可轉債投資魔法書（第2版）

暑假開始做可轉債研究的實習生，又把這本書撿回來讀，對可轉債這種兼具股性和債性的標的有了新的認識，一種能攻能守的工具，幾年來的收益讓我有點震驚，單純的面值買入，140賣出也能有這麼高的收益，而且還有底部的債性保底，對投資者來說，是一種很好的投資標的。看可轉債的指數也能看到，可轉債這類投資標的在不斷上漲，這也跟可轉債有到期日和可以強制贖回有關，可轉債ETF也是創了歷史新高，從側面也能看到它的優勢。 大多數的可轉債都是以公司強制贖回收尾，這對投資者和發行人都受益，發行人以更低的成本接到了前，把需要償還的債券轉化成了股票（可能長期來看融資成本會更高），投資者在短期就獲得了大量收益。在熊市，可轉債可能會在面值附近浮動，但到了牛市，可轉債就啓動了它的進攻屬性，能夠快速到強制贖回的價格，上市公司也會推動轉股。 面對這樣完美的投資產品爲什麼沒有走入大衆的視野呢，一方面是它複雜的規則，可轉債有獨屬的交易規則，下修條款、強制贖回條款、回售條款都需要投資者去研究，但這也是可轉債投資過程中最重要的過程，從中會有很多的博弈機會，投資者能夠在博取高收益。另一方面，可轉債也要求長期投資，而且會犧牲掉投資過程中的債券收益，需要等待市場的認可，在高點獲利。 目前可轉債的保底神話也被打破了，在藍盾和嶺南可轉債退市之後，雙低策略也收到了挑戰，投低於面值可轉債的策略已經失效，投資過程中還需要分析正股公司的情況。退市的可轉債在企業清償的過程中算作是普通債券，不確定性較高。 可轉債這類標的雖也可以用技術面分析，但主要還是通過可轉債策略的博弈。

速讀了解可轉債的基礎，記了3個問題。 1、可轉債是什麼？ 可轉債，全名叫做“可轉換公司債券”（Convertible bond；CB）。在目前國內市場，就是指在一定條件下可以被轉換成公司股票的債券。可轉債具有債權和期權的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期，獲取公司還本付息；也可以選擇在約定的時間內轉換成股票，享受股利分配或資本增值。 2、可轉債的四大要素 轉股價、強制贖回條款、下調轉股價條款、回售條款 1. “轉股價是可轉債一顆活生生跳動的心臟。它能決定可轉債是健康的、病態的、恐懼的還是瘋狂的，甚至是精神病或是植物人。” 2. “強制贖回的公告，是勝利的號角，是節日的禮花，是感恩節的空氣，是麻辣香鍋的酣暢淋漓，是整部進行曲的最高潮。” 3. 向下修正轉股價，上市公司隨時能把陷入泥濘的可轉債輕鬆拉出來，立竿見影。 4. “可轉債的回售保護條款，是政府附送持有人的一張特別保險單。” 3、可轉債的交易風險 如果購買可轉債的目標是賺取債券的利息（買入價低於面值或到期收益），把轉股的增量當成小效率事件下的bonus，那麼可轉債的交易。 但因爲可轉債本身可以T+0交易，且沒有漲跌幅交易。如果目標是做投機，那麼可轉債的風險非常大。

“想簡單瞭解下可轉債”的心態閱讀的本書，對可轉債有了基本的概念及認識，我現階段是不是專門投資可轉債的，所以僅是粗略閱讀。 簡單瞭解可轉債的目的已經達到，知道了他是什麼、他的特點是什麼。 讓我真正“眼前一亮”或者是“無心插柳”的事情是，作者的文筆、對投資的理解、對投資的態度。 作者說他的愛好是哲學、歷史、文學、概率等，本書充分有了體現，文筆幽默、旁徵博引、舉例到位。 這些都是投資“道”的作者分享，雖然本書已經10年了，投資技巧可能有些不適應了，但“道”的理解還是愈久彌新的： 1、簡單投資、安全投資、公式投資、自動投資——快樂投資。 2、不確定是常態。在不確定中，找到確定性的事情，堅持去做。 3、憨奪型投資者：好了，賺的可觀；糟了，賠的不多。 4、投資是概率。大概率也可能不發生；越長時間發生概率越大；概率最大的敵人是人性，思想可以百分比但身體只能百分百。 5、投資需謹慎：投資是人生大事；投資到不斷學習；不要輕易相信片面消息；要找到事情的底層邏輯。

有乾貨，大部分數據是14年以前，今天需要重新審視，越來越多的參與者帶來可轉債估值的上調，無風險收益也就下降了。即使如此，可轉債的規則決定了其高收益風險比，值得深入研究。 另外一提，在書中看到塔勒布形容一部分量化交易員“喫起來像螞蟻，拉起來像大象”，哈哈哈…

這本書有很多毛病，前面大面積狂吹可轉債而沒有給出實際可行操作，另外有一些篇幅在推薦自己的產品。 即便如此，我依然推薦新手閱讀（我也是新手）。整體來說，這本書有兩個價值，第一是對於可轉債的基礎知識做了介紹，第二是給出了面值-高價折扣交易法，還是很值得稱道的，雖然這個方法在2025年的今天不太可行了，因爲可轉債的價格都已經很高，難以找到可買入標的，但邏輯是沒毛病的，而且在寫書的時候或許這個方法是可行的，只要符合邏輯，我覺得沒毛病，只是需要再另外研究一下投資策略了。而且本書的後半部分開始進行具體實操分析的時候，吹牛逼的成分就少了很多，還是值得一看的。 再去看看饕餮海的《攻守》，看看有沒有新收穫。

前幾章可以讀讀，理解理解，後幾章沒必要，有大量重複知識，後幾章感覺沒有前後順序，一節講可轉債知識，後一節就講哲學心理認知方面，很沒有規律，大量無用的話術，適當的讀讀，可以。

先接觸的可轉債打新，大餅掙了點兒小錢，很想了解🉑️轉債是如何掙錢的，看了之後才發現自己之前的小虧的是可以不虧損的（實際之前買的都漲回來了，而且很高） 自己還需再多研究 對於我這種業餘選手，一點兒一點兒積累，比大起大落穩多了

囫圇吐棗的讀完，第一次讀可轉債的書，以前只限於打新債，讀完感受是還是有點懵，債與債的區別肯定是有的，怎樣區分債的好壞，還是沒太懂，好像還要看股咋樣，公司業績咋樣，只記住了債保本，安全以及三條線。算是啓蒙，實操以後應該理解的更爲透徹。

不錯的一本可轉債入門書籍，幾個核心概念： 轉股價，回售價，強贖，轉股下修。用一句話說，在基本面問題不大的公司，可轉債屬於是下有保底，上有想象空間的投資產品。

言歸正傳—何爲可轉債？可轉債，全名叫做“可轉換公司債券”（Convertible bond, CB），簡稱“轉債”或者“可轉債”，目前的中國國內市場，就是指在一定條件下可以被轉換成公司股票的債券。 通俗點說：首先，可轉債是上市公司發行的。其次，每張可轉債後面，都必定有一個且只有一個相對應的上市公司的背影，當然同時也必然有一個上市的股票存在，一般我們稱之爲“正股”。比如說科沃轉債:通過發債的形式集中用一些投資客的資金來進行直接融資。 所以總的來說，發行可轉債和發行股票一樣，都是屬於直接融資。上市之前爲某某發債，上市之後直接轉名爲某某轉債。 例如：晶澳發債：對應正股是晶澳科技（002459）