中國式價值投資（修訂版）

2024年11月4日，歷時3小時54分，第四次閱讀完成。2019年9月初遇，2021年8月復讀，2023年5月三刷。 以前復讀的理由我忘記了，可能就是想通過多次閱讀完成兩個核心目的： 1、夯實價值投資理念，實現多次神經元鏈接，讓它內化成自己的認知體系，並指導行動。 重複，是內化、夯實認知，完成洗腦和體系重建的過程。 2、通過復讀，去讀懂書中更多的知識。 好書，讀一遍是不夠的，尤其對於我這樣天姿不異稟，甚至有點笨拙的人，只能通過復讀，讓其意自現。 還有更關鍵的，認知類、技能類書籍是需要在實踐中學習的。每本書的形成，都是作者數年、乃至數十年實踐後的心得和體會，對於我這樣沒有任何經歷的小白而言，只有走過一遍作者走過的路，才能真正懂作者所言的真實性和正確性。 年復一年，雖然初遇這本書是2019年9月，但在此之前，我已經有了2015年至2019年9月今5年的非價值投資的摸索。 2015年一夜讀完一本書，借牛市的光，賺了50萬，那是技術投機的高光時刻。讓我有了股市賺錢太容易，就像提款機的錯覺，把運氣當能力 並於2016年關掉小公司，徹底告別做了15年的房地產營銷行業，成了全職炒股者。投資本金加大了6倍。 無業卻很忙碌的日子開啓了，開盤就盯盤，看直播，收盤就覆盤，幾千只個股各種排序、翻閱。就連上廁所，都端着筆記本，好像一會不看，就會損失很多一樣。 勤奮的頭昏眼花，情緒也隨着股票的波動忽起忽落，今天笑了，明天就笑不起來了。家人僅靠看我臉色，就能知道股市是漲是跌。 膚淺呀、忙碌呀，爲伊消得人憔悴也還罷了，錢包也跟着憔悴呀！找高人，追名師，學費不菲；很勤奮，不甘心，看很多書，一本書讀十遍做筆記，力氣用盡。 反反覆覆、追追尋尋，就是4年，我決定換路而行。技術投資不行，我就學價值投資。盡到無能爲力，再徹底放棄。 轉頭扎進價值投資，又是瘋狂讀書的開始，越讀越覺得這條路適合自己。 一轉眼又是5年將逝，哈哈，寫到這居然有種滄桑在裏面。 這五年，經歷了資本大幅波動，甚至做好了大不了賣煎餅的準備。在一次次的建倉、波動中中，慢慢明白了讀過的書中的很多東西。 心態也越來越平和，哪怕一天跌十多萬，也能放一邊，該玩玩、該快樂快樂。還形成了自己的一套生活哲學：“若股市虧錢了，就得學會在生活中製造快樂，我不能損失了錢，還丟失了快樂。” 越是股市大跌，越是花錢或不花錢找樂。投資雖然是爲了賺錢，但最終是爲了生活快樂。” 若錢還沒賺到，我已經先快樂了，已經異曲同工，虧錢的不爽也就沒那麼重要了。 逗一下，很開心。其實，最終還是因爲價值投資的理念和所有書籍的加持，以及多年踐行中形成了一種對波動的正確認識。 沒有波動，哪裏有超額收益； 持有優秀公司，最差的結果就是價值迴歸的時間久了很多； 包括這本書裏說的： 1、高估值的東西早晚會跌下來，低估值的東西終究會漲上去。這是價值投資的精髓。 這一規律不會失效，但在A股市場上，效應卻可能會嚴重滯後 2、投資的最精華部分，就是等待，等待下一次與機會再見。只要永不滿倉，手中持有現金，過了這村也不怕沒有下個店。在我私家的投資詞典中，沒有“踏空”這個酸性詞彙。 3、投資中的三心： 第一：耐心——好股票並不是你一買它就漲，很可能是在牛市中的相當一段時間內，大盤漲它在跌！大盤跌它更跌！有多少投資者能耐心堅定地持有並默默等待下去？ 第二：信心——股票買了以後又跌了30%，有多少投資者能對自己的判斷保持信心？會不會懷疑自己看走眼了？好股票要堅守甚至加碼買進；壞股票則要壯士斷臂。“死豬不怕開水燙”與“有信心”有着幾乎相同的表現，最終的投資結果卻有天壤之別。 專心——其他的股票都在漲，你買的價值型好股票就是不漲，你很可能見異思遷。 經歷過皖通高速的完整投資過程，深刻明白低估的遲早要漲上去的意義； 歷經騰訊控股從605跌到198元的過程，知道低估之後還有低估； 歷經中國平安衝動滿倉的鉅虧，知道耐心的意義。 總之，書裏說的我不僅讀了，還因爲滿倉持股的這些年深刻第地懂了。 而這第四遍閱讀，只是因爲十月股票大漲親朋都來問股票的時候，弟弟說想學習，問我推薦書，我推薦了肖星的《一本書讀懂財報》唐朝的《價值投資實戰手冊》。 後來又推薦了一本書，張居營《慢慢變富》。他問不是說兩本嗎，怎麼推薦了3本，我說這本書比較有趣。 推薦完，我突然忐忑了，這本書真的是最有趣的嗎？立刻復讀了一下《慢慢變富》，發現也沒那麼有趣。 我就決定把這些年讀過的放在書單裏投資類書籍重讀一遍，讀完我是騰騰爸的《投資大白話》，我覺得比《慢慢變富》有趣，所以騰騰爸發生日文章的時候，專門跑去發了個紅包。 發的不多，誰讓他比我有錢呢！關鍵是心意和敬意，哈。寫跑了，這本書是純乾貨，所言不虛，若推薦給初學者，估計並不容易吸收理解。 我這次重讀的目的，就是想看看到底哪三本書，最適合推給初學者。

最近陸續讀了李錄，楊天南，但斌，李馳，邱國鷺，馬克斯，巴菲特等投資大師關於價值投資的書。對於價值投資也有了一個比較全局的瞭解。價值投資也與我的方向比較一致，特別是李馳老師提到的巴索組合拳投資方式，更是結合了價值投資和逆向投資的策略，跟我目前執行的操作也方案完全一致。最近，在一天天的覆盤過程中，我又把《原則》的計分模式引入到投資體系裏，就比較完美了。 八月到現在整體市值上漲超過了10％，每週都是正收益，而我周圍的朋友們則經歷了熱門股的大幅調整和深度套牢，也說明這套體系是非常可行的，而且非常省心省力。今天，我的股票軟件顯示收益率已經戰勝95％的賬號了，使我對自己也越來越有信心。 建立一個投資系統，是我們散戶戰勝市場所要經歷的過程。而博覽羣書，則是建立投資系統所需要打下的根基。如芒格所說，建立跨學科的思維模型，讓我們可以更好的瞭解市場，做出自己的投資決策。知識改變命運，今天也不過時，建立成長型思維和快速學習能力，是這個時代所必要的技能。

