股市穩賺

一個長期真能股市穩賺的神奇公式！---純陽書評第671期《股市穩賺》 絕大多數投資者其實都沒有選股能力，所以選擇股票就是投資股票的一個顯著痛點，那麼有沒有一個一學就會且穩賺不賠的神奇公式？本書作者就給大家找了一個，本書看點有三，具體內容如下： 第一、真有那麼一個神奇公式！ 作者經過苦苦尋覓真的找到一個可以用來賺錢的神奇公式，這個公式包括兩個指標、三個排序，一個組合，定期調整。兩個指標：一個指標是股票收益率，即息稅前利潤/(股本市值+淨有息債務)，另一個指標是資本收益率，即息稅前利潤/(淨營運資本+淨固定資產)。 三個排序：首先分別由兩個指標爲企業做兩個排序，然後排序相加匯總起來後形成第三個排序。一個組合：爲了有效防範個股風險，提升指標有效性，優選排名靠前的20-30支個股形成一個投資組合。定期調整：定期按照上述指標和排序如法炮製，重新調整一次組合，確保組合中的投資標的基本符合神奇公式。 第二、神奇公式靠譜嗎？ 作者書中提到，在其寫書時他已經對神奇公式做了17年的測試，找到了神奇公式有關的三個洞察。洞察一：神奇公式長期有效。他用神奇公式挑選了大約30種股票，而每種股票的持有期是一年。神奇公式對這些股票的表現進行了193個不同的年度測試。這些被神奇公式選中的股票通常都能超過市場的平均水平。洞察二：神奇公式短期會失效。 作者在一年期的測試中，神奇公式投資組合在每4年中就有一年的表現低於市場平均水平。在二年期的測試中（可以從過去17年中的任何一個月份開始計算），神奇公式投資組合在每6年中有一次的表現低於市場平均水平。洞察三:神奇公式的長期有效來自於其短期失效。作者敏銳地意識到，如果一個公式一直有效的話，那麼勢必引得所有人都會使用，而所有人都使用的結果只能是一個，指標崩潰，墮入失效。所以從這個角度來說，正是因爲其短期經常失效，而過於關注短期結果的大衆投資者必然不會使用神奇公式，反而成就了其長期成功有效的結果。 第三、神奇公式爲什麼有效？！ 神奇公式的兩個指標一個偏重價格，一個偏重質量，聯合使用的話，找到的就是價優高質的企業，而從長期來看投資的收益就來自於企業盈利，所以神奇公式優選高性價比的企業就決定了其高概率長期有效。市場充滿波動性，短期的市場源動力更多來自於主觀情緒和投資風格，這就決定了在炒作概念和風口的時候，優質高性價比股票很可能不得不靠邊站，所以在短期內神奇公式選出的投資標的很有可能會跑輸市場。終上所述，本書爲苦於選股的投資者提供了一個高勝算選股投資體系，如果能配合上足夠的耐性，難免長期穩賺是個大概率事件。

五星！本書作者是美國史上最偉大的對沖基金經理之一喬爾·格林布拉特。其曾創下20 年間年均回報40%的傳奇紀錄。按此收益率計算，100 萬美元將增長至8.36 億美元。他也是巴菲特和芒格的長期擁躉，認爲TikTok 的橫空出世改變了格局，世界變化越來越快，但亞馬遜、微軟、谷歌這類公司擁有前所未見的特許經營權優勢，可以長期安心持有。 書中的神奇公式很簡單，篩選維度就兩個。一是股票收益率，即息稅前利潤與股本市值+淨有息債務的比值；二是資本收益率，即息稅前利潤與淨營運資本+淨固定資產的比值。然後以兩個維度排序，並相加排名後再排序。神奇公式的本質是買入資本運營效率高的質優廉價股，即以低價買入高價值的股票。考慮到流動性，可以前置市值要求。爲何提出神奇公式，因爲大多數人都沒有能力獨立選擇個股！ 具有獨立思考精神的書友在閱讀過《股市穩贏》後，大概率會質疑神奇公式的實戰價值。根據書中內容，結合筆者的實踐，該策略確實有效。尤其是在港A股的範圍中，以年爲單位，神奇公式是動態的，不會缺少標的。書中也有交代，“神奇公式投資組合的收益率在每12個月中，就會有5個月低於市場平均水平。在完整的一年中，神奇公式每4年就會有一次低於市場平均水平。” 在1988～2004年的17年裏，作者以神奇公式建立的擁有大約30種股票的投資組合在美股取得了年收益達到30%。對於神奇公式的應用範圍，作者認爲要相對的分散。要做到不把所有雞蛋放在一個籃子裏，即便犯下大錯也還有翻盤機會。但又不能過度分散，虧損會對沖了盈利。作者剔除了公用事業和金融類股票（如共同基金、銀行和保險公司股票），以及外國公司股票。 穆迪是作者首批願意以超過20 倍市盈率買入的企業之一，購買價格在幾美元，其現股價是490美金。