看電影學金融

作者高華聲（復旦大學泛海國際金融學院教授）、張宇虹，這是一本打破傳統金融讀物說教模式的趣味通識書。它以《大空頭》《白銀帝國》《安然》《商海諜戰》等六部經典影視劇爲載體，用電影故事拆解金融原理，讓你在看懂劇情的同時，輕鬆掌握資本市場的底層邏輯。   一、核心主旨：用電影場景，講透真實金融世界 全書的核心思路是“情景化教學”： - 以電影劇情爲線索，將枯燥的金融概念、市場規則、人性博弈，融入具體的故事場景中。 - 不堆砌公式和術語，而是通過電影裏的人物命運、市場波動，讓你理解金融背後的邏輯與人性。   二、六大經典電影+核心金融知識點 1. 《大空頭》：次貸危機與金融衍生品的瘋狂 - 電影劇情：講述2008年次貸危機中，少數對沖基金經理做空美國房地產市場的故事。 - 金融知識點： - 次貸危機的形成鏈條：次級貸款→資產證券化→CDO（擔保債務憑證）→信用違約互換（CDS） - 衍生品的雙刃劍效應：既能對沖風險，也能放大槓桿、製造系統性危機 - 市場的非理性：金融機構如何集體無視風險，製造泡沫 2. 《白銀帝國》：票號、錢莊與古代金融體系 - 電影劇情：以清代晉商“天成元”票號爲背景，講述家族票號的興衰與金融博弈。 - 金融知識點： - 古代票號的運作模式：匯兌、存貸、銀錢票的流通，相當於古代的“銀行” - 金融信用與家族倫理：票號的核心競爭力是信用，而信用的維護離不開倫理與規則 - 古代貨幣體系的風險：白銀本位制下的通貨緊縮、銀錢比價波動 3. 《安然》：公司治理與財務造假的崩塌 - 電影劇情：記錄安然公司如何通過財務造假、關聯交易掩蓋虧損，最終轟然倒塌的全過程。 - 金融知識點： - 上市公司的財務造假套路：SPE（特殊目的實體）關聯交易、利潤操縱、表外負債 - 公司治理的重要性：獨立董事、審計機構、監管機制如何失效 - 華爾街分析師的利益衝突：評級機構、投行如何與企業合謀，掩蓋風險 4. 《商海諜戰》：內幕交易與資本市場的監管 - 電影劇情：圍繞企業併購中的內幕交易、信息泄露展開的商戰故事。 - 金融知識點： - 內幕交易的定義與危害：利用未公開信息進行交易，破壞市場公平性 - 資本市場的信息披露規則：上市公司信息披露的義務、監管要求 - 金融監管的邊界：如何平衡市場效率與市場公平 5. 《門口的野蠻人》：企業併購與槓桿收購的博弈 - 電影劇情：講述RJR納貝斯克公司的槓桿收購大戰，展現資本併購中的利益博弈。 - 金融知識點： - 槓桿收購（LBO）的運作模式：用目標公司的資產抵押融資，收購自身 - 管理層與股東的利益衝突：管理層如何爲了保住職位，對抗惡意收購 - 併購中的資本工具：垃圾債券、要約收購、毒丸計劃 6. 其他影視案例：補充金融場景與知識點 - 書中還結合了其他影視作品，講解了匯率波動、外匯管制、商業銀行運作、投資者保護等知識點，覆蓋金融市場的多個維度。   三、三大核心價值 1. 降低金融學習門檻，告別枯燥說教 用電影劇情替代抽象概念，讓零基礎讀者也能輕鬆理解複雜的金融邏輯，看完電影就能看懂背後的金融原理。 2. 還原真實市場，理解金融與人性的關係 金融市場的本質是人的博弈。書中通過電影裏的人物決策、市場情緒波動，讓你看懂金融背後的人性弱點——貪婪、恐懼、從衆、信息不對稱。 3. 兼顧理論與現實，培養金融思維 不僅講知識點，更教你如何用金融思維看世界： - 看懂市場波動背後的邏輯 - 識別金融產品中的風險與陷阱 - 理解企業、機構、監管層在市場中的角色與博弈   四、適合人羣 - 金融零基礎，想輕鬆入門金融知識的小白 - 看過這些電影，卻看不懂背後金融邏輯的觀衆 - 想培養金融思維，看懂資本市場運作的職場人、投資者 - 厭倦了枯燥教材，想通過趣味方式學習金融的讀者

