貨幣金字塔：從黃金、美元到比特幣和央行數字貨幣（凹閱讀）【有料、有趣、有意涵的金融科普書。徹底瞭解貨幣的必讀書目!】

《貨幣金字塔》用“分層”的視角，把複雜的貨幣演變史講得透徹。幫你理解了從黃金到加密貨幣的底層邏輯。用清晰的框架把零散的知識點串聯了起來。 可讀性強！必讀！🍬🍬

通讀指數🌟🌟🌟 實用指數🌟🌟🌟 經典指數🌟🌟🌟 本書通過分析貨幣的歷史，總結出貨幣是分層的結論，並最後做出總結，未來第一層貨幣是以比特幣爲首的數字貨幣… 我不能完全認可作者的觀點和結論，但屬實對我看待貨幣的看法有了些許啓發… 過去黃金能作爲貨幣一個是國家主權信用的缺失，另一個是經濟發展的速度沒那麼快，因此黃金的開採速度勉強能衡量社會創造的價值，作爲一種錨。 隨着經濟的發展加快，國家主權越來越強大，產生了法幣來替代黃金，首先是荷蘭，然後是英國，最後是美國… 從這個角度來看比特幣不是貨幣，在我看來只能是具有金融屬性的商品，甚至都不能稱爲投資標的，因爲投資標的是要有回報的，也就是現金流，股票有股息，房子有房租，甚至車子你也可以租出去跑滴滴搞運輸搞婚慶，產生現金流，比特幣只能靠更高位的價格來接盤，此種意義上現在的黃金在我看來也只是一種超級金融屬性的商品… 什麼是貨幣呢？首先它要具備穩定性，可以穩定地衡量其他商品的價值，像比特幣這種價格波動如此大的商品顯然不可能，在我看來過去的貨幣更傾向於被動性，用來被動衡量創造的價值，而現在的貨幣更具有主動性，可以通過貨幣供給的調節平滑經濟的波動，減弱經濟週期，因此貨幣應該具有穩定性，可控性，緩慢通脹，持續貶值… 由此可得出結論，能取代美元的，只可能是另一個國家或者聯盟的主權貨幣。 至於比特幣，早期持有的朋友祝賀你運氣太好賭對了，現在高價接盤的朋友希望還有更高價的人來接你的盤。 價值只取決於人類的主觀認知，信心往往比黃金還重要，太陽底下無新鮮事，無論如何 明天的太陽仍照常升起…

薄薄一本書，講述了貨幣的發展歷史：隨着貿易的開展，大量的金屬貨幣不能滿足交換需要，隨後產生了匯票並採用佛羅林作爲記賬貨幣，佛羅林成爲第一個世界儲備貨幣；1531年創立的安特衛普交易所Bruges，出現了貨幣市場，即出現了貼現和票據發行，第二層貨幣出現了套利機會；在大航海時代初期，得益於世界上第一家股份制公司——荷蘭東印度公司(VoC)，成立了第一個股票市場，也成立了第一個中央銀行——阿姆斯特丹銀行(BoA)，其使用的荷蘭盾被認爲是世界儲備貨幣；其後成立的英格蘭銀行，以國家爲意志有貼現能力，促進第二層票據的流通，英國數學家、物理學家艾薩克·牛頓爵士作爲鑄幣廠的掌門人，在1717年設定了金幾內亞和銀先令之間的新匯兌比率，永久性地改變了世界上金銀複本位制的進程，確定了黃金的金本位地位；一戰之後雖然美元的含金量已大幅降低，但是因其承載的美國信用的“含金量”大幅提升，大量外資的湧入鞏固了美元成爲世界儲備貨幣的地位；佈雷頓森林協議，只有美元與黃金保持聯繫，美元成爲世界各國貨幣的軸心；隨着各國黃金儲備增加，美元不得不放棄了金本位制，現在的美元是以美國國債作爲其金字塔的第一層，美聯儲是世界上最大的國債持有人；而由於現實原因中美聯儲無法完全掌握各國的美元儲備與交易數據，這樣的貨幣金字塔已經搖搖欲墜。 隨後書中大篇幅講了比特幣（BTC）的介紹，略做總結：各方面的將BTC與黃金做比較，認爲有很大的類同性，應該是比黃金還要好。