作者認爲“這是最優質的企業之一，因爲它無需資本投入，擁有品牌價值和特許經營權，且行業內競爭者寥寥”。也是基於這本書，筆者發現了好標的，可以比肩可口可樂的好標的。書中自有黃金屋。作者認爲巴菲特“真正追求的是有形資本的高回報率”。 作者認爲買入最優質的便宜股同時做空最劣質的貴价股不可取。因爲"歸零的資本很難複利增長"，做空策略執行難度極高。對於只專注財務穩健的低價股選股策略，作者認爲“低價策略確實極其有效。只不過它的波動性更大，所以取決於你如何衡量收益或風險——我個人也不以波動性來定義風險”。但"只需買入少數幾家公司，要確保它們既便宜又優質，而不是像買上千家公司那樣，指望這200 家會比那200 家表現更好之類的。你根本不需要買200 家公司。" 高資本收益率爲何重要？首先，那些能獲得高資本收益率的企業有機會將利潤進行再投資，以獲得更高的收益率；其次，高資本收益率的能力也促使收益增長達到一個很高的水平。能持續獲取高資本收益率的公司都能獲得某種獨特的競爭優勢，這種獨特的優勢能夠阻止其他競爭者破壞該公司的贏利能力。 短時間內，市場先生可能任由情緒決定股價，但從長期看，公司的價值對市場先生而言最爲重要。隨着時間的推移，聰明的投資者尋找低價投資機會，公司回購自身的股份，以及對整個公司收購或收購的可能性，所有這些因素的相互作用，都會將股價推向合理價位。爲何要買入神奇公式的20或30只組合，因爲我們不是選個股，而是一個由平均的價低質優的公司組成的投資組合。 五年內，第三次重溫這個簡單而又難以踐行的神奇公式：組合買入高EY（息稅前利潤/股本市值+淨有息債務）和高ROC（息稅前利潤/淨營運資本+淨固定資產）的公司。N年前初讀，對於這個公式是質疑的，特別是在A股。但是經過數年的踐行和反思，越來越理解其背後的思想光芒。公式的神奇在於將原教旨價值投資的核心思想量化組合，既利用市場先生的瘋狂以機械動態排列組合詮釋“好價格好公司”。

請你回答!神奇公式真的存在嗎？ 本書作者喬爾·格林布拉特，哥譚資本創始人，著名的價值投資者。本書是作者長期投資的經驗總結，很短很簡潔，作者把自己的選股方法總結爲“神奇公式”，並且用歷史收益論證了只要運用這個神奇公式，就能在股市穩穩賺錢。 作者聲稱:利用神奇公式以及背後的原理指導未來的投資將是最好的投資選擇! 這本書最好的地方，就是大多數人不會相信書中的內容，即使相信，也不會有耐心照着書中所說的去做。我也不大相信，因爲這個公式的實用性並不強。 神奇公式: 從高資本收益率和高股票收益率的綜合排名中，選擇前20-30只股票，形成一個組合，買入並長期持有。 神奇公式如何選擇質優價低的股票？ 第一步，根據資本收益率，將股市所有公司降序排序。資本收益率最高的公司排在第1位，資本收益率最低的公司排在最後。 第二步，按照股票收益率，將股市所有公司進行排序，股票收益率最高的公司排在第1位，股票收益率最低的公司排在最後。 第三步，將兩個排名綜合，找到兩個因素最佳組合的公司。將每家公司的兩個榜單排名相加，例如一家資本收益率排名第23位，股票收益率排名第53的公司，它的綜合排名第76（23+53）。綜合排名靠前的公司就是兩個因素結合最好的公司。 第四步，買入綜合排名前30位的股票，長期持有就可以獲得長期穩定的收益。 歷史檢驗的輝煌業績: 從1988-2004年，按神奇公式選的股票組合，年平均收益率30.4%，市場平均水平爲12.3%，標準普爾500平均收益率12.4%。 神奇公式尋找的是高資本收益率和高股票收益率的最佳結合。 本書作者告訴投資者，只要按照這個神奇公式的步驟，就可以在股市中穩穩賺錢。 簡不簡單？驚不驚喜？意不意外？ 而且作者檢驗了: 1.神奇公式無論對大公司，還是小公司都奏效。 2.神奇公式已經經過廣泛驗證，其豐厚回報靠的不是運氣。 3.神奇公式對股票進行有序的排列，結果總有很多排名靠前的股票可供選擇。難以置信的是，神奇公式還能夠準確地揭示一組股票的未來走勢。 但是!以過去成功的套路來應付未來的戰爭顯然是不合時宜的。 神奇公式投資組合的收益率在每12個月中，就會有5個月低於市場平均水平。 在完整的一年中，神奇公式每4年就會有一次低於市場平均水平。 在每6年的測試中，神奇公式至少會有2年連續表現不佳。 