奧派投資

六星！是否理解“投資是對收入的放棄？”《奧派投資》適合於興趣奧地利經濟學派的資深投資者，可將奧派理論融入投資體系。本書特質是忠實傳承了奧派精髓，且將這些理論轉化爲可操作的投資策略並打通了價值投資等的底層邏輯，深邃但不晦澀。作者拉希姆·塔吉扎德甘是學派在維也納最後的代表之一；羅納德·聖弗爾和馬克·瓦萊克是基金經理，以奧地利學派的理論構建投資策略。本書是理論與實踐很好的結合。 👀筆者是奧地利學派與熊彼特交集的擁躉，即兩者均認同未來不可知，企業家是推動經濟發展的核心力量。從這兩個認知可以演繹出，在證券投資中可持續獲得財富的途徑只能是識別並伴隨好企業一起成長。“作者給出了奧地利學派的基本原理，以及基於這些原理的投資原則。這樣就把投資上升到更高的思想與理念層面，而不只是把投資視爲一個純技巧性問題。”關於奧派理論、貨幣體系、經濟週期、投資策略，本書均有邏輯自洽的深度剖析。 👀奧地利學派強調“因果－現實”主義方法。“投資”是人的行動，人的行動需要利用有因果關係的知識。這就是芒格的觀點，有正確的知識，纔能有成功的投資。在本書中，這樣的知識被濃縮爲主觀、邊際、個體和現實四個主義。主觀是指人類是有能力學習和自由選擇的主體，價值是對不確定的主觀評價的結果；邊際是指經濟變化總是發生在邊際；個體是指最終由真實的人類行爲來解釋經濟現象；現實是指理論必須對照現實，並用現實來衡量。 本書回顧了18世紀歐洲銀行系統與國家合併的貨幣革命歷程。這是以資本主義手段滿足政府債務需求的開始，並將這一創新轉變爲持久的制度，將整個經濟過程導向這些制度。經濟活動的繁榮反過來又養活了國家。然而這種繁榮是建立在債務螺旋式增長的基礎上的，西方開始在流沙上建立金字塔並出現繁榮幻覺。👀流沙上的金字塔開啓了資本主義繁榮泡沫到破滅即經濟危機的循環往復。而奧派經濟學家能不斷地預測危機。這不是因爲他們擁有水晶球，而是奧派對於經濟週期有着獨樹一幟的解釋。 “經濟週期或週期性的經濟危機——它們不是市場經濟固有的特徵，而是干預主義貨幣體系的直接後果”。表面的犧牲，放棄消費好像是一種犧牲，但從長期來看，它會促進繁榮。但央行擴張性貨幣政策和商業銀行擴大流通信貸的結合，誘使許多公司投資那些會被證明是無利可圖的項目。貨幣擴張引發繁榮。繁榮至蕭條週期交替得越頻繁，市場參與者對央行的行爲就越敏感。繁榮純粹是一種貨幣現象，而衰退則代表着一種結構調整。 奧派很好地解釋了摩天大樓指數與繁榮幻滅相關性。一是利率對土地和資本價值的影響；二是低利率對公司規模的影響；三涉及創新技術與建造更高建築之間的聯繫。最高建築的建設說明了資源的低效分配和對未來的樂觀評價。歷史上，我們被困於人爲繁榮、滯脹和衰退這三種潛在的經濟發展情景的更新迭代中。不過當下，當政者還加入了“再通脹”。在很大程度上，經濟增長要歸功於生產結構的重建，私人債務的緩解則要歸功於有利的人口結構。 本書詳細陳述了奧派的投資理念，即儲蓄的意義、利潤和利息、債務的惡果、貨幣囤積、可持續消費、可持續資本、投機和組合投資理念。奧派認爲只有一個人清償了所有的債務，並且囤積了足夠多的流動資金後，纔可以進行投資。奧派認爲未來不可知，所有行動都包含了不確定性即所有的行動都是投機性的。奧派是爲數不多的認同和捍衛投機活動的經濟學流派之一。人人湧入證券市場，不是道德敗壞，而是所有的資產價格都受到人爲因素的干擾而出現膨脹。資本是一個由財貨、知識、決策、勞動和人的預期組成的複雜網絡。 按照奧派的原則進行投資，儘管在經濟週期理論、利息和資本理論有了更多的知識，但會面臨相當的風險和危險。他們可能會表現出看跌的偏見：對趨勢的判斷過於悲觀。這種悲觀的偏見會影響投資者判斷投資時機。