期權入門與精通：投機獲利與風險管理（原書第3版）

書是好書，就是太難了，有些看不懂，後面看的很痛苦。放棄閱讀了。 《期權入門與精通：投機獲利與風險管理（原書第3版）》 W.愛德華·奧姆斯特德 36個筆記 第1章 引言 ◆ 2025/12/23發表想法 期權具有時間的自然損耗 原文：。這是持有期權的風險之一：在對應股票價格不變時，期權價格會隨着時間的流逝而降低。 ◆ 。這是持有期權的風險之一：在對應股票價格不變時，期權價格會隨着時間的流逝而降低。 ◆ 2025/12/23發表想法 目前國內券商基本上是歐式期權，少數美式期權可以提前行權。 原文：美式期權允許持有者在期權到期前任意一天執行期權 ◆ 美式期權允許持有者在期權到期前任意一天執行期權 ◆ 2025/12/24發表想法 持有股票正股，賣call賺期權金，對沖。 原文：這種同時持有股票多頭和看漲合約空頭的也被稱爲持保看漲期權(covered call) ◆ 2025/12/24發表想法 通過持續賣出看漲期權，獲得比較高的年化收益率，攤薄持有成本 原文：你可在下個月重複這樣的過程。如果能持續用這種持保看漲期權的策略，每月可以獲得200美元的利潤，也就是說，即使股票價格沒有上升，而是維持在每股67美元的水平，你也能得到年化36%的收益率。 ◆ 2025/12/24發表想法 怪不得說，持有正股，賣出call，持有現金，賣put，勝率更高。 原文：當你持有期權的時候，時間就是你的敵人，反之，當你賣出期權的時候，時間是你的朋友 ◆ 當你持有期權的時候，時間就是你的敵人，反之，當你賣出期權的時候，時間是你的朋友 第2章 期權選擇 ◆ 在你考慮購買特定的看漲期權合約時，首先要判斷期權合約的價格有多大比例是時間價值。 ◆ 由於具有較晚的到期日，它爲股票價格朝着預期的方向發生變動提供了更長的時間；由於這是一種實值期權，到期時盈虧平衡點的股票價格相對虛值期權更低。 第3章 進入和退出期權交易 ◆ 2025/12/28發表想法 合適的買賣時機更重要，怪不得適合中長期long call 原文：在這裏需要強調的是，在期權交易中，想辦法獲得更好的買入價格和賣出價格是非常值得的。讓買入或賣出價格，哪怕只節省0.1美元，通常就足夠支付進入和退出期權交易兩邊的經紀費用。 ◆ 在這裏需要強調的是，在期權交易中，想辦法獲得更好的買入價格和賣出價格是非常值得的。讓買入或賣出價格，哪怕只節省0.1美元，通常就足夠支付進入和退出期權交易兩邊的經紀費用。 第4章 希臘字母 ◆ 2025/12/28發表想法 期權上漲📈的概率 原文：Delta：股票價格每變化1美元對應的期權合約價格的變動幅度。這個數據通常是用小數或者百分比來表示的。 ◆ Delta：股票價格每變化1美元對應的期權合約價格的變動幅度。這個數據通常是用小數或者百分比來表示的。 ◆ 購買實值期權合約：如果你想讓期權價格緊跟着股票價格上漲而上升，那麼你需要購買Delta值高的期權合約。也就是說，要選擇深度實值看漲期權合約。 ◆ 2025/12/28發表想法 期權單位時間損耗程度 原文：Theta：每單位時間（通常爲1天）內期權合約的價格流失程度。 ◆ Theta：每單位時間（通常爲1天）內期權合約的價格流失程度。 ◆ 用期權的術語來說，期權合約的時間價值損失也稱爲Theta衰減(Theta decay)。 ◆ 2025/12/28發表想法 短期期權比中長期期權時間價值損耗更快 原文：作爲一個概述，平值期權的時間價值損失的大小和期權合約從計算之日至到期之日的時間長度的平方根成反比。 ◆ 作爲一個概述，平值期權的時間價值損失的大小和期權合約從計算之日至到期之日的時間長度的平方根成反比。 ◆ 2025/12/28發表想法 賣出短期期權，尤其是虛值期權，對期權的賣方，更有利。 原文：Theta衰減對期權的賣方是有利的。當你賣出一份看漲或看跌期權時，買方的期權費就會進入你的經紀賬戶，當到期日股票價格的走勢令期權變得毫無價值時，你收到的期權費就落袋爲安了。 ◆ 由於利率水平很多年處在相對低位，因此利率對期權合約的價格影響也就比較輕微。 第6章 長期普通股預期證券和周度期權 ◆ 在周度期權數天至數週的存續期限內，期權的時間價值部分會快速地衰減 第7章 履約焦慮 ◆ 對於深度實值期權，即使合約的到期時間還很遙遠，期權合約的購買價格所含的時間價值也會非常有限。在這種情況下，期權就非常有可能被提前執行。 第9章 各種交易技巧 ◆ 2025/12/28發表想法 不超過期權投入金額不超過10%，每次分批買入，降低風險 原文：如果你是一個保守主義者，那麼在期權交易中就不要投資超過10%的資本。 在你確定了願意投入高風險交易的資金量後，每筆期權交易中至多使用這部分資金量的15%。 ◆ 如果你是一個保守主義者，那麼在期權交易中就不要投資超過10%的資本。 在你確定了願意投入高風險交易的資金量後，每筆期權交易中至多使用這部分資金量的15%。 ◆ 在最開始從事期權交易的時候，最多同時進行2～3筆期權交易。 ◆ 很多事件是可以預測的。對所有的股票來說，也許最重要的事件就是季度財務報告，同時配股和分紅的信息也是很重要的，這些信息都可以在網站免費得到（如雅虎財經） 第11章 事件驅動貸方價差期權 ◆ 你應該用1～2天（可能更長的時間）來等待公衆意識到事件的發生，並且讓事件對股票價格產生的影響釋放出來，從而使價格出現大幅變動。但是，你不能等待過長的時間，因爲期權價格中增加的額外權利金會馬上消失。 第12章 日曆價差期權 ◆ 當近月賣出的期權在臨近到期日仍處於實值狀態時，滾動展期是必要的。在這種情況下，交易者會從市場購回之前賣出的期權，以避免在到期日產生履約義務。 ◆ 日曆價差期權交易利用了近月到期期權比遠月到期期權的時間價值衰減得更快這一特性來獲得超額收益。 ◆ 在期權到期日，只有當股票價格波動較小的情況下，日曆價差期權才能實現正向收益。 第14章 持保看漲期權 ◆ 2025/12/28發表想法 持有正股，賣短期虛值的call來降低持股成本 原文：持保看漲期權交易其根本目的是利用賣出短期的虛值看漲期權獲得現金流入，以降低交易初始時建立股票或者ETF基金的多頭頭寸所需要的成本。 ◆ 持保看漲期權交易其根本目的是利用賣出短期的虛值看漲期權獲得現金流入，以降低交易初始時建立股票或者ETF基金的多頭頭寸所需要的成本。 第15章 跨式期權套利和寬跨式期權套利 ◆ 進行成功的跨式期權套利交易，時間是最大的障礙。記住，當你持有期權合約時，時間就是你最大的對手。 第21章 股票替代品 ◆ 通過賣出價格昂貴的看跌期權能夠給你的經紀賬戶帶來可觀的現金收入。這筆現金留在你的賬戶上能夠產生利息收入。 -- 來自微信讀書