吸引我閱讀本書的是“看電影”這三個字，我是追劇迷，也是金融知識需求者，追劇過程中，很多影視情節和金融密切相關，但有時候因爲編劇或導演的原因，或者是表現形式的原因，觀衆理解不了劇情相關的專業知識，有時候則是自己的金融能力修養不夠造成無法理解劇情。一句話，書名先吸引我。 打開本書後，發現本書的作者和我的母校相關，這是吸引我繼續讀下去的原因。 幸好本書中涉及的影視劇我都看過，否則，因爲作者對電視情節介紹是點到爲止，這有點和書名不太契合，但當我耐心讀完第一節後便一發不可收，這是一本營養豐富的好書，如果需要學到書中的金融知識，估計需要很多本專業書籍，太專業的大部頭一般人很難有耐心看完的。 書中知識點不在此贅述，也不劇透，各位書友自己去看吧。 這是一本好看的金融知識點普及書。 提兩個建議，與作者商榷： 1、再版時書名改成《看影視學金融》； 2、影視情節多敘述一些，金融知識的應用是有場景和具象的，真正的一邊講情節，一邊講金融，增強可讀性。

可以看，主要起到一個掃盲的作用。說一些基礎教科書裏不太會涉及到的真實常見金融現象如何運作。 主要的topic: 1.大空頭：做空、金融創新，評級機構 2.白銀帝國： 家族企業繼承、企業社會責任與股東權益平衡 3.人民的名義：過橋貸款、催債、借貸利率、價格管制理論 4.安然：表外融資。商海通牒：fire sale變系統性流動危機、工資激勵結構失衡 5.門口的野蠻人：LBO、MBO、黃金降落傘、以債控股、LOA、不良資產投資 大空頭 （1）做空與股票市場同時誕生，歷史悠久，但幾乎在每次市場崩盤後都會被當作“替罪羊”。 （2）禁止做空可以防止恐慌、托住股價”禁止做空 ≠ 消除負面信息，只會讓價格只反映最樂觀者的預期，悲觀者只能退出市場。結果是負面信息被壓制，風險不斷積累，最終以更劇烈的崩盤形式爆發 （3）職業空頭往往：深挖財報、會計處理、信息披露漏洞，通過做空倒逼企業自證清白 （4）金融市場的六大功能：1.跨時間、空間配置資源2.資金聚集3.風險管理4.信息提取5.緩解信息不對稱與道德風險6.支付與交易便利化 （5）真正有價值的金融創新：不是加槓桿，而是“繞制度”。全球資產配置是最優解。但現實中存在：資本管制、高跨境成本、政治風險解決方案：股票收益互換（Stock Return Swap） （6）真正危險的，從來不是金融創新本身，而是“創新速度超過制度承載能力”。 （7）三條腿都齊全”的成功創新：有需求、有技術、有制度空間 （8）2008年評選機構犯錯因爲他們擅長公司債，但不擅長複雜結構化產品，模型不成熟。+ 公司債市場有很多發行人，但次貸產品幾乎只來自幾家大投行，如果得罪一個客戶，可能失去整個業務線，議價權在投行手裏。+ 他們不再只是“評價者”，而是參與“產品設計”。他們教投行：怎麼設計結構能拿到 AAA。 （9）評級的目標不是：實時預測，而是：提供“穩定的風險等級”。銀行和保險公司：不希望評級每天波動，他們要的是穩定性。所以評級天然滯後。 （10）激勵結構比道德立場更重要。