奧派投資者面臨的另一個風險是配置問題。如此，奧派投資並不存在一種正確的範式的投資流程。 網站推薦： investing.com、marketwatch.com、financialsense.com、seekingalpha.com；技術分析：stockcharts.com、bigcharts.com、zignals.com、TradingView.com；財務知識：Investopedia. com；宏觀數據：mam.econoday.com；篩選器：google.com/finance/stockscreener、ft.com/marketsdata、finviz.com。 價值投資的範式與奧地利學派的研究方法在很大程度上是一致的。價值投資的核心是確定公司的內在價值。“你付出的是價格，而你得到的是價值。”本書作者認爲價值投資者在決策過程中幾乎完全忽略了貨幣政策和經濟學理論等問題是錯誤的。奧派的支持者把每一次持續的股市繁榮都歸因於此前信貸的擴張。人爲製造的繁榮的另一個特徵就是遠離消費端的那些行業會出現增長，EPS、EBIT和ROIC是重要觀察指標。漲勢尾聲的關鍵跡象包括信用違約掉期的風險溢價上升，違約和私營部門破產的增加導致貸款利率上升，以及中央銀行加息。 本書的精彩在於以基於人的行動的理論解釋了很多投資中似乎是經驗的真知灼見。例如人多的地方不要去，擊鼓傳花的龐氏騙局；擦鞋童能將股票賣給誰呢？又如在股市繁榮結束時，將資金投入消費品公司；再如在通膨過程中，資本品價格上漲先於消費品上漲，還有LV和蘇富比拍賣行等；摩天大樓指數、滯脹受益公司等等。又給於資金配置建議：“把投資資金分爲三份。當週圍的一切都平和穩定時，使用第一份資金；對第二份資金的使用必須足夠謹慎和保守；第三份資金只能在拉響“紅色警報”的時候使用。” “因爲無法預知未來，所以我們應該儘可能地讓自己的投資決策不受未來發展的影響，但又必須儘量考慮各種可能的情形”；“一個人必須先明確財富積累、財富投資和財富使用等維度，進行了這些哲學思考之後，才能開始進行經濟上的投資組合活動”。本書從奧地利學派的視角對當今的投資領域進行批判性檢驗，並鼓勵讀者培養批判性思維，不盲目接受任何單一的經濟理論或投資方法。書中的理論及投資策略有高度並接地氣，常常有醍醐灌頂功效。本書值得多次反覆閱讀。

《奧派投資》是一部把奧地利學派經濟學直接運用於投資實踐的指南。作者團隊既包括研究該學派的學者，也有長期從事資產管理的基金經理，他們試圖用通俗語言展示“奧派”視角下的三件事：​​經濟運行邏輯、投資思維框架、以及由此衍生的資產配置建議​​。 1. ​​爲什麼從奧地利學派切入？​​ • 奧派強調貨幣、經濟週期與人的行爲，擅長揭示由信貸擴張引發的“虛假繁榮”與危機。 • 作者認爲，理解這些理論能讓投資者提前區分“虛幻的繁榮”和“真實的增長”，從而避開大起大落的泡沫。 2. ​​投資理念的核心​​ • ​​價值導向​​：投資前先判斷資產的內在價值，而非跟隨價格波動。 • ​​長期與耐心​​：好的投資機會難得，需“極度緩慢且長期”地等待，五次正確就已幸運。 • ​​節儉與囤積​​：通過延遲消費積累資本，把流動性視爲在不確定世界中的安全墊。 • ​​穩健優先​​：有債務時避免高風險投資；即使持有儲蓄，也應保留現金及高適銷性資產以應對不可預知的變局。 3. ​​對不同資產的看法​​ • ​​傳統​​：證券（股票、債券）、共同基金等。 • ​​另類​​：對沖基金、直接股權、藝術品等。 • 作者提醒，無論傳統還是另類，都要回到“價值—價格”差異與流動性考量，避免被短期炒作裹挾。 