金融紙牌屋：金融寡頭操控下的美國經濟

在古代，國家爲了維護皇權的統治和利益的分配，把傳統社會劃分爲“士農工商”四個等級進行有效的管理。漢唐宋明前期，國家對士農工商進行較好的管理，社會也因此呈現出繁榮富庶的景象，而到了帝國後期，士農工皆爲商所兼併，資本從激活社會的能量，變成侵食帝國肌體的癌變的黑洞。商人有錢了就會想着謀求個一官半職，正所謂“錢到公事辦，火到豬頭爛”，權力一旦跟金錢交織在一起，體制自然而然就會陷入腐敗的深淵。這種社會風氣不僅僅只是在過去纔有，哪怕是到了現在，不管是在哪個國家，此類現象都屢見不鮮。美國是一個建立在孟德斯鳩三權分立理論和聯邦制基礎上的民主共和國。然而，不斷增加且集中的財富和權力，正逐漸威脅這個民主國家的根基。 對投資感興趣的朋友，大多都知道指數基金。指數基金爲個體投資者提供了一種經濟高效的投資方式，實現了廣泛的分散投資組合，尤其在絕大多數投資者無法僱用可靠的個人全職財務顧問的情況下，得到越來越多投資者的認可和使用。然而這種由統治者所默許存在的產品，股權卻逐漸趨向於集中在少數人手中。由少數人掌握的組織的影響力已經逐漸凌駕於政府之上，這種“金錢政治”在如今的美國大選上體現的淋漓盡致。 加州州議會的領袖傑西·安若曾說過： “金錢是政治的生命之源。” 這句話深刻揭示了美國政治的無情本質。“金錢政治”猶如一張看不見的巨網，牢牢地將美國的政治舞臺束縛在少數富豪的掌控之中。這些“金主爸爸”們憑藉手中的財富，換取了政治上的影響力，推動對他們有利的政策，而普通老百姓的利益卻遭到了無情的忽視。 王朔曾在短篇小說《覺悟》中也談到金錢與權力的關係： 人的起點，都是孃胎；終點，都是棺材；中間，就是人生； 錢，是通行證；權，是指揮棒。 如果你有錢，規矩是可以變通的；如果你有權，規矩是能爲你服務的；如果你既沒有錢，又沒有權，那麼規矩，就是爲你量身製作的。 有錢能使鬼推磨，沒錢就做推磨鬼。 當金錢站起來說話的時候，真理都保持沉默；當權力站起來說話的時候，金錢就一文不值。 當金錢這隻魔鬼充斥在美國政壇的每一個角落，受擠壓的必然是公平與正義。不要讓完美成爲優秀的敵人，不要讓“少數服從多數”這一西方民主的最基本原則成了一句空話。

769(2024No.91）12.36-12.7聽完。核心思想很簡單，有些囉嗦，白瞎這麼好的題目了。 -- 一種史無前例的權力集中——美國四大指數基金“先鋒（Vanguard）、道富（State Street）、富達（Fidelity）和貝萊德（Black Rock）”控制着標準普爾500指數公司超過20%的投票權。 一場對美國資本主義合法性和問責制的侵蝕——四大私募股權基金“阿波羅(Apollo)、黑石(Blackstone)、凱雷(Carlyle)和KKR”，積累了2.7萬億美元的資產，通過完全接管上市公司，使它們擺脫公開披露和監督。 過去幾十年裏，這種悄無聲息的聚積代表了美國經濟運行方式的巨大轉變，指數基金和私募股權基金飛速增長的影響力，勢必成爲當今政治經濟一大熱議焦點。本書揭示了金融與政治危機背後的複雜動態，深入探討指數基金和私募股權基金在美國經濟與政治中的作用及影響，分析其如何通過規模經濟集中財富與權力，進而引發“少數者問題”，並提出了相關政策建議以應對挑戰。

