財務報表（數字經濟時代MBA口袋課）

財務報表（數字經濟時代MBA口袋課） 本書用2部分，共10章，介紹財務報表的構成和規則，助力讀者理解其在財務分析中的重要性。 第一部分 財務報表理解篇 第1章 會計在身邊 核心報表有3張：P/L, B/S, CFS。 第2章 日常資金往來在財務報表中的體現 將企業活動在一張圖紙上分爲2種： 1. 左邊：資金的用途。 2. 右邊：資金的募集、獲取。 P/L的利潤構成了B/S的未分配利潤的一部分。 會計的資金往來，大致分爲3大部分： 1. 只有B/S的左側構成內容發生變化； 2. B/S的左右兩側發生同等金額的變化； 3. P/L的利潤髮生變化的結果是：引起了B/S的變化。 第3章 P/L的構成和要點 利潤總類——3種： 1. 營業利潤：=營業（收入-成本）-稅金及附加-（銷、管、研、財）費用+/-（投資+淨敞口套期+公允價值變動+資產處置）損益 -（信用、資產）減值損失+其他收益 2. 利潤總額：營業利潤＋營業外（收入－支出） 3. 淨利潤：利潤總額－所得稅 會計規則反映：一個國家的商業習慣和價值觀，各國各異。 一、何時記賬銷售額？ 1. 移交顧客委託的物品（提供服務）。 2. 完成1，收到顧客匯款or約定好付款時間。 在符合原則下，可依業務內容和銷售物品→來調整記賬Rev的時間點。 二、“外部環境影響”收益變化。 1. 外幣交易的Rev＆採購，需依交易時的匯率換算成本國幣種→故匯率變動直接影響Rev&成本的↑↓。 2. 掛賬形式的交易，從（銷售和採購→付款期間的匯率變動）＝主營外損益→影響經常利潤。 三、如何解讀P/L更好？ 按如下順序依次解讀。 1. 看Rev。看最近3~5年的Rev變化。Rev是公司的臉，反映社會信任度。 2. 按順序看主要利潤。 第4章 B/S的結構和要點 B/S展示的是：資金用途、募集方法。 1. 左：資產；右：負債、所有者權益。 2. 左爲對募集資金的具體使用明細，如固定資產、庫存等。 B/S的內容分爲5大類：流動資產、非流動資產、流動負債、非流動負債、所有者權益。 第5章 “選擇”會計規則 會計規則有選擇的餘地，代表性的有2種： 1. 折舊法 1）平均折舊法 年限平均法（直線法）、工作量法。 2）加速折舊法。 3）雙倍餘額遞減法。 4）年數總和法。 2. 存貨資產評價法 成本法、市場法、特定成本法、移動平均法、先進先出法FIFO、後進先出法LIFO、淨實現價值法、公允價值法。 第6章 CFS的構成和重點 CF由3種現金流組成：營業、投資、籌資活動現金流。 1. 營業活動帶來的現金流→是當期淨利潤的現金版。 2. 從投資角度看，投資活動帶來的現金流具有正向期待。 3. 籌資：爲業務發展，而進行的必要資金調動。 一、CFS的4個應注意的重點： 1. 公司是否通過業務賺取利潤。 2. 投資是否是爲了公司的將來。 3. 自由現金流是正數嗎。 自由現金流＝營業CF＋投資CF 4. 利潤之間的平衡是否恰當。 指是否：營業CF>當期淨利潤 二、【直接法VS間接法】——CFS製作法 CFS的製作方法有2種：直接法和間接法。兩者的區別在於營業CF，至於投資CF和財務CF，並無不同。 多數情況下，CFS用間接法制成——因其以P/L和B/S的項目爲基礎而製成。在此法中，從P/L的稅前利潤開始調整計算。因折舊費實際不需支付費用，故此時營業CF>當期淨利潤。 三、爲什麼固定資產銷售利潤是負數？ 1. P/L中記錄的固定資產銷售利潤，並不是通過銷售獲得的收益金額。 2. 依CFS的劃分，固定資產的銷售收入€投資CF。 四、只有事業增長時纔要注意週轉資本WC 週轉資本=銷售債券+現貨資產-進貨債務 當Rev↑→採購費、現貨資產、銷售貨款↑。