張新民教你讀財報

外行人入門，從雲山霧繞，到霧裏看花，我讀得比較慢，21萬字讀了15天累計22個小時，寫起來話也會講得比較碎。不同於專業人士，我看待這本書的視角或許會有點獨特，怎麼說？ 🥠這本書給我的收穫，已經不再是前幾本財務通識類的術語，隨着張新民戰略分析的方法我學會了用框架思維來分析財務報表。這裏要引用去年讀過《思維力：高效系統思維》裏的一段話，“洞悉大到宇宙小到原子，其萬物本質都是一個個系統。掌握了系統的框架也就把握了事物的本質”。 苦於財務報表數據的複雜，而其本身就是一個信息豐富的系統框架思維，那麼用系統性、結構化的思考方式或許可以更加全面、深入地理解企業的財務狀況和經營成果。平臺上這方面的可選的書不多，那說說這本書寫的怎麼樣？是否真有幫助。 🍨每一個小節的講述都從一份上市企業的案例分析開始。只要克服財務術語和龐大數據的基礎難度，接下來的理解就會自然順暢。在企業的財務數據之上，結合了企業的戰略分析，從而相對準確地還原企業的真實經營情況，引領讀者做出評估是這本書的優勢。如果說還有什麼不足，就是這本書裏對基礎所需的財報知識，作者都儘可能照顧到，整體顯得寬而淺，很多案例的結論讓人意猶未盡，還想進一步探索。令人驚喜的一面是他的分析方法更適合中國市場，之前學到的知識更多是來自美國市場的經驗。 🥠直接用《張新民教你讀財報》自帶的三大模塊介紹，非常清晰 1. 財報基礎財報通識的介紹，通過財報關鍵指標的認知，建立財報分析的基礎。 2. 分析方法主流的杜邦分析體系+戰略視角財報分析框架，多維度分析中國企業。 3. 應用場景通過對實際案例分析強化讀者應用於現實。含金量高、案例新、方法實、收穫大、講得清晰。 三大模塊逐級深入構成了一個完整的財報分析體系，讀者讀完可以建立起對全面認識財報分析的基本方法和技巧。上述是讀完這本書後的大致介紹。 🥠近來一個多月時間都在閱讀財務書上，由淺入深的閱讀路徑和推薦指數同步反饋一下： 1.《世界上最簡單的會計書》推薦讀→2.《一本書輕鬆讀懂財報》選讀→3.《會計地圖：一圖掌控企業資金動態》選讀→4.《一本書讀懂財報》必讀→5.《火眼金睛讀財報》推薦讀→6.《張新民教你讀財報》（本書，推薦讀）→7.閆靜《經營者的財務金三角》（在讀，暫放最後） 🤣插一嘴，都說想要暴富暴瘦，暴富沒想過，人倒是瘦了幾斤，白茶喝了半罐，人也能靜下來了。這本書是這一排書裏最難讀的一本，稍一劃水就看不懂上下文了。搭配着晨聽李飛飛自傳《我看見的世界》元氣滿滿，週末讀莫言大爺的《不被大風吹到》雲開霧散，我把閱讀興趣放第一位，這是我保持閱讀習慣的最大動力。 🥠下面分三層來寫我對這本書的最大收穫——理解“經營” √從核心利潤分析起 √對資產結構的分析 √到戰略角度的框架分析 🥠從利潤來認識經營的第一層 本書和《火眼金睛讀財報》一脈相承，難度和效用更進一步。作者直接從利潤表着手分析，然後三張表逐步打穿成爲一個整體，有機拆分、相結合、再計算、出結論。作爲理解他分析方法的基礎，先來一鍵清晰利潤表，“營業利潤三支柱”是關鍵，核心利潤+其他受益（政府補貼等）+雜項收益（投資收益） 相比“營業利潤”這個大雜燴，淨利潤是個總體成果的指標，對於主營業務的盈利能力和競爭力，核心利潤的分析更爲直接。這個公式排除了非經常性損益、投資收益、公允價值變動損益等因素的干擾，直接體現企業主營業務的穩定性和持續性。 核心利潤=營業收入-營業成本-稅金及附加-銷售費用-管理費用-研發費用-利息費用 企業收益主要來源就兩種經營活動和投資活動，本書主要分析經營活動。接下來圍繞經營核心利潤，經營資產，經營性負債等展開。所以，對於一家企業的認識，理解其業務的核心利潤是最第一層。 🥠第二層是資產結構入手的戰略分析 第一步 通過資產負債表的結構，識別企業的資產類型（如經營資產、投資資產等），進而判斷企業的發展戰略類型（如經營主導型、投資主導型、經營與投資並重型）。考察企業到底有多少資產在從事經營活動？或從經營資產的結構關係考察企業資產配置的成效，經營資產自身的結構是否失衡？ 