投資者的朋友

這本書整體上是本好書，給散戶投資者灌輸了一些非常有用的道理，我認可這些觀點和數據。 但這本書只適合那些認爲投資就是“買入並長期持有”是投資唯一正確方式的人。但其實不然，參與金融市場的姿勢有很多種，投資絕對不會是一種模式，也絕對不會是一種模式適合所以的散戶。 這本書的底層思維邏輯還是構建在簡單線性思維的基礎之上，這種思維認爲股價的變動是可以歸因的，甚至單純地認爲股價的變動受基本面因素的支撐和制約。科學交易者認爲，這樣的認識偏頗而且與事實完全脫節。我們認爲，市場是複雜性動態適應系統，價格的變化在適應和反饋中不斷變化，無法被簡單歸因，任何試圖給價格歸因的做法都是徒勞無益的。 要想長期持續穩定地盈利，在金融市場以交易爲生，既不能靠技術分析，也不能靠基本面分析，更要遠離現在的量化交易方法論，唯一正確的方法是“科學交易”併成爲一個科學交易者。 科學交易是建立在數學(統計學、概率論與博弈論)與心理學之上的系統交易方法，不同於常見的價值投資、技術分析和量化交易等方法。我們認爲，交易成功建立在幾個非常關鍵的思維模型上，它們是：系統思維、概率思維、對賭思維、正念思維、刻意練習思維和覆盤思維。這些思維都需要要科學支撐，因此把這樣的交易系統稱爲“科學交易”。一個科學交易系統含有四個部分：①頭寸規模確定法則、②正期望交易策略、③符合心理學的執行方法和④系統綜合提高方法。 在科學交易者看來，交易不過是一個概率遊戲，要在一個遊戲中成爲贏家，我們必須正確地認識市場和客觀地認知自己。市場是一個適應性的進化着的動態過程，任何經驗法則都有可能失效，沒有萬無一失的因果邏輯，只有不確定性，應對不確定最好的科學是統計學與概率學。同時，在交易中我們並非客觀的決策者。基因和文化把我們塑造成了生存的王者，也讓我們充滿主觀和偏見、臆斷和情緒，這些東西都是科學決策的大敵。我們要想在遊戲中獲勝，就要避免自己的這些決策缺陷，避開這些缺陷要靠心理學和腦科學。 科學交易就是以科學爲依據，建立屬於自己的科學交易系統，並按照心理學的原則，有效執行交易系統，贏該贏的錢，輸該輸的錢。長期下去，概率和時間會站在我們一邊，複利效應會讓我們成爲市場的真正贏家。 科學交易其實就是專業賭博。概率統領，科學下注，系統決策。不在乎單次博弈結果，相信多次博弈的概率法則。就如拋硬幣遊戲，你問我下次拋出的是正是反？我真的不知道，但我知道如果我們拋1000次，概率趨向於50%正面，50%反面，如果贏的時候贏1000元，輸的時候輸600元，這個遊戲就值得長期玩。長期思維，久賭必贏，這就是關於科學交易的一切。

我相信朱寧在主流投資界一定不受歡迎，畢竟他研究的是泡沫和行爲金融，說的都是“這個孩子一定會死”的實話，以及將人性明晃晃寫出來。連續兩天閱讀完他兩本書，每一本都給我帶來了價值觀層面的新思考。 投資，和人的健康管理一樣，是終生的事業，是一個靠“練”的事情，是一個道理都懂你自己不試不可能長出肌肉的活動。

聽播客知道朱寧教授的，很喜歡他的表達思考和智慧，就來了他的書。 這本書確實是道出了我爲什麼會虧損的深層原因 所有散戶會踩的坑，我都踩了 還是對人性對交易對投資不瞭解 越學習投資，發現我所掌握的信息真的只是冰山一角

