火眼金睛讀財報

一眼看懂企業真實利潤、經營風險和未來增長在哪裏？沒有比這句話更能概括這本財務書的內容。 下面三部分介紹這本書： √一套系統的財報分析方法 √兩本書的比較 √三張表的速讀步驟 🍨《火眼金睛讀財報》提供了一套系統的財報分析方法。 一段話總結，該方法首先要求深入理解財務報表的構成和作用（基礎通識部分），然後通過深入分析關鍵財務指標和營業利潤結構，評估企業的盈利能力和運營效率（着眼處）；再分析企業的資產結構，評估資產質量和流動性（關鍵點）；最後綜合運用多種分析方法對企業的財務狀況和經營績效進行全面、系統的評估，並識別潛在風險點（用歷史數據預判未來），爲投資者、分析師或企業管理人員提供有價值的決策支持。 🍨兩本書的比較 由淺入深的路徑和推薦指數是：《世界上最簡單的會計書》推薦讀→《一本書輕鬆讀懂財報》選讀→《會計地圖：一圖掌控企業資金動態》選讀→《一本書讀懂財報》必讀→《火眼金睛讀財報》（本書，推薦讀）→《張新民教你讀財報》（在讀，推薦讀） 兩本書我都讀了，張新民的《火眼金睛讀財報》和《張新民教你讀財報》兩本書有大量重疊之處，那就談下不同之處是： 相比而言，《火眼金睛讀財報》更簡單易懂。這本書更注重於財務報表的基礎解讀和快速入門，按照財務報表的類型進行逐一解讀，幫助讀者逐步建立對財務報表的整體認識，快速掌握財務報表的基本知識和分析方法。 《張新民教你讀財報》更深入地探討了財務報表分析的方法和技巧更爲模塊化的結構，將財報分析的知識、方法與工具進行系統化整合，更加深入的分析。我是讀了一半感覺囫圇吞棗，又補了火眼金睛。 🍨三張表的快速讀法 1.快速讀懂利潤表四步分析法: 第一步比較營業收入，考察營業收入的成長性，比較本年和上年的數據，判斷企業規模是否擴張或萎縮。注意營業收入的變化可能受市場環境、宏觀經濟或企業週期性因素的影響。 第二步比較淨利潤：考察淨利潤的增長性，理想情況下，淨利潤的增長速度應快於營業收入的增長速度。淨利潤是企業存在最本質的屬性，反映了企業的盈利能力。 第三步分析營業利潤，營業利潤是企業利潤總額的核心內容，也是分析企業盈利結構和競爭力的核心內容。對營業利潤的結構進行分析，包括“三支柱、兩攪局”的分析，即營業收入帶來的核心利潤、信用減值損失和資產減值損失。 第四步核心利潤分析，關注毛利與毛利率，分析毛利率的變化原因，如原材料成本上升、市場競爭加劇等。分析銷售費用、管理費用、研發費用及其有效性，結合毛利率的變化進行綜合判斷。 2.資產負債表解讀步驟 第一步觀察總資產規模變化，觀察期末資產與期初資產的變化，判斷企業是否在原有資產規模基礎上運營，或是否有顯著的資產增加，如有變化分析其原因。 第二步考察資產結構變化，分析流動資產與非流動資產的結構變化，判斷企業的流動性是否增強或下降。考察經營資產與投資資產的變化，判斷企業的經營活動和投資活動是否處於持續發展階段。投資資產的變化比較複雜，大家重點關注可能具有戰略一一的長期股權投資的變化。 第三步考察資產與負債的幾個關係，評估企業的債務負擔和償債壓力。 流動比率，評估流動資產對流動負債的保障，但需關注流動資產結構和企業上下游資金調度能力。 資產負債率，關注債務結構與企業持續發展，同時分析資產結構和質量，理解“去槓桿化”的真實意圖，即降低不必要的債務融資，避免過高利息費用影響盈利能力。 資產有息負債率，衡量企業財務風險，當達到50%左右時需警惕，因資產減值可能帶來巨大債務清償壓力。 3.現金流量表解讀四步驟 第一步看經營活動現金流量充分性（造血能力），理想的核心利潤獲現率爲1.2～1.5，需考慮補貼收入後的經營活動現金流量與核心利潤+其他收益的比較，評估企業自我造血能力。 