，他喜歡購買能夠產生健康現金流的公司並保持它們的獨立性。 達爾文曾經說過，無論何時，當他發現任何一件與他珍視的結論相反的事情時，就認爲自己有義務在30分鐘內寫下新的發現。否則，他的頭腦就會像身體排斥移植器官一樣排斥不一致的信息。 股市非理性現象的爆發是週期性的。因此，我強烈建議那些想要好業績的投資者，最好學會應對股市下一輪的非理性。投資者需要的是一劑解毒劑，在我看來這解毒劑就是量化分析。如果加以量化，你不一定做得極端出色，但也不會墮入瘋狂的深淵。 “這些事情從來不會成爲我的困擾。如果你不能獨立思考，就不可能在投資上做得出色。事實不會因爲人們贊成或者否定而發生改變。你被證明是對的，那是因爲你能夠看見客觀事實並據此進行正確分析。只有這個才能決定最終結果。可是人們從未對事實是否客觀或分析是否正確提出過疑問。” 當時美國股市總市值高出美國GNP的1/3，甚至超過1929年頂峯時的水平。其傳遞的信息再清楚不過了：股價會持續下跌。 巴菲特依舊堅守其投資理念：“投資者應該避免跟風購買，躲避劣質公司，還要把握出手的時機。購買長期的指數型證券投資基金是最合理的。 令巴菲特感興趣的投資者通常都具有長遠的眼光。 並非任何股息支付者都是很好的投資對象。看起來最誘人的，往往是相當危險的。

本書“跳着踢踏舞去上班”展現了巴菲特的投資哲學：堅持長期價值投資，重視企業內在價值與護城河；通過分散配置跨越保險、消費、能源等多個行業來管理風險；在市場情緒之外保持理性，即時溝通快速修正策略。理解經濟週期、堅守價值、善用多元資產，才能真正做到“跳着踢踏舞去上班”。

對於巴菲特而言，“跳着踢踏舞去上班”其實很好地描述了他每天的工作狀態，因爲他在生命中的每一天都只做自己喜歡的事，只和自己欣賞的人一起工作。不論資本市場如何千變萬化，他只做自己擅長的事，投自己看得懂的企業。懂得取捨，是快樂投資的源泉。 所謂取捨，先“舍”而後“取”，只有放得下才能拿得起，對於職業投資人而言，只有把短期排名壓力放下，長期的優秀業績才能拿得起；只有把短期的股價波動和當下的熱點主題放下，企業的長期價值才能拿得起。 股市中獲利的方式很多，但是，對於長期投資者而言，本質上投資的利潤來源只有兩種，一種是企業成長帶來的內在價值增長，另一種是股價從低估迴歸到合理帶來的估值提升。通常而言，我們作爲夾頭一般獲得企業成長的錢，往往卻可以順帶喫點估值提升的錢。 老巴早期的投資方式深受格雷厄姆的影響，以買便宜貨爲主。投資生涯中後期，受到芒格和費雪的影響，巴菲特更注重企業的質地、生意的屬性和管理層的能力和誠信，長期持有優秀的企業，做時間的朋友，賺企業內在價值增長的錢。 金錢，並不是驅使老巴前行的動力，他至今十分低調、樸實的生活就是證明。創造財富，對他而言更像是永不休止而無比刺激的遊戲，於是1969年關閉合夥公司，然而接手伯克希爾哈撒韋則使他重整旗鼓、捲土重來，從這一年開始巴菲特致股東的信開始了～一個更具有偉大的道德品質的投資家和企業家誕生了。 一，淨資產收益率 一般而言，我們篩選企業的第一步就是看淨資產收益率。淨資產收益率是相對客觀的指標，並不能被人爲主動提高，要想提高淨資產收益率，企業要做這麼幾點，1提高週轉率，也就是讓銷售收入變大。讓這一年賺錢的速度變得更快，2用更便宜的借貸資金，也就是說社會無風險利率持續降低，3借更多地錢，加更多地槓桿，4降低企業所得稅，少繳稅，留下的就都是淨利潤。5更高的營業利潤率。巴菲特說，除此之外，沒辦法提高淨資產收益率。 按照這5種提高ROE的方式來看，通脹情況下，肯定是對股市不利的。而且通脹越高越不利，對股市最有利的環境就是低通脹，低利率環境。比如沃克爾上臺之後，瘋狂提高基準利率。等沃克爾下來的時候，隨着降低利率，美股開始了一波超大牛市。 1968 年，諾伊斯與戈登摩爾一起成立了英特爾公司，剛開始英特爾就是做集成電路的。這之前的格魯夫還是戈登摩爾的小助手，後來也加入了英特爾，至此英特爾的三駕馬車就位。格魯夫的個性，就是一旦認準了目標後的那種不屈不撓的進取精神，這種精神在格魯夫的身上，已超出了界限，成了一種病態的偏執。但是，正是在這種偏執的引領下，格魯夫一次次的戰略轉型，成就了英特爾和它的微處理器在電子工業革命中的地位。這也是老巴剛開始不投科技公司的原因，因爲你根本就預測不了科技行業未來十年的發展方向。英特爾，也一度在生死邊緣掙扎。 