不是“買方好，賣方壞”。而是：監管規則、付費結構、競爭結構、門檻制共同決定最終行爲。 白銀帝國 （1）當企業打着社會責任旗號：花股東的錢、做高管喜歡的事、拒絕收追求個人“義”那本質是：資源再分配，而不是創造價值。金融學最冷的一句話就是一個企業虧損，纔是最沒有社會責任的行爲。因爲它浪費社會資源。 （2）企業的道德不是“善良”，而是“效率”。 人民的名義 （1）催收提高金融效率：回收率高 → 銀行風險低 → 利率低 → 信貸擴大 （2）正規催收行業和暴力討債不同。”中國過去的問題不是沒有催收。而是：官方長期打壓“討債公司但沒有正式建立合規催收體系結果：正規公司沒空間,灰色公司野蠻生長.於是制度真空 (3) 信用體系真正的底層，是執行力。沒有執行力，合同就是廢紙。 （4）貸款利率 ≠ 資金成本 它是：資金成本 + 違約概率補償 + 催收成本 + 風險溢價 （5）金融的本質是風險定價。如果你禁止風險定價，風險不會消失。只會：被隱藏、被轉移、被排除 （6）直覺是：限制利率 = 降低融資成本。”但經濟學的邏輯是：限制價格會減少供給。就像如果政府規定：房租不能超過 1000。”結果是：房東不出租了，不是房租變便宜了。 （7）如果催收效率高，違約後能追回錢、風險變低。那銀行就可以收更低利息。真正降低利率的方式是降低風險，不是壓低價格 安然公司：房間裏最聰明的人 （1）公司想借錢，但不想讓“負債”出現在資產負債表裏。原因很現實：負債一多 → 槓桿高 → 評級下降 → 借錢更貴/借不到。所以“表外融資”本質就是：融資行爲是真的，但會計呈現被設計成“看起來不像借錢”。 （2）只要會計規則允許“不併表”，母公司就能把債藏起來。 A. 資產證券化（出售未來現金流） 僞裝成：賣資產/賣收益權 實際效果：提前拿到現金 = 像借錢，但負債不在我賬上 爲了完成某一個特定交易，專門成立的“法律殼公司（SPE）投資者買的其實不是“安然整體信用”，而是一個很具體的東西：我借給SPE錢”，SPE用那塊被切出來的現金流還我”，就算安然倒了，這塊現金流按法律也不歸安然債權人搶”這會讓投資者感覺風險更低，所以願意更便宜地借錢（融資成本更低）。 正常結構（破產隔離成立）：SPE發債，還款來源 = 特定現金流，母公司不擔保投資者只能追索SPE資產，風險留在SPE內部 安然結構（破產隔離被破壞）：SPE發債，母公司提供擔保/股票增信，現金流不足時母公司兜底，風險重新回到母公司 產生連環崩潰機制：股價下跌→ 擔保價值下降→ 被要求追加抵押→ 流動性惡化→ 市場信心下降→ 股價繼續下跌 （增強反饋迴路） B. 租賃（以租代借） 僞裝成：租設備（費用） 實際效果：像分期付款買設備，但賬面上不體現“借款負債”老規則下：經營租賃只記“租金費用”，不記負債。所以很多公司會傾向：能租就不買。但這條路在 2019 年後基本被堵了：新準則要求多數租賃都要“上表” C 回購 僞裝成：資產出售（賣出去） 實際效果：短期借錢（抵押融資） 105”就是回購價比賣價高（多出來那部分就是利息/融資成本）。 D. 衍生品（繞限售、繞質押） 僞裝成：股票遠期轉讓/期權交易 實際效果：提前拿現金 = 變相借款，還把債藏在“合同條款”裏。 （3）吹哨必須給的獎勵很多，因爲榮譽不夠補償風險 → 必須“法律保護 + 經濟激勵” （4）歷史成本：按買入/發生時成本記（穩、可覈查，但可能“過時”） 公允價值：按“今天市場/模型估出來的價格”記（更及時，但更主觀） 公允價值給安然開的3個“口子” (A) 估值可操縱：沒活躍市場的資產（私募股權/項目）→ 管理層自己“估” (B) 提前確認收入：合同簽了就把未來多年利潤一次性記當期（即使沒履約） (C) 選擇性公允：漲價記收益，減值不認損（只把好消息進利潤表） 商海通牒 （1）現金優先級 > 價格優先級。 在消息擴散前先把倉位甩出去，把流動性風險轉嫁出去。 典型觸發器： • 保證金/追加抵押品（margin call）：價格跌 → 抵押品不夠 → 必須補現金或賣資產 • 短期融資斷裂（回購、商業票據、同業拆借突然融不到） • 基金贖回（公募/對沖基金需要現金應付贖回） • 監管/內部風險限額（被迫降槓桿、降倉位） （2）折價狠的原因 做市商市場（dealer market）：平時做市商提供流動性，但危機時做市商自己也缺錢、也要降槓桿，就會“只賣不買”，市場流動性瞬間被抽乾，價格斷層式下跌。 競價撮合市場：你想更快成交就要掛更低的賣價；大量賣單一起湧入，會把價格一路壓下去。 潛在最高出價者”也在同一條船上（Shleifer & Vishny 的核心點）。最懂這類資產、最可能出高價的專業買家，往往和賣方：做同類業務、扛着相似的槓桿、面臨相同的融資壓力。於是他們沒錢接，甚至也在賣。資產只能賣給“外行/非專業資金”，這些人因爲不懂、怕踩雷，只願意出更低的價格。 （3）可能會變成系統性風險：某機構被迫賣 → 價格下跌 →其他持倉機構賬面虧損、抵押品縮水 → 更多 margin call / 更多融資收縮→更多機構被迫賣 → 價格進一步下跌 最後就從“一個機構的問題”擴散成“全市場的流動性危機”。這也是爲什麼 2008 年常被說成不只是“償付/信用危機”，更是流動性危機 + 去槓桿連鎖。 (4)是不是買方的“抄底良機”？ 有時是，但經常不是“白給套利”。關鍵在兩點： 你有沒有“耐心資金/長期負債/不怕被追加保證金”的結構,如果你也是借錢抄底，一旦價格繼續跌，你會先被迫平倉——理論上低估也救不了你（有限套利問題）。 你是否能判斷“折價是流動性折價”還是“資產真的有毒”,如果資產本身質量在快速惡化（比如信息披露不充分、違約概率重新定價），那折價可能只是“更大下跌的前奏”。 (5)工資激勵錦標賽會把資源推向“最能影響排名的變量”，而不一定是“最能創造價值的變量”。一旦排名機制可被操縱，系統就會劣化。錦標賽激勵強，但它會系統性地產生：風險上升、合作下降、操縱排名、盤外招； 門口的野蠻人 （1）槓桿收購（LBO）= 用目標公司的資產與未來現金流做抵押，借大部分錢來買下目標公司；債務主要掛在目標公司（或其收購載體）身上。 （2）高妙”不是槓桿本身，而是有限責任 + 債務在目標公司帶來的不對稱：贏了：股權放大回報（equity upside）；輸了：股權歸零爲主，債權人/企業承擔大部分下行（downside shifted）。 所以 LBO 的本質是：用別人的資產、別人的現金流去融資，買下“別人”，然後把融資壓力繼續壓在“被買下的那個”身上。 （3）債務靠什麼還？ 只靠兩類東西：現金流（經營持續產出）；資產處置（賣資產還債/過橋/兜底）。 