🍀補充~在合併報表中，在母公司貨幣資金規模較大的情況下，可先將貨幣資金剔除，然後將剩餘的資產按照經營與投資進行劃分。 第二步 從對企業提供產品或者服務的能力和企業競爭地位入手進行分析：企業的業務結構及其變化與企業確立的戰略之間是否吻合？企業賒銷部分企業的營銷策略、研發策略乃至用人是否存在失當之處？ 🍀補充~比如一個細分的點，考察格力電器的“企業賒銷債權”。比較一下企業的應收票據、應收賬款、應收款項融資及合同資產項目之和與預收款項及合同負債之和之間的規模關係，確定企業銷售的基本方式是賒銷的成分大，還是預售款的成分大，或者基本持平。結合上一年四項債券的數據，再結合與銷售活動有關的流動資產、流動負債項目的年度內變化，綜合評價銷售回款情況。評估出企業債券質量，見微知著看企業對上下游“兩頭喫”的能力。 想要綜合考察企業經營活動的盈利能力，看企業聚焦利潤規模比較現金流量淨額的規模，最爲實際是計算核心利潤獲現率，用現金流量淨額的規模/（核心利潤+其它收益），做出結論性的評價。 第三步 在對資產負債表右邊進行引資戰略分析的基礎上，看企業負債和股東權益的結構中對企業“輸血”和“造血”能力。從結構性盈利能力來看可以看出資源佈局聚焦經營，經營資產整體的盈利能力。 用利潤表結構和資產結構的對比分析展示了財務數據裏包含的戰略信息。經營資產報酬率=（核心利潤+其他收益）/平均經營資產。畢竟只有回報率的增長才是真正的盈利增長。這是我對“經營”深入理解的第二層。 🥠第三層是從整體對企業經營做出的框架分析 從看戰略的視角入手分析企業資源配置和資本瞭解戰略定位和市場環境作爲前提。再分析淨利潤、毛利率等指標判斷盈利水平和利潤質量，來看企業的效益與質量。通過探究成本形成原因和控制方法，評估成本控制能力。從評估流動資產、非流動資產及無形資產的管理和競爭力，來看資產管理與競爭力。 評估投資項目質量、規模和回報率，判斷投資能力來判斷項目質量。爲企業做一個全面的財務風險、經營風險及整體風險的評估來確認企業風險水平。再綜合市盈率、市淨率估值方法做出市場價值，判斷其投資價值。最後，需要結合行業趨勢和政策環境影響等，預測企業前景，做出結論。 財報分析是一項需要多維度綜合分析的複雜工作。即便是書中有大量上市公司的案例講解，從企業的經營管理到投資價值與潛在風險的全面分析，其實能學到的東西也十分有限。我把經營這條線當作中軸線，用三層思路串起來整本書知識的主線，讀一遍只能說簡單理解，還遠談不上熟能生巧，一眼看透。 🍀最後補充，書中對於如何識別企業財務舞弊和潛在風險的講解不深，作爲入門算是點到了。作者極其嚴謹冷靜的分析態度也在不斷提醒讀者在分析財報時，要保持警惕，學會識別財報中的異常數據和不合理之處。要在不斷觀察和實踐中不斷深化理解，從“錢”到“錢”的不斷轉換。數是死的，而經營活動是在萬千人蔘與其中發揮的效用，是活的。你我身處的商業社會，龐大且一刻不停歇。

《張新民教你讀財報》 摘錄: 一個比喻，企業的三張報表: 資產負債表是“底子”，利潤表是“面子”，現金流量表是“日子” 企業領導人戰略決策的幾個要考慮的因素: 一要持續回報給廣大股東，二要讓債權人感覺到安全，三要持續改進企業產品質量，四要履行其他社會責任等。 我現在各用兩個字來概括三張基本的財務報表。 資產負債表叫“底子” 利潤表特別像一個人的臉，它代表了企業財務績效的一個形象——企業在特定時間裏有沒有效益的形象。所以我說利潤表代表了一個企業財務狀況的臉面，可以用兩個字來概括——“面子”。 這種進錢和花錢是什麼事呢？顯6然是企業日常經營、投資和籌資的現金收取和支付的事，這就是企業的“日子”呀！因此，可以用“日子”來形容現金流量表。 企業家見面經常聊的事情一是市場情況，二是效益情況，三是現金流轉情況。而前兩個問題都在利潤表裏，第三個問題在現金流量表裏。 利潤表 核心利潤=營業收入-營業成本-稅金及附加-銷售費用-管理費用-研發費用-利息費用 核心利潤率（核心利潤率=核心利潤/營業收入×100%） 營業利潤的三支柱 第一個支柱是企業營業收入帶來的核心利潤。 第二個支柱是企業獲得的各種補貼收入，在利潤表上的項目是其他收益。 