假設所有項目等比例↑，即使無銷售貨款＆現貨資產滯留，週轉資本的“絕對額”也會↑→因爲應付賬款到期日常早於應收賬款。 構圖（B/S）說明： 左邊：固定資產＋流動資產 右邊：股東資本＋長期借款＋短期借款＋應付款項→ 新增 WC出現在短借和應付之間 第二部分 財務報表活用篇 第7章 財務指標的種類和要點 和業界平均值比→可把握自身的強、弱項。 評價一家公司，應從增長性、收益性、效率性、安全性、綜合力角度出發。評價立場不同，側重點各異： 1. 投資家、股東→綜合力、增長性、收益性。 2. 客戶、債權人→安全性。 3. 經營者→以上5個角度。 各角度的常用財務指標如下： 1. 增長性分析 • Rev↑率＝（本期－基期）Rev／基期Rev • 總資產↑率＝（本期－基期）資產合計／基期資產合計 2. 收益性分析 • Rev總利潤率＝Rev總利潤/Rev ＝毛利率＝差價率 →表示附加價值的大小 • Rev營業利潤率＝營業利潤/Rev 3. 效率性分析 衡量企業能否有效利用外部募資→↑Rev、利潤。 • 總資產週轉率＝總Rev/總資產 • 銷售債權週轉率= 總Rev /銷售債權 指公司銷售債券能否以某種程度回收。包括：應收票據、賒購金、呆賬準備金、票據貼現額。 • 銷售債權週轉天數 ＝銷售債券/（總Rev/365天） • 庫存週轉率＝銷售成本/庫存 表示：如何用較少的庫存→↑更多總Rev。 • 庫存週轉天數＝庫存/（銷售成本/365天） • 採購債務週轉率＝銷售成本/採購債務 表示：是否得到有效管理。 採購債務，包括：應付票據、賬款。從資金週轉角度看，該值越↓越好，但也要平衡資金週轉和收益性。 • 採購債務週轉天數＝採購債務/（銷售成本/365天） 4. 安全性分析 多通過比較：B/S的資金募集方法VS資產構成平衡→來展示。 • 自有資本比率＝自有資本/總資本 • 流動比率=流動資產/流動負債 反映短期支付能力。實操時，並非越高越好，而是要看流動資產是否有轉換爲現金的不確定性，如：不良債權、不良庫存。 • 活期存款比率 =（流動資產－存貨）/流動負債 • 固定比率=固定資產/淨資產 表示固資募資的安全性。但固資會折舊→資產縮水→生產力↓、收益↓、未來競爭力↓，需做權衡。 • 固定長期適合率=固定資產/（固定資產+淨資產） 補充固定比率。表示：長週期債務組成的募資能否覆蓋固定資產。該值理想狀態：<1。 適合行業：如電力、鐵路等，需大量資金→來經營，難靠股東、投資人出資，需藉助金融機構募資。 • 手頭資金流動性=現金存款+短期持有的有價證券 • 手頭資金流動性比率=（現金存款+短期持有的有價證券）/（銷售總額/365天） • 利息保證率=（營業利潤+應收利息×分紅金）/支付利息 5. 綜合性分析 • ROA＝淨利潤/平均總資產 • ROE＝淨利潤/平均股東權益 銀行存款有存款利息，國債有收益率，股票有ROE。ROE日益備受關注的重要原因之一是：股票在投資領域的存在感不斷↑，其回報率相對其他方式更高。 如何提升ROE？ 從3個方向入手：↑收益性、↑效率性、↑財務舉債經營。 【ROA V.S. ROE】 區別：是否包含財務舉債經營。 • ROA：表示經營者的行爲表現。 • ROE：表示股東持有部分的行爲表現。 【淨資產VS自有資本VS股東資本】 1. 淨資產＝總資產−總負債 €所有者權益，代表企業可自由支配的資產，包含2部分： 1）初始投入的資本（含溢價） 2）經營創造的資產（含捐贈） 2. 自有資本 一般指：企業成立時，股東投入的原始資本，包括：註冊資本、資本溢價。 3. 股東資本 特指：股份有限公司中，股東投入的資本，通過“股本”科目覈算，區分於“股本溢價”。 