證券分析（上冊｜2025增訂版）

經典的《證券分析》上冊終於讀完了，雖然有很多地方讀得不夠透徹，但通讀一遍下來，收穫還是很大的，對於證券的多重類型，各類型之間的區別，如果進行分析，都有了大概的瞭解框架！後續不清晰的地方，可以重新再翻閱！

《證券分析》作爲格雷厄姆教授撰寫的投資聖經，着重強調了風險防範的重要性和判斷風險的方法;通過一個個雖然有些久遠卻不影響參考價值的實例講述了該怎樣判斷風險，非常有啓發性！此外，各個部分前置的導讀也值得重點學習！

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偉大的價值投資奠基人、華爾街教父本傑明格雷厄姆，在華爾街功成名就之後，返回母校任教，將自己的智慧和經驗無償分享給許多有夢想的年輕人。本書取自格雷厄姆和戴維多德在哥倫比亞大學商學院的授課集合，所以有一定的專業難度。對於一般的財經讀者來說可能讀起來可能感到晦澀和枯燥，但是這不應該成爲詆譭這部書的理由，於是想起來本傑明富蘭克林說過的一句話：“卑劣的評論家毀掉了一部好作品。” 作爲一位忠實的讀者，我覺得還是有義務爲這樣優秀的作品寫一篇客觀的書評。本書是經典暢銷版之後於2025年的再一次更新，補充了一些當前金融界投資人的序言，對於文章中的主體文字沒有做太大改動，因而格雷厄姆本人的思想依然原汁原味。透過這些文字，可以感受到格雷厄姆嚴謹而理性的古典主義者思維，體會到其中蘊藏的智慧。正如扉頁所引用的賀拉斯的名言：“當下已然衰朽者，將來可能重放異彩；當下光彩奪目者，將來可能黯然失色”，證券分析不僅是一門永不過時的技藝，更是一門理性思維與感性思維綜合的技藝。同時，國內序者例如高毅資本的邱國鷺，國外序者賽斯卡拉曼作的序寫給我留下了深刻印象，結合了當下市場的前沿動態，知行合一，把格雷厄姆所提及的技巧與之結合，讓人讀完收益匪淺。 “在經過投資者嚴密的調查和研究下，在保證不虧損本金的前提下獲取滿意的收益率回報。”——本書在開篇先開創性的提出了投資與投機的區別，同時提出調查和研究應當遵循定性分析和定量分析的觀點。同時將證券進行分類，即投資標的可以分爲：債券、優先股、股票三大類分別進行了投資標準的論述。 想到當年我的老師對我說：“如果提到投資一個人上來就是股票，那麼這個人大概率沒有多懂。”格雷厄姆在證券分析的上冊用了許多篇幅介紹固定價值投資的原則，以及選擇債券的標準，對於鐵路公司、公用事業公司和工業公司設置了諸多定性分析標準，例如固定費用保障倍數、利息保障倍數、股票-價值比率等。同時，在嚴格的程度上，也對上面三大類公司進行了排序。 其次介紹了優先股投資的選擇技巧，對於優先股投資要着重關注於保護性條款以及是否維持充足的次級資本。優先股同時兼顧債券的特性和股票的特性，但是對於安全係數的考慮格雷厄姆建議將其也看作一種債券來分析。 再次介紹了一些具有投機特徵的優先證券：特權證券、可轉換證券、參與型證券，關於以上三者格雷厄姆不僅提供了大量的技巧，同時附上案例予以分析，是本書最難的一大板塊，其中涉及財務技巧和會計手段，即使是商學院的學生，也需要仔細閱讀才能明白其中蘊含的哲理。格雷厄姆認爲在牛市中認股權證與可轉換債券的分離可以帶來很高的溢價，因爲此類投資標的同時賦予了投資者對於收益的要求和認股權證本身投機性質帶來的風險回報的要求。 最後是介紹了普通股投資理論與股息因素，在這一章很多內容似乎可以在巴菲特致股東信中找到相似的觀點，例如優秀的公司和優秀的信用、對於股息發放的利與弊問題也進行了細緻的討論，十分精彩。 在長達一個月陸續64小時的閱讀中，我時刻提醒自己，一定要完全理解了格雷厄姆的意思，不要操之過急，事緩則圓。最後留下一句我最近悟到的道理：“快即是慢，少即是多，放下爲上，讓者有餘”。

“直到讀了格雷厄姆和多德的著作，我才意識到我的‘取經之旅’結束了。” 巴菲特這句話，或許是對《證券分析》最有力的背書。 這本書並非普通的投資教程，它是價值投資思想的發源地，是巴菲特等投資大師哲學體系的“源代碼”。 許多投資者畏懼《證券分析》的厚重，但正如賽斯·卡拉曼在第7版序言中所指出的，投資者需要的不只是某一時刻的成功計劃，而是一套能在任何環境下指引前行的​​永恆原則​​。 這本書提供的正是這樣的原則體系，其核心在於構建一種區別於市場噪音的​​底層思維框架​​。 該框架建立在兩大基石之上：​​內在價值​​與​​安全邊際​​。 【​​內在價值​​】是投資的“北極星”，它要求我們聚焦於由資產、收益、業務前景等事實決定的相對穩定的錨，而非隨情緒波動的市場價格。 【​​安全邊際​​】是應對不確定性的“安全墊”，核心是以“50美分”購買“1美元”的東西，爲分析誤差和未知風險提供緩衝。 第7版並非簡單的再版，主編塞思·卡拉曼匯聚了當代頂尖投資者的全新導讀，使這部經典與​​加密貨幣、SPAC​​等新議題對話，驗證了其原則的持久生命力。 它告訴我們，儘管技術和社會變遷，但驅動市場的​​人性本質和週期性規律並未改變​​。 對於希望構建系統投資知識的讀者，深入閱讀《證券分析》不是在學習過時的技巧，而是在理解投資世界的不變法則。 這正是它能穿越近百年時光，仍被奉爲“聖經”的原因。

三讀經典。本傑明格雷厄姆的《證券分析》主要包含兩大部分。債券和股票，這兩個基礎金融資產。進行了全面細緻的研究分析，結合大量案例，謹慎得出結論。放在二十一世紀的今天，該書仍然是極具實踐和理論價值。在過去一百年經典價值投資年代，該書仍然是最璀璨的瑰寶之一。

以格雷厄姆價值投資爲錨點，破解 AI 量化與 ESG 浪潮下的估值迷局，構建安全邊際與護城河的雙重防禦體系。

這個版本實在是無語了，引言過長！讀半天讀不到正文。而且閱讀過程幾乎所有的劃線都有同一個讀者的點評，看着煩

5/5 看之前我簡直就在亂投資。 好作品永不過時，裏面的投資課題和作者的分析在今天依舊值得討論一番

十幾個序跟前言，還有一堆導讀，真想給差評