這也解釋了爲什麼“高科技燒錢成長股”一般不適合經典 LBO：現金流不穩定，無法服務債 （4）適合被LBO A. “能扛債”的條件（融資可行性）：穩定現金流（利息覆蓋/償債能力）或可快速變現資產（抵押+兜底+過橋償還） B. “能賺錢”的條件（股權回報來源） 低估（買得便宜）或有改善空間（運營/治理/資本結構可優化） 這裏面只有“改善空間”真正考驗收購方能力：競爭一多，便宜貨沒那麼多，回報就來自你能不能把公司“做得更值錢”。 （5）完整流程 1）鎖定標的（現金流/資產/低估/改善空間） 2）搭結構（SPV/債務層級/過橋/高收益債等） 3）完成收購（小股權 + 大債務） 4）債務服務（現金流還利息+資產處置降槓桿） 5）運營與治理改造（降成本/賣非核心/資本開支紀律/換人） 6）退出（IPO / 賣戰略 / 賣給下一家PE / 回購 / 清算） （6）MBO是否比LBO更好 MBO 能否相對公平，取決於一個東西：有沒有足夠強的外部競價壓力 + 獨立董事/獨立評估/少數股東保護。 （7）黃金降落傘 = 用一筆確定的離場補償，換取三件不確定但很值錢的東西： 1. 管理層在控制權變更時不作妖（不阻撓併購 / 不拖延交接） 2. 權力交替不崩盤（交接順、組織不內耗） 3. 信息與聲譽不爆雷（不泄密、不爆料、不反噬） 離任高管掌握權力/信息/人脈/輿論渠道，一旦“硬着陸”，他會把這些資源用於報復、交易或自保。 （8）黃金降落傘能緩解“管理層反併購”，但一旦變成“管理層搶跑分錢”，它就會引爆合法性危機。 （a）董事會/特別委員會政治上站不住：你讓他們怎麼對外解釋“我們賣公司之前先給自己人分走 25 億”？ （b）競價機制被污染：管理層的立場不再是“給股東賣個好價”，而是“先把自己保住/餵飽”。 （9）以債控股：在槓桿收購中，收購方通過“舉債買股”實現控股，但當企業無力償債時，債權人會被動或主動地成爲最終的股權接管者 現實中，投資人並不一定直接買股票奪權，而是先拿“債”站到更安全、更優先的位置，再在合適的時點把債變成股，從而獲得公司的投票權、董事席位或資產處置權。 股權控制不是隻能從“買股票”來，也可以從“設計債務”來。 （10）兩條主路徑：以債控股的兩種類型 第一類：帶轉股權的債（或類債）——不破產也能“變股控權” 典型工具包括可轉債、可轉換優先股。投資人先以債權身份進入，獲得利息、本金優先權與條款保護；當股價或公司治理進入關鍵節點時，再通過轉股把債轉爲普通股，獲取投票權並參與控制權博弈。 第二類：困境債/不良資產——企業出事後“債權天然變控制權” 當企業陷入違約或破產清算，股權往往會在重組中讓位於債權。投資人若提前低價買入債權，就可能在債轉股後成爲公司真正控制人，再通過重組、換人、併購、再融資等方式讓公司“起死回生”，最後以IPO或出售退出。 （11）可轉換優先股案例：LOA——“浮動定價轉股”引發做空—稀釋的控股機制 LOA爲擴張融資發行可轉換優先股，條款中最關鍵的設計是：轉股價在一定階段後與市場價格掛鉤，且常以“市價折扣”方式確定。其結果是——股價越跌，未來轉股能換到的股票越多，投資人的潛在持股比例反而越高。 此類結構天然會帶來兩類市場行爲：投資人存在壓低股價的動機，因爲股價越低，轉換比例越有利；外部市場也會預期“未來必然稀釋”，從而進一步賣出或做空，形成自我實現的下跌螺旋。 LOA股價在發行後持續大跌，公司起訴投資人惡意做空、導致其可轉股權擴大到接近控股水平（約50%）。儘管訴訟因證據不足失敗，但通過估算可以看出：投資人以較小資金撬動極高股權比例，回報率驚人。