第一，BTC的交易或者說資產轉移，採用的是區塊鏈技術，完全不經過任何金融機構；第二，中本聰設置了非常類似黃金開採的邏輯設計的BTC，即全網總量有限，每個區域相對合理分佈且都有隨機的BTC可以被挖掘/開採，其難度隨着被發現的數量增多而增加；第三，中本聰本人是個迷，完全找不到，因此BTC更具有中立性；第四，BTC是電子貨幣，不需要任何物理存儲與運輸。 其後，先從臉書開始計劃推出Diem數字貨幣，出道即巔峯，很快就被叫停。而各國也在積極建立區塊鏈、加密貨幣的能力，多國都推出了自己央行的數字貨幣，但其實，效果好像也並不顯著。 作者書中認爲“關於比特幣的一個顯而易見的事實是，沒有人控制它，它已經成爲有史以來第一個非政府推出的、普遍使用的數字貨幣。”可能正是因爲美元以美國國家信用爲依據，卻失去了對全球貨幣的控制，導致現在的貨幣超發，各層級貨幣的擴容，脫離美元結算體系的儲備，已使得美元背後的信用與邏輯破敗不堪，所以在本書中作者對BTC的觀點是如此的積極。從當下的第一層貨幣基礎（美國國債）來看，BTC因有其縝密的開發邏輯、存儲與交易方式，能感受到作者對未來貨幣以BTC錨點的美好希望。但是個人認爲，與黃金相比，BTC最大的矛盾點就是，它是由人通過某種技術憑空創造出來的，一方面，中本聰本人是否還存在，隨時都可以出來改變這個遊戲規則；另一方面，技術是會被超越的，現階段BTC協議讓人覺得好像很安全、可靠，這個加密技術一旦被破解，直接改變遊戲的根基。 但是，另一個角度上，以美國國債爲錨點的美元，再到各國貨幣，隨着各國經濟實力的變化，總會有其被瓦解的一天，在人們慣性思維中，美元走弱時，黃金走強，也是根深蒂固對黃金作爲曾經的本位幣的一種信仰。 “買一些以防萬一會流行起來也許是有道理的。如果有足夠多的人有同樣的想法，那就成了一個自我實現的預言。——中本聰” 書中提到全球已經有1億人持有BTC，雖然覺得它是那麼的不靠譜，猶如鬱金香泡沫一樣，但是通過本書的收穫，要保持一個開放的心態去觀察和了解世界的變化，的確，我同意中本聰說的，如果有足夠多的人有同樣的想法，那就成了一個自我實現的預言。

“金銀天然不是貨幣，但貨幣天然是金銀。”出自馬克思的《資本論》第一卷。金銀本爲自然之物，不過是一種金屬、一類商品，並非生來就承擔貨幣的角色。然而，因其稀缺、耐久、易分割、便於攜帶等天然屬性，在人類從以物易物、使用貝殼、牲畜等原始等價物的漫長曆史中，金銀最終脫穎而出，成爲跨越文化與地域的貨幣共識——因爲它們比其他任何商品都更適合承擔價值尺度、交換媒介與貯藏手段的職能。 本書作者以“貨幣分層”爲框架，重新梳理貨幣的演進脈絡，並展望了一個以比特幣爲代表的數字貨幣未來。讀完這本書，或許每個人都不得不重新思考：錢到底是什麼？我們賬戶中的數字，究竟建立在怎樣的信任基礎之上？越是缺乏金錢與時間，就越有必要理解貨幣的本質。 書中將貨幣體系比作一座金字塔：最底層是黃金與比特幣——它們不依賴任何機構信用，價值源於稀缺性與共識；第二層是紙幣與銀行存款，依託於政府與銀行的信用；第三層是債券與貸款；第四層則延伸至複雜的金融衍生品。貨幣的本質是信任，層級則代表信任的強度。底層貨幣最抗風險，越往上越脆弱。每上升一層，流動性增強，穩定性卻遞減。2008年次貸危機，正是高層衍生品信任鏈斷裂的典型案例。 從13世紀佛羅倫薩的黃金弗羅林，到17世紀阿姆斯特丹外匯銀行的貨幣標準化實踐，金銀憑藉其天然屬性成爲貿易硬通貨，也爲中央銀行的誕生埋下伏筆。