這本書出乎我的意料，每一句話幾乎都說到我的心坎上。我重倉投資已經8年多，讀過許多投資方面的書，對實踐也有許多切身感悟和體會。讓我感到驚喜的是，這本書幾乎說盡了我的所思所想。 我是讀了李馳先生的前一本書《投資是一場長途旅行》之後，接着讀他的這本書的，上一本書其實寫的非常一般，我本來有點失望，所以也就沒有對後面這本書抱有太高的期望，也正因爲如此，這本書大大出乎我的期望之外。這本書非常棒，它很可能是我未來幾十年重要的參考書之一。 現在正值2026年6月， 1場牛市悄然啓動，按照財新週刊的說法，已經到了牛市的中期。李馳先生是穿越了30年牛熊一路走過來的狠人， 2008年、 2015年這種驚心動魄的經典之戰。對普通人來說，既兇險又慘痛。但對他來說是一個個躍升的階梯，他是真正抓住了機會，而且成功逃頂的極少數人之一。 這是我最最看重的經歷和經驗，我在兩年前2800點左右時，重倉科創創業板，眼前面臨逐步走高，如何安然退出的挑戰，已經開始有些緊張和焦慮。希望李馳先生的書能夠給我帶來一些力量和睿智，既不錯失良機，也不因貪婪而萬劫不復。 塞壬的歌聲已經響起，我該如何安然渡過這片兇險的海域？讓我們一起爲未來的平安和財富祈禱。

回顧香港股市歷史上的10次漲跌，投資者或許能得到一點啓示：每次大跌以後，都是寶貴的買入機會。 第一次是1974年的石油危機第二次是1976年毛澤東逝世第三次是1983年港幣大貶值第四次是1987年全球股市暴跌第五次是1989年第六次是1990年伊拉克攻打科威特第七次是1995年霸菱事件第八次是1998年亞洲金融風暴第九次是2003年SARS（“非典”）第十次是2008年次貸危機 2008年，是1973年以來35年一遇的大好投資機會，這樣的機會，一輩子很難有一次。特大的機會，都需要耐心的等待。從20世紀30年代的世界經濟大蕭條，到1973年全球石油危機，大概是35年左右；而從1973年到2008年金融危機，仍然是35年。 經濟前景不明朗的時候，估值反而會上升，這讓許多經濟學家百思不得其解。其實當經濟前景真的越來越明朗，全面向好時，市場的估值反而會下降，原因在於，經濟繁榮一定對應着較高的利率水平，而高利率對股票估值向來都是一劑毒藥。 下跌可守，熊市中用企業未來的高分紅，來衝抵本金可能發生的暫時浮虧，優質公司未來業績增長的確定性將促使預期市盈率的下降，並最終必然驅動股價回升，使得本金可以有絕對安全保障。 上漲可攻，牛市中藉助索羅斯所稱的市場自強化過程，來優化投資收益，最終讓本金增值的目標最大化。 攻守自如，這就是中國式價值投資的核心。 中國人行事，一向有“說的不做，做的不說”的特點。在中國言必稱巴菲特者，多於言必稱索羅斯者，但行投機事的人卻遠遠多於做價值投資事的人。判斷一個人，不要看他說什麼，而要看他做什麼。 三級以上的推進器，纔可能將衛星送往脫離地球引力的太空軌道上。讓不同時期不同的優秀公司，成爲你的第N級火箭吧，否則你的財富衛星是很難上天的。買中一家長青的優秀企業，並持有一輩子，其股價最終升個幾千倍的機會，真可能小於中六合彩。分別買中不同的、正處於某一個輝煌階段的優秀企業，總體盈利的概率則要大得多。 買入時要浪漫，賣出時要現實，在兩者之間要睡覺。這是科斯托蘭尼的一句名言。科斯托蘭尼形容股票玩家，就像一羣在一池混水中釣魚的人，他們一邊釣魚一邊說大堆無意義的廢話，池水就這樣被搞得愈來愈混濁了。他們最愛胡亂預測行情或未來走勢，與江湖術士無異；但傳媒卻推波助瀾，繼續散播這種“股市智能”，使消息更加混亂。

《中國式價值投資（修訂版）》 李馳 1. 別人的成功方法常是導致自己失敗的陷阱。只有找到最適合自己的方式，纔是成功的開始。 2. 以價值投資方法精選值得投資的股票，用週期投機理論指導買賣時機，在中國證券市場中打一套自成一體的“巴索組合拳”​。 3. 保本——“活着是最重要的 4. “每個人都有炒股賺錢的腦力，但不是每個人都有這樣的肚量。如果你動不動就聞風出逃，就不要碰股票。​”彼得·林奇 5. 巴菲特也好、林奇也好，他們成功投資的道理都非常簡單：買未來有可能變得更大的優秀公司股票，只有它們的股價纔可能有持續向上的原動力。 6. 任何人如果能在30歲時擁有70歲老人的投資風險意識，那麼股票市場就是一臺提之不盡的提款機而不是賭場的老虎機。 7. 買入之後你要做唯一事情就是等待，等待時間來證明你的判斷正確和收穫財富成果。 8. 我開始運用價值投資，選擇非常優秀的公司買入後耐心持有，投資目標不再多元化，而是集中兵力打殲滅戰，然後把精力集中在發現和挖掘新的投資機會上，不再去關注個股每日的漲漲跌跌，需要的僅是以足夠的耐心和信心去等待收穫時刻的到來。自此以後，我的投資稱得上是“走上正道”​，我越做越有自信，越做越中規中矩。資金也如滾雪球般迅速增大，切實做到了低風險下的高回報，我終於嚐到了這一基於價值選股投資法則的甜頭。 9. 不是永遠都不犯錯誤，而是勿犯致命的錯誤”也成了我現在常常嘮叨的“投資學”老生常談。 10. 好東西，那些低價賣掉它們的人，遲早會回頭在更高價搶着再買回去。 11. 其實選擇優秀的上市公司並不難，辨別買賣的時點也不難。難的是無懼重倉買進後市場繼續下跌，難的是果斷賣出而不怕錯過市場可能繼續上漲的獲利機會，難的是持股期間有足夠的耐心和定力，難的是戰勝人性固有的弱點，難的是堅持做到知行合一。 