個人讀過朱寧教授上市的所有著作，每一本都深入淺出的解讀了投資中散戶投資者遇到的心理上和行爲上相關的問題，如果散戶把這些問題解決掉，自然也就解決掉虧損的問題了 朱寧教授師從諾獎得主席勒教授，把席勒大神在行爲金融學方面的研究成果在中國宣講……如果真正讀懂書中的內容不一定能致富，但一定會遠離風險

基本上講了一些常識。沒有太多亮點，這不應該是耶魯高材生的水平。 靠行爲經濟學的幾個概念來提升書的層次，看不出創新的東西。 這也許就是史文森給張磊二千萬美金，而朱教授只能回國當教授的原因吧。 書中對投資者“過度自信”的提醒非常好。

這本書是來自朱寧的《投資者的朋友》，作者是一位行爲金融學研究者，從微觀個體行爲以及產生這種行爲的心理等動因來解釋、研究和預測金融市場的發展，從而給出關於普通投資者的一些建議。書裏的內容其實在平常也經常會聽到，再讀一遍書就是再一次自我洗腦，價值投資者有時確實不斷地需要如此確認精神綱領。然而，面對市場先生起起落落時，聽着字字黃金的價值投資消息時依舊沒膽篤定執行策略，只是小試牛刀，等到行情來時方是再次確定理論的正確性，有種悔不當初的感覺 ，只能是在一輪輪的牛熊市場的洗禮中提升投資悟性。希望是常讀常新，培養流程化和制度化管理的執行，以規避主觀判斷的失誤。 以下是關於本書內容的梳理～ #金融學：是金融學、心理學、行爲學、社會學等學科相交叉的 邊緣學科，力圖揭示金融市場的非理性行爲和決策規律。行爲金融理論認爲，證券的市場價格並不只由證券內在價值所決定，還在很大程度上受到投資者主體行爲的影響,即投資者心理與行爲對證券市場的價格決定及其變動具有重大影響。 🌿投資的幾點建議 第一，多元化投資。對絕大多數投資者，尤其是經驗一般的散戶而言，把雞蛋放在不同的籃子裏的多元化策略仍然不失爲最佳選擇。 第二，關注資產配置，消極投資，仍然是事半功倍的投資策略。 第三，關注長期收益和交易成本。 第四，增強風險意識和自我控制紀律性，克服散戶不願止損的缺點，及時鎖定損失敞口，控制下行風險。 第五，投資更像馬拉松，而不是百米衝刺。散戶一定要堅持長期複利投資和增長，積少成多，持之以恆，才能產生優異的投資收益。 #投資者的敵人匯總 1.大勢（泡沫）對散戶的危害 “我可以計算出天體的運動和距離，卻無法計算出人類內心的瘋狂。”---牛頓。 荷蘭鬱金香泡沫危機、英國南海泡沫危機、2007-2007中國權證市場都屬市場泡沫。所謂泡沫，就是這樣一種心態：一個人根本不瞭解這個產品的基本面，或者雖然知道這個基本面不足以支撐這個產品的價格，但是可以期待別人以更高的價格把這個產品買過去。帶有一種賭徒心理，總覺得自己不會是最後的接盤俠。 #怎麼樣評估一個股票是貴了還是便宜呢？投資者經常用來給股票估值的標準叫作市盈率，也就是公司股票價格和股票每股盈利的比例。這個比例越高，就意味着公司的股票相對於其盈利水平而言越貴，比例越低，就說明越便宜。美國股市平均市盈率是10~12倍，國內主板市場的平均市盈率是18~20倍，創業板的市盈率更是達到四五十倍。 #房地產泡沫：世界上最早的CBD（中央商務區）黑恩赫拉特（Herengratcht）城區的房價漲幅只不過是區區的每年2.3%，剛剛超過荷蘭在過去300年裏每年1.85%的通貨膨脹率。換句話說，房地產是對抗通貨膨脹的不錯的保值工具，但是除此之外並不能帶來更好的投資收益。 2.