至20世紀，佈雷頓森林體系瓦解，美元脫離金本位，僅憑政府信用就支撐起全球貨幣霸權。而2008年金融海嘯及之後的量化寬鬆，徹底暴露信用貨幣的脆弱本質——所謂“錢”，其實是一個靠信任吹起的泡沫。 也正是在這一年，比特幣橫空出世。作者將其譽爲“貨幣的文藝復興”。在比特幣之前，唯一全球公認、無需依賴金融機構的中立貨幣只有黃金。中本聰的設計初衷，正是以數字方式“模擬”黃金，爲容易受政府和央行操控的法幣提供另一種選擇。比特幣不將信任寄託於任何中心化實體，而是交給密碼學技術與人性中對利益的理性追求，從而實現真正的去中心化。 比特幣的興起，也倒逼各國政府加速推出央行數字貨幣（CBDC）。CBDC 的核心吸引力，在於拓寬了貨幣發行渠道。傳統上，央行主要通過兩種方式發行貨幣：面向商業銀行的準備金，和麪向公衆的現金。而有了CBDC，央行可繞過商業銀行，直接向公衆提供第二層貨幣。 自17世紀第一家中央銀行——阿姆斯特丹銀行成立以來，貨幣就與政府權力深度綁定。但在即將全面展開的數字時代，比特幣有望獨立站在貨幣金字塔的底層，成爲名副其實的“數字黃金”。未來的貨幣使用場景或許將更加多元：用比特幣貯藏價值，用CBDC 繳稅和領取福利，用穩定幣賺取利息。 理解貨幣，就是理解我們所處的信任系統究竟建基於何物——尤其是在一個泡沫與危機隨時可能重來的時代尤爲重要~~~

本書用“金字塔”模型梳理了從黃金、美元到比特幣與CBDC的演化脈絡，提示我們在多幣種並存的時代，需要理解不同層級貨幣的風險—收益特徵，以便做出更穩健的資產配置與支付決策。

這本書不厚，一個多小時就搞完了，全篇也只有一箇中心思想，貨幣體系是分層的（正如其英文書名：Layered Money，分層的貨幣）。 先前看過一些關於貨幣的書，其研究對象都是貨幣本身，探討的也都是貨幣的基本屬性，譬如交換媒介、價值存儲以及計量單位等。但這本書的視角不是貨幣，而是貨幣體系，包括一國的貨幣體系、全球的貨幣體系、金本位下的貨幣體系、佈雷頓森林下的貨幣體系等。最終和時下不可描述的比特幣結合，闡述了貨幣文藝復興之下的分層體系，也算是與時俱進吧。 在貨幣分層體系中，第一層是無交易對手方的，其價值是天然存在的，不存在任何交易風險或違約風險，如黃金、比特幣、大宗商品等。而其他層次貨幣則都是某種市場交易的產物，其本質都是“借據”，都存在着交易對手風險或違約風險，如各國法幣以及商業銀行發行的各種票據等。這是理解貨幣分層體系的基本概念，以此爲基礎，引出了幾個不同類型的貨幣分層體系。 第一種是金本位制下的分層貨幣體系，第一層是金銀，第二層是商業銀行發行的匯票或其他票據。 第二種是央行介入後的分層貨幣體系，央行壟斷了第一層貨幣（購買國債、強制收回黃金），同時也壟斷了第二層貨幣的發行，如美聯儲準備金和美聯儲票據（美元現金），第三層則是商業銀行在部分準備金制度下發行的各種票據。 第三種是佈雷頓森林體系下的、全球範圍的分層貨幣體系，第一層是黃金和美國國債，第二層是美元（事實上的世界儲備貨幣），第三層是各國貨幣，第四層是各國商業銀行的拓展。同時，基於美帝的各種騷操作，有劃分了三個不同版本，即： - 布雷頓 1.0版本：金本位，美元以黃金爲基礎 - 布雷頓2.0版本：1971年”尼克松衝擊“之後，美元與黃金脫鉤，美元以美國國債爲基礎，完全依賴美國的信用 - 布雷頓3.0版本：當下，俄烏衝突後，美國信用喪失，再次回到金本位，以黃金、比特幣或大宗商品爲基礎 第四種是區塊鏈所推動的貨幣文藝復興下的分層貨幣體系，中本聰爲這個世界創造了一種新的第一層貨幣，由此通過閃電網絡、交易所、私人部門以及央行等，衍生出第二層貨幣。即便是央行數字貨幣，未來也會以比特幣爲本位而發行。 Over！