二，格雷厄姆-多德部落的超級投資者 A，大多數癡迷於股市的人，逃不開以下三類派別：（1）那些懷疑人們是否真正懂得如何打敗市場的學院派；（2）對此觀點憤憤不平並持反對態度的專業投資人；（3）股市上的業餘選手，信奉自己可以戰勝市場，但沒意識到自己的這種假想還有待論證。 對於所謂的“有效市場假說”，專家、教授們似乎已經建立起了勢不可當的強大理論體系。對此，老巴的回答是：對於瞭解股市，有效市場假說非常有用，但是否如我就以前想象的那樣貼近現實，還存在很大疑問。然而很顯然的是，已經有一些傑出的投資者以自己的行動證明了自己的能力，他們打敗了市場，從而獲得高於市場平均水平的回報。這羣人就是格雷厄姆-多德部落的超級投資者，其中有老巴、芒格、施洛斯、比爾·魯安。 B，1966年，巴菲特利用巴菲特合夥公司的資金，以每股31美分的價格大筆購進迪士尼公司的股票，而目前股價已達65美元。1967年，他以每股48美分的價格出售了這些股票。“哦，好吧，”巴菲特皺眉蹙額地說，“回來真好。”巴菲特確實又再次購買了迪士尼公司的股票，但是並沒有持續很久。這是因爲管理層問題，就是在弗蘭克·威爾斯（Frank Wells）離世、邁克爾·奧維茨（Michael Ovitz）管理失當之後，巴菲特轉而將大拇指朝下，到1999年，伯克希爾哈撒韋公司與迪士尼公司完全脫離了關係。但後來證明，優秀的企業，在管理不當的情況下，仍然能賺取良好的收益。 對於回購，老巴常說：“只有在一種情況下，企業回購股票纔是合理的，那就是自身價值被低估了。” 其中最著名的長期大量的回購，從而提升股東權益的偉大CEO有 ：約翰·馬龍20多年創造900倍收益、迪克·史密斯34年創造684倍收益、湯姆·墨菲29年創造200多倍收益……平均業績超傑克·韋爾奇7倍，超標準普爾20倍。 三，企業管理 巴菲特眼中的“好企業”要滿足幾個基本條件：具有較強的特許經營權；高於平均值的淨資產收益率；相對較小的資金投入；釋放現金流的能力。 一路走來，巴菲特所想的都是股票。在8歲時，他就開始閱讀關於市場方面的書籍，11歲時買了人生中第一隻股票——城市服務公司的優先股，並實踐各種交易方面的理論。十幾歲的他還做過一陣“圖表專家”，隨後又成爲市場時機方面的“專家”。直到後來，讀到了“聰明的投資者”，就像一束光照亮了老巴。當然，隨後就是芒格把老巴從大猩猩進化成了人，老巴自己時常這樣表示。 巴菲特曾寫過一段名言：“當一位聲名卓著、才華橫溢的經理人接管一家基本面出了名糟糕的公司時，最終紋絲不動的必將是公司糟糕的名聲，這一點很少有例外。”這個就是老巴後來的“蟑螂理論”模型了，爛公司很少有能發生轉折的，而且就算有優秀的管理人也不行。 對於企業定價的問題，老巴有自己獨特的視角，他說：“很多管理者只負責一家企業。他腦中的方程式告訴他，如果定價有點兒過低，這不是什麼大問題；但是如果定價過高，他就會覺得自己可能在毀滅人生中唯一的東西。沒有人知道漲價會帶來什麼。對於下屬企業的管理者來說，這就像是一場俄羅斯輪盤du 局，而對於整個集團的首席執行官來說，由於其生活中還有很多重要的工作，就不會感覺是在孤注一擲。因此，我認爲，最好由經驗豐富且與具體業務有一定距離的人，來針對某種情況處理定價問題。” B，巴菲特說，他在商界打拼所積累的經驗對自己的投資能力很有幫助，反之亦然。他說：“投資可以幫你開闊眼界，接觸到很多與你沒有直接關係的新事物。作爲投資者，你必須去搞清楚事物背後的原因，例如，爲什麼零售企業只會越來越少。如果你想成爲一名真正優秀的投資者，就必須扭回頭，從過去50年的投資經驗中汲取養份，還要學習資本配置的知識。與其把水都裝在一個桶裏，你應該學會多找幾隻桶。” “另一方面，”他繼續說，“能請你向一條魚解釋一下在陸地上生活的感覺嗎？可能你用1000年的時間都很難講清楚陸地上一天的生活。而經營一天企業的感受，也具有同樣的價值。這會讓你有種用自己的腳走路的感覺。” C，金融企業的核心要義就在於信用、槓桿、風險三個環節，要把握好三個環節的度。在所羅門中巴菲特就說過，信用對於所羅門兄弟公司的意義，就如同空氣之於人類：當必需的東西隨處可見時，人們從不會注意到它；只有當失去了它，所有人才會真正理解它的重要性。甚至巴菲特一直告誡自己的三個子女，人們窮盡一生去維護的名聲，卻只需要5分鐘就能讓它徹底粉碎。因此，老巴的一生都道德高尚、坦坦蕩蕩，被尊稱爲股神。 1987年10月1日，伯克希爾哈撒韋公司花7億美元購買了所羅門兄弟公司的可贖回可轉換優先股，這是伯克希爾哈撒韋公司有史以來最大的一次投資。這些優先股的股息爲9%，可以在3年以後以38美元的價格轉換爲所羅門兄弟公司普通股。