在整個17年中，神奇公式甚至有連續3年低於市場平均水平。 因此!神奇公式只適合至少5年以上的投資! 1.神奇公式只有從長期看纔會見效。 2.神奇公式通常會連續幾年不見效。 3.大多數投資者不能堅持一個連續幾年都不見效的投資策略。 4.要想讓神奇公式對你有用，你必須堅信它的作用，並且保持一個長期的投資眼光。 5.如果某種投資策略確實有效，你的投資眼光越長遠，你獲利的機會就越多。這種長期眼光要達到5年、10年，甚至20年。 6.在大多數情況下，除非你擁有至少50萬美元的資金，否則你可能不會選擇這種方法。 由於神奇公式的侷限性，作者推薦了一個折中使用公式的方法: 與其你自己盲目地選擇自己理想中的股票，或者盲目地接受神奇公式給出的選擇，不如將兩者結合起來。 首先利用神奇公式列出一組優質股票名單，然後利用自己的方法選擇你最中意的幾隻，但你必須在神奇公式選中的前50～100只股票中進行選擇。 如果不相信神奇公式也不想費力投資，只想獲得平均收益，作者推薦指數基金。 盡信書，不如無書! 投資理財領域也是如此！ 各種預測師，分析師，投資大師實在太多! 關於神奇公式，還是要理性辯證的看待: 第一，如果神奇公式在任何時候都奏效，那麼每個人都會使用它，而如果每個人都用，它就會失去效用。 第二，如果所有人都購買神奇公式選中的低價股票，那麼這些股票的價格立刻就會被抬高，如果每個人都使用這一公式，低價機會就會消失，神奇公式就會喪失效力。 第三，它並不是在任何時間都奏效，事實上，它可能在幾年中都不靈驗。 第四，普通投資者並沒有那麼多的資金，去購買30個股票構成的投資組合，作者認爲基本資金要50萬美元。 第五，神奇公式的持股週期要在5年以上，大部分投資者無法持股這麼長時間，或者因爲耐心，或者因爲資金有其他用途。 第六，以十年，二十年來看，神奇公式還是獲得了很高的歷史收益，這背後的原因與長期價值投資一脈相傳。正如格雷厄姆所說，股票市場短期是投票器，長期是稱重器。神奇公式挑選的正是高資本收益率和低市盈率的公司，長期可以獲得穩健的收益，再次強調至少以十年爲期最好。 讓我們陷入困境的是那些我們自以爲知道的東西。 ——阿蒂默斯·沃德

《股市穩賺》這本書的作者提出了一個神奇公式： 把①股票收益率高和②資本收益率高的兩列數據排名相加，排序靠前的價低質優買30只做一個組合，每隻股票至少持有一年以上，長期堅持後，穩超市場水平的回報。 1. 他統計的資本收益率 指息稅前利潤EBIT/（淨營運資本+淨固定資產）的比值，其中無形資產商譽，要從佔用的有形資產中扣除。 2. 他統計的股票收益率 EBIT（EBIT）/企業價值(EV，股本市值+淨有息債務）的比值而得出。 俗話說，盡信書不如無書。 特別在看炒股書的時候，沒有一招定天下的模式，要像楊過學習降龍十八掌的招式，最終總結出自己的黯然銷魂掌 用辯證的思維去看待書，自己動手操作是非常有收穫的 吸收這本書對我們有益的地方； 1、和我五一所做的選股策略《三天打魚，362天曬網》對照：他這兩個指標分別排序以後把排名相加了，而我是淨資產收益率、市盈率、每股收益三個指標進行比對，沒有用排名相加，其實排名相加更簡單，只要排序合計就好 2.他對兩個收益率的選擇在我們A股的一些股票軟件上很難取數 排序的時候選每股收益和淨資產收益率排名，因爲在全行業季報披露時間點：利潤是固定的，每股股數也是固定的，比較好選行業龍頭 3.他說要選30只，其實這個是我週五很苦惱的地方，我從二十七八隻減到18只，這時候手上的現金變得非常多，感覺自己在持續上漲的牛市中踏空了。 思考再三還是決定每個月末選一隻到組合，平時隨行就市的清倉不加股票替補。 隨着行情上漲越漲越賣，最後可能在巔峯的時候，我的倉位就很少，當瀑布似的下跌，我就可以避免遭受損失； 反之在熊市的時候，越跌越買，我的倉位跟上，在反彈的時候，我也可以收穫加倍。 這本書寫給他的五個子女很有幸，我在20年後看到了，居然想法有些相似，作者是專業的，我還在繼續摸索，加油吧

神奇公式沒有嘗試過，或許有效。特別是關於篩選淨資產收益率不低於25%，市盈率又特別低的股票，或許對投資者是一個福音。閱讀本書，就我自己而言，最大的收穫是更堅定了指數基金投資的信心。