第二步看投資活動現金流量戰略性（用血策略），：投資活動現金流量結構反映企業對內擴大再生產和對外擴張的戰略佈局。大規模購建固定資產和無形資產表明企業強化生產經營能力，而短期交易頻繁可能不如長期投資具有戰略意義。 第三步看籌資活動現金流量（輸血方式），涉及股東、金融機構和債券發行等籌資來源，以及籌資用途（支持經營、投資、還舊債或儲備）。 第四步看現金流量結構與企業發展階段結合，初期企業可能依賴外部輸血和用血，後期則強調自我造血能力和戰略投資。經營活動現金流量充足、投資高效、籌資得當的企業更有可能持續發展。 🍨文末，簡單談下感受。如書所言，讀完這本書不可能讓讀者從小白到專家，但它能給讀者方向和信心。本書指導出一套實用的分析方法，讓讀者指導項目數據背後的聯繫，以及特定企業財務報表中所蘊含的戰略、競爭力、風險等信息，並初步有了自己的判斷和見解。

先排雷、後選股，先求真、後看利。ROE長期穩定、主業盈利紮實、現金流充沛、資產結構健康、負債合理、業績穩步增長。

讀完本書，我最大的收穫就是學會了從財務報表的角度來判斷什麼是好企業： 從資產負債表、利潤表和現金流量表來甄別好企業，應該關注企業發展戰略是否清晰、是否聚焦於經營活動、是否具有較強的資產流動性、資產質量是否較高、債務壓力大小，以及資產、業務和利潤是否具有成長性等。 本書也是很直接的手把手教大家如何看三大報表（資產負債表、利潤表和現金流量表）： 1、首先看利潤表，分析企業的盈利能力、利潤結構、競爭力。 五大財務指標分析企業經營活動的盈利能力： 1）毛利率 2）銷售費用率 3）管理費用率 4）研發費用率 5）核心利潤率 營業利潤的三個支柱如下： 第一個支柱是企業營業收入帶來的核心利潤。 第二個支柱是代表各種補貼的其他收益。 第三個支柱是以投資收益爲代表的雜項收益，包括利息收入、投資收益、公允價值變動收益和資產處置收益。 營業利潤的兩個攪局因素： 一是信用減值損失； 二是資產減值損失。 四步分析法分析企業競爭力： 1）營業收入的成長性 2）淨利潤的增長性 3）營業利潤的變化 4）營業利潤的結構（三支柱，兩攪局） 2、三步法解讀資產負債表： 看資產規模變化，結構變化，資產與負債關係，看期初期末資產規模變化，主要是經營資產變動還是投資資產變動，還是隻是貨幣資金變動 結構變化，流動資產還是非流動資產在變，經營資產還是投資資產在變，（一般剔除貨幣資金看） 資產與負債關係，重點關注資產有息負債率 3、四步法分析現金流量表： 1）考察企業經營活動產生的現金流量淨額的充分 從口徑接近和內在關聯的角度來看，經營活動產生的現金流量淨額一定是與核心利潤去比較—核心利潤獲現率（較爲理想的水平爲1.2～1.5）可以在相當程度上說明企業經營活動產生的現金流量淨額的充分性。 在把核心利潤與經營活動產生的現金流量淨額相比較時，核心利潤要加上代表補貼收入的其他收益。 2）考察企業投資活動現金流出量的戰略含義 主要體現在兩個投資活動現金流出項目上： 一是“購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”項目—企業購買設備、基礎設施建設等方面花的錢，都計入這個項目； 二是“投資支付的現金”項目。 3）考察企業籌資活動產生的現金流量的規模、結構與支持方向，把握企業籌資特徵 企業在特定年度內的籌資渠道，主要體現在兩大類籌資活動現金流入量上： 一是“吸收投資收到的現金”—既包括上市公司自己吸收股東入資得到的錢，也包括子公司的其他非控制性股東（少數股東）給子公司入資的錢； 二是“取得借款收到的現金”和“發行債券收到的現金”，前者是從股東那裏獲得，後者是從債權人那裏借入。 