12. 千萬次的問，答案藏在書中的每個角落裏…… 13. 比爾·米勒說過，​“低買高賣”是商業市場上積聚財富的普遍原則。 14. 如果你今天想購買的某隻股票永久損失的可能性很小，而五年內翻番的可能性很大的話，你應該着手去做。 15. 異常關注安全邊際，本金的安全永遠是最重要的，不確定的投資機會寧可放過，不可以承擔不必要的風險。 16. 索羅斯專注於對趨勢、羊羣效應等的研究。他認爲，不管是一個趨勢（無論是向上還是向下）的形成，還是羊羣效應的發生，都不是輕易可以發生或者逆轉的，所以必須保持足夠的耐心等待和判斷趨勢的形成，趨勢一旦形成，就必須下重注。 17. 跌了50%後想再漲回原位要漲100%。所以做投資的，最怕的就是連續贏的過程中有一個大的後退（比如在整體倉位上犯了致命的錯誤，財富整體縮水達70%之巨）​，如果這樣的話，這個好多年辛辛苦苦滾大的雪球等於在曝曬之後迅速溶化掉了，必須再花更長的時間滾好多好多圈才能恢復到原來的規模。 18. 慢即快，少即多，越不繁，越不凡。 19. 市盈率（PE）​、市盈率相對增長比率（PEG）和市淨率（PB）這三大基本的財務指標就能準確地評估股票正處於低估值區間還是高估值區間，從而制定買賣策略。一旦找到投資價值高、股價被低估的好公司，最好集中投資，等待收成，這其實也是降低風險的一種策略。 20.真正的投資，不是今天買明天賣，而是依據簡單的公開的信息，全方位地去發掘價值，再創造價值。在正確的時間，做正確的事情。​“時間到了”​，水到渠成自然就會有高回報。這就是我所說的“低風險，高收益”​。 21. 巴菲特曾說：​“與偉大的公司爲伍。​”彼得·林奇則說：​“不要買第二名的股票。​”這就是我從大師們那裏學到的選股第一招。 22. 第一，閉上眼睛想一想，這家公司在10年、20年後還在不在？ 23. 第二，再想一想未來幾年，這家公司的盈利水平能不能繼續增長？ 24.第三個問題，就是要關注公司的規模，看看公司有沒有良好的機制和管理系統。 25. 我一直重倉堅持與優秀的公司一起成長，通過創造價值賺錢，而不是賺垃圾股股東間負和博弈的錢。 26. 所有東西都必須以價值爲基礎來判斷。有的公司好是好，但股價長期明顯偏高，投資者必須耐心等待其估值理性迴歸；尤其千萬不可逢高追漲一些增長可能放緩的公司。 27. 英國天文物理學博士約翰·葛瑞本說過：平衡本身沒有太大意義，一個生物體最接近平衡狀態的時刻是死亡。正常的鐘擺運動中，鐘擺不是向左就是向右。如果一直在“合適”的中間，那只有一種情況——鍾壞了，鐘擺停了。 28. 我對於公司估值的高低形成了自己的判斷。​“合適”的市盈率，可能是在某年中的一瞬間，股價從高變低或從低變高時所經過的那個區間，但資產價格從來不會在那裏停留太久。 29. 股票都有一個歷史上的平均市盈率，跌到歷史最低點時，這時的股價一定是相對便宜的。而當平均市盈率高達50倍左右時，就是非常高了，例如2007年的金融、地產股，到達了我設定的賣出時點。 30. 那時候上證指數在6000點附近，平均市盈率高達50多倍，我們明明知道市場偏高，股票都太貴了，但大家的情緒都樂觀地看到了8000點甚至10000點。衆多投資者無懼泡沫，蜂擁進入股市。等到上證指數回落至2000點以下，平均市盈率僅約13倍左右的時候，我們明明知道市場偏低，部分股票開始便宜了 31. 高估值的遲早會跌下來，低估值的遲早會漲上去。如果投資者真正能做到在低市盈率區間買，然後在高市盈率區間賣，可能每次買賣都是對的。 32. PEG由彼得·林奇發明，是在市盈率估值的基礎上發展起來的基本分析指標，用於彌補市盈率對企業動態成長性估計的不足。從某種意義上說，PEG甚至比市盈率更重要。我將PEG視爲衡量股價是否合適的祕密武器，希望大家用起來也得心應手。PEG爲何如此重要？爲什麼我說PEG<1就是風險小？ 33. 在目前的中國證券市場中，要找出一些在未來幾年盈利有保障、盈利有增長、PEG低於1倍的成長性公司，難度甚高。不過，業績的持續成長可不斷降低估值水平，從而推動股價與市場平均估值保持一致，進而導致股價上漲。所以龍頭企業的PEG即使在1～1.5倍附近，相對來說股價也不算特別高。 34. 第三個財務指標就是市淨率（PB）​。一家公司經營的業績愈好，其資產累積就愈多，股東擁有的權益就愈高；所以市淨率愈低，風險便愈低，投資價值愈高。 35.市淨率是評估金融資產的重要指標，特別適用於銀行及保險股的估值。 36. 許多投資者都知道，對金融板塊的估值一般都在2倍市淨率以下。 37. 總的來說，投資就是在PE、PEG、PB等數字中轉圈，不是單看某一個指標的高低，而是綜觀三者的關係，以決定投資價值，評估風險。 38. “選擇優秀公司下重注”是我控制風險的獨門祕器。 39. 2005－2006年間，我只買了招行和萬科A，甚至高調戲稱自己是“招行、萬科的莊”​。2007年，我只用新增加的管理資金，重倉買入中信證券（600030.SH）一隻股票。2008年下半年以來，我只公開點名評論過一家公司，就是中國平安，說“40元以下的平安可以買”​。不熟悉的行業絕不投資、瞭解不透徹的公司絕不投資、高風險的項目絕不投資，這是我的“三不”投資原則。 40.只要堅信企業未來的盈利水平和成長性未變，即使遇上短期變化，比如被套住20%甚至30%，也不會因爲睡不着覺而賣掉“止損”​。我現在已經很少做“斬倉”的決定了。那些具有讓人“安眠”功能的股票，纔是我的最愛。過一段時間以後，肯定能賺到錢。 