第三個支柱是雜項收益。包括但不限於利息收入、投資淨收益、公允價值變動淨收益等項目。 利潤表兩個攪局者： 信用減值損失和資產減值損失 企業賬面上記載的資產的價值量，大多是按照業務發生時的交易價格等確定的。 企業資產損失的原因:管理問題，決策問題，覈算因素 資產負債表 企業擁有或者控制、由過去的交易引起、能夠用貨幣計量並能夠帶來未來經濟利益流入的各種資源。 資產負債表的資產和負債和所有者權益是恆等的關係：資產展示了企業資源規模和結構，就是企業擁有的資源實力；負債和所有者權益展示了企業資源的來路，反映了企業的賦能者是誰。 企業流動資產可分爲: 貨幣資金，經營性流動資產和投資性流動資產 非流動資產可以結構性劃分爲兩部分：第一部分是與經營活動有關的項目，我把這部分非流動資產叫作經營性非流動資產，包括長期應收款、投資性房地產、固定資產、在建工程、無形資產、開發支出、商譽等；第二部分則是與投資活動有關的項目，我把這部分非流動資產叫作投資性非流動資產，包括可供出售金融資產、其他非流動金融資產、長期股權投資等。 從引發企業債務的原因（不是期限）角度將負債分爲經營性負債和金融性（或有息）負債，對看清企業的生存之道具有更重要的意義。 經營性負債是經營中欠上下游的債 金融性負債是欠金融機構或者也自己經營無關的人的債。 股本 股東的輸血型貢獻和造血型貢獻結構，既與股東在年度內的新增入資有關，也與企業年度內的盈利狀況有關，還與企業所採取的年度內的現金股利分配政策有關。 輸血型就是不斷的增發股票 造血型就是看公司經營賺了許多盈餘公積和未分配利潤 流動資產與流動負債 第一，做減法。用流動資產減去流動負債，這個概念有幾種叫法：一種叫淨流動資產，一種叫營運資本，還有一種叫營運資金。 一般來說，營運資本反映了企業流動資產對流動負債的保證程度。如果從字面意義去理解，在流動資產質量較高的情況下，流動資產大於流動負債應該意味着企業短期內的週轉沒有問題。 流動資產與流動負債的結構性分析 與存貨的採購、銷售有關的債權債務和貨幣資金，都是流動企業的營運內容。 可見，早期營運資金資本的核心內容，表現在流動資產裏，是與存貨採購銷售和“營運”業務有關的貨幣資金、應收賬款、存貨和預付款項等項目，這些項目不斷轉換形態（就是流動），最終變成現金並實現資產增值（利潤增加）。資產項目的形態變化（流動）是流動資產的本質特徵。 早期營運資本在流動負債裏的項目就是兩個：一個是應付賬款，一個是預收款項（那時沒有什麼應付票據、合同負債這些項目）。與流動資產的流動（轉化形態）類似，這兩個流動負債項目也是不斷轉化形態（週轉）的：與預收款項有關的存貨一旦提交給買方，預收款項就沒有了；與應付賬款有關的債務一旦按照約定支付出去，應付賬款也就沒有了。 所以最早意義上的營運資本，就指的是以存貨爲核心的買和賣所形成的存貨、債權、債務以及貨幣資金。 總資產與負債 從負債結構的角度考慮問題，企業應該計算三個資產負債率。 哪三個資產負債率呢？ 第一，資產負債率，即用負債總額除以資產總額所得出來的比率。看看總資產的結構如何 第二，資產有息負債率，即用有息負債總額除以資產總額所得出來的比率。 第三，資產經營負債率，即用經營負債總額除以資產總額所得出來的比率。 現金流量表 核心利潤獲現率=經營活動產生現金流量淨額/（核心利潤+其他收益） 能夠持續發展的企業，不僅要有正數的經營活動產生的現金流量淨額，還要有正數的利潤，尤其是營業收入要能夠產生正數的核心利潤。 合併報表和母公司報表的區別 出現合併報表的企業，其母公司的資產一定進行了長期股權投資，而且是控制性投資。 兩種企業的發展路徑。第一種路徑是企業直接聚焦經營活動，以具體的業務去打市場，獲取利潤；第二種路徑就比較瀟灑了，聚焦投資活動，自己不經營，去搞投資，從而獲得投資收益。這兩種企業發展的路徑是截然不同的，孰優孰劣很難說。 第三種選擇就是：自己在從事某些產品或者服務的經營活動的同時，也通過對外控制性投資設立子公司或分公司的方式，由子公司或分公司去組織一些經營活動。 