投資真相

四星！本書作者伍治堅是新加坡知名的專業投資者，也是愛惜羽毛，深耕雪球、知乎和微信公衆號的V，雪球有近四萬粉絲。本書的價值在於作者有金融和行爲學堅實學術基礎，並堅持講真話，未必中聽，但有助於投資者在牛熊市中客觀地看待自己。“伍治堅爲廣大普通投資者搭起了一座通往金融學術研究的“橋樑”。基於他的專業背景，伍治堅潛心研究了那些晦澀難懂的金融專業文獻，然後通過文章、播客和書本等不同形式，將這些有價值的知識以深入淺出的方式傳播分享給千千萬萬的普通讀者和聽衆”。 “伍治堅的《投資真相》的不同之處在於，書中說了很多金融投資從業人員不敢說或者不願意說的真話，讓更多投資者受到啓發，做出對他們自己更有利的投資決策”；“投資者教育，有時候是一件喫力不討好的事。很多投資者期望聽到’一夜暴富致富經’，或者’能夠翻10倍的股票代碼’，而不願意有人苦口婆心地告訴他’天下沒有免費的午餐，不要夢想炒股致富’。因此，市場上充斥着各種’40歲以前實現財富自由’之類的’毒雞湯’”。 “遺憾的是，追求這種目標的投資者大多被收了’智商稅’還不自知，最後兩手空空，失望而歸”；“伍治堅的不同之處在於，他不光對金融學術研究有自己獨到的見解，同時也是基金管理行業的一名實踐者。在基金管理行業，像伍治堅這樣敢於堅持說真話，把行業內幕通過寫作的方式公之於衆的作者非常少”；“廣大非金融專業出身的朋友，有空時可以閱讀伍治堅寫的文章和《投資真相》，減少自己被忽悠的概率”。 第一章是金融行爲學的人性本傻；第二章是狐狸和烏鴉即投資者和券商、時間的關係；第三章是屁股決定腦袋和割韭菜原理；第四五章是如何買基金，不要輕易購買主題基金和新基金等；第六七簡單能戰勝複雜，被動戰勝主動；第八章買貴的和炒房的誘惑下的投資費用控制；第九章是如何分清技能和運氣及猴子基金；第十章理解均值迴歸及追漲殺跌；第11章弄清楚自己的真實回報；第12、13章沒有幾個真神；第14章爺叔算命。第15章尋找風口上的豬和私募。 致跑步入股市的書友，今天港股的暴跌也許就是一個警醒，已出現將三個交易日前的股價腰斬示例。書友在涉足資本市場進行投資前，需要先問自己：“我到底有什麼優勢？我有沒有受到過度自信的影響，高估了自己的投資能力？”如果您覺得自己年收益率連續可以超越百分二十五，最大的可能性是您確實高估自己了，錯將韭菜當蘭花了，大概率是去散財的。