4. ​​如何應用​​ • ​​識別週期​​：在信用擴張末期減少槓桿，提高現金或貴金屬配置。 • ​​組合構建​​：永久性組合、黃金對沖、精選股票等，按照“能承受的最大損失”來限定風險。 • ​​行爲自律​​：面對市場壓力剋制拋售或跟風衝動，把“不犯錯”視爲首要目標。 5. ​​讀者收穫​​ 通過經濟學—投資學的雙重框架，讀者既能理解通脹、債務、週期如何塑造市場，又能得到一份側重安全與長期增值的操作手冊，而不是追逐短期“暴利”的投機指南。簡言之，這本書告訴投資者：​​先做穩健的經濟學思考，再做聰明的資產選擇​​。

一句話推薦​​如果你希望在“信貸擴張—泡沫—崩盤”的循環中保持清醒，本書提供了一套以奧地利學派爲底色的投資望遠鏡，幫助你透過價格噪音，看到真實的資本結構。 三條主線與九章脈絡​​書中將奧地利學派的理論與實踐濃縮爲三條主線：​​貨幣與制度、經濟週期、以人爲本的價值判斷​​。九章內容由理念到操作遞進，既討論宏觀信用擴張，也給出資產配置矩陣，邏輯鏈條清晰但閱讀門檻不低。 ​ 讀完本書應記住的十個專業術語​​ ​​奧地利學派 (Austrian School)​​ 強調主觀價值、邊際主義、個體主義、因果現實主義的方法論 本書全部分析的出發點 ​​主觀價值​​ 價值因時因地而異，由個人主觀評價決定 區分“價格”與“價值”第一把鑰匙 ​​機會成本​​ 爲得到某種東西而放棄的最高備選方案價值 做出任何投資決策時的隱性代價 ​​ABCT (Austrian Business Cycle Theory)​​ 信貸擴張→資源錯配→繁榮→蕭條的理論鏈條 解釋經濟波動的核心工具 ​​囤積與流動性​​ 保留高適銷性資產以緩衝未知錯誤 書中反覆強調的“緩衝墊” ​​順週期／逆週期​​ 先識別週期階段，再決定逆向或順勢動作 貫穿資產配置章節 ​​PCE / CPI​​ 個人消費支出、居民消費價格指數 貨幣構造學中的“溫度計” ​​永久投資組合​​ 以黃金、股票、債券等長期持有的方式穿越通脹/通縮 作者給出的中長期資產框架 ​​另類資產​​ 大宗商品、數字貨幣、私募等非傳統品種 書中提醒需謹慎評估槓桿與波動 ​​四象限財富管理​​ 生存-安全-增值-傳承四個層次 將投資、消費、儲蓄整合爲生活方式 我一向遵循“估值 + 現金流 + 情緒”三要素。本書提醒我要把“情緒”拆開來看——它不僅是市場情緒，更是央行、財政與大衆心理的合成。但我也認爲，完全被動等待蕭條不如在可控範圍內主動對沖。 讀完本書應記住的金句​​ “幻覺再華麗，也終究是幻覺——真正值得珍惜的，是經得起時間檢驗的實質財富。” “忽視通脹數據的投資者，等於在黑暗中下注，卻抱怨骰子不公。” “蕭條不是懲罰，而是市場在替錯誤的信貸擴張買單。” “投資是生活方式的選擇，而非單求高收益的賭博。” “市場恐慌往往製造機會，但前提是你懂得貨幣與週期的節奏。”

《奧派投資》出版  書號：978-7-300-31636-9 作者：拉希姆•塔吉扎德甘、羅納德•聖弗爾、馬克•瓦萊克、海因茨•布萊斯尼克 譯者：朱海就、屠禹瀟、童娟 出版時間：2023年8月  出版社：中國人民大學出版社  本書幫助你： ·真正從生產和貨幣的角度理解週期 ·從盯住政策到盯住政策背後的邏輯·提前辨別週期變化，先人一步做出決策判斷·在不同的外部環境下選擇不同資產·構建穩健增值、能抗住巨大風險的投資組合 精彩看點 譯者節選） 從奧派理解經濟週期 朱海就 浙江工商大學教 投資已經成爲現代社會中普通人必須具備的一項重要技能，因爲每個人都面臨着如何保護辛辛苦苦積累下來的財富的問題。