從以物易物到金銀再到紙幣，甚至數字貨幣，錢變得越來越輕薄，當然也越來越高效。錢的輕薄是貿易擴張的必然選擇，厚重的行囊只會增加對手捷足先登的機會；但我們也必須認識到金銀天然不是貨幣，但是貨幣天然卻是金銀。輕薄的建築經不起狂暴的颶風，紮實的金殿才能抵禦惡劣的環境。錢不僅僅是用來貿易的貨幣，同樣也是抵禦未知風險的積蓄，而積蓄需要厚重。所以在《貨幣金字塔》這本書中，黃金被描述爲各國央行唯一無對手方且值得信賴的中立貨幣，然後毅然挺立在貨幣金字塔的頂點。 金本位作爲祖宗嚴選，將黃金珍貴、稀有、耐用的特性發揮得淋漓盡致，所以在世界範圍內黃金的價值已經形成共識。可是輕薄與紮實真的是針鋒相對的嗎？黃金是看得見、摸得着的，我們很容易就能認可它的價值，但黃金本質上來講只是一種金屬物質，甚至於地球上還有很多比黃金更爲稀有、耐用的金屬。所以黃金作爲貨幣的價值難道不該是源自於全世界使用者的共識嗎？那麼貨幣的價值是不是應該是使用者的共識才對？共識源於信任，如果我們把信任轉嫁到數字程序上，是不是就可以創造出新的貨幣呢？ 在比特幣的影響下，各國開始籌備自己的央行數字貨幣。我國也着手搭建了多邊央行數字貨幣橋，通過這條紐帶，各國的貨幣緊密聯繫在一起，不再受困於美霸權下的SWIFT系統，可以通過即時的“原子交換”，實現條條大路通羅馬的貨幣交易。如果是基於這套系統，那麼貨幣的穩定性將由全體參與國共同背書，貨幣將和全球的經濟形勢以及生產力擴張水平掛鉤，而黃金則會想馬克思曾預言的那樣，成爲普通的貴金屬材料。只是，這一切需要時間！ 2007年以來，黃金在國際貨幣體系中的作用已經得到了極大的恢復，世界各國央行都大幅增加了黃金資產持有量，以對沖美元體系的不穩定性和脆弱性。黃金被認爲是對貨幣無序和混亂的一種保險，這種保險在美元金字塔的動盪中往往效果最好。在新的世界貨幣秩序被建立起來之前，一定先是舊的貨幣秩序轟然倒塌。就像歷史長河中無數次的朝代更替，又有哪一次新王朝能在舊帝國之前建立呢？美元大廈將傾之際，黃金作爲衆多保險中最可靠的一種，必將會在漫漫長夜發出最後耀眼的光芒。

給予：不行 建議速讀。 一、全書定位與基本框架 作者在引言中開宗明義：貨幣是一個分層的系統。他指出，現有的貨幣理論無法將比特幣等新型數字貨幣納入分析範圍，貨幣理論多年未有更新，因此迫切需要一個新的框架來理解正在發生的巨大變化。本書的目標正是爲外行讀者從頭講清楚貨幣體系，繪製一張理解貨幣世界的地圖 。 二、分層貨幣的理論基石 書中對貨幣分層的定義，從一個最簡單的例子開始：一枚金幣和一張黃金證書之間的關係。金幣存放在金庫中，是第一層貨幣；黃金證書是替代金幣流通的印刷品，是第二層貨幣。兩者都是貨幣形式，但存在本質區別 。 第一層貨幣是"無交易對手方"的——其價值自行決定，構成一切交易的最終結算手段，不存在任何交易風險和違約風險。歷史上，金、銀、國債以及作者認爲的比特幣，都屬於或可能屬於第一層貨幣 。 第二層及以下層次的貨幣則完全不同：它們的本質都是"借據"，是在某人資產負債表上作爲負債而產生的，都存在交易對手風險和違約風險。