醫藥行業估值
鄭華 塗宏鋼
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鄭華 塗宏鋼
本書是由CVA協會專家委員會成員鄭華和塗宏鋼撰寫的另一部估值系列著作。 作爲《醫療行業估值》一書的延續，醫藥行業的投資和估值實踐同樣充滿挑戰。 本書將重點放在生物醫藥的估值方面。這主要是因爲， 中國在過去十年，通過學習國外的先進經驗，大刀闊斧地進行改革，政府和民營企業的投資以及大量的海外學者歸國，已經改變了中國製藥行業的格局，幾年之間，中國已經成爲全球第二大創新藥市場。 我們認爲生物製藥是當代藥物發現的核心，無論是從財務還是臨牀的角度來看，生物製藥可以說是製藥行業的未來。但是，生物製藥公司投資的風險以及回報的高度不確定性給那些有興趣投資此類企業的機構帶來了不少挑戰。作爲投資人，您要清楚地瞭解 “死亡之谷”的概念。此外， 生物製藥的開發包含很多固有風險：技術風險、商業風險和監管風險等。對於初創生物製藥公司而言，資本對藥物發現以及開發來說意義重大。我們看到初創生物製藥公司往往並不是敗於市場，而是敗於融資。 從藥物發現到監管部門的最終批准，再到上市推廣以及日常銷售，整個藥物開發過程中都存在各種各樣的風險。瞭解生物製藥公司所面臨的挑戰和風險對於估值分析師預測收入和成本非常重要，本書將幫助您做出合理的判斷。
生物醫藥、醫療器械是我最喜歡的賽道。 醫藥行業是一個醫療需求量大、市場潛力廣闊的長青產業，因此其估值一直受到關注。隨着人們健康意識的提高，以及老齡化人口數量的增加，醫藥行業的前景相當樂觀。 但是，醫藥行業也存在一些風險與挑戰。首先，醫藥研發的週期較長、成本高，不確定性較大；其次，政策對醫藥行業的管制力度逐漸加強，競爭激烈，藥品價格上漲等問題也可能影響行業的發展。 因此，在進行醫藥行業估值時，需要考慮到行業的發展潛力、公司的創新能力、產品組合、市場佔有率等因素。同時，也需要注意政策風險、競爭壓力等因素帶來的影響。 總的來說，醫藥行業的估值具有相對穩定的特點，但需要綜合考慮多種因素來進行精準的估值，這樣才能更好地評估行業的風險與機會
說真的，這本書寫的一言難盡，前面寫醫藥的章節的都是醫學相關的概念，第六章寫到我終於想看醫藥估值方面的，結果寫的也太敷衍了，就是一個金融估值公式然後在扯一下醫藥，一點深度也沒有
24年讀完的第75本書。估值的本質是交易雙方的博弈！
對於我這種小白來說 這本書作爲科普還是挺不錯的 內容比較全面
最後一章還有點價值，其他都是廢話
這本書如果作爲醫藥行業知識入門，還是可以的。但是如果您是帶着問題按照標題的字面意思進來的普通投資者的話，可能就會失望了。前半部分講了很多醫藥相關的發展史和基礎概念，後半部分雖然是估值，但更多的應該是面向天使投資輪及之前的過程的人看的。如果您和我一樣，是普通二級市場的玩家，那這本書翻翻您感興趣的那幾個小標題即可。
本書在管線項目估值部分介紹還是比較細緻，起碼釐清生物醫藥項目和其他一般製造業項目的差異，講透如下幾點: （1）市面上採用市研率(P/R)的方式，忽視了研發管線失敗的風險，也就是說研發支出並不一定都能夠轉化有效成果並形成未來的收入，這體現在書內估值採用二叉樹的考慮。 （2）不同病症領域、不同產品策略、不同銷售策略都會影響管線估值的高低，尤其是創新小分子藥、生物藥的FIC、BIC、ME-TOO、ME-BETTER的差異。 （3）國內市場集中採購政策、醫保談判，對境內管線估值的影響，典型的如上市即進醫保，非常適合書內市場滲透率的快速採用曲線。 （4）市場格局的預測，是很多項目預測收入過程中沒有考慮的因素，如僅列示同一病症的類間或類內產品銷售曲線、銷售峯值，不考慮產品間的有效性、安全性或者一線治療、二線治療的因素，無法有效證明產品的銷售預測精準性。
整理了很多的基本概念，理論很紮實，很難實用。
前面介紹醫藥行業那部分講得很籠統，醫藥專業人員直接跳過前面幾章看最後一章就好了。 估值方法和指標剖析得很細緻（看得出來作者在試圖教會我們）。可能是因爲之前沒接觸過，vc那裏看的相對有些喫力。 總覺得有很多方面沒有講全講透，可能是側重於財務這塊，醫學的這部分沒有深入測算以及如果有配套的模型電子版以供練習就更好了。 希望能在評論區多和同行交流交流。
1、看的紙板書 2、有醫藥的基礎知識，又有生物藥、生物類似藥、特別授權、新藥企估值案例 3、需要我常常讀的一本書