我們看籌資活動的現金流量，主要看以下四個方面： 第一，看看股東給錢了嗎。 第二，看看各種金融機構給企業錢了嗎。 第三，看看企業發行債券籌資了嗎。 第四，看看企業籌到的錢花在了什麼地方。 企業籌資獲得的錢主要用在以下五個方面： 第一，在經營活動現金流量不足的時候補充經營活動現金流量。 第二，支持企業繼續做大做強，購買固定資產（機器、設備等）或者無形資產等。 第三，購買其他公司的股份或者進行其他投資。 第四，用來還債—有的時候，企業要借新債還舊債。 第五，直接不用，增加現金存量—本來沒有需求，但還是要借錢。這種情況籌集到的錢，會增加貨幣資金的規模。如果錢是借來的，還會增加不必要的利息費用。 4）體會什麼樣的現金流量結構能讓企業持續發展 經營活動現金流量淨額充分、對內對外投資擴張恰當高效（不是盲目擴張）、籌資得當（較少過度籌資，即不大量籌集超過企業需要的資金）的企業，會發展得更持久。 本書還把企業的三種現金流量比喻爲“造血”（經營活動產生的現金流量）、“輸血”（籌資活動產生的現金流量）和“用血”（投資活動產生的現金流量） 造血，經營活動產生現金流量的充分性，理想的是核心利潤的1.2～1.5（記得要考慮其他收益），表現爲兩頭喫能力強 用血，投資活動的結構看戰略，投經營資產擴大經營能力還是投股權或是其他短期投資 輸血，籌資規模和結構，借的誰的？股東的，金融機構的，還是發行的債券。用在了哪裏？投資活動，經營活動，投資股權，還舊債，還是借來暫時存着。 企業造血充分，投資高效，籌資得當最好，再根據企業所處的不同階段具體分析。

《火眼金睛讀財報》讀後總結 一、利潤表：三支柱 + 兩攪局 利潤表最有含金量的不是最下面那行淨利潤，而是核心利潤。 完整鏈條是這樣的： 核心利潤 = 營業收入 − 營業成本 − 稅金及附加 − 銷售費用、管理費用、研發費用、財務費用 = 主業實打實賺的錢（支柱一） + 其他收益（支柱二：政府補貼） +雜項收益（支柱三：投資收益、利息收入、公允價值變動、資產處置） − 信用減值損失（攪局一） − 資產減值損失（攪局二） = 營業利潤 + 營業外收入 − 營業外支出 = 利潤總額 − 所得稅 = 淨利潤 − 少數股東損益 = 歸母淨利潤 一句話總結：看利潤表的第一件事不是看淨利潤，是看核心利潤佔比。核心利潤佔營業利潤不足 80%，就要警惕——主業在失血，靠投資收益和補貼撐着的利潤不可持續。 二、資產負債表：兩件事定生死 資產負債表回答兩個問題： 第一，企業是造血還是輸血？ 輸血 = 債務融資 + 股東入資（股本 + 資本公積） 造血 = 經營性負債 + 留存收益 經營性負債就是佔用上下游的錢（應付賬款、預收款），留存收益就是歷年沉澱的利潤。 一家企業輸血少、造血多，說明對有限負債進行了高效配置——這是好企業的核心特徵。 第二，企業是重資產還是輕資產？ 經營資產 = 資產總計 − 金融資產（貨幣資金、交易性金融資產、各類投資等） 然後用固定資產、在建工程、無形資產、商譽加在一起，看佔經營資產的比重。 比重高 → 重資產企業。 重資產不是好生意模式，但石油可以例外。石油是剛需，桶油成本夠低就是"剛需 + 低成本"——巴菲特認爲這是僅次於特許經營權的生意。 用這個框架看幾家公司： 茅臺：存貨佔比高、固定資產低、造血強 → 教科書級好生意 中海油：經營資產重但造血強、剛需兜底 → 重資產裏的例外 港交所：金融資產極高、輕資產、造血強，經營現金流穩 → 壟斷型好生意 危險信號：經營資產重、造血弱、靠金融負債撐着 → 核心利潤被折舊和利息喫乾淨 三、現金流量表：分清三種"血" 經營現金流是造血，投資現金流是用血，籌資現金流是輸血。 