組合投資新思維

一、狹義點評：在沒有一定投資基礎的情況下，不是很推薦看這本書，就我個人的水平而言，這本書看的比較累，一是數據以美國爲基礎，思考關鍵性不高；二是更多內容理論爲主，尤其是到了期權部似乎沒有合理驗證。 作者應該是獨立服務於個人投資者的，因此大部分觀點還是值得我們思考的。 二、核心觀點 1、基本的“股債組合”已經不能完全適應現在的市場，由於債券長期收益率會低於或保持較低水平（如：低於3%的通貨膨脹率），因此基本不會給組合帶來有效收益，僅僅具備配置價值了。 2、在傳統的組合中加入期權對沖策略，期權對沖能有限降級回撤風險。 三、自我提升 1、期權對沖：這部分是自己的短板，需要深入學習，所以導致這部分內容看的比較喫力。 2、審視組合：大部分書中主要提出的觀點確實“股債組合”較多，有些加入商品和黃金；像書中提到的對沖策略算是比較系統的看到。

《機構投資的創新之路》教會了我，組合分散到全球。 這本書給出的數據，07年至09年，全球各大市場慘得不相上下。[裂開] 雖然後面提出的對沖解決方案，現階段的我還看不懂。 不過，還是很有幫助，啓發了我要去尋找更妥帖的解決方案。[強]

本書讀起來有點燒腦！股債組合在現在低利率環境下，債的平滑波動功能已經失去，對各種投資產品不但要用夏普比率來判斷產品的收益與波動的關係，還要用索提諾比率來判斷波動好壞！減低配股的風險，對沖太煩，行業太複雜，分散錢不多，對散戶來說，利用金融不可能三角—收益率、波動率、流動性，只有長持，用閒錢投資長期穩定的行業裏的龍頭企業！

這本書的方法好象在國內暫時還用不到，國內期權產品對絕大多數人來說都很遙遠。但作者提出來觀點是對的。有心人讀讀吧，一般人完全可以不看。

書裏一些數據還是挺有啓發意義的，有用但是不多。爲啥呢？既然你比較推薦用期權做對沖，要有數據支持，計算出期權對沖產品的夏普或者索提諾比傳統股債策略或者S&P500高才對啊。期權產品作爲衍生品，他的使用是有一定成本的，只能作爲短期的下跌保護，不適合長期使用。snow ball策略跌下神壇不就是一個例子麼

通常地，債券被用來構建投資組合，是因爲它們可以帶來收入，而且相對於股票，其風險更小。一個債券每年的總收益率是收到的利息和標的資產市場價格的變化之和。 久期是債券中重要的一個概念，久期越長，債券的市場價值對利率變化的敏感度越高。債券的市場價值通常和利率呈相反關係。當利率上升時，債券價值下降，反之亦然。久期越長，會被利率影響到的現金流越多，從而導致市場價格被調整。 投資者用來從各類市場上賺到他們所需要的錢的時間有限，因此，使投資組合現代化對他們而言很重要。人們沒有100年這麼長的時間來實現平均收益率。他們有真正的目標和野心。他們想要有能力賺到錢並支持自己的生活方式。有些調查結果表明（Gallup，2014），在30～64歲的人羣中，有平均69%的人擔心自己退休以後錢不夠花。雖然隨着時間的推移，股票給投資者們創造了某些市場最高的年化收益率，但是它們也有過大幅下跌的階段。 股票有過收益率極高的階段，也經歷過長期虧損。如果一個人處在資產最大化階段，同時股票進入了一個收益率極高的神奇時期，那麼他對退休的恐懼可能會消失，或者至少被大大地削弱。股票的年收益率等於其市值的變化和股票股息結合求出的總收益率，但是這種情況不考慮非限制性賬戶所繳納的資本收益稅。我們也可以通過觀察某個標的指數（如道瓊斯指數）時間點對時間點的累計收益率，來確認收益率偏低或停滯階段和強大的長期牛市階段。當市場提供的累計收益率很小或者爲負時，留給投資者的東西就只剩分紅了。累計收益率僅僅是一個去除分紅後的時間點對時間點的收益或虧損的百分數。

投資組合的策略似乎一直在創新，越來越繁複的計算，各種新概念。但事實是任何新的策略都不能解決所有問題，因爲市場是由所有的投資者組成的，不會有放之四海而皆準的策略。也許，迴歸投資的本意纔是最好的策略。

各種打發多多瞭解，作者就是實戰派，找到適合自己的方式方法之後堅持下去。切勿頻繁更換策略，否則很容易左右打臉。

本書說的實際上是用期權進行股票風險的對沖，但並沒有說清楚操作方法，也沒說對沖後風險收益情況如何，就算去執行，散戶的操作難度也是很大的。