非股份有限公司常用“實收資本”科目→覈算股東投入的資本。 ‌ 【其他財務指標】 1. EPS＝（淨利潤−優先股股利）/發行在外普通股的加權平均數 EPS↑原因：當期淨利潤↑，or已發行股票↓。 2. PER＝股價/EPS＝總市值/淨利潤 PER越高，公司股價估值越高。但PER受整體市場環境影響→正相關，€相對指標，而非絕對指標。 3. PBR＝每股股價/每股淨資產 表示每股股票與每股淨資產的倍數。 第8章 在實例中分析財務報表 分析財報時，需注意3點： 1. 不同行業，營業利潤率不同→若要對比，需在相同行業內進行，跨界無意義。 2. 即便同行業，各國會計標準、折舊法等卻各異→ 造成財務指標數值差異→ 要確認：比較對象的數字、數值的計算前提是否相同。 3. 看分析目的→無全優公司→因此，要清楚自己更看重哪些指標。 一、增長性分析——總Rev↑性 例1，店鋪型商業A店 Rev連續6年遞增。通過數據分析，發現總Rev↑源於：店鋪平均總Rev的↑、店鋪數量的↑。 例2，三得利 連續5年Rev↑，其中1年翻倍↑。通常，有一定規模的公司，出現這種突發性異常↑的原因，很可能：企業併購。經調查研究，的確如此。 二、收益性分析 例，2家大型醫藥企業B、C 二者營業利潤率均爲4%~5%，但銷售總利潤率相差>8%。 1. 利潤 B藥業經營重點：藥品、製劑。店鋪內製劑佔80%，Rev of高毛利潤的製劑/總Rev≈20%——業內最大公司的爲7%，8%。 C藥業總Rev的55%爲食品。特價標籤加工食品的Rev佔比大→銷售總利潤低。 2. 費用 1）人工費 B藥業，製劑業務中：B−C>3%。 2）管理費 C藥業，因爲售價低→故廢除了積分卡，不適用電子貨幣、信用卡→管理費率低。管理費：B−C>7%。 3. 資金週轉率 加工食品的現貨>醫藥品＆日用雜品 即C>B→C的現金存款更多→C店鋪↑近1倍→Rev↑1.6倍。 三、效率性分析 例1，2家大型消費品製造商D、E CCC（現金·週轉·循環）：指從採購→投資銷售→收回貨款→所需天數——天數越短，資金效率越高。 CCC＝銷售額債券週轉期間+現貨資產週轉期間－採購債務週轉期間（天數） D（日企）通過壓縮現貨資產→縮短CCC→↑ 海外事業的設備投資等資金效率； E（美企）是美國大型家庭用品企業，CCC有壓倒性優勢，天數短到<0。 1. C-採購項：二者持平； 2. 另2C相差較大。 日本與美國的商業習慣不同→從數字難看出另2C的優劣，但可推知：歐美企業的CCC短、資金效率高。 例2，2家航空公司F、G 對比F、G的總資產週轉率（ATR）。 F多采用租賃→€經營性租賃→依會計規則，以此經營所得資產：不計入B/S。 G自營→有形固定資產比較較高。 因此，雖然總資產：F<<G，但ATR：F>G。與F相似，無工廠企業的ATR相對較高。ATR的改善→會改善ROA、ROE。 一般來說，現金持有率高的企業，ATR相對較低→事業效率性↓，但優勢：應對突發事件能力強，經營自由度更高。 四、安全性分析 安全性上，P/L（顯示Rev↑率＆利潤率）V.S. B/S（顯示資產構成）左側→少能看出事業的共同特徵。→各公司財務戰略不同，募資方法各異。 例1，2家精密儀器製造商H、I 對比其淨資產比率（NAR）。 在最近2個財年內，NAR：H：50%，I：40%。從圖表中可知，造成二者NAR差異的是：利潤剩餘金（RP）——從過去到現在公司積累的利潤。→可據此推斷： 1. H一直穩定盈利。 2. I分紅較多，or曾經的赤字→RP低。而且，股東出資的資本金＆資本剩餘金的佔比高。→經調查驗證：I曾經歷2次赤字，2次增資。 