我強調了合併報表和母公司報表的差別問題。我特別提醒讀者需要重點關注的幾個地方：一是三張報表中越合併越小的項目，體會母公司和子公司之間的聯繫；二是商譽，商譽往往是企業存在重大風險的地方；三是關注少數股東權益和少數股東損益，體會母公司對子公司的持股狀況和控制力；四是關注利潤表和現金流量表的投資收益、取得投資收益收到的現金之間的關係，體會子公司對母公司的分紅貢獻。 杜邦分析體系及價值 股東權益報酬率=（淨利潤×平均資產總額×營業收入）/（平均股東權益×平均資產總額×營業收入）。 總資產報酬率：杜邦分析體系的另外一種詮釋 總資產報酬率=（息稅前利潤×營業收入）/（平均資產總額×營業收入）。 這樣，總資產報酬率就變成兩個比率的乘積：一個是用息稅前利潤除以營業收入所得到的營業收入利潤率，一個是用營業收入除以平均資產總額所得到的總資產週轉率。總資產報酬率=總資產週轉率×營業收入利潤率。 實際上，在實踐中你很難把企業的毛利率水平與單一因素直接聯繫在一起。更多的時候，應該是企業戰略定位、營銷、研發與品牌形象綜合作用的結果。 資產質量、資本結構質量、利潤質量和現金流量質量概念，並將這四個概念概括成財務狀況質量，提出企業財務狀況質量分析理論，從而實現了在分析方法上從財務比率分析到財務狀況質量分析的跨越。 把母公司資產中的貨幣資金剔除，並把剩餘的資產按照經營資產（包括應收票據、應收賬款、應收款項融資、預付款項、存貨、合同資產、固定資產、在建工程、無形資產、使用權資產、開發支出等）和投資資產（包括各類投資資產）進行劃分。 第一類，母公司資產總額剔除貨幣資金以後，經營資產佔據主導地位，投資資產居於從屬地位。這種資產結構一般意味着母公司走經營主導的發展之路。 第二類，母公司資產總額剔除貨幣資金以後，投資資產佔據主導地位，經營資產居於從屬地位。這種資產結構一般意味着母公司走投資主導的發展之路。 第三類，母公司資產總額剔除貨幣資金以後，投資資產與經營資產的規模大體相當。這種資產結構一般意味着母公司走經營與投資並重的發展之路。 把企業因自身經營活動和利潤積累對資產的貢獻力稱爲造血能力，把企業因股東入資和債務融資對資產的貢獻力稱爲輸血能力。 考察企業資產輕重的主要着眼點在於非流動資產中的固定資產、在建工程、使用權資產、無形資產、商譽以及開發支出等。 與企業賒銷債權有關的資產包括應收票據、應收賬款、應收款項融資與合同資產四項。 母公司和子公司之間的業務關係大概有這麼幾種情況：第一種情況是母公司把產品賣給子公司，子公司再對外銷售；第二種情況是子公司把產品賣給母公司，母公司再對外銷售；第三種情況是母公司和子公司各自業務相對獨立、各幹各的，一致對外銷售；第四種情況則是母公司和子公司之間存在着複雜的業務關係——你中有我，我中有你。 實際上，第四種情況可能是比較普遍的，我們是難以依據母公司報表與合併報表來對母公司和子公司之間的業務關係進行揭示的。 經營資產報酬率=（核心利潤+其他收益）/平均經營資產×100%。 非經營資產報酬率=（利息收入+投資淨收益+公允價值變動淨收益）/平均非經營資產×100%。

非專業人士，讀過肖星、唐朝的財報書，個人認爲，肖星純學術、配合視頻入門最合適，唐朝價值投資大佬、主要是配合他的價值投資體系使用，特點是科目講的深講的細，特別是排雷方面貫穿始終。 本書也很有特點，首先案例都非常新，而且選的案例都很典型很廣泛。二是不重科目，側重分析，分析框架顯出學術和實踐功力。三是結合母公司和合並報表看，這個角度是另兩本中沒有的。還是買了紙質書。