美國降息中國股市狂歡，上證指數狂奔500點。國慶七天樂，港股接力繼續上攻。有人說：國家定調了，先把股市搞活，讓老百姓兜裏有錢，敢於花錢。有人說：這波新韭菜真猛，解套有望了。 作者是位80後，新加坡五福資本創始人。 一、投資建議 1、戰勝自己 我們要充分認識到自身的先天缺陷，並通過一系列方法彌補自己的缺點，揚長避短。 2、利益綁定 我們要理解利益激勵對於人的行爲模式的決定性影響，並儘量通過合理的設計，達到利益綁定，從而達到雙贏的目標。 3、大道至簡 我們要搞懂簡單和複雜的區別，以及爲什麼在很多情況下簡單的、低價的產品反而比複雜的、昂貴的產品好得多。 4、運氣和技能 我們要明白投資回報同時受到運氣和技能的影響，並學會一些簡單方法區分運氣和技能的作用。 5、信息不對稱 我們要意識到信息不對稱給投資者帶來的劣勢，並通過提高自己的知識儲備和有效信息量來改善這種劣勢地位。 二、識別套路 1、割韭菜手法 證券分析員首先發佈一個“買入”的投資建議。廣大散戶投資者在看到該“買入”投資建議後，紛紛跟風買入，把股價推高。在股價被節節推高的過程中，基金經理會乘機把手中的股票拋出。等到市場上的熱度減退，股價回落時，基金經理再在低價位將該股票買入。這樣“一賣一買”，基金經理就和券商實現了一次完美合作，完成了對散戶投資者的一輪“收割”。 2、證券分析報告 證券分析員只敢寫“建議買入”分析報告的原因，有如下幾個方面： 首先，證券分析員寫分析報告的信息來源，很多都來自上市公司高管。爲了寫一份分析報告，證券分析員需要拜訪上市公司的CEO、CFO、COO，或者參加他們的電話會議。沒有一個上市公司的高管喜歡看到關於本公司負面的賣出分析報告。因此，如果證券分析員寫一份“建議賣出”的分析報告，他很可能就會得罪這些高管。事實上，在極端情況下，還會發生上市公司高管起訴證券分析員的案例。 其次，上市公司對於證券分析員所在的賣方來說是大客戶。除了上市IPO，金融機構還可以向他們出售各種服務，比如發債、發股、兼併諮詢等。如果得罪了上市公司高管，證券分析員可能會影響本公司的其他業務，得不償失。 再次，除了上市公司，證券分析員還有另一個很大的客戶，即基金公司。基金公司如果重倉持有某隻股票，自然不希望看到關於該股票的負面分析。事實上，基金公司會希望證券分析員在該股票上煽風點火，多發一些“強烈建議買入”的分析報告，把公司股價推高，這樣他們纔可能從中獲得更大的利益。基金公司除了給予券商交易佣金，也會參與證券分析員的評選活動。如果一個證券分析員在年終被評爲“優秀分析員”，那麼他可能得到的獎勵是非常可觀的。因此，任何一個證券分析員除非喫了“豹子膽”，一般不太會願意得罪自己的基金客戶。 最後，如果發佈一份“強烈建議買入”的分析報告，個人散戶投資者更容易跟風買入，交易量的增加能夠給券商帶來更多的佣金收入。相對而言，“建議賣出”的分析報告不太可能帶來交易量和佣金的增加，對於券商來說沒有什麼好處。 三、人性三大忌 1、大意 是指對自己的炒股能力極度自信。感覺自己看過兩本書，或者以前炒股時賺過一些錢，就是“巴菲特第二”了。無知者無畏，說的就是這樣的投資者。 2、輕信 指的是一些投資者從朋友那裏得來一些小道消息，並把這樣的消息奉若至寶，不多加思考就大舉買入。看到一些券商分析報告推薦“強烈建議買入”，不多動動腦筋就直接在交易軟件裏下單。中國股市從來都不缺容易輕信的投資者。 3、貪婪 指的是投資者喜歡追漲殺跌。賺了5%，還想再賺10%。看到股票市場漲了，就想跟進去買一點兒。股票市場漲得越多，就扔進股市的錢就越多。 四、結語 查理·芒格在評價巴菲特時說過：他的一個最與衆不同的地方就是每天都花大量的時間看書，並且靜靜地思考。

一、​​簡化投資策略，拒絕複雜化操作​​ ​​分散投資與多因子策略​​ 過度集中投資於單一資產或風險因子（如某基金、房產）容易推高價格形成泡沫。通過多元分散配置（如股票、債券、商品等），可降低單一市場波動的影響。例如，《投資真相》指出，追漲殺跌的陷阱往往源於對“均值迴歸”的忽視，而分散投資能有效抵禦此類風險。 ​​被動投資優於主動追逐​​ 主動管理基金或頻繁交易容易受市場情緒左右，且手續費高昂。被動投資（如指數基金）通過長期持有低費率產品，更符合“大道至簡”的長期價值邏輯。數據顯示，多數主動基金難以持續跑贏大盤。 二、​​克服人性弱點，警惕心理陷阱​​ ​​對抗貪婪與從衆心理​​ 高收益承諾（如年化 30% 以上）常是陷阱的誘餌。需清醒認識：​​“聽起來過於完美的項目往往不真實”​​（六步自問法原則）。例如，盲目追隨“炒股博客”或跟風購買熱門產品，可能淪爲“割韭菜”的犧牲品。 ​​避免短期投機思維​​ 投資應基於長期價值而非短期波動。如《精進：成爲一個卓越的女人》強調，需保持獨立判斷，拒絕被“千元大鈔”等誇大宣傳迷惑。 三、​​建立系統化分析框架​​ ​​六步自問法​​ 通過系統性提問過濾風險： ​​資金流向​​：銷售人員如何盈利？有無第三方監管？ ​​收益合理性​​：超常回報是否伴隨高風險或欺詐？ ​​流動性風險​​：產品能否隨時變現？ 例如，私募股權基金若缺乏透明度和退出機制，可能成爲“龐氏騙局”。 ​​背景調查與信息驗證​​ 投資前需覈查對方信譽、合作企業資質及歷史業績。文章建議，對陌生項目可通過法律諮詢或行業數據庫驗證真實性。 四、​​關注長期價值，警惕信息不對稱​​ ​​均值迴歸與市場規律​​ 過度追漲可能導致資產價格偏離基本面，而分散投資能利用市場自我修正機制（均值迴歸）降低損失風險。 ​​選擇費用透明、利益綁定的產品​​ 基金經理的收費結構（如管理費、業績分成）可能與其客戶利益衝突。優先選擇費用低、長期業績穩定的產品，避免被“複雜收費魔法”侵蝕收益。 五、​​培養獨立思考與持續學習能力​​ ​​理性對待專家預測​​ 《投資真相》揭露，金融機構常通過“造神運動”包裝明星經理，投資者需警惕“算命先生”式預測，堅持“我不知道”的謙遜態度。 ​​持續更新知識體系​​ 學習基礎金融知識（如複利、風險收益比），理解市場規則。例如，識別“結構化票據”等複雜產品的本質，避免被銷售話術誤導。