41. 中信證券2007年的業績可達到每股4元的盈利；即使股價升至40元左右，市盈率亦不過10倍。如果給予20倍市盈率的估值，即有將近100%的升值空間，依然非常有吸引力。研究明白之後，我纔在2007年4月底開始重倉買入中信證券，平均成本爲40元左右；到8月股價升至80元以上就賣出​。 42. 成功的投資者必須“三心二意”​，但此“三心二意”非彼三心二意。 43. 耐心——好股票並不是你一買它就漲，很可能是在牛市中的相當一段時間內，大盤漲它在跌！大盤跌它更跌！有多少投資者能耐心堅定地持有並默默等待下去？ 44. 信心——股票買了以後又跌了30%，有多少投資者能對自己的判斷保持信心？會不會懷疑自己看走眼了？好股票要堅守甚至加碼買進；壞股票則要壯士斷臂。​“死豬不怕開水燙”與“有信心”有着幾乎相同的表現，最終的投資結果卻有天壤之別。 45. 專心——其他的股票都在漲，你買的價值型好股票就是不漲，你很可能見異思遷。 46. 創意——我就是我，獨斷獨行。我的投資風格是獨創的。執意——只有偏執狂才能勝出，我的決策是自己與鏡子裏的自己商量後決定的。 47. 看不準就先拿着錢耐心地慢慢等！ 48. 慢即快。心境慢到什麼程度，賺錢就能快到什麼程度。 49. 價值投資的公式：好公司＋便宜價格=買進。 50. 少即多。信則有。賺錢是不需要祕密的。 51. 要想做一筆“低風險、高回報”的好投資，我們必須“前後上下高低”面面俱到。 52. 往前看，是推測以後公司的盈利經營是否穩定，是否可持續發展；往後看，是看該公司曾經做過什麼，有無劣跡，有不良記錄的公司，基本不沾邊。 53. 往下想，是考慮風險因素第一，以不輸爲目標；不往上想，是不想少想能賺多少倍。 54.股價高，市盈率低，代表公司經營歷史優良，爲老股東創造了許多財富；股價越來越低，市盈率高甚至沒有市盈率（虧損）​，說明公司在不斷毀滅價值，不值得信賴。除非你是重組高手或進行非法內幕交易，否則少碰爲妙。 55. 只要中國經濟以後依然能保持平穩發展，銀行業、保險業肯定都能分一杯羹，肯定是最穩定賺錢的行業。 56. 自信是成功投資的重要特質。一買即套甚至被深套，可能完全不是投資者買錯了股票或錯選了時機。有時候可能是市場犯了錯，但大多數人都以爲錯在自己，因而做出錯誤的買賣決定。而我堅信恐懼過後，經理性分析後所買的便宜股票遲早要漲，所以敢於愈跌愈買。 57. 買股票是買預期、買增長，所以我偏好規模不是最大但質地最爲優良的公司。依據這樣的標準，在銀行股中，我選擇的都是中小型的股份制商業銀行，如招商銀行、興業銀行和交通銀行。 58. 平安是優秀公司，值得買入。買的時候，只是覺得其長期的股價走勢，上升的概率比下跌的概率高，而我又不怕短期被套，根本沒想到它在金融海嘯過後漲得這麼快。 59. 同股同權的買低不買高 60. 如果投資者有眼光能看透某企業，看透其未來幾年的盈利能夠快速增加，那基本上你就買中了一個彼得·林奇所說的tenbagger（能上漲10倍的股票）​。 61. 我不喜歡短炒股票。通常勸人們不要短炒股票的一個比喻是：剪斷的繩子接起來，一定短過原來的繩子。 62. 當人們都在爲股市歡呼時，你就得果斷賣出，別管它還會不會繼續漲；當股票便宜到沒人想要的時候，你應該敢於買進，不要管它是否還會再下跌。 63. 永遠記住這一點，沒有人可能買到最低價，所以對不論多聰明的買入者而言，中短期內賬面上發生浮虧，是投資起始點的常態。 64. 左手以巴菲特的方法選股，右手借索羅斯的眼光選時，集兩者之長而自成一家，最適用於中國市場。 65. 在大多數人重倉的時候，我輕倉空倉；在大多數人輕倉空倉的時候，我重倉滿倉。這幾乎已經成了我所習慣的投資風格。 66. “買入時要浪漫，賣出時要現實，在兩者之間要睡覺。​”這是科斯托蘭尼的一句名言。在他眼中，股價升跌，只是反映供求變化而已。供過於求，股價便跌；求過於供，股價便漲，其中並無神祕，亦不用刻意解釋。 67. 科斯托蘭尼賺大錢的祕訣，在於相信自己對市場的感覺和分析，並敢於適時行動，甚至不惜逆市操作。他提出的投資十戒，相信不論對投資者還是投機者，都有很高的借鑑價值：·不要跟着建議跑，不要想能聽到內幕消息。·不要相信買方和賣方爲什麼要買賣，不要相信他們比自己知道更多。·不要想着把賠的再賺回來。·不要考慮過去的指數。·不要忘記自己所持股票，不要因妄想而不作決定。·不要太過留意股價變化，不要輕易對風吹草動作出反應。·不要在剛賺錢或蝕錢時作最後結論。·不要只是想要賺錢就賣掉股票。·不要受政治好惡而影響投資情緒。·獲利時，不要太過自負。 68. 市場一次又一次地告訴我們，機會猶如不斷開進站的地鐵，永遠有人少而不擁擠的下一班車。熊市裏有一趟接一趟空蕩蕩的地鐵，你上車後甚至可以躺在座位上睡個好覺，而且睡醒後唯一可做的事情就是數錢。永遠不要在牛市中擠上一班人已經很多的地鐵！ 69. 投資於一家僅有投資項目計劃書或剛開業不久的新公司，未來能否產生利潤的不確定性相當高，所以天使投資或早期投資屬於高風險投資；相反，投資已經正常經營了十年甚至更長時間的上市“老”公司，風險就相對低。 70. 波動是證券市場每天發生的、再正常不過的事情，沒有隻漲不跌的股市，也沒有隻跌不漲的股市。踏準每個波浪，可能只有頂尖衝浪高手做得到，萬里挑一。 71. 世界上值得永遠持有的股票真的不多，好股票無論有多好，但只要其價值被嚴重高估，就可以考慮賣出了。 72. 優秀公司幾十年長期增長率平均下來也就是年均15%～20％，市盈率在18～20倍附近是再合理不過了，這中間已經包含了給長期優秀公司的市盈率溢價。 