基金投資的真相

很好的一本書，是寫給基金經理和基金公司看的，不是給普通投資者看的，普通投資人如果到達了一定的身價，可以拜訪私募，就可以跟基金經理聊聊這些。美國基金規模比中國大，統計過去一年直到過去十年，無論基金公司本身規模大小，都是80%左右的主動基金經理無法戰勝市場指數，但在中國這種情況還沒出現，每年大概有30%－50%的基金經理能勝過市場指數，但就象本書說的，連續多年能持續勝過指數的極少。還有就是，雖然一個經理年年勝過指數，但每年只多5%，這樣10年；另一個經理，10年中有6年大幅勝過指數，每年平均達30%，另4年小幅低於指數，每年低5%-10%。其實後者的總收益率比前者高很多。很難找到這樣的經理，書裏也用了正向波動率這一指標來評價。看看本書，知道不要去買僞主動型基金，白白多付管理費。有收穫。

不適合非專業金融投資者閱讀，可借鑑參考的內容不多

給金融領域專業人士的基金投資指導 隨着越來越多的普通股民從股市抽身轉而進入基金市場，使得基金投資在國內金融市場散戶投資者中的熱度不斷攀升，更是促使新基金的配售比例屢創最低紀錄。然而，很多基民或許已經發覺，2021年的基金收益情況遠比2020年差很多。這樣的情況，不禁令人懷疑是不是因爲更多人的盲目湧入，反而令基金投資領域增加了更多不穩定因素呢？自己是不是該尋求一些更專業的基金投資指導？正是帶着這樣的想法，我選擇了這本《基金投資的真相》。 可惜，當我真的打開這本《基金投資的真相》後才得知，原來這是一本寫給金融領域專業人士的書。在這本書的序言中就已經明確指出，本書的目標讀者是證券分析師、基金經理、私人財富顧問、挑選基金經理的諮詢師等。或許可以從這本給專業人士的指導建議中，反推出一些散戶做基金投資的妙招，抱着這樣的僥倖心理我讀完了這本書。最終，我不得不承認這真的是一本非常專業的書，不是外行人就可以隨便讀懂後付諸實踐的，不過多少會對普通基民識別優秀的基金經理有幫助。 據《基金投資的真相》中指出，金融市場是不能輕易被解釋或簡單地打包成一組數學公式的。金融市場充滿了噪聲且有極高的不可預測性，在金融市場中成功運作的唯一途徑就是避免被這種混亂所愚弄。這本書中提供了一個全新的基礎視角，即通過行爲來觀察資本市場。從而可以幫助金融領域專業人士克服行爲偏誤，並告訴他們如何利用行爲偏誤進行投資。 就我個人而言，在《基金投資的真相》這本書中，有些理論還是挺顛覆我的認知的。比如，書中提到的“55/65/75”法則，即股票市場在55%的天數、65%的月份和75%的年份中產生正收益。在我的印象中，股市是長期處於熊市的，哪有那麼多的正收益？不過，這本書中也有一些淺顯易懂的理論，比如，在講到錨定偏誤時提到的“沉沒成本”，正是現實中很多散戶被套牢時不願意割肉的關鍵。 據《基金投資的真相》中介紹，所謂“錨定偏誤”，是指我們傾向於給予首先呈現給我們的數據過高的重視。一個典型的錨定例子是，除非公司股價再次漲到成本價以上，否則絕不賣出。這種現象通常也被稱爲“沉沒成本”。已經爲該股支付的成本並不是最重要的。相反，重要的是，該股現在的價格值多少。而現在的股價是由發行股票公司未來的前景所決定的。 在《基金投資的真相》中，首先令我感覺比較有參考價值的內容就是關於發佈財報時期電話會議的。即使作爲普通股民，我相信也有人曾關注持倉股票的財報及相關電話會議的新聞報道內容。在這本書中，作者建議要警惕那些不肯直接描述商業結果，而是用大量限定性詞語和修飾與間接回答典型投資者問題的新聞稿。如果公司管理層在其財務業績報告中有所保留上，(無論是在新聞稿還是會議上），這就表明公司經營存在障礙，尤其是相對競爭對手而言。公司管理層經常在新聞稿或電話會議上吹噓他們精心準備的、非通用會計準則下的業績衡量標準。如果你在電話會議上發現沒有一個買方研究分析師發言，這就是公司管理層有傾向影響賣方研究分析師羣體的證據。留意公司管理層在描述主營業務狀況時選擇的用詞。凡涉及用於描述成功與失敗的詞彙都提供了行爲信號。 很多人應該都在基金產品的宣傳材料中看到過這樣一句話，“過往業績不代表未來表現”。在《基金投資的真相》一書中，也強調了這一觀點，相關內容出現在“第五章如何尋找優秀的基金經理”部分。在我看來，這也是全書中對於普通基民來說，在基金投資方面最有參考價值的內容。在這一章中，作者指出，一貫嚴格執行有具體定義的投資策略的基金，在持倉集中度高的時候業績表現最好。如果一定要考慮歷史業績表現的話，它也只能在基金選擇過程中起次要作用。我們應重點關注基金在策略一致性和持倉集中性方面的行爲。此外，作者還指出，大多數證券價格的波動並不是企業基本面變化所導致的。相反，股價波動主要源於投資者非理性或情緒方面的反應。 縱觀整本《基金投資的真相》，作爲一個外行，在我看來這本書的優點是在每章的結尾都有一段“本章回顧及下章展望”。尤其是在本章回顧部分，都簡單總結強調了本章主要介紹的理論觀點，有助於讀者把握每章的重點內容。但對於普通基民來說，這本書還是過於專業了，即使認真讀完整本書，也只能停留在理論理解階段，沒有條件付諸實踐。而對於金融領域專業人士，我相信這本書具有更高的參考價值，可以從策略到實操全方位指導和幫助他們，完成改善並優化投資流程、識別常見的投資行爲偏誤、利用行爲學方法和行爲洞察力進行基本面分析、進行主動管理型股票基金的評估與選擇等一系列專業操作。（作者：李淑媛）