如果巴菲特沒有行使轉換權，那麼這些優先股將在2000年之後被所羅門兄弟公司贖回。然而，癥結就在這38美元的行權價上。巴菲特投資時，所羅門兄弟公司的股價大約在33美元，而到了10月19日之後，股價狂降至16美元左右，最後則穩定在23美元左右。 隨後在1991—1992年，有兩件突發事件震驚了商業界。第一，所羅門兄弟公司因違規競標美國國債而遭到重罰，整個公司命懸一線；第二，巴菲特居然出手，他從天而降，拯救了危在旦夕的所羅門兄弟公司。 當時老巴也被深深地捲入其中。爲了力挽狂瀾，巴菲特不得不親自在所羅門兄弟公司駐紮了9個月。這段時間對巴菲特言，無論精神上還是身體上的消耗都是空前的。一開始，巴菲特只是扮演着旁觀者的角色，但隨後發生的事，卻使他不得在“鋼絲上騎起了獨輪車。”甚至期間巴菲特也差點完蛋，要不是有芒格的大律師團隊和豐富的人脈，這波老巴就沒了。。。 巴菲特一直秉持的一個原則是：對自己投資的公司，他決不會對管理層指手畫腳或有敵意行爲。但這次所羅門讓老巴陷入了泥潭，並在其中“指手畫腳”。 四，王子一時落難時，也可能本來就是醜小鴨 A，當優秀的公司因爲極特殊的問題而導致股價被低估，且這個特殊的問題沒有導致公司的競爭優勢變弱，只是因爲短期的管理層問題時，絕佳的投資機會也就到來了。 沃倫·巴菲特，這位資產達百億美元卻還堅持每天工作10小時的億萬富豪，曾說：“我只是在做這輩子自己最喜歡做的事情，這種狀態從20歲起就開始了。”當被問及是什麼讓他堅定不移地堅持這份事業時，他回答說，是源於對商業夥伴的尊重和崇敬。“我對每一位共事的夥伴都有所選擇。這也是我取得巨大成就的最重要的因素。我不會和自己不喜歡或者不欣賞的人打交道，就像選擇婚姻伴侶一樣。這就是關鍵。” 對於企業運營，老巴說，最有效、成果最佳的運營方式，往往是讓高水平的人在不受約束的情況下工作。堅持下去，如果你足夠年輕，你肯定能看到會產生什效果。 老巴說：“你不需要一個研究火箭的科學家，投資不是智商160打敗智商130的遊戲。”投資者剝離個人情緒、理智做出決定的能力可比他腦容量的大小重要多了。“當別人都出於短期的貪婪或恐懼而做出決定時，理性至關重要，”巴菲特說，“這就是賺錢的時候。” B，老巴時常只去一家餐廳喫飯，甚至只點同一份食物，就像喫了一輩子的漢堡和可樂一樣。有一次老巴的朋友問他，爲什麼只選擇一家餐廳。老巴回答：沒錯。所以爲什麼要冒險去另一家你不瞭解的餐館呢？我們都知道自己想喫什麼。而這也是巴菲特看待股票的方式。他只投資給勝算更大、不會令人失望的公司。能力圈很重要，但也要時刻進行擴充，不斷學習，以至於終身學習、與時俱進，這纔是投資的祕籍所在。 引用美國作家羅伯特·本奇利（Robert Benchley）的一句話：“狗能教會男孩忠誠、堅貞，還有就是在休息之前，先環顧周圍三次。”這是經驗不足時應該採取的方法。然而，在犯新錯誤之前，回想一下曾經所犯的錯誤，也是一個不錯的點子。 老巴投資上所犯的第一個錯誤，就是買了伯克希爾紡織廠，這是典型的菸蒂股。到最後因爲年輕氣盛給控股了，帶來了無盡的麻煩，損失咯極大的機會成本。如果你以足夠低的價格購買了一隻股票，通常這家公司的命運會有所起伏，然而，只要你能抓住合適的機會脫手就可以獲得可觀的收益。即使從長遠來看，該公司業績可能很糟糕也無所謂。然而，以這種方法購買企業並不是明智的行爲，除非你是公司資產清理人。 主要原因有兩點。首先，初始的“低廉”價格可能最終被證實並沒有那麼便宜。在一家四面楚歌的公司裏，一個問題解決了，另一個問題又接踵而來，這就像廚房裏從來不會只有一隻蟑螂。其次，你最初的價格優勢很快會被企業的低利潤所削弱，這個就是價值毀滅或者說是價值不斷下降，然後估值竟然還繼續下降，導致戴維斯雙殺。這就是老巴常說的，時間是好公司的朋友，是平庸公司的敵人。 第二個就是老巴通過後來與伯克希爾哈撒韋公司合併的多元化零售公司（Diversified Retailing Company），收購了一家巴爾的摩的百貨公司霍克希爾德科恩百貨公司（Hochschild Kohn&Co.）。我以大大低於賬面淨資產的價格將其收入囊中。雖然這家企業的員工很棒，且最後通過成本出售了，但還是虧了機會成本。 最終老巴覺悟：以一個合理的價格買入一家優質的公司，遠比以頗具誘惑力的價格買入一家表現平平的公司要好得多。另一個更深層次的教訓是，越簡單越好。雖然有幾十年收購、督導及管理各類型企業的經驗，老巴和芒格仍未學會該怎樣解決商業困難，而學會了如何是避開它們。