終於把這本書啃完了。這是我看的第一本有關期權的書。因爲毫無基礎知識，剛開始啃得非常痛苦，但堅持了幾章之後明顯順暢多了。 書中大量的案例分析對理解各種策略很有幫助。值得反覆研讀。

期權的時間價值必然歸零。 段永平通過賣出看跌期權做多，是因爲對於期權的買方來說，時間是敵人；而對於期權的賣方來說，時間是最好的朋友。

非常實用和詳盡的期權入門書。我又覺得我行了

對於期權的基本概念解釋清楚，給出很多的交易策略，並對於盈利模式做出解釋，推薦

今天剛在模擬盤大虧特虧的我正好寫個昨天沒時間寫的書評。 這本書仍是偏介紹性的讀物，對技術背景要求不高。所介紹的策略也是最簡單的。本書的主要內容是介紹期權而非期權交易。 對小白來說，在讀本書之前知道期權有時間價值（theta）， 和非線性價值變化（gamma）會很有幫助。 主要的交易策略： 垂直價差（spread）：通過short position降低成本。 日曆價差（calendar spread）：買遠月賣近月at same strike。近月用作降低成本，同時因爲遠月的strike一樣，所以不考慮時間成本的話，損失不會太大。 對角日曆價差（diagonal spread）：兩個日曆價差的組合。 selling covered call straddle/strangle： 不要長期持有，賺市場波動的錢。 Collar： long put with strike>spot, short call with strike>put strike. 運氣好的話有無風險收益。收益取決於call strike。 可以用deep ITM call代替underlying。 也可以用sell short-term put降低成本。還可以少買call從而提高收益上限（但也提高了交易成本）。 反向價差（ratio spread）：沒有underlying 且long和short position非1：1的vertical spread。本質上還是賺delta。 Butterfly：盈利區間窄，賺gamma，需要動態對沖。short call with strike in the midpoint。在股價和call strike相等時收益最高。也可仿照ratio spread構造非對稱butterfly。 Iron condor and double diagonal: short an OTM call and an OTM put with strikes symmetric to the expected mean of stock price. The profit is maximized when underlying prices fall between the strikes. Double is iron condor hedged with long position of an iron condor with longer expiration.目標是賺premium。 大部分交易策略是偏低頻的，不適合日內交易。本書也不會教你如何判斷市場趨勢。 本書的交易策略基本不考慮保證金和時間成本。怎麼構建交易體系還是要看vol trading相關的書。本書也沒有討論奇異期權。

月初公開課上的一個期權策略案例，讓我對期權產生了興趣。在我進一步瞭解期權的時候，我想起了關注的一位B站UP。果然，我曾經看過類似的視頻，在幾乎同一時間的四年前。當然，我還找到了這本期權的入門書。 作爲一本期權入門書，這本書非常合格。作者從開始介紹期權的概念時，就使用案例來匹配不同期權的適用場景。書的主體內容更是全面而詳細地介紹常見的期權策略，從最簡單的單腿到多腿期權組合，幾乎涵蓋了全部的市場情況。作者對每種策略都分析了符合預期、基本符合預期和與預期相悖情況下可能的收益與虧損，並繪製了收益圖。對於想入門期權交易的讀者，非常實用。 作者還在第四章介紹了期權鏈中的希臘字母，爲剛接觸期權交易的新手打開了另一扇大門。而關於期權定價模型和波動率，可能是理論性較強的關係，書中涉及並不多。 我在讀這本書的時候，腦海裏很多次回想起了李錄在《窮查理寶典：查理·芒格智慧箴言錄》的序中寫的一段話—— “查理是一個完全憑藉智慧取得成功的人，這對於中國的讀書人來講無疑是一個令人振奮的例子。他的成功完全靠投資，而投資的成功又完全靠自我修養和學習，這與我們在當今社會上所看到的權錢交易、潛規則、商業欺詐、造假等毫無關係。作爲一個正直善良的人，他用最乾淨的方法，充分運用自己的智慧，取得了這個商業社會中的巨大成功。在市場經濟下的今天，滿懷士大夫情懷的中國讀書人是否也可以通過學習與自身修養的鍛鍊同樣取得世俗社會的成功並實現自身的價值及幫助他人的理想呢？”

數字看的一個頭兩個大，本書摘要： 平值期權的時間價值損失的大小和期權合約從計算之日至到期之日的時間長度的平方根成反比。例如，一份還有40天就要期的期權合約和還有160天要到期的期權合約相比，其時間價值的損失速度是後者的2(=根號160/40)倍；一份還有10天就要到期的期權合約和還有360天要到期的期權合約相比，其時間價值的損失速度是後者的6(=根號360/10)倍。 一個簡單估算Theta值的方法就是將具有相同執行價格、不同到期時間的期權合約進行比較。例如，假設還有4個月到期的平值期權合約的價格爲每股4.3美元，而具有相同執行價格的還有2個月到期的平值期權合約的價格爲每股2.5美元，也就是說，如果未來60天內股票價格不發生變動，那麼期權合約的價值就會損失每股1.8美元，換算成Theta值大約爲每天-0.03(=-1.8/60)美元。這看上去並不多，直到你意識到在未來2個月裏將會帶來累計42%的損失。 由於利率水平很多年處在相對低位，因此利率對期權合約的價格影響也就比較輕微。 日曆價差期權交易利用了近月到期期權比遠月到期期權的時間價值衰減得更快這一特性來獲得超額收益。要有效利用這一特性，通常兩個期權到期日之間的間隔時間應大於1個月。這樣在第一份期權合約到期之後，至少可以再構建一份新的日曆價差期權。 在期權到期日，只有當股票價格波動較小的情況下，日曆價差期權才能實正收益。

美國人的書把各種情形寫的非常詳細。還得花點時間仔細看

基礎的介紹期權，介紹了很多很簡單的策略。 很適合第一次想了解期權這一充滿魅力的衍生品的人看。