其價值需要藉助第一層貨幣來說明和定量。從金幣到黃金證書，從金本位下商業銀行發行的匯票到當代的銀行存款，都屬於這類貨幣 。 這兩層貨幣之間的關係，可以通過兩種方式來展現。 一是幾何圖示： 一個分層金字塔，第一層貨幣居於頂端，支撐着整個貨幣體系，構成所有下層貨幣得以被接受的最終根據； 二是資產負債表： 資產方是構成貨幣發行準備的資產，負債方是經濟社會現實使用的貨幣 。 貨幣層級的存在，根源於不同形式貨幣承載着出票人的交易對手風險。第一層貨幣最重要的特徵是對下面各層貨幣構成"紀律約束"：當信貸擴張時，貨幣金字塔隨着第二層貨幣規模增長而擴大；當信心高漲時，各層之間幾乎沒有明顯區別；但當貨幣金字塔進入收縮期，人們會往金字塔頂端爬，低層級貨幣的持有者爭相換取更高層級的貨幣，這就可能引發銀行擠兌乃至金融危機 。 三、四種分層貨幣體系的歷史演變 按照歷史發展順序，作者具體分析了四種分層貨幣體系。 第一種：金本位制。在這一體系下，第一層貨幣是金和銀，第二層是商業銀行發行的匯票及其他票據。不同層級的貨幣發揮着不同作用：第一層是長期價值貯存的主要形式，對其他各層構成紀律約束；第二層更適合交易，提高了貨幣供給的彈性，加快了貨幣流通速度，便利了經濟增長 。 金本位制的歷史可以追溯到1252年佛羅倫薩鑄造的金弗羅林。這種金幣保持着不變的黃金含量和純度（每枚約3.5克純金），驚人地保持了四個世紀，發展成歐洲市場的標準國際貨幣 。但硬幣貨幣本身存在兩個重大缺陷：一是硬幣多樣性問題——成千上萬種相互競爭的硬幣使每筆交易都需要換算和兌換，嚴重阻礙了貨幣流通速度；二是實物轉移的風險——跨越陸地和海洋運送硬幣非常危險，海盜活動猖獗 。這些缺陷催生了匯票等延期結算工具的出現，貨幣的層級由此產生 。 在分層貨幣的發展史上，16世紀安特衛普交易所的建立是一個關鍵轉折點。在那裏，貼現和本票被髮明出來，貨幣的時間價值第一次有了市場價格。銀行家通過貼現票據、發行本票，使第二層貨幣發展出類似現金的特徵，紙幣終於有了一個讓全世界看得到的價格。金融報刊也誕生於這一時期的安特衛普，專門報道第二層貨幣的每日價格變化 。 第二種：中央銀行制度。中央銀行作爲"發行的銀行、政府的銀行和銀行的銀行"出現在經濟體系之中後，便壟斷了第一層貨幣；基於央行資產負債表，它也排他地壟斷了第二層貨幣的發行權。商業銀行等其他金融機構只能在第三層次的貨幣供給領域發揮作用。值得注意的是，失掉對第一層貨幣的支配權絕不意味着商業銀行對全社會的貨幣供給無足輕重；相反，正是因爲職能分工，商業銀行基於部分準備制，在全社會的貨幣供給過程中發揮了絕對主導作用。正如作者所指出的："銀行家創造金錢的祕密，不是通過鑄造硬幣，而是通過資產負債表" 。 中央銀行進入經濟社會後，一種新的資產被列爲第一層貨幣——國債。國債本身作爲一種信用形式，以政府掌握的資產和向公民課稅的權力爲後盾。只要國家不破產，國債沒有交易對手風險，亦無違約風險，而且事實上還發揮着最終結算手段的作用 。 阿姆斯特丹銀行（1609年）和英格蘭銀行（1694年）是中央銀行的早期典範。阿姆斯特丹銀行通過強制人們使用其存款，建立了對第二層貨幣的壟斷，並最終完全停止了對貴金屬的兌換，但仍維持了公衆對其第二層貨幣的信任。這證明了貴金屬不一定是貨幣和金融體系運作的必需品 。