投資是一場反人性的遊戲，用未來思維來破解損失厭惡，用逆向思維來破解過度恐慌以及恐懼。用週期思維來破解線性思維。用獨立精神破解盲目從衆。用概率思維破解故事思維。要修養德性，來破解德不配財的困境。價值是真正能夠穿透人性迷霧的、我們可以依靠的錨，所以價值投資是一種對抗不確定性的敬畏之道。投資或生活中，非常認真對待我們的人性缺陷或情緒本能。

1.非常專業的書籍，作爲外行人就是看個熱鬧。但是，不妨礙我喜歡(｡･ω･｡)ﾉ♡行爲金融學。 2.人性是非理性的，投資就是儘可能通過理性的行爲來賺到錢/或者說讓自己的人性無限趨近理性/賺的就是“反人性”的錢。 3.基於人性是非理性的假設，認爲大衆的行爲是情緒化的，而人的行爲模式又難以改變，市場中也充滿了非理性行爲；所以基金投資中要識別行爲偏差、克服自身在市場中的行爲偏差，從而決策來獲利。

本書作者信奉行爲金融學，反對有效市場假說。他認爲真正的主動型基金能夠勝過指數基金而爲客戶創造超額收益。 ​ ​。。。。。 ​ 我相信優秀的主動型基金的確能戰勝市場，但作爲一個整體，至少在比較有效的美國證券市場，主動型基金的整體業績是低於指數型基金的。 ​ 在A股，目前的統計數據是主動型基金的業績略優於指數型基金。原因很明顯，就是散戶太多導致市場相當無效，給了投資能力更強的基金獲得超額收益的機會。 ​ 但隨着基金力量的壯大和散戶逐步放棄自我投資而加入基金隊伍，今後的市場將更加殘酷，基金之間互割的格局不可避免。最終結局，我相信還是指數型基金會戰勝主動型基金。 ​ ​。。。。。 ​ 本書內容雖不算全面，但理念先進，具有可讀性。

不是面向普通投資者的。真相其實現在遍地都在說，難的是是否能夠做符合真相的事情

這是一本很好的gateway書，涉及了很多方面，並給出了初步的解答。 尤其在開篇就回顧了現代金融定價模型的歷史，爲什麼行爲金融是反CAPM的，爲什麼行爲金融實際上和價值投資殊途同歸，爲什麼僞指數投資沒有前途等等。 後面還涉及瞭如何挑選基金，如何衡量基金經理業績等問題。 譯者的金融背景使這本書沒有通常金融譯著出現的紕漏。

1、個人覺得這本書理論性太強，蠻影響專注力的。 2、從成熟市場美國來看。ETF指數基金是遠遠跑贏主動基金的。在怎麼證明這也是事實，而這本書是2021年寫的。 3、對於A股來說。由於散戶的原因。一些行業的主動基金是能跑贏ETF的（如醫療醫藥行業），但是未來是未知的。 但是主動基金太多了，同時基金經理也是跟換頻道，真的就能長期選到牛基嘛，我覺得難。 4、恆定波動率策略。目前國內還沒有帶槓桿的基金。個人會通過期權組合實現這個功能。