互聯互通的金融大時代

李小加這個人的經歷很有意思。家裏是石油部門，問個結束後去中石油的海上鑽井平臺當工人。這個工作雖然辛苦，據他自己說，覺得已經很幸運，那時候當工人可不容易。 在當工人期間，抓緊學英文，幹了三四年後，80年考入廈門大學英語專業，畢業後隨當時的出國大潮到美國阿拉巴馬大學讀研究生，學新聞。學完發現，幹新聞收入不行，決定再念博士，讀法律，怎奈沒錢，遇到一位慧眼識珠的教授，幫他解決了在哥倫比亞大學讀博的學費和生活費。 哥大博士畢業進入華爾街的達維律所，這間律所非常有來頭。 當律師期間，中國財政部發型境外債，承銷商是美林，維達提供法律服務，李小加參與此事。 此後由於他的中國背景以及中國的發展對金融的需求，美林挖走了李小加，到香港負責美林對中國大型央企的承銷工作，包括中移動、中海油等，業績非常好，一度做到美林亞太總裁。 新世紀後摩根大通把李小加挖走，基於同樣的理由。 在加入港交所之前，李小加在香港的金融領域已經是舉足輕重的大人物。 2009年上任港交所行政總裁，是第一個非香港的港交所總裁，聽說史美倫很看好他。 上任後第一件比較重要的事情是調整港交所的交易時間，將之與A股調整到一致，這是一個伏筆。 2012年，港交所收購倫敦金屬交易所，讓港交所除了證券業務又有了商品業務。自此，倫敦金屬交易所從非盈利的會員制法人開始轉變爲盈利性的商業公司。 港交所收購倫敦金屬交易所花了166.7億港幣，這個價格很划算，因爲現在每年其都爲港交所提供10億級別的息稅前盈利，2024年是15.7億。 後續，在他任內開通了港股通，然後通過改革上市規則，讓同股不同權公司可以在香港主板上市，以及讓沒有收入的生物科技公司上市，這兩項工作對於港交所後續的發展非常關鍵，是李小加的核心業績。 本書是李小加做行政總裁時候的網誌彙編而成，雖然沒有一個完整架構，但是內容很豐富，讀起來很有意思，也很有收穫。

一本香港交易所前總裁李小加發言稿的合集，但內容還是很豐富的，對於一些港交所自 2011 到 2018 年這些年做出的成績和改革都有涉及，當然也不是那種用數字說話，羅列一堆沒有用的數據的報告。用問答方式，對一些專業問題用淺顯的比喻和語言進行解答，讓我們對他所做的改革和港交所一些產品有初步的認知！不得不說的是，從行文的字裏行間能感受到李總是一位幽默風趣、有格局、有智慧的領導，對於政治問題理解和把握相當有水平！比如說他對於一國兩制和香港的前景是這樣說的：“一國兩制”是香港地區的核心競爭力：若沒有真正的“一國”，香港地區就不會有承接內地市場發展東風的機會；若沒有真正的“兩制”，香港地區就不可能保持其獨特的優勢。所以說，我們既要堅持“一國兩制”，也要對自己的角色和地位抱有信心。 當然了，你要是對於港交所沒有了解慾望，那這本書讀起來就沒有那麼吸引人了。我最近出去分散持股的目的，當然也主要是試圖拓展自己投資能力圈，開始關注港交所！對於港交所我的認知很淺薄，看了些研報和近幾年的年報，初步有點印象，順便看看關於港交所的一些書。就目前而言，2023.12.17 日，個人認爲港交所估值合理，不貴但也沒什麼便宜可佔！那天買了一手關注倉，慢慢研究吧！

李小加認爲，香港的核心競爭力在於“一國兩制”。是否能保持下去，取決於內地是否相信“一國”不會受到挑戰；也取決於香港及國際社會是否相信“兩制”會長期持續。

都是一些散論，沒有系統性，也不深入。對於中國來說，香港🇭🇰和港交所越來越尷尬了……就其作者本人，並不看好。

在競爭激烈的年代，香港金融人士確實是在未雨綢繆，看到其銳意務實的工作方向，也順帶了解到了時代的一些趨勢。

由於本人學識有限，難以完全理解香港交易所在股票、定息產品及貨幣、大宗商品等各個範疇開拓人民幣產品的措施，對於資本的邏輯與監管的抉擇、大宗商品交易市場的突破這類問題也是霧裏看花，鑑於香港作爲國際金融中心在“連接中國與世界”方面發揮的獨特的樞紐作用，可能需要先理解香港離岸金融的獨特作用，才能更好地思考香港的未來。

2016年的12月5日深港通開通。 如果說2014年開啓的滬港通是香港交易所互聯互通機制的1.0版本，開創了一種全新的資本市場雙向開放模式，那麼深港通將引領我們進入互聯互通2.0時代。 香港交易所通過與深圳證券交易所、上海證券交易所的互聯互通，共同搭建起一個總市值70萬億元人民幣的龐大市場，爲內地和海外投資者提供了更多選擇。 總額度限制取消免除了機構投資者的後顧之憂，鼓勵更多機構投資者（尤其是海外機構投資者）參與滬港通和深港通。 特別獨立戶口（SPSA）服務，允許投資者在賣盤執行後纔將賣出的股票轉移到經紀商進行交收，大大降低了海外機構投資者通過滬港通和深港通投資A股交收過程中的對手方風險，更加方便基金公司的參與。 自2015年開始，內地基金公司獲准使用港股通，保險資金也獲准參與港股通。 深港通下的深股通將爲海外投資者開放一個全新的市場—深圳股票市場。作爲中國的創新之都，深圳聚集了很多高成長的創新企業，深股通涵蓋的大約880只深圳市場的股票，將與滬股通投資目標形成良好互補。深港通下的港股通涵蓋約417只港股，比滬港通下的港股通新增了近100只小盤股（包括恒生小盤股指數成分股及深市A股對應的H股）。

互聯互通的金融市場，小加先生的開放性理念推動了港交所在國際金融市場的影響力，互通加強了交易的流動性，以生物醫藥B這樣的行業爲例，未盈利的狀態下依然鼓勵其融資帶動科研的繼續，也反向證明時代不同，國家需要更多行業的潛在龍頭，時代賦予的機會既是企業的，也關乎個人。共享紅利的機會，且行且珍惜

好書！李小加不愧是一位偉大的夢想家！衷心祝願他的夢想都能實現！ 香港交易所在他的領導下取得了長足的進步，包括人民幣場外結算、大宗商品交易、金融互聯互通等均有不俗的表現。

改革從來就不是容易的事，特別當老的規則可能要多年之後纔看得到弊端時，牽一髮而動全身，要承受更多的質疑甚至圍攻，需要開拓者的勇氣、創新、智慧，更需要秉承公義的坦蕩和自信。有幸生在互聯互通的金融大時代，有幸遇到開開，和一羣志同道合的人一起乘風破浪放飛夢想。