核心指標：核心利潤獲現率 = 經營現金流淨額 ÷（核心利潤 + 其他收益） 理想水平：1.2 到 1.5 低於這個區間，折舊攤銷和利息的消耗得不到現金補償，也沒有能力分紅。 分母加其他收益的原因：補貼歸入經營活動現金流，分子分母口徑要一致。 投資活動看兩樣東西： 流出看方向——購建固定資產是強化自身經營，股權投資是對外擴張。連續流出說明在擴張，需要後續利潤驗證效果。 流入要區分——「取得投資收益收到的現金」是真金白銀的分紅，「收回投資收到的現金」可能只是短期理財的進出，無戰略意義。 籌資活動看方向： 爲正 → 在借錢或發股，可能是擴張也可能是經營失血被迫融資 爲負 → 在還錢或分紅，要區分是賺了錢主動回饋，還是扛不住被迫還債 四、三張表串聯：生意的本質 所有公司的本質都一樣：對各種資源進行配置和轉換，賺取差價。 第一步：吸收資金 資產負債表擴充，籌資現金流流入 第二步：配置資源 現金變成廠房、設備、原材料，資產負債表結構變化，投資現金流流出 第三步：資源轉換 原料加工成產品（存貨形態變化），製造費用計入成本，待銷售時結轉 第四步：售賣獲利 利潤表確認收入/成本/費用，存貨減少、應收和現金增加，經營現金流進出 第五步：利潤再投入 回到第一步，繼續循環 核心規律： 幾乎所有資源配置都反映在資產負債表上 涉及貨幣變動的部分進入現金流量表 轉換產生的差價進入利潤表 生意的本質就是「現金 → 物品 → 更多現金」的循環。 好生意 = 投入少 + 最後換回現金多。

火眼金睛讀財報（2/2，第3~4部分） 第三部分 讀懂C/S，解開企業死亡之謎 本部分着重體會：企業的日子是怎麼過的，企業利潤的含金量、“現金爲王”的真正含義。 第11節 小心！這裏有企業破產信號 三張報表的展示功能： 1. B/S：資源——某一時點 2. P/L：業績＆績效——某一時段 只展示盈利狀況，不回答是否賺錢——盈利≠賺錢→因遵循權責發生制。 3. C/S：賺錢能力、錢的來＆去向——某一時段 所以，盈利與否→看P/L；賺錢與否→看C/S。 企業財務造假的重災區＆主戰場是：P/L，但C/S也會受到牽連。 第12節 拆分現金流結構，造血、輸血大起底 C/S把 CF分爲3類：經營、投資、籌資活動的CF。不過，不同國家/地區的會計準則，對CF的分類可能有不同規範。 C/S是企業貨幣資金收付分類匯總表。 一、3種CF活動相關的項目： 1. 經營活動CF 商品/勞務的採購銷售活動、對員工的支付活動、繳納稅金和費用等→形成的CF。 2. 投資活動CF − 收到的CF來源：收回投資、投資收益、處置子公司及其他營業單位、（子、其）支付、處置（固定資產、無形資產、其他長期資產）； − 支付的CF去處：購建（固、無、其）、投資。 3. 籌資活動CF − 收到的CF來源：吸收（股東）投資、取得借款、發行債券； − 支付的CF去處：償還債務、分配股利＆利潤or償付利息等。 − 不屬於經營＆投資活動的雜項CF流入＆流出。 二、C/S：造血、輸血大起底 1. 造血能力 核心利潤獲現率=經營活動產生CF淨額/（核心利潤＋其他收益） 一般，該比值維持在1.2~1.5較爲理想。 以經營活動爲主的企業，反映其“造血”能力的是：核心利潤獲現率。 2. 輸血能力 輸血來源：股東、銀行、債權人。輸血狀況反映企業的籌資＆經營競爭力。 3. 用血狀況 爲：投資活動產生的CF狀況。 合併C/S上反映企業用血狀況的內容，主要集中在：購建固定資產、無形資產、其他長期資產支付的現金項目上。 第13節 四步梳理CF，摸準企業運作脈搏 快速閱讀C/S四步法： 1. 考察經營活動產生的CF淨額的充分性； 與營收直接有關的利潤：✖️營業利潤，✔️核心利潤。 充分性，體現在：核心利潤獲現率。 