巴菲特投資語錄

如果你對自己的能力範圍內的事情有疑問，那就不是你的能力圈。 對你的能力圈來說，最重要的不是能力圈的範圍大小，而是你如何能夠確定能力圈的邊界所在。 理財成功並不是需要你無所不知，你只需要知道你的能力圈在哪。——沃倫·巴菲特 當你找到能力圈的時候，待在裏面，哪也不去，本金就會不斷增加，沒有能力圈去學習拓展的時候，本金就必然在學習嘗試中減少。

這是一本將巴菲特的一些投資語錄進行分類、集合，然後加上作者自己的解讀和拓展的書，全書32輯，表明作者把收集的語錄做了32種分類。 這些語錄是否全部出自巴菲特，作爲讀者並沒有進行考證，但自己知道的巴菲特的經典語錄，確實都被收錄了。 由於在收錄的語錄中，沒有發現有明顯違背巴菲特投資思想的內容，整體的中心思想與自己所接觸和理解的巴菲特投資思想也基本一致，從只爲拓展閱讀的目的出發，不影響閱讀和理解，所以不再花費時間深入探究，就此認爲這些語錄全部出自巴菲特。 全書讀下來，最精彩的部分，還是作者不斷引用的巴菲特的原話以及這些獨立存在的投資語錄。 看到《巴菲特投資語錄》的書名時，腦海裏就在想，語錄對個人的學習能有多大作用？語錄能幫助我們領悟說這些語錄的人的核心思想嗎？ 讀完這本書，書中收錄的巴菲特的這句話讓我找到了答案：“自己的直覺，是自己對即將購買的股票和企業的第一感覺。這種感覺是建立在對企業的充分了解之上的。” 購買股票和企業，充分了解是前提，讀巴菲特語錄，要有所收穫，同樣建立在對巴菲特的投資思想有一定的瞭解之上纔行。 結合自己的經歷，因爲閱讀老唐的價投手冊二，並梳理總結了自己的讀書筆記，近期開始反反覆覆的聽和讀《巴菲特致股東的信》，有了很多不一樣的認識，過去的三個月，感覺是自己進步最大的三個月。 由於老唐是純粹的巴神堂價值投資者，這些巴菲特的語錄，其中的要點很多都能從老唐的書中讀到更深入的中翻中。 所以，讀這本書時，理解起來感覺很流暢，甚至讀到一些內容時，會會心一笑，大有原來同道中人的感覺，這種感覺真的很棒！ 一、獨立思考 書中有這樣一段話：“在股票投資的過程中，不注重獨立思考的投資者比比皆是。他們經常會受到別人的影響而搶進殺出，缺少自己的主見，顯得盲目草率。這些盲從者、缺乏獨立思考者，其實就是傻子和旅鼠。” 每一個進入股市的人，初衷都是一樣的，只是在後期的實踐中，因爲接觸的知識不同，實踐的方法手段不同，而逐漸出現了投資者的分類。 我想，很少有人是在完全掌握了一套對自己而言行之有效的投資理論和體系後，才穩穩的入場，更多的人都是邊實踐邊學習邊進化。 老唐把投資者分爲三大類五種類型，第一類就是這裏所講的，股市只是他們玩的地方。 而玩着玩着，有的人覺得太難還虧錢不玩了，有的人覺得進進出出，說不定就大賺一筆真刺激，有的人慢慢的理解了價值、複利、長期等等概念感覺挺有意思。 進而這些人開始按照不同的路線進化，有的成爲了短線操作者，有的成爲了價值投資者。 這個過程中，個人的獨立思考很重要。 剛好，今晚老唐的週記文章發出來，給現在這種悲觀情緒下的廣大投資者打氣。 但是，需要打氣的投資者，是真的打打氣就能行的嗎？我看不一定。 每當市場遇冷，持股市值大幅下跌，但持股企業並沒有本質變化的情況下，就從樂觀變成悲觀，就會找各種鬼故事出來嚇自己，這不是合格唐門投資者的姿態。 老唐說一切還需要自己經歷過，纔會徹底醒悟！ 所以，上述這樣的投資者，還需要在唐門之下回爐繼續重塑後才能下山施展本領。 書中還有這麼一句話：“一個沒有系統的投資者，不會有任何系統生成的目標或出售信號。” 理了一下，認爲這個系統裏應該包括理論，選股，估值，操作這四個分系統！ 價投二前兩篇是理論，這本書裏的內容也是理論。 選股，估值，操作這三個分系統的基礎就在這些理論中。 第一步應認真學習理論，就是要反反覆覆的學習，要通過理論建立起對價值投資的認知和信仰。 第二步應理論聯繫實際，進行實踐。在實踐中去檢驗自己對理論掌握得怎樣，運用的怎樣，去檢驗自己適不適合做一名投資者，能不能承受住市場的起伏波動。 二、一些指標 作者選的語錄中，講股票和企業的選擇的比較多，除了一些基本的原則外，從一些會計指標入手的討論讓自己收穫較多。 1.股東權益回報率（淨資產收益率） 股東權益回報率，即淨資產收益率，也就是ROE，這是巴菲特選擇股票時，會關注的很重要的經濟指標，他的要求是“淨資產收益率超過20%的企業”。 而老唐則是將ROE作爲篩查企業的第一項標準。 巴菲特和老唐爲何如此選擇？是因爲高ROE代表企業用較少的淨資產獲得了高回報，隱含的意思就是企業還有一些沒被記錄在報表上的資產，就是靠着這一部分，取得了超額的那一部分收益。 這就是巴菲特的經濟商譽的來源，這也可以被看做是企業的護城河的一項。 所以高ROE的意義在這裏，它代表的是與衆不同！ 2.股東盈餘 巴菲特認爲企業的價值是其以後存續時間內，產生的所有自由現金流以一個合適的利率折現到現在的值。 這裏的自由現金流，巴菲特採用的是股東盈餘。所謂“股東盈餘”，是指企業的淨所得加上折舊、耗損、分期償還的費用，減去資本支出以及其他額外所需的營運資本。 在老唐的估值體系下，直接採用的是把淨利潤作爲當年的自由現金流，當然這有一個前提：企業的淨利潤符合三大前提（淨利潤爲真，可持續，保持不需大額投入）。 從巴菲特和老唐選擇自由現金流的指標來看，老唐的淨利潤比巴菲特的股東盈餘顯然會小。不過折舊、耗損等並不產生現金的流出，巴菲特將其算回到自由現金流中是合理的。 那麼老唐爲什麼不算入呢？ 我想有兩個方面。一是老唐的前提三是不需要大量新的投入，能保持目前的盈利水平（至少保持同通貨膨脹一樣的增長率）。這裏老唐將折舊、耗損看做是爲了保持目前的增長需要的投入，於是不把其算入自由現金流。二是如此計算，基數小，估出來的值會小一些，無形中又增加了安全邊際。 3.運營成本 書中有這樣一段話：“巴菲特指出，要是拿伯克希爾和其他營業盈餘相當但經常性支出高達10%的公司做一下比較就會發現：股東們僅僅由於這些不必要的經常性支出，就會損失9%的股份實質價值。” 成本的影響對投資者直接回報的影響，用巴菲特這個對比一目瞭然。 在巴菲特的認識裏，企業管理者天然應該是爲股東着想的，成本管理是他們從始至終應該致力的事情。 如果某一天聽到一高管說，要通過大力削減成本以提升利潤水平，這樣的管理層是不值得給予太多信任的。 4.保留盈餘轉化率 書中對這一指標的說明很多，下面這句話可以算做是一個總結：“巴菲特聲稱自己的投資目標是選擇能將每一美元的保留盈餘，轉化成至少有一美元市場價值的企業。” 對於盈餘再投入，如果會繼續產生高回報，股東會得到三重回報：一是繼續享受企業經營高回報，二是用平價買入了具有高回報的企業，三是享受後期一本追捧造成的股價攀升。 再簡單一些理解就是盈餘再投資等於是企業把應該分給股東的這些盈餘，再投資到企業經營中去，然後獲得同樣的淨資產收益率，就等於是爲股東做了一件以股票面值購買企業的股權，然後得到很高收益率的一項不錯的投資！對股東而言，利益更大！

