私募的進化：金融超級藍海中的跌宕十年

兩年前讀《中國頂級私募訪談錄》時還讀的進去，覺得還能學到一些東西。但這次剛開始讀《私募的進化》的時候完全看不進去。一個是外部環境變了，二是自己的心境變了。 看多了這些私募訪談之後，大致可以分爲三類： 第一類，一聽他說話就覺得是騙子。 第二類，說的還行，道理都懂，可惜言行不一致。 第三類，聽他說話就覺得不一般，一看結果果然不一般，業績還挺好的，並且還在橫向或者縱向拓展能力圈。 只不過很可惜，大多數都是前兩類。 這也是我一開始爲什麼看不進去的原因。爲什麼一些很平庸的人在此誇誇其談，配合上這轟轟烈烈的資金牛市，反映出了我自己的無能狂怒。 看着看着，心態發生了一些變化，慢慢又看進去了。 我認識到，不管這本書寫的這些私募現在還活着沒，業績怎麼樣，畢竟別人曾經做到過一定規模、優秀的業績和較好的口碑，看看別人是怎麼做的。不僅僅是投資理念上，更重要的是管理方面，比如創業的初心，團隊如何組建（校招還是社招，怎麼培養研究員），組合管理機制（單經理還是多經理，精品店還是平臺制），考覈激勵機制（合夥人機制，分成比例多少，如何激勵大家共同把餅做大），風險應對，合作伙伴選擇，業務線拓展（橫向還是縱向）。這些投資之外的東西也是很重要的東西。 芒格說過，別人喫一塹，自己長一智。從其中有些私募的失敗中，以及成功者與失敗者的對比中也能學到很多東西。比如朱雀轉公募後爲何奇蹟不再了，比如重陽主動撤回公募申請時說的那段很厲害的話。（對於退出申請的原因，重陽回應稱，“重陽投資多年來堅持價值投資和長期投資，堅持‘客戶利益第一’的經營理念。重陽投資一直立足並專注於權益投資，相較而言，公募基金的業務更爲多元化。經過反覆討論研究，公司認爲現階段專注於當前的業務，發揮自己的強項，有利於更好地服務客戶，體現‘客戶利益第一’的經營理念。因此，公司決定暫不開展公募基金管理業務。當前證監會加強對資本市場的監管，加大對資管行業的規範力度，有利於價值投資理念的實踐，有利於資管行業的健康發展。重陽投資將會繼續堅持自己的理念，不斷提高投資管理能力，爲我國資管行業的發展貢獻自己的力量”。） 星石的多基金經理制實踐也很有意思。有兩種多基金經理制。一種是精品店模式，像星石這種，單一產品多基金經理，基金經理都是在同一投資框架、話語體系成長起來的，擅長不同板塊。這種體系下培養時間長，戰鬥力也特別強，同時考驗上層的配置能力。當然，不做偏離，均衡配置，或者誰業績好誰權重就高，也是一種選擇。 第二種是現在公募大平臺的多產品多基金經理制，佈局不同賽道不同產品，產品工具化，基金經理工具人化。這種說實話沒什麼意思，最後應該會被指數和etf取代。 又比如某平臺型私募的創始人大佬，可能自己的投資水平不是最頂尖的，但是從這調研記錄可以看出來，人一定非常聰明且非常好，不然怎麼想出來平臺型私募這個設定，並且能夠號召到所有合作伙伴，把這個局攢出來。 此外，我發現即使不去查這些私募目前發展怎麼樣，從他們8年前的調研和訪談記錄中，都能看出哪些明顯好，哪些是明顯有問題的。我想這也是我進步的地方吧。 最後，關於投資方面，也有一個突然的領悟。我剛開始看這本書的時候爲什麼那麼煩躁，是因爲我發現幾乎每一家都有提到趨勢、博弈的重要性。讓我覺得非常的草臺班子。後來看到東方紅的兩個經理，他們也是如此，他們的共同特點是，在這個市場上年限很長了，沒有10年也有8年了，很懂得價值投資、逆向、DCF，但是他們仍然會去做一些博弈性質的操作。結合這書裏的私募和這兩位公募經理，我意識到，重視趨勢、博弈並不意味着他們水平差，而是他們在這個市場上的一種妥協。而不懂得平衡和妥協的，已經淘汰了，所以很少看到所謂的“原教旨主義價值投資”，所以無論是做的好的公募還是私募，都可以看到他們或多或少的都有參與趨勢和博弈。 讀書挺有意思的。讀書其實是在讀自己的心境，是在爲自己的困惑找答案。頓悟時刻是幸運時刻。

如果只爲了解中國私募的短暫歷史，讀讀倒是無妨！如果想了解私募的投資方法的話，就大可不必了

比較一般的一本書，對中國私募基金有一個簡單大概瞭解，謝謝作者！

從私募誕生背景，到發展歷程，到私募現狀及未來展望，完整勾勒出這個行業的發展脈絡。對私募人回答我是誰，從哪裏來，即將到哪裏去，給了一個大概的框架指引。 既然有框架，也得有細節。第二部分，佔去本書大部分篇幅，都在描寫私募羣體中具有代表性的一些私募個體，他們的誕生及發展歷程。 最後一部分是回答現實問題包括從私募自身和投資人篩選的角度分析如何成爲/挑選好的私募。既要注重內功修煉，也要兼濟外延發展。 作爲私募人，可以把它作爲自身發展的一個基準線或錨定點。作爲投資人或三方，它是一把尺子。

書中的十幾家投資機構都已經形成了自己的投資哲學、投研能力、風控能力和組織能力。這些能力的形成是很不容易的。與其他類型的投資機構（VC/PE、母基金和公募基金）相比，國內私募基金的進化速度可能是比較快的。這跟中國A股同時蘊藏着巨大的機遇和風險、股票投資的高度不確定性和波動性有很大關係。

本書回顧了過去十餘年私募行業的發展歷程，調研專訪了18家資深私募機構走過的成長路，是一部洞悉私募行業長期發展的書籍。 隨着私募行業的快速發展，目前私募基金規模17萬億以上，產品數量在10萬隻以上，私募基金管理人超過2萬家。 從野蠻生長到規範化發展，私募行業的快速發展勢不可當。經歷強監管環境和多輪牛熊洗禮，只有少數機構屹立不倒。與公募龐大的團隊、資源、信息相比，總結了以下私募機構特質的優勢。 一是公募基金通過收取基金管理費盈利，而私募基金通過收取基金管理費和超額收益提成盈利，相較而言，私募管理人和投資人利益更加一致。 二是國內資本市場正在處於逐漸完善的過程，其間孕育着很多新的機遇，私募這一適宜投資創業、操作靈活、擇機入場品類策略更爲豐富，也是策略創新的更好選擇。 三是在本書專訪的18傢俬募基金管理人中，有15家採用的是多基金經理制，佔比頗高。相較於單一基金經理主導的公司，多基金經理制下，投資視角更加豐富。

站在爲誰說話的立場很重要，決定了其用什麼方式說，以及，選擇只說什麼，重點說什麼，不斷強調什麼

這本書主要的作用是瞭解私募發展的歷史，對投資理念和投資策略的闡述有些浮於表面（高毅部分除外，很有深度，但不如看《投資中不簡單的事》），但總體來說還是值得一讀。

前面序到講私募歷史最爲好看，可以瞭解到中國私募的發展歷程，後面的老牌私募的介紹就很悶了。

感覺就是研究報告隨便湊了湊，內容前後重複。中間對不同私募歷史沿革 投資策略 投研團隊 合規機制 等內容的講解像極了我們公募的產品介紹。。。只不過把產品換成了公司而已