投資者的敵人-華爾街（金融機構）之惡 作爲金融代表的華爾街，享受着市場上漲的收益，而無須承擔市場下跌的虧損，虧損時均由散戶投資者承擔。而作爲第三方的評級機構同樣對於其評級結果不負任何法律與實際責任，對某個公司股票的評價難免陷入利益驅動而做出不真實的評價。金融行業確實存在這樣的弊端：第一，因爲資本市場裏信息高度不對稱，只有少數專業人士才理解整個市場機制如何運作。第二，金融機構和資金的關係比較緊密，牽涉財富，誘惑力太大。第三，這個行業有很多進入壁壘和不透明的地方，所以內部人士纔有操作空間。第四，高槓杆，風險和收益的不對稱性，使賣方機構追求高風險和高收入的心態愈演愈烈，把問題留給股東和監管層。爲了謀取巨大利益，它們犧牲的是整個社會和投資者的財富與利益。在此提醒作爲散戶韭菜的我們：要意識到華爾街和金融機構的專業人士並不是自己做投資時的朋友，對於他們的言論必須有選擇地接受和理解。這些專業人士在傳遞信息、提供服務的同時，也在追逐自己的利益最大化，有不爲人知的想法，投資者在處理投資銀行或機構提供的信息時，一定要全面深入地瞭解賣方機構，同時更謹慎客觀地判斷專業金融機構的建議。 3.投資者的敵人-不明智的選股 ①基於股價和交易量選股。②基於媒體報道的交易。③基於熟悉的選股：投資者的行爲還表現出一種規律-“對模糊的規避”。（散戶如果看到陌生或讀起來費勁的文字，購買這些股票的慾望就會下降。） 4.投資者的敵人-頻繁交易 換手率非常高或者持股時間非常短的投資者的業績會比較差。除了資金流動性需要、稅收因素，再排除其他非投機的交易因素，在剩下的非理性投資中，投資者買賣得越頻繁，失敗的概率就越大。以下幾類容易出現頻繁交易：1.性別與投資業績：女性投資者換倉的頻率低一些，因此在換倉後的損失也會相對小一些；男性投資者換倉的頻率會高一些，因此在換倉後的損失也會相對大一些。2.便捷交易：對於廣大散戶，便利的交易方式其實未必是一個福音。便捷的選擇往往也是危險的選擇，甚至是錯誤的選擇。3.控制幻覺：人們天真地以爲，控制了賭博過程，就可以控制賭博的結果。過度自信和控制幻覺導致過度交易。小結：投資者應該進行交易的主要原因：信息優勢，流動性，稅收，投資組合的再平衡，風險敞口的調整。 #它們可能是投資者的敵人也可能是朋友 1.惡意做多者不是投資者的朋友 惡意做多者積極地“惡意”推高股價，讓散戶成爲“人造牛市”的擊鼓傳花接最後一棒的可憐蟲和倒黴蛋。 2.監管部門是投資者的朋友嗎？ 股票市場是信息的市場，也是信心的市場。市場的漲跌，既反映了短期經濟活動和企業贏利的消息，也反映了這類信息對投資者的信心和預期的影響。市場的漲跌，最終還是由散戶和市場參與者自己的心態和預期決定的。理解了這個道理，散戶可能就應該理解，只有自己對於投資和金融有了正確的認識，監管者纔有可能真正成爲自己的朋友。不切實際地將市場上漲和自己賺錢的希望全部寄託在監管層身上，非但不能促進自己的成長和市場的上漲，反而會破壞市場規律，導致市場更大的波動和自己更大的損失。 3.做空者是投資者的朋友嗎？ 善意”的做空者的做空交易，預防和終止了某個公司的騙局與泡沫持續下去，對投資者來說是利好。惡意做空誤傷了那些資質優良、估值合理的公司，甚至真的有“惡意”做空者專門以打壓股價爲目的，那如果你判斷力足夠，認定公司的價值，可利用這個機會低價增加倉位，在長期獲得更好的收益。正所謂：“大跌造就大富”。