在某種程度上，老巴和芒格的成功就取決於，他們的注意力集中於可以輕鬆跨過的一英尺障礙，而不是非要尋求跨越七英尺障礙的能力。 後來，老巴發現在企業中存在着一種極其強大卻看不到的力量，我們可以把它稱作“制度性強制力”（the institutional imperative）。如同牛頓第一運動定律所描述的那樣，一個組織會抵制與它目前方向不一致的任何變化；毫無意義的工作會不斷膨脹以致填滿人們的可用時間，企業的項目或者併購會不斷髮生並吸走可用資金；任何領導者的擴張慾望不管有多愚蠢，都會很快得到下屬準備的詳細的回報率和戰略研究的支持；同行企業的行爲，無論是擴張、收購、制定管理層的薪資標準還是其他方面的措施，都會被盲目模仿。因此，是制度性強制力而非腐敗或者愚蠢讓企業做出了最終誤入歧途的決策。 五，由儉入奢易，由奢入儉難 A，不奢侈、不買醉、不愚笨！這些億萬家產的繼承者始終在努力地工作，即便他們不需要這麼做。幾乎所有億萬富翁的子女都真的想要工作，因爲他們明白，擁有自己的職業或者生意才能爲自己贏得自尊和獨立。然而，凡是父母以資金大力支持的，結局總是很難讓人滿意。優秀的家庭不光帶來財富的積累，更重要的是對品德的言傳身教。 老巴給自己兒子一個農場，並收租金按照兒子的體重來計量，老巴覺得自己的兒子太胖了，認爲165.5斤比較合適。如果他超過這個重量，租金就是總收入的26%；如果低於這個重量，租金就是22%。這可能就是巴菲特家族選擇慧儷輕體公司的初衷。但這個租金即使是，即便是22%，是不是也太高了～相當於平白增加了22%的成本～ B，1987年發生的股票市場崩潰讓可口可樂公司受到重創。在隨後的1988年和1989年，巴菲特開始大筆購進可口可樂公司的股票，秉持着他一貫的著名理念：“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。”直至1994年他停止購進時，已經積累了4億股（分拆調整後）之巨。1994年，伯克希爾哈撒韋公司手中的可口可樂股票已佔其總股本的7.8%，它一共耗資13億美元，每股均價不到3.25美元。 總的來說，這就是兩家公司美好姻緣的起點。1989—2007年期間，巴菲特一直擔任可口可樂公司的董事，他曾使用手中的權力罷免過一位首席執行官（這個CEO就是達夫特，達夫特堅信，可口可樂公司應該致力於研發非可樂飲品。2000年初，在他接手之後，他開始推動157億美元併購擁有佳得樂品牌的桂格燕麥公司的交易。並用可口可樂的股票置換，老巴不同意就給他幹掉了～），還否決過他認爲會對公司不利的管理決策。 C，1963年，因牽涉進其子公司的色拉油醜聞，美國運通公司股價曾大跳水。爲了一探究竟，巴菲特一整個晚上都守候在奧馬哈的羅斯牛排館的收銀臺旁，就是爲了看看人們會不會停用手中的運通信用卡。這樁商業醜聞似乎並未讓就餐的人“消化不良”，所以，巴菲特抓住機會以1300萬美元的價格買進了5%的公司股份，最終這筆投資給他帶來了2000萬美元的純收益。（美國運通就是因爲管理層的原因，導致公司股價暴跌。但老巴關注一段時間後，發現美國運動的信用卡業務併爲受到絲毫影響。也就是說管理層的原因並未導致美國運通的競爭優勢變弱，所以這只是市場先生髮瘋現象。） 在美國運通身上盈利之後，老巴又在1993年到1995年再次買進，這次買入的更多。再一次地，巴菲特認爲美國運通公司的股價被低估了，而這是由於華爾街的非理性恐慌造成的。這次麻煩的導火線不是色拉油，而是一連串廣爲人知的管理層紛爭。這一次，老巴認爲雖然美國運通的信用卡業務被維薩和萬事達佔有一部分，但巴菲特相信，“美國運通公司依舊是全球範圍內財務誠信和貨幣替代品的代名詞”。 到了2012年年中，伯克希爾哈撒韋公司持有的美國運通公司股票花去了公司13億美元，而市值達88億美元之巨。 六，投資中重要的兩個變數 A，投資結果的三個重要變數之一，那就是的利率。利率之於投資就好比地心引力之於物體：利率越高，向下牽引的力量也就越大。這是因爲投資的回報率與能從國債賺得的無風險利率直接相關聯。因此，如果無風險利率提高了，其他所有投資品種的價格都必須相應下調，只有提升回報率，才能保證投資者不會轉而去投資國債。相反地，如果無風險利率下跌，就會推動其他投資品種的價格上漲。因此，基本命題就是這樣：投資者想在明天收穫1塊錢，今天應該付出多少，只要先看看無風險利率水平就可以決定。 另外一個原因是國內企業的利潤，本質而言，一家企業的價格組成就是根據企業盈利和市場估值變化。 