英格蘭銀行則通過1742年的續約章程鞏固了對英國票據發行的壟斷權，最終成爲全世界中央銀行的典範 。 第三種：佈雷頓森林體系。這一體系以美元命名，將視野擴展到全球範圍。第一層貨幣是黃金和美國政府債券，第二層是美元，第三層是英鎊、瑞士法郎等其他國家的貨幣，之下還有以各國商業銀行爲主體發行的第四層貨幣等。1944年的佈雷頓森林協定正式確定了除美元以外的所有貨幣都是美元金字塔內的第三層貨幣形式，美元成爲世界各種貨幣面額的軸心 。 在這一題目下，作者討論了貨幣的超越主權問題。歐洲美元市場的發展表明，"世界一體化的力量、商品市場、人的市場以及資本市場的力量，比劃分國家的政治邊界更強大"。對於正在努力爭取貨幣國際化的國家來說，這方面的研究具有啓發性 。 第四種：貨幣的文藝復興（比特幣時代）。這種分層貨幣體系因比特幣的出現而誕生。作者細緻地分析了比特幣的革命性意義之後，構造了一個新的貨幣體系：比特幣/美元是第一層貨幣，功能類似於黃金；央行數字貨幣、比特幣存款、穩定幣等構成第二層貨幣；基於原子交換機制的穩定幣處在第三層 。 在作者看來，比特幣之所以能夠等同於黃金、構成未來貨幣體系的底層基礎，是因爲它是一種不產生於中央銀行資產負債表、價值能夠自我保證的新資產，是銀行發行數字現金的儲備貨幣，因而具備成爲第一層貨幣的資格 。作者借用納西姆·塔勒布的"反脆弱"概念來描述比特幣：它在美元金字塔內的全球貨幣混亂中茁壯成長，並能抵禦來自官僚實體的威脅。沒有人控制它，它已經成爲有史以來第一個非政府推出的、普遍使用的數字貨幣 。 四、美元金字塔的興衰與危機 本書用較大篇幅（第四至第六章）深入剖析了美元金字塔的建立、演變與危機。 美聯儲於1914年成立，正式確立了一個三層貨幣體系：第一層是黃金（後來加入國債），第二層是美聯儲票據（美元現金），第三層是商業銀行的存款貨幣。美聯儲成立之初，黃金佔其資產的84%，但這一比例此後急劇下降 。 大蕭條是黃金退出貨幣體系的主要催化劑。在固定的黃金儲備量和35%的法定黃金覆蓋率約束下，美聯儲無法創造出足夠數量的第二層貨幣來避免經濟蕭條。1933年，羅斯福總統頒佈第6102號行政命令，強制所有美國公民將黃金出售給政府，使持有第一層貨幣成爲非法行爲。1934年的《黃金儲備法》將黃金價格從20.67美元/盎司提高到35美元/盎司，並將所有聯邦儲備黃金的所有權轉移到美國財政部。黃金由此退出了美國國內的貨幣流通 。 1971年，美國暫停了黃金對美元的可兌換性，佈雷頓森林體系正式終結。此後，美國國債成爲美元金字塔中唯一的第一層貨幣。在沒有黃金的情況下，美聯儲的資產負債表以美國國債爲主要資產，私人部門將其作爲萬能的貨幣抵押品 。 然而，美元金字塔的脆弱性日益顯現。歐洲美元市場的發展使美國境外的銀行可以在美聯儲的權限之外創造美元，導致美聯儲失去了跟蹤美元供給的能力。1982年，美聯儲完全放棄了對美元供應量的管理，轉而以管理短期利率爲重點 。2007-2009年的金融危機更進一步暴露了美元體系的裂痕：整個美元金字塔像危樓一樣搖搖欲墜，美聯儲別無選擇，只能充當世界上唯一的最後貸款人 。 五、混合貨幣流通與馬克思的貨幣分層 本書序言還專門討論了混合貨幣流通時期的貨幣分層，並以馬克思的研究爲基礎進行了分析。在中央銀行取得主導權之前，人類社會實行的是私人貨幣主導的混合貨幣流通制度，金屬貨幣、信用貨幣、（政府發行的）紙幣是當時最主要的貨幣形式 。 