如果在惡意做空後割肉離場，那隻能是怪自己判斷力不足，掙不到自己能力圈之外的錢。 4.放水-貨幣寬鬆政策是投資者的朋友嗎？ 央行降息，降準，逆回購，“酸辣粉”“麻辣粉”等寬鬆手段，一直都是很多散戶期待的監管朋友，尤其是在經濟增速放緩和股市乏力的時候。從短期看能刺激股市樓市繁榮，讓投資者短時獲益。但從長期看，此種非理性繁榮是積攢着泡沫危機，會讓後續的市場對放水越加依賴，一旦放水不能持續或者力度到達盡頭，繁榮隨時會崩塌，對於投資者而言也不一定都是朋友。 5.信息越多對投資者未必有用 投資經歷是一個不太頻繁、比較緩慢，又比較模糊的反饋過程。大多數投資者都不能夠正確估計自己的投資能力或者投資業績。如果沒有明確的反饋，就更談不上投資者通過學習提高自己的投資能力了。由於積累了很多模糊的信號，投資者很難判斷自己的投資能力究竟是比較強、一般，還是比較弱。信息可以助長投資者的信心，但並不能幫助投資者提升自己的業績。 #投資者的朋友 1.行爲金融學-投資者的朋友 行爲金融學以心理學爲基礎，通過對不同投資者行爲的研究，洞悉資本市場和公司的運作。投資者不僅要了解人類的行爲偏差和系統性錯誤，還要了解它們如何影響每個人的投資決定、投資業績，整個金融市場，甚至全球金融體系的有效性和穩定性。論不同行爲偏差對於投資者行爲和投資業績的影響，以及如何避免和防範這些行爲偏差對散戶投資決策和業績的影響。（投資的難點在於投資者事先很難判斷哪些信息對投資真正有幫助。）很多散戶在投資交易前，並沒有特別明顯的信息優勢。 2.投資者的朋友：投資者要多元化投資，以便分散風險。 投資學的一個基本原理是“不要把所有的雞蛋放在一個籃子裏”，多元化投資，以便分散風險。①投資者在進行投資決策時應考慮資產配置的多元化：既要買一些大盤股，也要買一些小盤股；既要買一些高科技行業的股票，也要買一些傳統消費品行業的股票。②投資時機選擇上也需要進行多元化。如果進行20年的中長期投資，投資者的平均收益率爲7.81%。然而，如果他錯過了股市表現最好的10天，其長期收益率就會下降到4.14%；如果錯過了20天，其長期收益率更是會下降到1.70%。③如果投資者非常關注國際資產配置，也願意承擔稍高一些的交易成本，則可以通過持有主要國際資本市場指數型基金（美國的標準普爾500、日本的日經225、歐洲的富時100指數），達到國際範圍內的資產多元化配置。 3.#投資者的朋友：止損止損止損。 人類天生就有一種規避損失和負面結果的傾向。心理學研究都證明，一定金額的收益帶來的滿足感要遠遠小於損失同等金額所帶來的沮喪感。所以，人類天生就有一種規避損失和負面結果的傾向。如果你在確定的前提下再給你的談判對手一個負面信息，那麼可以想象這將是一個非常困難的談判過程。你一定要給談判對手留有餘地，傳遞一個有希望的信息，而並不是一個確定的結果。通過對自己情緒的瞭解和對談判對手的瞭解，我們可以幫自己達到一個讓雙方更容易達成一致的討價還價的方式。 *“風險幽閉症”，爲了迴避一點點風險，卻付出了太高的代價。投資者有時候爲了迴避一點點風險，反倒會給自己造成長期的、更大的風險。 *處置效應：投資者不願意接受投資中的潛在損失（浮虧），不願意把浮虧變成真實的虧損，這種行爲在行爲金融研究中被稱爲處置效應。