第三，投資的要旨不在於評估這個產業對社會能有多大的影響，或是它有多大的發展空間，而主要應該看某家公司有多大的競爭優勢，還有更爲重要的一點是，這種優勢能維持多久。擁有廣闊而持久的“護城河”的產品或服務才能真正爲投資者帶來甜美的果實。 投資者往往會把自己現在看到的景象投射到未來，這也是近因效應，我們應該在樂觀的時候悲觀一點，悲觀的時候樂觀一點進行調和。這也是很多人根深蒂固的習慣：總是朝後視鏡裏看風景，而不是從前擋風玻璃中。所以，在展望未來的前景時，他們對國家的未來充滿憂慮和沮喪。 B，老巴認爲，股市大部分時間的波動由兩個重要的經濟變量引發的：第一個就是利率，在經濟學裏，利率的作用就好比是物質世界的地心引力。任何時間，任何市場，世界上的任何地方，利率的微小變化都會改變所有金融資產的價值。第二個是投資者的預期，即他們預期從投資的中獲得多少回報。 股票之所以表現會超過債券，一個主要原因就在於公司的留存利潤，而留存利潤將產生更多的利潤和股息。 對大多數人來說，如果在生活中買任何東西遇到降價，都會很開心，除了股票。當股價下跌時，同樣的錢可以買更多股票，但人們卻不喜歡這樣做。這樣的心裏波動還是“炒股”爲根本，而不是以投資的眼光去看待，沒有去關心地的產出，而是去關心地的交易價格。 股市的短期運作像是一個“投票機”，而股市從長期看就像是一個“稱重機”。恐懼與貪婪在投票時起着重要作用，但在稱重時毫無作用。老巴認爲美國股市佔GNP的70%到80%是一個正常可以進行買入的市值。反觀我們的話，大概是佔GDP50%到80%吧，大概如此沒看數據。 C，在沃倫·巴菲特執掌伯克希爾哈撒韋公司的47年間，公司股票曾在4個不同的時間段慘跌了40%～50%。第一個階段，1973—1974年。第二個階段，1987—1988年。第三個階段2007—2008年，然後是第四個階段，互聯網泡沫時期。 芒格在2009年，談過比亞迪的競爭優勢。總結如下： 1，比亞迪在當時是全球鋰電池的製造商之一； 2，在創始人王傳福的領導下，他們從零開始，實現了這一目標。並且隨後進入手機零部件領域，並建立了一個巨大的優勢。因爲創始人的不滿足，進軍了汽車行業。用了很小的資金，迅速創造了中國最暢銷的單一車型。 3，芒格稱比亞迪是該死的奇蹟，擁有優秀的工程師，並具備了中國人的基本素質。 4，鋰電池，在世界的未來有巨大的需求，不只有在中國和美國。而且比亞迪的車除了玻璃和橡膠之外，所有的東西都是他們自己製造的。可能會有幾個小的例外。 從當前時點來看，芒格的判斷無一不是準確的。考慮到，我們對自己投資的態度，我覺得我們投資某個企業，應該能看到未來幾年甚至十年的發展。並連接所投資的企業在整個行業擁有巨大的競爭優勢，且會持續的對企業的競爭優勢進行增強。對於管理企業的人而言，他們需要擁有極大的個人魅力、良好的道德標準、並擁有創新力。 投資的風險不是由貝塔係數而是由合理的概率來衡量的，即投資使其所有者在其預期的持有期間中喪失購買力的概率。資產價格有可能會大幅波動，但投資者只要合理地確保在持有期其購買力不斷增強，資產投資就不會帶來風險。我們會看到，某些價格無波動的資產投資卻有可能充滿風險。

巴菲特：我會專注於生命中美好的事，而不是執着於那些不幸的經歷。因爲壞事總會發生，但人生依然可以充滿希望和美好。到目前爲止，我不覺得自己真的遇到過什麼大麻煩。 I would focus on the things that have been good in your life. Rather than the bad things that happened. Because bad things do happen. But it can often be a wonderful life. It so far that really hasn’t happened with me. 我過去94年，想喝什麼就喝什麼（櫻桃🍒可樂），照樣過得不錯。大家老是預言我會出什麼問題，但到現在還都好好的。 For 94 years,I’ve been able to drink whatever I want and get on with it. They predict all kinds of terrible things for me. But it hasn’t happened yet. 我和查理，我想我們其他人也是，我們其實從來沒怎麼鍛鍊過，或者說根本就沒鍛鍊，總之，我們一直在小心地保存自己這副身體，留着用到將來。 Charlie,I and I think I speak for the others to some extent.That we never really exercise that much,or did.Anyway.We we were carefully preserving ourselves for the year. 所以盡你所能，去看生活☀️積極的一面。 So look at the bright side of things to the extent that you can. ——2025年5月3日伯克希爾60週年股東大會寄語