73. 股票到底要不要賣、什麼時候賣，我主要考慮三個觸發條件。第一個條件，假如我發現了更值得買的公司，但手上沒有現金了，就只有賣出部分持有的股票。通俗一點講，這是非單一投資品種之間的套利，甲的價格太高我就買乙，與傳統的套利方法不同。第二個條件，假如我感覺公司基本面有轉差的跡象，如每股收益將來會下降，甚至出現業績虧損；又或者公司的前景出現問題，股票不能再拿了，我就不管這隻股票在前一段時間是漲還是跌，都會理性地選擇賣出。第三個條件，假如我投資的那家公司的價值明顯被高估，市盈率愈升愈高，我都會考慮賣出。 74. EXIT就是給我們在這個時期使用的。從買進的第一天起，就是一直等着高價賣出的時機到來。 75. 現金多＋資產少=資產價格上升。 76. 低買高賣，地球人都知道應該這樣做，但精確的“高”和“低”是隻有歷史詞典中才有的兩個字。 77. 低風險所可能生出的高回報，經積累後的財富數量足以讓人震撼。 78. 何謂“得道者”​？指言行一致地按價值投資原理進行投資的人。本來符合價值投資選股標準的投資對象就少之又少，於是這些“得道者”就只能成爲集中持股的實踐者，他們是市場中的惰性投資者，是少動症患者，是證券營業部最不受歡迎的一族。 79. 投資之道，要悟，更要捂，否則永遠就只停留在“知道”上。要從“知道”進而“得道”​，答案還在心中。 80. 我所買的，都是可以讓人睡得着覺的股票。 81. 能否修煉出無懼下跌的心境，主要關乎你與什麼公司爲伍。如果你與優秀公司爲伍，持有績優股可以玩“套住了就不賣”的阿Q式遊戲，就用“做一個股東也好”的心態對待，平靜地成爲一個長期持有績優股的股東。 82. 我多年來所做的投資，方法簡單到麻木，只是在低市盈率區間買進，在高市盈率區間賣出。 83. 投資的精髓，無非就是耐心等待。可是，在證券市場上，真正有耐心的投資者少之又少。許多投資人總想賺快錢，但快財從不入急門；即使快財入了門，也會在下一次從門縫中溜出去。 84. “慢即快”​、​“快即慢”的道理，沒有十多年的投資經歷是參悟不透的。 85. 投資就是如此的“大事”​，能否在瘋狂的牛市與絕望的熊市中，堅持貌似“刻板”的價值投資原則，事關生死。 86. less is more翻譯成了“愈不繁，愈不凡”​，頓 87. Less：少動。買了輕易不賣，賣了輕易不買。看準才動，買賣週期以年爲單位。Less：集中買少數幾隻股票。好股票太難找，少之又少。 88. Less：少交易。減少交易成本與稅收成本。 89. Less：少關注其他人同期在做什麼，只評論自己做的事是不是理智正確。 90. Less：少說。真理往往最像謬論。1600年，布魯諾因宣傳日心說而被燒死在羅馬百花廣場。爲了自己的安全，還是少說，像某些高回報的生意，最好只做不說。 91. More：是Less的唯一結果，就是一條：長期下來利潤多得不敢相信！ 92. 我的餘生將選擇做最省力的事情。省力的事情一定是正確與大概率的事情，省力的事情也一定是以快樂爲最終結果的事情。 93. 正確的事情就是順勢而爲（不是做羣羊）​；正確的事情就是傍對大款（未來的大款）​；正確的事情就是審時度勢（超級投機家）​；正確的事情就是高瞻遠矚（洞察到未來）​；正確的事情就是循規守紀（固執地執行）​。 94.別拿自己的人生和他人做比較，你根本不清楚他們的人生是怎麼一回事；別人怎麼看你不干你的事；時間會痊癒幾乎每一件事；不要那麼認真地看待自己，沒有人會這樣看待你的 95. 60多億人有60多億種走法。走自己的路，尋自己的開心，沒有人會認真對待地球上“重要的我”的生活存在。誰離開了誰，地球都一樣均勻地在轉動。 96. 我們毋須在意自己的投資成績是否比別人強；自己定下每年20%、30%的投資回報率，然後每年達到目標，已經是不可多得的成就。

189.投資要走正道，知道還要得道 中國走的是中國特色社會主義道路，幾十年的計劃經濟對市場所產生的影響不是一朝一夕就能改變的。中國A股市場也纔有二十幾年的歷史，與美國兩百年的資本市場相比，還顯得稚嫩、幼稚不成熟。 但人性畢竟是相同的，股票市場作爲恐懼和貪婪的結合體，各國股市的運行規律基本一樣：股票便宜的時候沒人要，貴的時候一哄而上。 這個特徵在中國更爲顯著，便宜的時候比別人更便宜，貴的時候也更貴。在牛市時，A股股票市盈率達到幾十倍上百倍，熊市時市盈率又低到難以想象，藍籌股的市盈率甚至低到5倍以下，世界罕有。這就是中國股市特色。 所以，在中國A股市場投資，必須要結合中國國情實際，而不能照搬巴菲特，買入股票就長期持有，坐等發財。中國式價值投資的核心就是：在熊市裏用足夠便宜的價格，買到你看懂了的好公司的股票，並且有足夠的耐心，等到足夠貴的時候再賣出。 投資要有逆向思維。巴菲特的名言“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼”說的也是這個道理。所以，投資股票就是一場反人性的交易活動，能不能賺錢關鍵還是在於你的性格特徵。 摘取書中精華與大家分享學習。 用東方的“禪”詮釋投資的辯證倒確實入木三分。投資充滿禪機。制定投資規劃，需要預期經濟形勢的“遠與近”、計劃投資週期的“長與短”；投資實踐，需要掌握投資組合的“動與靜” 市場躁動恰如“風”動、“幡”動，它不應打亂全盤投資規劃。“心動”，纔是拿不住股票的真正原因。所以，等待是一種征服，靜守是一種境界，唯有“心靜”，才能於風浪間巋然不動，閒庭信步；以靜制動，方能看準良機，動靜結合，出奇制勝，得道入禪境。 