普通人如何用“對抗熵增”策略實現財富長期增長？ 一、把投資當作“負熵系統”——先有持續的外部能量輸入 熵增意味着系統會自發走向混亂，要想長期讓財富有序增長，就必須不斷注入“負熵”——可理解爲可持續、可複製的收益來源。 1. ​​高概率、可驗證的長期策略​​： • ​​指數化長期持有​​：被動指數基金讓普通人搭上市場整體成長的“便車”，而主動投資者的糾錯又讓市場更有效，形成良性循環。 • ​​定期定額投入​​：把現金流按固定節奏注入組合，相當於給系統持續加能量，而不是一次性投入後任其波動。 2. ​​讓“能量”來自高勝率、低費、高稅後回報的資產​​： • ​​低成本、寬基股票指數基金​​ + ​​高質量債券/貨幣基金​​，是大多數國家都能找到的“高效熱機”。 • ​​避免爲提高市場有效性而付費​​——不要把辛苦錢交給券商去做花哨產品或頻繁調倉。 二、用“多樣化”給組合加一層“防護服” 1. ​​資產大類分散​​：股票、債券、黃金、房地產或 REITs 組合，可在經濟不同階段自動切換主導資產，降低整體波動。 2. ​​風險平價/全天候思路​​：橋水基金通過跨資產分散和動態調倉保持“全天候”收益，其本質是把不同資產的波動平均化，從而獲得更穩定的負熵輸入。 三、流程自動化——讓“秩序”替代情緒 1. ​​規則先行​​： • 設好自動扣款、再平衡閾值，避免“市場一跌就割肉、一漲就上頭”的隨機行爲。 2. ​​少即是多​​： • 保持簡單的核心策略，把時間和精力投入到提高專注度和學習深度上。 四、情緒與認知管理——對抗心理熵增 1. ​​逆人性​​：貪婪和恐懼是市場最大的無序來源。可用“清單制”或“事後覆盤日記”來記錄決策，迫使自己在情緒激動時先執行既定流程。 2. ​​機制抵消​​：設定止盈止損比例、年度只在特定窗口再平衡等規則，讓系統自動處理波動，而不是靠即時情緒判斷。 五、給普通人的 5 條可執行清單 行動對抗的熵增環節頻率 1. 每月固定日期定投寬基股票指數基金資金流入不足、市場波動每月 2. 每年一次再平衡 + 情緒檢查資產偏離、情緒失控每年 3. 保持 6-12 個月生活費的流動性現金流斷裂風險持續 4. 閱讀+學習投資常識，更新決策模型認知固化、信息不對稱每季 5. 避免爲短期佣金或熱點題材頻繁交易券商利益誘導、噪聲干擾永遠 結語 對抗熵增不是讓你“逆勢而行”，而是： 1. ​​持續注入負熵​​（穩定現金流、低成本、高勝率策略）。 2. ​​用多樣化和規則化​​讓系統更魯棒。 3. ​​用專注與情緒管理​​把個人行爲從隨機噪聲中剝離。 做到這三點，普通人的財富就有望在市場的混沌中實現長期、可預期的增長——這正是投資領域“負熵思維”的核心價值。 ①張雷《破局——投資進階之路》 做好資產配置是實現財富穩健增長的核心策略。通過合理地將資產分散投資於不同的領域，如股票、債券、基金、房地產等，我們可以有效降低單一資產波動對整體財富的影響。例如，在經濟繁榮時期，股票市場可能表現出色， ②《金融市場的熵增困局：從熱力學定律看投資的本質與破局之道》 構建投資策略。風險控制機制橋水基金的 “全天候策略” 通過資產分散化降低波動，相當於爲系統注入負熵。2. 遠離平衡態的生存法則逆向投資巴菲特在 2008 年金融危機中逆勢抄底高盛，5 年獲利 37 億 ③雷呈林《刷新投資：成功投資的道與術》 在投資中，專注是一項重要的能力，專注也是對抗熵增的一個非常好的辦法，專注讓你的思想聚焦、能力聚焦。媒體在採訪巴菲特和蓋茨的時候曾經問道，你們成功的祕訣是什麼？兩個人不約而同地在答題板上寫出“專注”這個 ④《順人性做生意，反人性做投資。》 針對人性的弱點，利用合理的機制進行抵消對抗各種熵增，纔有可能和機會讓你在投資這領域有所成就。具體有如下四點反人性方面的投資邏輯：一、不貪不懼VS貪婪和恐懼