本書是寫巴菲特的，也算是巴菲特寫的。因爲本書收錄了巴菲特在不同時期，在投資生涯的所有重要節點親自撰寫的多篇文章，能讓我們從舞臺正面清晰地看到：巴菲特是如何成就自己的財富帝國——伯克希爾哈撒韋公司的，他的投資哲學和經營智慧的精髓是什麼，他是如何看待財富的積累和傳承，以及人性，乃至這整個世界的。 本書可回答三個大問題。 一、什麼樣的人可以富可敵國。 巴菲特曾經位列世界首富，在2016年的財富排行榜上依然是第三位。有致富的願望是好的，我們可以在智商、情商，做人、做事，格局、視野上和巴菲特對對標，在這些維度上，每靠近巴菲特一寸，財富一定會增長一分。但要注意的是，金錢只不過是卓越的副產品，而不是目標。巴菲特也曾說過：選擇一個你最崇拜的人，寫出你崇拜他的原因和他身上的優點，只要經過一段時間的模仿實踐，這些優點就會全部成爲你自己的。 二、首富們過着怎樣的日子。 成功是得到你想要的東西，而快樂是滿足於自己擁有的東西。財富上自由了，可能意味着其他很多方面都不自由了。巴菲特曾說：“財富讓我的生活妙趣橫生，又讓我受益良多，但很多時候，我都忍不住想說：如果我能在人生舞臺的某一幕上換個位置，說不定我就會更喜歡這部劇，但我那該死的位置卻正對着舞臺。” 擁有巨大的財富，往往意味着你要承擔巨大的責任；披上耀眼的成就，往往意味着你要負責去照亮更多的人。 三、首富們有什麼樣的親朋好友圈。觀其友，知其人，再富有的人也離不開親情、友情和愛情。要全面地瞭解一個人，一定要刷刷他的朋友圈。巴菲特最好的合作伙伴是查理·芒格，最鐵的忘年交是比爾·蓋茨，最愛的人是第一任妻子蘇珊·巴菲特。每一場因緣際會，都是人生不可缺少的一塊拼圖，都是成就一個人的必備要素。巴菲特不僅對好的公司會長期持有股票，對身邊值得珍惜的人也是如此。他一旦找到了一個他眼中的好人，他就會用一輩子來交往。用巴菲特的方法瞭解一個人，長期結交一個人，你也會受益終生。 巴菲特做人和投資都透露着三個重要原則：取捨、聚焦和誠信。 第一個原則——取捨 魚與熊掌，不可得兼。巴菲特常常說，投資當中的每一個選擇都是取捨。他和芒格常常提到的“能力圈”概念，體現的就是一種取捨。對於不熟悉的行業，不做，是一種舍，在自己熟悉和深入研究過的領域當中出重手，是取；避開瞬息萬變的行業和複雜的商業模式，是舍，選擇有持續競爭力的簡單生意，是取。 巴菲特曾這樣描述取捨：他在南加州大學商學院做過一場演講，題目叫做“一堂人生入門課”。在演講當中，他舉了一個例子。他說：“我可以給你一張只有20個打孔位的卡片，在這張卡片上，你只可以打20個孔。這20個孔代表着在這一生當中，你可以做的所有重要投資選擇。每當你做出一個重要的投資選擇，就要在這張卡片上打一個孔，一旦打完了所有20個孔，你就不能再做任何投資選擇了。如果是這樣的話，我想你一定會認真考慮你的每一次投資，你會被迫三思而後行，竭盡全力做好每一次投資。”這段話很好地說明他關於取捨的理解。 巴菲特90%的財富，僅僅來自於10項投資，他用了很多的時間來思考和辨別，只在最關鍵的時候纔出手。說到這裏，很多人可能都會非常關心巴菲特到底買了哪些公司的股票，卻很少有人關心，爲什麼有一些優秀的公司，巴菲特根本沒有投資。比如說他的好朋友比爾·蓋茨的微軟公司，他一分錢都沒投過。這也是很多人容易忽略的取捨智慧——在選擇中，你不做什麼，恰恰和你做什麼一樣重要。 在公司的經營取捨中，我們可以看到巴菲特對風險的敬畏。熟悉巴菲特的人，可能知道他一直都不看好新興的科技產業，公司也很少持倉科技產業的股票。拿航空業舉個例子。巴菲特曾經通過分析投資者在航空業所獲得的歷史回報，發現這個行業的回報率實在是太低了。他甚至還調侃說，如果當時試飛小鷹號時他在場的話，一定會想辦法把萊特兄弟的飛機給擊落，這樣很多人的投資就不會打水漂了。很多投資人都會在新科技誕生時瘋狂進入，企圖占上一個坑。