別人的成功方法常是導致自己失敗的陷阱。只有找到最適合自己的方式，纔是成功的開始 李馳認爲，價值投資不等於死守投資，也不等於隨機投資。在中國，價值要通過具有中國特色的透視鏡去觀察和分析。在中國堅持價值投資是可行的，也是有效的，但絕非機械地照搬或者簡單複製。要結合中國市場的特殊性，準確領會價值投資的基本原理，輔以他書中介紹的觀點和方法去發現和實現投資的最大價值。 成功投資的方法殊途同歸，關鍵在於是否找到適合自己的，否則在錯誤的路上再怎麼全力奔跑也沒用。 堅持價值投資之“道”，趁市場之“勢”，拿捏有“度”，大器終成。 近20年的投資實踐和實戰，終於讓他煉就了自己獨特的投資哲學：慢即快少即多，越不繁越不凡。我不想對他的投資理論和風格作過多的評述，只是想說，一個人如果能夠始終保持對生命的熱愛和獨立自由的精神，那他的人生就是完美的，值得讓人心生敬意。 以價值投資方法精選值得投資的股票，用週期投機理論指導買賣時機，在中國證券市場中打一套自成一體的“巴索組合拳”。這也就是我在本書中要詳細闡釋的“中國式價值投資”。 巴菲特與索羅斯兩人的最大共同之處就是十分注重本金安全，這應該是全球投資人或投機者必須嚴格遵循的法則。 只有踐行巴菲特所說的“別人恐懼我貪婪”，嚴格用4折的模糊價格購買1元模糊價值的優質公司，纔可以確保所投本金的安全，才能做到“會買的也不僅僅是徒弟。” 結果就是：下跌可守，熊市中用企業未來的高分紅來衝抵本金可能發生的暫時浮虧，優質公司未來業績增長的確定性將促使預期市盈率的下降，並最終必然驅動股價回升，使得本金可以有絕對安全保障；上漲可攻，牛市中藉助索羅斯所稱的市場自強化過程來優化投資收益，最終讓本金增值的目標最大化。攻守自如，這就是我所理解的中國式價值投資的核心。 如今我參悟到的結論是：任何人如果能在30歲時擁有70歲老人的投資風險意識，那麼股票市場就是一臺提之不盡的提款機而不是賭場的老虎機。 我的投資理念和哲學開始逐漸形成：投資需要精確，更需要模糊，要化繁爲簡、深入簡出。投資需要常識與理性、需要耐心，需要定力，少即多，慢即快，等等。 買入之後你要做唯一事情就是等待，等待時間來證明你的判斷正確和收穫財富成果。 我既做價值投資，也做審時度勢的投機。 我信奉價值投資，但在中國的土壤之上，價值投資者也必須審時度勢、高瞻遠矚，並順勢而爲。既要嘗試國際玩法，更要立足本土規則。 未來各國之間的關係是“我中有你，你中有他，他中有我”，物理中的連通器規律一定會全方位發生作用。中國將成爲全球投資者的樂園。 我的基本投資法就是四個字：“低買高賣”，如果再加以具體解釋，就是14個字：“別人恐懼我貪婪，別人貪婪我恐懼”，這是巴菲特說出的最容易理解的兩句話。 中國的太極由最簡單的黑白兩色組成，但又不是絕對的分離，而是你中有我，我中有你。最白的部分也許已經進入黑的區域，最黑的部分也許已經進入白的區域。 三大法寶：安全、常識、專注 現在我找到的方法就是“巴索組合拳”，以價值投資方法精選好股，用週期投機理論判斷買賣時機。從巴菲特那裏，我找到了“芝麻開門”的密碼，而從索羅斯那裏，我找到了賣出時點的玄機。 我總結了九個字：不怕慢，不怕站，只怕退（還）。 慢即快，少即多，越不繁，越不凡。 我想強調的是，股價低並不代表風險低。“好貨不便宜” 其實投資需要遠大的目光，找出未來的“偉大企業”。誰能看得更遠，誰便賺得更多。至於明天的市場到底是漲還是跌，天曉得！ 用於彌補市盈率對企業動態成長性估計的不足。從某種意義上說，PEG甚至比市盈率更重要。 總的來說，投資就是在PE、PEG、PB等數字中轉圈，不是單看某一個指標的高低，而是綜觀三者的關係，以決定投資價值，評估風險。 投資也一樣，要想賺大錢，必須在單一品種上下重注，這纔是跑贏指數的唯一方法。小額的投資與賭博就運氣相仿，可以作爲開胃小食，但絕不能當正餐。 投資的最精華部分，就是等待，等待下一次與機會再見。只要永不滿倉，手中持有現金，過了這村也不怕沒有下個店。在我私家的投資詞典中，沒有“踏空”這個酸性詞彙。 請記住一個考驗人耐力的常識：貴的東西不會馬上跌下來，便宜的東西不會馬上漲。 從全球範圍看經濟發展勢頭，未來中國是“最好”的地區，怎樣纔算“最好”？我的定義是：一是能賺錢，二是賺得多，三是賺得快。這三個要素都滿足，就是“最好”的地方。 未來的中國經濟是有可能走獨立行情的，這是未來幾年確定的事情。但是這個過程會非常反覆，因此這期間依然有許多機會會出現。 投資的精髓，無非就是耐心等待。可是，在證券市場上，真正有耐心的投資者少之又少。 何謂“得道者”？指言行一致地按價值投資原理進行投資的人。本來符合價值投資選股標準的投資對象就少之又少，於是這些“得道者”就只能成爲集中持股的實踐者，他們是市場中的惰性投資者，是少動症患者，是證券營業部最不受歡迎的一族。 在投資領域，我極贊成、至愛的less is more就按此解說——愈不繁，愈不凡。 最深刻感慨就是：我的餘生將選擇做最省力的事情。省力的事情一定是正確與大概率的事情，省力的事情也一定是以快樂爲最終結果的事情。

解決了我最近很焦慮的問題，因爲最近帳戶一直在虧損，目前已經虧損差不多6W。 懷疑自己不適合投資，明明我也沒有想着賺快錢，買的都是穩健類的。 但是一直在做着買入就漲，賣出就跌的美夢，而且並不自信。 並不相信自己的選擇，所以跌多了會覺得買錯了。 看完這本書覺得自己的淡定了許多，更加堅定了買ETF的路。 少碰個股，除非特別看好，能持有十年。 也知道了買入後深套很正常，但是一定是要買好的股票，要買能讓自己越跌越買的績優股。 然後還需要有耐心，等待它高估的一天。

