一本書看透財報

非常好的一本書，推薦普通投資者閱讀。其中高效檢驗企業的方法很實用： 1.看現金和現金類資產：現金與類現金資產對總資產佔比。 2.看固定資產和在建工程：資產重不重。 3.看商譽：過去有沒有併購之類的操作，公司的發展壯大是靠內生性增長還是外延性擴張。 4.看應收款項：應收款項對總資產的佔比，以及賬齡結構情況，公司經營是否穩健。 5.看負債率：有息負債，槓桿率，公司財務狀況是否健康。 6.看利潤率：毛利率和淨利率水平，公司產品是否有競爭力。 7.看淨利潤與核心利潤：核心利潤對淨利潤的佔比，公司利潤是否來自於主營業務收入。 8.看資本開支與自由現金流：公司賺取的利潤，是否大部分都是可以自由支配的現金。 9.看利潤質量：歷年收現比、淨現比，是否真賺錢、賺真錢。 10.看淨資產收益率：歷年淨資產收益率水平和穩定情況。 最近接連讀了“我是騰騰爸”的四本書：《投資大白話》《生活中的投資學》《一本書看透A股》《一本書看透財報》，個人感覺收穫挺大，推薦大家都去看一看。

作爲一名投資小白，個人比較推薦這本書！筆者用淺顯易懂的方式，來講解閱讀財報、分析企業、關注重點等財報知識，非常接地氣的一本書。 以下是自己的讀書摘要，分享出來，希望能幫助到微信讀友們： 上篇 一切從零開始 ◆ (1)這家企業是幹什麼的？(2)這家企業的品質如何？(3)現階段我們能不能投資這家企業？ ◆ 多大的營收增長會帶來多大的利潤增長，同時會帶來多大的現金流增長，亦會帶來相應的資產和淨資產增長。 ◆ 所謂的“非公開發行股票”​，也就是我們平常說的“定增”——向提前商定好的認購方定向發行新股 第二章 看透資產負債表 ◆ 我們是二級市場的投資者，最關心的是上市公司合併之後整體的運轉和產出情況，所以合併報表纔是我們重點關心和關注的目標 ◆ 所有者權益變動表只是對股東權益增減變化的客觀記錄和描述，它是無法造假，也是沒有必要造假的 ◆ 三張報表中最核心的是資產負債表，其他兩張表則是對資產負債表中某項或某部分變動情況的展開與說明 ◆ 資產負債表反映的是企業某個時點上的經營情況 ◆ 利潤表和現金流量表則反映的是一個時期（通常是一年或一個經營週期）內的企業經營情況 ◆ 資產=負債+股東權益。 ◆ 一看規模、二看結構、三看異常、四看風險、五看趨勢 ◆ 在目前會計通則下，按照轉化成現金的難易程度，資產項被格式化地分成兩類：流動資產和非流動資產。按實際功能劃分，也可以把諸多資產項大致劃分爲投資性資產和經營性資產。所謂經營性資產，就是資產的功能主要用於主業的經營；所謂投資性資產，就是指企業對外進行投資、與自身經營無關的資產 ◆ 凡是投資於金融市場的資產，都是投資性資產，除投資性資產之外的資產，都是經營性資產 ◆ 通過計算和分析投資性資產與經營性資產，我們可以分析和判斷企業的基本資產結構，通過資產結構來倒推資本的流向，從而看清企業的經營模式和盈利模式 ◆ 按照投資性資產和經營性資產的比例不同，我們大體上可以把企業分爲三類：投資型企業、經營型企業、投資經營並重型企業 ◆ 所謂同型分析，就是拿單個項目的數據，和總數據進行對比，計算出單個數據在總量中的佔比 ◆ 在分析應收賬款質量時，行業特性和賬齡是兩個關鍵點。 第三章 快速有效閱讀利潤表 ◆ 核心利潤，即營業總收入減去必然費用得到的利潤值 ◆ 總營收-必然費用=總營收-營業成本-稅金及附加-銷售費用-管理費用（研發費用）-財務費用=核心利潤 ◆ 企業核心的經營業務，應該帶來核心的經營利潤，核心的經營利潤纔是經營性現金流產生的根源 ◆ 所謂毛利潤，就是用總營收僅僅減去營業成本所得到的利潤 ◆ 毛利潤除以營收得到的百分比率，我們稱之爲毛利率 ◆ 核心利潤之外，任何一個項目的過大、造成淨利潤大增或大減，都應該引起我們的高度關注。因爲核心利潤之下的費用或收入，都帶有一定的“或然性”​，既然是或然的，就是不可持續的——尤其是在突然變化而增加淨利潤的時候，就有粉飾報表的可能 ◆ 有無重大資產減值情況、有無重大投資收益情況、有無重大資產處置情況、有無重大的營業外收支情況 第四章 細察現金流量表 ◆ 企業的經營就是一個從現金開始再到現金結束，並不斷重複這個循環的過程 ◆ 有利潤的營收，有現金的利潤 ◆ 財務造假的方式方法千變萬化，但再怎麼造假，無非從兩個方面入手：一個是資產端，另一個是盈利端。