在通貨膨脹時代，面臨通脹的侵蝕，儲蓄已經無法保護財富，如果能夠避免財富受通貨膨脹的“掠奪”，就已經很不容易了。 在之前信用急劇擴張的時代，很多人會選擇買房來保值，基本上隨便買套房財富就會增值，但這樣的時代已經過去，財富的保值與增值已經變成一件非常困難的事情。 在這種情況下，普通人要保護自己的財富，唯一能夠依靠的就是專業知識。本書提供的正是這種專業知識，包括經濟理論與投資實踐。 市場上有關投資的書很多。本書的獨特之處在於它把投資和經濟週期聯繫起來。正如很多從事投資的朋友所認識到的，投資的關鍵是抓住經濟週期的變化，大錢是通過抓住週期賺來的，靠勞動只能賺小錢。因此，能否把握週期成爲決定投資成敗的關鍵。掌握有關經濟週期的知識，理解經濟的週期變化，是做出正確投資的前提。 本書旨在幫助讀者理解經濟現象，特別是理解經濟週期，從而更好地做出投資決策。經濟週期是一個經濟現象或金融現象，也是重要的經濟學理論問題。在經濟週期問題上，奧地利學派有非常大的理論優勢。 奧地利學派強調“因果-現實”主義方法。這一方法論意味着它追求的是確切性的知識，而非不現實的或虛幻的知識，這種確切性的知識也正是投資者所需要的。“投資”是人的行動，人的行動需要利用有關因果關係的知識，因爲這樣的知識決定了人對世界的認知與理解。有正確的理解，纔能有成功的投資，而實現正確的理解需要運用正確的知識。如果缺乏這樣的知識，投資就變成盲目的行爲，就變成碰運氣，或像有的人一樣，試圖把投資行爲建立在揣摩政府（也包括美聯儲等央行）的政策意圖上，這樣做會給投資帶來極大的風險。確切的經濟學理論所提供的確切知識，讓行動更加可靠，從而增加成功投資的機會。由此可以看到，作者把“投資”放到一個重要的知識傳統，即奧地利學派經濟學這樣一個更爲堅實的知識背景下來考察，這將使投資具有科學性，使投資變成一門真正的學問。 作者在書中闡述了“貨幣革命”，這場“貨幣革命”產生的影響可以和工業革命相比。它扭曲了生產結構，製造了經濟週期，導致通貨膨脹，使得滯脹與衰退等交替出現。現代宏觀經濟主要就是繁榮、滯脹和衰退這三種模式的更新迭代。 投資要與貨幣打交道，可以說，理解貨幣是投資的起點，也是認識當今社會的前提，因爲重要的經濟與政治問題都可以追溯到貨幣。作者在書中對貨幣問題進行了深入的闡述，即使是不打算投資的讀者，也是有必要了解的。有關貨幣問題，書中的一個獨特的知識點被傳統貨幣理論所忽視，但對投資來說很重要，那就是貨幣的累積效應。它指的是當貨幣的累積達到某個閾值，通貨膨脹或通貨緊縮的趨勢就會加速，累積的能量將以類似火山爆發或地震的形式釋放出來，就像“地殼運動”一樣。當然，投資者無法預測累積效應什麼時候會爆發，但要爲這種爆發做好準備。 不兌現的紙幣導致通貨膨脹，通貨膨脹又扭曲了生產結構，扭曲的生產結構則導致經濟週期，這是奧地利學派週期理論的基本邏輯。生產結構思想不僅有力地解釋了經濟週期，對投資來說，也是非常重要的。因爲投資的一個關鍵是把握週期中不同商品價格變化的結構，根據這種變化做出調整。 本書不僅給出了投資所需的經濟學理論，還給出了投資的理念與實踐，堪稱理論與實踐相結合的典範之作。介紹投資理念與實踐的內容雖然只有第八和第九兩章，但卻佔據了全書近一半的篇幅。作者對囤積、投資、消費、捐贈基金以及投機等五種資產用途進行了區分和審視，給出了他們所認爲的合適的投資組合。30%的資金用於囤積流動性；30%的資金用於資本投資（機器、工具、企業股份、房地產出租等）；30%的資金用於購買耐用消費品（自有房產、藝術品、價值高的家庭用品等）；最後10%用於捐贈基金（購買涉及慈善、科學、和平促進、文化和環境項目的企業的股份）。這個組合對投資者來說，是非常有價值的。