金融市場我只敬重三個人，江恩、艾略特、查理芒格，江恩排第一無人可以替代。佩服的人也有一些，國內的纏師、邱國鷺、周金波等。 高手與低手的區別（一）： 前者很少說什麼，但告訴你的一百年以後驗證仍然正確；後者總在說，讓你當時聽起來有道理過後驗證很沒道理。好比二個人進深山看見一座古剎，前者直接告訴你廟裏有什麼，後者告訴你建築風格綠化等每個人都可以看在眼裏的東西。前者惜字如金，後者誇誇其談。 高手與低手的區別（二）： 前者不偏執、不浮誇，後者相反。 纏論是很好的例子，纏師放眼天下捨我其誰，除了他都是灰孫子，號稱纏論集江恩理論、波浪理論、道氏理論、價值投資等大成又全面超越。纏迷們更是遍天下奉纏論爲基督教的聖經或伊斯蘭教的可蘭經，不許任何人質疑纏論，隨便一個遞歸級別分解就可以爭辯不休。 個人修養角度看，真正自信是淡定平和的。強調自己是大師、資深人士，恰恰暴露內心膚淺不自信。 高手與低手的區別（三）： 高手兼收幷蓄，不斷學習進化。 低手固步自封，習慣墨守成規。 江恩理論，涉及數學、宗教、天文學，又不拒絕傳統的趨勢線和走勢形態等技術分析。江恩對市場和社會的分析透徹而精準，常常達到不可思議的程度。爲了完善自己的理論，他去過英國、埃及、南美、古巴、印度等地，並長時間在大英博物館查閱100年來的數據。 低手，翻了幾本書學了幾個名詞，就可以激昂文字誇誇其談，這種浮躁心態很難靜心專注深入水下，永遠停留在表面的泡沫眉飛色舞。 江恩理論的一些觀點： 1，投資原則： 簡單地說就是謀定而動、順勢而爲、動靜結合、風險可控。 2，對市場參與者的忠告： 人類的情感、希望、貪婪和恐懼都是成功的死敵，不掌握必要的知識，在市場裏就是九死一生。如果你想在股票市場中獲得成功，就必須投入大量的時間進行學習研究，你花費的時間與得到的知識還有今後獲得的利潤是呈正比的。 3，理論核心： 自然法則是驅動市場的核心動力，任何級別的逆轉點都是由時間循環決定的。自然法則非常強調倍數關係和分數關係，認爲時間和空間產生共振之日，便是市場出現重大變化之時。 4，多數人的失敗原因： 沒能認清並回避自己人性的弱點，自我與市場的關係失去了均衡感。他還總結出了三大失敗原因：過度交易、不會止損、缺乏知識。並指出投資者需謹記“勢不可使盡，福不可享盡，便宜不可佔盡，聰明不可用盡。” 5，健康纔是人生最大的財富： 你不應在憂心忡忡或意氣消沉的時候進行交易。當你身心不適時，你的判斷總會出錯。成功投機者的規則之一就是應當保持身心健康，因爲健康就是財富。 6，趨勢變化的日期： 股票市場指數和個股的趨勢遵循一種季節性的週期變化，這種趨勢會因年份的不同而變換，只要瞭解這些重要的日期並對它們保持密切關注，你就可以通過應用除此之外的其他所有規則，快速研判趨勢中出現的變化。 7，判斷轉勢： 平均指數或個股在上漲或下跌了相當長一段時間之後，就會失去平衡，而且這段時間持續得越長，就會進行力度越大的調整或反彈。如果某次下跌比前一次下跌的時間要長，就意味着轉勢，至少是暫時改變的徵兆。如果股價大大高於前一次下跌或調整時的點數，就意味着市場失去了平衡，轉勢也即將發生。 8，纏論二類買點： 在確定的轉勢形成之後再購買股票總是最安全的。當股票築底後會有一波反彈，之後出現次級調整（Secondary Reaction），並在一個更高的底部獲得支撐。如果這時開始出現上漲，而且衝破第一次反彈的頭部，那就是最安全的買點，因爲市場已經給出了上升信號。此時可以將止損單可以設置在次級底的下方。 9，兩日回調和2日反彈： 這是活躍的市場中最重要的時間週期。回調只持續兩天，不會在第三天繼續下跌，只要不出現任何轉勢的跡象，這種情況就會頻繁出現。如果個股或平均指數只回調兩天，就說明多頭氣勢很強。你可以在3日轉向圖中找到這些2日運動。 10，方向與方法： 你的目的不是要獲得多大的利潤，或造成多大的損失，不要眼睛只盯着錢。你應該把全部的時間和精力投入到研判市場的趨勢上來，順應市場的趨勢，讓你的目標與市場保持一致。如果你能夠保持與市場趨勢一致，利潤自會滾滾而來；而一旦判斷失誤，那麼就啓用古老而可靠的保護傘——下一份止損單吧。 我是知道自己是低手的低手。 希望可以遇見江恩理論同好者，有一說一，共同進步。（不僅僅限於江恩）

守正與擇時：李馳《中國式價值投資》的本土啓示 在A股“牛短熊長、波動劇烈、情緒主導”的生態裏，價值投資常被視爲“水土不服”的舶來品。李馳以二十餘年一線投研與實戰經驗寫下的《中國式價值投資》，不是對巴菲特的簡單復刻，也不是對趨勢投機的妥協，而是一套紮根中國市場、兼顧價值內核與週期規律的行動綱領。它回答了無數投資者最困惑的問題：價值投資如何在中國真正落地？ 本書最具開創性的貢獻，是提出**“巴菲特選股+索羅斯擇時”的融合框架。李馳清醒地指出：機械長期持有，在成熟市場可行，在A股卻易被週期吞噬；純粹追漲殺跌，終將在複利損耗中歸零。中國式價值投資的本質，是以價值爲錨、以週期爲脈**——用價值標準選出好公司，用市場情緒與估值週期把握買賣點，把“守正”與“擇時”融爲一體。這不是投機，而是對本土市場規律的尊重。 書中反覆強調的**“好公司+便宜價格=買進”**，看似樸素，卻是穿越牛熊的底層公式。李馳不迷戀複雜模型，不堆砌晦澀術語，而是把安全邊際、估值迴歸、長期複利，轉化爲可感知、可執行的判斷：遠離炒作、拒絕羊羣、聚焦主業清晰、現金流紮實、壁壘深厚的企業。他用自身實戰經歷印證：投資的勝利，本質是認知與耐心的勝利。