一家企業，經營活動產生CF淨額的能力強，通常有2方面原因： 1）企業的銷售回款，有較強的競爭力。 − 在銷售過程中：賒銷規模小，預收款銷售規模大。 − 企業對賒銷債權的管理比較好，與銷售有關的應收款回款快、質量高。 − 企業營收的確認比較實在，沒什麼虛假銷售。 2）企業的購貨付款＆存貨管理，有較強的競爭力。 − 存貨管理質量較高：存貨規模較低，存貨週轉較快。 − 企業與存貨有關的預付款規模較低，對供貨商的資金佔用較多。 2. 考察企業投資活動現金流出量的戰略含義。 投資活動現金流出量的結構，反映：企業在年度內，對內擴大再生產、對外擴張的情況。 3. 考察企業籌資活動產生的CF的規模、結構與支持方向，把握企業籌資特徵。 籌資渠道，主要體現爲2大類： 1）吸收投資收到的CF 包括：上市公司吸收股東入資、子公司的其他非控制性股東的入資； 2）取得借款、發行債券 前者來自股東，後者來自債權人。 籌資來的CF的去處： 1）支持投資活動 2）支持經營活動 3）支持籌資活動現金流出 4）籌到的資金暫時不用，存起來 4. 體會怎樣的CF結構能讓企業持續發展。 1）發展初期 CF來源主要靠股東入資＆債務融資→進行生產經營的建設。造血能力不足，依靠輸血、用血較多。 2）穩定發展階段，且產品市場競爭力強 CF淨額來自→經營活動>0，來自投資活動<0，來自籌資活動>0，或爲幾種情況的組合。 該階段：造血能力強，輸血視需求而定，用血取決於戰略安排。 第四部分 解析三張表，看穿發展前景 本部分着重體會：合併報表與母公司報表之間的聯繫和差異、三張報表的內在聯繫、資產結構的輕重對企業的重要價值。 第14節 看合併報表與母公司報表，品發展戰略 上市公司通常會提供2套報表：母公司報表、合併報表。披露順序： − 合併、母公司； − B/S、P/L、C/S。 企業發展路徑的2種情況： 1. 以特定業務起家，逐漸擴張 2. 直接進行控制性投資，快速擴張 1）母公司資產−貨幣資金＝剩餘資產——投資資產佔主導→則母公司是投資主導的發展戰略； 2）上述剩餘資產中，若經營資產佔主體→則爲經營主導的發展戰略。 合併報表−母公司報表＝資產總額之差→爲：母公司對外控制性投資，所實現的資產擴張效果。 企業控制性投資，主要在長期股權投資＆其他應收款裏，特徵：控制性投資資產，越合併越小。 第15節 手把手教你釐清三張表的緊密聯繫 三張表中，最綜合的是B/S；P/L、C/S是對企業某些財務狀況的局部描述。 一、三張報表間的關係，可從如下4個方面展開討論： 1. 經營資產、核心利潤與經營活動CF 經營資產，包括：應收（票據、賬款、款項融資）、預付款項、存貨、（合同、固定、無形）資產等。 2. 金融資產、雜項收益、取得投資收益收到的現金 合併資產可簡單分成2類：經營資產、金融資產。後者指：以非經營活動方式，爲企業提供效益的各項資產——貨幣資金、各種投資性資產。 3. 購建：固定資產、無形資產、其他長期資產支付現金與非流動資產 − 這些項目一般不會直接影響P/L的某個項目，但會by資產折舊/減值→最終↓利潤。 − 但會直接影響B/S的某些項目。 4. 籌資活動流入量與負債和股東權益 是否會直接影響各表上的某個項目？P/L：不會；B/S：會。 二、從企業發展的基本規律看，三張報表反映了企業最基本的業務流轉。 注：如下1~5階段暫無對外銷售活動，故對P/L無影響。 1. 企業剛設立時 股東入資，形成C/S的“吸收投資收到的現金”，↑B/S的資產項目——貨幣資金、實收資本/股本、資本公積。 2. 企業剛設立，股東入資不足→貸款 C/S “取得借款收到的現金”↑，B/S的↑：資產項目——貨幣資金；負債項目—短期借款/長期借款。 