2+20：私募股權爲什麼能長期戰勝市場

發現這個中信的年度譯者每次選的書都挺爛的，又一本新書快遞中的垃圾書。

【Leonardo】豆瓣|小紅書|微信讀書|知乎|得物 [中信]靈活爲王，私募股權的長青之道！ 在過去的幾年裏，明顯能感受到經濟發展總體上不太蓬勃，對個人來講，各種投資機會變得越來越少，且收益也不再客觀，各類投資理財產品變得越來越雞肋，而在某個互聯網基金平臺上，某支封閉性基金的評論區，投資者對收益的吐槽更是堪稱泣血，該基金收益在封閉期早期長期保持爲零，完全不是其基金經理承諾的3.5％的收益。由此可見，傳統的投資平臺和產品在當下市場環境裏表現之差，可投資性之差，與之形成鮮明對比的是金融投資圈內人，私募股權公司創始人薩欽·卡朱利亞在《2+20私募股權爲什麼能長期戰勝市場》一書中，私募股權投資的高歌猛進，從上世紀90年代起，私募股權公司旗下管理的資金規模呈現顯著的增長，近年來輕鬆突破百億規模。 在書中薩欽通過案例，比如大基金公司的案例，來呈現私募股權的運作方式，以此爲讀者呈現該運作模式在市場上的相對優勢。我覺得主要的優勢在一下幾個方面： 首先是，私募股權公司相對舊有的金融投資機構，其資金規模遠大於其人員規模，這就造就了私募股權公司在做出決策時的快速敏捷，更少受到傳統“大公司病”冗餘程序的干擾，相對精簡的項目團隊工作方式能夠保證較高得效能，而不讓精力耗費在隊伍內耗上。 其次，私募股權公司相對傳統金融投資機構，較少受到監管部門的限制，其資金融集和資金走向相對靈活，因此也就能更好的發揮出資金在市場上本應該發揮出來的作用。 再次，私募股權公司的項目投資基本上都不是“短線投資”，而是深度介入投資標的，在前期全面把握投資標的狀況的基礎上，實現針對性的改善經營，從而實現價值迴歸，讓市場認識到該標的的應有價值，從而轉手出售持有標的，進而實現盈利。這種模式保證了私募股權盈利基於對投資標的的經營所得，投資者因此投資私募股權也就更有信心。 又次，私募股權公司的精簡的項目團隊模式，讓團隊甚至是個人對項目負責，收益共享，管理扁平（項目內層級相對簡單），毫無疑問提升了溝通效率和項目進展效率，最大程度降低了各種掣肘的制度和衝突的可能。 最後就是像書名列出的“2+20”的利潤模式，年管理費2％保障了資金管理的基本需要，20％的轉手變現後利潤激勵了私募股權公司項目人員展現自己的才華，造就了項目從業人員對項目的全心全情的投入。 因此，真正確保私募股權公司戰勝市場的原因，是對資金的負責，是對投資對象的全面準確敏捷把握，是果斷的決策和敏銳的洞察，是私募股權對金融投資的整體性把握。

儘管作者在前言中聲稱儘量客觀描述行業並講解優缺點，但整本書（包括但不限於以下幾點：所有提到的“部分失敗”的項目最後全都扭虧爲盈或損失較小，將私募股權在M&A中的形象塑造的過於美好，最後討論到超額收益徵稅問題時明顯在維護從業人員利益等）依然可以基本視爲作者對其所在的“大基金公司”（Apollo）和行業的辯護。此外書中舉的例子都經過脫敏和加工，可信度存疑。當然作爲資深從業者撰寫的書籍，本書有助於讀者瞭解美國頭部私募股權機構的部分運作模式，包括具有特色的SPAC等等。個人認爲是值得閱讀的普及類書籍，但可能並不是在從業角度有巨大參考價值的作品。