與其等着浮虧的股票解套後再賣掉，還不如強制自己“割肉”後再重新審視情況，做出新的更正確的投資決定，買更能賺錢的股票。 *心理賬戶：2017年的諾貝爾經濟學獎得主理查德·塞勒指出，人類決策中存在普遍和強烈的心理賬戶現象，每個人對於同一個事物、同等金額的金錢的看法和感受，並不完全一致。同等金額的資金，在不同的思維賬戶裏面很可能會給人帶來非常不同的心理感受。根據他的理論，投資收益和投資虧損可能在每個人的心目中都被放進了不同的賬戶。同樣的金額在虧損賬戶裏面對人帶來的不愉快的程度，遠遠大於同樣的金額在收益賬戶裏面給人帶來的滿足感。 *三個止損建議：第一，通過自身的交易機制自發止損。對自己的投資設定自動平倉的交易機制。第二，通過集體決策和相互監督提醒止損。因爲每個人在評價別人的投資決定的時候相對比較獨立客觀，因此朋友之間應該相互關注提醒對方投資的浮虧，以及如何及時止損。第三，通過自我安利：先賣出等低價再買入，賣出虧損股。其實能不能止損，恰恰難在賣出的那個決定，那個決定瞬間一定非常痛苦，但一旦等你把這隻股票賣出了，心理上和這個浮虧的強烈情感聯繫就被切斷了。 #關於投資的幾點具體操作建議 1.散戶應該更多地投資於股票指數或者基金，從而獲得更平穩也更持續的投資收益。長期持有投資權益類品種優於債券。根據過去七八十年的歷史，美國股市的平均年回報率是11%~12%，債券的平均年回報率是5.5%~6%。也就是說，在很長的一段時間裏，股票市場是能夠跑贏固定收益市場的。同樣的規律，在全球其他國家，包括中國的A股市場也適用，所以人在年輕的時候要多投一些權益類的資產。 2.投資反向指標-散戶交易熱情 投資是一項反人性的活動。散戶的擇時決定往往既不客觀，也不認真分析市場環境和估值水平，而是別人貪婪時更貪婪，容易產生盲目隨從，當大媽們瘋狂進場時，大概是股市泡沫的頂點。根據過往業績，散戶往往會在市場達到頂端的時候湧入市場；或者在市場見底，凸顯投資價值的時候，又大舉撤出市場。散戶這種錯誤的擇時能力，也一定程度上損害了他們的投資收益，也部分解釋了散戶不盡如人意的業績。 3.投資指數型基金和ETF。 4.在經濟週期的頂端和底端都應該注重資產配置。 5.基金投資的敵人、選基誤區、風險及投資建議 （1）基金投資的敵人-交易操作頻繁。基金投資過程中的費用：①基金銷售過程中發生的由基金投資人自己承擔的費用，主要包括認購費、申購費、贖回費和基金轉換費。②在基金管理過程中發生的費用，主要包括基金管理費、基金託管費、信息披露費等，這些費用由基金資產承擔。（在2011年，全國所有基金（根據測算，中國散戶投資基金的年均成本率是3.5%~4%[1.5%的管理費率，加上0.21%的託管費率，加上2.3%的申購費率和贖回費率（1.44%+0.51%）乘以1.2倍的換手率的申購費率和贖回費率=4.07%）。充分考慮交易成本對於自己投資淨收益的影響，把投資淨收益，而非總收益，作爲自己選擇投資標的的主要標準。 （2）選擇基金的誤區：第一，人們對直觀而且容易處理的形象信息過於關注。第二，人們往往會忽略概率論中的大數定理（事情發生的可能性是有概率的，它不會因爲前面發生了什麼事情而產生改變）。 （3）基金收益主的四個主要來源：風險、風格、技巧和運氣：①風險-在大牛市中存在高風險和高收益的對應關係（資本資產定價模型，兩位金融經濟學家因此模型分享了1990年的諾貝爾經濟學獎），一隻股票的系統性風險越大，它的收益就應該越高。