股權融資：創業與風險投資

融資好比在高速公路上開車，中途沒有出口，出口在遙遠的地方，叫做“IPO”或者“併購”。創業者只有在這條路上一直開下去，要麼順順利利地開到底，要麼人仰馬翻地衝破高速公路護欄，公司破產清算結束。 中途停車讓投資機構下車，或者帶着投資機構在高速公路上慢悠悠地一直開下去，這是不可接受的。 在高速公路上開車是有規則的，公司走上融資的道路，也是有規則的。 這本書很適合小白讀。雖然說是給創業者看的，但各種描述是從投資人的角度闡述的。 可以看出來，作者做的更多的是互聯網投資，很多經驗適用於2010s年代的互聯網狂潮。現在國內一級市場轉向了硬科技，有些投資理念、手段可能需要變一下了。 但流程還是那些流程，工具庫還是那些工具，變得可能是產業環境以及LP了。 做好流程，以一種“我肯定會錯的”的態度去看每一個項目。結果應該不會太差。 好結果可能要靠“運氣”或者“概率”了。

挺好一本書，對投資人的想法分析得很透徹。對創業者來說，如果自己的公司沒有百倍的增長空間，就不要動融資的心思。但是，即使困難重重，只有市場空間足夠大，對投資人也有很大吸引力

好奇VC創投圈，選讀，瞭解一下資本遊戲玩家之一的玩法

瞭解股權投資非常好的一本書，值得反覆閱讀學習

可讀性很好，對於融資是入門科普，對之後從另一角度，更能理解CEO一些看似不可以理解的作法。比如這個產品感覺很不靠譜爲什麼一定要做啊？也許在盈利遙遙無期的時候只是爲了銷售額，做大市值？也可以從企業經營的角度自己去思考，如果我是CEO我可能不會這麼做種種…創業這條不歸路，也不知道什麼時候就偏離了產品，偏離了創新，因爲他們不是在融資就是在融資的路上，也許約定的milestone不得不去在錯誤的道路繼續。

這是一本專業類書籍，但讀起來非常通俗易懂，非常適合創業企業高管擬進行VC融資及進行相關知識儲備的入門讀物。乾貨很多，但還是那句老話，實踐是最好的老師，融過一輪資就會搞清書內寫的大部分內容了，但提前學習多少都不爲過。

一直對股權投資領域有濃厚的興趣，一個公司從創立之初到成熟穩定直至IPO或被收購，有了投資人的參與，整個過程就如同陪伴孩子成長，無論是創業還是投資，看着這個“孩子”慢慢長大，都是非常有成就感的一件事情。 本文主要講解了VC是如何運作的，運作時的一些行規，站在創業者的角度如何與投資人談判和爭取權益，還有TS中比較重要的條款，對股權分配、稀釋、期權池等等講的都十分詳細。非常值得需要融資的創業者和想要進入股權投資領域從業的朋友反覆閱讀和揣摩，受益匪淺。