《金融紙牌屋》絕非普通商戰爽文，它以冷峻筆觸撕開華爾街光鮮的造神濾鏡，將資本世界最隱祕的權力遊戲攤開在讀者面前。全書跳出漲跌盈虧的表層敘事，直擊金融巨頭如何借規則編織利益網絡、用資本撬動權力操控市場，道破了光鮮金融體系背後，人性貪婪與制度漏洞交織的底層真相，是讀懂現代金融權力博弈的絕佳文本。

金融紙牌屋，少數局內人的遊戲。 隔行如隔山，多數局外人的高山。

這是一本能讓我們瞭解美國金融帝國的書，亂每一本這樣的書都能爲我們打開一扇窺探金融資本祕密的窗口。不管作者立場如何，對於我們瞭解美國的融資模式只會有益，作者不擅加猜測的風格增加了文本的可信度，對於美國金融帝國的持批判態度的人也更有借鑑意義，引用起來更能說明問題。當年馬克思也更願意引用那些維護資本主義，但論述中立，理性、科學的學者的文章，也是這樣的道理。 工業革命後的時代，金錢的重要性比以往的一切時代都高，以往時代人們不擇手段想要獲得的特權、地位、榮譽、尊嚴、健康、美貌、清潔、舒適、自由，甚至學問在今天都可以通過獲得金錢這一種途徑得到。以至於今天人們出賣良心、背叛、殺戮、信仰、誠信、學習、奮鬥、搶掠、發明、創新都是爲了金錢。產品創新可以獲得額外的金錢，可以讓人一夜暴富，金融創新也可以，即使做不到一夜暴富，只要能獲得金錢的方法，總會有人用。指數基金和私募基金就是另闢蹊徑的金融創新。包括作者在內的一衆人都認爲其是一種成本低的融資方式，表面上看起來是這樣。但是兩者獲利的途徑不是創造了財富，從而分享所創造的財富，而是獲得原本創造的財富的能力的支配權，也就是說，這兩種方式，都是從創造財富的單位更多的分享利益，這些創造財富的單位的財富本來是由產業資本家和商業資本家獨享的，當然這種情況是在一切金融工具存在之前。也就是說，其實創新的金融手段，不過是在搶奪舊的金融手段的利益而已。不管是新的還是舊的，金融資本家就像過去的封建貴族在資本主義體制下也還在利用他們擁有的土地坐享其成一樣，金融資本家是利用他們掌握的金錢坐享其成，而基金經理們則是利用向工人、教師、退休人員和各類機構融資從中獲利，他們是利用勞動者和非勞動者想保值增值自己手裏的金錢成爲新貴的。可以設想，這些人作爲單個人股份不會太多，不會因此成爲坐享其成的權貴。相反，他們可能只是成就少數者，讓自己的境況越來越差，和勞動者把節餘存在銀行不會讓自己富裕一樣，資本家則不會把金錢存在銀行，還會把人們存在銀行的錢貸出來去發財務致富。各種投資基金，最多是維持中產，讓中產維持自己的中產地位，而那些沒有這種基金收入的人財富貶值，陷入貧困。中產會因爲投資失敗加入無產，無產的隊伍永遠都保持在一定水平。 指數基金和私募基金，在不斷的投資收購中，不但分享着本國的利益，還分享着他們觸角能伸到的地方的全球利益，他們觸角能伸到的地方，自然是市場開放的市場經濟國家，像古巴、朝鮮這樣的非市場經濟國家自然無法觸及，這也是他們憎恨他們的原因。指數基金和私募基金能做到這一點，自然也離不開美元霸權，別的的國家是不可複製的，即使成立這樣的基金，也難以規模化，自然也運營成本會很高，無法與華爾街競爭，所以其是不可在美國以外的國家複製的。而一些中國學了一點西方經濟學的經濟學家卻詬病中國金融不夠自由，不夠開放，不夠發達，何其可憎。這就像村裏的教書匠責備誠實勞動的村民不能如土匪一般花天酒地一樣。 中國既然知道美國圈錢的套路，就應該儘可以不向其輸血，不讓自己成爲其動力的電池，新建一套金融體系也是擺脫美國操控的一種出路。美國這樣的金融怪獸，就像世界的腫瘤，全世界都在向其輸送營養，它卻在禍害全世界，它要保持禍害全世界的能力，就要不停的吸血全世界，讓自己更加龐大。不過，在資本主義主導的全球化中，必然要有這樣一個怪獸，不是美國，全世界也會競爭出一個這樣的怪獸。在資本主義條件下，這是無解的。只有當勞動者創造的財富成爲勞動者能共享的社會財富，才能解決這個結。

