期權36課：基本知識與實戰策略

2022年 第114本《期權36課：基本知識與實戰策略》 >> 本書內容包括期權基本概念、期權希臘字母、波動率的理論和實際操作意義。通過深入介紹基本標的物和期權的組合策略等，並結合實例，進行生動的實戰思想講解 ◆ 前言 >> 期權交易最早起始於十八世紀後期的美國和歐洲市場。1973年4月26日芝加哥期權交易所（CBOE）成立，進行統一化和標準化的期權合約買賣，迄今全美所有交易所內有2 500多隻股票和60餘種股票指數開設相應的期權交易。 >> 簡單來說，期權（Option）是一種選擇權，是指一種能在未來某特定時間以特定價格買入或賣出一定數量的某種特定股票或者商品的權利。期權的持有者可以在該項期權規定的時間內選擇買或不買、賣或不賣的權利，他可以實施該權利，也可以放棄該權利。而期權的賣出者則只有期權合約規定的義務。 >>什麼是期權？ >> 我們用一些現實生活情境的類比來描述期權的一些功能和性質。比如說你想在上海買一套房子，但手上沒有足夠的現金。於是你找到房主協定可以用500 000美元的價格在未來三個月內購買此房。房主綜合考量房子周邊的地段與房屋狀況，覺得500 000美元似乎是一個可以接受的數字。於是同意與你的提議，但約定爲了取得這項選擇的權力你要先支付5 000美元。於是便會出現兩種情況：1．一個月後房子周邊要開通一條新的地鐵線，政府還要在其周邊打造一個新的城市標誌。於是市面房價猛漲至1 000 000美元。這時，房主和你已簽訂合約在三個月後把房子以500 000美元的價格賣給你。於是，三個月到期的時候，你實現了495 000美元的利潤（1M-500 000美元-5 000美元）。2．快到3個月的時候，房子周邊要建一個高壓電站，還有一個垃圾處理廠。這個時候你覺得這個房子連200 000美元都不值，所以自然不願意在3個月到期時用500 000美元的價格購買它。不過還好這份選擇權合約裏規定你沒有義務一定要在到期時購買這座房子。當然相應的，你會損失掉未獲得之前這份購買權而付出的5 000美 >> 期權（選擇權）即一份使買方能獲得權利，而非義務，在某個日期或之前（美式期權）以某一價格買進或賣出相對應的資產權利。相對的，期權合約的另一方——賣方，是在買方決定行使自己的權利時，有義務賣出或買進相對應的資產。買方爲了這份期權合約將支付一定的費用，稱作權利金（premium）。而賣方將收取這份費用。 >> 上面所舉的第一個例子很好地揭示了期權的一些屬性。比如，買方行使的是權利而非義務。所以買方可以在到期時不行使這份權利，只是損失相應的權利金。因爲期權合約是由相應的標的資產所衍生出來的合約，故而期權被稱作衍生品。所對應的標的資產可以是房子，可以是大宗商品，通常最普遍的對應的是股票和指數。 >> 看漲期權（call）：賦予持有者買進標的資產（股票）的權利。看跌期權（put）：賦予持有者賣出標的資產（股票）的權利。行權價（strike price）：如果期權持有者選擇行使權利，將在此價格點買入或賣出股票。到期日（Expiration）：歐式期權的持有者將在這天決定是否行使權利，美式期權持有者可在這天或這天之前任一天決定是否行使權利。（可以看出美式期權給持有者更多的權利） >> 持有者和賣權者（holder and writer）通過購買期權建倉的稱爲買入方，通過賣出建倉的爲賣出方。當買入方行權時，被指派的賣出方有義務執行。 >> 看漲期權給其買方一個權力在一定時間內以某一價格買進標的資產。看漲期權的買方對標的資產在截止日前持看漲傾向。相應的，看跌期權給期權的買方權力在一定時間內以某一個價格賣出標的資產。 >> 看跌期權買方顧名思義對資產在此事件內有看空預期 >> 期權的一個魅力在於其買方以有限的損失可以獲取一個朝某一方向無限獲利的機會。 >> 平倉量或者未平倉合約就是上一個交易日結束後，所有市場上投資者手中持有的期權合約數量 >> 我們在後面的章節會詳細介紹期權是如何定價的，主要介紹兩種方法：二項期權定價模型和布萊克-舒爾茲模型定價模型（Black-Scholes model）定價模型。這一章我們先來介紹一下期權的內在價值和時間價值。 >> 期權的內含價值就是期權立即行權時到底值多少 >> 看漲期權內含價值=股票價格-合約行權價格； >> 看跌期權的內含價值=合約行權價格-股票 ◆ Ⅱ 期權的定價以及期權中的Greeks含義（5課時） >> 期權的定價方法有很多，我們這裏主要對二項期權定價模型和Black-Scholes Model（B-S）期權定價模型進行講解。 >> 期權的隱含波動率（Implied Volatility, IV）指衡量標的波動率數值，是將市場上的期權交易價格代入期權理論定價模型（如前面介紹的Black-Scholes模型），反推出來的波動率數值。 >> 影響隱含波動率的因素主要是哪些呢？最主要是還是標的物的供給和需求，如果股票價格需求很高，隱含波動率也會隨之升高，從而導致期權的權利金變大。反之也是同樣道理，如果股票需求很小，隱含波動率會下降，期權價格也會隨之降低。另外一個影響隱含波動率的因素是期權的時間價值，或者說距離到期日的時間。短期內到期的期權一般隱含波動率會比較低（特殊事件除外，例如財報之前IV會比較高），長期時間到期的期權一般隱含波動率比較高，主要原因是期權價格裏面有更多的時間價值，而時間又是一個影響價格變化很重要的一個變量。 🥸🥸🥸 後面的內容我有點沒看懂～～