財報主要三張表，但不止於三張表所提供的信息。 資產負債表，“底子”，照片，時點。 流動與非流動，造血與輸血同資產與負債，劃分兩個四象限圖。 流動資產的結構劃分，貨幣資金，經營性流動資產，投資性流動資產。影響流動資產結構的因素，戰略選擇經營爲主or投資爲主，子母公司的管理風格，行業特徵，企業經營策略與競爭地位。 非流動資產的結構劃分，經營與非經營。影響非流動資產的因素，戰略選擇經營爲主or投資爲主，行業特徵，經營策略。 經營性（造血型）負債，金融性（輸血型）負債。股東的輸血型貢獻和造血型貢獻，輸血造就起點，爲活下去作燃料，造血體現活得好與否。 現金流量表，“日子”。 盈利不等於賺錢，利潤增減不一定導致貨幣資金增減，現金流是賺錢能力的體現。 CFO體現賺錢能力，來自經營收入or投資收入。 CFI，構建固定資產、無形資產和長期資產，投資支付。CFI流出量擴大經營或戰略投資。 CFF，非需求性融資的誕生：時間上的不匹配，企業同金融機構的協作關係，年度財務數據無法反映經營週期全貌。 利潤表，“面子”，視頻。 營業利潤與營業收入的營業不是同一個指向，營業利潤來源不止於單純的營業收入。 三支柱，核心利潤，其他收益和雜項收益。 信用減值損失。資產減值損失，管理因素對資產質量的影響，決策資產配置的影響，覈算因素。 合併報表。 控制性投資一般出現於合併報表數據小於母公司數據。少數股東的少體現在相對值意義上的控制性小。 資產負債表角度，合併變大or小，商譽，少數股東權益。利潤表角度，大or小，少數股東損益。現金流量表角度，大or小，子公司與少數股東之間的投資，股利，利潤。 商譽是併購中產生的價值，真實存在卻無法準確量化的賺錢能力，“虛”和“僞”混雜的產物。 杜邦分析法，杜邦三分or五分。ROE🟰ROA ✖️權益乘數。 日常生活是對錢進行劃分，財報的各類名詞是對資產的劃分，有可以直接從名字看出關聯的部分，存貨、應收賬款和貨幣資金，固定資產與在建工程。 企業經營管理。輕資產與重資產的區分是基礎分析，行業特徵，行業週期，風險特徵，估值邏輯，政策法規分析都於此。經營性負債爲主or金融性負債爲主體現企業“兩頭喫”能力，造血能力。利潤與拿到現金是兩回事。“四高”，貨幣資金存量過高，股東出錢給企業不是存錢的，資產不通過改變形態實現增值，反而大量存錢體現管理層能力，道德不行，甚至虛假存款。貸款高，利息高，這沒什麼說的，非必要不借款。固定資產與在建工程高，產能過剩。 企業財務結構。併購可能衝擊管理結構，引發資產無形化，帶來收購資產增量，質量，減值風險。 財務爆雷。貨幣資金，僞造，虛增，“四高”之一；應收賬款，賒銷壞賬；存貨，減值重估，週轉不足跌價，存貨爆雷常見於生物資產；固定資產，市場條件變化導致減值，投資失敗，產能過剩；以及無形資產，長期股權投資，商譽爆雷。 經營，投資，籌資。比率是結構的體現。 財報是體檢，在已選定的情況下，體檢的意義：實打實資源配置實施的企業戰略，企業的管理特徵，競爭力，企業的價值和投資價值，風險與前景。

這本《張新民教你讀財報》看完了，差不多用時8個半小時。 很早就聽過“底子”、“面子”和“日子”的說法，沒想到這個如此形象的比喻正是出自張老師之手。深耕財務領域20多年，見證了中國會計制度的一系列變化，所以很多東西信手拈來，深入淺出的分析，足見其功底深厚。 回到本書內容。不同於以往，張老師是直接從利潤表開始。他提出的核心利潤，三大支柱，兩攪局等等，讓人眼前一亮，對真假“面子”更加明瞭。後面提出的經營資產和投資資產，生產經營負債和籌資性負債等等，拆開分析後，對企業的“底子”又有更一步清晰的認識。至於現金流量表，最重要的兩個數據分別是“經營活動產生現金淨流量”和“投資取得的現金”，盈利企業到底有沒有賺到真金白銀，看這兩個數據。 文中還有很多案例，非常專業，也非常經典。最後如果讓我總結可能還是三句話： 1.事出反常必有妖。對於異動的數據一定要格外重視。 2.財務報表要記得看結構。簡單的看資產負債率，流動比率等等沒有意義。 3.除了“坑爹”的商譽外，還要關注無形資產。因爲部分企業爲掩人耳目，把併購產生的污垢放到了無形資產裏。 對了，我手頭那個項目，對照本書還是有一些未解之謎，但就跟書裏提到的很多企業賬上有錢還要貸款一樣，除了利息收入和支出外，還有人情在啊。所以領導一聲令下，報吧！