#贈書福利#好書上新 一場史無前例的權力集中，正在侵蝕美國資本主義的本質美國四大指數基金——先鋒（Vanguard）、道富（State Street）、富達（Fidelity）和貝萊德（Black Rock）控制着標準普爾500指數公司超過20%的投票權； 四大私募股權基金——阿波羅(Apollo)、黑石(Blackstone)、凱雷(Carlyle)和KKR，積累了2.7萬億美元的資產，通過完全接管上市公司，使它們擺脫公開披露和監督。 過去幾十年裏，這種悄無聲息的聚積代表了美國經濟運行方式的巨大轉變，指數基金和私募股權基金飛速增長的影響力，勢必成爲當今政治經濟一大熱議焦點。 本書揭示了金融與政治危機背後的複雜動態，深入探討指數基金和私募股權基金在美國經濟與政治中的作用及影響，分析其如何通過規模經濟集中財富與權力，進而引發“少數者問題”，並提出了相關政策建議以應對挑戰。 科茨主張，沒有責任的權力總是危險的。而他是對的。——《紐約時報》(New York Times) 這是對自由民主體制核心悖論的深刻洞察。——《金融時報》（Financial Times） 爲徹底修訂金融界主要參與者的監管方式提供了有力的論據。——《科克斯書評》（Kirkus Reviews） 少數人或少數組織因擁有某種特定手段而能夠對一個國家的政治和經濟產生不成比例的影響，並可能導致複雜的政治和經濟問題——我將其稱爲“少數者問題”（problemof twelve）。在美國，少數者問題頻繁出現，這是兩股基本力量的衝突所致：一是金融領域的規模經濟，二是憲法規定的分權和有限政府原則。這個特定的問題通常具有雙重影響。一方面，財富和權力集中在少數人手中，會威脅到政治體系和廣大民衆的利益；另一方面，政府採取的應對措施可能會對金融體系造成不利影響，而這些金融機構可以創造經濟效益。 指數基金和私募股權基金是興起於20世紀末的金融工具，如今，它們正在美國引發新的少數者問題。這兩類機構聚集資本並進行投資， 主要受金融監管機構審查監督。與其他金融工具一樣， 它們吸納個人投資者的儲蓄資金，集中投資各類重大項目。它們促進了資本主義的發展，爲人類帶來了財富、健康和長壽等好處，但同時也加劇了不平等、貧困及氣候變化帶來的生存威脅。金融通過推動變革創造了價值，但價值利益的分配存在不均衡現象，而且還使“創造性破壞”（creative destruction）的狂風驟雨更加猛烈。 不論指數基金和私募股權基金是否刻意追求經濟和政治權力， 它們不斷壯大的規模已經使它們在美國的經濟和政治領域具備了重要的影響力。這種影響力引起了政府方面的警惕。指數基金和私募股權基金已經表現出“規模經濟”（economies of scale）的特點。通過持有或控制企業的股權或權益， 這兩種機構直接或間接地在政治領域積極參與各種活動。美國是一個建立在孟德斯鳩三權分立理論和聯邦制基礎上的民主共和國。然而，不斷增加且集中的財富和權力，正逐漸威脅這個民主國家的根基。這是每位公民在學生時代就瞭解的“制衡制度”。可預見的是， 美國政府將會採取威懾措施， 對這些機構施加新的限制， 提出新的要求，增加更多的約束。鑑於指數基金明確地（私募股權基金則是在一定程度上）爲美國經濟創造了價值，任何針對它們的威脅，無異於對美國民主體制的威脅。 【粉絲福利】即日起閱讀本書並留言推薦的朋友，有機會獲得《金融紙牌屋》紙書1本！留言時間截至2024/12/24~

