貨幣的本質

這本書提供了一個很好的分析法定貨幣的視角，把貨幣看作股權。用這個框架，作者分析貨幣主義和現代貨幣理論的弊端非常有啓發性。用這個視角來分析貨幣問題不見的非常準確，但很有意思。從這個框架延伸出去，我們也可以把匯率看作對一個國家的估值，估值本身是一個很難把握的東西，一個公司給它10倍還是20倍合理，其實很難說，任何模型都無法準確把握。過於國家的估值（匯率）來說，這個問題就更難把握，所以一般聽到分析師講投資邏輯，只要他們的模型涉及我們的模型認爲美元高估或者低估了10%，那這個人的認知水平我認爲可以一票否決。但是，雖然估值很難判斷，但我們仍然可以用估值這個邏輯來判斷匯率的變化，比如，如果一個經濟體的長期經濟增速從高速到低速切換，那它的估值就應該逐漸下降（從實際有效匯率的角度）。

它從貨幣的起源講到日常用法，把錢的本質、怎麼影響我們的生活說透了，看完才懂平時花的錢裏藏着這麼多門道，普通人也能輕鬆看懂，實用性超強。

本書中公式論證部分有點影響閱讀。關於發行法定貨幣類比於公司發行股票的觀點比較新穎。發行法定貨幣要考慮通脹成本，也就是貨幣貶值的成本，類似發行股票可能稀釋原有股東利益。投放基礎貨幣並不必然帶來通貨膨脹，如果貨幣進入投資淨現值爲正的項目，就不會引起通脹。如果錢不能進入實體，則會帶來通脹，人們手裏的錢會變毛。

似乎只讀前兩章就可以了，後面的內容學術模型可讀性差

在邊角料部分精耕細作 在毛估估大邏輯沒有建樹

當法定貨幣就是國家的股權，當國家財政可以像企業融資那樣通過發行債券或股票來爲其運營和發展提供資金，那麼一個國家的最優資本結構是什麼？國家在何時通過何種方式融資多少更爲可取？法定貨幣通過購買實物商品和外匯金融資產進入經濟活動，從微觀視角觀察貨幣創造和經濟發展之間的聯動。 快速城鎮化不僅創造了通常遷移背景下所強調的生產率增長，土地價值的增值、房地產和商業開發的火熱代表與城市化工業化相關的未來生產率增長的資本化價值。金融體系改革創造的金融能力保障鉅額基建投資的落地，貨幣政策搭配銀行體系將資金引導至最有利可圖的地方；貨幣供應和經濟增長以相當的速度擴張，但沒有出現顯著的通脹，突顯貨幣主義理論和現代貨幣理論的侷限性…… 但是長期堅持政策主導機制可能蓄積未來經濟危機的風險，最好的做法還是財政政策和貨幣政策混合使用。財政長期主導可能會導致債務積壓，導致債務的可持續性危機；貨幣和銀行長期主導可能使經濟面臨投機性泡沫和信貸繁榮，導致金融危機並使經濟陷入流動性陷阱。政策的時點和力度拿捏不好、層層信息與潛在趨勢扭曲脫節，也會醞釀更大的危機。 貨幣化程度體現貨幣主權和貨幣聯盟間的博弈，貨幣聯盟的可持續性還是需要有力的財政聯盟來保障。蒙代爾的最優貨幣區的癥結是未將政治因素考慮其中，認爲生產和交易成本最小化是根本動力，但貨幣的根本是國家信用。特里芬的最優貨幣則是通過建立多邊清算支付系統更好地調節收支失衡問題，尊重不論是貨幣聯盟成員國之間還是一國內各地區之間的稟賦差異。 數字貨幣確實提供了一種新的支付方式，但數字化的主權貨幣是不是進一步強化了貨幣的分層，弱勢地位的主權、不站隊的或者不在這個貨幣圈的主權是不是更容易被拿捏或者直接沒的玩兒？

貨幣有三大職能，即交易媒介、計量尺度和價值儲存。那麼在此之外，貨幣和國家的主權、國家的融資方式、央行的運作都有什麼樣的關聯? 發行貨幣與通貨膨脹有沒有必然的聯繫? 近年來非常流行的一些金融理論(比如“現代貨幣理論MMT”)和貨幣現象(比如歐元的誕生)是什麼情況? 以比特幣爲代表的數字貨幣是否會取代美元這樣的法定貨幣? 這些問題都可以在博爾頓和黃海洲兩位教授合著的新書中找到答案。對於想要更深入地瞭解貨幣理論、貨幣本質、中央銀行和金融市場的人來說，這是一本不可錯過的著作。

《貨幣的本質：繁榮、危機和資本新論》原名：Money Capital: New Monetary Principles for a More Prosperous Society作者：帕特里克·博爾頓 / 黃海洲譯者：餘江 / 周鈺出版社：中信出版集團簡介：傳統貨幣主義理論認爲，通脹無論何時何地都是一種貨幣現象，然而2008年全球金融危機後的政策實踐和中國過去四十多年的經濟發展等現實狀況挑戰了這一認知。在本書中，著名經濟學家帕特里克·博爾頓和黃海洲提供了一個新的視角，透過公司金融理論來重構貨幣經濟學，構建了國家資本結構，將貨幣視爲國家的股權。本書爲貨幣理論、貨幣政策和國際金融構建了一個新的、基於公司金融的共同微觀基礎。

國家資本是沒有時間成本的，只要能產生正收益，就能以貨幣形式體現，而無需限制其數量！精彩！

雖然不能完全理解，但是觀點還是挺有啓發性的。