穩賺的方式是運用神奇公式，找到又好又便宜的股票。通過兩個指標實現。 資本收益率（ROC） = 息稅前利潤（EBIT） ÷ （淨運營資本 + 淨固定資產） 反映公司利用投入的資本賺錢的效率，越高說明公司越好。 股票收益率（EY） = 息稅前利潤（EBIT） ÷ 企業價值（EV） 企業價值（EV）= 公司市值 + 淨有息債務。 反映投入能換回多少回報，越高說明股票越便宜。 對選定的股票池裏每隻股票，按公式分別計算ROC和EY。然後分別排名： ROC從高到低排，第1名是最好的公司。 EY從高到低排，第1名是最便宜的股票。 作者建議使用過去12個月（TTM）的財務數據，避免單季度異常波動干擾排名。然後把每隻股票的ROC排名和EY排名相加，得出一個綜合得分。得分越低，代表這隻股票在又好又便宜這個維度上越靠前。 比如：某隻股票ROC排第14名，EY排第63名，綜合得分就是77分。 具體操作步驟： 第一步 篩選股票（有多種渠道） 第二步 按照說明選擇公司的規模（如市值超過5 000萬、2億或10億美元的公司等）。對大多數個人投資者來說，市值超過5 000萬美元或1億美元的公司應該是比較適宜的。 第三步 按照說明獲得位於神奇公式前列的公司名單。 第四步 買入排名靠前的5～7家公司的股票。作爲開始，在第一年裏投入你計劃投資金額的20%～33%。 第五步 每隔兩三個月重複第四步，直到你已投入所有你打算用於神奇公式投資組合的資金。經過9～10個月後，你就會有一個由20～30只股票構成的投資組合（例如，每三個月買入7只股票，每兩個月買入5～6只股票）。 第六步 持有一種股票期滿一年後就將其賣出。納稅賬戶在持有期滿一年後幾天內賣出已經贏利的股票，在持有期滿一年的前幾天將虧損股票賣出（這是爲了合法優化稅負）。用賣股票的錢和新增投資買入同等數量的神奇公式股票，替換已賣出的公司（第四步）。 第七步 在多年內延續這一過程。保證在不考慮結果的情況下至少延續這一過程達3～5年。否則，你就很可能會在神奇公式發揮效用之前錯失良機。 有幾點需要注意： 神奇公式是階段性跑贏大盤 篩出來的不是市面上的好公司。這恰恰是它能低價買入的原因。

Warren Buffett hasn’t explicitly commented on Joel Greenblatt’s Magic Formula, but his investing philosophy aligns with some of its principles, while diverging in key areas. Buffett on ROE vs. EBIT Buffett loves Return on Equity (ROE) as a measure of business performance. He often emphasizes investing in companies with high and consistent ROE, especially those that don’t require excessive debt to maintain it. However, Buffett also acknowledges the limitations of ROE: 1. ROE can be distorted by leverage – A company with a lot of debt may have high ROE, but that doesn’t mean it’s a great business. 2. It ignores capital structure flexibility – Buffett prefers businesses that generate high returns on capital without excessive leverage. This is why Return on Capital Employed (ROCE) or EBIT-based metrics, like the ones Greenblatt uses, can be more useful for comparing companies. Buffett on EBIT & Enterprise Value (EV) Buffett has repeatedly emphasized looking at a business’s true earnings power before interest and taxes, similar to Greenblatt’s use of EBIT. However, Buffett focuses on owner earnings, which he defines as: Net Income + Depreciation & Amortization - Capital Expenditures (CapEx) This is similar in spirit to Greenblatt’s EBIT-based approach but goes further in assessing true cash flow. Buffett also frequently considers Enterprise Value (EV) when evaluating businesses, though he doesn’t use a strict EBIT/EV earnings yield formula like Greenblatt. Instead, he looks at price relative to long-term earning power. Where Buffett Differs from Greenblatt 1. Buffett prefers buying great businesses at fair prices • Greenblatt’s Magic Formula is systematic and focuses on ranking stocks quantitatively. • Buffett, however, prioritizes quality over just cheapness, preferring companies with strong competitive advantages (“moats”) rather than simply buying “cheap” stocks. 2. Buffett emphasizes qualitative factors • While Greenblatt’s formula is a pure numbers-driven approach, Buffett considers: • Durable competitive advantages • Management quality • Industry dynamics 3. Buffett is less mechanical • Greenblatt recommends buying a diversified portfolio of 20–30 stocks using the formula, assuming mean reversion will drive long-term gains. • Buffett prefers a concentrated approach, buying fewer companies that he deeply understands and believes in for the long term. Conclusion Buffett would likely agree with the logic behind using EBIT rather than ROE because it avoids leverage distortions and better reflects a company’s true profitability. However, he would caution against relying solely on a formula and emphasize understanding the business itself before investing.

