發現價格：期貨和金融衍生品

作者的站位比較高，高在哪裏？一方面立足於金融服務於實體的大局，從價格發現和套期保值的角度論述期貨的風險管理功能，從而提高了實體經濟的效率，另一方面是立足中美競爭，從建設國際級期貨交易所、掌握大宗商品定價權的角度論述，作者尤其提到，投資者以及由此產生的市場流動性是決定期貨市場定價權的基礎，因此市場需要公平正義的規則，如果一個市場不夠公平，投資者是可以選擇用資金投票的，不參與這個品種或者去國外參與。作者還提到，直接金融結構下，資本市場有很強烈的風險管理的需求，對金融的風險管理、價格發現、激勵機制功能的需要比間接金融下強得多，這也是證券業未來會蓬勃發展的原因之一。 作爲一個投資者，閱讀本書有不少啓發，一是價格發現具有超前性，換句話說，投資者是應該賣出實現的預期，買入尚未實現的預期；二是期貨市場的交易者獲利，不是因爲所持有的資產增值，而是因爲他對資產價格的評估比交易對手高明，換句話說，期貨市場上拼的是定價能力，即一個商品在什麼時間值什麼價的能力；三是流動性代表信心，流動性枯竭也可以叫做信心枯竭，那二月份證券市場的表現，也可以理解了；四是期貨合約本身無價值，只是跟蹤價格，期權合約是保險合同，合約本身有價值，體現爲權利金，而且期權的風險收益是非線性的。

作爲中國期貨市場的設計者和監管的參與者，筆者的視野和經驗定爲門外人所不及；作爲一名管理者，受文字習慣影響，官話偏多。

如果你是從事金融行業的，推薦閱讀！主要敘述國內商品期貨市場的發展及監管有，順便對國外的商品期貨也有更一步的認識。作者屬於監管者，站的角度不一樣。好書！

與中國期貨市場一起走過20年的風雨兼程，讓我們看到在中華復興中的一個微小的領域裏，還有人在爲這個國家這個民族默默全心全意的奉獻着自己的一生，作爲入行7年的老兵，感恩，致敬。

一本對西方金融至高無上看法祛魅的好書，石油期貨與國家利益關係的論述極爲精彩。當然有不少看法難以苟同。

如果你懂期貨（指的是學過選擇、未來以及其他衍生，翻譯梗），完全沒必要讀這本書；如果你不懂，你讀了這本書你還是不懂。幾個故事來回翻着講，甚至不如課本的標準案例來的生動。讀完這本書你能預期的是什麼，期貨是什麼，可以做什麼，最好用來做什麼，不能做什麼。擴展一點講，實際上選擇、未來和其他衍生就回答了一個問題，當風險可交易的時候，如何給風險定價，哪個是風險價格。總體來說，你想聽故事，這本書不如327，你想看實操建議直接看考試教材。

終於讀完了這本專著！字裏行間都是作者作爲證監會前副主席對於行業的觀察和思考，但對於外行來說又非常通俗易懂。之前我對期貨、證券化等金融衍生品還是存疑的，但看完姜洋的論述，很難再持有這種想法，因爲金融衍生品作爲分散風險的有效工具，對國家、社會、企業和個人都太重要了。 華爾街雖然作死引爆了金融危機，可是憑藉強大的金融體系和全球化的衍生品生意，美國人把本來屬於國內的風險大部分都轉移到了其他國家頭上，拉着全球共沉淪，反倒讓歐洲元氣大傷。 另一個印象深刻的是原油，自從歐佩克建立，西方大國失去了對原油的定價權，還多次被中東牽制、爆發石油危機，於是他們一合計，乾脆上線原油期貨，不但奪回了定價權和話語權，還利用期貨這種未來交易，在一年半的戰略原油儲量基礎上，悄咪咪把大量原油從產地“轉移”到了本國。因爲如果現貨直接購買，回很快引起各方的注意，但期貨的方式就非常隱蔽了。真是非常厲害的手段！ 所以，在這個時代，不用戰爭，要限制一國的發展有太多方法了。作爲一個大國，各種大宗商品交易量排前面，各種金融活動無比活躍，結果在金融衍生品市場上沒有話語權和參與度，真的太被動了，能感受到作者的焦急。美國人不用太緊張，我們連地基都還沒有搭好……

作者對中國期貨市場的特點梳理得很好，並且和美國市場有所比較。比如，中國期貨市場對於生產者而言，哪怕不直接參與，也會用期貨價格來指導現貨的定價。再比如中國國情下，市場的機構參與者較少，因此套期保值的對手方是散戶。作者關於投機的作用也有比較獨特的考慮，認爲投機爲市場帶來流動性給套期保值需求提供了對手方，如果這點是對的話，那麼可以推斷，因爲投機是在一個短週期上進行，而套保等是一個長期的行爲，所以以後的期貨市場仍然需要發展較多的機構投資者。即投機者接手日內的套保需求，在持有一段時間後，再將合約轉移給機構投資者。

“井水不生魚，枯樹不開花”，價格發現具有超前性 ① 期貨是價格的晴雨表，能客觀反映未來的價格走勢，給市場各方參與者提供了有利的價格信息。 ② 期貨有轉移風險的功能，讓投資者能兩邊下注，對沖風險，套期保值。 ③ 區別於賭博，期貨市場裏的商業行爲以及伴生的風險真實存在。 ④ 一般先有發達的現貨市場，再有期貨市場，期貨市場是現貨市場的補充。 ⑤ 期貨市場爲實體經濟服務，增加了市場的流動性，活躍市場氣氛，引導資源配置，實現多方共贏。 ⑥ 但是，無限度的場外資產證券化和金融衍生產品的開發和交易，讓開發者轉移了風險，但是也累加了債務和槓桿，容易造成滾雪球效應，當債務風險到達一定程度，就形成了金融危機。一般，衍生品的過度開發，是金融危機的罪魁禍首，如2008年美國的次貸危機。因此，金融衍生產品是一把“雙刃劍”。 ⑦ 金融科技本質仍是金融，因爲它的產品或業務與傳統金融一樣，仍然涉及公衆參與，造成的風險具有外溢性。

這本書讀的我真是犯困頻頻。很多內容重複囉嗦的說，寫的內容很像做報告，一二三四五，其中重要的話說的不夠經典就總要來回來去的說明。以至於很多時候就倆字:無聊。將近30萬字啊，論說文湊字數大師級，一看就是領導，洋洋灑灑很隨意很輕易，把你灌得五迷三道以爲他虛晃一槍時突然又來了真招子。         可你要說無聊吧，他中間又穿插着很犀利的視角，有很多重要的啓發性的分析解讀認識。就像老師講課，開頭很無聊主要是吸引你可能有些官方，等你想聽課已經耐心不足睡着了，等你醒來結束語又很寬泛不明所以，你以爲這堂課沒意義，少聽一節沒事兒。實際上這個作者腦子裏有點東西，可就是表述方式不太對我胃口，這次還好我沒錯過都劃重點了。ᥬ😂᭄