資產端造假就是虛報資產，告訴你“我多有錢”；盈利端造假就是虛報盈利能力，告訴你“我多能賺錢”。 ◆ 經營性現金流淨額應該大於或等於核心利潤。也就是說，經營性現金流淨額與核心利潤的比值越大越好，通常不應該小於1的 ◆ 從長遠看，一家健康的企業一定是隻靠經營活動產生的現金流，就能支撐得起企業的投資發展 第五章 趨勢與綜合分析 ◆ 同型分析的方法。這種方法主要用於資產負債表和利潤表的閱讀和分析 ◆ 趨勢分析就是把自己關心的指標和多年來的數據蒐集起來，通過連續的數據變化來分析整體趨勢 ◆ 對比分析爲同類分析。顧名思義，就是在相關聯的不同標的間進行對比分析。 ◆ 主要是用於行業與行業或同行業內的不同企業做對比分析 中篇 用財報中的關鍵指標選擇企業 ◆ 企業的資產大致就放在兩個領域：經營領域和投資領域。放在經營領域裏的錢，我們就叫“經營性資產”​；放在投資領域裏的錢，我們就叫“投資性資產”​。即：總資產=經營性資產+投資性資產 ◆ 企業資產中屬於投資性資產的，主要集中在以下12個科目。(1)交易性金融資產。(2)以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產。(3)衍生金融資產。(4)持有待售資產。(5)買入返售金融資產。(6)債權投資。(7)可供出售金融資產。(8)其他債權投資。(9)持有至到期投資。(10)長期股權投資。(11)其他權益工具投資。(12)其他非流動金融資產。 ◆ 經營性資產主要包括貨幣資金、應收票據、應收賬款、存貨、固定資產、無形資產、預付款項、投資性房地產、在建工程等 ◆ 在合併報表中，預付款項代表着整個企業集團在生產經營時，對上下游渠道預先支付的款項，因而預付款項屬於經營性資產 ◆ 母公司對子公司的投資資產，我們就稱之爲“控制性資產 ◆ 母公司會通過哪些渠道對子公司進行投資呢？ ◆ (1)直接進行股權投資 ◆ (2)通過給子公司借款支持 ◆ (3)在經營活動中，給予子公司支持 ◆ (4)其他流動資產 ◆ (5)其他非流動資產 ◆ 在企業的利潤表中，我們把主營業務帶來的利潤稱之爲“核心利潤”​，把投資業務帶來的利潤稱之爲“投資利潤”​，或者叫“投資收益”​。 ◆ 核心利潤的計算公式爲：核心利潤=營業收入-營業成本-稅金及附加-銷售費用-管理費用-研發費用-財務費用。 ◆ 用核心利潤獲現率來分析經營利潤的現金含量，用投資利潤獲現率來分析投資利潤的現金含量 ◆ 核心利潤獲現率=經營性現金流淨額÷核心利潤 ◆ 投資利潤獲現率=投資收益取得的現金÷投資收益 ◆ (1)幾乎所有的企業，都有固定資產。 ◆ 所謂資產的重與輕，就是從固定資產對總資產的佔比角度講的。 ◆ 對於資產的輕與重，我有兩個分析和判斷的維度。(1)看相對量。即資產的輕與重是通過對比得出來的相對結論。例如，固定資產對總資產佔比20%的，就比佔比30%的要輕。(2)看絕對量。通常而言，固定資產對總資產佔比超過20%，就可以歸類爲重資產，超過40%就可以歸類爲超重資產。固定資產對總資產佔比爲43.41%的寶鋼股份顯然屬於重資產企業中的超重資產。 ◆ 通過對同一行業不同企業的固定資產進行對比，我們可以很清晰地分析和研判出不同企業的經營模式、發展戰略。再換一個角度，通過對同一家企業不同時期的固定資產數據進行分析、總結，我們也可以大致判斷出企業自身的經營模式，甚至經營戰略的變化 ◆ 固定資產增多，是好事還是壞事？不一定。這個得看轉化效率和效益。如果新增的資產轉化成了生產力，維持甚至提升了效率和效益，對企業當然是好事。這樣的增加，就是有效增加。如果只是資產增加，而效率和效益沒有得到提升，這樣的增加，就有可能影響企業自身的經營，是無效的增加。 ◆ 折舊方法變來變去，說明企業在玩財報調節之術。 ◆ 對於股票市場的投資者來說，要儘量選擇輕資產、高效益的企業來進行關注和投資，儘量迴避重資產行業和固定資產逐漸變重的企業 ◆ 資產代表一種權利，我們可以向別人要錢，這就是資產；負債代表一種義務，我們必須向別人還錢，這就是負債。資產是一種權利，負債是一種義務 ◆ 商業承兌匯票是由開票企業承諾兌現的一種票據 ◆ 應收款項融資本質上是被抵押出去的應收賬款，可以說是一種特殊性質的應收賬款 ◆ “長期應收款”是一個比較小衆的科目。