作者還給出如何分配資金的建議：把投資資金分爲三份，當週圍的一切都平和穩定時，使用第一份資金；第二份資金的使用必須足夠謹慎和保守；第三份資金只能在拉響“紅色警報”的時候使用。 作者還給出了投資的一般性的，也就是普遍適用的建議。作者認爲，任何揹負債務的人都不應該採取進一步的投資活動，對這類人的行動建議只有一個：儘快償還債務！作者認爲，使投資儘可能地獨立於某個具體事件，才能分散風險、獲得穩定收益。在這方面，作者給了投資者一個非常有參考價值的“永久投資組合”：由黃金、現金、股票和債券組成，每個部分的比重均爲25%。這些建議幾乎是投資者可以直接拿來用的。 在投資實踐方面，作者非常詳細地告訴投資者在不同的外部環境下如何選擇資產及不同資產的特徵等。在本書中，作者詳細介紹了每一種投資工具的特徵、投資原則與適用的場合。這些投資工具包括投資組合、股票、債券、貴金屬、共同基金、期權、對沖基金、數字貨幣、區域性投資和小額信貸等。 目前，“價值投資”是一個流行概念。作者也給出了自己的獨特見解，認爲價值投資的範式與奧地利學派的研究方法在很大程度上是一致的。價值投資的核心是確定公司基本的或“內在的”價值，發現公司內在價值與市場價格的差異。價值投資很重要的方面是系統性地投資被低估的資產。那怎麼才能找到被低估的資產呢？作者給出了具有投資價值的股票的10個選擇標準。作者還認爲價值投資需要時刻關注兩個特徵，即：穩健的債務指標和強大的價值導向性。本書給出的類似投資建議可謂不勝枚舉，對投資者來說，這些建議有很大的實用價值。 本書無論是對愛好經濟思想的讀者，還是對從事投資的專業人士來說，都是不可多得的作品。本書有力地說明了，要想有成功的實踐——無論是個人投資還是一個社會的經濟發展——都需要有強大的理論來支持。投資抑或經濟發展，作爲一種行動，首先是“理論”的，因爲行動受理論的指導，而奧地利學派的理論正是恰當選擇，它幫助我們看到一種“長遠模式”。這種“長遠模式”可以視爲一種“基準”，從而構成一種糾偏的方法。無論是個體還是社會，在發展過程中都有可能出現偏離，因此具備糾偏的能力是非常重要的，這就需要理解“長遠模式”。奧地利學派的這一巨大價值，也批駁了這樣一種觀念，即一直以來都有不少人認爲奧地利學派只是“觀念的”，對指導實踐沒什麼用處。  內容簡介 本書是第一本將奧地利學派經濟學與投資實踐緊密結合的書。書中深入淺出地介紹了奧地利學派經濟學的基本理論，並提煉出這一理論在投資實踐中的運用方法。奧地利學派經濟學有一些鮮明特點：第一，對貨幣、經濟週期和人的行爲有深入的研究；第二，立足長遠，立足價值；第三，特別注重區分虛幻的經濟繁榮與真實的經濟增長。因此，奧派學者往往能夠準確預測重大經濟危機。這些理論上的優勢對於投資者來說特別重要。書中對穩健的資產配置給出了具體建議，作者非常詳細地告訴投資者在不同的外部環境下如何選擇資產以及不同資產的特徵等，詳細介紹了每一種投資工具的特徵、投資原則與適用場合。 中外許多知名學者和投資者都對本書給予了高度評價。對於希望實現財富保值增值，在穩健中追求財富自由的讀者，本書具有很好的啓發作用；對於希望瞭解與學習奧地利學派經濟學的讀者，本書是很好的入門讀物。  歐洲最大私人銀行和資管集團掌門人等 中外大咖聯手推薦 朱海就，浙江工商大學教授 投資的關鍵是抓住經濟週期的變化，大錢是抓住週期賺來的。因此，能否把握週期成爲投資成敗的關鍵。《奧派投資》可以幫助讀者理解經濟現象，特別是理解經濟週期，從而更好地做出投資決策。 劉建位，匯添富基金首席投資理財師 《 巴菲特選股10招》 作者， 霍華德· 馬克斯 《 週期》 譯者 《奧派投資》可以作爲未來的中國媽媽學習投資理財的入門教科書之一。