中資礦業企業海外併購理念與實務解析
張源
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張源
本書內容分爲理論和實務兩部分。理論部分，一是對當前主流併購理論-烏普薩拉模型的理論體系進行了辨析，梳理出其經濟學和管理學淵源，指出模型是演化經濟學-企業理論-模型理論體系中的基礎工具，並進一步論證由於高層理論有原生性缺陷，基礎工具的演進間或遊離於高層理論內核的指引，同時又受到其淵源理論的本源性吸引而間或迴歸；模型不能承載它作爲基礎理論工具所不應涉及的理論使命。二是以中資礦業企業走向海外的標兵紫金礦業爲案例，對其國內與國外兩段併購歷史進行歷時性對比研究，總結出其國際化模式並提出烏普薩拉改進模型：國際化過程與其國內發展模式類似，其原因在於路徑依賴；模式的特點是固定投資方式，固定地點偏好，投資規模的非漸進性，這是在國家政策和產業影響背景下，基於企業家因素的動態能力和能力悖論因素博弈的結果。實務部分，根據筆者的從業經驗，用中外模式對比的方法詳細介紹了併購用基礎礦業知識（項目階段、礦業企業使命、黃金成本體系、資源量與儲量標準、簡報編寫規範、併購流程與架構）、按照國際一線投行標準梳理分析了估值報告的框架和核心要點（資本開支、成本、折現率、公司基本面、報價模型）、基於實務案例提供了清單式盡職調查內容（業務、財務、法務、社區）、重點研究了併購所需的各類合同（LOI,SPA,CA,SHA），指出了談判要點和注意事項，提供了填空式典型表述。
作者是在海外併購一線工作多年的，經驗確實比較豐富。第一章講國際化模型的部分感覺是拿以前的論文湊篇幅，礦業知識和盡職調查的兩章有些乾貨，最後法務的那章有點流水賬但作爲工具書來查閱是不錯的。