主要包括兩項：融資租賃產生的應收款項和採用遞延方式分期收款產生的應收款項 ◆ 長期應收款的本質，就是企業的一種非主營業務的對外貸款投資行爲。 ◆ 理論上講，應收賬款的數據越小越好，對總資產的佔比越小越好 ◆ 企業應收賬款週轉率越高，說明循環得越快，也就意味着資產質量越高 ◆ 母公司對下邊分公司或聯營、合營公司進行資金支持的話，支持的資金通常會放到“其他應收款”裏 ◆ 根據負債生成的來源不同，我們就把企業的負債劃分成金融性負債和經營性負債兩種。 ◆ 凡是從金融機構融的資、借的款，都是金融性負債 ◆ 最能衡量企業財務穩定性的指標——資本負債率 ◆ 資本負債率=（有息負債-現金及現金等價物）÷股東權益 ◆ 有息負債減去現金及現金等價物，得到的數據叫淨有息負債 ◆ 淨有息負債對股東權益的佔比越小，則意味着企業的財務穩定性越好；淨有息負債對股東權益的佔比越大，則意味着企業距離“資不抵債”越近，財務穩定性越差。 ◆ 現金等價物是指企業持有的期限短、流動性強、易於轉換爲已知金額現金、價值變動風險很小的投資、短期債券、銀行理財等 ◆ 從風險收益和財務穩健的操作實務上看，10%～20%的資本負債率是最理想的，因爲這一水平的資本負債率代表企業既沒有多餘的現金，又能應付得過來極端的財務險境；20%～50%的數值是合理的；而超過70%之後，財務穩定性就是危險的；如果超過了100%，則可以劃爲極度危險，企業需要考慮加大資本金或大幅削減債務 ◆ 動態資本負債率=（有息負債-現金及現金等價物）÷自由現金流 ◆ 動態資本負債率的含義是：企業用全部現金及現金等價物去償還有息負債，償還不了的話，可以用企業每年創造的自由現金流接着還。這個比率越小，說明用自由現金流還債的時間越短，則負債越健康。 ◆ 動態資本負債率小於2通常就會被認爲很不錯 ◆ 該指標大於5，通常就會被認爲問題較大 ◆ 傳統的財報分析主要看三大比率指標：流動比率、速動比率和總資產負債率 ◆ 流動比率高於2時，企業的短期償債能力纔是充足的。反之，流動比率小於2時，企業的短期償債壓力就會凸顯 ◆ 計算和使用流動比率時，一定得考慮到企業存貨和預收款項的對應關係對流動比率的扭曲和異化 ◆ 如果一家企業的流動比率長期維持在低位，企業能長期存在，並且流動負債中主要以經營性負債爲主，那麼這家企業極有可能具有某種顯著的競爭優勢 ◆ 一家企業的資產，主要來源於兩個部分：一是股東的錢，二是從企業外部借來的錢。總負債就是從外部借來的錢，所有者權益就是股東的錢 ◆ 所有者權益就是企業的全體股東共同享有的從總資產減去總負債後留下的“淨資產”​。 ◆ 所有者權益（股東權益、淨資產）名下，又有四個重要的小項，分別是實收資本、資本公積、盈餘公積、未分配利潤 ◆ 實收資本或者說股本，是企業的股東直接從自己衣兜裏拿出來、用於成立和經營公司的錢 ◆ 只有上市企業纔有資本公積 ◆ 公司法》規定，每年從母公司淨利潤中提取10%，直到這部分錢積累到註冊資本的50%爲止。這部分被稱爲“法定盈餘公積”​。超過50%以後，股東可以根據需要，自行決定每年提取的盈餘比例，也滾入“盈餘公積”科目。 ◆ 盈餘公積的來源是企業的利潤 第八章 利潤表中的關鍵指標 ◆ 企業利潤率高的不一定好，因爲我們還得分析它的利潤結構和利潤來源。但長期利潤率低的企業，一定不好，要記得躲開 ◆ 然 ◆ 債主們在衡量企業的收現比時，只要確保“收現比+毛利率”等於或大於1，就可以視之爲回款安全 ◆ 淨現比=經營性現金流淨額÷淨利潤 ◆ 如果淨現比大於1，說明企業每賺得1元錢的淨利潤，就爲企業帶回來了超過1元錢的現金流入，這說明企業獲得的利潤是有真金白銀支撐的，是真實的，而不是隻有一個賬面上的數字；如果淨現比小於1，則說明企業每獲得1元錢的淨利潤，沒有爲企業帶回來1元錢的現金流入，這說明企業賺的利潤，可能有一部分是賬面上的虛數 ◆ 核心利潤，實際上就是單指企業通過主業經營獲得的營業利潤。 ◆ 核心利潤獲現率=經營性現金流淨額÷核心利潤 ◆ 從經營性現金流的角度看，能影響淨現比與核心利潤獲現率的主要有兩個渠道：一是在銷售渠道上，二是在購貨渠道上 ◆ 銷售過程中回收的現金多，購貨過程中支出的現金少，​“多進少出”​，那麼經營性現金流淨額就會多，淨現比與核心利潤獲現率的分子大，則比率數值就大。