“浮動定價可轉”在極端情況下可能演變爲一種以債爲殼、以股爲果的控制權攫取機制。 （12）不良資產投資：在破產與重整中“債轉股”成爲控股通道 所謂“不良”不是道德評價，而是指企業陷入財務困境、債權在市場上被折價拋售。由於許多機構受監管限制無法接盤，願意買的人少，債權價格可能極低，因此反而可能孕育高回報。 典型流程是： 1）投資者低價買入債權，取代原債權人成爲主要債權人； 2）企業進入破產/重整，無法清償的債權在程序中轉爲股權； 3）投資者成爲實際控制人，通過重組、管理整頓、產業整合等改善經營； 4）公司恢復後通過IPO或出售退出。

電影不會告訴你的真相 中國的金融和地產都是學自香港，經過 30 年形成了強大的利益集團，香港的房產已經連續 13 年全球最高，現在還在每平米 23萬的均價位，國內前幾年就已經警惕，提出“房住不炒”，近期房地產行業在整頓整合中，同樣的災區是金融市場，A 股常年不振，應該是前 30 年金融化產生的問題，我預測會從向香港學習轉向向新加坡學習，房地產轉爲雙軌制的保障房體系，而金融也會向新加坡學習，轉爲全民持股分紅體制，金融市場加強國資的調控作用。 本書還是奉西方教科書的觀點講解，讚揚金融自由化，而沒有警惕歐美金融資本的本質。近年來各種金融理財亂象叢生，P2P等以金融創新爲名，大規模收割普通人的韭菜，猶太金融集團天性因爲沒有祖國，從誕生起就依附寄生於權力集團，西方從85年廣場協議後，徹底由工業資本轉向金融資本，利用高超的遊戲技巧收割全世界，在封建社會皇權不下縣，官場的勾心鬥角不影響百姓生活，到資本主義商人開始參政分權，但還是有國家地域劃分，等到金融資本統治階段，收割的是全球，金融資本只有圈層而沒有祖國，觀察近年歐洲和日本，印度金融市場都能看出端倪，這些都是本書中的電影不會講的真相。 所以最近對金融市場的整頓就反映出，國家保護中小投資者的決心，金融迴歸爲實體企業融資的本源，新任主管吳清說：“我們將瞪大眼睛，對各種違規行爲露頭就打。要嚴打造假欺詐，嚴打操縱市場，嚴打內幕交易。我們也將刀刃向內，嚴抓嚴管，打造一支監管鐵軍。” 最近（2月 26 日）猶太億萬富豪戈特斯曼的遺孀捐款 10 億美元給美國紐約大學醫學院，學院宣佈從今年夏季開始免除醫學院本科學生學費，引起美國學生的歡呼，消息傳回國內，看到有評論區留言“國內大學也會這樣嗎？”，其實對比美國大學，國內高校已經屬於免費了，這幾年國家對教育的軟硬件撥款有目共睹，清北每年的財政撥款都比美國老太太捐款多得多，而哈佛和賓大校長因同情巴勒斯坦言論被迫辭職，也反映金融資本並不是宣傳的慈眉善目，美國好萊塢電影都是“小罵大幫忙”。

非常棒的金融書，原也想隨便外出走路時聽聽，但沒想到被深深吸引。 從中可以看出作者很自如地把金融知識，從不同方面，不同程度，中外案例徐除展開金融的長軸縱卷。 好書！👍👍👍

有難度，需要有基礎經濟學只是作爲支撐，有些較多的專業名詞，需要結合其他工具才能大概明白

這本書是金融學方面的教授所著的書，對於金融瞭解較淺的小白來說，非常適合，他利用了電影中的很多具體例子來展現出抽象的金融概念，以及他們是怎樣在金融轉化間運作的。作者說的一句話非常令我深刻，他說哪裏有交易，哪裏就有金融，哪怕是物物交易也算吧，讀了這本書後，我對金融有了個粗淺的概念，所謂股票之類的東西都相當於是在交換遊戲中又增添了其他可以交換的物體，在這期間他代表了一定的價值，同時又替原有物品分擔金融風險。就好比玩大富翁一樣，只是高階版的，有了很多功能牌。比如說，企業併購中會出現的金色降落傘，就是一個通過優待被收購企業的高管來保護收購方利益而設立的。挺有意思的，繼續學習吧。