馬克思的研究指出：金屬貨幣的流通本質上是商品流通，因爲金屬貨幣自身具有價值；貴金屬的貯藏具有蓄水池作用，可以自動調節流通中的貨幣量。信用貨幣作爲商業銀行的創造物，其投入流通的條件同時包含回籠的條件，形成以銀行爲中心、以商品世界爲圓周的輻射和反射運動。紙幣的流通則獨具特色：它從起源上就是國家強制佔有社會財富的行爲，離開流通就會失去價值，且有通貨膨脹的傾向，因爲政府無法抵擋不受約束地爲自己創造貨幣的誘惑 。 在經濟正常發展階段，人們感覺不到貨幣的層次，使用信用貨幣或紙幣從事經濟活動，使人們產生了擁有無限創造貨幣的能力的幻覺。然而一旦危機發生，一切便都水落石出：人們不再歡迎紙幣，信用貨幣也被廣泛拒收，整個經濟甚至整個社會都會發瘋般地追求黃金，人們這時方纔醒悟，只有黃金纔是貨幣 。 六、分層債權與貨幣理論的當代進展 本書序言還介紹了貨幣分層在當代的最新發展——貨幣債權（money claims）的概念。貨幣債權從兩個維度來爲貨幣市場工具分層：第一個維度是抵押品屬性，作爲抵押品的資產根據其屬於公共資產還是私人資產，被排列在不同的貨幣層次上；第二個維度是賣權屬性，分爲流動性賣權和信用賣權，賣權既可以來自公共機構（財政部和央行），也可以來自私人機構 。 根據這兩個維度的不同組合，貨幣債權可分爲四個層次。第一層是公共貨幣債權，包括現鈔、存放在央行的準備金和短期國債。第二層是私人/公共貨幣債權，主要是被存款保險覆蓋的銀行存款。第三層是公共/私人貨幣債權，包括以政府債券爲抵押的回購、政府型貨幣基金份額（"公共影子貨幣"）。第四層是私人貨幣債權，包括以私人資產爲抵押的回購和優先型貨幣基金份額（"私人影子貨幣"）。 七、比特幣、央行數字貨幣與貨幣的未來 作者對貨幣的未來提出了自己的判斷：比特幣將在未來獨自站在貨幣的第一層，純數字領域的所有貨幣都將面臨以BTC爲單位的價格發現，這意味着所有數字貨幣——從各種加密貨幣到央行數字貨幣——都將以BTC計量，就像1944年佈雷頓森林協議規定所有貨幣都以美元計量一樣 。 關於央行數字貨幣，作者認爲各國央行需要做出基礎性選擇——是發行批發型數字貨幣（只有銀行可以使用）還是零售型數字貨幣（向全體民衆開放）。批發型數字貨幣不會帶來銀行錯位的問題，而零售型數字貨幣有可能改變貨幣政策本身的概念，讓央行有能力直接與人們互動 。 在全書最後一章"貨幣面額的自由"中，作者提出：自17世紀阿姆斯特丹銀行創立以來，貨幣工具和政府就一直聯繫在一起，但在數字時代，貨幣和國家不一定再混合在一起了。比特幣體現了貨幣面額的自由，因爲它使人們能夠將自己的收入和儲蓄從政府機構中分離開來，爲世界各地的人們提供了第一個真正的國家貨幣替代品。未來，一個人使用的貨幣將不僅僅反映其出生地或居住國，還反映其偏好 。 八、批評與商榷 需要指出的是，本書的兩篇序言在肯定作者方法論貢獻的同時，也提出了嚴肅的批評。李揚指出，《貨幣金字塔》的分析存在明顯的缺漏：一是缺乏在貨幣分層格局下對"法幣"的分析；二是沒有關注貨幣因數字化發展而不斷抽象化、並更有可能逐漸消亡的傾向。在可商榷的方面，李揚同意貨幣的某種形式的數字化是貨幣發展的未來，但不認爲比特幣可以擔此重任 。 王巍則認爲，作者面對數字法幣和數字貨幣之間懸殊的力量博弈，提出"選擇貨幣是人的一種權利"，這過於理想主義了；保障貨幣體系穩定和社會金融安全是更大格局的人權 。 九、全書的總評 綜合來看，《貨幣金字塔》是一本極具原創性的貨幣理論著作。