反之，銷售過程中回收的現金少，購貨過程中支出的現金多，​“多出少進”​，那麼經營性現金流淨額就會少，淨現比與核心利潤獲現率的分子小，則比率數值就小。 ◆ 如果企業的利潤率比較高，主要是因爲利潤率推高了企業的ROE，那我們就可以把這類企業歸類爲“效益驅動型企業”。 ◆ 如果企業的週轉率比較高，主要是因爲週轉率推高了企業的ROE，那我們就可以把這類企業歸類爲“效率驅動型企業” ◆ 如果企業的負債率比較高，主要是因爲高負債、高槓杆推高了企業的ROE，那我們就可以把這類企業歸類爲“槓桿驅動型企業”。 第九章 現金流量表中的關鍵指標 ◆ 巴菲特就曾說過，所謂的價值，就是指企業在存續期間創造的自由現金流的折現值。 ◆ 自由現金流就是企業產生的、在滿足了再投資需要之後剩餘的現金流量，這部分現金流量是在不影響公司持續發展的前提下可供分配給企業資本供應者的最大現金額。 ◆ “購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金”這個科目，是企業爲了持續經營和發展必須進行的長期資本投入。這個科目的小名，也就是我們平常習慣叫的名字，就叫“資本開支”。 ◆ 淨利潤帶來經營性現金流，經營性現金流減去企業爲維持經營所必須支付的資本開支，剩下的就是自由現金流。 ◆ 從財務的角度講，凡是往外流出的資金，在不影響經營和競爭優勢的前提下，越少越好 第十一章 關於身體的大健康 ◆ 通過公開的財務數據去倒推一下企業的商業模式和經營戰略 第十二章 關於未來的新能源和智能時代 ◆ 不但要賺錢，還要真賺錢；不但要真賺錢，還得多賺錢。 -- 來自微信讀書

《一本書看透財報》，很好的基本面分析知識工具指標，很適合一般投資者。 海天味業，同花順，真的是不錯的企業。 第四章 細察現金流量表 ◆ 財務造假的方式方法千變萬化，但再怎麼造假，無非從兩個方面入手：一個是資產端，另一個是盈利端。資產端造假就是虛報資產，告訴你“我多有錢”；盈利端造假就是虛報盈利能力，告訴你“我多能賺錢”。 ◆ 經營性現金流淨額應該大於或等於核心利潤。也就是說，經營性現金流淨額與核心利潤的比值越大越好，通常不應該小於1的。 ◆ 第二個基礎性邏輯：從長遠看，一家健康的企業一定是隻靠經營活動產生的現金流，就能支撐得起企業的投資發展。 ◆ 經營性現金流淨額總值不能實現有效覆蓋，則意味着企業通過經營賺來的錢，還不能支撐企業自身生存和發展的需要。 第五章 趨勢與綜合分析 ◆ 閱讀資產負債表時，“五看”我講完了其中的四看，即看規模、看結構、看異常、看風險，還有最後一看——看趨勢——沒有完成。 ◆ 優秀企業的經營活動現金流淨額總值應該能夠覆蓋投資活動和籌資活動現金流淨額總值。 ◆ 從長遠看，一家優秀的企業，經營活動帶來的現金流量淨額是應該能夠覆蓋投資活動和籌資活動帶來的現金淨流出總和。 第六章 企業的投資價值分析 ◆ 巴菲特也說過，股票投資者只要做好兩件事就行了：一是學會爲企業估值，二是正確面對市場波動。 中篇 用財報中的關鍵指標選擇企業 股息紅利超過工資，這也是我的目標 原文：就像騰騰爸，以前主要靠工資喫飯，省下的餘錢才用來投資，但投着投着，股市帶給我的流動性收入（主要指股息）就遠遠超過了工資。 ◆ 走出舒適區，做相對困難一點的事，這纔是持續成功之道。 重資產企業，折舊很快，必須充分利用產能降低生產成本，纔有利可圖（類似臺積電） 原文：從本質上講，固定資產折舊屬於生產成本中的固定成本，重資產行業可以通過提高產量來降低成本，提高效益，增厚業績。 重資產行業公司，可以利用折舊，調節利潤 原文：利用減值手段調節利潤的話，只能是一次性、減少利潤的操作。 ◆ 對於重資產行業，如果我們不扣除固定資產折舊影響，直接用淨現比、核心利潤獲現率來評價利潤質量，則有可能得到極爲失真的結論。所以，我們在考察重資產行業的企業利潤質量時，一定得對固定資產折舊進行深入分析。 資本開支利潤佔比不超過40%，纔是好生意模式，不然生意就很苦了 原文：資本開支對淨利潤的佔比低於40%時，說明企業在生產經營中可能具有某種天生的商業優勢。這一數據低於40%時的企業才，值得我們多加關注。 儘量迴避重資產行業和企業 原文：對於股票市場的投資者來說，要儘量選擇輕資產、高效益的企業來進行關注和投資，儘量迴避重資產行業和固定資產逐漸變重的企業。 