如果你當時看到萊特兄弟試飛小鷹號，肯定也會爲當時航空業的投資前景激動不已。但是事實上，從1919年到1939年，一共誕生了200多家飛機制造公司，截至1992年，所有航空公司的合併淨利潤是零，也就是說他們連一毛錢也沒賺過。 巴菲特對風險的敬畏已滲透到了生活中的小決定。他嚴格按照習慣過日子，從來不刻意追求刺激和新鮮事物。他有自己固定的朋友圈子，一直住在奧馬哈那棟他25歲的時候買的房子裏，飲料只喝櫻桃味的可口可樂，午餐幾乎都是去奧馬哈的高瑞特牛排館。 有一次，一位和巴菲特長期合作的股票經紀人在曼哈頓和他共進晚餐。那天晚上在這家餐廳，巴菲特難得點了一個很特別的火腿芝士三明治。當時，這位朋友還想，巴菲特總算開了竅，願意嘗試一些新口味了。幾天之後，他們又相約一起出去喫飯。巴菲特馬上就提議，我們還是去上次那家餐廳吧。朋友抗議說，可我們不久前剛去過了啊，總該嘗試換個口味了吧。巴菲特回答，既然我們在上次那家餐廳喫到了滿意的火腿芝士三明治，現在完全沒有理由冒險，去另一家你我都不瞭解的餐廳。 懂得取捨的人從來不說“這些事我都能做”，而是會說“我要在確保自己能做好的事情上大幹一場”。這一點上我就有所欠缺，總是想什麼都做，今後要改。如果不能自己主動安排人生中的優先次序，就會在無形當中任由別人去替我們做出安排。時間空檔和智力帶寬，就總會被老闆、同事、家人、朋友迅速填滿。設定界限，才能獲得自由，無論是財務自由、時間自由還是心靈自由。 第二個原則——聚焦 中國有句古話說，弱水三千，只取一瓢飲。投資成敗的關鍵，是你對所取的那“一瓢”到底有多深的瞭解。巴菲特堅持把資源和精力聚焦在自己擅長的領域裏，少下注、下重注，集中優勢兵力打殲滅戰。就像他在本書中提到的：在某種程度上，我們的成功就在於把注意力集中在可以輕鬆跨過的一英尺障礙上，而不是非要尋求跨越七英尺障礙的能力。而聚焦的結果，也給他的投資帶來了驚人的回報。 巴菲特有一個教科書般的抄底案例。在1963年，美國運通公司牽扯進了一起色拉油醜聞事件。運通公司擔保的一家大宗商品交易公司，用子虛烏有的色拉油庫存來騙取銀行貸款，並出售這些色拉油的持有憑證。被拆穿後，大批持有憑證的債權人向提供擔保的運通公司索要高額賠償，金額高達1.5億美元。屋漏偏逢連夜雨，兩天後美國總統肯尼迪遇刺身亡，紐約證交所爆發股災，運通公司的股票一落千丈，投資人避之而唯恐不及。但是，巴菲特和他的團隊憑藉着多年對零售和快消品的專注和研究，認爲美國運通公司的核心業務，也就是他們的信用卡和旅行支票業務，依然是大有可爲、有利可圖的。所以，他充滿信心地大筆購進了被市場瘋狂拋售的股票，五年之後，這些股票爲他贏得了五倍的回報。 巴菲特始終相信，在投資決策的準確性上，對少量的公司有很多瞭解的人，要遠勝於對很多公司有少量了解的人。只有通過對所投公司基本面的深度研究，和對它所在行業內在規律的切實把握，纔有可能建立起自己在投資當中的比較優勢。 巴菲特是一個非常專注的人。他常警醒並反思。有一年他曾在致股東的信中這樣說過：“對於很多投資者來說，經營智慧被腎上腺素給打敗了，一種追逐的狂熱矇蔽了投資者的雙眼，他們的腦袋裏只有不停地去‘捕獲’各種誘人的項目。跨界天才帕斯卡爾的觀察一語中的：人們遭受失敗和厄運，其實只有一個原因，那就是，他們不能安靜地待在房間裏。這句話對我的震動很大，顯然我去年離開房間的次數太多了。回顧上一年，我們最大的成就來自於很多收購計劃並沒有得到執行，如果我們的計劃都付諸實施了，那麼爲此消耗的時間和金錢將是鉅額的，結果卻是難以預料的。如果我們在年報當中引入圖表來展示，那麼我們最應該熱衷的商業發展方向，用兩頁空白紙來代表是最合適的。” 很多人以爲投資是一件拼智商的遊戲，能取勝的人肯定是智商超羣。可是巴菲特卻不這麼認爲。他曾經對一羣商學院的精英說：“成功與智商無關，關鍵在於理智。我一向將智商和天才看作汽車的馬力，而最後輸出功率的大小則取決於理智。許多人開着400馬力的汽車卻只發揮出100馬力的功率。‘最佳狀態’應該是：200 馬力的車百分之百地發揮出200馬力的功率。” 在投資中，巴菲特會把精力聚焦在一個籃子上，把它研究透徹，有很大把握時，再把全部雞蛋放進去，對於自己不瞭解的籃子他是絕對的剋制。 聚焦是一種自律、系統的方法。聚焦不是爲了少做而少做，而是主張只做必做之事，儘可能做出最明智的時間、精力、財務的投資，總是在關注最重要的事情、最恰當的方式、最合適的時間。只有聚焦，纔有可能分辨出人生中無意義的多數和有意義的少數。如果答案不是一個確定的 YES，那麼就應該是一個肯定的 NO，總是謹慎地去選擇，有所不爲，才能達到自己人生的最高峰值。 