《金融紙牌屋：金融寡頭操控下的美國經濟》聚焦於一個被作者視爲“史無前例”的現象：美國資本市場被極少數大型金融機構高度集中——四大指數基金（Vanguard、State Street、Fidelity、BlackRock）共同持有標準普爾 500 指數公司超過 20% 的投票權；而四傢俬募股權巨頭（Apollo、Blackstone、Carlyle、KKR）則管理着 2.7 萬億美元資產，並通過完全接管上市公司來規避公開監督。 ​​ 核心觀點與內容​​： 1. ​​權力集中與“少數者問題”​​ • 資本市場的高度集中使少數金融實體擁有左右企業命運乃至政策走向的能力，引發傳統的“少數者問題”——少數資本擁有者如何影響多數利益。 • 指數基金憑藉被動投資規模經濟坐擁龐大表決權，私募股權則利用槓桿和非透明治理在企業內部施加影響。 2. ​​對公司治理與政治進程的滲透​​ • 伯利-米恩斯式上市公司（大型公衆公司）在政策制定中愈發活躍，卻缺乏相應問責，導致“合法性赤字”。 • 兩大類機構都在填補因工會衰落、公衆信任下降而出現的權力真空，但其運作方式迥異：指數基金在公開市場行使股東權利，私募股權則在幕後通過專有渠道影響企業戰略。 3. ​​經濟與社會後果​​ • 財富與權力進一步向金融寡頭集中，加劇美國社會的不平等，並對民主制度構成潛在威脅。 • 氣候變化、公司治理等新議題被納入投資考量，但缺乏統一透明標準，綠色投資可能被異化爲新的逐利工具。 4. ​​改革與政策建議​​ • 書中呼籲提高金融市場的透明度與問責制：例如強化指數基金錶決權披露、加強對私募股權非上市實體的監管、恢復工會與公衆在公司治理中的地位。 • 通過立法與國際協調，限制金融寡頭利用規模經濟和信息優勢操縱價格與政策的能力，以維護資本主義的公平競爭與民主問責。

值得看的一本書。金融風險會逐漸上升爲政治風險，金融監管刻不容緩。

1、代理人問題。 本書闡述了兩點：首先是美國資本的代理人數量急劇萎縮，這使美國製度設計的初始假設（即資本可以反映廣泛的不同羣體的意志）發生了變化；其次是私募股權行業至今在美國也沒解決代理人問題，考慮到中國的金融制度落後美國很多，中國的私募股權行業做得更差勁也是情理之中。 我想補充的是，中國的公司治理大約相當於30多年前的美國——管理層普遍漠視股東利益。但在中國特色的制度下，上市公司的國有企業的管理層反而重視股東利益、有問責機制，長江電力、陝西煤業、中國移動、中海油這類股票的大小股東利益一致，小股東是大股東問責的free rider。 2、ESG ESG的推行或許從價值觀上是正確的，但美國的指數基金經理向企業推動這一理念時，他們似乎擁有了未曾被賦予過的政治權利。基金經理的受託責任是最大化投資收益，委託人從未委託他們推行esg理念。 我也對esg可以提升企業價值的結論持懷疑態度，相關性不等於因果性，推行esg理念的人總在刻意用這種相關性來暗示因果性。 3、美國資本市場的制度建設道阻且長 美國股票市場1817年正式成立，直到上個世紀末纔開始真正有重視股東權利的建設，十幾年前美國仍然有許多內幕交易，A股不過30餘年、做的不好也很正常。美股不斷新高的盛世不能高度歸因於其資本市場制度，它也是這十幾年纔好起來的。

本書通過精煉的語言將指數基金與私募股權基金的來龍去脈、複雜的經濟和政治影響及對美國資本主義本質的改變，完美呈現在讀者眼前。同時爲金融機構從業者、金融監管人員、政策制定者提供了重要指導與啓示。強烈推薦閱讀本書