太麻煩了，防不勝防，垃圾企業、不懂不碰就行了 原文：企業的應收賬款很多，你得注意！企業的應收賬款某一年突然改變了計提標準，加大了計提力度，你得注意！某年已經計提損失的應收賬款又突然被追回來了，你得注意！ 考察企業還債能力的兩個重要指標。 原文：資本負債率、動態資本負債率這兩個指標。 財務數據與商業模式交叉印證。 原文：財務數據和商業模式的結合，是一個互動的過程：初次接觸某家企業時，我們可以通過財務數據，來認識和分析這家企業的商業模式；然後通過對這家企業商業模式的瞭解和熟悉，再反過來進一步深化對企業財務數據的理解。 資本負債率=（有息負債-現金及現金等價物）÷股東權益。 有息負債對股東權益的佔比越大，則意味着企業距離“資不抵債”越近，財務穩定性越差。 ◆ 資本負債率=（有息負債-現金及現金等價物）÷股東權益 ◆ 動態資本負債率=（有息負債-現金及現金等價物）÷自由現金流 資本開支的定義 原文：購建固定資產、無形資產和其他長期資產支付的現金 ◆ 茅臺的毛利率這些年一直維持在90%上下。這意味着10元錢的存貨，轉化成產成品後，可以售100元。也就是說，存貨對預收款項進行“還債”時，不是按成本價償還的，而是按銷售價（出廠價）進行的。 第一次知道這個東西 原文：目前，只有紫金礦業和洛陽鉬業兩隻股票的面值不是1元， ◆ 投資投的是未來。過去非常能賺錢的企業，未來大概率還能賺錢，但也有可能不再賺錢。過去不能賺錢的企業，未來大概率還是不能賺錢，但也有可能很會賺錢。 第八章 利潤表中的關鍵指標 ◆ 企業利潤率高的不一定好，因爲我們還得分析它的利潤結構和利潤來源。但長期利潤率低的企業，一定不好，要記得躲開。 ◆ 作爲債主，企業只要有良好的現金流入，能及時歸還我的借款就行。至於企業賺不賺錢、有沒有利潤，並不是我關注的核心。但是作爲股東呢？一是你得賺錢（營收裏有利潤），二是你得保證賺得是真錢（利潤裏有現金）。 多方面綜合考慮，深入思考，避免線性思維 原文：我最怕那些手持一把錘子就想砸遍天下所有釘子的朋友，線性思維永遠是投資的大忌。 ◆ 投資者要做的最重要的功課就是分析企業，而分析企業最關鍵、最核心的內容，就是我們以前一再強調的：營收裏是否有利潤，利潤裏是否有現金。 ◆ 關於ROE，芒格也說過一番話：“如果投資者持有一家企業股票的時間足夠長，那麼他的投資收益率將無限接近於這家企業在存續期間實現的ROE。” ◆ 一家企業的利潤率越高，週轉次數越多，槓桿倍數越大，則所獲利潤越多，ROE越高！ ◆ 總體擇股標準是：行業競爭不激烈、企業財務穩健、管理水平高、ROE高。這也就是俗稱的“特別能賺錢”的那類企業。那麼ROE多高才叫高呢？按五年一倍的標準，長期（至少10年內）年化不低於15%，就完全符合我的要求。 第九章 現金流量表中的關鍵指標 ◆ 自由現金流=經營活動產生的現金流量淨額-資本開支 ◆ 概括地說，那些成立後投入少而產出多的企業，就是好的企業；那些成立後投入越來越少而產出越來越多的企業，就是最好的企業。 ◆ 2)《巴菲特教你讀財報》這本書告訴我們：當資本開支對淨潤佔比低於50%時，這家企業就值得我們關注。當數據低於25%時，這就說明企業具有某種持續競爭優勢，非常值得我們在合適的價格上買入並長期持有。 下篇 財報分析的實戰應用 ◆ 2025/10/17發表想法 20251017，海天味業現在股價39，市盈率29，毛利率40%，負債率15%，ROE24%，基本面還是很不錯的，等待好價格🫶🏻 原文：比它歷史的低估值，現在顯然還是太貴了。現在買不是不可以，但持有的期限一定要長。 萬物皆週期 ◆ 想做好投資，一定得學會耐心等待。低估的股票，早晚會漲上去。高估的股票，早晚會跌下來。在沒有漲上來之前，要耐心持有；在沒有跌下來之前，要耐心等待。 第十一章 關於身體的大健康 ◆ 所以，同樣一隻股票，人家能買，我們未必能買。原因就在於雙方買入的價格不同。同樣一家企業，買入價格不同，則意味着買入的安全性不同，付出的時間成本不同，造成的潛在投資收益率也會完全不同。 毛利率，ROE，淨利率，負債率，我重點看這三個，再結合行業，商業模式特性 原文：分析一家公司的財務報表時，我喜歡先看最近幾年的總體經營數據。毛利率、淨利率、資產負債率，資本開支。 