例2，飛利浦J J自2012年後，股東資本<0，負債情況很危險。負債原因：自有股份。 會計方面，股東資本<0，且因獲取自有股份，債務出現負債。但自有股份可於股票市場出售→故出售自有股份便可一次性解除負債。 因此，對J來說，從財務戰略角度：與其把資金投入主營事業，不如把資金還給股東→來大量獲取自有股份。 綜上，面對負債，要分析其主要原因： 1. 持續赤字； 2. or 財務戰略，有意爲之。 五、根據部門信息進行分析 指將整體劃分爲：部分和區域。 部門信息：部分的總Rev、利潤、資產等信息。 例，日本2家大型家電製造商K、L 事業部：K分爲5個，L分爲10個。 K：汽車＆產業系統的Rev佔比35%→爲max部分，2nd、3rd分別是通信、解決方案服務，Top3佔比87.7%，收益性也良好：營業利潤率佔整體3.8%。 L：Top3分別是遊戲、金融、娛樂，佔比爲21.7%、14.3%、13.7%，無壓倒性高比例。從公司整體看，各事業利潤差異大：營業利潤上，金融、娛樂、音樂貢獻較大，尤以金融最大：60%。→據此，給人的印象：L不像是家電行業的公司。 綜上，即便€同一行業，由於各公司業務的多元化→各自的營業、盈利重點不同→業務戰略不同。→因此，靈活使用“部門信息”→能瞭解： 1. 公司整體業績； 2. 業務和地域等分部的業績； 3. 公司多元化的業務、業務戰略的差異。 六、綜合能力：ROE分析 例，汽車行業——富士重工M 分析比較：ROE、收益性、效率性、部門信息的財報。 M是公認的ROE較高的公司，對其財報進行分析： 1. 3要素。 從3要素來分析其過去2年的ROE：收益性、效率性、安全性。 ROE差異的max原因多是利潤率（高收益、高效率）。與同行比，M的TATO更高，或因其業務規模更小（<同行1/4）以及多元化程度。 2. 內在收益性。 1）Rev總利潤率：M−同行>9%。 2）Rev總利潤水平：相同；率，卻差異大，原因：費用上，M更低。 3. 效率性。 1）流動資產、有形固定資產、投資其他資產→3方面上，M與同行相差不大。 2）銷售額債權：M<<同行 同行的部門信息：企業業務+銷售金融業務→其TATO低，源於：其銷售金融業務中，銷售金融債權的比例大。 3）現貨資產：M>同行 第9章 靈活使用財務報表以外的財務數據 一、有價證券報告書是信息寶庫 二、通過部門信息來詳細地掌握業績 三、通過未來信息來檢驗對未來的影響 四、企業管理 五、財務報表正篇中沒有出現的“恐怖”信息 第10章 計規則的國際標準 會計是商業語言。 作爲溝通橋樑——資金的付出方和承擔方之間，會計本不該被限定在一個國家之內。但現實中，會計世界也在展開“全球化”，會計受所在國：法律制度、稅務制度等國家經濟、政治、社會背景的強烈影響。 IFRS是爲了以金融商品交易法爲基礎→來製作聯結財務報表的會計準則。 IFRS的4大特徵： 1. 原則主義。 2. 以B/S爲中心。 3. 公正價值。 4. 財務報表註記。

淨資產由以下3部分構成。 ①不僅僅有股東出資的部分（資本金、資本剩餘金） ②公司迄今爲止創造的利潤積蓄（利潤剩餘金） ③其他部分（非控股股東配額、新股東預約權） ①②部分是歸屬於公司現有股東（股東資本），③部分並不歸屬於現有股東。前項不加贅述，但非控股股東配額，是指公司具有80%決策權的子公司中剩餘的20%決策權由公司以外的第三者所有。集團財務報表製作過程中，持有20%的股東（非控股股東）所有部分在集團B/S上標記爲非控股股東配額。新股東預約權是指將來可以以一定條件獲得公司股票的權利（股票購買權等）。

跟國內財務報表不同，講解了一些三表的基礎概念，對於財務報表的入門很有幫助