第三個原則——誠信 伯克希爾哈撒韋在《財富》500強名單當中的排名，巴菲特並不是很看重。而他非常在意“最受讚賞的公司”這個頭銜。他常說一家公司想要獲得好信譽，這不是隻花一天、一個月或一年就能做到的事兒，而是需要常年堅持，一點一滴不間斷地積累。毀掉信譽是轉眼之間的事兒，把它樹立起來卻需要長久的功夫。而爛的名聲往往堅如磐石，很難扭轉。 對於伯克希爾哈撒韋的投資事宜，巴菲特從不遮遮掩掩。在歷年召開的股東大會上，一開始巴菲特就會說到：今天，在這裏我要和各位股東們分享的信息，和我跟家人敞開心扉分享的信息，沒有任何不同。這句話表達了一個姿態，那就是，我對待股東們和對待我的家人們是一樣的，咱們就是一個可以相互信賴相互支持的大家庭，是一個牢固的聯盟。在宣讀和講解年報的時候，巴菲特也從來不會大肆宣揚公司的成績，而是優先介紹自己犯的某個錯誤，或是公司在過去一年裏出現的問題，並且坦率地告訴大家，這些錯誤可能會對公司的未來造成什麼樣的影響，無論影響是好的，還是壞的。他藉此希望向所有股東表明：他充分認識到了公司的問題，也完全願意揭露問題。在問答環節，巴菲特也從不提前安排特定的觀衆和媒體進行提問，這麼做是要確保人們瞭解，一切事情都是擺在桌面上的，沒人跟提問者做什麼幕後交易。巴菲特本來就有着很好的信譽，但他一直強調務必要時刻把維護信譽放在心目中最高的位置上。 巴菲特在經營伯克希爾哈撒韋公司的整個過程，一直都在堅守誠信。正是因爲他的堅守，世界上纔有了伯克希爾哈撒韋這種神一般的公司存在。也讓我們認識到，無論是企業還是個人，誠信都是最大的資產項。 取捨、聚焦、誠信，這三個原則是貫穿本書的三個重要方面。本書涵蓋了46年的歷史，是美國和世界經濟金融發展的重要階段。無論從巴菲特個人的微觀角度來回顧他財富累積和成長的過程，還是從世界經濟和金融的宏觀角度來重溫跌宕起伏和風雲變幻的歷程，這本書都不斷在告訴我們：時間是優秀的朋友，是平庸的敵人。對於自己深思熟慮過的結果深信不疑，用理智和誠信不斷地和人性的弱點抗衡。如果你的選擇是正確明智的，必然會收穫意趣盎然的過程和不出所料的結果。 支撐巴菲特的投資祕訣祕訣的核心要素是：財富並不是私慾的等價物。儘管巴菲特積累了大量的財富，但他並沒有被一己私慾所拖累，這使他的思維更加清晰，決斷也更加準確。在本書當中，巴菲特這樣總結自己的成功：“成功就是快樂，快樂是我的安身立命之本。我慶幸生命裏的每一天都做着自己喜歡的事情，和自己欣賞的人一起工作。我跳着踢踏舞去上班，到了辦公室以後，總覺得自己如同躺在沙發上望着天花板，天馬行空地在上面塗塗畫畫。這簡直太有趣了。”

對於做金融交易的人來說，最重要的是經常深呼吸，心境，心靜，平靜，更需要敗而不倒的信念與力量。慢慢的，我也喜歡上了太極，因爲在一呼一吸，一靜一動中，打通了任督二脈，讓自己更能剔除浮躁沉住氣，勤奮踏實，磨礪心性。持續學習，不急不躁，耐心等待，勇氣，果斷，平靜，從容，糾錯，反思，控制自己的行爲等等是金融交易中最重要與珍貴的品質。寫着寫着，眼淚都出來了，做金融，其實一輩子就是在修行。 今天，我坐在這裏，先是反覆聽了《明鏡菩提》玉佛禪寺這首禪曲，讓心靜下來，然後，開始對自己這幾年的金融投資和交易進行反思。 看了很多價值投資，技術交易，趨勢交易等多種操作手法的書籍，但總結下來，還是認爲格雷厄姆——巴菲特——芒格——老段——張磊——邱國鷺，卡雷特，戴維斯，沃爾特施洛斯，約翰·鄧普頓，彼得林奇，霍華德·馬克斯，瑞·達里歐，吉姆·羅傑斯的價值投資派，菲利普費雪的成長股投資，江恩的趨勢交易最爲經典。利弗莫爾，海龜，道氏，波浪，索羅斯，Mark Minervini（馬克·米勒維尼），傑克D.施瓦格，亞歷山大·埃爾德，國內外等衆多技術派大師的諄諄教誨與畫龍點睛之作，讀後也對構建自己的知識與交易系統有重大幫助。 可能，相對於某些市場來說價投有一些難度，但在時間，空間，週期與歷史的輪迴中，我終將領悟什麼纔是大道。當然，熟悉了自己的某一種，或幾種正確的盈利操作模式，對個人來說，正確的模式反覆做，也可以實現穩中複利，但如果想跳着踢踏舞上班或者有頂級的收益追求，還得學習巴芒段費，以宏觀大勢，中觀產業週期，微觀基本面分析，再以時間和空間爲錨，控制操作，接受回撤，是直線中的螺旋與曲線式演繹結果。 最近，會抽時間反覆閱讀所有價投，技分，趨勢等書籍，做到理論與實盤操作相輔相成，融會貫通，知行合一，慢慢悟道。路漫漫其修遠兮，吾將上下而求索。一直在路上！