投資收益的計算方式 要計算投資收益，首先要知道基金的賬面資產淨值（Net Asset Value, NAV）。簡單來說，NAV就是出資人LP在VC基金份額中的賬面價值，對於規範的基金， NAV往往是經過審計之後的數據。VC基金的賬面資產，主要包括幾類：尚未投出的資金、已投出的資金所置換成被投公司的股權價值、投資退出所收回的現金。 投資的目的是實現價值增值，對於VC基金的運營來說，要看其效果如何，通常需要一些指標進行內部及同行間的評估和對比。通常來說，有基金總淨值回報倍數（Total Value to Paid-in Capital, TVPI）、現金回報倍數（Distribution to Paid-in Capital, DPI）及內部收益率（Internal Return Rate, IRR）三個指標。 如前面所述，收益指標有毛收益和淨收益的差異，區別在於毛收益是以VC基金的投資及收益來計算的，算的是VC基金從項目投資中獲得收益的情況，而淨收益是以LP的投資及收益來計算的，算的是LP從VC基金投資中獲得收益的情況。比如IRR這個指標，淨IRR（Net IRR）指的是LP的收益率，毛IRR（Gross IRR）指的是VC基金的收益率。 TVPI的計算方法是，用基金賬面資產淨值加已分配現金（NAV + Distribution）除以LP已投資金（Paid-in Capital）的比率；DPI的計算方法是，用已分配資金除以LP已投資金的比率；IRR的計算方法比較複雜，簡單來說，投資項目未來產生的現金流量的折現值之和，就是項目的淨現值（Net Present Value, NPV），淨現值等於零時的折現率（Discount Rate）就是項目的IRR。 對於LP來說，要橫向比較不同基金的運營業績，IRR是最好的指標。同時， LP與GP結算門檻收益時，也大都是在IRR的基礎上進行超額收益分成的，IRR決定了GP的變動回報。但IRR單獨看當然是會有偏差的，所以通常會結合TVPI一起來看，有的投資回報倍數很高，但拖了太多年，IRR很差；有的投資IRR很高，但由於快進快出，絕對金額的回報很一般。所以單獨看IRR也是有侷限性的，但在看整個基金表現時（投資的時點和收回投資的時點相對均勻與分散）, IRR會更具參考意義。DPI多數都是用在衡量基金期內給LP的回報上。在VC公司內部衡量投資成績時，這個指標用得較少，而且這個指標在橫向比較上差異也很大。 回報倍數 TVPI、DPI、投資回報倍數（Multiple of Invested Capital, MOIC）這三個指標都用於計算回報倍數（Multiple），指的是VC基金的不同口徑計算的投資回報額與不同口徑計算的初始投資額之間的比例，反映投資項目絕對價值的增加。

這本書總體評價爲一般，推薦率應在70%左右爲宜。對於創業者而言，確實學到了基本的融資知識，但書中的部分內容重複冗長，前後內容觀點重複，有堆湊字數的嫌疑，一部分內容是投資人vc需要知道的，而並非創業者需要考慮的，一部分內容是作爲創業者在閱讀本書前就應該想到的。我從書中收穫的主要是以下內容： 1，依公司發展階段需要的融資，初期爲天使投資，對於具有一定規模和較大金額的投資，爲風險投資（vc）。2，vc是私募股權投資的一種，vc投資一般來源於vc基金，每期vc投資週期8到10年，vc會在週期內退出套現。3，vc投資因風險較大往往比較難以獲得，vc公司投資的項目較少，但成功率依舊可能在10%左右。4，vc往往以自身利益爲重，較少考慮公司本身發展。5，vc基金一般爲合夥人制度，以相互制衡來確保投資的準確性。6，vc和創業者是相互選擇的，但創業者由於對資金的需求，往往處於不利地位，創業者要謹慎行動，防止自己和公司的利益被vc侵害。7，vc公司往往更看重創業者的個人能力和團隊。也更願意投資有潛力和能夠規模化的公司。8，共享經濟的本質是利用閒置資源，滿足用戶的短期需求。9，商業計劃書並不是打動投資者的關鍵。 10， 本書對於投資協議的介紹是較爲全面和必要的。 總之，創業本身是殘酷且現實的，對創業者的個人能力和認知要求很高，光靠一本書是不能起很大作用的，創業者還需要對行業，市場，人性，金融，法律等有較爲全面的瞭解，要具有較強的商業洞察力和應對問題的能力。而本書所講的大部分內容面向門檻較低的讀者，這並不符合對創業者的要求，如果是面對真正有能力的創業者，一些過於公知化的內容大可不必長篇大論。

這本書非常務實也有實操指導意義，他是以VC運營管理者角度全方位闡述了Vc的上下游運作流程以及關鍵點。一看就是幹過來的人寫的。看書最重要的就是如何操作！不僅有成功圖像還有方法論。還有關鍵風險點！很多利益分配百分比公式以及其中的風險點都講的很明白。很多融資書如同大學課本，概括，意義，歷史……具體咋乾沒寫。隔靴搔癢！我覺得值得細讀。