3. 企業設計，籌資後（1） 用貨幣資金購建固定＆無形資產→經營。→直接↑C/S中“購建（固、無、其）支付的現金”，↓資產項目貨幣資金，↑無形資產、在建工程/固定資產。 若企業賒購，則↑負債——無形、固定資產/在建工程。 4. 企業設計，籌資後（2） 用貨幣資金購建：用於經營的原材料＆燃料。→↑C/S中“購買商品、接受勞務支付的現金”→↓貨幣資金，↑存貨。 若企業賒購，則存貨→↑負債項目。若預付採購存貨，則↑預付款——資產項目。 5. 企業僱傭員工 次月付工資，則當月底覈算應付給員工薪酬。賬務處理時，對三張報表的影響： ↑B/S：負債——應付職工薪酬；若薪酬中，有部分來自： −從事生產的員工，則會↑資產——存貨； − 研發人員，則↑P/L：研發費用； − 營銷人員，則↑P/L：銷售費用； − 機關管理人員，↑P/L：管理費用。 6. 企業對外銷售產品 部分銷貨款可立即收到，餘款未來收到。存貨↓→ 1）↑B/S：資產——貨幣資金、債權； 2）↑P/L：營業成本、營業收入。 3）↑C/S：銷售商品、提供勞務收到的現金。 第16節 根據資產輕重，分清經營模式 討論企業財務狀況時，常遇到的問題：重資產、輕資產。 傳統的財報分析，把經營資產總額中，固定資產規模佔比：較大的，爲重資產企業；較小的，爲輕資產企業。 資產的輕重，由企業所在行業決定。比較典型的重資產企業的特徵： 1. 若想業績良好，則要在短期內形成穩定的市場規模→以保持理想的經營資產週轉率＆毛利率→獲得利潤。 2. 常對自身產品市場的穩定性依賴較高——固定資產常有專用性。 3. 此外，重資產特點還包括：無形資產、租賃資產、生產性生物資產、商譽等。→總額/經營資產→比重較高。 4. 要有較高的營業收入→才能獲得較理想的利潤。 第17節 資不抵債的企業怎麼活下去 母公司資不抵債≠合併報表資不抵債 合併報表，只代表母公司控制的範圍裏，各個企業合併在一起所形成的整體財務狀況。常說的資不抵債，指的是母公司財報。 資不抵債的企業的生存＆發展出路： 1. 若企業經營活動產生的CF>0，企業可繼續維持一段時間。 2. 股東繼續入資，支持企業發展。 3. 進入破產重整程序，謀求新的發展。 4. 在CF趨於枯竭、股東入資＆重整無望的條件下，企業可能進入破產清算階段。 第18節 巧用財務數據，識別好企業（上） 可從3個方面識別好企業，本節講2個方面： 一、看P/L表現 1. 營業收入 2. 淨利潤 3. 營業利潤 4. 營業利潤結構 1）第一階段：看“三支柱，兩攪局” 三支柱： − 核心利潤 − 其他收益 − 雜項收益 兩攪局： − 信用減值損失 − 資產減值損失 2）第二階段：分析核心利潤 核心利潤＝毛利−稅金及附加−（銷、管、研）費用−利息費用 因此，分析時，看等式右邊各項目費用＆率。 二、看C/S表現 來自各類活動產生的CF：經營、投資、籌資。 總結，好企業在P/L＆C/S上的表現爲： 1. 營業收入、淨利潤→有較好的成長性；核心利潤爲營業利潤的主體，企業核心競爭力較突出。 2. 核心利潤獲取CF能力較強，且能對企業建設提供資金支持——固定資產、無形資產。 3. 企業無明顯盲目的籌資活動，max聚焦主營業務。 好企業在：業務結構、市場結構、固定資產＆無形資產的建設方向上，應符合企業發展戰略的要求。 第19節 巧用財務數據，識別好企業（下） 三、看B/S表現 1. 資產總額→企業資產成長性 2. 資產結構：經營＆金融資產結構的變化 3. 流動（資產、負債） 4. 資產與負債 從三張表來甄別好企業，應關注： 1. 企業是否： 發展戰略清晰、聚焦經營活動、有較強的資產流動性、資產質量較高、（資產、業務、利潤）有成長性。 2. 債務壓力大小