寫了很多人家的語錄，但是並沒有說怎麼投資的方法呀，都很淺顯，像是濫竽充數的一本書吧。中心思想都沒有啊，很多實操完全是沒有的，比如說怎麼樣看財報那些數據什麼都沒有，這都顯示是個什麼鬼玩意兒。有很多語錄都是重複的，比如說在同樣的兩個頁面內就出現重複的兩段話。就真的很感覺像是在湊那個字數。不推薦

不可思議，在2000年居然就有能基本完整反映價值投資要點的書！

巴菲特從來沒建議過止損吧。不要虧損是指對買入條件的苛刻

濫竽充數的一本書，作者就是在污染讀者的眼睛。

看下每章的開頭和結尾就行了，或者直接去看巴菲特致股東的信那本書。

價值投資大師經典語錄和解讀，值得常看，細細品味。

非常棒的一本書！ 本書是巴菲特投資論述的分類集合，很多人嚴重低估了集成的重要價值，能把“好的”集成在一起，是一件很重要的事，一點兩點的聚集看不出什麼，很多點聚在一起，能產生非常強大的聚合效應。 作者自己的理解闡釋中，有很多跑偏的地方，大家忽略掉就行了。 我把這本書列爲自己的常讀書單。 強烈推薦。

通過巴菲特的言論瞭解他的投資邏輯，看看即可不要做太多期待。