用普通股進行長期投資

《用普通股進行長期投資》是華爾街投資大師埃德加·史密斯於1924年發表的經典著作。作者最初受僱撰寫一份“債券更適合長期投資”的小冊子，卻在對1866—1922年市場數據進行實證研究後，發現11個測試案例中有10個普通股組合的長期收益顯著高於優質債券，由此顛覆了當時“債券更安全、更適合養老”的主流觀念。 全書圍繞以下幾方面展開： 1. ​​普通股爲何能跑贏債券​​：企業將利潤留存再投資，可不斷放大收益，而普通股股東能分享這種持續增長；相比之下，債券收益在通脹面前容易被侵蝕。 2. ​​長期視角的重要性​​：市場短期波動無法預測，但拉長週期後，普通股的複合回報率往往遠超債券，足以覆蓋通脹並帶來超額收益。 3. ​​分散投資與耐心持有​​：通過橫向分散和縱向時間分散，可以降低個股或短期風險；同時，避免頻繁交易、堅持長期持有是獲取企業成長紅利的關鍵。 4. ​​風險認知與證券分析​​：書中補充了約翰·穆迪關於信用分析與風險規避的觀點，提醒投資者在追求高收益時也要重視企業質地與財務安全邊際。 該書一經出版即受到華爾街關注，後來得到巴菲特、凱恩斯等價值投資大師的認可，被視爲現代價值投資理論的奠基之作。無論對普通投資者還是專業人士，它都提供了“以企業所有者視角進行長期、分散、耐心投資”的核心邏輯與實操啓示。

《用普通股進行長期投資》的作者通過實驗測試數據得出的2個結論： 結論1、長期投資收益率排序：普通股盈餘收益再投資>普通股投資>債券投資。 長期是指：20年。 原因：在長期經營中，董事層絕不會將公司全部淨利潤用於分紅，而是會將一部分留存爲盈餘公積，並將這筆不斷增長的盈餘投入到能創造收益的經營活動中。這種成功落地的經營策略，本質上正是複利原理的現實例證。 結論2、本金安全最重要。 巴菲特從該著作中，學習到了留存收益會隨着時間推移爲企業增值的概念。

一本普通的投資類普及書籍，未入門的可以看看，資深投資者就略過吧。 1、書中核心觀點：持有普通股本質是分享國家生產力增長紅利，企業留存利潤再投資能持續放大收益，且長期可抵禦通脹侵蝕。內容結合多時段市場數據，論證分散投資 + 耐心持有可降低風險。 2、不妨讓我們設想這樣一種情況：如果我們的父輩當初投資普通股時，並非抱着追求短期投機收益的心態——遺憾的是，這種心態往往難以避免地影響着人們對普通股的投資抉擇——而是秉持理性審慎的目的，旨在實現以下兩個目標： 1.收益的穩定性； 2.本金的安全性。 我們將收益的穩定性（或稱規律性）列爲首要目標，正是因爲相較於債券，普通股的這一特質通常被認爲是最易出現風險、最無保障的環節。 3、選股所遵循的唯一穩健投資原則，便是分散投資。缺乏分散配置的前提，普通股的買入決策根本無從談起。 4、相較於持倉市值的增長，更令人意外的是：在整個投資期間，他的年度現金收益從未出現下滑，任何單一年度的現金收益，均不低於債券投資能帶來的4%固定收益率水平。 5、我們可以提煉出穩健投資的基本原則： 在進行證券投資標的篩選時，我們不能只關注投資本金的預期收益率，還應當以最保守的視角，充分考量持倉本金在長期內實現增值的可能性。 6、華爾街投資的要義，包含兩項至關重要的基本原則。第一，確保本金的絕對安全；第二，在絲毫不會危及或削弱本金安全性的前提下，追求儘可能高的回報率。 7、需要明確的是，我們所說的“價值”，指的是資產的長期盈利能力——因爲正是長期且持續增長的盈利能力，決定了資產的真正價值。 8、但對於秉持穩健原則的普通投資者而言，當前的商業與金融環境警示我們：投資所能追求的，只有合理的利潤。投資者首先要關注的核心要素，永遠是安全性。不過，凡事過猶不及，過於謹慎也可能造成損失——投資者可能會爲了追求所謂的“絕對安全”，而付出過高的代價。市場上有些證券，與同類標的相比，價格遠高於其實際價值。究其原因，不過是因爲這些證券的安全性家喻戶曉，那些不願費心調研，或是不敢相信自己判斷，也不願聽取朋友建議的投資者，寧願支付溢價來購買這份“心安”。但實際上，市場上還有許多價格更低、品質同樣優異的證券可供選擇。 9、投資者永遠不應忘記的一點是：市場上永遠不缺優質證券。手握資金的投資者，完全不必擔心優質投資機會會被他人搶佔一空，也不必因爲擔心“錯過良機”，而勉強買入自己並不滿意的證券。如果投資者退而求其次，選擇了差強人意的標的，遲早會追悔莫及。只要手握現金、耐心等待，優質的投資機會總會出現。

該書最早成書於1924年，那時美國的債券和股票市場，深度和廣度應該已經超過當下的我們，期貨期權等各種金融工具豐富多彩。 公司資本盈餘，部分用於再投資的複利理念，揭示了股票收益大於債券的根源。 對投資和投機的分析，以及個人的影響，現在看來還是非常貼切，人性永遠不變。 1924年能寫出來這樣的好書，不簡單！

對於股票長期價值投資者，推薦閱讀，會有收穫。摘錄書中一句有感觸的句子：如果自己從未主動出擊，就別空等好運降臨。

巴菲特推薦的書籍，本書主要論證了：遵循簡單且寬泛的分散化原則構建的多元化普通股組合，會受到某種內在因素的驅動；這一因素使得這類組合在長期投資中，相比高等級債券具備一定的收益優勢。不論從何種角度進行統計，都能證實這一點。

突然感覺這本書是說美國股市的書跟中國股市有點水土不服，就像周星馳九品芝麻官電影裏的似的，你用南明龍武朝的劍斬清朝順治皇帝的臣，你這不扯淡呢嗎？所以說這本書我不推薦，別看元寶說這本書還定量高。切記，有時候人工智能平臺也是傻子！所以說這種鱸魚投資表面對投資實在沒有幫助的東西一概不看。

第二部分關於鐵路公司和工業公司年度報告的分析可以重點看看，這部分有業務方面的、財務方面的，爲分析企業提供了一個全新視角。

一本被大蕭條耽誤了的書。這本書糾正了當時“股票是投機，債券是投資”的理論，但是又被誤解爲買股票就能賺錢。在大蕭條之前的牛市這本書備受好評，但是大蕭條發生後又備受指責。 微信上的評分還是給低了

人性永不變，沒想到100年前的書就已經思考價值投資了。投資和投機一直是孿生兄弟。