各位大學生， 特別是女大學生，未來家裏負責管錢的中國媽媽，你讀到這本書就偷着樂吧。 在此我推薦所有年輕的大學生，特別是女大學生，都看看這本書。 毛壽龍，中國人民大學教授、博導 投資是現代人的必修課。財富需要秩序，包括知識的秩序，而投機卻是靠摧毀知識的秩序、靠動物精神來獲取暴利。奧地利學派經濟學是最重視秩序和知識的經濟學，因而也是最擅長控制投資風險的經濟學。想要實現財富自由，避免讓自己的財富陷入危險中的人，都需要閱讀《奧派投資》這本書，從而在充滿風險的世界裏掌握穩健投資和實現財富自由的訣竅。 馮興元，中國社會科學院研究員 本書是我個人讀到的第一本從頭到尾系統闡述奧地利學派經濟學理論，並從中提煉出相應投資理念、操作方法的著作。在全球經濟不確定性加劇的背景下，奧派投資理念和投資方案彌足珍貴。 列支敦士登菲利普王子，列支敦士登全球信託基金（LGT Group）董事局主席 奧地利學派的觀點幫助我們看到了一種長遠模式和今天常常被人忽視的機會。我希望無論是作者還是他們的這本書，都能夠擁有廣泛的讀者，獲得當之無愧的成功。 約翰·哈撒韋，托克維爾黃金基金高級投資經理 奧地利學派建立在有道德的行爲、常識和清醒的反思之上，其投資方法避免了槓桿、各種營銷和狂熱，能夠讓人遠離災難性的投資結果。 馬克·費伯，投資者 許多投資者被錯覺和焦慮所驅使。當前，金融體系正在動搖。本書爲投資者提供了新路徑，幫助他們穿越通脹和通縮。我感謝本書的作者，他們不僅強調了奧地利學派的基本原則，還向投資者展示瞭如何實際利用這些原則。 吉多·許爾斯曼，法國昂熱大學教授 本書的出版第一次使奧地利學派經濟學家構建的理論在滿足投資者的實際需求方面發揮作用。作者提出的奧派投資理念令人印象深刻。 一位奧派優秀理論家與三位奧派優秀 投資經理傾力撰寫  拉希姆•塔吉扎德甘 經濟哲學家，奧地利維也納學術機構“學邦”的創始人。曾任教於列支敦士登大學、維也納經濟大學和哈勒大學，目前在國際哲學學院（列支敦士登）和IMC應用科技大學（奧地利）任教。  羅納德·聖弗爾 投資和資產管理公司Incrementum AG的管理合夥人。2006年加入奧地利第一儲蓄銀行，研究國際資本市場和黃金市場。2011年，他被彭博社授予金牌黃金分析師的稱號。羅納德管理兩個黃金礦業指數與一個白銀礦業指數，這些指數從成立之初就跑贏了基準。  馬克·瓦萊克 投資和資產管理公司Incrementum AG的合夥人與投資經理。2002年加入資產管理公司Raiffeisen，管理的總資產超過50億歐元。他是另類投資基金及通貨膨脹保護基金的基金經理。  海因茨·布萊斯尼克 諮詢公司Hedgefund Consultants Ltd的獨立交易員和市場分析師、金融應用程序開發商Seasonax的顧問。定期爲香港的獨立研究機構Asianomics撰寫有關奧地利經濟學理論的文章。其博客www.acting-man.com從奧地利學派的角度提供了有關金融市場、經濟和經濟史的分析。 資深奧派研究專家精心翻譯 朱海就 經濟學博士，浙江工商大學經濟學院教授，哥本哈根商學院訪問學者，主要研究奧地利學派經濟學，出版了《市場的本質》《大改革》《市場的合作與秩序》《經濟學通識課》《經濟學通識課100講》《真正的市場》等著作，並有《米塞斯評傳》《社會主義：經濟計算與企業家才能》《奧地利學派：市場秩序與企業家創造性》《奧地利學派與現代經濟學》《市場過程的含義》《經濟學的新探索》《羅斯巴德傳》《預見危機》《企業家的企業理論》等譯著出版。 目錄 推薦序一  爲什麼中國大媽是對的？ 