有價值的財報分析方法，至少應該能夠在財報數據中挖掘出企業在戰略執行、戰略運行方向、企業競爭力、企業效益與質量、企業價值與企業風險等方面的信息，並能夠依據財務信息對企業的發展前景進行預測。 每當一個財務數據有異常的時候，一定是哪裏出了問題，我們需要考慮的是這個問題是由於什麼原因出現的。是經營問題？或者是決策問題、用人問題和管理問題？或者直接是調節年度盈虧問題？出現了這類問題，一定要思考清楚，不然可能就是一個雷。 資產負債表是反映企業某個時點資產、負債與所有者（股東）權益的規模及關係的報表。 資產（流動資產、非流動資產）：企業擁有或者控制、由過去的交易引起、能夠用貨幣計量並能夠帶來未來經濟利益流入的各種資源。 流動資產一般指一年之內能夠轉化爲貨幣資金，或者一年內能夠被快速消耗或銷售的資產。 非流動資產是企業一年以上轉化爲貨幣資金的投資或者長期被利用的資源。 資產回答了企業有哪些資源，而負債和所有者（股東）權益回答了企業的資源是誰給的。 營運資本的核心就是與存貨有關的資產和負債，存貨天然就是營運資本的組成部分。 營運資本的核心項目是以存貨爲核心的與存貨購買和銷售有關的項目，包括流動資產中的貨幣資金、應收賬款、應收票據、預付款項、合同資產、存貨，以及流動負債中的應付票據、應付賬款、預收款項、合同負債、應付職工薪酬、應交稅費和其他應付款等項目。 母公司資產中的數據大於合併報表數據的項目就是包含了控制性投資的項目。 關於母公司向子公司提供資金支持的通道有多個：企業控制性投資主要出現在長期股權投資、其他應收款、預付款項、其他流動資產、其他非流動資產和委託貸款這幾個項目中。 在企業有兩張報表的情況下，如果只看一張報表就看合併報表，因爲合併報表在整體上展示了企業的資源規模、結構和效益等情況；但如果想看企業發展戰略是怎麼實施的，實施成效怎麼樣，就要把兩張報表結合起來看。 重點關注的幾個地方：一是三張報表中越合併越小的項目，體會母公司和子公司之間的聯繫；二是商譽，商譽往往是企業存在重大風險的地方；三是關注少數股東權益和少數股東損益，體會母公司對子公司的持股狀況和控制力；四是關注利潤表和現金流量表的投資收益、取得投資收益收到的現金之間的關係，體會子公司對母公司的分紅貢獻。 張氏分析框架之八看：：看戰略，看資產管理與競爭力，看效益與質量，看成本決定機制，看項目質量，看風險，看價值，看前景。 我們可以在進行流動資產結構性分析的時候，將流動資產結構性劃分爲三部分：第一部分是貨幣資金，屬於經營活動或者投資活動的後備力量；第二部分是與經營活動有關的項目，我把這部分流動資產叫作經營性流動資產，包括應收票據、應收賬款、應收款項融資、預付款項、存貨、合同資產以及部分其他流動資產（很多公司的其他流動資產的主要構成是預付稅金和短期投資，如理財等，預付稅金與經營活動直接相關，短期投資則屬於投資活動）等；第三部分則是與投資活動有關的項目，我把這部分流動資產叫作投資性流動資產，包括交易性金融資產、衍生金融資產、部分其他應收款（在企業母公司其他應收款顯著大於合併其他應收款的情況下，母公司其他應收款大於合併其他應收款的差額是母公司向子公司提供資金的基本規模，屬於投資性質的資產）、一年內到期的非流動資產和部分其他流動資產等。

國內少有的把財報分析與商業戰略結合、且貼閤中國市場實戰的好書，值得一讀。 分享幾個比較有共鳴的閱讀體悟： 1. 打破了對“賺錢”的執念 以前看利潤表，只關心淨利潤漲沒漲。這本書讓我意識到：利潤可以靠賣樓、靠政府補貼、靠關聯交易“做”出來，但現金流很難騙人。 那種“賬面鉅虧、活得很好”和“賬面巨賺、突然猝死”的公司，一下就分得清了。 2. “核心利潤”這個概念很解渴 張新民把“主業賺的錢”拎出來單獨講，過濾掉那些亂七八糟的投資收益和營業外收入。 這就像看一個人，工資收入（核心利潤）纔是底氣，中彩票（賣資產）不算本事。這對做價值投資的人來說，真的是一劑清醒藥。 3. 財報是CEO的“體檢報告” 書裏反覆強調：資產結構反映戰略選擇。 • 重資產多，說明企業在拼命擴張； • 應收賬款一堆，說明企業在跪着求生； • 貨幣資金充裕卻還要大額借款，這就很可疑了。 這種“透過數字看管理”的邏輯，比單純算比率高級多了。 4. 對普通人的警示 雖然書名是教讀財報，但讀下來反而覺得：不懂財報別亂買股票。 書裏的排雷章節（商譽、減值、存貸雙高等）讓人後背發涼，很多看似光鮮的白馬股，其實報表早就爛透了。

