在有魚的地方釣魚：醫藥基金經理的投資邏輯

行業分析淺顯寬泛，只能算是授人以魚。

在二級市場掙點錢，需要這麼多知識嗎？交易盈利的本質是什麼？交易除了買入持有玩組合之外沒有其他方法論了嗎？價值投資就是唯一的正途嗎？投資、投機、交易、賭博有區別嗎？…… 準備好魚鉤，找個有魚的地方，開始調就行了。基金經理們真的搞的太複雜了。 這樣的書，貌似跟《金融怪傑》似的，實際離傑克.施瓦格們很遠…… 要想長期持續穩定地盈利，在金融市場以交易爲生，我們既不要靠技術分析，也不能靠基本面分析，更要慎重看待現在的量化交易，唯一正確的方法是依靠科學併成爲一個科學交易者。 科學交易是建立在數學(統計學、概率論與博弈論)與心理學之上的系統交易方法，不同於常見的價值投資、技術分析和量化交易等方法。一個科學交易系統含有四個部分：①頭寸規模確定法則、②正期望交易策略、③符合心理學的執行方法和④系統綜合提高方法。我們認爲，交易是個系統工程，在看似簡單的一買一賣之間，包含一連串的決策，這些決策的質量最終決定了交易的結果，而決策必須建立在科學基礎之上。因此我們把這樣的交易方法論稱之爲“科學交易”。 在科學交易者看來，交易不過是一個概率遊戲，要在一個遊戲中成爲贏家，我們必須正確地認識市場和客觀地認知自己。市場是一個適應性的進化着的動態過程，任何經驗法則都有可能失效，沒有萬無一失的因果邏輯，只有不確定性，應對不確定最好的科學是統計學與概率學。同時，在交易中我們並非客觀的決策者。基因和文化把我們塑造成了生存的王者，也讓我們充滿主觀和偏見、臆斷和情緒，這些東西都是科學決策的大敵。我們要想在遊戲中獲勝，就要避免自己的這些決策缺陷，避開這些缺陷要靠心理學和腦科學。 科學交易就是以科學爲依據，建立屬於自己的科學交易系統，並按照心理學的原則，有效執行交易系統，贏該贏的錢，輸該輸的錢。長期下去，概率和時間會站在我們一邊，複利效應會讓我們成爲市場的真正贏家。 科學交易其實就是專業賭博。概率統領，科學下注，系統決策。不在乎單次博弈結果，相信多次博弈的概率法則。就如拋硬幣遊戲，你問我下次拋出的是正是反？我真的不知道，但我知道如果我們拋1000次，概率趨向於50%正面，50%反面，如果贏的時候贏1000元，輸的時候輸600元，這個遊戲就值得長期玩。長期思維，久賭必贏，這就是關於科學交易的一切。

醫藥對專業度的要求還是很高的，恰巧最近想了解一下醫藥行業，以及基金經理的投資邏輯。確實如作者所說，業績和基金經理的口才並沒有直接關係。結合書中各位基金經理的投資邏輯，行業理解和其投資業績來看，也算有些幫助。只是今年醫藥的回撤如此之大，不知道各位基金經理還能以簡單的“終局思維”來解釋麼。

我覺得很好的一本書，爲啥評價這麼低

基本一天能讀完，比預期的好，是一系列醫藥行業頂尖基金經理的訪談，包括趙蓓，但沒葛蘭，可以發現主要的機會在創新藥，創新器械以及醫療服務，醫保集採就是爲了騰挪資金給它們

本書作者在《時間的果實：均衡價值基金經理的投資邏輯》一書中採訪的是價值投資型基金經理，而本書採訪的是醫藥基金經理。 芒格先生說“要在有魚的地方釣魚”，轉換到行業思維上來看就是選擇一些相對更好的行業進行投資，而醫藥行業毫無疑問是比較容易釣到大魚的地方。 不過，投資醫藥行業非常不容易，因爲它對專業性的要求很高。本書通過介紹15位醫藥基金經理的投資理念和投資體系，能夠幫助讀者更好地理解這個行業並進行投資。 在投資中有一個難以實現的兩全，就是在市場較爲有效的前提下，好公司和好價格難以兩全。本書中15位被採訪的基金經理大部分偏向於好公司風格，以投資好公司爲主，看重成長性，願意以較高的估值持有優秀的企業。 在集中和分散方面，基金經理們則各有所好，有些基金經理偏向於集中，一旦看準目標，往往直接買滿（10%的上限），有些基金經理則偏向於分散。 總體而言，根據書中提供的數據，本書中的15位基金經理短期業績都很好（主要是2017~2020年，這可能和醫藥行業的景氣度有關），但能顯示長期優秀業績的並不多，所以還需要持續觀察。 另外，本書中的很多基金經理並不侷限於醫藥股的投資，他們往往將醫藥和大消費以及更多的行業聯繫在一起，擴充自己的能力圈，這也是值得我們學習的地方。

以前憑我的想象、簡單的認爲基金經理就只會報團（當然公認的好東西確實就那麼幾隻），不把投資人的錢當錢，只會收取管理費，認爲誰都能當一個基金經理。 看了本書，修正了對基金經理的一些偏見，對他們有了一些初步的認識，突然就變得好崇拜了。 喜歡幾句話，投資是認知的變現，超額收益來自更深入的產業認知，只有足夠了解，摸清、摸透，纔有勇氣進行左側交易。 學到了根據需求方對商業模式進行簡單劃分，個人、醫生、醫院，針對個人的產品更像消費品，消費品中又分爲龍頭，消費者認的，護城河深的，具有提價權，沒有明顯差異化的產品就要投入很多到銷售費用；針對醫生的，如耗材，醫生對價格敏感度不高，更喜歡好用的；針對醫院的，門檻高、粘性強，相對而言週期性更強。 前段時間聽人家說一家小的醫療器械公司有前途，30買了跌到20漲到40賣了，準備40買回來60再賣，跌到38因爲個人投機心理就嚇出去了。總覺得自己太急躁，不願意去主動思考。。。 投資能更好的瞭解自己，太神奇了。瞭解自己的弱點，明白內心的弱點在現實世界的映射會影響我們的客觀決策。對於個人投資者而言，沒有那麼強的信息渠道、手中沒有強的研究團隊，先從踏實認真的學習開始吧，慢慢構築、迭代自己的認知框架。知道自己的弱點與不足，能改就改，改不了就構建一個更適合自己的投資模式。說不定哪天也成了一位出色的基金經理，喜歡劉江經理的觀點，說不定跟他學習去了，哈哈哈哈哈。

是價值投資在醫藥行業的實踐，對沒有醫學基礎的人理解醫藥投資有很好的啓示，值得精讀。

水大魚大，水好魚肥，投資的本質還是認知的變現，抓住背後邏輯是關鍵。這本書本身就是授人以漁，能看出各個基金經理也有不同的認識，如何學習借鑑就是仁者見仁的事情了。

這本書呢，沒有案例說明，所以講的不是很清晰。都講的是一些比較籠統，就是說比較模糊的啊，一些經紀經理使用的思路啊，這是思考問題的方法，但是呢，具體案例一個都沒有。所以只能說有些看問題的角度啊，還是有一點啓發的，但是呢，很少，所以我只能說這本書平平淡淡。