是本好書。簡單易懂。一看就是有實戰的人寫出來的。

入門書籍也夠了，基本上能瞭解什麼是期權，以及期權的希臘字母的含義，以及幾種期權策略。不過就是有點老，現在期權市場也足夠豐富了，可以嘗試。

很多案例沒有講透，特別是新人，很難消化。特別針對裸賣期權敞口沒有特別分析點透。案例講解有點簡單了，也許在作者角度這些不用講，太基礎，不過這本書本來就是基礎賦能的書。   不過，爲了深入理解，電子書看完後，又買了實體書準備仔細學習，做筆記理解，並小倉實戰策略理解。

專業術語挺多……看的我有點煩躁，隨便看了看（罪過）

利用期權交易進行對沖、套利，是市場化風險轉移的工具，不是暴富的賭場。 熟練地操作期權可以讓你在變化的市場面前從被動轉爲主動，可以在波動市場裏更好地把握方向來放大收益。 期權相對於股票和期貨是高一個維度的產品存在，好比在三維的角度俯瞰二維世界。 因爲波動率和時間價值的因素，使影響投資組合的不再只是資產價格本身的漲或者跌，投資組合獲利的區間和方式豐富和多元很多，並且期權構成的投資組合本身也能模擬期貨或是股票的收益曲線。 任何一個定價模型都存在兩種風險，第一是交易的人輸入了錯誤的參數，第二則是模型本身是不是有問題或者所依賴的假設條件完全不可能在現實世界得到滿足。 所以說，能夠完美捕捉金融市場所有特徵的模型基本上是不存在的。

止損單（Stop order） 止損單在投資人指定的止損觸發價格觸發後提交一份買或賣的市價單。 由於期權的買入賣出價差（Bid-Ask Spread）通常比股票價格的買賣價差要大，尤其對於一些流動性相對差一些的標的，買賣價差甚至能達到買價（bid）的10%以上。所以投資人在下單操作期權的時候，要儘量避免使用市價單，因爲極容易以非常不利的價格成交。比較理想的方法是，使用限價單，並將限價（limit price）設在買價和賣價的中間價，或者中間價偏下更有利的方向設置限價，然後逐步移動成交。比如假設FB的1月30的行權價120美元的看漲期權價格爲買價3.1美元，賣價3.2美元，若提交買單，可以先把限價設在3.12～3.13美元，然後逐步往3.2美元上移至成交。 單個期權我們可以通過簡單的開倉和關倉直接進行操作。如果我們要下多張期權合約的話，我們可以通過組合下單的方式進行操作。比如，我們需要買入2張期權構成的價差策略，這個時候就需要在策略窗口裏進行下單，然後把這個策略一起遞交上去進行交易。這樣我們的倉位就會顯出某個價差期權策略，例如行權價200美元和行權價190美元看漲期權價差，意思就是買了一張行權價190美元看漲期權，同時賣出了一張行權價200美元看漲期權，組成了牛市看漲價差。這樣做的好處是一旦當我們的倉位多起來，這種組合價差看起來就非常的明顯，不用在倉位裏找哪兩張或者多張期權是一個策略、類似的策略如跨式策略，鐵鷹策略都可以按照組合下單的方式進行操作。

真的不能理解這書的推薦值怎麼會到70%以上。 作者或許是一個交易厲害的人，但一定不是一個厲害的作者。 這本書可能下來我覺得有幾個問題： 1、這本書是既不適合新手也不適合老手，不知道定位給誰看的，新手看不了幾章可能就會卡住，很多東西明明可以講的更清楚一點的地方作者戛然而止； 2、章節編排混亂，前後銜接差； 3、文章排版差，或許是出版社的問題，一個大段落上去，又是文字又是字母的，可讀性很差； 4、錯字很多，而且有些錯字直接造成了前後矛盾。 真的耐着性子把這書看完了，總之，這書不推薦。

多點案例分析會更好，不過可能是要多看幾遍纔有體會吧，不過還是給作者一個贊

可以，非常詳細，很具有指導意義。自己精心選的書我一般都會給推薦，這本書專業方面沒有任何問題，也許是相關專業書籍看的少，對於這本書很有驚喜感，除了個別章節難以理解之外，總得來說還是收穫滿滿。書中文字方面的小錯誤有點多，但是無傷大雅，畢竟專業書籍嗎？專業方面沒錯就行。