《張新民教你讀財報》 本書旨在幫助讀者深入理解與運用財務報表，提升在投資、管理以及企業經營管理中的決策能力。 通過詳細解讀財務報表的基本結構與關鍵指標，讀者能夠全面掌握企業財務數據的核心分析方法。 書中介紹了利潤表、資產負債表和現金流量表的結構與功能，並深入探討了合併報表的編制及其對企業財務狀況的影響。 同時，書中對比了杜邦分析體系與張氏財報分析框架的應用價值與侷限性，爲我們讀者提供了更爲全面的財報分析工具。 通過大量的實際案例分析，本書展示了張氏財報分析框架在企業經營管理、財務結構特徵分析以及投資價值評估中的具體應用，幫助我們讀者有效識別企業財務數據中的潛在風險，提升投資決策的準確性。

張新民兼具高校教授、上市公司獨立董事與企業管理諮詢顧問的多重身份，使得他在財報分析領域擁有理論高度與一線經驗的雙重視角。本書寫作的直接動因，是作者多年來在高校授課、企業治理與社會諮詢中反覆看到“不會讀財報”給管理者、投資者帶來的被動與風險；因此，他將自己自1994年起持續探索的“戰略視角財務報表分析框架”系統化，希望讓不同背景的讀者都能借助一套可操作的邏輯讀懂企業數字背後的經營真相。 全書最令人印象深刻的一段，是作者回顧自己在格力電器、五礦發展等公司擔任獨立董事期間，如何通過財務數據捕捉公司治理與戰略執行中的隱憂，並最終促成了相關改進措施。這段經歷不僅驗證了他所提框架的實用性，也提醒讀者：財報閱讀能力是參與現代企業治理的必備門檻。 從結構上看，作者先用“八看”總綱——看戰略、看資產管理與競爭力、看效益與質量、看成本決定機制、看項目質量、看風險、看價值、看前景——搭建分析藍圖，再分別在資產負債表、利潤表、現金流量表三個報表層面拆解指標與背後管理含義。相比傳統僅強調比率的記憶，本書更強調將財務信號與行業、商業模式、管理層激勵相印證，從而判斷企業質地。例如在討論資產質量時，作者反覆提示要結合折舊政策、無形資產攤銷與現金流進行交叉驗證，以防被賬面利潤迷惑；在討論資本結構質量時，則要求同時考察債務期限結構與經營週期的匹配度。這種“穿透式”思路，是本書區別於一般財報入門書的深度來源。 總體而言，本書既提供了可落地的分析步驟，又通過大量上市公司案例（格力電器、順豐控股等）展示如何把財務數據與商業邏輯串聯，幫助讀者建立“透過數字看見經營”的能力。對於想從“看懂報表”邁向“洞察企業”的讀者，這本書可以作爲從工具到思維的進階指南。

我以爲冬天早已叩門，直到踩着13公里的徒步道碎石前行，才驚覺秋意正濃得熱烈。工作按下暫停鍵的這些日子，我像被裝進了密閉的玻璃罐，沉溺在自己的小世界裏，鍵盤聲、會議聲替代了草木的呼吸，屏幕光遮蔽了天光。久到忘了泥土的觸感，忘了風穿過枝葉的絮語，直到這一天，把自己扔進自然的懷抱，纔在一步一步的丈量中，清空了纏繞心頭的焦慮，讓那些被KPI擠壓的思緒，終於有了放空的縫隙。 沒有網絡的山林裏，專注成了最自然的狀態。腳下的路時而平緩時而陡峭，目光所及，是漸紅的楓葉燃着暖意，是枯黃的落葉鋪成地毯，澄澈的藍天像一塊乾淨的畫布，把這些斑斕的色塊襯得愈發鮮明。我忽然恍惚——原來大自然從不是無序的盛放與凋零，而是一套最精密的“財務報表系統”：每一片落葉都是一張利潤表，葉脈裏藏着一整個夏天光合作用的“營收”，枯黃的邊緣記錄着生命消耗的“成本”，一收一支間，是季節輪迴的收支平衡；每一圈年輪都是資產負債表，細密的紋路沉澱着歲月的“積累”，深扎的根系是抵禦風雨的“負債”，動態平衡中藏着生長的智慧；每一條潺潺溪流都是現金流量表，不捨晝夜的流淌，是生命循環裏最真實的“現金流”，從源頭到歸處，從未有過紙面富貴的虛妄。 我們總羨慕花開的絢爛，更羨慕它墜落時的從容。那些在枝頭燃盡光彩的花瓣，落下時依舊舒展，不慌不忙地迴歸土壤，就像財報裏最健康的狀態——高盈利從來不是終點，充裕的現金流纔是可持續的底氣。見過太多企業靠着漂亮的利潤表吸引目光，卻因現金流斷裂轟然倒塌；就像城市裏那些看似光鮮的職場人，頂着“成功”的標籤，卻在高壓下耗盡了心力。