本書的最大貢獻在於：以前你可能不敢與他人探究特定企業財務報表中所蘊含的戰略、競爭力、風險等信息，甚至於不知道什麼樣的財務狀況是好企業的形象，現在你通過學習和自己的實踐，完全可以自信地對企業的財務報表發表自己的見解了。

截至昨日，我在2022年的股市收益率已經達到了30%+。 看了下資產記錄，今年1-4月持有去年買的低風險基金，淨虧217.91元。5月開始操作股票，當月收益是10%，6月23%，7月2%，8月目前浮虧8個點。 再往前數，2021年收益是77%，2020年收益是94%，2019年收益是15%。 哪有什麼一帆風順，一切都是否極泰來。2015年融資爆倉，2016年-2018年拜師學藝，銘心刻骨後才重振旗鼓。 回顧近四年，自己的投資經歷絕大部分是運氣（踏準了鋰電、風能的風口），但更多的是學會了風險的控制，能夠通過財報識來別好企業和壞企業。 在股市，會買是徒弟，會賣是師傅，會空倉是祖師爺。 在股市，我有過三位老師： 1.張新民教授。初識張老師，真是驚爲天人。他開創了財務報表分析中國化之先河，糾正了我多年的誤區，把我從西方比率分析的泥沼中救了上來，對我的幫助可謂是跨越式的。 2.瑞鶴仙。曾經有幸和瑞仙在同一個企鵝羣，跟他學習了右側交易和市場情緒，可惜他自2017年後隱退。 3.自己的交割單。人往往無法知行合一，越是失敗的交割單越要多看多總結，才能不斷優化邏輯和技術。 最近我看到張新民教授出了新書，懷着崇敬，立馬入手。 從慕課到B站，從《財務報表分析》到《火眼金睛讀財報》，張教授的功力又深厚了，不拽專業名詞，循序漸進，把三張報表的基礎知識和分析體系娓娓道來。 如果你對財務一無所知，就去看這本，絕對物超所值。 看懂財報可能不會讓我們賺大錢，但一定可以讓我們避免虧大錢。 我願稱這本書爲“財務自由之書”。

本書直接手把手教大家如何看三大報表 1，首先看利潤表，分析企業的盈利能力，利潤結構，競爭力 五大指標分析盈利能力，毛利率，銷售費用率，管理費用率，研發費用率，核心利潤率 分析利潤結構，“三支柱”核心利潤，其他收益，投資收益等，“兩攪局”信用減值損失，資產減值損失 四步分析法分析企業競爭力，1營業收入的成長性，2淨利潤的增長性，3營業利潤的變化，4營業利潤的結構（三支柱，兩攪局） 2，三步法解讀資產負債表，看資產規模變化，結構變化，資產與負債關係 看期初期末資產規模變化，主要是經營資產變動還是投資資產變動，還是隻是貨幣資金變動 結構變化，流動資產還是非流動資產在變，經營資產還是投資資產在變，（一般剔除貨幣資金看） 資產與負債關係，重點關注資產有息負債率 3，四步法分析現金流量表 造血，經營活動產生現金流量的充分性，理想的是核心利潤的1.2～1.5（記得要考慮其他收益），表現爲兩頭喫能力強 用血，投資活動的結構看戰略，投經營資產擴大經營能力還是投股權或是其他短期投資 輸血，籌資規模和結構，借的誰的？股東的，金融機構的，還是發行的債券。用在了哪裏？投資活動，經營活動，投資股權，還舊債，還是借來暫時存着。 企業造血充分，投資高效，籌資得當最好，再根據企業所處的不同階段具體分析。 先解讀各報表項目具體含義，再帶着讀者一步一步展開分析，真“手把手”教你讀財報，推薦閱讀