淨利率不低於10%才值得關注，＞15%值得投資。 原文：對我個人來說，一般對淨利率低於10%的行業和企業，就提不起關注的興趣了。 歐普康視，現在20251017，股價16元，市盈率只有28倍了 原文：企業的商業模式具有很好的競爭力，資本開支少，自由現金流豐沛，毛利率、淨利率、ROE數據表現亮眼。 ◆ 朋友追問：如果市場長期不給你這樣的機會呢？我答：不給就不給，讓自己的投資資金處在絕對的安全保護之下，了無遺憾。 ◆ 2025/10/17發表想法 好生意，好企業，好價格 原文：“品質+估值” ◆ 2025/10/18發表想法 20251017，這時候股價33了🤔 原文：現在少買點，最多別超過總倉位的5%，多觀察兩年再說吧。寧願錯過，不願做錯。 第十二章 關於未來的新能源和智能時代 ◆ 股票投資的兩大核心：“品質+估值”。成功的股票投資，總是“好品質+好估值”的典範。也就是我們常說的，好股票還得需要有好價格纔行。 ◆ 2025/10/18發表想法 公牛集團，20251017現在股價44，市盈率19 ◆ 有望成爲一家姜家雞湯式的企業，即增長雖緩，但特別能賺錢，因此股東的現金回報值得期待。 ◆ 激進點的朋友，可以拿出不超過自己5%的倉位提前介入。保守如騰騰爸的朋友，應該再耐心等待一下。我個人認爲，等到企業的靜態估值在20～25倍，可以考慮出手。或者再簡單粗暴一點，待股息率超過5%了，再考慮買入。 公牛集團現在19倍市盈率，股價44 原文：等到企業的靜態估值在20～25倍 同花順，毛利率90%，比肩茅臺。市盈率93，股價340元。低負債率，高ROE20%以上。果然是好生意，好公司，就是價格太貴了，再等等機會吧😭 果然券商投行等金融真的很賺錢💰 ◆ 這個市場上，毛利率和淨利率數據能比肩茅臺的企業能有幾家？記住，同花順就是其中一家！ ◆ 檢驗貨幣資金真實性，還有最簡單高效的一招——計算貨幣資金的利息收益率。貨幣資金如果是真實的，存在銀行裏是應該能爲企業帶來利息收入的。通過計算利率，我們可以大致評判出貨幣資金的真實性。 ◆ 至此，關於同花順可以給出我的投資建議了。同花順的週期性太強，業績起伏變動較大。在其業績最好的時候，往往是股價表現最好的時候，反而不是投資的最好時機。 相反，在其業績最差的時候，股價表現最差的時候，反而有可能是投資的最好時機。所以它的PE估值，參考性意義不大。甚至可以說，看它的PE估值，得反着來 ◆ 但可以確定的是，它最好的買點，應該是在熊市。也就是說，在企業業績大幅下滑，滾動PE高漲，而同時股價深跌之時。 ◆ 作爲股票，同花順具有明顯的“反身性”特質。牛市來了，戴維斯雙擊；熊市來了，戴維斯雙殺。而對牛市或熊市什麼時候會來，正如上邊所言：天註定，人難料。 ◆ 2025/10/18發表想法 20251017日看，海康威視，股價33，市盈率26，業績逐年下滑的。 原文：在萬物互聯的時代，海康威視無論現有的主業，還是正在大幹快上的創新業務，都還有廣闊的發展開拓空間。對此可以用一句話總結：舊業務不倒，新業務興起；老白馬的未來，依然可期。 -- 來自微信讀書

藍魚溫故知新——把厚書讀薄，再把薄讀厚 【一句話講什麼】 一本寫給投資與財務新手的財報讀薄書：教你用三張報表和幾個關鍵指標，一眼識別好企業與壞企業。 【核心問題】 ​​解決什麼問題​​：多數人面對厚厚年報無從下手，容易被利潤數字迷惑，真正想看懂企業經營狀況和現金流質量。 ​​爲什麼重要​​：財報透視能力是價值投資、職場經營或創業決策的底層功底；信息不對稱越高，決策風險越大。 ​​最適合人羣​​： 想做價值投資卻不會看財報的個人投資者。 非財務出身、需要快速讀懂公司經營狀況的職場人。 財務專業但缺少系統方法論的職場新人。 【全書核心框架】 ​​核心主題​​：把財報當“企業經營全景圖”，用數據驅動決策，排除不良企業，找到好企業。 ​​關鍵模塊​​： ​​初識財報​​：三張報表結構與勾稽關係（看胖瘦）。 ​​基礎判斷​​：趨勢+同業+指標三合一，快速評優劣。 ​​關鍵指標​​：毛利率、三項費用、應收週轉、負債結構、自由現金流等。 ​​實戰驗證​​：12 家公司案例，大消費/大健康/新能源三大板塊。 ​​模塊遞進​​：先“看懂數字”→再“看懂生意”→最後“用數字驗證生意”。 ​​邏輯鏈條​​：識別報表→拆指標→結合商業模式→得出經營質量→驗證現金流→決定投資/決策。 【20%最關鍵內容】 ​​財報三表是一套互相勾稽的“全景圖”，不能孤立看待一張表​​。 ​​判斷企業好壞，先看“營收、核心利潤、經營性現金流”是否同步增長​​；任何一環缺位，就要警惕。 ​​核心利潤＝營業收入－營業成本－稅金及附加－銷售/管理/研發/財務費用​​，它纔是自由現金流的源頭。 ​​學會“趨勢+同業+指標”三合一​​：至少看 3–5 年財務趨勢，再跟同行業公司橫向比，最後用關鍵指標打分。 ​​負債分金融性與經營性​​，資本負債率>70%或流動比率持續<1.5 要高度警惕。 ​​固定資產佔比高≠好生意​​，必須結合產能利用率與自由現金流；重資產若帶不動足夠現金流，就是“印鈔機變吞金獸”。 ​​財報能反映商業模式​​，但數字本身是“活的”，必須回到業務場景交叉驗證。 ​​財報分析不是萬能​​，只是把信息不透明度降到最低，幫助求“不敗”而非包中彩。 【底層邏輯拆解】 ​​基本假設​​：①高質量現金流最終決定企業價值；②同行業公司之間可比；③財務指標與業務本質存在可驗證聯繫。 ​​方法有效前提​​：財報數據真實、行業景氣度相近、管理層戰略未發生劇烈變化。 ​​與常見認知差異​​：多數入門書先講會計分錄，本書直接從投資視角倒推需要關注的指標，更貼近實務。 【核心模型/方法論】 ​​三表勾稽定位模型​​ 資產負債表：看“胖瘦”（規模與結構）。 利潤表：看“賺錢能力”（毛利率、核心利潤率）。 現金流量表：看“真金白銀”（經營淨現金－核心利潤差額）。 ​​“三同步”質量檢查​​ 營收同步：連續 3 年收入 CAGR>0 且波動可控。 利潤同步：核心利潤隨收入同步增長，淨現比(經營現金/核心利潤)在 0.9–1.1 之間爲佳。 現金同步：自由現金流/淨利潤在 0.8–1.2 之間。 ​​關鍵指標打分卡​​（滿分 5 分，5 分制） 毛利率行業排名前 20%：+1 分 核心利潤率≥15%：+1 分 應收週轉天數≤行業平均 30%：+1 分 負債率≤行業平均 70%：+1 分 自由現金流/營業收入>10%：+1 分 得分≥3 分可進入“可研究”名單。 ​​案例覆盤流程​​ 選樣→列指標→畫趨勢→業務訪談/行業調研→財務再驗證→給出投資結論。 【實踐對接清單】 ​​第一步​​：任選一隻感興趣的股票，下載最近 5 年年報，做出三張報表趨勢圖；若數據缺失，直接剔除。 ​​第二步​​：按“核心利潤”公式把利潤表重做一遍，對比原淨利潤差異在哪一科目；差異>20%需深入說明原因。 ​​第三步​​：把三同步質量檢查表填完，對收入、核心利潤、經營現金分別做柱狀圖+折線圖；任何一環斷層，記錄質疑點。 ​​第四步​​：用行業平均或可比公司做橫向打分，列出 3 項最弱指標，優先去查公告、研報或新聞澄清。 ​​第五步​​：若打分卡≥3 分通過，再做杜邦分析拆解 ROE，找出驅動點；最後才決定是否列入自選池。 【邊界與提醒】 本方法側重揭示“顯性風險”（財務異常），無法完全捕捉隱性風險（管理層誠信、行業顛覆）。 不同行業指標閾值需單獨校準，零售、互聯網和重工業的“好”指標不能簡單照搬。 財報分析是“求不敗”，並非“求勝”；過濾掉 70% 劣質公司後，剩餘 30% 再做深入研究纔有效。 用這套“5 步 3 同步”的清單，把看財報從“看數字”升級爲“看生意”，再把生意還原成數字，循環驗證，方能在信息噪聲中保持清醒與從容。 更多精彩 關注藍魚

作者第四本書，中式價投。 深入的財務分析喫透公司盈利能力，佩服研究能力！ 假期嘗試用老騰的方法分析一兩家公司，學以致用！

真實評估是"比較推薦"，但是沒這個選項，涉及財務知識、關係很多人的身家利益，寧嚴不寬，所以還是給"一般"評級吧。 整體看下來，作者的理念是偏保守的長線價投派（這點其實跟我是一致），對財報的分析和拆解功底還是很到位的，對於很多財務指標能剖開表象看到內在的問題，舉了很多例子也能手把手的帶着讀者學習、分析和拆解，對於提升財報理解能力還是有幫助的。 那爲啥還不給推薦呢？先去了解了下作者，發現點有意思的事： 一是作者20年在雪球上不容置疑的語氣推薦平安、萬科，順帶還要嘲諷下不認同的"傻子"，結果這兩現在不是膝斬就是腳踝斬，價投也經不起這麼跌呀ಥ_ಥ。