在狂熱中剋制，在恐慌中出手，在平淡中持有，正是價值投資者的修行。 更難得的是，本書兼具實戰性與哲學感。李馳不迴避市場的不完美，不粉飾投資的艱難，而是坦誠分享擇時邊界、持倉集中度、止盈止損、行業選擇等關鍵細節。他把投資從“玄學”拉回“常識”：估值是根本，公司是載體，人性是最大變量。書中關於“剪斷的繩子更短”的比喻，關於“金融是萬業之母”的判斷，關於熊市佈局、牛市離場的節奏，至今仍是A股投資者的清醒劑。 放到今天的市場語境下重讀，這本書的價值愈發凸顯。從金融股到新能源，從傳統價值到新質生產力，李馳的投資框架始終不變：不追熱點、不賭消息、堅守估值與公司質量。它告訴我們：中國市場從不缺機會，缺的是不被情緒左右的定力、不被潮流裹挾的獨立判斷。 《中國式價值投資》不是一本一夜暴富的手冊，而是一份長期主義的行動指南。它教會我們：真正的投資，是在不確定中尋找確定，在波動中守住常識。對於希望建立穩定投資體系、告別追漲殺跌的投資者而言，這本書值得反覆閱讀、常讀常新。 守價值之正，應週期之變，方能在漫長市場裏，行穩致遠。

在本次麗江大理 4 天 3 夜的旅行中，斷斷續續的看完了這本書。在從大理飛回杭州的飛機上，記錄下自己當下這個時間點對這本書的觀點和感受。 這本書把我之前一些零散的觀點和認知基本串起來了，讓我對我現在正在投資的一些標的更有信心了，更加篤定自己走在一條正確的路上。 這本書的文字，內容都非常簡單，我認爲只需要初中階段的知識量就可以完全無障礙的讀完這本書。 這裏記錄下我印象深刻的一些觀點。 投資這件事情，本質上就是低買高賣。這個原則亙古不變，不管做什麼生意，都逃不脫這四個字。無非是向誰買？什麼時候買？賣給誰？什麼時候賣？ “好公司+低估值買入+高估值賣出”是價值投資的全部祕密。這看起來似乎很簡單。但是這裏面拆開來看，學問可大了。例如，什麼樣的公司是好公司？這個公司目前的股價是低估還是高估呢？首先，好公司這個問題比較好回答，看看自己的衣食住行，哪些品牌是家喻戶曉的，哪些品牌是有口皆碑的，背後的公司基本都不差。那估值怎麼算呢？我理解估值是投資領域最複雜的一個研究課題。作者給出了三個指標（市盈率，市淨率，市盈率相對增長比率）就可以判斷估值，偏離中值市盈率的就是低估和高估。這裏必須要強調的是，沒有人能精確的知道一隻股票的準確估值，估值永遠是在某個區間的。 耐心是投資者必備的品德，等待是投資者的常態。等待一次熊市，等待一個黑天鵝事件把一家好公司的估值打下來，然後買入即可，買入後繼續耐心的等待，等待好公司估值變高，再賣出即可。 如果有時候發現，市場上的好公司市盈率都很高，手上又有大量的現金急於投資，怎麼辦？答案還是耐心和等待，把現金留着，等！等好公司的估值下來！着急是投資的大敵。寫到這裏，我自我檢討一下，我的成長背景和性格上是一個很着急的人，急得不可奈何，喫完着急，走路着急，做事情着急。但萬事萬物有自己的運行規律，着急沒有任何用處，希望自己能慢下來。 只相信公開信息和基本面。遠離所謂的內幕消息。一個很簡單的道理在於，這個消息我都知道了，這還可能是內幕消息嗎？ 好公司是一切的前提，不要因爲股價看上去貴就不買，也不要因爲股價便宜就買入。回到一家公司真正的基本面來，這個公司是好公司嗎？它目前股價多少？估值在什麼區間？未來的盈利增速預期如何？管理層是否高效，務實，尊重股東利益？這家公司歷史上是否有什麼負面新聞？遠離所有的垃圾公司，即使價格再便宜。回到生活中也是一樣，買好的東西，與好的人交朋友，與好的公司同行。好的東西本身具備的內外價值是一定會顯現出來的，相信均值迴歸，相信估值的力量。當然這裏也不要陷入完美主義的陷阱，拿着放大鏡和顯微鏡去看一個東西，一個人到底好不好，每個人，每個產品，每個商品都有缺點，都有瑕疵。只要基本面是好的，沒有重大風險，那這就是一個好的東西。例如，iPhone 的手機信號質量在一些偏遠地區經常被詬病，但這絲毫不影響 iPhone 就是一個好的手機產品。 如果一個人做到了這本書的所有內容，就能賺到錢了嗎？我的觀點是：當然不是！賺錢哪有這麼容易呢？上面只是一些靜態的觀點，並沒有完全融會貫通到一個人的血肉之中。一個有趣的例子是“我聽說一個人捱了一刀，和我自己捱了一刀”，帶來的痛苦，經驗，和這件事情的記憶是顯然完全不一樣的。總之，絕知此事要躬行。 現在覺得，投資這件事情是真的高度反人性的，首先需要有極強的延遲滿足能力。任何投資標的，收益都是以年爲單位的。一個好的投資機會，等待的時間也是以年爲單位，甚至數十年，即使你在一個好的時間點買入了，也需要等待數年才能獲取到收益。充滿耐心，在漫長的時間週期內靜靜的等待。 其次，投資需要忍受一種常人難以忍受的孤獨，在較長的一段時間裏做一個逆行者。當所有人都不看好這件事情，你看好，而且還爲此付出真金白銀。歸根結底，我認爲超額收益一定來自於反共識的觀點，且最終這個反共識的觀點被驗證正確。很多異常成功的商業決策也是來自反共識！阿里雲的創建就是這樣一個故事，在 2010 年這個時間點，阿里內部和外部都不認可雲計算這個故事。但公司最高決策層仍然選擇力排衆議，重倉投入，堅定的發展阿里雲。從現在往回看，這顯然是一個非常成功的商業決策。一舉把阿里巴巴這樣一個純電子商務公司變成了真正的科技公司，目前阿里雲可以說是某種意義上我們整個社會的一種基礎設施，甚至可以說是大國科技競爭中的一隻重要力量。 最後，投資是爲了更好的生活，也是爲了成長爲更好的人。願自己能在不斷的學習和實踐中，成爲一個很好的人，有耐心，通透，樂觀，自醒，富足，善良，堅韌。