《看電影學金融》/高華聲 張宇虹/格致出版社 空即是色：大空頭教你如何做空 ◆ 造假是一個系統性工程，要想做得天衣無縫，就要對所有與披露內容相矛盾的真實信息進行封鎖，比如瑞幸要對每一個門店的員工及他們的微信號進行監視，確保他們不會亂說話，還要僱用大批人員對每個門店門口的草叢、電線杆、消防栓進行摸排，防止被偷拍。這種造假成本顯然不是一個主營業務是賣咖啡（而不是反偵察）的企業能夠承擔的。所以造假的企業大多抱着僥倖心理，只掩蓋最明顯的漏洞，然後祈禱不會被發現。 家族企業 ◆ 家族企業作爲一種制度安排，其存在本身就說明它有一定的合理性，而家族企業之盛行更是說明它有優越的一面。 ◆ 第一，家族成員往往將家族企業當作先輩留下的責任和自己留給後世的遺產，這使得他們經常不惜一切代價保證家族對企業的所有權和控制權。這一目標並不總是與最佳的長期戰略相一致，特別是當它導致家族成員表現出過度的風險厭惡，或放棄有利可圖但會喪失部分權利的擴張戰略時，比如涉及與其他公司合併時的盲目拒絕。 ◆ 第二，建立在牢固的家庭關係之上的企業文化可能導致任人唯親。 ◆ 第三，家族企業世代相傳的過程中存在嚴重的價值損耗。 以人民的名義教你催債 ◆ 金融催收屬於專業服務範疇，在許多國家是需要申請特別牌照及接受監管的，而催收人員亦需要取得相應資格並註冊登記（和保險經紀人、證券從業人員、房地產經紀人等相似）。 ◆ （1）催收行業是控制金融行業違約率的重要手段。 ◆ （2）催收行業有助於降低借款方的融資成本。 瞞天過海的表外融資 ◆ ，表外融資就是企業借了別人的錢，卻不想在資產負債表中將這筆貸款顯示出來。更重要的是，利用這筆資金取得的經營成果卻可以報告在利潤表中。表外融資的表現形式相當豐富，包括資產證券化、租賃、回購、金融衍生品等。 ◆ —SPE（special purpose entity），翻譯成中文是特殊目的實體（大家可以當成一個皮包公司） 商海老手Call你大甩賣 ◆ ：第一，證券交易價格由買方和賣方的力量直接決定；第二，投資者買賣證券的對手是其他投資者。 ◆ 做市商制度的優勢之一就是藉助做市商爲市場提供即時性和流動性，一旦做市商只賣不買時，市場流動性會被迅速吸乾。 -- 來自微信讀書

金融成敗，始於認知，立於規則，戰於人性，成於管理，守於內控。五者相輔相成、缺一不可。 正如書中《華爾街》揭示人性貪婪的毀滅，《大空頭》印證認知的關鍵作用，《商海通牒》暴露管理與內控的致命缺陷，安然事件警示規則的底線意義。只有不斷提升認知、敬畏市場規則、剋制貪婪人性、強化科學管理、嚴守內控防線，才能在複雜多變的金融活動中行穩致遠，真正實現長期穩健發展。 良性體系是底線，但也是在探索中完善，在探索中改進。改進的過程考驗的是人性考場，同時也是考驗市場的反擊能力！

非常有知識點。空頭做空原來也是需要資金投入的，其對經濟究竟有否促進好意義似乎未到源頭；家族企業的興衰猶如皇位繼承人般的成功率不確定，精確的數據統計一定是任人唯賢爲智纔是根本。黃金降落傘是不是特權階層的障人遮掩，是不是階層形成的矛盾開始，也是應該商榷的