感受最深的一點，不要相信市場上眼花繚亂的金融產品，最簡單的就是最好的。寬基指數基金就是最好的產品。再有剩米餘錢的，搞一點個股，足夠了。

讀完這本書，收穫還是蠻多的，作爲普通工薪族，記憶比較深刻的幾點：1、不懂的東西不碰。比如私募基金、股票、期權。2、資產要分散配置，慎重單吊房產、股票。可以適當分配在房產、股票、保險之中。因爲投資品存在不可能的三角：安全性、流動性、收益性，一個東西不會同時滿足上述要求。3、持有要保持耐心，持有滿一個完整的週期，比如5年，不要用短期要用的資金買應當長期持有的基金。4、如果買基金，要擇大時，低估值時分批買入，高估值時分批贖回，避免在牛市末期買太多，而熊市不敢加倉攤薄成本，導致虧損或者收益不理想。5、要選擇低成本的基金。今天看了一下理財通的熱門基金，綜合費用貴得嚇shi人，產品首頁顯示不收買入手續費，但是同時收管理費+託管費+銷售服務服務（其他平臺很多基金並不收取這項費用）合計高達1.8%。即10年下來總成本高達18%。而很多ETF基金，綜合成本僅0.2%（管理費0.15%+託管費0.05%），10年總成本僅2%。6、至於買什麼基金，普通人適合買反映大盤走勢的產品，比如上證綜指ETF，或者標普500指數基金、滬深300基金、中證500基金等寬基指數基金。可以參考永久性組合做基金配置，買入上證綜指ETF+標普500指數基金+紅利ETF+債券ETF+黃金ETF。

非常接地氣的正確建議，投資者教育必備書籍，放下對任何人的期待，努力提升自己，慢慢試錯，找到自己的風格爲正確之道。 股市新手入門必備～

讀這類書籍人羣，大概是想把頭伸進來了解了解基金股票期貨門檻，你所看到的新聞媒體，證券時報信息，親朋好友的經歷等等之類的，瞭解這些都不能瞭解實質，比如股票，問大家一個問題，玩股票是投資還是投機？很多人不願意承認自己投機，投機就是一種賭，在股票體現的就是重倉交易，頻繁買賣，融資融券，賣房賣車借錢等，有這些特性的玩股票就是賭！ 再給大家瞭解一個話題，股票裏七輸二平一贏，我想告訴你們的，能贏的有百分之一就不錯，絕沒有百分之十，別信所謂你看到的數據，無非想告訴你一點，只要你努力運氣好點就能在股市裏贏，你就是幸運之人，天之驕子，其實你就是被割韭菜，還笑嘻嘻~ 股市就是上市公司賣自家股票的二級市場，就是上市等於賣公司，瞭解這個真實股市機制環境，你就會少了許多衝動，少了些許幻想，就不會有一夜暴富美夢~ 爲什麼總是能聽到某某某賺錢了，其實那就是倖存者偏差，輸了的人不會說，也會跟人吹吹牛，別信某某親戚，某某朋友，更別信某某新聞媒體裏~信了就是二傻子~ 基金怎麼玩，說一句話說，就是玩A類基金，定投，長期，當存儲，因爲如此才能克服人性，你要有自知之明，用慢打敗快~ 其實還有好多想說的，今天就說這些吧，想交流的可以留言~

#新書推薦##好書上新# 揭露行業內幕與投資套路，剖析人性弱點、市場不規則與利益衝突基金公司和券商如何聯手“割韭菜”？ 銷售人員爲什麼更喜歡賣複雜的金融產品？ 基金經理擁有怎樣的收費魔法？ 新加坡五福資本創始人、知名投資人伍治堅作品。 通過真實的投資案例深度揭露金融市場中的投資陷阱和行業內幕，說出金融投資從業者不敢說或不願說的真話； 提出“戰勝自己、利益綁定、大道至簡、分清運氣和技能、克服信息不對稱”五大投資叢林生存法則； 深入剖析人性弱點、市場不規則以及利益衝突帶來的影響，幫助投資者看清市場，避險避坑，理性決策，提高投資收益。

這本書好的地方是，全篇站在“爲投資者朋友好的”發心去寫作，裏邊的內容確實會對投資者朋友有很大幫助。推薦給想學習投資的朋友們閱讀。 理性的書評不能只褒不貶，或者只貶不褒。說幾個略微不足的地方，一是部分例子舉的不恰當，不貼切，甚至部分例子有點“混淆視聽”，但我相信作者不是有意爲之。二是部分篇幅將國內金融機構描寫的比較差，一些場景的描述其實是多年前的情況，對國內金融機構的評價不夠客觀，或多或少帶了一些主觀色彩。 如果例子更恰當一些，一些觀點更結合現狀、更客觀一些，這本書就更好了。