推薦序二  投資的奧派智慧 推薦序三  不確定性加劇，奧派理念彌足珍貴 推薦序四  區分虛幻與現實的思維 推薦序五  奧派從未如此重要 譯者序  從奧派理解經濟週期 導言 第一章  奧地利學派 主觀主義 邊際主義 個體主義 現實主義 第二章  繁榮的幻覺 繁榮的出現 質疑現代繁榮 第三章  預測與預言 奧地利學派的經濟預言 預言的根基 第四章  貨幣體系 什麼是貨幣 紙幣時代 貨幣供應 第五章  貨幣構造學 通貨膨脹 通貨緊縮 “地殼壓力”積累 第六章  經濟週期 無扭曲的生產結構 生產結構的重組 資本結構 生產結構的扭曲 坎蒂隆效應 摩天大樓指數 第七章  經濟現象 惡性通脹與惡性通縮 滯脹 金融抑制與強制徵稅 作爲全球貨幣的特別提款權 第八章  奧地利學派的投資理念 儲蓄的道德 利潤和利息 債務的惡果 囤積 投資 消費 捐贈基金 投機 組合投資理念 第九章  奧地利學派的投資實踐 永久投資組合 貴金屬 股票 分析 債券 共同基金 另類投資 結論 

有些人的預測建立在正確的行爲學的邏輯推理之上，而有些人的預測則建立在邏輯混亂的思考和推理之上，那麼前者必然能夠對未來的經濟事件做出更加準確的判斷。這意味着從長期來看，受過行爲學薰陶的人比那些沒有學習過行爲學的人表現得更好… 以書中引用的這句話作業推薦理由。近年來，社會中有明顯劣幣驅逐良幣的傾向，打個比方，經常刷到扮醜的自媒體，點贊幾完甚至幾十萬的視頻，也經常看到言辭粗俗的熱門內容。是否與信息繭房有關我無意計較，即便是，也是社會趨向粗俗化的明證。在書籍領域，更是如此。因爲文化越來越趨向於統一不同意見，即便是用混亂的邏輯、宏大卻漏洞百出的主張統一不同意見也在所不惜。這本書至少可以闡述相對小衆的理念。即便不能提升智力資產也能讓智力資產貶值得慢一點！

奧地利經濟學派是近代邊際效用學派中最主要的一個學派。以下是關於該學派的具體介紹： 1. 起源與發展： • 誕生標誌：一般認爲，卡爾·門格爾1871年出版的《國民經濟學原理》標誌着奧地利經濟學派的誕生。門格爾在該著作中着力於重建經濟科學的基礎，對價值與價格提出了與古典派學說截然相反的理解。古典派認爲價值受以往資源成本的支配，而門格爾認爲價值是對今後滿足消費者需要的實用性的判斷。 • 發展歷程：門格爾的思想在當時的德國經濟學界引發了爭議，他與德國曆史學派的論戰使奧地利學派受到國際經濟學界的關注。後來，其繼承者維塞爾、龐巴維克等人進一步闡述和探討了門格爾的核心思想，使該學派在19世紀末20世紀初流行起來。 2. 核心理論： • 主觀價值論：這是奧地利經濟學派的理論核心，即邊際效用價值論。該理論認爲，一件東西要有價值，除有效用之外，還必須“稀少”，即數量有限，以致它的得、失成爲物主快樂或痛苦所必不可少的條件。價值量的大小取決於邊際效用的大小，與社會必要勞動無關。 • 分配理論：奧地利經濟學派有不同的分配理論。門格爾認爲勞動、資本和土地的收入是它們各自提供的效用的報酬；維塞爾把它們當作補全財貨價值中各個組成要素的價值“歸屬”問題；龐巴維克則以現在財貨的邊際效用估價高於未來財貨的“時差利息論”來解釋。 3. 基本特徵與觀點： • 反對傳統方法：反對德國曆史學派否定抽象演繹的方法以及否定理論經濟學和一般規律的錯誤態度，也反對英國古典學派及其追隨者的價值論和分配論，特別是反對李嘉圖的勞動價值論。 • 個人主義與主觀主義：認爲社會是個人的集合，個人的經濟活動是國民經濟的縮影，通過對個人經濟活動的演繹、推理就足以說明錯綜複雜的現實經濟現象。把社會現實關係中的“經濟人”抽象還原爲追求消費慾望之滿足的孤立個人，把政治經濟學的研究對象從人與人之間的生產關係，改變爲研究人與物的關係，研究消費者對消費品的主觀評價。 • 強調自發秩序：強調最好的社會秩序是自發秩序，反對政府對經濟的過度干預，認爲政府的過多幹預會破壞市場的自發調節機制，導致經濟效率下降。 4. 代表人物： • 卡爾·門格爾：奧地利經濟學派的創始人，其著作《國民經濟學原理》是該學派的奠基之作。 • 歐根·博姆-巴維克：其代表作爲《資本與資本利息》，在該書中對資本理論、利息理論等進行了深入探討。 • 弗裏德里克·哈耶克：20世紀著名的經濟學家和政治哲學家，曾獲得諾貝爾經濟學獎。他的著作《通往奴役之路》《自由秩序原理》等對奧地利經濟學派的思想進行了廣泛傳播和深入闡述，對自由市場經濟的理論和實踐產生了深遠影響。 • 路德維希·馮·米塞斯：奧地利經濟學派的重要代表人物，對該學派的理論發展做出了重要貢獻，其著作《人的行爲》是奧地利經濟學派的經典之作。 總的來說，奧地利經濟學派在經濟學的發展歷程中具有獨特的地位和影響力，其理論和觀點對自由市場經濟的理論和實踐、政府與市場的關係等問題的研究提供了重要的思想資源。但該學派的理論也存在一定的侷限性，如過於強調個人主義和主觀主義，對市場的自發調節機制過於樂觀等，這些觀點也受到了其他經濟學派的質疑和批評。

《奧派投資》以奧地利學派經濟學爲理論骨架，強調從個體行爲與主觀價值出發理解市場。 個體行爲具有“目標-手段”二元性​​，個人根據自身偏好，對不同手段的有效性進行排序，選擇能夠最好地實現其目標的方案，放棄的其他方案則構成機會成本。 主觀價值論認爲投資品的內在價值並不是商品的客觀屬性，而是投資者基於未來收益（或效用）的折現值的主觀評估結果。由於估算過程中包含假設與誤差範圍，內在價值並非單一點，而是一段區間；投資者通常只在折算後的內在價值顯著（如高出市場價格 30%）時才視爲安全邊際。奧派強調，市場價格與內在價值的分離是常態，價值投資的機會正存在於這種分離之中。

這書看到第55頁，必須吐個大槽。 本來，對奧派並不陌生，捧讀這本書並非不知道奧派之另類，出於“兼聽則明”的原則，尤其想看看他對當下最熱的話題——債務問題怎麼看。 從這個角度說，纔看到第四章不應該吐槽，但忍不住。 P54，本書稱巴菲特爲“頭號投機者”——這也沒什麼，關鍵是佐證太扯了，即P55引用路透社2009年那段。 這段例證本身到沒錯，但是這事發生於08年危機的特殊時刻。當時美國財政部組織各大資本巨頭救災，就找到了巴菲特。找私人財富接燙手山芋，誰也不傻，所以政府提供了一系列政策條件，包括擔保條件，這些撮合細節在伯南克回憶錄以及《大而不倒》等著述裏有全境覆盤。 最後在官民攜手下，摁住了危機，當時參與的各方在市場修復後也得到了回報，不僅華爾街和巴菲特，甚至美聯儲自己也掙了幾千億美元，這是2008年沒用蔓延成1929年的成功經驗。 而本書把這個特殊時間的特殊事件，用於定性幹了五六十年的巴菲特——“（巴菲特）的大部分財富來自於納稅人的資金”P54倒數第二行。 作爲來自投資界的奧派作者，他們不可能不知道這事來龍去脈，所以顯得極其齷齪。 你可以不喜歡巴菲特，但這種敘事方法屬於“手裏拿着錘子，眼裏全是釘子”，讓我對此書的公正性和作者心態產生了巨大的懷疑。 我還會繼續看下去，但有必要抱持某種警惕性。

全書給人的感覺是奧派大媽絮絮叨叨說別人的不是。說了半天別人閒話，吹了半天自己的成就，但沒有具體的成型的策略。 剛好最近阿根廷出了個絕對忠實奧派經濟學的總統，且看在他手裏，阿根廷能否再次偉大。如果可以，說明奧派經濟學不是虛的，否則就註定奧派學者只能躲在角落繼續扎小人。

這書很一般，如果看過三本以上奧派經典就不用看這本書了。 至於投資本身，建議閱讀《哈利布朗的永久投資組合》。