如果基金是因爲承擔更多的風險而獲得收益，那麼這個收益是不可持續的，因爲基金經理雖然可以控制風險，但是不能控制市場走勢。②風格-基金經理的風格會影響基金的投資業績和散戶的認可程度。作爲散戶，重要的是真正瞭解基金風格，並在此基礎上對投資業績進行衡量和比較。③技巧-如果在控制了投資風險和投資風格這兩個變量後仍然發現某基金有可持續的良好業績，就說明這個基金管理人真正具有出色的投資能力和技巧。④運氣：靠天賞飯。 6.散戶怎麼做基金投資 第一：基金公司的投資能力肯定比散戶強，但需要收管理費；同時，公募基金公司在投資時會受到比散戶更多的限制：如果整個股票市場大面積下跌，對於一隻持有80%股票倉位的股票型基金，或者一隻持有65%股票倉位的混合型基金來說，即使基金經理能力再強，技巧再高，他所掌管的基金產品的業績也會隨着股市的下跌而大幅下滑。因此，公募基金產品在很大程度上會受整個股市的走勢影響。||第二，就是投資者希望通過投資於基金產品最終達到什麼目的：提供的其實是一個廉價、便捷，且相對多元化的投資渠道。明確兩點：①不可能通過基金公司來挑戰市場，②儘可能地降低交易成本。|| 第三，歷史數據顯示，只有非常少的基金經理能夠持續戰勝市場。因此，散戶只有通過充分、廉價的多元化投資，才能保證自己的投資淨收益至少可以與大盤表現持平。||第四，基金定投。根據作者對中國基金投資者的研究，進行基金定投的基金投資者，在一段比較長的時間內，是中國A股市場裏投資業績最好的基金投資者。定投保證了投資者在市場高位時相應減小投資份額和風險敞口，有效控制了風險，而在市場低位時更積極地建倉，爲今後市場的上漲佈局。散戶適合主要長期定投管理費用較低的指數基金和ETF。 7.長期投資：複利的價值，時間的朋友。收益的波動率越大，本金翻倍所需要的時間就會越長，也就是複利增值的速度就會相對更慢。投資者即使不能大幅度地提高自己的收益率，也能夠通過降低自己投資風險的方式，提高自己的投資回報。 8.投資要有紀律性：比如基金定投，每個月拿出固定的金額在不同的時點投資。 #投資是終身的學習和修行 1.學習: ①被動學習：大量散戶用自己的財富和資本去證明自己不是一個好的投資者。 ②主動學習：投資者會根據自己的投資業績學着主動調整自己的交易行爲。 ③學習的侷限：投資者在賺錢之後的學習能力和賠錢之後的學習能力是不對稱的：賺錢之後會把大部分功勞歸於自己，歸於自己有股票投資和股票分析能力；而在虧損之後，往往會把這些責任推給他人，覺得這是宏觀經濟、監管機構、券商的責任，和自己的投資能力無關。投資者在瞭解自身的缺陷和偏差後，不斷學習和實踐，逐漸克服和解決這些問題，成爲更好的投資者，進入終身修行和提升的過程。 #投資是終身修行、遵守流程化和制度化管理 本書目的幫助廣大投資者，尤其是散戶，意識到投資過程中最大的敵人就是我們自己。歷史上曾經反覆出現的教訓，對廣大投資者來講起不到太多教育作用。動物精神裏的貪婪和恐懼，一次又一次地把資本市場和置身其中的投資者推上了一個個波峯，又讓其跌入了一個個谷底。每一次泡沫和危機都必定伴隨着一個嶄新的概念、極度寬鬆的貨幣政策、短期的誘人收益和難以得到基本面支撐的投資機會，幾乎無一例外。但人類記不住，也不能很好地把握規律獲利。單獨進行選股和擇時往往是在摧毀你的財富而不是創造你的財富。很多成功的投資者都強調流程化和制度化管理，這在投資管理領域是非常重要的。只有通過流程化和制度化，纔有可能規避投資者主觀判斷的失誤，纔有可能重複投資者過去的成功。 以上，取自《投資者的朋友》，侵刪～