對於非財務專業的人，這本書可以作爲入門的選擇，整體非常系統，從原理到方法都有介紹，可以讓我們知其然還知其所以然。書的框架非常清晰，從利潤表、資產負債表和現金流量表三方面，來解讀企業的發展。在日常看財報的時候，建議也按照這個順序去看。 一、【利潤表】 1-看利潤表的原因：直白說就是業績變化- - 看有沒有盈利，或者①業務的成長性；②企業的效益情況，效益就是利潤。；③效益結構，或者叫效益來源；④雷的情況（有沒有，有多少，程度）。 2-看哪些呢：5大指標-毛銷管研核，即毛利率（（收入-支出）/營業收入）、銷售費用率（銷售費用/營業收入）、管理費用率（管理費用/營業收入）、研發費用率（研發費用/營業收入）、核心利潤率（核心利潤/營業收入）。 3-怎麼看：進行4步評估 1 比較營業收入的變化（增長/持平/萎縮） 2 比較淨利潤的變化（理想狀況是：淨利潤增長速度＞營業收入增長速度） 3 比較營業利潤的變化 4 分析營業利潤的結構 - 2步 第1步：分析三支柱+兩攪局---反映主業及投資綜合獲利能力 三支柱是：①營業收入帶來的核心利潤；②各種補貼的其他收益；③以投資爲代表的雜項收益，包括利息收入、投資收益、公允價值變動收益和資產處置收益。 兩攪局：一是信用減值損失；二是資產減值損失。 第2步：分析核心利潤（=毛利-四費（銷售費用+管理費用+研發費用+財務費用）-稅金及附加）---反映公司主營業務的盈利能力 注：毛利率代表企業產品或服務的初始競爭力；毛利將最終影響核心利潤的規模 二、【資產負債表】 1-看資產負債表的原因：看資源變化- - 可以辨別財力的虛實，資產（流動+非流動）=負債（流動+非流動）+所有者（或股東）權益（股東入資的股本和資本公積+盈餘公積和未分配利潤） 2-看哪些、怎麼看： 第1步：關注總資產的結構和規模變化，包括流動資產、非流動資產、經營資產、投資資產 第2步：關注資產和負債的關係，①流動資產和流動負債的關係--流動比率（流動資產/流動負債）；②總資產和總負債的關係--資產負債率（總負債/總資產）+債務結構和質量；③資產有息負債率（有息負債/資產總額），＞50%需要關注，意味着企業以貸款爲主的有息負債支撐起來資產的半壁江山，一旦資產出現減值，債務清償壓力就會很大。 第3步：看雷-不良資產：①交易性金融資產出現價值減損②應收票據、應收賬款、其他應收款出現減值③存貨減值④長期股權投資⑤固定資產、在建工程與無形資產減值⑥商譽過高 第4步：表外資源：①股東入資規模②企業員工的利益機制③企業的人力資源④企業業務的市場地位和競爭力所形成的業務資源⑤研發自創的無形資產（例如專有技術、專有配方、企業文化、內控體系等） 三、【現金流量表】 1-看現金流量表的原因：看資金變化- - 有沒有賺錢(造血情況），錢從哪來（輸血情況），花到哪去（用血情況）。 2-看什麼：①經營活動的現金（造血）②籌資活動的現金（輸血）③投資活動的現金（用血） 3-怎麼看：①核心利潤獲現率（=經營活動產生的現金流量淨額/(核心利潤+其他收益），一般1.2~1.5較爲理想②看投資活動，內部投資項目：購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金；外部投資項目：投資支付的現金③籌資活動情況--籌資2個來源：股東入資，向債權人借錢。籌資流出5個去處：經營活動生產經營、投資活動內部投資、投資活動外部投資、籌資活動還債、不用④評估：經營活動現金流量淨額充分、對內對外投資擴張恰當高效（不是盲目擴張）、籌資得當（較少過度籌資，即不大量籌集超過企業需要的資金）的企業，會發展得更持久。 祝福，擁有財務思維，看懂財務報表。

我們的日常生活與市場經濟緊密契合，不論是做投資還是購買房產，都要去了解所涉及的公司。即使是財務零基礎的初學者和非財務專業人士，也可以通過有效的自律學習，通過利潤表、資產負債表、現金流量表三大財務報表。掌握財務報表分析框架，完整剖析財務數據背後的祕密，找到個人生活的奧義。掌控各種工具的本質絕不僅僅只是爲了投資，能讓你對財報的三張報表有了更深刻的理解是分享這本好書的本意。