噪聲與洞見：構建價值投資體系的關鍵

很顯然，對於信奉價值投資的人，這又是一本言之有物的好書。這本書在價值投資的理論基礎上，就在A股市場實操落地，是比較接地氣的。作者觀點鮮明，認爲普通價值投資者應該以“弱者”思維在市場生存，而不是像巴菲特那樣以“強者”邏輯去選股。另外，關於方法論上也有一些創新，比如，不是長期持有，而是中期持有；如何避開一些陷阱等，作者語言平實樸素，誠意足夠，邏輯也很明瞭……完全值得價值投資者認真閱讀並借鑑。 但這本書對於科學交易者來說，沒有任何價值。爲什麼呢？因爲這本書有一個前提假設：只有“買入並持有”的“價值投資”才能在股市生存。這我認爲就太絕對了，量化交易與科學交易就是很好的方法論，如果大家知道詹姆斯.西蒙斯和大獎章基金，就會知道巴菲特的業績並不是最好的。 價值投資的理論基石是建立在“企業有價值”這個概念之上的，但在科學交易者看來，引入“價值”這個假設實在是畫蛇添足，即務必要更無必須。事實是，馬化騰不知道騰訊的具體價值，馬明哲也未必不知道平安的具體價值。……價值只不過是價值投資者意淫出來的一個假設罷了。 爲了捕捉“價格”的變化並從價格變化中獲利，價值投資者虛擬了一個概念，那就是“價值”，或者叫“內在價值”。有了“價值”的概念，並基於這個概念，價值投資者們確立了三對重要的“關係”，分別是“價值與上市公司”的關係、“價值與價格”關係和“價值與投資者”的關係。這三對“關係”假設，奠定了價值投資理論。 ①價值投資者假設任何“上市公司”都有“內在價值”，“價值”與“上市公司”是該中的第一對重要關係，而且這些價值數字可以通過研究公司的各種“基本面要素”而形成因果關係獲得。 ②爲了讓價值投資理論成立，價值投資者強行規定“價格”與“價值”要產生“遛狗效應”，也就是無論“價格”這隻狗怎麼變化，始終都會被“價值”這個“遛狗人”牢牢牽引，也就是“價值是價格的錨”這是該理論中的第二對重要關係：“價值與價格”關係。這對關係建立在還原論與均衡論的基礎上。 ③價值投資者的第三個假設是“聰明的投資者”有能力給一些上市公司正確“估值”，還引入了“折現現金流法DCF”這樣的數學方法論。這是價值投資的第三對重要關係，即“投資者”與“價值”的關係。這個假設底氣十足，把人類的能力再次拔高的不可思議的高度。 有了這三對“關係”假設，“買股票就是買公司的一部分”、“市場先生”、“安全邊際”、“企業護城河”、“科學估值”、“能力圈”、“長期持有”、“時間的玫瑰”、“把雞蛋放在一個籃子裏”……都順理成章。這裏邊沒有半點“統計學”的影子，也看不到任何“心理學”與“腦科學”的東西。一代代的價值投資者就是念叨着這樣的“教條”開始了投資生涯，而且價值投資者似乎成爲了這個世界的投資的正宗，除價值投資之外其他都是“投機”或者“賭博”，充滿了罪惡的意味。但價值投資者似乎忘了問一問，這三對假設出來的“關係”真的存在嗎？它們可靠嗎？…… 科學交易者真的不需要做出這樣的假設，我們只研究價格變化的統計學規律，從不超越統計學去假設自己有能力預測市場，或者爲任何價格變化歸因，因爲我們知道我們沒有那個能力。我們知道自己的大腦在決策時存在侷限和誤區，需要用最新的“心理學”和“腦科學”加持並加以改善，一切就這麼簡單。對“市場足夠謙卑”和“有自知之明”是任何科學交易者的成功的基礎。

認認真真地讀完了這本書，也在微淼大咖課上聽了二馬老師的直播課，覺得還是滿有收穫的。 普通投資者要有弱者思維體系，不育目自信，做自己能力圈內的投資，結合自身優缺點和自己的認知，建立適合自己的投資體系。 價值投資也不是一直長期持有，而是在買入企業時要有長期思維，可以一直持有十年，但實際並不是真地去持有十年，當高估時就要賣出，“高拋低吸”，這一點我是很認同的。 感恩二馬老師的分享！

老師從理論出發，結合自己的實踐和思考，就投資股票市場相關問題做了總結，很有實際指導意義。 印象深刻的是第一章投資股票最重要的事和第六章構建自己的投資體系相關內容，弱者思維體系，沒有永恆的企業，只有永恆的週期等等給人留下了深刻印象。 💐

全書在講洞見，作者一生困在噪聲裏。

本書適合非專業的普通投資者學習，簡明易懂，內容詳實，實操性強。

結合了巴芒理念、馬克斯週期理念，與自己的大A實踐修正相結合，得出的一套爲大A投資者量身定製的投資思想。 我經常都在思考怎樣的投資是保守中有很好成長的方式，在看了二馬老師的理念後，十分驚喜！這不正是我苦思冥想，苦苦追尋的投資思想指導嗎？當然，是整體思想和方向上，在細節部分，如倉位控制，持有什麼類型的企業，這種方面差異較大。畢竟每個人有自己的能力圈。 如果要按二馬老師的核心理念去實踐，這個對投資者的要求其實很高。整體而言，這是一套適合有一定經驗的投資者的理念。 感謝二馬老師的分享和思想指導，期待這能成爲我投資體系構建的一塊重要磚瓦，未來也能擁有很好的投資收益！

這本書基本上是各家觀點的摘抄，跟弱者體系也沒多大關係，快速讀一遍就完了，可以補充一下知識遺漏。想了解弱者體系最好還是看馮柳的原文，書的話推薦瘋狂的裏海《A股價值成長投資之路》，裏海是最接近馮柳體系還寫書的人。

本書電子書竟然要59.9元 趁着有會員勉強看了一遍，看完之後只能驚呼 浪費時間，現在雪球上的人什麼阿貓阿狗都能出書了，全都是陳詞濫調加一點自己的見解，畢竟股票上賺錢多不穩定，不如收割韭菜來的容易加可以持續！本書寫的真的很一般 ，我儘量找一些可以學習的東西吸收，畢竟三人行必有我師！ 價值投資就應該抓住老巴及周邊的幾位大師的東西反覆讀 反覆思考，看中國這幫人寫的書就是緣木求魚！

適合普通人的價值投資心法 ，要多讀 ，細讀才能顯其真義。

隨着這幾年經歷的豐富、認知的提高，二馬老師的書是常讀常新，很多以前沒有注意的點有了新的收穫；當然二馬老師最近幾年進化的太快了，能學到二馬老師的十之一二就很欣慰了。