自然早就用最直觀的方式告訴我們：真正的健康，從來不是表面的繁榮，而是深層的平衡。 只有在自然裏，人才算真正擁有了自己。踩着鬆軟的腐葉，聞着草木與泥土混合的清香，聽着瀑布奔流的轟鳴，那些職場的拘束、競爭的焦慮、未來的迷茫，都像被風帶走的塵埃。在這裏，不必扮演精明的職場人，不必糾結報表上的數字波動，不必擔心說錯話、做錯事，寬闊的山野是無邊界的天地，你可以肆意呼吸，盡情舒展，做最本真的自己。 可當腳步重新踏入寫字樓，格子間的天花板瞬間壓低了視野。冰冷的空調風取代了山林的清風，鍵盤的敲擊聲蓋過了溪流的絮語，那種從曠野迴歸樊籠的撕裂感，是每個現代職場人的集體痛點。直到我重新翻開那本財報書，才忽然讀懂了這種張力的本質：企業的資產負債表上，固定資產是格子間的“束縛”，是支撐運轉的基礎；而商譽、專利等無形資產，是曠野的“可能性”，是突破邊界的底氣。優秀的財報分析者從不會割裂兩者，而是在剛性約束與柔性空間裏找到平衡——這恰是我們該有的生活智慧：既在格子間裏精進專業，也在自然中滋養心靈，讓工作與生活形成可持續的良性循環。 徒步途中，我的目光總被細微之處吸引：落葉打着旋兒飄落，像蝴蝶完成最後的舞蹈；陽光穿過枝葉，在地面投下流動的光斑；瀑布濺起的水霧，在指尖凝成微涼的水珠。這些細碎的觀察，讓我忽然懂得生命的神奇——就像曾經對着財報上的數字百思不解，直到學會“數字—業務—風險”三位一體的思考框架，才從孤立的指標裏看到了企業的真實狀況。 以前看財報，我總執着於背誦公式、計算比率，卻不懂流動比率背後是企業的資金彈性，資產負債率背後是風險與收益的平衡，就像徒步時只盯着里程數，卻忽略了沿途的生態邏輯。自然教會我，真正的理解從不是宏大的敘事，而是在細節中識別模式：一片葉子的變黃，不是突然的枯萎，而是葉綠素褪去的漸進過程；就像財報裏的異常數據，不是偶然的波動，而是業務變化的信號——突然的大額減值、關聯交易佔比過高，都需要結合行業常識與經營狀況深挖，才能從異常中揪出真相。 這種從觀察到洞察的躍遷，是認知升級的關鍵。徒步時，我看着綠葉慢慢染上秋霜，看着溪流繞過岩石前行，漸漸明白“平衡”是萬物的底層邏輯；讀財報時，我學着用杜邦分析體系拆解ROE，用戰略視角串聯三大報表，終於懂得“關聯”是解讀數字的核心。原來無論是自然還是財報，本質都是對規律的探索，而細節，正是通往規律的鑰匙。 今天出發的時候是清晨6點，地鐵裏的燈光昏黃，我攥着財報書，試圖在搖晃的車廂裏記住“杜邦分析體系”的概念。上了大巴車，我還信誓旦旦要在兩小時車程裏讀完這本書，把所有知識點刻進腦子裏。可當車駛離市區，窗外的綠意撲面而來，那些拗口的術語便瞬間失去了吸引力，我索性合上書，讓自己徹底沉浸在自然的懷抱裏。 今天我沒有完成“讀完一本書”的目標，甚至連記住的概念都寥寥無幾。但這種“忘記”，恰恰是最珍貴的學習體驗。當我返程後重新翻開書本，那些曾經冰冷的數字和公式，忽然都有了自然的溫度：流動比率不再是枯燥的數字，而是溪流繞過障礙的靈活與韌性；資產負債率不再是單純的風險指標，而是大樹紮根土壤的深淺與枝葉舒展的平衡；自由現金流不再是抽象的概念，而是溪流持續流淌的生命力。 原來學習從不是機械的記憶，而是讓知識與感知相互滋養。工作的暫停、徒步的放空，不是浪費時間，而是給大腦留出整合的空間。就像大自然需要經歷秋冬的蟄伏，才能在春天煥發生機；我們也需要在忙碌中按下暫停鍵，讓那些碎片化的知識，在自然的滋養下沉澱、重組，最終內化成自己的思維方式。 這場13公里的徒步，與其說是一次逃離，不如說是一場對話——與自然對話，與自己對話，也與那些曾經讓我焦慮的知識對話。我終於明白，生活的藝術，從來不是在自然與工作、感性與理性之間二選一，而是保持兩者的對話：讓自然教會我們感知真實，讓數字教會我們理性思考；讓曠野滋養心靈的自由，讓格子間錘鍊專業的精進；讓徒步中的觀察，賦能財報裏的洞察。 我們不必強迫自己成爲“全能的強者”，不必在數字的森林裏迷失，也不必在感性的迷霧裏沉溺。真正的強大，是擁有對話的能力——在落葉中讀懂平衡的智慧，在數字中看清價值的本質；在暫停中沉澱，在整合中成長。