它的最大貢獻在於提供了一個統一的分層分析框架，將金本位制、中央銀行制度、佈雷頓森林體系和數字貨幣時代納入同一個理論視野之中。這一框架不僅幫助讀者理解歷史上貨幣形態的演變邏輯，也爲分析當下紛繁複雜的數字貨幣現象提供了有力的工具。作者指出，貨幣本質上是一個信用體系，不同層級的貨幣承載着不同程度的交易對手風險，而第一層貨幣——無論它表現爲黃金、國債還是比特幣——始終充當着整個體系最終結算的基石。書中關於"紀律約束""擴張性和脆弱性""反脆弱"等概念的討論，以及從金匠存款憑證到部分準備制、從安特衛普的貼現市場到歐洲美元的層層推進，都展現了作者對貨幣史和貨幣理論深厚的把握能力。 當然，正如序言作者所指出的，任何理論框架都有其邊界和盲區——對法幣地位的分析不足、對貨幣數字化消亡趨勢的忽略、對比特幣前景的過度樂觀，都是讀者在閱讀時需要保持批判性思考的地方。但這並不妨礙本書成爲近年來貨幣研究領域一本不可多得的力作：它既爲專業研究者提供了方法論上的啓發，也爲普通讀者打開了一扇理解貨幣世界的大門。

這本書非常推薦！ 對於沒有太紮實經濟學基礎的我來說讀起來不算困難，作者很有條理地分析了貨幣的發展，把我之前許多碎片化的知識在某種程度上整合起來了。 BTC的敘事足夠宏大，人類歷史上確實也沒有過替代上千年的黃金、去政府的貨幣敘事，讓人熱血澎湃。 我不懷疑，但我覺得這事或許不是我的有生之年內可見的。 有生之年內，真正且唯一的貨幣是科技，誰代表科技，誰就有權主導什麼是世界貨幣。美元成爲世界貨幣的底層邏輯是賣向全世界的科技產品，今天的蘋果、微軟、英偉達、特斯拉還有以前的福特、波音，未來的OPENAI、META、SpaceX，當科技輸出要的回報是美元時，美元就是世界貨幣，當科技要換BTC時，BTC就是世界貨幣，當科技要換黃金時，黃金就是世界貨幣。 我們或許可以猜測科技要換什麼，但那並不重要。貨幣永遠都是交換的媒介。 我認爲有需求的稀缺資源纔是唯一的貨幣，而這個時代，這種資源就是科技。 這是一本非常值得讀的書，無論是否對BTC有信仰都強烈安利。

2025年第76本。最近對比特幣等數字貨幣比較感興趣，初心是覺得比特幣的價格飛漲應該是有除了投機之外的原因，希望加強了解不被金融領域的新趨勢丟下。讀本書，確實部分解惑。 本書作者以貨幣發展歷史爲起點，提出了“貨幣分層”理論框架，重新梳理貨幣的演進脈絡，並展望了一個以比特幣爲代表的數字貨幣未來。書中將貨幣體系比作一座金字塔：最底層是黃金與比特幣——它們不依賴任何機構信用，價值源於稀缺性與共識；第二層是紙幣與銀行存款，依託於政府與銀行的信用；第三層是債券與貸款；第四層則延伸至複雜的金融衍生品。貨幣的本質是信任，層級則代表信任的強度。底層貨幣最抗風險，越往上越脆弱。每上升一層，流動性增強，穩定性卻遞減。2008年次貸危機，正是高層衍生品信任鏈斷裂的典型案例。 從上面的理論中，可見作者將比特幣等數字貨幣定位成爲與黃金同樣作爲貨幣體系的最基礎要素，在比特幣之前，唯一全球公認、無需依賴金融機構的中立貨幣只有黃金。因爲比特幣不將信任寄託於任何中心化實體，而是交給密碼學技術與人性中對利益的理性追求，從而實現真正的去中心化。 比特幣的興起，也倒逼各國政府加速推出央行數字貨幣，其核心吸引力，在於拓寬了貨幣發行渠道。有了數字貨幣，央行可繞過商業銀行，直接向公衆提供第二層貨幣。