退一步講，股價難預測，但是作者通過財報合同數字的解讀判斷萬科到24年都會有20%的增幅，這是基於數字解讀不應該出大偏差的，但本人去查了下萬科這幾年的相關數字甚至是停滯和倒退的，這就比較離譜。 另外還強推薦了恒大ಥ_ಥ.....，恒大財務造假那麼嚴重、作者就沒看出來一點蛛絲馬跡嗎（用作者的話：您可錯過、不要看錯），至於有沒有推薦過一些成功的標的我就沒看了，因爲掃了幾分鐘就看到這仨完貨。 對作者不看好的第二點是其在雪球上肆意噴其他網民，感覺基本上是基於情緒而非事實，有點拉低檔次，不像個有見識、有所成就的人士。 還有一個點就是個人臆測了，如果作者看到了請輕噴O(∩_∩)O~。就是感覺作者這些年股市上也沒掙到什麼錢，很多地方的描述看起來不太一致，不像賺到錢的樣子，曬倉位和收益也是Excel加自說自話，曬個賬戶收益也不是什麼難事。 至於這本書，小白看看還是可以的，也能有收穫，但是也得結合其他的書交叉來看，比如清華大學肖星老師這方面的書。 最後，看了這本書的一個感受是，普通人最好遠離股市，不去虧錢是你賺到的最好的方式，正好印了段永平的那句話。畢竟作者比絕大多數普通人對財報的理解要深刻的多的多，但依然會嚴重看錯，普通人憑着感覺去股市只能去送人頭。

豆瓣3.5星還行 肖星是從學院派以名次解釋爲主，張新民的書結合學院派和公司治理判斷角度，這本純粹從股票投資者的視角，都是不同角度看問題，互爲補充吧。從一開始各種新概念不懂，隨着不斷問ai，增加訓練語料，越讀越快，巴菲特一份財報只要5分鐘篩選，認真分析45分鐘看完一份，熟能生巧。 作者感覺是，一半菸蒂股一半基本面的散戶。一句話，低買高拋型，時刻有價格的安全邊際，能感受到作者喜歡賺錢的快樂，沒感受到他對商業的純粹的熱情，可能是作者從小鎮做題家，到做了公務員後沒親身接觸過生意。 這類書適合紙質書，那種記憶點，撫摸手感，理解，沉浸式是電子書不能替代的

一本教人如何選擇企業投資的書，從張新民的書過來的，所以在看這本書就沒有太多意外的地方。 財報分析本質是研究財報中數字與數字，財報與財報間的勾稽關係。重要的是瞭解財報中的各種公式，通過公式的計算結果管中窺豹，瞭解企業的實力，能力以及風險所在。 最後:企業的數據要看5-10年。公式的使用與比率分析需要多方面綜合考慮。 附:這本書中的主要公式包括: 總營收-必然費用=總營收-營業成本-稅金及附加-銷售費用-管理費用（研發費用）-財務費用=核心利潤 核心利潤獲現率=經營性現金流淨額÷核心利潤 投資利潤獲現率=投資收益取得的現金÷投資收益 應收賬款週轉率=營業收入÷應收賬款 應收賬款平均週轉率=營業收入÷平均應收賬款 平均應收賬款=（期初應收賬款+期末應收賬款）÷2 應收賬款平均週轉期=360天÷應收賬款平均週轉率 資本負債率=（有息負債-現金及現金等價物）÷股東權益 負債率=總負債÷總資產 總資產=淨資產+總負債 總負債=總資產-淨資產 動態資本負債率=（有息負債-現金及現金等價物）÷自由現金流 自由現金流=經營性現金流淨額-資本開支 淨資產收益率=淨利潤÷淨資產 平均淨資產=（年初淨資產+年末淨資產）÷2 平均淨資產收益率=淨利潤÷平均淨資產 毛利率=（營業收入-營業成本）÷營業收入 淨利率=淨利潤÷營業收入 平均總資產=（期初總資產+期末總資產）÷2 平均總資產週轉率=營業收入÷平均總資產 槓桿倍數=總資產÷淨資產 ROE=利潤率×週轉率×槓桿倍數=（淨利潤÷營業收入）×（營業收入÷總資產）×（總資產÷淨資產）

這兄弟寫的東西可以的，一點也不幹巴。 細節比很多大佬寫的都要好。自己也是價值投資者。複合回報率27%。作者的投資策略，比較類似林奇，確定性沒有那麼強，成長性高。收益率高，這也是小資金起步的唯一方法。

價值投資者最重要的工作，就是尋找到商業模式好、天生好賺錢、前景廣闊的行業與企業。從普通投資者的角度，怎樣才能做到這一點呢？最好的方式就是閱讀與分析企業的財報。本書共分三篇：上篇以一家精選的企業年報爲例，從零開始，重在普及基礎知識；中篇對三張報表中最關鍵、最重要，也是最常見的財務指標，進行更深入的分析和講解；下篇是精選出來的實戰案例分析，從多角度對上篇和中篇的相關知識點進行了細化和說明。本書力求幫助投資者尋找到優質企業，並排除掉不良企業，在投資的路上多一分順遂，實現穩定的盈利。