最簡單的東西往往最有價值。 通讀本書後，你會發現，本書的核心在於告訴你要選擇那些質優價低的股票，那麼判斷如何判斷是否質優價低呢？ 這裏有兩個指標可以衡量，一個是股票收益率(每股收益除以每股股價)，另一個是資產收益率(每年總收益除以每年總投入)。當股票收益率和資產收益率都高的時候，那麼這個股票就是質優價低的好標的。實際操作起來的時候，可以降所有企業的股票收益率和資產收益率由高到低排序，當股票收益率排名+資產收益率排名處於前列時，這個股票就是質優價低的好股票(其中要排除那些不穩定的企業股票以及其他特定時間及環境因素下對其有影響的股票)。 找出這些優質股票後如何投資呢？按照書中所說，先選擇出來30個左右的股票，每2～3個月投資一次，投資其中的6、7個股票，如此一年內就投資了所有30個股票，第二年重新找出最優質的30個企業股票，以作替換，循環往復，長年累月，自然能獲得超越市場平均收益很多的投資回報。 與作者想法不同之處在於，我認爲每年更換持有股票違背了長期持有優質股票並從中過去其成長紅利的原則，我更加認同精心篩選出4～5個優質成長企業，並長期持有，非專業投資者的精力畢竟是有限的，能夠潛心研究幾個企業，並熟悉和關注其成長，也足夠耗費其很大一部分的時間了。

2020年的第三本書 概念看懂了，具體的基計算公式沒理解，需要補一些會計基礎知識後再回看一下。 文章的結構還是挺清晰的，開篇先告訴大家四種不同的投資方式，然後找到判斷是否進行其他投資的基線——收益率是否高於“無風險”的美國國債的年收益率。 這一點雖然簡單，但很重要，如果沒時間沒精力去研究，那就不要太貪心，選擇能帶來市場平均水平的收益比賠錢要好。國內的話，比如餘額寶，貨幣基金風險相對較小，雖然收益率一直在降，但如果不懂投資，放在裏面比在股市摸黑要還是要靠譜一些。 從第五章開始介紹和神奇公式相關的兩個重要概念 資本收益率：看公司的經營狀況 股票收益率：同樣投資金額，看收益情況 神奇公式簡單說就是這兩個概念的疊加。具體的計算公式沒理解，不說了。 不過呢，通過資本收益率，從另一個角度重新理解了一個之前聽過很多次的重要概念——護城河（核心競爭優勢）。 如果企業有護城河，那麼它就更有可能擁有高資本收益率；擁有高資本收益率，可以讓它有機會賺更多錢投入到它的護城河中，不斷加固；有更堅固的護城河，可以阻止競爭者的湧入，避免了競爭（更高的獲客成本，老客人流失，收益下降等）帶來的損失，從而維持高資本收益率。最著名的例子——可口可樂，優質的品牌就是它的護城河，所以雖然它已經很有名了，每年還是會大量預算在品牌宣傳上，保持品牌價值。 和其他的價值投資觀念類似，神奇公式也建議長期投資。 前提：長期來看，市場是根據價值來給股票定價的 建議：至少3～5年的股市投資計劃，按照神奇公式投資，也是要持有一年 書很短，值得一讀。

本書核心其實和巴菲特的選股，或者林奇的PEG法本質是一樣的，都是低價買優秀公司，只是神奇公式是制定了操作規則。 對這本書我的評價是:很差。就兩頁紙可以寫出來的東西，硬是嘮嘮叨叨湊成一本書。可能還沒有集思錄或者雪球某些大V的策略更好。翻譯者也動了個小動作，把英文書名《戰勝市場的小冊子》改成《股市穩賺》，騙小白購買。 其次，我用ai回測了近十年A股用神奇公式以及國內唯一一個用神奇公式運行的基金，收益都不如預期（比HS300指還是好點），或者說遠不如紅利低波策略的收益，更別提對比幾十年直接買納指100ETF收益高了。有可能是神奇公式不適用A股，因爲A股高盈利低估值的公司太多低估值陷阱以及財報造假。 總結:對A股沒什麼實用性，以及作者寫的太爛太嘮叨了，可能在幾十年前類似的書很少有價值，但現在信息爆炸時代，這本書就沒應用意義了，因爲不適用當前的動態的金融市場。