沒有外界評價的那麼高，車軲轆話來回說，有些時候前後邏輯是矛盾的，並且明顯看得出來作者不太有實際經驗，僅有理論研究；但也有可讀之處，通過大數據分析能看出共性問題，值得思考。 總的來說觀點是鮮明的，但論文形式可能更簡明扼要，成書從邏輯、深度、表述有待商榷，有一定閱讀價值。

讀完第569本書，摘錄點評 整體從投資者的換手率和交易頻率來講，我們都看到交易越頻繁，對於投資者的業績越有負面影響。這就是我們說的，如果投資者相對安分一點、淡定一點，就可能取得更好的業績。 有趣的是，持有時間也並非越長越好。那些平均持有時間超過兩年的投資者，其收益也非常低。這個結論對於行爲金融學家來說也不算意外。因爲行爲金融學的研究表明，只有10%的投資者能夠通過長期持有獲得比較好的收益，其他的無論是持有時間非常長，還是非常短的投資者，業績都比較差。持有時間相對較長的投資者，往往是受到我們後面要提到的“處置效應”或稱“鴕鳥效應”的影響，即很多投資者不願關注和麪對自己的虧損，不願賣出虧損的股票，於是這些股票在他們的投資組合裏逐漸沉澱下來，最終他們往往會持有很多長期都不賺錢的股票。這就是我們觀測到持股時間較長的投資者其業績也相對較差的原因。 第二，交易較頻繁的投資者的淨收益（扣除交易費用之後）更是顯著低於交易頻率較低的投資者。

投資低層次的是講方法，講戰術，但這是必須的階段，當投資工具的運用得心應手之後，作爲投資的進階階段，講的是心法，講的是對自己情緒的控制，貪婪，恐懼，猶豫……還有對交易對手，對市場情緒的洞察。但這本書，總感覺知識點有點零碎，覺得作者在通俗易懂與深刻之間把握的有點……

止損的必要性在於，當我們在投資過程中遇到虧損時，及時止損可以避免更大的損失，甚至可能爲我們帶來新的投資機會。例如，在投資股票時，如果股價持續下跌，且沒有明顯的回升跡象，那麼繼續持有股票可能會導致更大的損失。此時，止損可以幫助我們避免更大的損失，併爲我們保留資金，以便在合適的時機重新投資。 在投資過程中，止損是一種紀律性的體現。很多年輕的交易員在虧損後，往往會向主管解釋爲什麼這個交易有吸引力，爲什麼這個交易一定會賺大錢，爲什麼這個交易再多持有一天就可以扭虧爲盈。然而，當人們在感情上遭受打擊後，進行的很可能不是一個理性的、最優的決策過程。因此，止損是必要的，無論這個決定多麼痛苦。 止損可以通過多種方式實現。首先，投資者可以通過自身的交易機制自發止損。例如，在買股票的時候直接設定止損的標準，一旦買入的股票下跌幅度超過標準後，券商可以不用諮詢客戶自行幫助客戶平倉。其次，投資者可以通過集體決策和相互監督提醒止損。例如，朋友之間應該相互關注提醒對方投資的浮虧，以及如何及時止損。 此外，止損的必要性還源於人類決策中的心理賬戶。根據諾貝爾經濟學獎得主理查德·塞勒的理論，人類決策中存在普遍和強烈的心理賬戶現象。因此，爲了減少自己精神上的不愉快，投資者就必須扭曲現實，說服自己只要不賣出浮虧股票，浮虧股票無論如何都是浮虧，是不會最終變成真實的虧損的。